300142(天治核心基金净值)
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4月14日，受世界卫生组织（WHO）官网一则消息影响，国内HPV疫苗概念股智飞生物、万泰生物和云南沃森生物技术股份有限公司（下称“沃森生物”，300142.SZ）全线大跳水，集体收跌。其中，沃森生物自去年8月5日至4月14日期间的股价跌幅超46％。
近日WHO在其官网发布消息称，已于4月4日-7日召开了免疫战略专家组（S*E）会议，对1剂次人乳头瘤病毒 （HPV）疫苗接种的证据进行了审议。专家组审议认为，只接种1剂次HPV疫苗，可以产生和2-3剂次同样的免疫效果，可有效预防由HPV感染引起的宫颈癌。
目前，国内上市的HPV疫苗包括两种国产产品和三种进口产品。国产疫苗分别为万泰生物的二价HPV疫苗、沃森生物二价HPV疫苗。如此一来，沃森生物的二价HPV疫苗接下来将会受到怎样的影响？
01 二价HPV疫苗后市影响几何？
WHO的会议结论认为，单剂次HPV疫苗接种方案可以有效预防由HPV持续感染引起的宫颈癌，且与两剂或三剂方案的效果相当。这有可能导致宫颈癌防控规则发生重要改变，那将对HPV疫苗行业及后市带来的影响有多大？
当前国内共有五款HPV疫苗产品，三款进口、两款国产，覆盖二价、四价、九价疫苗。
进口产品分别为默沙东四价HPV疫苗佳达修4、葛兰素史克（GSK）公司二价HPV疫苗、默沙东九价HPV疫苗佳达修9。据国信证券研报，前述产品定价分别为800元/支、580元/支、1300元/支，在中国的获批时间分别为2017年5月、2017年7月、2018年4月。
国产产品则有两款，首个二价HPV疫苗来自万泰生物，获批时间为2019年12月底，并于2020年5月在正式上市销售。得益于此，万泰生物2020年、2021年业绩持续大增。
截至今年3月24日，国家药监局官网显示，沃森生物子公司上海泽润的二价人乳头瘤病毒（HPV）疫苗正式获批，成为国产第二款二价HPV疫苗。
据了解，沃森生物二价 HPV 疫苗已提交了 WHO PQ 预认证申请，后续将按照 WHO PQ 预认证的认证流程持续推进认证工作。沃森生物还表示，公司二价 HPV 疫苗已经收到国家药监局颁发的药品注册证书，预计二季度内可以获得产品批签发，目前已陆续在开展国内各个省市的准入工作。
S*E建议采用以下免疫程序：9-14岁女性（*先人群）接种单剂次或两剂次；15-20岁女性接种单剂次或两剂次；20岁以上女性接种两剂次（间隔6个月）。
如此一来，HPV后市的需求量无疑将会变小。
弗若斯特沙利文曾表示，就总人口而言，HPV疫苗在中国的接种率整体较低，不足1％，即便考虑到HPV疫苗接种率的预期增长，截止到2025年，中国仍将有2.34亿9至45岁的女性未接种HPV疫苗，假设每人三剂次，则可能需要额外的701.7百万剂次。按照弗若斯特沙利文的接种人数来计算，现如今，假设每人接种两剂次的话，则额外的需求量降低至467.8百万剂次；假设每人接种单剂次的话，则额外的需求量变为233.9百万剂次。
有业内人士指出，若真出现3针改1针的情况，相关公司的业绩必然会受到冲击。
02 多款疫苗产品销量齐下滑
沃森生物于2010年上市，公司主要从事人用疫苗等生物技术药集研发、生产、销售的高科技生物制药企业。报告期内，其主要生产和销售的自主疫苗产品包括13价肺炎球菌多糖结合疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗、b型流感嗜血杆菌结合疫苗等共7个产品。
2021年年报显示，沃森生物的营业收入为34.63亿元，同比增长17.82％；归属于上市公司股东的净利润4.28亿元，同比下降57.36％。
尽管沃森生物的营业收入增长，但旗下绝大多数疫苗产品表现欠佳，销售额和批签发量双双下滑，其中不乏腰斩者。作为想要成为中国疫苗行业的龙头，仅靠*重磅产品是远远不够的，况且该产品的批签发量也不容乐观，竞争也在加剧，未来成长存疑。
