富满电子千股千评(千股千评富满电子)
富满电子千股千评(千股千评富满电子)
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智通财经APP获悉，民生证券发布研究报告称，富满电子（300671.SZ）Q2业绩高增，下半年持续增长。预计2021-23年公司实现营收30/40/49亿元，实现归母净利润10/13/16亿元，对应PE估值为29/22/18倍。考虑10亿增发，对应21-23年的PE为30/23/19倍。参考SW半导体2021/7/2*TTM估值88倍，加上公司为平台型模拟IC公司，民生证券认为公司低估，维持“推荐”评级。
民生证券指出，2021/7/4，公司预告上半年归母净利润3-3.3亿，同比增长1125%-1247%，按照中值计算21Q2实现归母净利润2.53亿元，同比增长954%，环比增长308%。
民生证券主要观点
行业开启新一轮涨价，公司环比业绩将持续增长
市场当前对于驱动IC公司三季度以及四季度的环比增长能力有所怀疑，目前行业公司涨价函频发，从7月1日起新一轮调价开始，核心公司下半年环比业绩将继续增长，并有望持续超预期，预计涨价趋势至少维持到明年一季度，带来业绩弹性巨大。这一轮行情持续性强且弹性巨大，公司受益短期驱动IC涨价+电源管理IC放量+射频IC平台型布局，短期业绩弹性巨大。
产能扩充抢占市场份额，向高毛利产品倾斜抬高盈利水平
目前全球晶圆代工和封测产能持续吃紧，且短期难见缓解迹象，芯片价格持续上扬。公司通过缴纳保证金提前锁定代工产能，以及采取从8英寸转12英寸的方式打开产能瓶颈，同时积极扩充配套封测产能，有效的产能保障助力公司抢占市场份额，加上产能向高毛利产品倾斜，公司得以充分享受此轮产能紧缺带来的涨价弹性。
风险提示：下游需求不及预期，涨价持续时间不及预期，公司产品布局进展不及预期等。
芯片涨价概念龙头股富满电子（300671.SZ）近日发布的三季报预告令投资者失望。预告显示，公司预计第三季度归母净利润为1.79亿元到1.99亿元。按中枢1.89亿元计算，相比2021第二季度2.55亿元的净利润，环比下滑26%，远低于市场预期。
受此消息影响，10月14日富满电子报收90.8元/股，跌幅8.62%。这一价格相比历史*点178.85元/股，已经腰斩。
缺芯涨价*受益者
在本轮缺芯涨价潮中，富满电子是最为受益的公司之一。
富满电子主营业务包括可用于照明和显示的LED驱动芯片、电源管理类芯片和MOSFET类芯片。其中LED驱动芯片业务增长最快，收入规模从2020年上半年的1.13亿元增长至2021年上半年的5.03亿元，增长344%，毛利率也是所有业务中提升*的，达到52.88%，相比上年同期增加34个百分点。
富满电子是国内MiniLED芯片的主流供应商之一，MiniLED行业爆发造成芯片供不应求，此前蓝普视讯还曾举报富满电子涉嫌垄断，哄抬价格。根据市场调查机构Arizton的预测，到2024年之前，全球MiniLED年复合增长率都维持在***以上。
东吴证券在研报中指出，富满电子在1~0.3mm 点间距的小间距 LED 和 Mini LED 直显驱动芯片领域持续突破，开拓出性能行业领先的 FM6 与 TC7 系列芯片，相关产品已成功量产。富满电子也在半年报中表示，“公司依托较好的性价比迅速占领相关市场”。
涨价可能已到尾声
富满电子也一直信心满满的“放出狠话”。在产能方面，公司此前表示：“12寸产能明年可以达到3000-5000片，大概明年第二季度整体产能能够翻一倍。”在价格方面，公司表示：“晶圆厂在不断涨价，7月1日又有几家在通知涨价，今明年的订单都是满的，有的2023年都不接单了，持续到明年都属于缺货状态，我们也会相应调价。”
这也让此次三季报“暴雷”更加不可思议。三季报预告中，富满电子含糊其辞，并未披露收入数据，对于业绩低于预期也没有做出太多解释。界面新闻多次致电董秘办，均无人接听。
但结合诸多外部预测，这轮涨价很可能已经到头了。根据此前机构调研的情况，富满电子2021三季度的芯片出货情况应该是量价齐升，叠加三季度作为电子行业传统旺季，业绩应该环比增长。但界面新闻注意到，8月份以来，公司的产品价格可能涨不动了。
东吴证券7月9日发布的研报显示，在猎芯网，富满电子TC6921L和TC6832ES两款芯片5个起订价格分别为0.4727元和0.5017元。
而在8月13日，
后劲不足
随着芯片产能提升，涨价红利将逐步消退，富满电子面临后劲不足的风险。
过去几年，富满电子在研发投入方面始终偏低，从2016年到2020年，公司研发投入均未超过10%，这在芯片设计公司中实属少见。
截至2020年底，作为一家拥有899名员工的公司，拥有硕士学历的员工仅有18人，其真实研发实力可见一斑。
