603259(603259股票行情)
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1、603259
1月18日丨药明康德(603259.SH)公布2021年年度业绩预增公告，公司预计2021年年度营业收入与2020年年度的人民币165.35亿元相比，增加人民币62.83亿元到人民币63.66亿元，至人民币228.19亿元到人民币229.02亿元，同比增长38.0%到38.5%。
公司预计2021年年度实现归属于公司股东的净利润与上年同期的人民币29.60亿元相比，增加人民币20.13亿元到人民币20.72亿元，至人民币49.73亿元到人民币50.32亿元，同比增长68.0%到70.0%。
公司预计2021年年度实现归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期的人民币23.85亿元相比，增加人民币16.22亿元到人民币16.696亿元，至人民币40.07亿元到人民币40.55亿元，同比增长68.0%到70.0%。
业绩预增的主要原因：
(一)主营业务影响
公司始终贯彻执行“跟随分子”的战略，整合后的化学业务(WuXi Chemistry)板块，持续建设“一体化，端到端”CRDMO(合同研究、开发及生产组织)业务，订单需求旺盛，推动了公司2021年全年销售收入加速增长。测试业务(WuXi Testing)下实验室分析及测试业务和临床CRO/SMO业务、生物学业务(WuXi Biology)以及化学业务下小分子药物发现服务，也均继续保持了强劲的增长势头。业绩预告期间内，公司还通过不断优化经营效率，令产能利用率持续提升，规模效应得以进一步显现。
(二)非经常性损益的影响
公司2021年年度非经常性损益项目的净收益影响与上年同期相比有所增长，主要由于：公司所投资的已上市公司标的受到市场股价波动的影响，使公司部分非流动金融资产的公允价值变动收益以及投资收益合计较上年度同期有所减少，预计净收益影响2021年年度利润金额人民币16.63亿元左右，上年同期影响金额为净收益人民币17.94亿元，同比收益减少约人民币1.308亿元左右；
但另一方面，公司H股可转股债券衍生金融工具部分的公允价值受公司H股股价变动影响，2021年度非现金账面公允价值损失金额预计为人民币10.01亿元左右，上年同期为净损失人民币13.49亿元，同比损失减少约人民币3.49亿元左右；
此外，公司在2021年度还完成了向无锡药明合联生物技术有限公司(更名前为无锡药明偶联生物技术有限公司)的全资子公司常州药明合联生物技术有限公司出售小分子毒素分子及连接子业务和相关资产的交易，获得处置资产净收益约人民币2.737亿元左右。
随着国家加大对创新药研发的支持力度，国内生物创新药研发项目数量随之大增，伴随而来的，是市场对实验动物的需求加大。实验动物中，因供需紧张而价格翻涨几十倍的食蟹猴更是在此前引起热议。
对于更为偏重前端药物发现和新药研发的部分CXO公司来说，实验动物可谓是其重要的“战略储备”，而一些企业对于动物福利的关注也在ESG报告中有所体现。
在头部的四家CXO企业中，药明康德（SH603259，股价105元，市值3105亿元）、康龙化成（SZ300759，股价96.9元，市值1154亿元）、泰格医药（SZ300347，股价117.41元，市值1024亿元）均指出，公司遵循国际通行的动物福利和伦理准则。
凯莱英（SZ002821，股价269元，市值711亿元）的社会责任报告暂未涉及动物福利相关内容，这或是由于相较前述三家公司，凯莱英的前端CRO业务尚处于发力期，实验动物的重要性相对较低。
减持只是简单的“回家养老”？
文/每日财报 吕明侠
近日，CXO（医药外包）行业领军企业药明康德（603259.SH）实际控制人大手笔减持股份计划引起投资者重点关注，公司股价大幅震荡，6月13日近乎以近的方式收盘。
对比来看，虽然国内CXO企业股东在年内也有披露减持计划，但尚没有实际控制人披露减持计划的先例，进一步预估，药明康德实际控制人的减持计划也许会波及CXO相关概念股。
还需要指出的是，伴随着国内CXO行业的优势越来越弱，相关企业的人力成本将会逐年上升，直接导致企业毛利率逐年下滑，其中药明康德毛利率已从2017年的42%下滑至2021年的36.28%。
减持不是新鲜事
一直以来，作为面向全球市场的药企，药明康德可以说是非常懂得资本市场的运作。
早年间的2007年8月，公司就在美国纽约交易所上市，发行价为14美元/股，一度成为第一家登陆纽交所的生物科技及医疗保健研发公司。可直到2014年，药明康德的市值仍然都不能突破三百亿大关，于是也激发了其开始“转换思路”。
《每日财报》梳理发现，自药明康德2015年私有化以后，随即就将公司整体“一分为三”。在2015年4月3日，药明康德分拆公司合全药业挂牌新三板，主要负责为跨国药企提供小分子药物中间体，原料药和制剂的CRO（生产研发外包）服务。
2017年1月，药明康德旗下子公司药明生物赴港上市，其定位为“开放式生物药技术平台”，主要提供生物药发现、开发及生产服务。
随后药明康德又于2017年3月，接受华泰联合证券辅导，计划登陆A股，并于2018年5月成功在A股上市。