从沃森生物主要产品销售数据来看，2021年公司各大品种的销售额几乎都有不同程度的下滑，唯独13价肺炎结合疫苗收入大幅上涨，占到公司总收入的80％以上，其他6款上市产品营收总和仅为6.82亿元，占沃森生物总体营收不足20％。
具体来看，沃森生物旗下的产品，除了13价肺炎结合疫苗以外，其余销售收入均出现不同程度的下滑。
其中，Hib疫苗、AC结合疫苗、ACYW135多糖疫苗、23价肺炎疫苗、百白破疫苗2021年的销售收入分别为1.52亿元、1亿元、8814.57万元、2.26亿元和1142万元，同比下降24.92％、10.97％、3.55％、67％和71.56％。
再看沃森生物各类产品这两年以来的毛利率情况，除了ACYW135多糖疫苗和AC多糖疫苗的毛利率出现为增长以外，其余产品的毛利率出现不同程度的降幅。
沃森生物称，下降主要原因有三方面：一是全球新冠肺炎疫情和中美关系多种因素影响，公司疫苗产品生产材料、燃料采购成本持续增长；二是职工人数增加、薪酬调整致人工成本增加等综合影响生产成本；三是公司根据市场销售预测情况同向降低了疫苗产品生产量致单位产品分摊折旧额增加。
03 大单品“隐忧难破”
沃森生物能够在诸多产品表现不好的情况下，营业收入依旧保持增长其背后也是靠其重磅产品——13价肺炎结合疫苗。
13价肺炎结合疫苗主要是用于婴幼儿的主动免疫以预防由肺炎链球菌血清型等引起的侵袭性疾病，2021年销售额同比增长65.59％至27.46亿元，为其贡献收入增量达10.88亿元。
疫苗行业，批签发量才是代表未来的。尽管近年来沃森生物的收入亮眼，但13价肺炎结合疫苗的批签发量数据并不好，2021年仅同比增长10.88％至495万（剂/瓶），且面临的竞争在持续加大。
在13价肺炎结合疫苗领域，自2016年该市场一直都是辉瑞独霸市场。自2019年沃森生物的13价肺炎结合疫苗获批后，虽然迅速抢占了辉瑞不少市场份额，但后来者也越来越多。随后，康泰生物的“维民菲宝”上市，接着康希诺、兰州所等企业的13价肺炎结合疫苗也都在研发中，一时间该领域的竞争对手越来越多、也越来越强。
根据中泰证券研报显示，“沛儿”价格为698元/针，“沃安欣”（沃森生物的13价肺炎结合疫苗）的公开定价为598元/针。根据西南地区首针仪式新闻发布会，“维民菲宝”价格为485元/针。如此来看，沃森生物产品的价格也不具优势。
西南证券研报数据显示，2021年13价肺炎结合疫苗批签发量达104批次，同比增长51％， 其中辉瑞批签发量为59批次，同比增长119％；而沃森生物的批签发量仅为42批次，并无增长。
大单品受挫，沃森生物将注意力转向二价HPV疫苗，尽管这一产品是国产第二款二价HPV疫苗，公司对其后市也甚为看好。
但不得不注意的是，在二价HPV疫苗市场，万泰生物的“馨可宁”市场份额超过了85％，呈现一家独大格局。未来沃森生物的产品上市后，又能抢到多少市场份额尚难确定。况且，该领域还有不少后来者，如：瑞科生物、康乐卫士等企业都在布局二价HPV疫苗，产品上市后无疑将加剧竞争。
再加上WHO发布的HPV疫苗单剂接种即可预防宫颈癌消息，倘若3针变1针，沃森生物未来业绩又将受到怎样的影响？《投资者网》将持续关注。
08月30日讯 天治核心成长混合(LOF)基金08月27日上涨2.68%，现价0.821元，成交165.32万元。当前本基金场外净值为0.8621元，环比上个交易日上涨3.46%，场内价格溢价率为-2.22%。
本基金为上市可交易型混合型基金，数据显示，近1月本基金净值上涨17.01%，近3个月本基金净值上涨35.87%，近6月本基金净值上涨34.70%，近1年本基金净值上涨27.36%，成立以来本基金累计净值为3.0980元。
