华泰柏瑞基金，华泰柏瑞基金公司
华泰柏瑞基金，华泰柏瑞基金公司
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公告送出日期：2022年4月26日
1. 公告基本信息
2. 其他需要提示的事项
本基金于2022年4月26日限制单日单个基金账户单笔或累计超过1万元(不含1万元)的申购（含转换转入、定期定额投资）申请：如单日单个基金账户单笔申购（含转换转入、定期定额投资）本基金的金额超过1万元(不含1万元)，对该笔申购（含转换转入、定期定额投资）申请，本公司有权拒绝；如单日单个基金账户多笔累计申购（含转换转入、定期定额投资）本基金的金额超过1万元(不含1万元)，对超过限额的该笔或多笔申购（含转换转入、定期定额投资）申请，本公司有权拒绝。
在本基金限制大额申购（含转换转入、定期定额投资）期间，本基金的赎回、转换转出等业务正常办理。本基金恢复办理正常申购（含转换转入、定期定额投资）的具体时间将另行公告。
投资者如欲了解详情，可登陆本公司网站(www.huatai-pb.com)或拨打客户服务电话：400-888-0001。
特此公告
风险提示：
基金管理人承诺依照诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证*收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。
投资者投资本基金前应认真阅读基金合同、招募说明书等法律文件，了解拟投资基金的风险收益特征，并根据自身投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相匹配。
华泰柏瑞基金管理有限公司
2022年4月26日
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今年是开放式基金诞生20周年，银河证券基金研究中心数据显示，截至8月31日，140只主代码基金成立超16年，其中47只基金实现10倍回报，32只基金年化回报超16%。
作为国内首家银行系基金公司旗下的首只基金，工银瑞信核心价值是其中业绩与回报双丰收的典型代表。该基金成立16年来总回报已达1326.36%，年化回报为18.06%。根据基金定期报告统计，截至上半年末，工银瑞信核心价值累计为投资者赚取利润达88.87亿元，累计分红总额达115.95亿元，是全市场仅有的12只分红超百亿的基金之一。时间淬炼价值，普惠相伴客户，长期稳健的业绩表现，令工银瑞信核心价值赢得了广大客户的信赖。根据*半年报，该基金规模为58.88亿元，个人投资者达24万，持有份额占比高达99.82%。
稳健投资理念的传承
作为银行系基金的1号产品，“稳健”是工银瑞信核心价值一直以来的突出特色和标签。该基金设立之初的投资目标便是有效控制投资组合风险，追求基金资产的长期稳定增值，并将投资对象锁定为经营稳健、具有核心竞争优势、价值被低估的大中型上市公司。
历史业绩印证了工银瑞信核心价值的稳健表现。在该基金经历的2016年至2020年15个完整自然年中，有11年取得了正回报，并有6个年度都实现超过30%的净值增长，而上证指数和沪深300分别仅有9年取得正回报。在2018年至2020年近四个涨跌互现的年份中，工银瑞信核心价值全部跑赢沪深300。银河证券数据同时显示，今年以来截至8月31日，该基金已取得7.27%的净值增长率，同期沪深300下跌7.78%。
工银瑞信核心价值的稳健表现还体现在其回撤控制能力上。过往数据统计显示，截至8月31日，全市场成立超过16年的偏股混合型基金共有59只，成立以来*回撤低于53%的仅有12只，工银瑞信核心价值便是其中之一；同时，成立以来连续6个月最差回报高于-38%仅有4只，工银瑞信核心价值也是其中之一。