凭借分拆操作，药明康德最直观的变化是，整体市值得到了迅速膨胀。其中仅药明康德、药明生物市值就很是夸张，分别约为2800亿元、2400亿元。
也是经此膨胀，药明康德的股东们就开始持续忙于减持。据统计，2019年7月2日至2021年9月30日，药明康德股东累计发生106次增减持行为，其中累计减持金额达326.1亿元。
直到近期的6月10日，药明康德再次发布《股东减持股份计划公告》，因自身资金需求，实控人相关方拟减持不超3%股份，按当日的收盘价计算，套现金额接近90亿元。
值得注意的是，就在减持公告发布的前几天，药明康德释放了一则利好。其6月初发布“经营状况更新的公告”称，以目前在手订单情况为基础预测，其公司将在未来持续高速增长，预计2022年第二季度收入实现63%到65%的增长；公司继续对2022年全年实现收入增长65%到70%的目标充满信心。
所以毫无疑问，利好消息配合减持很难相信这两件事没有“良苦用心”的设计。
此外非常有意思的一幕是，前段时间，药明康德刚因股东私自未公布减持近30亿，被处以2亿元罚款而被推上舆论风口。
回到此次减持事件，网络上有传言称，药明康德董事长李革将要转让现有股权并辞去职务，到美国退休养老，但公司并没有予以公开回应。
走过高速增长期
《每日财报》了解到，其实药明康德并非是年内首家披露减持的CXO企业。
比如康龙化成1月26日公告称，因自身资金需求，股东深圳市信中康成投资合伙企业（有限合伙）（持股比例19.79%）、深圳市信中龙成投资合伙企业（有限合伙）（持股比例3.59%）拟分别减持股份数量不超过总股本的4%、2%。
到了4月29日，康龙化成股东天津君联闻达股权投资合伙企业（有限合伙）（持股比例5.37%）及其一致行动人北京君联茂林股权投资合伙企业（有限合伙）（持股比例0.41%）拟分别减持股份数量不超过1.86%、1.84%。
此外还有博腾股份，3月18日公告称，因自身资金安排，股东重庆两江新区产业发展集团有限公司（持股比例14.51%）拟合计减持公司股份数量不超过1088.37万股，其中通过集中竞价、大宗交易减持的股份数量分别不超过1%、2%。
可虽然诸多CXO企业的股东在年内有着减持需求，但并没有看到实际控制人的减持计划，而CXO龙头药明康德实际控制人的减持无疑会对CXO相关概念股造成一定冲击。
据中银证券报告指出，CXO行业内公司经过泡沫挤压估值进入再平衡时期，根据截至2022年6月1日股价与盈利预期，CXO行业内主要公司基于2022年盈利预期的预期市盈率在40倍左右。
此外，该报告还指出，若行业内主要公司2023-2025年的年均复合增长率为20%，则药明康德2022年对应的预期市盈率为33.62；30%、40%的复合增长率对应的预期市盈率均为33.62。
药明康德2021年年报显示，截至2021年12月31日，公司的营业总收入229.02亿元，同比增长38.5%；归属母公司股东净利润50.97亿元，同比增长72.19%。从收入结构来看，其收入主要来源于境外，为171亿元，其中来自欧美客户的收入占比近70%，美国客户占比为53%。
可见，对于药明康德而言，除了估值之外，更大的风险来自于外界。今年2月8日，药明生物两家子公司被列入美国商务未经核实名单（UVL），虽然药明康德发布澄清公告，并强调公司不在UVL名单中，但此后的股价能够看出投资者并不愿意买单。
此外，伴随着国内CXO行业的“工程师红利”优势越来越弱，相关企业的人力成本将会逐年上升。2017年至2021年，药明康德的直接人工成本增幅远远超过同期营业收入增幅，直接人工成本从初期17.16亿元增长至末期的64.14亿元，累计增幅273.78%，同期营业收入从77.65亿元增长至229.02亿元，累计增幅为194.94%，两者相差巨大。另外，直接人工成本占主营业务成本的比例从38.24%增加至44%。
这也意味着，药明康德想要和多年前一样“躺平式”赚钱将会越来越难，这也是国内大多数CXO企业未来需要直面的难题，如何寻找新的出路也是行业需要探索的。至于此次药明康德实控人减持到底是“养老”还是暗藏深意，这还有待通过随后的发展验证。
随着国家加大对创新药研发的支持力度，国内生物创新药研发项目数量随之大增，伴随而来的，是市场对实验动物的需求加大。实验动物中，因供需紧张而价格翻涨几十倍的食蟹猴更是在此前引起热议。
对于更为偏重前端药物发现和新药研发的部分CXO公司来说，实验动物可谓是其重要的“战略储备”，而一些企业对于动物福利的关注也在ESG报告中有所体现。
在头部的四家CXO企业中，药明康德（SH603259，股价105元，市值3105亿元）、康龙化成（SZ300759，股价96.9元，市值1154亿元）、泰格医药（SZ300347，股价117.41元，市值1024亿元）均指出，公司遵循国际通行的动物福利和伦理准则。
凯莱英（SZ002821，股价269元，市值711亿元）的社会责任报告暂未涉及动物福利相关内容，这或是由于相较前述三家公司，凯莱英的前端CRO业务尚处于发力期，实验动物的重要性相对较低。
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