南华期货(数字新基建龙头股)
南华期货(数字新基建龙头股)
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南华期货，“中国期货业IPO第一股”，2019年8月30日上市。即使不算上市首日，也一口气打出了15个“一字”涨停板。从市场表现来看，显然被资金当作了稀缺资源。
半年后， 3月13日南华期货公布了上市以来第一份成绩单，业绩乏善可陈。3月16日，星期一，股价毫无悬念地跌停。
时间过去了快一个月，然而故事并没有结束！
4月7日，南华期货发布公告，收到上海证券交易所（以下简称上交所或交易所）的《问询函》，要求公司说明2019年出现增收不增利的主要原因，四季度业绩出现亏损的原因等问题。
《》
上交所称：“于 2020 年 4 月 15 日之前，披露对本问询函的回复，同时按要求对定期报告作相应修订和披露。”
上交所：请披露为何“增收不增利”？
截至 2019 年末，我国境内共有期货公司 149 家，旷日持久的白热化竞争之下，期货全行业陷入增量不增收的窘境，交易量的增长并没有带来收入的增长，全行业利润下滑。
3月14日，南华期货公布了上市以来的第一份年报，2019年，公司实现营业收入9,537,526,165.45元，同比上升107.91%；营业支出9,421,724,003.70元，同比上升113.09%；归属于母公司股东的净利润79,493,205.66元，同比下降35.84%；实现每股收益人民币0.15元，同比下降37.50%；加权平均净资产收益率3.63%，同比减少2.63个百分点。
“中国期货业IPO第一股”业绩惨淡，营业收入虽然同比增长了近108%，但营业支出上升更快，归属母公司股东的净利润下降了近36%。值得注意的是，公司第四季度出现亏损155.73万元。3月16日南华期货股价跌停。
上交所在问询函中表示，“请你公司补充披露：（1）结合各项业务的收入结构、成本费用及毛利变化情况等，说明公司出现增收不增利的主要原因，是否与行业整体趋势一致；（2）四季度业绩出现亏损的原因,公司业务开展的合规和风控体系是否健全，风险敞口是否可控。”
经纪业务毛利率0.5% 手续费率水平持续走低
根据南华期货的年报，《》
经纪业务方面，2019年营业收入281,079,592.81元，营业成本279,664,684.07元，营业收入比2018年减少25.54%，营业成本比2018年减少3.04%，毛利率比2018年减少23.09个百分点。
年报披露，2019 年，公司期货经纪业务客户日均权益为 75.89 亿元，同比增长 6.34%；成交量为 9,546.81万手，同比增长 29.06%；成交额为 72,204.16 亿元，同比增长 36.68%。
整体来看，公司陷入增量不增收的窘境，量的增长被手续费率水平的降低抵消了。
公司年报表示，2019 年，传统期货经纪业务手续费率水平持续走低，行业同质化竞争严重，对公司传统经纪业务产生了较大的冲击。
这个问题同样引起了上交所的关注，上交所表示：“毛利率较上年大幅减少23.09个百分点，与中期协披露的2019年期货成交量增长趋势存在差异。”
上交所表示：“请你公司补充披露：（1）期货经纪业务的经营模式、盈利方式、收入确认依据和行业竞争格局；（2）结合可比公司情况，说明期货经纪业务的营收和毛利率出现明显下滑并与行业趋势背离的原因和合理性；（3）期货经纪业务规模收缩、利润下滑是否具有持续性，并对公司未来持续经营产生不利影响。”
资产管理业务一年进账仅100万，毛利率“-625.49%”
期货公司的创新业务包括资产管理业务和风险管理两个方面。
年报数据显示，南华期货在资产管理方面支付了750多万的成本，只获得了100多万的收入，严重收支不平衡。
截至报告期末，资产管理业务管理规模为 1.00 亿元，资产管理业务毛利率-625.49%，营业成本7508874.48元，营业收入1035004.43元。
资产管理业务在期货行业属于传统重头戏，在风险管理业务兴起以前，一直是行业最关注的领域。南华期货经营资产管理业务通过直营或者子公司模式进行，南华期货布局了南华资本、南华基金、南华财富、横华财富、梧桐树俱乐部等多个业务平台。资产管理内涵比较宽泛，也有多种商业模式。
例如，南华期货早在2012年就成了资产管理总部，是首批期货公司资产管理牌照授予者之一。就其实质而言，或是私募投资基金的性质。因为登陆公司相关网站以后，首先要进行“合格投资者认定”，要符合私募投资基金的监管规定。