自成立以来工银瑞信核心价值保持了稳健的投资风格。基金定期报告数据显示，除几个市场系统性下跌的年份，该基金始终保持着较高的股票仓位，通过行业和个股精选追求超额收益是该基金的主要策略。从持仓变动来看，该基金今年上半年换手率73.16%，在权益类基金中处于较低水平，延续了其一贯的低换手率的风格，说明通过长期持有优质标的是其取得优异业绩的主要原因。
实力基金经理的接力
一只业绩优异的基金背后必然有一位*的基金经理，而工银瑞信核心价值16年长跑背后，是多位实力派基金经理的薪火相传。知名基金经理江晖、张翎早期都曾管理过工银瑞信核心价值，现在工银瑞信基金旗下权益投研老将王筱苓、宋炳珅也都阶段性管理过该基金。而现任基金经理何肖颉从2014年3月开始管理工银瑞信核心价值至今，是管理该基金时间最长的基金经理。
何肖颉是公募基金行业“宗师”级人物，他拥有超20年公募基金从业经验，2000年便加入“老十家”博时基金担任研究员，2002年11月起何肖颉以基金经理助理身份开始参与统封基基金裕阳的投资管理，2005年2月正式担任基金裕阳基金经理。何肖颉也是国内目前少有的管理过传统封基的基金经理。
2008年何肖颉加入工银瑞信，历任专户投资部专户投资经理、权益投资部副总监、权益投资部联席总监、权益投资能力中心负责人，现任投资总监。何肖颉从2014年3月开始管理工银瑞信核心价值至今，在他的管理下，该基金复权净值连续突破6元、8元、10元等整数关口，今年初创出15.827元的复权净值新高。截至8月31日，何肖颉管理该基金以来取得了222.19%的回报，年化回报达16.89%。此外，由何肖颉和闫思倩共同管理的工银生态环境，今年前8个月取得了65.18%的涨幅，近三年净值增长了393.32%，位列同类第一，近三年的年化回报高达70.23%。
面对当前复杂的市场环境，热门赛道预计进一步震荡分化，投资难度加大。对此，何肖颉表示，对于长期成长赛道标的，在短期基本面波动对于行业长期发展逻辑影响有限、股价由于隐含预期较高从而波动较大的情况下，做好逆市场预期波动调节的准备；寻找聚光灯之外的具备一定阶段性成长属性的细分赛道标的，如生产性服务业、传统行业的设备升级和智能化等；注意挖掘中报高增长的标的。
全能投研战队的底蕴
一只长跑型基金的胜利背后离不开基金公司投研平台的作用力。工银瑞信核心价值16年的优异表现也是工银瑞信成立16年来整体发展的缩影。作为银行系旗舰基金公司，工银瑞信始终依托强大的股东背景、稳健的经营理念、科学的投研体系、严密的风控机制和*的管理团队，坚持“稳健投资、价值投资、长期投资”，为投资者持续创造良好回报。
数据显示，截至8月31日，工银瑞信旗下共有50只基金（不同份额合并统计）成立以来净值增长翻倍，10只基金总回报超过300%。截至今年上半年末，工银瑞信旗下各类产品已累计为客户创造超4700亿元的投资回报，其中公募产品累计为投资者创造2021亿元利润回报，持续居银行系基金公司首位，居全行业144家公司前十。
优异的业绩与回报源自工银瑞信16年来积累的投研底蕴。在投资能力建设方面，工银瑞信通过不断拓展研究的高度、深度和广度，完善投研决策机制，加强组合精细管理，丰富投资策略，着力提升主动管理能力、长期价值投资能力和资产定价专业能力，进而形成全周期的稳健投资能力。在投研团队建设方面,工银瑞信当前已形成一支逾180人的豪华投研团队，投资人员平均从业经验超10年。
据悉,工银瑞信自己培养的基金经理占投资团队总人数的比例超过50%，投资人员平均司龄5年以上，显著高于行业平均水平。以权益投资战队为例，工银瑞信云集了“十倍基*”何肖颉、“全球买手”游凛峰、“双十”女神王筱苓、景气度投资专家黄安乐、全能选手鄢耀、深度研究派王君正等老将带队的全明星阵容，这些老将平均证券从业年限超19年，加入工银瑞信也都超过10年，担任基金经理也都达8年，通过长时间的积累，以经验赋能回报，陪伴投资者“长期制胜”。
