张坤管理的基金(通化东宝药业股票)
张坤管理的基金(通化东宝药业股票)
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随着公募基金2021年四季报陆续披露，张坤、葛兰、刘格菘、萧楠、李晓星、赵诣、冯明远、傅鹏博、袁芳、王宗合等，这些手握百亿，乃至千亿资金的基金经理，近日纷纷披露季报。
Wind数据显示，截至1月22日，中欧基金四季报披露，葛兰新晋千亿基金经理，在管基金总规模达到1103.39亿元，已经超过同期张坤1019亿元的体量，也超过了刘彦春在去年三季报创下的1029.15亿元的纪录，如果后续披露的刘彦春管理规模不及，葛兰有望登顶主动权益类基金的管理规模之最，千亿级的主动基金经理也将可能增至3人。
由于目前各家公募四季报尚未披露完毕，
在A股市场具有较大资金体量和投资话语权的主动基金经理，下一步将投向哪里，怎么看待消费、医药股投资机会，如何平衡新能源景气度和估值风险，哪些人“春风得意马蹄疾”，哪些人又刚刚渡过了“艰难的一年”？基金君汇总了这些知名基金经理的金句
张坤：要做好投资，更重要的是盯着赛场，而不是盯着记分牌。
葛兰：从未来的配置方向来看，创新药产业链仍旧是我们长期最为看好的方向。
刘格菘：风格分化的局面在2022年可能会延续。展望2022年，我们对“全球比较优势制造业”方向资产的成长持续性、盈利增速预期依然很乐观。
萧楠：我们的确需要调整各种资产的长期回报率假设，但更重要的是，我们还需要认真地考虑哪些长期趋势正在发生变化。
李晓星：对于2022年的市场观点可以总结成两句话，“碳中和、稳消费，聚焦核心资产。”
赵诣：光伏行业股价已经跑在了基本面的前面，在估值已经很高的情况下，性价比相对较差，只能以更长时间维度来选择具有核心竞争力的企业。
冯明远：全球的能源产业正在发生深刻变化，中国将涌现出大量伟大的企业。
傅鹏博：展望2022年，全A非金融增速可能回落，高增长的企业会凸显其稀缺性。
袁芳：2022年A股将处于盈利下行期，指数难有较大表现，短期稳增长类的投资性价比或将上升，全年看景气趋势和困境修复仍是一年维度内的主要投资决定因素。
王宗合：2021 年无疑是比较艰难的一年，中长期来看，我们会在能实现价值成长空间的公司里寻找更多机会。
葛兰：降低持股仓位 分散持股集中度
“长期最为看好创新药产业链”
2021年以来，医药板块表现不佳，葛兰的代表基金——中欧医疗健康去年跌幅6.55％，落后同期沪深300指数，今年开年又下跌12.17％。
虽然医药板块表现乏力，但葛兰的基金持有人却是“越跌越买”，去年四季度葛兰在管基金规模新增133亿元，总规模突破千亿大关，*规模为1103.39亿元。
而从2021年1-4季度，中欧医疗健康持股仓位也是一路下行，从一季报的93.37％降至四季报的81.47％，银行存款和逆回购资产占比都创新年内的新高，其中，银行存款占比达到7.61％，逆回购占比飙升近10％的占比。
从前十大重仓股看，药明康德、爱尔眼科等重仓股，葛兰也是“越跌越买”，持股数量都明显上升，但前十大持股集中度从上季度66％降至57％，下降了9个百分点；四季报还新晋了片仔癀、博腾股份、九洲药业为前十大重仓股。
面临医药行情的低迷，该只基金整体上呈现出降低持股仓位、分散持股集中度的做法。而医药股近期在市场大幅下挫，后市该如何演绎，也受到投资者的关注。
葛兰在四季报中表示，我们总体维持了高仓位的运作，在长期看好的创新药产业链、医疗服务、高质量仿制药的龙头企业等方向进行了着重的布局。
从未来的配置方向来看，创新药产业链仍旧是我们长期最为看好的方向，从国家层面政策的顶层设计到国内企业近年来的创新积累，都使得国内的创新产药产业链长期维持在高景气度的状态。此外，随着国内居民消费能力的提升以及知识结构、认知水平的提升，产品以及服务的渗透率以居民的支付能力都在持续提升中，相关行业的龙头企业也有着长期的增长空间。
张坤：做好投资更重要的是盯着赛场
而不是盯着记分牌
易方达蓝筹精选是张坤管理规模*的基金，去年四季末规模有676亿元，与去年同期几乎持平。但从投资业绩看，受白酒、港股龙头股表现拖累，去年该只基金亏损9.89％，落后同期沪深300指数4.69个百分点，全市场排名靠后。
从该只基金的持股操作看，四季度加仓了腾讯控股、海康威视，两只个股位居前两大重仓股，减持了泸州老窖、贵州茅台、五粮液等白酒股。整体持股仓位从三季末的92.41％增至94.54％，上升了2个百分点，仍位居较高的持股仓位。
谈到他在2021年四季度的操作，他在季报中表示，基金在四季度略微提升了股票仓位，并对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融、医药等行业的配置。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。
