中国ppp基金，中国ppp基金合作方式
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河北省秦皇岛经济技术开发区，小汤河水质清澈、水量充沛，吸引了成群结队的野鸟到此游弋嬉戏。花园式的环境正是得益于秦皇岛市改建污水处理设施，中水作为水源热泵热源减少了污染物排放。
杭州、绍兴、台州，浙江三大经济支柱城市被一条高速铁路连接，浙江“一小时交通圈”建设向前垮了一大步，也结束了多地不通铁路的历史，受到了沿线居民的热烈期盼。
江苏盐城，历时600多天建设的盐城新水源地及引水工程，总引水规模每天115万吨，受益人口近500万人，这是江苏省投资*的跨区域管道引水工程。
从美丽港城的清洁能源利用，到高铁赋能长江经济带发展，再到满足群众对饮用水质量的更高要求，这一系列工程背后，都留下了中国政企合作投资基金股份有限公司(以下简称中国PPP基金)服务国家战略的印记。
作为政府和社会资本合作的投资模式，近年来PPP在鼓励社会资本参与基础设施和公共服务领域建设上持续发力，对做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险工作发挥了积极作用。
创新实践探索 增加人民福祉
秦皇岛污水污泥处理PPP项目。受访者供图
秦皇岛污水污泥处理PPP项目是秦皇岛市组织实施的排水重点工程，是目前国内存量排水设施资产PPP投资额*的项目。以PPP模式实施该项目有利于激发市场主体的活力，解决在建项目资金缺口问题；有利于盘活社会存量资产，缓解政府投资压力；有利于引进专业技术和先进管理经验，提升城市基础设施承载能力。
该项目负责人表示：“项目的落地实施，标志着秦皇岛在吸引社会资本投资参与提升公共服务质量、深入推进供给侧改革方面迈出了重要一步。”
为更好发挥在盘活存量资产领域的引导作用，中国PPP基金采用同股同权模式投资该项目，项目负责人表示：“我们与中国PPP基金致力于绿色产业，共同助力环保产业发展及中国PPP模式的推广实施。”
服务长江经济带 激活区域发展潜力
杭绍台高铁PPP项目。受访者供图
杭绍台高铁PPP项目是我国8个首批“社会资本投资铁路示范项目”之一和首条民营控股投资高速铁路，对于服务浙江省“一带一路”建设、长江经济带发展、长三角一体化发展等国家战略具有重要意义。
杭绍台高铁PPP项目负责人表示，这条高铁线路促进了长三角城市群的联动发展，实现了温台城市群融入长江经济带，促进了区域经济的协调发展。同时，项目带动了沿线旅游业发展，构建了“美丽经济”交通走廊，打通了绿水青山转化为金山银山的畅途。
老百姓对项目运营的期盼，是最直观的反馈。不少沿线百姓表示，“高铁满足了我们快速舒适、零换乘的出行需求”，“结束三个县市‘不通铁路’的历史”，“杭绍台三市开启了‘一小时’生活圈”。
有专家表示，长期以来，民营资本在铁路建设中大多充当配角，特别是在高铁这样重要的民生基础设施领域，民营资本要想实现控股投资，并无先例可循。杭绍台高铁PPP项目率先实现民营资本的控股投资，对于全国铁路投融资体制改革而言，是一场意义深远的破冰之旅。中国PPP基金选择这一具有示范意义的重大项目投资，积极探索PPP模式支持民营资本参与铁路投资新路径，从项目前期策划主动介入，从优化投资人结构、推动项目融资、规范项目公司治理等方面全流程参与项目推进，是支持民营资本推动我国铁路投融资体制改革的一次有力实践。
同为沿江城市，在与浙江南北相望的江苏，盐城新水源地及引水工程PPP项目，也为长江经济带发展带来了新活力。
据介绍，盐城地处长江水系最下游、苏北里下河腹部地区，因里下河地区水质较差且难以控制，长期以来市区及建湖、射阳、大丰等县(区)水源地水质不能稳定达标。