此外，南华期货还持有公募基*照， 经营范围包括：基金募集、基金销售、资产管理、特定客户资产管理和中国证监会许可的其他业务。
上交所：请披露资管和公募持续亏损原因
年报显示，公司的资产管理和公募基金业务持续亏损，2019 年毛利率分别为-625.49%和-11.06%。
在没有成为上市公司以前，南华期货的资产管理业务到底做得怎么样？其实，很多时候都是“传说”，南华期货的资管业务为什么亏625%？翻遍几百页的年报，《》
4月7日上交所要求南华期货披露细节。上交所表示：“请你公司补充披露：（1）结合市场和行业情况、相关产品的期限结构、主动管理与通道类业务规模变化等因素，说明公司资管和公募基金业务持续亏损的原因；（2）公司相关业务持续亏损是否会拖累经营业绩影响公司后续业务发展，若是，说明公司拟采取的应对措施。”
拟募资10亿开拓风险管理业务蓝海
期货公司近年来普遍对风险管理业务寄予厚望。
年报公布当日，南华期货宣布拟非公开发行募资不超过15亿元人民币，其中10亿将用于对南华资本增资。公司的目标是发展成为“以衍生品业务为核心的金融服务公司”。
场外衍生品、基差贸易及做市业务是南华期货风险管理子公司南华资本的三驾马车，并通过“保险+期货”的服务模式，为农民提供收入保险、价格保险等服务。
场外衍生品业务方面，2019 年名义本金为 1,748.10 亿元，同比增长 126.72%；
基差贸易方面，2019 年度贸易收入 89.63 亿元，同比增长124.58%，贸易品种增加至 23 个，较2018年同期新增 7个品种；在橡胶、豆油、棕榈油、乙二醇、PTA 等多个品种上开展了现货含权贸易，进一步深化服务实体企业的模式，提高与实体企业的业务粘度。
做市业务方面，2019 年共新增获得玉米期权、棉花期权、天胶期权、黄金期权、沪深 300 指数期权、白糖、棉花、棉纱、白银、豆2、锡、不锈钢期货总计12个品种的做市商资格，2019 年度做市业务交易额为 3,619.43 亿元，同比增长 182.40%。
2019 年，南华资本场外衍生品业务促成商品收益互换、远期互换业务等创新类业务落地。
2019 年，公司共参与完成“保险+期货”及交易所项目 10 个，累计权利金 4,098.27 万元，服务农户数 35,522 户。
风险管理业务毛利率仅0.92% 上交所：说明规模扩张的合理性
年报披露，南华期货风险管理业务营业收入9,084,384,292.07元， 营业成本9,000,822,559.90元，毛利率0.92%。公司风险管理业务占营业总收入的95.25%，是公司的重要收入来源。
服务实体经济，被视为期货公司业务发展的蓝海，上至监管层，下至营业部普遍对风险管理业务寄予厚望。但现实有点“囧”，期货经纪业务不赚钱，资产管理业务不赚钱，风险管理业务做得很热闹，但是依然不赚钱。
而且，风险管理业务也是把双刃剑，对期货公司的资本充足和风险管理水平要求很高。去年，PTA场外期权业务爆雷了，多家期货公司受到“穿仓事件”牵连……
4月7日，上交所要求公司披露：“（1）结合同行业公司情况，说明在风险管理业务毛利率极低的情况下，其规模大幅扩张的原因和合理性，是否与公司发展战略相一致；（2）风险管理各项细分业务的具体经营模式，包括但不限于交易品种、客户结构、业务操作流程、定价模式、合同期限和盈利点等；（3）上述业务的会计处理方式、收入确认依据以及对公司营收和利润的贡献；（4）结合具体经营模式，说明风险管理各项业务的潜在风险敞口、形成原因以及公司采取的风控措施。
年报解释：手续费大战 全行业盈利能力下降
《》
南华期货年报披露，据中期协数据统计显示，2019 年度全国期货市场累计成交量为 3,962,077,706 手，累计成交额为 2,906,085.43 亿元，同比分别增长 30.81%和 37.85%。2019 年 1-11 月，全国期货公司手续费收入 121.17 亿元，较 2018 年 1-11 月小幅增长 0.25%；未经审计净利润 49.89 亿元，可比数据较2018年同期下降 12.78%。
存在机构数量多、同质化竞争严重的特点，突出体现在期货经纪业务这一传统和基础业务上。期货行业资源、客户和利润的头部集中效应将越来越明显。
南华期货年报认为，期货公司间竞争的进一步加剧将导致期货经纪业务手续费率的进一步下降，从而影响期货公司的整体盈利能力和水平。