值得注意的是，富满电子大股东早已开始疯狂套现，公司大股东集晶（香港）有限公司持股比例从最初的43.37%，经过一路减持已经降至33.62%。
根据券商一致预测，富满电子2021年净利润为9.18亿元，对应19.36倍市盈率，似乎在半导体行业中并不算高。但公司产品价格回归后，净利润存在大幅下滑风险，其中的周期属性仍值得投资者警惕。
半导体板块再现吊诡一幕。
10月13日晚间，富满电子（300671）披露前三季度业绩预告，公司预计2021年前三季度实现归属净利润为4.95亿元-5.15亿元，比上年同期上升704.54%-737.04%。
净利润增长超7倍，但在二级市场，迎接富满电子的却是股价大跌。
10月14日，富满电子低开低走，早盘*跌幅近15%，截至午盘，报89.25元/股，跌幅10.18%。
业绩大增、股价反跌，并非富满电子这一个孤例。早前，在半导体龙头卓胜微、韦尔股份、北方华创等公司上演过相同戏码。
第三季度不及预期
富满电子主营业务为从事高性能模拟及数模混合集成电路的设计研发、封装、测试和销售。从上半年产品构成来看，LED灯、LED控制及驱动类芯片贡献6成营收，电源管理类芯片贡献3成营收，还有其他类型芯片。
此前富满电子频繁见诸报端是因被下游产品厂商实名举报哄抬芯片价格，由此也反映出该行业的火热。得益于下游市场需求旺盛以及涨价影响，今年以来，富满电子营收和净利大幅提升。
上半年，富满电子实现营业收入8.5亿元，同比增长239.31%；实现归属于上市公司股东的净利润3.2亿元，同比增长1190.55%。这样的业绩增幅在半导体板块中十分亮眼。
虽然前三季度富满电子依旧实现翻倍增长，但单季度来看，实际并没有取得超预期增长。
公司第三季度盈利为1.79亿元-1.99亿元，同比382.97%-436.99%。而在第二季度，公司曾实现净利润2.55亿元，同比增长1323%。
也就是说，和第二季度相比，富满电子的净利润增长实际是有所放缓的。
这与卓胜微、韦尔股份的表现如出一辙。
今年一季度，卓胜微实现净利润4.92亿元，同比增长224.34%；第二季度实现净利润5.221亿元，同比增长159.47%。公司预计第三季度实现归属净利润4.85亿元-5.21亿元，同比增长33%-43%。相比前两个季度，卓胜微第三季度业绩增速是大幅放缓状态。
韦尔股份前三季度实现净利润32.5亿-36.5亿元，同比增长88.32%-111.49%。对应第三季度归母净利润为10.1亿元-14.1亿元，取中值约为12.1亿元，与第二季度基本持平。
在上述两家公司三季度业绩预告公布后，都遭遇了股价杀跌。由此，富满电子的市场表现也就不难理解。
今年以来，富满电子股价一路走高，在今年7月达到178.85元/股的高位，此后开始一路下跌。截至目前，虽然股价已经跌去一半，但与年初相比，仍是翻倍状态。
定增能否打开成长空间？
那么对于富满电子来说，还有哪些想象空间？
就在10月13日，富满电子在投资者互动平台表示，公司定增项目已通过深交所审核，正在走证监会注册程序。
根据定增预案，富满电子拟募资不超过10.5亿元，加码5G射频芯片、LED芯片及电源管理芯片生产建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金。
富满电子表示，本次向特定对象发行的募集资金投入项目，既顺应行业发展趋势，也符合公司广度延伸和深度开拓的战略布局，具有广阔的市场空间，将为公司提供新的业绩增长点。
此外，在缺芯潮背景下，富满电子也受益于芯片价格提升。
在与蓝普视讯的涨价纠纷中，也可管窥芯片涨价幅度之高。目前来看，部分品类价格较年初上涨了几倍。
富满电子在6月的投资者调研中表示，随着晶圆厂持续调涨，公司也会涨价，第三季度还会继续涨。但即便是在涨价潮下，公司第三季度还是出现了增速放缓。
对于半导体板块的业绩和股价表现，Wit Display首席分析师林芝对
而富满电子供应的电源管理芯片正是应用于智能手机的快充产品，射频芯片主要应用于通讯基站、手机、物联网设备。
IDC不久前发布的报告显示，2021年第2季度中国智能手机市场出货量约7810万台，较去年同期下降11%。手机出货量的下降，芯片的需求前景遭受质疑，第三季度半导体产业链的表现，无疑坐实了市场的担忧。
富通信息涨停收盘，收盘价3.21元。该股于9点33分涨停，未打开涨停，截止收盘封单资金为4352.57万元，占其流通市值1.12%。
资金流向数据方面，当日主力资金净流入5246.84万元，游资资金净流入5745.59万元，散户资金净流出2961.29万元。近5日资金流向一览
该股为独角兽，光通信，区块链概念热股，当日独角兽概念上涨0.89%，光通信概念上涨0.85%，区块链概念上涨0.62%。
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