大豆价格走势(基金净值)
大豆价格走势(基金净值)
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疫情之后，全球粮食市场普遍大涨，俄罗斯和乌克兰冲突之后，粮食短缺恐慌进一步加剧。其中部分品种的涨势凌厉，其中CBOT大豆连续上涨已接近半年，主力合约收盘价已超过去年5月份高点。大豆价格上涨之后，各方观点不一，本文将尝试从不同角度分析大豆上涨的动力和未来趋势。
图1：最近一年CBOT大豆主力收盘价
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全球大豆产量或将降低
USDA 2022年2月报告预估全球大豆供需缺口-5.31百万吨，同比减少14.03百万吨，环比减少2.94百万吨，全球大豆产量月度预估363.86百万吨，环比减少8.7百万吨，全球大豆进口月度预估162.76百万吨，环比减少5.67百万吨。全球大豆期末库存92.83百万吨，环比减少2.37百万吨。
根据芝商所研究报告《春播季节面临挑战》指出，北半球各地农民正在为春播季节做准备，但面对拉尼娜天气现象、原油和化肥价格飙升，导致农业成本上升，也加剧了本已高企的通胀，而且还要面对乌克兰危机，挑战重重。这些因素对美豆产量带来重大影响，也将美豆价格推至多年来高点。
全球大豆供需缺口月度预估
尽管美豆在全球有举足轻重的地位，但当下的焦点可能更多聚焦在南美。IGC3月份公布的月报，显示大豆贸易量有可能会所有降低，该机构进一步下调了2021/22年度全球大豆产量预测300万吨至3.50亿吨。下调2021/22年度全球大豆消费量100万吨至3.62亿吨；下调2021/22年度全球大豆期末库存100万吨至4200万吨；下调2021/22年度全球贸易量200万吨至1.59亿吨。继美国大豆产量预估不断下调之后，南美大豆也开始被多家机构下调。3月初，AgResource Brasil继续下调巴西大豆产量至1.1945亿吨，Agroconsult预估巴西大豆产量同比降11%。
综合多家机构预测数据，大豆产量和消费量应当是双降且缺口拉大。我们认为，产量减少的短期确定性应当大于消费减少的确定性，但从大豆的走势上来看，大豆价格并未因缺口消失和收窄而下跌，2017年以来的重心反而一再被提升，供需缺口影响的只是短期阶段性的波动。
未来国内消费大概率放缓
从更难被预测的消费来分析，国内大豆产区集中在东北区域，相较国际豆价竞争力不强，但进口大豆与国内市场的豆价有较高的相关性。由于经济更加成熟，欧盟、日本的大豆进口量相对稳定，2000年以后，中国大豆进口量成为消费端影响豆价的*变数。我们认为，近年国内食品消费已经趋于饱和，并且家庭和酒店餐饮对豆油的使用量占比是在降低的，2019年之后的粕类需求增长才是推动大豆需求增长的动力。
中国大豆消费月度预估
通常来说，价格从原材料端到饲料消费端的传导存在一定的时滞性，而饲料消费端反作用到原材料端的时滞性更加明显。因此，当养殖周期启动之后，养殖企业在扩大再生产的驱动下需求会爆发式增长，迅速推高原材料价格，但当养殖行业转入不景气之后，由于生产的滞后性，从而导致存栏维持相当长一段时间的高位，进而反馈到原材料端的时间也会被延后。
以生猪为例，虽然当前生猪价格已经处于低位，但是生猪存栏量同比还在缓慢增长，在消费淡季来临的情况下，未来半年生猪存栏量不会下降，不过，生猪存栏增速也会放缓，预计今年四季度到明年一季度缺口将会收窄。
图4：生猪存栏同比与猪价
供需缺口有望缓解
不可否认，资金成本对大豆的影响也比较显著，上一轮豆价的高点出现在美联储缩减购债之前，假如用过去的视角来看，绝大多数人会认为去年5月份就是本轮大豆的价格高点，但本轮大豆除了需求边际收窄之外，还是美洲尤其是美国劳动力的不足，所以价格表现也与以往有所不同。
图5：近10年CBOT大豆走势
按照市场经济的自我调节，一般在作物价格强劲的时候，农民都会选择增加大豆种植面积，但当下略有失效。这背后是中国种植面积饱和以及美洲产品生产积极性不足，而生产积极性不足背后则是“直升机撒钱”和资产增值的负面效应。随着资产持有成本升高和疫情重症发生率降低，劳动力可能会回归市场，豆价又将恢复平稳。