2021年12月中央经济工作会议强调“坚持以经济建设为中心是党的基本路线的要求”，并且中国经济和企业本身就蕴含着相当大的潜力，因此我们认为，目前经济遇到的下行压力只是阶段性的，我们对中国经济的长期前景依然保持乐观，坚信中国的经济实力终将达到发达国家的水平。
在这种情况下，张坤认为，有一批优质公司能够为客户创造价值，提升整个社会的效率和生产力，同时具有持续为股东创造自由现金流的能力。2021年，这些企业中的一些股价表现落后于市场，但是我们始终认为“要做好投资，更重要的是盯着赛场，而不是盯着记分牌”。我们将仔细审视组合中企业的基本面，选择竞争力突出、长期逻辑确定性高的企业长期持有。我们认为，经过了2021年的估值消化后，一部分的优质企业估值已经具有吸引力，在3-5年的维度内，企业的业绩增长大概率会投射到其市值的增长中。
刘格菘：主要投向“全球比较优势制造业”
光伏、动力电池等领域会出现*公司
广发双擎升级是刘格菘的代表基金，该只基金去年盈利4.41％，超过同期沪深300指数近10个百分点，但2022年开年不到一月，已经亏8.5％，将去年盈利悉数回吐。重仓新能源、电子、医药股这类高波动板块，刘格菘会如何应对呢？
从资产配置看，该只基金持股仓位在2021年度一直保持在93％上下，去年四季度减持了涨幅较多的隆基股份、亿纬锂能等个股，对跌幅较大的医药股则保持不动，整体是通过调结构来应对市场波动风险。
刘格菘在季报中总结道，从行业角度看，2021 年市场的各类资产表现出较为明显的轮动走势，钢铁、煤炭、电力公用事业、上游资源品、新能源等板块全年的表现好于“核心资产”，风格分化。他认为风格分化的局面在2022 年可能会延续。
展望2022年，刘格菘对“全球比较优势制造业”方向资产的成长持续性、盈利增速预期依然很乐观：已经建立了全球比较优势的制造业龙头公司，其企业家领导力、产业聚集下的先进制造能力等因素打造的“护城河”还在不断变宽，他判断未来在光伏、动力电池、储能、面板、化工新材料、 汽车及汽车零部件、高端装备等方向会有更多的*公司出现。未来基金的资产配置依然以这些方向为主，我们将从供需格局出发，用产业的眼光去寻找*企业并伴随伟大企业共同成长，以期为持有人获取长期的超额回报。
萧楠：大幅加仓汽车及零部件板块
“调整各种资产的长期回报率假设”
易方达消费行业是明星基金经理萧楠的代表基金，同样受白酒、消费行业拖累，该只基金2021年亏损11％，落后沪深300指数近6个百分点，今年开年也有4.87％的跌幅。
从四季报看，该只基金的持股仓位86％，仍在去年全年持股比例的中枢位置，四季度基金逢高少量减持了贵州茅台、五粮液、美的集团、牧原股份，新晋海尔智家、欧派家居等家电股为前十大重仓，也加仓了福耀玻璃。
整体是保持偏高仓位，但通过调整消费股结构的方式，来应对消费细分板块的结构性行情。
萧楠在*季报中表示，四季度，压制消费板块表现的一些负面因素略有缓和，但并未有彻底的好转，导致白酒、家电等板块略有反弹就陷入博弈行情中。这表明投资者对政策、疫情以及宏观经济等长期变量的信心不足。微观层面的数据也部分印证了这种担忧。
萧楠认为，我们的确需要调整各种资产的长期回报率假设，但更重要的是，我们还需要认真地考虑哪些长期趋势正在发生变化。四季度我们大幅度增加了汽车以及零部件板块的配置，因为我们发现国产车对合资车的替代进入了一个加速区间。我们也基于家电板块的格局分化，调整了相应的配置。我们出于对免税品板块长期政策的不确定性的担忧，大幅度减持了免税品板块。同时我们略减持了养殖板块，主要是考虑到本轮猪周期的超长低谷期可能对行业内所有参与者的现金流都将会是极为严苛的考验，我们需要一个更好的时点来平衡我们的时间成本。
李晓星：跟踪市场景气度指标
青睐“碳中和、稳消费，聚焦核心资产”
李晓星是近年来快速走红的绩优基金经理，截至2021年末，在管基金总规模达到了524亿元。他的核心投资理念是，在景气度向上的行业中，选择业绩增速和估值相匹配，并且具有一定预期差的个股。
遵循市场景气度指标，他在管基金长期业绩*。2021年，在重仓消费、医药的顶流基金经理受挫时，他的代表基金——银华心怡，逆市斩获38.62％收益率，截至今年1月21日，该只基金成立3年半大赚249％，年化回报42.16％，位居同类型基金前2％分位。
从去年业绩分析看，银华心怡持股一直保持在93％上下仓位中枢，保持在较高持股仓位，但1-4季度的重仓股从白酒到新能源，从新能源、有色到逆市买回白酒，跟随市场景气度指标，基金的投资操作快速跟上了市场节奏，创造了不错的投资业绩。
展望 2-3 年的维度，他认为以下的三件事是会发生的：一是新冠逐步的流感化，二是经济逐步的上台阶，三是流动性逐步的回归正常。结合他对于宏观环境的判断，他对于2022年的市场观点也可以总结成两句话，“碳中和、稳消费，聚焦核心资产。”希望自己对于2022年市场判断的正确率可以比 2021年更高一些。
