华夏行业精选(海欣股份)
华夏行业精选(海欣股份)
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这一波反弹行情中，以新能源、光伏为代表的成长板块无疑是上涨的主力军。下半年成长板块还能继续涨吗？风格会不会切换？哪些赛道值得布局？
一起来听基金经理钟帅*观点，看他如何在高景气和低估值之间寻求平衡~
基金经理 钟帅
中国科技大学物理学和南京大学经济学硕士双重复合背景；2018年10月加入华夏基金，历任行业研究员、投委会秘书、中游制造业组长等；拥有10年证券从业经验，其中包含近2年公募基金管理经验。
华夏行业景气成立于2017年2月4日，截至2022年6月20日，成立以来累计净值增长率达到256.26%，同期业绩比较基准为29.46%，近一年、近两年超额收益分别为42.83%、121.37%，获得多家评级机构三年期五星评级。
数据华夏基金，经托管行复核，截至2022.6.20。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。评级及排名数据晨星，积极配置-中小盘；银河证券，混合基金-偏股型基金-偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）；海通证券，主动混合开放型，截至2022.6.20。基金评价结果不预示未来表现，不构成投资建议。
基金经理钟帅自2020年7月28日任职以来截至2022年6月20日，任职区间累计净值增长率为110.37%，同期业绩比较基准为-1.65%，在调整行情中仍然展现了争超额、控回撤的不俗实力。
数据华夏基金，经托管行复核，截至2022.6.20。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。钟帅于2020.7.28起管理。
Q：如何看待近期市场波动？
钟帅：今年上半年受多重负面因素叠加影响，投资者们对权益市场产生了阶段性信心不足，短期形成恐慌式下跌。4月以来，随着各种负面消息的充分消化，稳增长政策的陆续出台，市场迎来一波较大幅度的反弹，尤其是以新能源汽车产业链为代表的成长板块表现强劲。截至目前，市场上的流动性相对来说比较充裕，央行供给的基础货币也较为充足，市场信心逐步恢复，我们认为市场正慢慢回归至正常的节奏中。
数据Wind，截至2022/4
Q：主要看好哪些行业方向？
钟帅：在这段时间里，我们坚持在景气行业中自下而上挖掘潜力股的投资框架，在景气行业中精选估值较低的底部标的力争左侧投资。分散行业投资，注重均衡配置。长期来看，我们对中国制造业的未来充满信心。目前整体上组合偏成长风格，力求捕捉新能源、化工、半导体、新材料等板块的投资机遇。
6月以来重点关注了景气度持续验证的电池、计算机、专用设备等，平衡了基础化工、工业金属等板块的权重。
Q：新能源涨跌波动大，还能持有吗？
钟帅：我们长期看好新能源车板块的投资机会，在今年整体宏观经济不容乐观的情况下，新能源车仍然保持了较高的景气度，产业链长期确定性高，动力电池龙头营收持续改善。
今年1-4月新能源板块调整幅度较大，主要原因在于市场对行业短期发展产生了一定的担忧。疫情反弹期间，市场上部分投资者预期新能源车销量下滑，但实际的销量数据公布之后产生了预期差，因此5月以来也是新能源车板块反弹幅度*。
事实上，现在来看，年初的大幅调整是完成了对行业的一轮压力测试。首先，宏观层面上经济形势受到疫情影响较大，居民收入和居民收入预期下调；其次，微观层面上，行业面临购车补贴减少、保险费上升、车价上涨等多重压力，但最后的实际销售还不错。
经过这轮压力测试后，市场在看多新能源车这个方向上逐渐达成统一，因此本轮反弹市场以新能源车作为上涨的主线。成长板块中半导体、消费、电子与新能源车相关的部分也反弹了很多。
从长期的角度来看，我们认为新能源车仍有较为确定的成长性。动力电池方面，受上游原材料价格上涨影响，企业盈利收缩，目前各厂商均与下游主机厂签订调价协议，且调价机制在二季度基本落地，随着上游原材料价格逐渐企稳，企业盈利能力有望得到修复。
此外，国内电池龙头的国际化进程不断加速，部分企业手握巨额订单，加快海外布局。我国目前锂电设备技术已基本达到*水平，随着锂电设备各个领域国 产化率提升，国产锂电设备将拥有在海外市场的话语权和竞争力。
Q：近期市场对医药关注度较高，您怎么看？
钟帅：当前医药板块投资性价比逐渐提高，优质标的处于底部估值水平。行业在经历了2019-2020两年牛市后，2021年迎来长达1年多的调整，行业估值水平回落至近十年的偏低水平。
医药（申万）指数估值处于近十年12.5%分位
数据Wind，截至2022/7/14
尤其是今年4月以来医药指数下跌明显。随着国内疫情舒缓，政府要求防疫政策更加科学，医疗机构与药房的经营将逐步复原，医疗服务、药品与医疗器械的需求将回升。
长期来看医药板块投资性价比正在逐步提高，市场普遍预期医药行业三季度营收将加速增长。细分方向上，我们在前期涨幅明显或受集采政策影响较大的领域更为谨慎，更看好器械、耗材、创新药等领域中具备持续成长能力并且估值偏低优质标的。
Q：还有哪些细分板块值得关注？
钟帅：有色金属行业部分细分板块估值还比较合理，可以寻找一些供需缺口与国产替代下的高景气赛道。