同时，2019 年中国证监会明确表示将原定于 2021 年取消证券公司、基金管理公司和期货公司外资股比限制的时点提前到 2020 年，且自 2020 年 1 月 1 日起放开期货公司的外资股比限制。这将使得期货公司间的竞争进一步加剧，外资期货公司将在人才、客户等方面与国内期货公司展开争夺和竞争。
新基建有望成为贯穿全年的投资主题。
3月4日，中共中央政治局常务委员会召开会议，研究当前新冠肺炎疫情防控和稳定经济社会运行重点工作。会议强调要选好投资项目，加强用地、用能、资金等政策配套，加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。
这是近期疫情防控系列会议中第二次提及5G，且首提数据中心建设。分析人士指出，以5G为首新基建对于稳投资和推动产业升级至关重要，5G建设规模有望加速扩张，利好产业链上游基础设施服务相关标的。
新基建有望成为贯穿全年的投资主题。对于本次会议提出要发力于科技端的基础设施建设，包括5G基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等七大“新基建”板块，证券时报·梳理出机构关注度较高的概念股龙头，以飨读者。
东吴证券持续看好基站基建、流量基建以及“云大物智”等科技新基建环节，看好科技新基建产业链环节绩优个股。建议关注的标的为：
基站基建：中兴通讯、烽火通信、世科技、中石科技、沪电股份、崇达技术、深南电路、生益科技等；
流量基建：
IDC：光环新网、宝信软件、数据港、奥飞数据、城地股份、鹏博士、杭钢股份、沙钢股份等；
光模块：中际旭创、博创科技、天孚通信、新易盛；
路由器：中兴通讯、紫光股份、星网锐捷；流量可视化：中新赛克、恒为科技；
5G应用：
云计算：优刻得、网宿科技；高清视频：淳中科技；
车联网：中科创达、移为通信、移远通信、高新兴、佳都科技；
物联网：和而泰、拓邦股份、美格智能。
新时代证券认为新基建一方面具备“稳投资”的作用，带来部分投资拉动作用，能够部分对冲疫情对今年经济的影响，同时又能调整经济结构，推动经济新旧动能转换。新能源汽车充电桩和特高压行业受益于本轮新基建的启动，看好技术优、市场应用积累深的充电桩设备生产企业，长期看好充电桩运营企业，推荐特锐德、科士达；特高压建设受益标的包括国电南瑞、平高电气和许继电气。
新基建类概念节后涨幅居前
众多概念板块节后走势强劲。数据显示，新基建相关的概念中，云计算、光模块、大数据、高频PCB等概念指数节后涨幅均超过20％，存储器、工业互联、射频天线、5G、人工智能物联网、特高压等概念指数节后涨幅均超过10％。
同时，概念板块也是牛股成群。云计算的会畅通讯、新能源汽车的奥特佳、工业互联的汉钟精机等节后涨幅翻倍。另外，有新基建概念的卫宁健康、赢合科技、奥飞数据等10多只股票节后涨幅超过50％。
5G、大数据等概念龙头股名单
机构扎堆推荐的新基建概念股，较大可能是业绩优异的龙头，也有望长线跑赢市场、跑赢行业。梳理了上述七大“新基建”板块相关的17个概念，剔除重复项后筛选出其中有5家以上机构评级的股票，并根据评级机构数进行排名。
梳理发现，浪潮信息涉及的概念最多，达到4个。另外，中兴通讯、许继电气、紫光股份、卫士通、东山精密、沪电股份、生益科技、国电南瑞、宝信软件等个股均涉及3个概念。
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1月10日，多家期货公司均公告，暂停期货市场*的交易软件——文华财经的接入交易，引发期货市场震动。
据
不少期货公司均在公告中表示，是由于文华客户端软件不符合证监会监管穿透式监管要求，所以面临停用风险。
例如，永安期货就公告称，根据证监会发布的《期货公司监督管理办法》（证监会第155号令）、《关于进一步加强期货经营机构客户交易终端信息采集有关事项的公告》（证监会公告〔2018〕27号）、中国期货市场监控中心发布的《期货公司客户交易终端信息采集及接入认证技术规范》，以及各期货交易所于2019年11月20日发布的《关于落实穿透式监管相关要求的通知》的相关要求，期货公司需开展交易终端认证、中继代理软件管理和认证、防止客户信息泄露等工作。