赵诣：光伏行业性价比相对较差
“需要以长时间维度选择核心竞争力企业”
赵诣是农银汇理工业4.0的基金经理，该只基金在2020年，以166％的收益率位居混合型基金的“*基金”。
截至2021年末，赵诣在管基金规模为422亿元，他管理的农银汇理新能源主题、农银汇理工业4.0，去年业绩分别是56.20％、43.96％。从业绩归因看，新能源、化工、有色，以及军工股，对基金的收益贡献不俗。
不过，他管理的基金已经在去年四季度，对新能源龙头股进行了减仓操作，面临今年以来的新能源板块巨震，他怎么看待后市的投资机会呢？
赵诣在四季报中表示，展望下个季度，对于光伏行业，目前来看，上游硅料价格开始出现松动，其余环节开始出现价格的下跌，从基本面来看，产业各环节之间继续存在博弈的情况，考虑到股价已经跑在了基本面的前面，在估值已经很高的情况下，性价比相对较差，只能以更长的时间维度来选择具有核心竞争力的企业。
对于新能源车，仍然属于确定性和增长速度都是非常高的板块，整个电池产业链龙头企业的排产仍处于较高水平，随着一线企业的产能陆续扩出来，一季度排产仍在环比提升，不过考虑到进入明年，各环节产能开始陆续释放，供需的平衡也将开始陆续扭转，而对于今年转型新能源的企业也面临业绩兑现的问题，因此明年从板块的角度会出现分化，考虑到电池环节处于多应用共振的情况，因此需要选择有核心竞争力的公司，组合继续维持以新能源车电池及材料为主的配置思路，同时叠加光伏、军工、车规级半导体等高端制造业。
本质而言，我们希望的是能选择到*的公司，并伴随其一起成长，因此我们会以更长远的眼光来看待组合里的公司。
冯明远：全球能源产业正发生深刻变化
中国将涌现出大量伟大企业
冯明远是信达澳银基金绩优基金经理，截至2021年末，他在管基金总规模411亿元，代表产品为信达澳银新能源产业，这只基金去年大赚45.37％。
业绩归因看，该只基金去年多个季报保持在9成以上仓位，以重仓新能源、有色、电子获取超额收益，四季报前十大重仓股占比不到18％，持股分散度较高。
在去年结构性行情中，能以如此分散的持股，斩获45％的收益，可能在新能源、有色等景气度板块中，配置了中小盘风格的个股，为基金整体创造了超额回报。
从该只基金的中报数据看，该只基金持有398只的个股，且中小盘风格个股占据较大比重，行业配置上，也是电子、化工、电气设备、有色位居前四大行业，但全部的持股情况，还需要等待基金的年报数据来揭开面纱。
冯明远表示，本季度，尽管市场出现了一些新的变化，比如新能源板块高位震荡、低估值板块逐渐走出弱势状态、小市值公司持续强势等，但基金仍然维持了对新兴产业的配置方向，重点配置了新能源车、新材料、光伏、风电、高端装备、半导体等领域。
冯明远判断，全球的能源产业正在发生深刻变化，新能源的使用比例不断增加，将在未来 50 年逐步替代传统化石能源的主流地位。这一过程应该是不可逆的。我们相信这个变化过程中，中国将涌现出大量伟大的企业，我们希望与这些伟大的企业一起共同成长。
傅鹏博：高增长企业会凸显稀缺性
重点关注新能源、军工、新材料、高端制造
基金行业老将傅鹏博代表基金为睿远成长价值，该只基金去年收益率2.61％，在去年极端性行情中勉强收红。去年四个季度持股仓位均在90％上下，同样是通过结构调整，应对市场的大幅波动。
截至去年四季度，傅鹏博加仓了三安光电，减持了立讯精密和大族激光，在电子行业内部进行了组合优化；涨幅较多的东方雨虹，也予以减持，目前重仓股集中于电子、化工、建筑材料等领域，港股的中国移动、吉利汽车也位居重仓股行列。
展望2022年，傅鹏博认为，全A非金融增速可能回落，高增长的企业会凸显其稀缺性。在四季度，基金保持较高仓位运行，组合中前十大个股变化不大，除化合物半导体对应公司的持仓有所增加，其余增减幅度有限。
从行业分布看，他重点配置了建筑建材、化工、TMT和新能源等子板块，核心股票比例相对稳定。上市公司所处行业的景气度，中长期发展空间和确定性，以及成长过程中可利用资源等都是筛选的重要指标。他将结合一月份上市公司业绩的预披露，动态调整持仓结构，而新能源、军工、新材料、 高端制造依旧是我们重点关注的行业。
袁芳：短期稳增长类投资性价比上升
全年景气趋势和困境修复是决定因素
银行系公募工银瑞信基金袁芳，去年末在管规模353亿元，代表基金为工银瑞信文体产业，该只基金在去年*化行情中，由于一度重仓持有新能源龙头“宁德时代”，成为市场广泛讨论的“风格漂移”基金的代表之一。
截至2021年末，该只基金当年盈利10.34％，超过同期沪深300指数15个百分点，基金在四季度加仓了安琪酵母、青岛啤酒和宁德时代，减持了伊利股份和恒生电子，整体持股仓位89％。