（原标题《16年13倍回报，工银瑞信核心价值践行长期价值》）
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近期，国家企业信用信息公示系统显示，华泰柏瑞基金子公司——柏瑞爱建资产管理（上海）有限公司，因决议解散，拟申请注销备案。
这是业内首家拟决议解散的基金子公司。
柏瑞爱建资管发布的公告称，3月4日，柏瑞爱建资产管理（上海）有限公司因决议解散，拟向公司登记机关申请注销登记，请债权人自公告之日起45日内向清算组申报债权。公告期为2022年3月4日至2022年4月18日。
首家解散的基金子公司
柏瑞爱建资产管理（上海）有限公司成立于2014年9月10日，是行业内第71家成立的从事特定客户资产管理的基金子公司，由华泰柏瑞基金管理有限公司、上海爱建信托有限责任公司、柏瑞投资有限责任公司联合出资组建。其中，华泰柏瑞基金持有其51%股权，为控股股东，爱建信托持有35.67%股权，柏瑞投资持有13.33%股权。
对于基金子公司拟注销的事件，华泰柏瑞对媒体称，华泰柏瑞基金管理有限公司（母公司）为进一步整合现有资源，聚焦资产管理业务，故经与柏瑞爱建资产管理（上海）有限公司各方股东商议一致决定解散及清算公司。
此外，柏瑞爱建资产管理（上海）有限公司财务正常，所有管理的资产管理计划都已安全及时完成清算。
根据中国基金业协会的相关数据显示，柏瑞爱建成立以来旗下共有23只产品，以非标产品居多。
公司发行的首只产品为“柏瑞爱建.安吉绿洲应收账款专项资产管理计划”，成立于2014年12月26日。最后一只产品为“柏瑞爱建物明创新并购基金专项资产管理计划”，成立于2018年4月27日。
自2016年后，公司发行的产品几乎都进行了提前清算。而自2018年以后，近4年的时间，该公司无新增产品。
一个时代的结束？
作为业内首家拟决议解散的基金子公司，本次柏瑞爱建资管的注销，似乎在宣告某个时代的结束。
从首批基金子公司怀揣监管厚望诞生，到第一家基金子公司解散注销，期间恰好十年。
2012年，基金子公司出现在了资本市场。
当年的11月1日，《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》正式实施。在这份规定实施了半个月后，首批三家基金专项子公司就获得证监会批复成立。这三家公司分别是工银瑞信投资管理有限公司、嘉实资本管理有限公司、平安大华汇通财富管理有限公司。
这些基金子公司成立的背景，是2008-2012年大资管的热潮下，与银行体系紧密相关的信托公司们业务突飞猛进。广袤的居民财富管理市场引得证券投资机构们艳羡，但过去很长一段时间，证券投资是国内基金*的业务领域，受制于投资范围的局限，基金公司们只能看着隔壁信托公司业务不断增长。
“但是，由于公募基金几乎是基金公司的全部，长期的熊市使这种公募业务的发展受到了严峻的考验，业务模式的单一制约着基金公司的发展。直到2012年底，证监会允许基金公司设立子公司从事非公募业务，这才有了基金子公司在2013年的迅猛发展，部分子公司盈利甚至超过了母公司。”有基金从业者称。
基金子公司，是指依照《公司法》设立，由基金管理公司控股，经营特定客户资产管理、基金销售以及中国证监会许可的其他业务的有限责任公司。
媒体的表述中，曾以“*牌照”形容基金子公司。中国基金业协会2015年3月转载了一篇《中国证券报》的文章，开头第一句就是“基金子公司在诞生之初曾获得了宽泛的投资范围，被看做资管界的‘宠儿’。”
但随着2014年之后，基金子公司踩雷事件频发；2016年之后，基金子公司的监管政策收紧；2018年，资管新规出台，以及房地产行业逐渐从辉煌的*走下来，信托公司与基金子公司的往日风光亦不再。
根据中国基金业协会数据，截至2017年12月31日，全市场基金子公司的产品合计有9999只，管理规模总共为7.31万亿元。但截至2021年四季度末，全市场基金子公司的在管产品总共为4134只，合计管理规模为2.32万亿元。