“为落实上述要求，我公司正进行中继代理软件管理和认证工作。”永安期货表示，将自2020年1月17日结算后起，关闭其他软件的准入权限，包括文华财经交易软件（文华赢顺、文华随身行、文华睿期、文华赢智和文华库安等）。届时，使用此类软件的投资者，将无法进行交易登录，无法使用查询、交易等功能。若重新启用将另行通知。
为解决落实上述看穿式监管的问题，文华财经在2019年底曾给出了一系列解决方案。方案一，期货公司自建文华云交易中台系统；方案二，文华财经建设运维托管云方案。方案三，需期货公司自备机房、服务器和带宽资源。但无论是哪种方案，产生的成本均要转嫁给期货公司。
随后，广州期货和美尔雅期货已分别于1月3日和1月6日陆续发布了相关提示性公告，称文华财经交易软件存在不符合监管要求的情况及可能停用。
彼时，文华财经的态度十分强硬，其1月6日的一份公告称，近期市场上流传“文华财经交易软件存在不符合监管要求的情况及可能停用”是谣言，文华方面已给出了解决方案，并已发到各家期货公司。但穿透式监管的技术需要经济投入，有的小期货公司不想投入，拒绝升级。因此，届时仅仅是个别不想升级的小期货公司的客户会受到影响。”
这一说法在期货圈内引起了强烈的反弹。随着事情的发酵，在1月8日，文华财经又发布了关于穿透式监管的升级公告，称此前忽视了与期货行业上下游的沟通，导致在职责分工和投入分配两方面和期货公司产生了分歧，也给市场及投资者带来了困扰。公告特别指出，文华财经正在针对小型期货公司制定特别的方案和新版软件。正在加班加点开发，争取1月20日前完成。
据了解，就在今日众多期货公司发出公告前，文华财经已经向各家期货公司发出了一则通知，通知称文华财经完全按照穿透式监管规定开发的直连版wh6已经开发完成，新版wh6支持交易通讯直连期货公司的网关，不再通过文华的中转系统。显然，期货公司对此并不买账。
有大型期货公司人士认为，导致多家期货公司与文华财经“分手”的根本原因在于，文华财经越来越贵的收费，使得期货公司的获客成本不断提高。
2018年9月25日，“文华财经随身行”软件发布通知：随身行APP的交易模块自2018年10月10日开始收费。2019年5月16日，文华财经又通知对所提供的芝商所集团旗下4家交易所的数据开始收费。
根据文华财经最近12个月的数据测算（截至2019年10月份），新价格体系与2019相比涨价公司83家，降价公司58家。
“不少期货公司之所以使用文华的系统，就是看中了其用户粘性，毕竟九成以上的期货客户都在用文华。”上述期货公司人士表示，正因为如此，文华财经掌握了客户的交易数据，以此成为了与期货公司议价的筹码，“不排除未来想绕过期货公司，获得更多的主动权”。
据其官网显示，文华财经是一家创立于1996年的金融科技公司，已与40家证券公司、146家期货公司和1510家投资管理公司有合作。“文华随身行”作为文华财经向投资者和期货公司免费提供的行情、交易软件，目前移动端市场占有率高达90%。
值得注意的是，就在期货公司集体“抵制”文华财经的今天，另一家知名股票软件公司同花顺在其官微上称，上海期货交易所11月20日发布了《关于落实穿透式监管相关要求的通知》。根据监管要求，交易指令需要直达期货公司，为积极响应监管的新要求，同花顺期货通立马推出可以符合监管要求的交易中继接入系统和条件单系统，中继系统和条件单系统部署在期货公司内，客户端实现直接连接部署在期货公司的中继系统，保证用户交易指令直达期货公司。
同花顺交易中继系统通过自有协议加密保证安全通讯、稳定连接、动态扩展、并发双活的交易中继系统，包括委托主站程序和中间件程序，客户端的交易直接连接交易中继服务器。
同花顺还强调，该方案不但满足合规要求，更重要的是交易接入完全免费。截至目前，同花顺期货通app拥有12万日活，已经与35家期货公司完成了交易系统对接。
一、 重要提示
1.1 公司董事会、监事会及董事、监事、*管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。
1.2 公司全体董事出席董事会审议季度报告。
1.3 公司负责人罗旭峰、主管会计工作负责人王正浩及会计机构负责人（会计主管人员）夏海波保证季度报告中财务报表的真实、准确、完整。
1.4 本公司第三季度报告未经审计。
二、 公司主要财务数据和股东变化
2.1 主要财务数据
单位：元 币种：人民币
■
非经常性损益项目和金额
√适用 □不适用
2.2 截止报告期末的股东总数、前十名股东、前十名流通股东（或无限售条件股东）持股情况表
单位：股