本基金成立以来分红5次，累计分红金额3.34亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为许家涵，自2015年06月02日管理该基金，任职期内收益1.17%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有平安银行（持仓比例7.11%）、华友钴业（持仓比例6.48%）、（持仓比例6.22%）、江苏银行（持仓比例6.14%）、宁德时代（持仓比例6.00%）、赣锋锂业（持仓比例5.93%）、天华超净（持仓比例5.20%）、容百科技（持仓比例4.70%）、南京银行（持仓比例4.61%）、天赐材料（持仓比例4.49%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
宏观方面，*发布的中国经济上半年数据，为下半年的稳定复苏提供了信心。上半年宏观经济数据显示，二季度中国经济延续稳健复苏的步伐，GDP同比增长7.9%，略低于市场预期。工业生产高位放缓，居民消费延续复苏但力度不够强劲，基建投资和制造业投资在逐渐回暖。
工业方面，上半年全国规模以上工业增加值同比增长15.9%，两年平均增长7.0%，比一季度加快0.2个百分点。高技术制造业增加值同比增长22.6%，新能源汽车、工业机器人、集成电路产量同比分别增长205.0%、69.8%、48.1%，两年平均增速均超过30%。其中，6月工业生产边际放缓，总体延续景气态势。未来随着内外需等部分支撑因素的强度进一步放缓，工业生产仍将逐步放缓。
上半年，社会消费品零售总额211904亿元，同比增长23.0%。居民消费处于缓慢修复之中，消费拉动作用在增强。上半年，最终消费支出对经济增长的贡献率达到61.7%，高于资本形成总额42.5个百分点；升级类商品消费较快增长，上半年限额以上单位体育娱乐用品类、通讯器材类、化妆品类的商品零售额两年平均增速都超过了10%。但对下半年消费修复程度不宜高估，目前，在经济恢复过程中，中小微企业面临疫情冲击大、大宗商品价格挤压利润严重、汇率升值影响大等多重压力，导致低收入群体增收困难，消费潜力仍不足。
制造业投资可能成为拉动2021年经济复苏的重要推手。在外需回暖、制造业企业利润大幅好转和贷款流向制造业的基础上，制造业投资得到较快恢复。下半年上述因素将继续发挥作用，工业企业结构性补库存启动和金融支持力度将加大，推动制造业投资增速加快。下半年财政支出的力度将有所加大，专项债发行速度有望提速，对基建投资，尤其是\"两新一重\"和新基建投资形成较大支撑。
市场方面，回顾A股上半年走势，2021年开年A股首先经过了一轮\"春季躁动\"行情，市场做多热情较为高涨，资金持续流入权益市场，其后受美国经济复苏预期和通胀预期升温影响，美债收益率持续上行，全球风险资产均出现不同程度的调整，1季末A股前期涨幅较大的\"抱团股\"在春节后出现较大幅度调整，带动各主要指数下行。2021年2季度A股经过季初短暂的筑底后，以创业板和科创板为代表的成长股板块率先走出底部震荡区间，以白酒、医药、电力设备及新能源为代表的高景气行业先后创出新高，半导体、军工等主题行业表现活跃，赚钱效应明显；相比之下，以银行、非银、地产、家电为代表的传统行业表现低迷，部分头部传统蓝筹公司甚至在触发回购后股价仍迭创新低，成长价值板块间表现分化明显，投资者对高增长高景气板块的估值容忍度明显高于低估值板块。从资金面来看，新基金经历了3、4月份的短暂低迷，在市场重新出现了赚钱效应后，发行逐渐回暖，场内资金结构较好，机构仍占据较强话语权。二季度以原油、煤炭为代表的大宗商品价格大幅上涨，相关行业个股盈利预期确定性较强，周期行业个股表现亦可圈可点。总体看，2021年上半年，A股主要指数方面，上证综指上涨3.4%，沪深300上涨0.24%，创业板指上涨17.22%，成长风格明显占优。