能源金属：预计在未来的一段时间里锂价有望维持当前水平。我们在复盘了一些传统周期品，工业时代以来煤炭、石油在到达价高利多的阶段后，随着供给的快速增长，价格并没有大幅下跌，真正的价格拐点出现在需求端出现问题的时候。其次，我们认为锂资源行业的公司现阶段的股价推动力已不再是锂价。如果锂价稳住，行业内优质公司业绩会随着其量能的扩张大幅上涨，进而推高股票价格。本轮人类社会全面电动化周期是一个超级周期，目前来看，需求端仍表现旺盛，锂资源行业优质公司仍具有较高投资价值。
金属新材料：受益于新能源汽车、节能电机、工业机器人等领域的高速发展，稀土永磁材料在全球稀土消费量中占比近 40%，消费价值占比或超 90%。据有关机构预测，2025 年我国磁材产量将跃居全球第一。在整个电动化电气化的大背景下，磁材无论是硬磁还是软磁，随着磁材需求爆发，产业结构有望持续优化，金属新材料板块价值迎来重估。我们看重点看好行业基本面不断向好，估值较低的优质标的。
小金属：整体而言，随着新能源行业终端需求的持续放量，部分小金属供应偏紧，成本支持下价格有望维持高位。我国疫情防控回归常态化，稳增长仍是年度主线，新基建项目不断落地，电动车产销持续景气，行业中部分优质企业有望搭乘新能源快速扩张的快车道，营收有望进一步扩大。
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评级及排名数据晨星，积极配置-中小盘；银河证券，混合基金-偏股型基金-偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）；海通证券，主动混合开放型，截至2022.6.20。基金评价结果不预示未来表现，不构成投资建议。
数据华夏基金，经托管行复核，截至2022.6.20。
华夏行业景气：陈虎于2017.2.4-2020.5.29管理，钟帅于2020.7.28起管理，王劲松于2020.5.18起管理，2021.8.13起离任。业绩比较基准：沪深300指数收益率*80%+上证国债指数收益率*20%，产品成立以来完整会计年度（2018-2021）：-12.15%（-19.66%），29.70%（29.43%），73.36%（22.61%），84.11%（-3.12%），成立以来收益（业绩比较基准）：256.26%，(29.46%)。年化计算公式为：区间年化收益率=（1+区间收益率）^(*/区间实际自然日天数）-1。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。
风险提示：1.本基金为混合型基金，其预期风险和预期收益低于股票型基金、高于普通债券基金与货币市场基金，属于中等风险品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。3.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证*收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。4.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。5.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。6.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。7. 本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。
海欣股份2021年8月21日在半年度报告中披露，截至2021年6月30日公司A股股东户数为3.15万户，较上期（2021年3月31日）减少93户，减幅为0.29%。
海欣股份股东户数低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年6月30日医药生物行业上市公司平均股东户数为4.11万户。其中，公司股东户数处于1万~2万区间占比*，为24.80%。
医药生物行业股东户数分布
股东户数与股价
2020年6月30日至今，公司股东户数显著下降，区间跌幅为10.90%。2020年6月30日至2021年6月30日区间股价上涨23.57%。
股东户数及股价
股东户数与股本
截至2021年6月30日，公司*A股总股本为12.07亿股，其中流通股本为7.38亿股。*户均持有流通股数为2.34万，较上期略有上升；户均流通股市值为21.55万元。
户均持股金额
海欣股份户均持有流通市值低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年6月30日，医药生物行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为40.76万元。其中，25.61%的公司户均持有流通股市值在13.5万~27万区间内，海欣股份也处在该区间范围内。
医药生物行业户均流通市值分布
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