2.3 截止报告期末的优先股股东总数、前十名优先股股东、前十名优先股无限售条件股东持股情况表
□适用 √不适用
三、 重要事项
3.1 公司主要会计报表项目、财务指标重大变动的情况及原因
3.2 重要事项进展情况及其影响和解决方案的分析说明
□适用 √不适用
3.3 公报告期内超期未履行完毕的承诺事项
□适用 √不适用
3.4 预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损或者与上年同期相比发生重大变动的警示及原因说明
证券代码：603093 证券简称：南华期货 公告编号：2019-011
南华期货股份有限公司
第三届董事会第八次会议
决议公告
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
一、董事会会议召开情况
南华期货股份有限公司（以下简称“公司”）第三届董事会第八次会议于2019年10月25日召开，本次会议的通知于2019年10月15日以电话、传真和电子邮件方式向全体董事发出。会议采用通讯方式召开，由董事长徐文财先生主持。本次会议应出席董事7人，实际出席董事7人。本次会议的召集、召开及表决程序符合《公司法》及《公司章程》的有关规定，会议决议合法有效。
二、董事会会议审议情况
本次会议审议并通过如下议案：
（一）审议通过《关于公司2019年第三季度报告的议案》。
具体内容详见公司同日于指定信息披露媒体披露的《南华期货股份有限公司2019年第三季度报告》。
表决结果：同意7票，反对0票，弃权0票。
（二）审议通过《关于修订〈信息披露事务管理制度〉的议案》。
为加强对公司信息披露工作的管理，规范公司的信息披露行为，保证公司真实、准确、完整的披露信息，维护公司股东特别是中小股东的合法权益，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《上市公司治理准则》、《上市公司信息披露管理办法》以及《上海证券交易所股票上市规则》及其有关规定，结合《公司章程》及实际情况，修订《南华期货股份有限公司信息披露事务管理制度》。
表决结果：同意7票，反对0票，弃权0票。
（三）审议通过《关于修订〈内幕信息知情人管理制度〉的议案》。
为规范公司的内幕信息管理，加强内幕信息保密工作，维护信息披露的公开、公平、公正原则，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《上市公司信息披露管理办法》、《上海证券交易所股票上市规则》及其有关规定，结合《公司章程》及实际情况，修订《南华期货股份有限公司内幕信息知情人管理制度》。
表决结果：同意7票，反对0票，弃权0票。
（四）审议通过《关于制定〈信息披露暂缓与豁免业务管理制度〉的议案》 。
为规范公司信息披露暂缓与豁免行为，督促上市公司及相关信息披露义务人依法合规履行信息披露义务，保护公司股东特别是中小股东的合法权益，根据《中华人民共和国证券法》、《上海证券交易所股票上市规则》、《上海证券交易所上市公司信息披露暂缓与豁免业务指引》等规定，结合《公司章程》及实际情况，制定《南华期货股份有限公司信息披露暂缓与豁免业务管理制度》。
表决结果：同意7票，反对0票，弃权0票。
（五）审议通过《关于修订〈董事、监事和*管理人员所持本公司股份及其变动管理制度〉的议案》。
为加强对公司董事、监事、*管理人员所持公司股份及其变动的管理，进一步明确管理程序，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《上市公司董事、监事和*管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》、《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》、《上海证券交易所上市公司股东及董事、监事、*管理人员减持股份实施细则》、《上海证券交易所股票上市规则》及其有关规定，结合《公司章程》及实际情况，修订《南华期货股份有限公司董事、监事和*管理人员所持本公司股份及其变动管理制度》。
表决结果：同意7票，反对0票，弃权0票。
特此公告。
南华期货股份有限公司
董事会
2019年10月25日
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