基金操作层面，2021年上半年，根据产品设计对资产配置的要求，本基金继续执行了大、小盘个股相对均衡配置的核心-卫星策略。聚焦核心资产，A200方面，一季度重点配置估值较低且基本面逐步好转的大金融板块，同时在二季度逐步加仓业绩增长明确的成长行业和个股，重点配置半导体设备、新能源产业链、周期上游等龙头白马个股；成长股方面，坚持用价值投资的视角进行成长股投资，优选景气赛道、业绩增长确定的行业，集中配置半导体、新能源汽车、光伏等景气行业绩优个股，力争为投资者取得较为稳定的投资收益。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末天治核心成长混合（LOF）基金份额净值为0.6875元，本报告期内，基金份额净值增长率为-2.27%，同期业绩比较基准收益率为4.55%，低于同期业绩比较基准收益率6.82%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，宏观方面，国内通胀压力不大，关键在于下半年经济发展质量。下半年中国经济有望呈现复苏稳中加固、稳中向好趋势，制造业投资有望进一步回暖；企业盈利趋势向上、量价齐升，需求端持续向好。海外方面，全球经济复苏态势也较为明确，疫苗接种美欧有望在年中实现一针70%覆盖；美国产能已经恢复95%以上，但就业市场仍然承压，因此美国加息进程有望延缓；欧洲经济重回正轨，就业仍有待改善。
市场走势方面，在下半年宏观流动性整体偏稳的背景下，预计货币政策大幅收紧概率不高；而国内市场化改革加速，以科创板为代表的大力提高直接融资占比的资本市场建设，以及以外资、险资为代表的中长期资金持续入市，使我们继续坚定看多下半年A股震荡上扬的结构性牛市行情。
智通财经APP获悉，中银国际发布研究报告称，沃森生物(300142.SZ)致力于打造*款国产mRNA疫苗。该行预测2021-23年公司可实现净利润13.62亿元、18.3亿元、21.64亿元，对应EPS 0.87元、1.17元、1.38元，首予“增持”评级。
中银国际主要观点
携手艾博生物打造第*国产mRNA疫苗。5月11日，公司公告与苏州艾博生物签署关于新冠mRNA疫苗的合作协议。艾博生物具有mRNA疫苗设计的核心技术，其CEO英博先生曾供职于国际mRNA疫苗巨头Moderna。沃森生物则拥有临床注册、研究、产业化和营销方面的丰富经验。同日，墨西哥宣布将在5月底开展此疫苗的III期临床试验。
聚焦前沿技术，提前布局新一代核酸类药物。4月27日，上市公司与圣诺生物签署了抗病毒核酸干扰药物的合作协议。圣诺生物负责完成药物的临床申报所需的临床前研究，公司获得该药物在中国大陆及港澳台地区的*权利。
13价肺炎疫苗开始贡献收入，国际化销售锦上添花。2021Q1，子公司13价肺炎疫苗获批签发164.3万瓶，达到2020年全年批签发量的36.8%。同时，子公司与摩洛哥MarocVax达成排他性协议。MarocVax保证在收到完整产品注册档案后18个月内获得上市许可。2021年，此疫苗于摩洛哥的销量约为200万剂。技术转移后，MarocVax将继续采购至少等同于200万剂的疫苗原液。
风险提示：研发进展不及预期；上市审批速度不及预期；销售不及预期。
7月15日丨沃森生物(300142.SZ)公布，公司控股子公司上海泽润于近日收到两项由中国国家知识产权局颁发的发明专利证书，发明名称为：1.人乳头瘤病毒基因，及载体，菌株，表达方法；专利号：ZL202011023673.0。2.人乳头瘤病毒基因，及载体，菌株，表达方法；专利号：ZL20201102*3.3。
专利要点：本发明涉及经毕赤酵母表达密码子优化的52、31和45型人乳头瘤病毒主要衣壳蛋白L1的基因，含有这些基因的载体、菌株，其制备方法以及表达方法。
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