为从根本上解决饮用水安全问题，经科学论证、审慎研究，当地市委、市政府决定跳出里下河地区，在京杭运河宝应段新辟水源地，通过长距离输水管道将运河长江之水引入盐城，切实保障大市区及周边地区广大群众的饮水安全，盐城新水源地及引水工程PPP项目也因此应运而生。
该项目是盐城历史上*的跨区域引水工程、*的饮用水提档升级工程、*的饮用水安全保障工程，被财政部评为第三批PPP示范项目。项目公司盐城粤海水务有限公司由政府方盐城市政公用投资有限公司、中国PPP基金和广东粤海控股集团有限公司合作设立。
“项目取得了经济效益与社会效益的双丰收，给地方经济腾飞做出了贡献，优质的原水让500万盐城人民持续用上了安全水、放心水。”项目公司负责人表示，采用PPP模式运营该项目，不但有利于地方政府盘活存量资产、减轻债务负担，同时还有利于提质增效，提升社会效益，助力地方发展。
中国PPP基金再出发 发挥引导、规范、增信作用
中国PPP基金始终坚持政策导向为重，发挥投资引导作用，积极支持京津冀、长江经济带、粤港澳大湾区等重点区域，加大对基础设施补短板、生态环保、教育、医疗、养老、文化、体育等公共服务领域投入，统筹规划，合理布局，同时及时积累项目经验，积极为PPP政策研究提供实操样本，在国内PPP行业的影响不断提升。
截至2021年12月31日，中国PPP基金累计签约落地项目涉及项目总投资额超1.1万亿元，占全国PPP综合信息平台落地项目规模的十分之一。
中国PPP基金有关负责人表示，经过几年努力，基金项目投资已初具规模，下一步，将从主要注重项目数量和投资规模，向更加重视发挥项目示范作用、项目质量和数量并重等方面转型。
盐城新水源地及引水工程。受访者供图
“十四五”规划纲要为发展指明了新方向。立足新起点，中国PPP基金将遵循新发展理念，紧密围绕高质量发展目标，发挥引导示范作用，把握好我国PPP市场的发展趋势和机遇，在继续加强项目推进的同时，加强项目全生命周期管理，提高运营环节管理效能，为中国PPP事业的可持续发展贡献力量，为世界贡献中国PPP模式的*实践。
3月14日，小编了解到，3月11日晚间，新三板上市券商东海证券(832970.NQ)发布于上交所上市辅导备案公告。
东海证券发布公告表示，公司已于3月11日与中信建投签订上市辅导协议，当日，中信建投向江苏证监局提交了公司的上市辅导备案材料。
此外，公告还提到，东海证券当前尚未披露最近1年年度报告，公司最近3年的财务数据可能存在不满足公开发行股票并在上交所上市条件的风险。
不过，东海证券同时表示，根据公司已披露2018—2020年年报显示，公司上述三年期间经审计的营业收入分别为14.92亿元、16.42亿元和22.69亿元，归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润分别为4708.03万元、2361.17万元和42445.48万元，满足《*公开发行股票并上市管理办法》第二十六条的财务条件。
官网信息显示，东海证券前身是1993年成立的常州证券。2003年5月常州证券改名为“东海证券有限责任公司”，并于2005年成为全国首批第十家创新试点券商。2013年7月公司改制为“东海证券股份有限公司”，目前，公司注册资本为16.7亿元，并于2015年7月份在新三板挂牌。
2022年1月19日，东海证券发布2021年未经审计的财务报表。
报告期内，东海证券实现度营业收入10.78亿元，较2020年的21.13亿元同比下降48.97%；净利润1.51亿元，同比下降56.93%。
（东海证券）
截至报告期末，东海证券总资产累计426.48亿元，同比增长28.13%；股东权益合计103.73亿元，同比增长17.97%。
2021年下半年，东海证券完成新一轮定增，募集资金14.25亿元。募集资金用于发展资本中介业务(12亿元)、投资与交易业务(2.25亿元)。