袁芳表示，2021 年四季度对组合进行了相对平衡的调整，一方面增加了托底经济的传统行业配置，因为中央经济工作会议已经明确了2022年经济“稳”的重要性；一方面对于2021 年涨幅过大的热门赛道适当降低仓位，考虑到市场过于乐观的预期线性外推，在估值过高的状态下可能导致的调整。研究储备上仍然是中长线思路投入研究精力，在符合经济转型的大方向上深入研究产业链机会。
宏观经济环境方面，2022年全球经济增长将放缓，考虑到需求侧政策的发力和结构性政策的优化，国内经济增长或将逐渐企稳。经济增长动力和转型方面，从中长期维度，预计新基建是稳增长政策*，科技与绿色或将是两大主线。
市场方面，预计2022年A股将处于盈利下行期，指数难有较大表现，市场行情还将以结构性机会为主，短期稳增长类的投资性价比或将上升，而就全年来看景气趋势和困境修复仍是一年维度内的主要投资决定因素。重点关注领域包括汽车智能化、汽车零配件跟随国产车崛起；碳纤维、半导体材料；医药制造业上游设备和耗材；VR/AR 等。
王宗合：“2021 年无疑是比较艰难的一年”
未来在价值成长公司寻找机会
王宗合为鹏华基金投资老将，他的*管理规模310亿元，他的长期业绩的代表基金为鹏华消费优选，受制于消费股表现乏力，该只基金去年全年亏损10.23％，落后同期沪深300指数约5个百分点。
从去年全年操作看，他管理的基金在去年1-3季度，伴随着消费股不断走低，整体持股仓位逐渐下台阶，在三季度最多砍掉20个百分点的持股仓位。而在四季度消费股反弹行情中，又适当进行了加仓的操作。
另一项值得注意的是现金类仓位，三季度该只基金逆回购仓位13％，银行存款20.66％，两项合计达到34％的低风险资产仓位，显现了基金经理的谨慎情绪。
重仓持股中，目前是白酒、医药、新能源、电子等均衡配置，相比2021年一季度的持股，也明显降低了持股集中度。目前第一大重仓股贵州茅台，占比仅为5.81％，同比下降了5个百分点。其他重仓股占比也均在2％-6％区间，比2020年末的3％-10％的持股比例，明显下降了一个台阶。
从前十大重仓集中度看，*前十大持股比例为41％，也同比下降了超过30个百分点。
整体来看，消费主题基金过去一年是艰难的，王宗合用降低持股仓位，增加现金类资产比例，降低持股集中度等方式，来渡过难关。
王宗合在四季报中表示，对于坚持深度研究、长期持股、低换手率、看重长期价值成长空间的风格而言，2021 年无疑是比较艰难的一年。但在A股市场乃至全球各个权益投资的长期链条中，价值投资仍然是长期验证下来最有效、最可执行的投资方法，是能够给持有人创造价值的投资思路。我们坚信我们在这方面的能力。
2021年四季度乃至未来，他的投资工作包括：一是在时代背景发生深刻变化的背景下，评估持有的个股所在的行业的长期生态环境、公司长期增长的确定性，以及充分衡量它们的价值空间。他也坚信有能力充分评估这些变化，为持有人长期创造价值。二是坚定不移做深度研究的同时，他在拓展能力圈方面也取得了很多进展，希望在一些新的行业中找到*的赛道、*的公司，为投资人赚取这些企业价值成长的收益。
“中长期来看，在技术创新背景下，中国的经济一定会产生出更多新的产业生态，孕育更多*的公司。我们会在这些能实现价值成长空间的公司里，寻找更多的机会。”王宗合称。
7月15日，国内两大胰岛素生产企业甘李药业、通化东宝发布2022年半年度业绩预告，而从具体业绩看，胰岛素集采的威力已经初步显现。
甘李药业预计，报告期内的归母净利润为-2亿元到-1.68亿元，扣非净利润为-2.1亿元至-1.8亿元。与去年同期3.73亿元的归母净利润、3.40亿元扣非净利润相比转亏；通化东宝则预计公司归母净利润为13.64亿元，同比增加约102.41%。但扣除出售厦门特宝生物的部分股份带来的投资收益等，公司的扣非净利润仅为6.23亿元，同比减少约4.96%。
受上述消息影响，今日，两者股价双双走低。通化东宝收盘价为9.69元/股，下跌1.62%；甘李药业收盘价为41.21元/股，暴跌10%。
两者业绩变动的*原因莫过于2021年11月的第六批国家组织药品集中带量采购（胰岛素专项）。当批集采针对人胰岛素（第二代胰岛素）和胰岛素类似物（第三代胰岛素）。通化东宝和甘李药业分别在这两代胰岛素中占据国产龙头地位。中标结果于2022年5月起陆续执行。
从结果上看，甘李药业在预混人胰岛素、餐时胰岛素类似物、基础胰岛素类似物三个组别中争得*价，全线6款产品均以低价格高顺位中标，平均降幅为65.33%。其中，甘精胰岛素注射液“长秀霖”在2020年的营收近30亿元，占总收入的近九成，在本次集采中降幅超过60%。
这般“激进”的报价策略使甘李药业获得了1596.59万支的基础量，占公司2021年制剂总销量的47.45%。按照彼时公司发布的拟中标公告计算，这部分对应的首年销售额为7.01亿元。此外，根据规则，落入A、B等组别的企业还将获得由C、D组企业调出的约6000万支分配量。但即使以上分配量全都落入甘李药业，在公司基础采购量翻5倍的情况下，销售收入也仅勉强与2021年的36.12亿元持平。可见，此次集采结果对甘李药业的冲击不可谓不大。