在未来宏观环境偏紧的情况下，长期豆价会恢复平稳，但在短期消费偏强，预估产量不足的情况下，豆价可能会高位运运行一段时间，短线甚至有进一步上涨的可能。投资者可关注芝商所旗下的CBOT大豆期货近月合约（交易代码：ZS）逢低做多的机会，该产品是实物交割合约，为大豆买卖双方提供了高效管理风险的方式，该合约流动性、透明度高具有较明显的价格发现功能。
07月18日讯 天治转型升级混合型证券投资基金（简称：天治转型升级混合，代码007084）07月15日净值下跌4.85%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.2564元，累计净值为1.2564元。
天治转型升级混合基金成立以来收益25.64%，今年以来收益-30.80%，近一月收益0.14%，近一年收益-40.87%，近三年收益25.29%。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为李申，自2022年04月08日管理该基金，任职期内收益-11.10%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有药明康德（持仓比例9.21%）、东方雨虹（持仓比例8.42%）、贵州茅台（持仓比例8.05%）、五粮液（持仓比例7.99%）、迈瑞医疗（持仓比例7.20%）、中国中免（持仓比例6.93%）、海大集团（持仓比例6.43%）、长春高新（持仓比例5.90%）、泰格医药（持仓比例4.29%）、坚朗五金（持仓比例3.77%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2022年一季度权益市场震荡下行并依然呈现结构性分化特征，低估值股票更加受到投资者青睐。随着美国加息预期不断加强，国内经济增速下行趋势更加确认，投资者风险偏好也有所降低。
本基金2022年一季度继续保持较高权益资产配置，优化组合持仓标的，着重配置基本面优质、业绩持续、行业地位稳固、稳定经营的高质量企业为主要投资标的，行业配置比较均衡,收益没有超过业绩比较基准。
报告期内基金的业绩表现
总值班丨刘新寰
我们知道,从五月底以来,国产大豆回落五百点,随着6月USDA供需报告靴子落地,美豆由涨转跌;美联储加息,全球经济衰退预期引发大宗商品抛售潮,处于历史高位的美豆持续下挫,也拖累国内大豆。随着*公布的7月份报告,调低了美国大豆出口预期和种植面积,期末库存下调,导致本就因美元走强及能源市场大跌而下挫的大豆价格进一步承压,使得国产大豆周三大幅下跌,*5633!不过伴随着隔夜美豆涌现了一些逢低买盘,昨日大豆探底回升。未来大豆价格如何运行?作为近几个月,不断看空大豆的小编,小褚再简单谈谈个人观点,供大家参考！
随着进口大豆持续到港,近期国内油厂开机率比较高,不过上周国内大豆压榨量略微回升至171万吨,低于预期,仍略低于大豆到港量,因此大豆库存小幅回升。据有关数据显示,截至7月10日,全国主要油厂进口大豆商业库存583万吨,比前一周增加3万吨,比上月同期增加31万吨,比上年同期减少40万吨。
7月8日,政策性进口大豆竞价交易依然没有成交,为连续第二周。同时周五(7月15日)政策性大豆竞价交易继续进行,投放 2019 年产进口大豆50万吨。
随着大豆到港量不断增加,以及政策性抛储继续进行,大豆供应比较充足;不过近几个月大豆压榨利润持续亏损,国内油厂采购积极性不高,7-8月国内大豆到港量将继续下滑,8 月后船期仍有缺口,后期大豆到港量将继续下降。加上市场普遍预计本周大豆压榨量将重新回到180万吨左右,因此大豆库存或将继续回落。
根据海关数据显示,6月大豆进口量为825万吨,较5月份的967万吨减少14.7%,较上年同期下降23%,为近三年以来*水平,去年及前年同期进口量均在千万吨之上。
主要原因是全球大豆价格高企和需求疲弱抑制对大豆的需求,中国大豆需求明显低于一年前,2022年前6个月,中国进口大豆4,628万吨,同比下降5.4%。
而且从4月中旬以来,中国的压榨利润率一直为负。在今年上半年的大部分时间里,养猪户面临着严重亏损,畜群数量一直在减少,近来食用油价格暴跌,进一步挤压利润。