据悉，此次定增不仅是东海证券挂牌新三板以来的*定增，且共计吸引到第一二大股东、第十大股东等共计5名机构参与。除二股东山金金控资本认购5亿元之外，其余4家均为常州本地机构，包括第一大股东常州投资集团(5.68亿元)、江苏金峰水泥集团(2.92亿元)、第十大股东常州产业投资集团(0.34亿元)和常州和泰股权投资(0.31亿元)。
此外，最近两年，东海证券也在大刀阔斧进行人事变革，董事长与总裁相继调整为钱俊文和殷建华。
其中，钱俊文曾任江苏省地方税务局征管与科技处处长，江苏省常州地方税务局党组书记、局长，国家税务总局常州市税务局党委副书记、副局长(正处长级)；殷建华曾任中国证监会青岛监管局上市处处长、党委委员、局长助理、副局长，以及中国证监会江苏监管局党委委员、纪委书记。
而在两位具有监管背景的管理层入主后，公司合规及经营方面得到显著改善，在2021年证券公司分类评级结果中，东海证券从2020年的CC级跻身A级券商，连跳5级。
河北省秦皇岛经济技术开发区，小汤河水质清澈、水量充沛，吸引了成群结队的野鸟到此游弋嬉戏。花园式的环境正是得益于秦皇岛市改建污水处理设施，中水作为水源热泵热源减少了污染物排放。
杭州、绍兴、台州，浙江三大经济支柱城市被一条高速铁路连接，浙江“一小时交通圈”建设向前垮了一大步，也结束了多地不通铁路的历史，受到了沿线居民的热烈期盼。
江苏盐城，历时600多天建设的盐城新水源地及引水工程，总引水规模每天115万吨，受益人口近500万人，这是江苏省投资*的跨区域管道引水工程。
从美丽港城的清洁能源利用，到高铁赋能长江经济带发展，再到满足群众对饮用水质量的更高要求，这一系列工程背后，都留下了中国政企合作投资基金股份有限公司(以下简称中国PPP基金)服务国家战略的印记。
作为政府和社会资本合作的投资模式，近年来PPP在鼓励社会资本参与基础设施和公共服务领域建设上持续发力，对做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险工作发挥了积极作用。
创新实践探索 增加人民福祉
秦皇岛污水污泥处理PPP项目。受访者供图
秦皇岛污水污泥处理PPP项目是秦皇岛市组织实施的排水重点工程，是目前国内存量排水设施资产PPP投资额*的项目。以PPP模式实施该项目有利于激发市场主体的活力，解决在建项目资金缺口问题；有利于盘活社会存量资产，缓解政府投资压力；有利于引进专业技术和先进管理经验，提升城市基础设施承载能力。
该项目负责人表示：“项目的落地实施，标志着秦皇岛在吸引社会资本投资参与提升公共服务质量、深入推进供给侧改革方面迈出了重要一步。”
为更好发挥在盘活存量资产领域的引导作用，中国PPP基金采用同股同权模式投资该项目，项目负责人表示：“我们与中国PPP基金致力于绿色产业，共同助力环保产业发展及中国PPP模式的推广实施。”
服务长江经济带 激活区域发展潜力
杭绍台高铁PPP项目。受访者供图
杭绍台高铁PPP项目是我国8个首批“社会资本投资铁路示范项目”之一和首条民营控股投资高速铁路，对于服务浙江省“一带一路”建设、长江经济带发展、长三角一体化发展等国家战略具有重要意义。
杭绍台高铁PPP项目负责人表示，这条高铁线路促进了长三角城市群的联动发展，实现了温台城市群融入长江经济带，促进了区域经济的协调发展。同时，项目带动了沿线旅游业发展，构建了“美丽经济”交通走廊，打通了绿水青山转化为金山银山的畅途。
老百姓对项目运营的期盼，是最直观的反馈。不少沿线百姓表示，“高铁满足了我们快速舒适、零换乘的出行需求”，“结束三个县市‘不通铁路’的历史”，“杭绍台三市开启了‘一小时’生活圈”。