其在本次业绩预告中表示，由于集采执行时间较短，短期内销量的增长尚不能对冲价格下降的影响。另外，部分商业客户控制、调整库存，销售和研发费用继续上涨等因素，导致公司本期营收、利润下降明显。
相比之下，通化东宝在集采中的降价策略较为温和，公司全系列胰岛素产品均以B类中标。中标产品在2020年的销售额为23.38亿元，占总营收的八成。平均降幅为41.2%，基础量获得的销售额合计为8.03亿元。
而从结果上看，至少短期内通化东宝扛住了胰岛素集采对业绩的冲击。但其情况也难言乐观。
一方面，刨去处置长期股权投资的投资收益等非经常性损益，集采叠加疫情影响下，公司的扣非净利润已经开始下滑。另一方面，相较于更加安全、长效的三代胰岛素，二代胰岛素因性价比较优占据了国内约六成的市场份额。而集采之后，两者的价格差距大幅缩小。在餐时胰岛素市场中，需求量*的是门冬胰岛素。甘李药业在这一品种的三代产品中标价甚至低于二代。换而言之，集采结果落地将加速推动三代胰岛素对二代的替换。
但通化东宝目前的主要收入来源仍为二代胰岛素，2021年其在总收入的占比为74.02%。尽管公司已有甘精胰岛素、门冬胰岛素两个三代产品上市，但在总收入中的占比仅为12%左右，且难逃甘李药业的价格战。
不过，集采降价已成定局。两家公司的应对策略也各有侧重。甘李药业将目光投向海外市场。2021年年报显示，公司国际销售收入为2.31亿元，同比增长254.44%。三款主要产品甘精胰岛素、赖脯胰岛素、门冬胰岛素的欧美注册临床研究在美国已进入BLA申报准备阶段。
通化东宝则在创新研发上发力。目前，其在研项目包含3款糖尿病治疗领域一类新药、2款痛风/高尿酸血症治疗领域一类新药，以及痛风治疗领域化学口服药物。公司还把产品适应症扩大至减肥和非酒精性脂肪肝炎（NASH）等领域。
此外，未来，人胰高血糖素样肽-1（GLP-1)等新型药物将成为糖尿病药物的主流。两者在这一靶点上均有布局。甘李药业的GZR18已在中国和美国获批临床，其在中国申报的适应证不仅有2型糖尿病，还涉及肥胖及超重领域，相关I期临床试验已完成首例受试者给药。而上个月初，6月9日，通化东宝的利拉鲁肽注射液上市申请已获国家药监局受理。
庞华玮 报道
2022年的基金，应了一句话：“风水轮流转。”
谁也没想到，2021年“公募一哥”张坤管理的基金会跌落神坛，管理的基金全部负收益，在同类基金中排名靠后。
也同样没人想到，2022年，风云突变，张坤管理的基金风生水起，打了一个漂亮的翻身仗，表现抗跌，甚至有一只基金收益跻身前10。
目前*统计显示，截至2021年三季度末，张坤仍是管理规模“公募一哥”，管理规模高达1057亿元，旗下有4只基金。
张坤旗下4只基金分别为：2只QDII基金——易方达亚洲精选、易方达优质精选；2只偏股混合型基金——易方达蓝筹精选、易方达优质企业三年持有。
截至1月12日，今年以来上述4只基金的净值增长分别为7.08%、0.08%、-1.49%、-2.75%。
其中，易方达亚洲精选以7.08%收益位列2022年全市场基金收益第10名。
一直以来，张坤的投资风格是：价值投资，重仓蓝筹股，持仓换手率低，持股集中度高，仓位高。
值得一提的是，即使在市场风格极端的2021年，截至2021年三季度末，张坤管理的4只基金的仓位都高达90%以上。其中，易方达优质企业三年的股票仓位*，为93.77%，易方达优质精选、易方达蓝筹精选、易方达亚洲精选股票仓位分别为92.31%、91.71%、90.65%。
张坤管理的基金收益为什么会在2022年出现逆转？
这或许与今年市场风格大转变有关。今年的市场风格从去年的小盘股切换为大盘股，成长股切换为价值股，高估值切换为低估值。
这种市场风格显然比较适合张坤，因此其管理的基金比较抗跌，有的收益甚至能跻身前列。
不过，这种优势是否能持续仍值得观望。
2022年开年以来，市场并不平静，变数仍很大。
比如，仅在
QDII基金收益排名居前
值得一提的是，张坤今年业绩*的基金是其管理的2只QDII基金——易方达亚洲精选基金属于国际(QDII)股票型基金，易方达优质精选基金属于国际(QDII)混合型基金，其规模分别为43亿元、217亿元。截至1月 12日（下同），今年以来都获得正收益，分别为7.08%、0.08%。
那么，张坤管理的这两只基金的收益，在QDII中属于什么水平？
其中，今年以来，98只权益类QDII基金取得正收益，占比38%；156只负收益，占比60%；另有少数基金零收益或无数据。
这意味着，易方达亚洲精选、易方达优质精选今年的收益至少排在前38%。
而与之相对，就在2021年，张坤管理的易方达亚洲精选基金，全年收益-29.25%，在QDII同类基金中排名倒数第一。
但2022年这只基金却大翻身。
