恒生电子年报(建银国际)
恒生电子年报(建银国际)
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中国网财经4月29日讯
据年报，2020年，恒生电子实现营业收入41.73亿元，同比增长7.77%，实现净利润13.22亿元，同比下降6.65%，扣非净利润为7.44亿元，同比下降17.56%。报告期内，该公司加权平均净资产收益率29.02%，基本每股收益1.2700元，总资产99.71亿元，总负债49.33亿元，资产负债率49.48%，现金流净额为13.70亿元，现金流净增加额为0.52亿元。
恒生电子称“净利润下降主要原因系公司报告期内执行新收入准则，对自行开发研制的软件产品收入和定制软件收入，从原来的完工百分比法调整为在客户取得相关商品控制权时点确认收入。”
值得关注的是，恒生电子或存在靠非经常性损益增厚业绩的情况。年报显示，恒生电子2020年非经常性损益合计5.88亿元，2019年该项总额约为5.26亿元，2018年1.29亿元。恒生电子2018—2020年净利润分别为6.45亿元、14.16亿元、13.22亿元，非经常性损益占净利润比例分别为20%、37%、44%。
值得一提的是，外界一直对恒生电子此前子公司收天价罚单一事较为关注，此前曾有媒体对“恒生电子现金流充足，子公司却拖欠罚款多年未缴清，并试图让子公司破产清算逃避罚款”提出质疑。但恒生电子并未回应。
公开资料显示，2016年，证监会下发行政处罚决定书(〔2016〕123 号)，拟对恒生网络(现“骆峰网络”)非法经营证券业务案作出行政处罚，该公司被没收违法所得约1.1亿元，并处以3.30亿元罚款；恒生网络董事长刘曙峰、总经理官晓岚被警告并分别处以30万元罚款。
在证监会开出处罚后的三年时间里，恒生网络(现“骆峰网络”)仅缴纳了2000多万罚款。2018 年 3 月 8 日，恒生网络收到北京市西城区人民法院的(2018)京 0102 执 2080 号)执行裁定书，显示，截至2018年3月9日，恒生网络已缴付所涉罚没款人民币22,650,000元，尚未缴付人民币 416,817,490.68 元，货币资金余额为人民币 497,256.39 元(未经审计),截至 2017 年末净资产金额约为人民币-4.21 亿元。 目前，恒生网络已无法正常持续运营，处于净资产不足以偿付所涉罚没款的状态。
直至被裁定破产，骆峰网络仍有4.26亿元的负债，资产不足以清偿全部债务。据裁判文书网2020年7月24日公布的《杭州骆峰网络技术服务有限公司合同、无因管理、不当得利纠纷破产民事裁定书》，骆峰公司提交的会计财务报表显示，截止2020年4月，公司资产合计1378054.89元，公司负债合计426088571.34元，公司净资产合计-424710516.45元。骆峰公司称其已于2016年12月停止经营，目前已无员工。法院认为：因骆峰公司经法院强制执行不能清偿到期债务，且其资产不足以清偿全部债务，故其破产原因具备。裁定受理杭州骆峰网络技术服务有限公司的破产清算申请。
本次年报中，恒生电子“处置子公司驼峰网络”获得的“非流动资产处置损益”为3.44亿元。此外，该栏目数据还显示出，恒生电子2020年“持有及处置交易性金融资产产生的收益”同比下降50%。
截自恒生电子2020年年报 中国网财经
中国网财经
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江湖再无王贵亚。
王贵亚于2018年9月20日被江苏省监察委员会留置，至今已两年有余，但一直未有公开信息报道。若不是江苏省*人民法院的一份判决，王贵亚或已被人淡忘于江湖。
法眼29日从江苏高院获悉，原建银国际（控股）有限公司董事长王贵亚因犯受贿罪被判刑6年。
以王贵亚的身份来说，其被查之所以未有纪委公开通报，且无任何公开新闻，与其被查前早已离开金融系统有关。
王贵亚1984年大学毕业后入职中国建设银行，在建行系统任职30年，先后担任中国建设银行计划财务部总经理、总行投资银行部总经理、建银国际（控股）有限公司董事长、建设银行投资理财总监。2014年从建行离职加入万达集团，出任董事、*副总裁、负责万达的资本运作和金融集团筹建。
王贵亚
2016年2月，王贵亚从万达集团离职创建昊翔资本，并担任董事长兼CEO。昊翔资本官网显示，该公司是一家专注于境内外产业并购和投资的专业资产管理机构，成立于2015年7月28日，并于2016年6月15日在中国证券投资基金业协会完成登记工作。