有专家表示，长期以来，民营资本在铁路建设中大多充当配角，特别是在高铁这样重要的民生基础设施领域，民营资本要想实现控股投资，并无先例可循。杭绍台高铁PPP项目率先实现民营资本的控股投资，对于全国铁路投融资体制改革而言，是一场意义深远的破冰之旅。中国PPP基金选择这一具有示范意义的重大项目投资，积极探索PPP模式支持民营资本参与铁路投资新路径，从项目前期策划主动介入，从优化投资人结构、推动项目融资、规范项目公司治理等方面全流程参与项目推进，是支持民营资本推动我国铁路投融资体制改革的一次有力实践。
同为沿江城市，在与浙江南北相望的江苏，盐城新水源地及引水工程PPP项目，也为长江经济带发展带来了新活力。
据介绍，盐城地处长江水系最下游、苏北里下河腹部地区，因里下河地区水质较差且难以控制，长期以来市区及建湖、射阳、大丰等县(区)水源地水质不能稳定达标。
为从根本上解决饮用水安全问题，经科学论证、审慎研究，当地市委、市政府决定跳出里下河地区，在京杭运河宝应段新辟水源地，通过长距离输水管道将运河长江之水引入盐城，切实保障大市区及周边地区广大群众的饮水安全，盐城新水源地及引水工程PPP项目也因此应运而生。
该项目是盐城历史上*的跨区域引水工程、*的饮用水提档升级工程、*的饮用水安全保障工程，被财政部评为第三批PPP示范项目。项目公司盐城粤海水务有限公司由政府方盐城市政公用投资有限公司、中国PPP基金和广东粤海控股集团有限公司合作设立。
“项目取得了经济效益与社会效益的双丰收，给地方经济腾飞做出了贡献，优质的原水让500万盐城人民持续用上了安全水、放心水。”项目公司负责人表示，采用PPP模式运营该项目，不但有利于地方政府盘活存量资产、减轻债务负担，同时还有利于提质增效，提升社会效益，助力地方发展。
中国PPP基金再出发 发挥引导、规范、增信作用
中国PPP基金始终坚持政策导向为重，发挥投资引导作用，积极支持京津冀、长江经济带、粤港澳大湾区等重点区域，加大对基础设施补短板、生态环保、教育、医疗、养老、文化、体育等公共服务领域投入，统筹规划，合理布局，同时及时积累项目经验，积极为PPP政策研究提供实操样本，在国内PPP行业的影响不断提升。
截至2021年12月31日，中国PPP基金累计签约落地项目涉及项目总投资额超1.1万亿元，占全国PPP综合信息平台落地项目规模的十分之一。
中国PPP基金有关负责人表示，经过几年努力，基金项目投资已初具规模，下一步，将从主要注重项目数量和投资规模，向更加重视发挥项目示范作用、项目质量和数量并重等方面转型。
盐城新水源地及引水工程。受访者供图
“十四五”规划纲要为发展指明了新方向。立足新起点，中国PPP基金将遵循新发展理念，紧密围绕高质量发展目标，发挥引导示范作用，把握好我国PPP市场的发展趋势和机遇，在继续加强项目推进的同时，加强项目全生命周期管理，提高运营环节管理效能，为中国PPP事业的可持续发展贡献力量，为世界贡献中国PPP模式的*实践。
#公募REITs##PPP项目#
2020年4月24日，中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)、国家发展和改革委员会(以下简称“国家发改委”)联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》(证监发〔2020〕40号，以下简称“40号文”)，标志着中国境内基础设施领域公募REITs(以下简称“基础设施REITs”)试点工作的正式起步，随后国家发改委、中国证监会、沪深证券交易所、中国证券业协会、中国证券投资基金业协会(以下简称“基金业协会”)等各类监管机构相继颁布部门规章和规范性文件、业务规则和业务指南等，初步建立了我国基础设施REITs的主要规则体系。对此，业内多数专家都认为，基础设施REITs试点的开展将对中国基础设施投融资体制带来重大变革，包括对于近年来被广泛适用并有大量项目即将步入稳定运营阶段的PPP模式。本文将结合我国相关政策规定和案例实践，探讨基础设施领域REITs试点对我国PPP行业可能带来的机遇和挑战。