截至1月12日，2022年以来，易方达亚洲精选基金却以7.08%，名列2022年全市场基金收益榜前10。
排在这只基金前面的是：6只油气主题基金，2只银行主题被动指数基金，以及1只金融地产主动权益基金。
具体来看，今年基金收益TOP10中（A/C类份额基金合并计算），有7只是QDII基金。
QDII基金包揽了今年收益前5名，以及第9-10名；第6-7名由两只被动指数基金，一只主动权益类基金取得。
具体来看，TOP1是广发道琼斯美国石油A美元现汇，截至1月12日（下同），今年以来的收益高达14.10%。
收益紧随其后的QDII基金有：
华宝标普油气A美元，今年以来收益13.76%；
诺安油气能源，今年以来收益12.46%；
上投摩根全球天然资源，今年以来收益8.73%；
南方原油A，今年以来收益7.21%；
易方达原油A美元现汇，今年以来收益7.1%。
而张坤管理的易方达亚洲精选今年以来收益7.08%，位列今年基金收益第10名。
截至2021年三季度末，易方达亚洲精选的重仓股为：招商银行、腾讯控股、邮储银行、京东集团-SW、蒙牛乳业、美团-W、中国海外发展、中国财险、万科企业等。
一直以来，张坤的风格都是持股高度集中，2021年三季度末的十大重仓股占基金资产净值比高达75.17%。
值得一提的是，截至1月12日，易方达亚洲精选的十大重仓股今年以来全部为正收益，其中5只涨幅超过10%，分别为中国海外发展、万科企业、邮储银行、京东集团-SW、中国财险。
此外，张坤管理的易方达优质精选（原名“易方达中小盘”），截至1月12日，今年以来收益率为0.08%。
在2021年9月，易方达优质精选更名，并由偏股混合型基金变更为QDII基金。
Wind数据显示，张坤管理的两只QDII基金——易方达亚洲精选和易方达优质精选，2021年三季度末十大重仓股中有4只重合，包括招商银行、腾讯控股、香/港交易所、京东集团-SW。
在去年三季度末，易方达优质精选十大重仓股还有多只白酒股，包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖，此外该基金十大重仓股还有伊利股份、海康威视、平安银行等。
从该基金此前净值表现来看，应该是这只基金更名并改变投资类型后，三季度还来不及调仓。
天天基金网显示，1月13日，易方达优质精选混合（QDII）的净值增长率估算为-0.29%，而实际单位净值增长率为-2.34%。两者相差很大，高达2%。
这说明四季度以来张坤已对该基金进行了大幅调仓。
偏股基金抗跌
而张坤管理的另外两只偏股混合型基金，尤其是易方达蓝筹精选基金，今年表现又如何？
截至1月12日，今年以来，全市场5536只主动权益基金，有5012只基金下跌，占比90.53%；仅508只基金有正收益，占比9.18%，另有少量基金为零收益。
张坤管理的易方达蓝筹精选，截至1月12日跌幅-1.41%，以抗跌的方式在一众明星基金中排名靠前。
对比一下：
1、易方达蓝筹精选（张坤）：去年收益-9.89%，今年收益-1.49%；
2、景顺长城新兴成长（刘彦春）：去年收益-9.94%，今年收益-4.94%；
3、中欧医疗健康A（葛兰）：去年收益-6.55%，今年收益-6.49%；
4、兴全合润LOF（谢治宇）：去年收益6.32%，今年收益-4.56%；
5、中欧新蓝筹A（周蔚文,冯炉丹）：去年收益3.39%，今年收益-1.77%；
6、广发双擎升级A（刘格菘）：去年收益4.41%，今年收益-5.90%；
7、汇添富消费行业（胡昕炜）：去年收益-4.20%，今年收益-6.06%；
8、易方达消费行业（萧楠,王元春）：去年收益-11.19%，今年收益-3.74%；
9、银华心怡A（李晓星,张萍）：去年收益38.62%，今年收益-4.31%；
10、嘉实新兴产业（归凯）：去年收益-8.49%，今年收益-5.78%；
11、富国天惠LOF（朱少醒）：去年收益0.62%，今年收益-2.90%；
12、工银瑞信文体产业A（袁芳）：去年收益10.34%，今年收益-4.08%；
13、农银汇理新能源主题（赵诣,邢军亮）：去年收益56.20%，今年收益-5.15%；
14、信达澳银新能源产业（冯明远）：去年收益45.37%，今年收益-5.00%；
15、诺安成长（蔡嵩松）：去年收益22.50%，今年收益-8.83%。
对比上述15位明星基金经理的代表基金，张坤的易方达蓝筹精选今年跌幅较小，2022年以来仅下跌-1.49%，是明星基金经理中表现较好的。
该基金持股集中度高，三季度末前十大重仓股占基金资产净值比为
86.93%，并且持仓换手率2021年上半年为60%，在基金经理中属于比较低的。
1月13日的净值估算显示，易方达蓝筹精选下跌2.19%，实际单位净值下跌2.14%，说明该基金自去年三季度以来重仓股几乎没有变动。