直到2020年，基金子公司踩雷的事件还在发生。2020年10月，某大型公募基金旗下多只资管计划违约。
行业掉头向下、以及原有热门标的不再适合投资的背景下，基金子公司们纷纷探索如何转型。
“转型的方向有很多，有做固收的、有做权益的、有做ABS的、也有做衍生品的，包括还有人尝试量化、FOF等产品内容，但以前热门的非标产品肯定不做了。整体来说，大家都不好做。”上海某基金子公司从业人员称。
“有时候投的产品可能赚钱，但前期的宣讲费用很大，也就是成本很高。以前我们都是机构客户，但现在基本都面向个人。如果是投ABS和衍生品的，尤其是面向年纪稍大一些的投资人，产品就会很复杂，宣讲成本非常高，反映到公司层面可能就是不怎么赚钱。”该名基金子公司从业者说。
“可能有一天你也会看到我们公司解散注销的新闻，这并不奇怪。”这名基金子公司从业者说。
固收基金经理被很多投资者认为是一群非常特别的存在：A面的他们，各种领域话题侃侃而谈；B面的他们，常把风险挂在嘴边，似乎又谨小慎微。他们像是一个“矛盾体”，但是矛盾背后的核心却是：控制风险、力求获得收益。
华泰柏瑞基金的罗远航是一位典型的固收基金经理。他强调宏观研究，注重风险管理，同时对债市的理解灵活、多面。在他看来，固收投资中自上而下的研究很重要，但是宏观难以被精确测量，而且宏观的研究覆盖面极其广泛，单一个体无法做到对所有因素深入分析并预判。所以，罗远航不追求宏观研究的*，而是以研究感知变化。他下功夫的地方，是基于变化寻找应对良策。
做好风险管理方能走得更远
和许多固收基金经理一样，罗远航追求的是风险调整后的收益*化。他认为，风险管理决定了基金的长期业绩。虽然在管产品的投资策略不尽相同，但从季报持仓情况不难看出，罗远航的投资风格整体较为“清淡”，注重自上而下把握宏观脉络，较少做信用下沉，更多的是通过调整久期和杠杆来力争获取收益。
早在2014年管理货币型基金时，他就积累了不少应对市场价格波动和组合大规模申赎的经验。2017年起接手纯债类基金，历经债市牛熊转换和许多重大事件考验，罗远航管理的组合没有出现过流动性风险和信用风险事件。
相较股市，债市过去几年更为跌宕。也正因为对波动的感知越多，罗远航对风险的认识就越深刻。过去7年的投资实战，让他对于债券市场的发展脉络熟稔于心，过去经验的积累，指导其在投资中做出更恰当的判断。
以代表作华泰柏瑞季季红为例，这也是罗远航接手的第一只纯债产品。“这只产品的合同里有强调季度分红概念的条款，因此在投资策略和业绩考核上，我们坚持*收益和相对收益并重的理念，偏向于高等级信用的杠杆策略和利率债的久期策略，而对于信用下沉是极其谨慎的。”罗远航介绍。
在具体投资操作上，罗远航严控信用风险，信用债持仓多以AAA国企为主，通过高等级信用债打底以期获取基础票息，并控制久期，追求最小化信用债的久期风险；同时灵活调整利率债仓位和久期，力求增厚组合收益，力争增大弹性、控制回撤。
“不是说信用下沉的策略本身有问题，而是所有策略都要放在时代框架下去考虑。”罗远航说，“此前房地产债券的信用下沉曾是一个回报非常有吸引力的策略，但近年行业整体环境发生较大变化，信用下沉可能为资产组合带来较大风险。”所以在相关资产的配置上，罗远航慎之又慎。
从结果来看，公开信息显示，罗远航2017年起管理华泰柏瑞季季红债券基金，该基金于2020年3月和2019年4月两次获得金牛奖。截至2022年2月底，华泰柏瑞季季红债券基金近五年回报在晨星121只信用债开放式基金中排名第7位。
谋求风险调整后的收益*化
宏观研究对于固收投资的作用不言而喻，罗远航也把大部分的精力放在宏观、政策和交易上。“研究是感知变化的重要手段，而投资是对研究结果的体现，是主动应对变化的过程。”罗远航说。