一、关于PPP项目发行基础设施REITs的政策规定和实践案例
自40号文正式发布以来，为进一步做好基础设施REITs试点工作，规范试点项目的发行条件，中国证监会、国家发改委和基金业协会都陆续出台了一系列指引文件，支持引导符合标准的基础设施项目开展基础设施REITs试点，其中也包括了自2014年来就在我国大力推广的PPP项目。
根据财政部PPP中心发布的数据，截至2022年4月，全国PPP综合信息平台管理库累计入库项目10,304个、投资额16.4万亿元；累计签约落地项目7,835个、投资额12.9万亿元；累计开工建设5,102个、投资额8.3万亿元。目前大量PPP项目逐步建设完工并进入稳定运营期，因此在PPP项目领域探索通过REITs开展权益融资，对于有效盘活存量资产、形成投资良性循环无疑具有非常重要的现实意义。
2021年6月，首批试点的9单基础设施REITs已顺利发行上市交易。从首批已上市发行的基础设施REITs产品的基本情况来看，9只产品中有4只的底层资产涉及PPP项目(特许经营属于广义的PPP模式[1])，且其中富国首创水务封闭式基础设施证券投资基金的底层资产之一，即为合肥市十五里河污水处理厂PPP项目，说明以PPP模式(包括特许经营)实施的基础设施项目未来发行基础设施REITs存在较大的发展空间和可行性。
从《国家发展改革委办公厅关于做好基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点项目申报工作的通知》(发改办投资〔2020〕586号)和《国家发展改革委关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点工作的通知》(发改投资〔2021〕958号)等规章规定的基础设施REITs试点项目的申报要求来看，PPP项目除了需要满足一般基础设施项目所需符合的区域、行业、资产规模和发起人等参与要求，结合PPP项目的特点和相关监管要求，还需满足以下特殊要求，具体包括：
二、PPP项目发行基础设施REITs的难点
基础设施REITs试点的开展对于我国基础设施投融资体制改革将带来深远意义，而PPP与REITs相结合也被业内看作是解决PPP项目融资难、完善社会资本交易与退出机制、发展PPP二级市场、增强PPP流动性等的重要创新举措之一。但是，结合当前我国基础设施REITs的发行要求，对于多数PPP项目而言，若在短期内开展REITs发行工作的，可能会面临以下难点或影响因素：
1、项目实际情况难以满足发行要求的基本条件
根据当前基础设施REITs试点项目的申报要求，除不动产评估净值、净现金流分派率、发起人扩募能力等硬性财务指标之外，还要求项目运营时间原则上不低于3年，且近3年内总体保持盈利或经营性净现金流为正。但是，考虑到国内多数PPP项目是在2016年以后才大规模落地，在近两年开始陆续进入运营期，且由于PPP项目在回报机制上的特殊性(例如前期投入大、合作周期长、运营期初收入不足以及财务成本较高等)，可能导致多数PPP项目无法在短时间内实现总体盈利或经营性净现金流为正。
另外，基础设施REITs还对PPP项目提出了若干特殊条件，其中就包括项目收入来源以使用者付费(包括按照穿透原则实质为使用者支付费用)为主。收入来源含地方政府补贴的，需在依法依规签订的PPP合同或特许经营协议中有明确约定。而根据财政部PPP项目库的统计数据，截止2022年第一季度，管理库累计使用者付费类项目613个，仅占管理库项目总数的6.0%，且所属行业多数为高速公路、污水处理、垃圾焚烧等交通和市政基础设施，这也可能导致符合发行条件的项目数量受到限制。
2、基础设施REITs收购PPP项目公司的股权存在现实障碍