根据公开报道，王贵亚最后一次出现在媒体是2018年4月10日下午，中国医疗金融产业联盟成立大会在上海东怡大酒店隆重举行，前建银国际董事长，现任昊翔资本创始人兼董事长王贵亚先生当选为联盟荣誉主席。
中国医疗金融产业联盟成立图
飞的再高，平稳落地才更重要。
江苏高院披露的二审判决显示，王贵亚受贿的时间节点正是发生在建行系统供职期间。
经审理认定，2008年至2013年间，被告人王贵亚利用担任建行投行部总经理、建行投资理财总监、建银国际董事长等职务的便利，在获取投资份额、企业融资等方面为卜某、鑫塔投资集团有限公司、中川国际矿业、利时集团等个人和单位谋取利益，先后非法收受卜某、陈某等人所送财物，合计价值人民币393.128425万元。
王贵亚受贿的地点包括办公室、饭店、家中等，收受的财物包括现金、各式手表（价值2.78万元泰格豪雅手表、价值39.3万元百达翡丽手表、价值11.34万元朗格手表、价值17.95万元伯爵手表）、象牙雕观音像以及豪车等。
王贵亚有一次跟卜某闲聊时，曾说过“开车开宝马，坐车坐奔驰”。
有着敏锐商人神经的卜某记住了。
2010年下半年的一天，卜某约王贵亚一起吃饭。吃饭前，卜某告诉王贵亚：刚买了一辆宝马X5型汽车准备送给其，车已开到饭店外停好了。
王贵亚以自己有私家车和建行配备的专车、宝马X5太张扬、平时用不到等借口推辞。
卜某便称该车打高尔夫球时方便，并且已经考虑到安全起见，将车暂时登记在自己公司名下。王贵亚同意了，并试了车。
据卜某供述：当时其购该车就是专门送给王贵亚的，一方面是感谢王贵亚之前在万达商业地产二期私募项目、中投保项目、建银医疗等项目上的帮助，另一方面想通过送这辆汽车和王贵亚搞好关系，希望能够继续得到王贵亚的帮助，该车裸车价人民币100万元多一点，连契税、保险和上牌费等113万元左右，车牌号是京N**，车辆的保养和保险都是由其公司支付直至2016年。
王贵亚于2018年9月20日被江苏省监察委员会留置，2019年3月18日被刑事拘留，同月25日被逮捕。从最早的一次违法行为发生，到被抓获已间隔10年，且王贵亚已从建行系统离任4年。
翻看判决书全文，法眼并未发现王贵亚突然被查的原因，只能说“法网恢恢疏而不漏”。
归案后，王贵亚如实供述办案机关尚未掌握的上述犯罪事实，并由其亲属代为退出赃款人民币73.427825万元。在本院审理过程中，被告人王贵亚亲属代为缴纳财产刑保证金人民币60万元。
泰州市中级人民法院一审认为，被告人王贵亚身为国家工作人员，利用职务上的便利，非法收受他人财物，为他人谋取利益，数额特别巨大，其行为已构成受贿罪。判处被告人王贵亚有期徒刑六年，并处罚金人民币六十万元。
2020年8月，江苏省*人民法院裁定，扣押在案的上诉人王贵亚受贿犯罪所得以及其家属退出的赃款共计价值人民币393.128425万元，应予以没收，上缴国库。驳回王贵亚上诉，维持原判。
资料
江苏省*人民法院 （2020）苏刑终7号
《王贵亚受贿罪二审刑事裁定书》
3月30日，恒生电子披露年报，公司2021年实现营业收入54.97亿元，同比增长31.73%；净利润14.64亿元，同比增长10.73%；基本每股收益1.01元。公司拟每10股送红股3股并派现1元(含税)。
2021年报里还有哪些重要数据呢？
2021年报恒生电子营业收入快速增长、净利润有所增长、毛利润快速增长。净利润的增长主要由毛利润的增长和非经营活动的其他利润的增长或损失的减少带来。"软件"产品是恒生电子营业收入和盈利的主要构成，同样是营业收入增长及盈利增长的主要原因。
但恒生电子2021年报核心利润严重下滑。恒生电子虽然产品盈利增长，但费用支出增长更多，导致经营活动的盈利下滑。经营活动对利润贡献度不足，可能会导致公司利润的可持续性与成长性较差，需要强化经营活动的盈利能力。
2021年报恒生电子核心利润率降低，主要源于毛利率的降低和研发费用率的提高。毛利率发生下滑，且对公司盈利能力产生较大影响。恒生电子2021年报核心利润获现率111%，较2020年变现能力有所下滑，其中上游议价能力增强，对下游议价能力明显减弱。
恒生电子经营活动现金净流入大幅度缩水，不过从现金充足率角度看，经营活动产生的现金流入能够覆盖利息、分红等必要现金支出。
2021年12月31日恒生电子总资产120.80亿元，在资产的配置上对经营活动聚焦度不足。投资资产配置较高，且主要构成是以短期盈利为目的的投资资产，战略属性不强。