我国是世界*的大豆进口国和消费国,近些年来,大豆产量出现下滑,产需缺口扩大,大豆进口量增加。
美国农业部发布的出口检验周报显示,上周美国大豆出口检验量较一周前减少18.4%,但是比去年同期提高77.4%。
截至2022年7月7日的一周,美国大豆出口检验量为36万吨,上周为354,987吨。
当周,美国对中国(大陆地区)装运74,818吨大豆,远高于一周前,前一周装运7,556吨大豆。
当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的21.0%,上周数值为2.1%,两周前数值为17.2%。
迄今为止,2021/22年度(始于9月1日)美国大豆出口检验总量累计达到5217万吨,同比减少9.7%。
美国大豆作物状况继续下滑,反映出近期高温干燥天气对作物的影响。自6月15日*发布大豆优良率以来,大豆优良率每周都出现下滑,已经连续四周下滑,从最初的70%降至本周的62%。
美国农业部发布的全国作物进展周报显示,美国大豆优良率比一周前减少了1个百分点,而市场预期改善1%。
在占到全国大豆播种面积96%的18个州,截至7月10日(周日),美国大豆优良率为62%,上周63%,去年同期59%。分析师平均预期优良率为64%。
有关机构数据显示,7月14日美国大豆进口成本价为5318元,较上日跌8元;巴西大豆进口成本价为5178元,较上日涨51元。
中国是世界上*的大豆进口国,巴西是中国进口大豆的头号供应国。
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称,2022年7月份巴西大豆出口量可能达到795.6万吨,高于上周估计的653.6万吨。
作为对比,去年7月份巴西大豆出口量为796.9万吨。
不过分析机构Safras & Mercado称,截至7月8日,巴西2021/22年度大豆销售比例已达74.3%,比一个月前提高了8.4%,但是落后于去年同期的79.2%,也低于五年同期平均进度77.6%。
通过上面基本面的一些数据,您是不是对大豆近期波动有一定了解呢？那么期货如何操作？
中国压榨商进口大豆,用于生产豆粕--为畜牧业提供饲料,并生产豆油。因全球大豆价格高企和需求疲弱抑制对大豆的需求,自4月中旬以来,中国的压榨利润率一直为负。
不过随着从4月份开始大豆供应的增加,沿海油厂大豆库存也已经连续三个月增加,但是从六月底开始大豆库存由升转降。不过近期再度小幅增加!
同时由于国内大豆产量增加,下半年大幅增加大豆种植面积。美国7月的USDA供需报告将2021/22年度中国大豆进口预期调低200万吨,从9200万吨调低到9000万吨。
2022/23年度中国大豆进口预期也调低了100万吨,从9900万吨调低到9800万吨。
技术上看,大豆6400上方面临极强压力,经过这两个月的大幅回落,尤其是周三盘中*5633下方,接近主力合约年内*;也是2209合约年内*不过昨日的快速反弹,说明下方也面临较强支撑。
受宏观因素影响,市场恐慌,5日和6日,本周13日美豆接近1300美分/蒲式耳的重要支撑。不过经过前期的暴跌释放,商品市场情绪略为平稳,超跌品种开始反弹。同时美元在美国通胀数据公布后回落,使得隔夜美豆涌现了一些逢低买盘。
随着美豆价格逐渐回归基本面,未来可能进行天气炒作。美国中西部近期天气炎热干燥,气象预报显示美国中西部地区将会出现炎热干燥天气,威胁大豆作物生长,促使大豆市场保留一些风险升水。
综上所述,对于大豆期货后市,期货小褚认为下方存在强支撑,逢低买入比较好,未来反弹概率大!个人观点,仅供大家参考,投资有风险,入市需谨慎！
重要提示:本文的信息均来源于公开可获得的资料,所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性力求准确可靠但并不作任何明示或暗示的保证。本文发布的观点和信息仅供投资者参考,不构成对任何人的投资建议。期货的风险和收益比较大,谨慎参与,对于由此给您造成的不便表示诚挚歉意,感谢您的理解与配合!
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