07月21日讯 华夏行业精选混合(LOF)基金07月20日上涨0.74%，现价1.766元，成交61.79万元。当前本基金场外净值为1.8800元，环比上个交易日上涨1.35%，场内价格溢价率为-0.96%。
本基金为上市可交易型混合型基金，数据显示，近1月本基金净值上涨9.43%，近3个月本基金净值上涨17.21%，近6月本基金净值上涨4.10%，近1年本基金净值上涨19.52%，成立以来本基金累计净值为9.2830元。
本基金成立以来分红2次，累计分红金额21.68亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为王劲松，自2019年08月19日管理该基金，任职期内收益90.48%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有震安科技（持仓比例9.73%）、捷佳伟创（持仓比例9.48%）、五粮液（持仓比例7.25%）、宁德时代（持仓比例6.81%）、鸿远电子（持仓比例6.07%）、创世纪（持仓比例5.17%）、北摩高科（持仓比例4.90%）、先导智能（持仓比例4.89%）、鸿路钢构（持仓比例3.85%）、璞泰来（持仓比例3.66%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
上半年国内经济维持复苏态势，但动能逐步减弱，外需向好，内需偏弱，物价震荡上行，PPI在大宗商品价格驱动下上涨较快，流动性方面狭义流动性稳定宽松，广义流动性则快速收敛。二季度A股市场整体呈震荡上行态势，以创业板为代表的成长风格显著占优，核心资产出现分化，沪深300相对偏弱。组合上半年受光伏、军工和消费电子板块拖累表现欠佳，二季度后有小幅改善。
操作方面，二季度组合主要加大了对军工行业的配置，看好行业中长期持续景气以及业绩的持续兑现；另外通过自下而上选股加大了对机床等行业个股的配置。
报告期内基金的业绩表现
04月13日讯 华夏行业精选混合(LOF)基金04月12日下跌0.63%，现价1.575元，成交6.09万元。当前本基金场外净值为1.5370元，环比上个交易日下跌2.04%，场内价格溢价率为1.82%。
本基金为上市可交易型混合型基金，数据显示，近1月本基金净值下跌0.52%，近3个月本基金净值下跌16.15%，近6月本基金净值下跌7.52%，近1年本基金净值上涨35.18%，成立以来本基金累计净值为8.0320元。
本基金成立以来分红2次，累计分红金额21.68亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为王劲松，自2019年08月19日管理该基金，任职期内收益55.72%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有捷佳伟创（持仓比例8.93%）、五粮液（持仓比例6.69%）、宁德时代（持仓比例5.39%）、震安科技（持仓比例4.88%）、立讯精密（持仓比例4.70%）、璞泰来（持仓比例3.60%）、先导智能（持仓比例3.40%）、创业慧康（持仓比例3.19%）、招商银行（持仓比例3.18%）、吉宏股份（持仓比例3.01%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2020年全球经济和金融市场均受到疫情的冲击和剧烈扰动，中国在疫情控制方面表现出色，经济在陷入短暂停摆状态后逐步恢复，至四季度已经基本恢复至正常状态。各国央行和政府先后出台了规模巨大的救助和刺激政策，以稳定经济和市场。A股在一季度受疫情影响出现下跌，二季度后随着经济复苏和流动性驱动出现反弹，下半年市场整体处于震荡整理格局。全年来看，A股继续呈现大盘成长风格占优的格局，中小盘风格在上半年一度占优，但下半年尤其四季度后再度跑输。行业方面，新能源和军工是全年表现*的行业，消费和医药也表现不错。
本基金全年维持了较高仓位运作，行业方面，在新能源、电子、计算机等方面配置较重，期间增加了对军工行业的配置。风格上仍维持中小盘积极成长为主，适当增加了对大盘成长风格的配置。
截至2020年12月31日，本基金份额净值为1.762元，本报告期份额净值增长率为54.97%，同期业绩比较基准增长率为22.61%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2021年，国内经济上半年预计仍将保持复苏态势，上市公司盈利增长进一步恢复；短期内过剩流动性仍对市场有所支撑，但随着经济复苏，刺激政策逐步退出，流动性拐点的到来将对市场产生压力。海外方面主要仍受到疫情的困扰，疫苗的普及需要比较长的时间，全球经济的复苏会比较缓慢和曲折。经过2019、2020年两年的上涨，目前A股优质资产的估值均已经处于较高水平，短期内受过剩流动性和经济复苏支撑，春季行情仍值得期待，但预计之后市场可能面临一定的调整压力。整体来看，2021年A股市场预计呈宽幅震荡整理格局。
操作方面，组合仍然会维持中小盘积极成长为主的风格，但考虑到在流动性和经济预期向下的情况下，中小盘成长风格会阶段性承压，组合一方面会提升选股标准，寻找高确定性、估值合理的成长股，另一方面会择机适当增加一些对大盘风格的偏离。
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