新易盛股权投资基金管理有限公司怎么样（000038）
新易盛股权投资基金管理有限公司怎么样（000038）
最近股票行情大好，5G通讯行业也有着非常不错的表现，同时5G还是未来3年确定性*的产业方向之一。
今天我们给大家带来的是5G板块的新易盛，新易盛近期公布2018年业绩预告，2018年实现归属上市公司股东的净利润2500-4500万元，同比下降77.5%-59.49%，虽然是下降，但公布业绩预告当天公司股价却迎来2 %的上涨。新易盛现阶段的投资逻辑，主要是5G题材预期，以及下半年ZTE复产后的业绩回升。
一、公司基本面
1、2018Q1-Q3公司归母净利润541万，全年业绩取中值3500万，则第四季度净利润3000万，无论是相比2018Q3的2057万还是2017年Q4的1446万，环比和同比均有不少提升，初现拐点之势。(注：2018年全年非经常损益1200万，Q1-Q3共462万，则Q4非经常性损益750万左右，而2017年Q4的非经常性损益大概580万，基本对业绩趋势判断影响不大。)
2、新易盛前三季度共计计提资产减值损失1879万(2017年全年为1446万)，根据业绩预告，产品价格下降公司存货减值损失增加(计提存货跌价准备)。同时公司在2018年摊销限制性股票激励费用,2018Q3的管理费用已经多出近2000万。排除计提的资产减值损失和股权激励费用支出，2018年业绩大概能够在多出近2500万以上。
3、2017年公司未公布营收前五名的客户名称，但我们从此前公司客户名单猜测到是ZTE，占比35.50%，ZTE在5月初营运停摆，7月份恢复生产，该事件对新易盛的业绩，尤其是Q2-Q3影响重大，而Q4的业绩恢复，与ZTE的生产复苏有很大关系。
4、2018年11-12月，新易盛参加了由IMT-2020(5G)推进组下属5G承载工作组组织的多厂商多类型5G光模块测评工作，系统设备商华为、中兴对测试提供了大力支持。新易盛是送测光模块类型最多的厂商，共送测光模块7种，包括25Gb/s10km、25Gb/sBidi10/20km、25Gb/sCWDM10km和100Gb/s4WDM-1010km前传光模块，以及50Gb/sPAM410/40km中/回传光模块。所有光模块均顺利完成全部测试项目。根据2018年12月12日的机构投资者调研纪要，新易盛在5G的客户拓展和产能方面已经做了充分的准备，且已有5G产品开始供货。
5、随着5G的到来，光模块需求将是4G的3倍以上，预计主流的25G光模块需求量约6000万片，180亿的市场空间。同时在贸易摩擦背景下，主设备供应商将供应链“中移”，加大对国产光器件的采购份额，公司面临全新机遇。新易盛2018年已推出25GBIDISFP28，QSPF2850GPAM4，100G和CFP2200GPAM4产品，可应用于5G移动前传，中传和回程网络，400GQSFP56-DD系列光收发器，以支持数据中心网络升级。
6、基于以上基本面信息，新易盛在第四季度似乎已经从上半年的阴霾中走了出来，随着中国5G在2019年的临时牌照发放，以及2020年的正式商用，很大概率在2019年将走上业绩拐点。
8、从估值上来讲，公司在4G景气周期的*年净利润为1.1亿左右，根据机构预测5G的整体资本支出至少是4G的1.5倍左右，假设新易盛在2019或2020年业绩同比增加1.5倍，也就是1.65亿左右，在景气周期光模块企业的估值在40-60倍左右(参照新易盛、光迅科技等企业历史PE)，则对应市值66-99亿，目前公司市值52亿，2-3年内具有一定的升值空间。短期而言，新易盛仍然会受到中美MY摩擦和5G版块整体走势的影响，注意波动风险。
下面我们用股扒扒对新易盛进行风险排查(见图一)。
图一、新易盛风险情况
二、公司风险点
经过分析，该公司的主要风险点集中于以下4点：
1、解禁：风险数值?100。未来一年限售股解禁数量占总股本比例为44.38%，压力极大。
2、股权质押：风险数值?80。公司总质押盘占总股本比例为22.45%，不算太高。其中，公司重要股东质押比例*的是胡学民，其股权质押比例高达87.01%，已经十分的高。总体来看，公司的股权质押问题已经非常严重(见图二)。
图二、股权质押
3、业绩预告：风险数值?60。变动原因说明：
1)本报告期预计净利润较上年同期大幅下降,主要原因:一是受市场竞争环境和个别重要客户影响,部分产品销量和价格较上年同期均有所下降;二是公司加大了固定资产投入,折旧费用增加;三是因产品价格下降公司存货减值损失增加(计提存货跌价准备);四是本报告期摊销限制性股票激励费用。
2)预计2018年度非经常性损益对公司净利润的影响约为1200万元。
4、业绩增速：风险数值?50。
公司三季报显示业绩增速为-94.40%，投行对2018年公司业绩一致预期增速为39.46%，而第三季度单季度业绩增速-39.43%不达投行一致预期，但较前两个季度业绩边际有所改善，给予小利好评价。公司业绩增速有一些边际改善迹象，需要等待业绩继续明朗，股价可能维持低位震荡。
总体来看，公司的风险点非常多，风险程度也非常大，其中解禁问题最为突出。
我们每当投资一个股票之前，都习惯用股扒扒进行个股风险机会排查。我们实时关注，选择风险较小的时刻去布局，相对应的安全边际就会较高!篇幅所限，仅展示部分，更详细解读，大家可以自行用股扒扒进行检测。
(注：以上涉及个股仅作分析参考，不构成操作建议。如自行操作，风险自负)