2021年三季度末，易方达蓝筹精选规模699亿元，其十大重仓股包括泸州老窖、贵州茅台、五粮液、海康威视、洋河股份、腾讯控股、招商银行、伊利股份、平安银行、招商银行等。
该基金的十大重仓股全部是蓝筹白马股，属于比较典型的价值投资风格。
在今年市场风格大切换之下，易方达蓝筹精选2021年三季末重仓股平安银行、招商银行等多只股票上涨。这是该基金抗跌的主要原因。
张坤管理的另一只基金——易方达优质企业三年持有规模99亿元，尚未打开申购和赎回，其2021年三季度末十大重仓股与易方达蓝筹精选完全重合。
也就是说，张坤管理的两只偏股混合型基金，其十大重仓股完全一样，只不过十大重仓股排名前后略有不同。
易方达优质企业三年持有，截至1月12日，今年以来的收益为-2.75%。
而同期，全市场有2720只偏股混合型基金，截至1月12日，今年以来平均收益为-4.06%，相对来说，张坤管理的两只偏股混合型基金——易方达蓝筹精选、易方达优质企业三年持有——今年收益-1.49%、-2.75%，表现抗跌。即使是与一众顶流明星基金经理管理的基金相比，这两只基金也算表现不错。
庞华玮 报道
2022年的基金，应了一句话：“风水轮流转。”
谁也没想到，2021年“公募一哥”张坤管理的基金会跌落神坛，管理的基金全部负收益，在同类基金中排名靠后。
也同样没人想到，2022年，风云突变，张坤管理的基金风生水起，打了一个漂亮的翻身仗，表现抗跌，甚至有一只基金收益跻身前10。
目前*统计显示，截至2021年三季度末，张坤仍是管理规模“公募一哥”，管理规模高达1057亿元，旗下有4只基金。
张坤旗下4只基金分别为：2只QDII基金——易方达亚洲精选、易方达优质精选；2只偏股混合型基金——易方达蓝筹精选、易方达优质企业三年持有。
截至1月12日，今年以来上述4只基金的净值增长分别为7.08%、0.08%、-1.49%、-2.75%。
其中，易方达亚洲精选以7.08%收益位列2022年全市场基金收益第10名。
一直以来，张坤的投资风格是：价值投资，重仓蓝筹股，持仓换手率低，持股集中度高，仓位高。
值得一提的是，即使在市场风格极端的2021年，截至2021年三季度末，张坤管理的4只基金的仓位都高达90%以上。其中，易方达优质企业三年的股票仓位*，为93.77%，易方达优质精选、易方达蓝筹精选、易方达亚洲精选股票仓位分别为92.31%、91.71%、90.65%。
张坤管理的基金收益为什么会在2022年出现逆转？
这或许与今年市场风格大转变有关。今年的市场风格从去年的小盘股切换为大盘股，成长股切换为价值股，高估值切换为低估值。
这种市场风格显然比较适合张坤，因此其管理的基金比较抗跌，有的收益甚至能跻身前列。
不过，这种优势是否能持续仍值得观望。
2022年开年以来，市场并不平静，变数仍很大。
比如，仅在
QDII基金收益排名居前
值得一提的是，张坤今年业绩*的基金是其管理的2只QDII基金——易方达亚洲精选基金属于国际(QDII)股票型基金，易方达优质精选基金属于国际(QDII)混合型基金，其规模分别为43亿元、217亿元。截至1月 12日（下同），今年以来都获得正收益，分别为7.08%、0.08%。
那么，张坤管理的这两只基金的收益，在QDII中属于什么水平？
其中，今年以来，98只权益类QDII基金取得正收益，占比38%；156只负收益，占比60%；另有少数基金零收益或无数据。
这意味着，易方达亚洲精选、易方达优质精选今年的收益至少排在前38%。
而与之相对，就在2021年，张坤管理的易方达亚洲精选基金，全年收益-29.25%，在QDII同类基金中排名倒数第一。
但2022年这只基金却大翻身。
截至1月12日，2022年以来，易方达亚洲精选基金却以7.08%，名列2022年全市场基金收益榜前10。
排在这只基金前面的是：6只油气主题基金，2只银行主题被动指数基金，以及1只金融地产主动权益基金。
具体来看，今年基金收益TOP10中（A/C类份额基金合并计算），有7只是QDII基金。
QDII基金包揽了今年收益前5名，以及第9-10名；第6-7名由两只被动指数基金，一只主动权益类基金取得。
具体来看，TOP1是广发道琼斯美国石油A美元现汇，截至1月12日（下同），今年以来的收益高达14.10%。
收益紧随其后的QDII基金有：
华宝标普油气A美元，今年以来收益13.76%；
诺安油气能源，今年以来收益12.46%；
上投摩根全球天然资源，今年以来收益8.73%；
南方原油A，今年以来收益7.21%；
易方达原油A美元现汇，今年以来收益7.1%。
而张坤管理的易方达亚洲精选今年以来收益7.08%，位列今年基金收益第10名。
截至2021年三季度末，易方达亚洲精选的重仓股为：招商银行、腾讯控股、邮储银行、京东集团-SW、蒙牛乳业、美团-W、中国海外发展、中国财险、万科企业等。