根据中国证监会《公开募集基础设施证券投资基金指引(试行)》(以下简称“《公募REITs指引》”)的规定，要求基金通过基础设施资产支持证券持有基础设施项目公司全部股权，必然会涉及项目公司原股东转让项目公司股权的问题。而在PPP项目中，一方面通常都会设置股权锁定期的安排，限制社会资本方股东转让项目公司股权的行为；另一方面，如果社会资本方股东为国有企业的，其持有的项目公司股权属于国有产权，转让该部分股权需要按照国有产权交易的相关规定履行内外部决策审批、审计评估、进场交易等一系列法定程序，这些都会对开展基础设施REITs形成制约。
3、基础设施REITs涉及实质运营责任主体的变更，地方政府可能存在顾虑
在基础设施REITs的交易结构下，项目运营管理的责任从原来中标的社会资本变成了基金管理人。虽然基金管理人可以通过设立专门的子公司或委托第三方管理机构负责基础设施项目的日常运营维护，但是地方政府仍然会心存顾虑。对此，通常发起人会通过认购超过51%基金发售比例或者由基金管理人委托发起人或运营管理机构负责运营维护的方式确保基础设施项目运营管理的责任主体不发生实质性变化，以消除地方政府的顾虑。但是，在该种安排下，社会资本方实际仍承担了项目的管理控制和风险，并未能实现完全的项目退出，与其发行基础设施REITs的初衷不尽相符。
4、对于原始权益人参与基础设施基金份额的战略配售存在明确要求
根据《公募REITs指引》的规定，基础设施项目原始权益人或其同一控制下的关联方应当参与基础设施基金份额战略配售，战略配售比例合计不得低于本次基金份额发售数量的20%，其中基金份额发售总量的20%持有期自上市之日起不少于60个月，超过20%部分持有期自上市之日起不少于36个月，基金份额持有期间不允许质押。而且，首批9只已上市基础设施REITs中，特别是4只底层资产为特许经营权的基金，原始权益人参与的基金份额战略配售比例都很高，*的首钢绿能也有40%，其他3只都在50%以上。因此，原始权益人基金份额战略配售比例的相关要求也可能影响到社会资本方股东发行基础设施REITs的积极性。
5、对于通过基础设施REITs发行实现的回收资金用途存在限制
根据当前基础设施REITs试点项目的申报要求，鼓励发起人将通过基础设施REITs发行实现的回收资金继续用于基础设施补短板项目建设，且90%(含)以上的净回收资金(指扣除用于偿还相关债务、缴纳税费、按规则参与战略配售等的资金后的回收资金)应当用于在建项目或前期工作成熟的新项目。以富国首创水务封闭式基础设施证券投资基金为例，明确首创股份通过本次基础设施REITs发行盘活资产，实现的回收资金将全部以资本金形式用于深圳、安徽等地共9个城镇水务、水环境综合治理等环保产业项目投资。因此，该项规定也可能会降低部分社会资本方股东，特别是财务投资人开展基础设施REITs工作的积极性。
三、PPP项目发行基础设施REITs的操作建议
为保障PPP项目基础设施REITs的成功发行，扫除上述实践中的难点和痛点，建议优先从以下方面开展工作，提前进行谋划布局：
1、提前规划基础设施REITs底层资产范围
根据当前基础设施REITs试点项目的申报要求，PPP项目的收入来源应以使用者付费(包括按照穿透原则实质为使用者支付费用)为主，而酒店、商场、写字楼等商业地产项目不属于试点范围，且项目土地用途原则上应为非商业、非住宅用地。因此，社会资本首先需结合PPP项目合作范围内的资产性质、土地用途等因素，提前对基础设施REITs的底层资产范围进行规划。原则上，纯政府付费类项目、以政府补助为主的准经营性项目，或者不符合PPP相关监管政策要求，将酒店、商场等子项目纳入合作范围的项目都不宜作为底层资产。
2、提前与政府方和国资主管部门沟通项目权益转让的安排