与2021年09月30日相比，资产规模有所增长，增长主要是由于投资资产、货币资金、经营资产的增长。恒生电子在经营资产配置上，固定资产占比*。2021年12月31日恒生电子货币资金17.28亿元，货币资金规模快速增长。2021年12月31日，恒生电子其他产能类资产的主要构成是投资性房地产。
恒生电子2021年报筹资活动现金流入快速增加。恒生电子在投资资产的配置上以金融性投资为主，理财属性较强。投资资产的增长源于长期股权投资和金融性投资的共同增长。
2021年报恒生电子ROE28.56%，较2020年报股东回报水平基本稳定。2021年报恒生电子总资产回报水平基本稳定、股东权益撬动资产的能力基本稳定，但经营资产报酬率有所恶化，主要是因为核心利润率的下滑。
恒生电子扩张性资本支出比例39.33%，产能有所扩张，较2020年报基本稳定，
图表：恒生电子资金信号图
数据截至：2022年4月18日，市值罗盘APP
除了对恒生电子的财报进行八大维度的深挖外，关键指标还与金山办公进行了对比。
图表：关键指标A股概览（部分已披露2021年报企业）
数据截至：2022年4月18日，市值参谋@和恒数据
图表：软件开发每股指标排名（已披露2021年报企业）
数据截至：2022年4月18日，市值参谋@和恒数据
本文摘自《市值参谋-恒生电子与金山办公2021年财报对比分析报告》与《财报罗盘智能财报系统解读恒生电子2021年报》，罗盘君（微信号：luopanjun01）好友获取88页完整报告。
维度一 规模对比
我们选取市值规模、资产规模、经营结果三个维度的指标，对公司及其对标标的规模进行对比，以便公司对自身在行业中所处位置有初步的了解。
恒生电子2022年04月15日市值559.78亿元，远低于金山办公市值。
2021年12月31日恒生电子总资产120.80亿元，高于金山办公（104.26亿元）。2021年报恒生电子营业总收入54.97亿元远高于金山办公（32.80亿元）。净利润14.90亿元，远高于金山办公（10.69亿元）。
维度二 业绩成长
从营业收入、毛利润、核心利润、净利润四个维度，对公司的成长性水平、质量及其背后原因进行分析，并与对标公司进行对标，寻找成长性差异与原因。
2021年报恒生电子净利润增速9.31%，远低于金山办公（20.57%）。
2021年报恒生电子营业收入增速31.73%，远低于金山办公（45.07%）。
2021年报恒生电子核心利润增速-27.88%，远低于金山办公（25.56%）。
恒生电子费用支出快速增长，导致经营活动的盈利下滑，需注意控费。
恒生电子经营活动盈利较去年同期严重下滑。恒生电子经营活动盈利增速与金山办公有明显差距。费用支出快速增长导致经营活动的盈利下滑，需要关注费用控制。
恒生电子经营活动对利润贡献度不足，可能会导致公司利润的可持续性与成长性较差。
维度三 现金流健康程度
从现金流结构出发分析公司整体现金周转情况，再分别对公司的经营活动、投资活动、筹资活动和分红的现金流动情况进行分析，对公司现金流健康性进⾏判断。
从恒生电子2019年报到本期的现金流结构来看，期初现金5.62亿元，经营活动净流入34.25亿元，投资活动净流出14.59亿元，筹资活动净流出8.00亿元，其他现金净流出565.23万元，三年累计净流入11.61亿元，期末现金17.23亿元。
2021年报核心利润获现率111%。恒生电子经营活动变现能力低于金山办公。
恒生电子暂未对2021年进行分红，三年累计分红5.30亿元。恒生电子利润分红率与金山办公基本持平。
恒生电子经营活动变现能力较去年同期下滑。
维度四 资产配置
从总资产的变动和结构入手，再对经营资产、投资资产、货币资金、商誉和其他资产的占比、变动和构成进行分析，还原企业资产配置现状、趋势与风险。
2021年12月31日恒生电子总资产120.80亿元。从合并报表的资产结构来看，在资产的配置上对经营活动聚焦度不足。投资资产配置较高，其主要构成是以短期盈利为目的的投资资产，战略属性不强。
较2021年09月30日，恒生电子资产规模有所增长。资产规模的增长主要是由于投资资产、货币资金、经营资产的增长。
维度五 股东回报
首先从净资产报酬率入手，通过杜邦分析，将净资产报酬率拆解为总资产报酬率与权益乘数，从资产质量与财务杠杆两个角度分析净资产报酬率变动与差距的原因。
2021年报恒生电子ROE28.56%，较2020年报股东回报水平基本稳定。
维度六 经营活动
以经营资产报酬率为核心，将经营资产报酬率拆解为核心利润率和经营资产周转率，从盈利性和经营资产的周转效率入手，对产品竞争力、各项费用以及各项经营资产的质量进行分析。