一直以来，张坤的风格都是持股高度集中，2021年三季度末的十大重仓股占基金资产净值比高达75.17%。
值得一提的是，截至1月12日，易方达亚洲精选的十大重仓股今年以来全部为正收益，其中5只涨幅超过10%，分别为中国海外发展、万科企业、邮储银行、京东集团-SW、中国财险。
此外，张坤管理的易方达优质精选（原名“易方达中小盘”），截至1月12日，今年以来收益率为0.08%。
在2021年9月，易方达优质精选更名，并由偏股混合型基金变更为QDII基金。
Wind数据显示，张坤管理的两只QDII基金——易方达亚洲精选和易方达优质精选，2021年三季度末十大重仓股中有4只重合，包括招商银行、腾讯控股、香/港交易所、京东集团-SW。
在去年三季度末，易方达优质精选十大重仓股还有多只白酒股，包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖，此外该基金十大重仓股还有伊利股份、海康威视、平安银行等。
从该基金此前净值表现来看，应该是这只基金更名并改变投资类型后，三季度还来不及调仓。
天天基金网显示，1月13日，易方达优质精选混合（QDII）的净值增长率估算为-0.29%，而实际单位净值增长率为-2.34%。两者相差很大，高达2%。
这说明四季度以来张坤已对该基金进行了大幅调仓。
偏股基金抗跌
而张坤管理的另外两只偏股混合型基金，尤其是易方达蓝筹精选基金，今年表现又如何？
截至1月12日，今年以来，全市场5536只主动权益基金，有5012只基金下跌，占比90.53%；仅508只基金有正收益，占比9.18%，另有少量基金为零收益。
张坤管理的易方达蓝筹精选，截至1月12日跌幅-1.41%，以抗跌的方式在一众明星基金中排名靠前。
对比一下：
1、易方达蓝筹精选（张坤）：去年收益-9.89%，今年收益-1.49%；
2、景顺长城新兴成长（刘彦春）：去年收益-9.94%，今年收益-4.94%；
3、中欧医疗健康A（葛兰）：去年收益-6.55%，今年收益-6.49%；
4、兴全合润LOF（谢治宇）：去年收益6.32%，今年收益-4.56%；
5、中欧新蓝筹A（周蔚文,冯炉丹）：去年收益3.39%，今年收益-1.77%；
6、广发双擎升级A（刘格菘）：去年收益4.41%，今年收益-5.90%；
7、汇添富消费行业（胡昕炜）：去年收益-4.20%，今年收益-6.06%；
8、易方达消费行业（萧楠,王元春）：去年收益-11.19%，今年收益-3.74%；
9、银华心怡A（李晓星,张萍）：去年收益38.62%，今年收益-4.31%；
10、嘉实新兴产业（归凯）：去年收益-8.49%，今年收益-5.78%；
11、富国天惠LOF（朱少醒）：去年收益0.62%，今年收益-2.90%；
12、工银瑞信文体产业A（袁芳）：去年收益10.34%，今年收益-4.08%；
13、农银汇理新能源主题（赵诣,邢军亮）：去年收益56.20%，今年收益-5.15%；
14、信达澳银新能源产业（冯明远）：去年收益45.37%，今年收益-5.00%；
15、诺安成长（蔡嵩松）：去年收益22.50%，今年收益-8.83%。
对比上述15位明星基金经理的代表基金，张坤的易方达蓝筹精选今年跌幅较小，2022年以来仅下跌-1.49%，是明星基金经理中表现较好的。
该基金持股集中度高，三季度末前十大重仓股占基金资产净值比为
86.93%，并且持仓换手率2021年上半年为60%，在基金经理中属于比较低的。
1月13日的净值估算显示，易方达蓝筹精选下跌2.19%，实际单位净值下跌2.14%，说明该基金自去年三季度以来重仓股几乎没有变动。
2021年三季度末，易方达蓝筹精选规模699亿元，其十大重仓股包括泸州老窖、贵州茅台、五粮液、海康威视、洋河股份、腾讯控股、招商银行、伊利股份、平安银行、招商银行等。
该基金的十大重仓股全部是蓝筹白马股，属于比较典型的价值投资风格。
在今年市场风格大切换之下，易方达蓝筹精选2021年三季末重仓股平安银行、招商银行等多只股票上涨。这是该基金抗跌的主要原因。
张坤管理的另一只基金——易方达优质企业三年持有规模99亿元，尚未打开申购和赎回，其2021年三季度末十大重仓股与易方达蓝筹精选完全重合。
也就是说，张坤管理的两只偏股混合型基金，其十大重仓股完全一样，只不过十大重仓股排名前后略有不同。
易方达优质企业三年持有，截至1月12日，今年以来的收益为-2.75%。
而同期，全市场有2720只偏股混合型基金，截至1月12日，今年以来平均收益为-4.06%，相对来说，张坤管理的两只偏股混合型基金——易方达蓝筹精选、易方达优质企业三年持有——今年收益-1.49%、-2.75%，表现抗跌。即使是与一众顶流明星基金经理管理的基金相比，这两只基金也算表现不错。
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