针对PPP项目合同中关于股权锁定期限制社会资本方股东转让项目公司股权的约定，社会资本应做好与政府方及其出资代表就有关项目经营权益和项目公司股权转让、以及与国资委就国有资产交易流程相关事宜的沟通工作，并就转让股权后项目公司的治理结构提前进行安排。特别应当注意，由于股权转让后政府方出资代表将无法再基于股东身份对项目公司的经营管理行使一票否决权等权利，可以考虑通过加强政府外部监管措施、完善项目绩效考核机制等方式确保政府方继续对PPP项目运营进行必要的监督管理，以确保公共服务和产品的稳定，消除政府方顾虑。
3、选择优质的运营管理主体确保项目能够实现长期稳定收益
为确保PPP项目进入运营期后能够实现长期稳定收益，且实现在近3年内总体保持盈利或经营性净现金流为正，PPP项目的社会资本在项目进入运营期前就应开始择优选取项目后续运营管理主体，并通过相关机制安排(如设置绩效考核、出台运营管理标准等)督促该等运营管理主体做好项目运营工作，确保PPP项目能够实现长期稳定收益，以达到发行基础设施REITs的财务指标。而在REITs发行成功、项目运营管理等责任转移至基金管理人后，对于一些专业性较强、管理要求较高的PPP项目(如轨道交通、污水和垃圾处理等)，也建议由基金管理人委托第三方专业机构，包括原来的中标社会资本进行运营管理。
4、选择符合资格要求的发起人(原始权益人)
由于根据当前基础设施REITs试点项目的申报要求，发起人(原始权益人)需具有较强的扩募能力，以控股或相对控股方式持有、按有关规定可发行基础设施REITs的各类资产规模(如高速公路通车里程、园区建筑面积、污水处理规模等)原则上不低于拟*发行基础设施REITs资产规模的2倍。考虑到目前市场上参与PPP项目的社会资本并非全部都是主业从事基础设施建设运营的企业，且多数项目采用了联合体方式组合了施工投资人和财务投资人，因此，为符合关于发起人(原始权益人)的申报要求，社会资本或联合体内部也应考虑提前对发起人主体作出谋划和调整。
5、持续关注特许经营和PPP项目监管要求
无论是国家发改委关于基础设施REITs试点项目的申报条件还是《公募REITs指引》等相关规定，均强调了要以项目合规性作为REITs发行的前提要件，并提出要严格开展项目合规性审查，要求试点项目应符合相关政策要求并已依法依规取得固定资产投资管理相关手续。考虑到2014年以来，国务院及各部分已出台了包括财办金〔2017〕92号、财金〔2019〕10号和发改投资规〔2019〕1098号等在内的一系列PPP规范政策，对于拟开展基础设施REITs发行的项目应持续关注相关合规性要求，必要时可提前委托专业机构进场，对底层项目进行全面的合规性评估，并依据评估结果整改到位，以保障后续基础设施REITs发行工作的有序开展。
结语
我国基础设施领域REITs政策体系的建立是我国基础设施领域深化投融资改革的一次重大突破，各试点项目的成功申报也标志着基础设施REITs已迈开关键性的一大步，对有效盘活PPP存量资产、形成PPP投资良性循环具有深远意义。希望结合本文所阐述的实操要点，帮助更多具备条件的PPP项目扫清操作障碍并成功实现基础设施REITs产品的上市交易，并期望通过更多项目的实践促进我国基础设施REITs获得更加长远的稳健发展。
[注]
[1] 根据国家发展改革委关于印发《传统基础设施领域实施政府和社会资本合作项目工作导则》的通知(发改投资〔2016〕2231号)，政府和社会资本合作(PPP)模式主要包括特许经营和政府购买服务两类。新建项目优先采用建设－运营－移交(BOT)、建设－拥有－运营－移交(BOOT)、设计－建设－融资－运营－移交(DBFOT)、建设－拥有－运营(BOO)等方式。
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政府和社会资本合作(PPP)项目开展基础设施REITs 的机遇与挑战
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