2021年报恒生电子经营资产报酬率18.41%。较2020年报，经营资产报酬率有所恶化。经营资产报酬率的下滑主要来源于核心利润率的下滑。恒生电子经营资产报酬率低于金山办公，其较低的经营资产报酬率来源较低的经营资产周转率和核心利润率。
2021年报恒生电子核心利润率10.23%。较去年同期经营活动盈利能力降低。恒生电子2021年报较2020年报核心利润率的降低主要源于毛利率的降低和研发费用率的提高，需要对相关活动的变动原因进行分析并进行相关的经营管理改善。恒生电子核心利润率低于金山办公（21.55%）11.32个百分点。
2021年报恒生电子经营资产周转率1.80次，较去年同期有所恶化。恒生电子经营资产周转速度低于金山办公。
与去年同期相比，经营资产报酬率下滑20.20个百分点。恒生电子经营资产报酬率与金山办公有一定差距。
与去年同期相比，恒生电子经营活动盈利能力下滑8.46个百分点。恒生电子经营活动盈利能力与金山办公有一定差距。与去年同期相比，毛利率下滑4.10个百分点。
较去年同期，经营资产周转速度有所恶化。恒生电子经营资产周转速度低于金山办公。较去年同期，存货周转速度有所下滑。较去年同期，商业债权周转速度有所下滑。
维度七 投资活动
对公司投资活动进⾏分析，将投资进⼀步拆解为内⽣性产能建设投资、具有战略意义的对外股权投资和理财投资，分析企业投资活动的去向，以及各项投资的效益情况。
恒生电子2021年报投资活动资金流出61.86亿元。投资流出集中在理财等投资，占比86.55%。2019年报到本期投资活动累计资金流出226.14亿元。近三年投资流出集中在理财等投资，占比92.10%。
恒生电子2021年报产能投入6.84亿元，处置33.57万元，折旧摊销损耗1.03亿元，新增净投入5.81亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例39.33%，产能有所扩张。与金山办公相比，恒生电子扩张性资本支出比例较低。
恒生电子长期股权投资11.11亿元，较2021年09月30日快速增长。其总资产占比较2021年09月30日基本稳定。恒生电子对长期股权投资的配置明显高于金山办公。
投资支付的现金53.54亿元，收回投资收到的现金56.71亿元，公司短期投资活动活跃。
恒生电子长期股权投资发生减值损失。
恒生电子理财等投资性资产收益率降低。
维度八 筹资活动
对公司筹资活动进行分析，将投资活动拆解为债权和股权分析企业资金的来源，并通过金融负债理财、经营活动现金付现率等指标，对企业的还本付息压力进行分析。
经营活动与投资活动资金净流入5.33亿元，无资金缺口。2019年报到本期经营活动与投资活动累计净流入19.67亿元，无资金缺口。筹资活动现金流入19.24亿元，其中股权流入1.04亿元，债权流入14.58亿元，债权净流入3.03亿元，公司可能正在进行非必要融资。
恒生电子金融负债率4.64%，较2020年12月31日提高2.11个百分点。金山办公金融负债率0.83%，恒生电子金融负债水平高于金山办公。
图：恒生电子估值曲线，市值罗盘APP
以近三年市盈率为评价指标看，恒生电子估值曲线处在严重低估区间。未来走势如何，除了对基本面的分析与资金面的观察外，还受市场情绪等多种因素左右。
恒生电子2021年报显示，公司主营收入54.97亿元，同比上升31.73%；归母净利润14.64亿元，同比上升10.73%；扣非净利润9.47亿元，同比上升29.03%；其中2021年第四季度，公司单季度主营收入23.76亿元，同比上升29.5%；单季度归母净利润7.8亿元，同比下降13.02%；单季度扣非净利润6.72亿元，同比上升41.6%；负债率48.55%，投资收益2.76亿元，财务费用-90.6万元，毛利率72.99%。
共有2股东增持，香港中央结算有限公司增持5499.819万股，该股东持股占流通股比例15.31%，中国工商银行股份有限公司-广发多因子灵活配置混合型证券投资基金增持95.0304万股，该股东持股占流通股比例0.88%；共有3股东减持，彭政纲减持112.52万股，该股东持股占流通股比例1.03%，招商银行股份有限公司-交银施罗德新成长混合型证券投资基金减持79.9702万股，该股东持股占流通股比例1.0%，陈鸿减持40.5万股，该股东持股占流通股比例0.82%；
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