他通过宏观基本面和政策面的分析，形成对流动性、收益率估值水平和风险因素的研判，再据此调整债券组合的久期和各品种投资比例至合适的水平，同时通过控制组合的利率风险和信用风险暴露来控制债券组合的净值回撤，让研究的价值落实在投资上。
“不同因素对于债券市场的影响体现在不同的时间维度上。宏观金融变量是决定收益率走势的长期力量，基于对收益率长期趋势的判断来决定组合配置的久期；货币政策是影响债券市场中期走势的重要力量，货币政策的拐点通常也是收益率趋势的拐点信号；资金面和供需关系影响了收益率的短期走势，市场的交易机会往往蕴含于资金面的变化中。”罗远航总结道，“我们要根据经济发展周期的不同特点，不断在市场的创新和变化中寻找价值，谋求风险调整后的收益*化。”
对于近年来的市场变化，他颇有体会。以近年来的宏观政策环境为例，罗远航表示，在新冠肺炎疫情影响下，政策面的变化已经成为引领基本面的重要指标。与基本面相比，政策面更适宜作为当前宏观研究的出发点。在他看来，在经济复苏和企稳存在压力的情况下，宏观研究中关注政策变化的意义重大。如果仅仅观察基本面的变化，容易落后于真实的宏观环境，而政策作为“相机抉择”的先行指标，更具研究价值。
此外，在原来的宏观研究框架之下，外部环境变化对国内债券市场研究的影响相对较小且间接，但疫情带来的全球宏观环境的共振，则让这一因素的权重大幅增加。
罗远航以目前美联储加息预期为例，说明全球宏观环境的相互影响和相互作用。罗远航认为，在经济复苏的节奏上，中国已经较早地运用了经济政策工具，目前中国已经进入新一轮的经济托底和稳定增长预期的阶段。前述背景下，美国国内的需求旺盛，但是通胀压力大增，加息成为宏观应对的选择。
“美国的加息预期目前相当明确。但是在货币流动性收紧后，是否会造成美国国内的真实需求和全球总需求的下滑是不确定的。如果退出刺激政策后其需求不能支撑加息后的国内经济，美联储也可能削减加息的幅度和暂缓转向紧缩的进程。”罗远航表示。
之所以关注海外宏观经济，是为了研判国内宏观环境的相应变化。罗远航认为，国内货币政策、信用环境、出口形势等方面与海外宏观会产生联动。以今年制造业部门的新增投资为例，如果出口形势和内需环境较好，这一部分的增长动力将带动经济基本面逐步变化，进而可能影响国内流动性政策等一系列宏观因素。
灵活久期杠杆积极
谈及今年一季度的宏观环境，罗远航表示，虽然当下是宏观经济数据披露的“空窗期”，但是从多方面信息来看，稳增长政策持续见效，经济增速下行风险或逐步消除。
罗远航认为，在通胀压力下美联储可能更快地收紧货币政策，2022年美国加息的概率显著上升。国内稳增长的压力较大，一季度经济开门红对于全年的经济增长至关重要，预计流动性仍将保持宽松，并积极引导商业银行进行信贷投放以支持经济；财政政策对于基建投资的支持也可能加大。
具体来看，罗远航认为，当下整体的政策环境是稳货币、宽信用。在今年一季度经济“开门红”的预期之下，当前市场还迎来“宽财政”的环境。“在地产拉动明显缺席的情况下，来自于基建和制造业的投资需求，阶段性地撑起了信用扩展，这为经济‘开门红’打下了较好基础。”罗远航表示。
对于后续宏观环境的研判，罗远航指出，需要观察稳增长措施的效果及其持续性。如果基建投资、制造业投资等能够为经济持续提供托底力量，那么经济基本面的企稳复苏将随之到来。
在这样的宏观环境下，罗远航认为，债券投资波动性将较为明显，及时对各种变化作出反应显得尤为重要，而风险控制是这其中必须要考虑的因素。因此，罗远航表示，今年面临的不确定性较多，不宜过多信用下沉，配置还是主要集中在高等级的信用债和利率债上。上半年的债券投资将更多地观察政策面，通过合适的应对来获得投资收益；下半年的债券投资则将聚焦经济基本面，寻找经济企稳回升之中的机会。在投资组合的久期上，将采取灵活机动的策略，以中低久期的灵活搭配为主，尽量控制长久期债券的配置。（基金投资需谨慎）
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