偏股混合型基金，偏股混合型基金指数走势
偏股混合型基金，偏股混合型基金指数走势
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对于“小而美”这个词的理解大家可能都有自己的想法，如何去定义一只基金是“小而美”的基金呢？您的心目中有哪些“小而美”的基金呢？我脑子里浮现缪玮彬的金元顺安元启混合（004685），这只基金肯定得算是其中一只。
本文计划针对“小而美”的基金展开展开筛选一下。因为东财Choice基金筛选模块中，不能对基金经理在管规模做出限制，所以我的思路是单只基金的规模合并值目前小于10亿元。具体要求
【A】基金类型是偏股混合型、灵活配置型（股票占比大于55%）、普通股票型三种；【B】基金的规模合并值小于10亿元；【C】基金经理上任满三年，且三年业绩排在前1/2（同类基金区间收益排名(百分比)(%)2019-06-27~2022-06-27二级分类）；【D】机构占比大于20%。【E】过去三年区间收益率大于80%。
满足要求的有182只基金，这182只基金过去三年区间夏普比率*的是2.1456，*的是0.7590，保留大于1.1000的基金；这182只基金过去三年区间卡玛比率*的是2.7556，*的是0.5120，保留大于0.8000的基金。满足要求的有105只基金。多份额仅保留A类，剩下96只基金，给大家简单分享一下数据。
这96只基金按照过去三年的区间收益率由高到低排序需要说明的是因为对基金规模合并值的下限没有要求，所以有7只规模不足1亿元的基金上榜。
数据Choice数据，数据截至2022年6月28日
这96只基金按照过去三年的区间收益率由高到低排序展示了区间*回撤、区间夏普比率和区间卡玛比率等指标。
数据Choice数据，数据截至2022年6月28日
这96只基金还是按照上表的顺序展示基金经理任职回报、基金经理年限、基金经理管理基金数量等信息如下。
数据Choice数据，数据截至2022年6月28日
下面我做更进一步的要求。区间夏普比率大于1.2000，区间卡玛比率大于1.0000，基金规模大于1.5亿元，过去三年区间收益率大于***。满足要求的只剩下38只基金，缪玮彬的金元顺安元启灵活配置混合（004685）还在其中。这38只基金按照过去三年区间收益率排序
数据Choice数据，数据截至2022年6月28日
从最后一列相对前期高点的回撤情况来看，回撤超过-20%的基金经理有建信基金陶灿、华商基金周海栋、新华基金栾超、华安基金万建军、富国基金厉叶淼。
这38只基金的共性是：规模在1.5亿元~10亿元之间，过去三年区间收益率*，机构占比大于20%说明相对来说受到了机构认可。下表按照机构投资者持有比例由高到低排序，展示基金的单位净值和基金经理持有份额情况。
数据Choice数据，数据截至2022年6月28日
38只基金中有6只基金的基金经理持有份额超100万份，有4只基金的基金经理持有份额在50-100万份之间，因为基金经理持有份额是2021年报披露的，假如截至目前持有份额未发生变化，换算了一下基金经理持有金额的情况，可见黄珺持有超423.4万元，张啸伟持有超178.58万元……
数据Choice数据，数据截至2022年6月28日
这10只“小而美”的偏股型基金，基金的规模在2亿元至10亿元之间，机构投资者持有比例*为25.73%，说明相对比较受到机构认可，过去三年的业绩可圈可点，基金经理还自购了超400万元、超300万元、超200万元……不知道有没有您中意的。
本文就是展示一些数据，您喜欢哪位基金经理呢？欢迎文章底部给我私信讨论。
信息量都在文中，本文仅是个人投资思考和阶段性梳理，不构成投资建议。
免责声明：收益率数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表现，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，定投有风险，投资需谨慎。
随着大宗资产价格的普遍下跌，黄金也未能幸免。本周二，国际市场黄金价格出现大幅下跌，不仅一举跌破每盎司1800美元的整数关口，而且继续下挫创下了年内新低。截至北京时间7月6日中午，国际金价虽略有反弹，但仍维持在1770美元左右波动，较本周初跌去约50美元。
7月6日开盘，上金所黄金价格也全面大幅下跌。与此同时，北京地区金店的金饰品价格今天也应声而落，以足金999首饰为例，每克价格下降约10元。
国际金价隔夜暴跌，创下年内新低
从北京时间7月5日晚间开始，国际金价开始大幅下探，在跌破每盎司1800美元重要关口后，又接连失守1790美元、1780美元、1770美元，日内*触及1763.69美元。现货黄金7月5日收盘于1764.64美元，全日下跌43.34美元，跌幅2.4%。
另据了解，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的8月黄金期价当地时间7月5日比前一交易日下跌了37.6美元，收于每盎司1763.9美元，跌幅为2.09%。
在创下今年以来的价格新低之后，有分析师对黄金走势前景表现出了担忧，认为金价势必将继续下跌，甚至会测试1700美元的关口。今年以来黄金价格的大幅波动，也让投资人士对于“黄金抗通胀”的说法再度提出质疑，认为黄金价格和通胀的相关性很低。有分析人士举例称，从2018年10月至2020年7月，黄金价格上涨了66%，平均通胀率只有1.71%；而从2020年8月至2022年5月，平均通胀率上升到了4.69%，但黄金价格却下降了7%。“如果把时间段放得更长，在1980年至2006年的20多年时间里面一直持有黄金的话，其实是跑输通胀的，所以配置黄金资产并不一定能抵御通胀。”
紧缩政策刺激美元强势，直接打压黄金避险功能
国际金价在今年曾创下2070.06美元的高点，直逼2020年的高点2074.84美元。但此后就一直下跌盘整，有机构认为目前是修正模式的第三个阶段。而与此轮黄金暴跌相对应的则是美元指数的强势上涨。本周二，美元指数上涨1.25%达到106.51，接近2002年11月以来的*水平，其中盘中*曾触及106.80。
据国华首饰黄金投资分析师刘宝介绍，近日黄金等资产价格下跌的主要还是受到国际形势影响。美联储为控制通胀采取了非常激进的紧缩政策后，美元指数一直攀升，目前已升至20年来的高点。美元大幅走高对金价打压作用明显，投资者买入美元的避险需求也直接替代了黄金。
金饰品价格今起下调10元，重回500元以下
受到黄金价格下调的影响，今天北京各金店金饰品价格也宣布下调，其中足金999由前一天的每克505元降至495元，重新回到500元以下。同时，投资金的价格也大幅走低，开始吸引投资者入场，买入金条等投资类产品。
据国华首饰的销售人员介绍，店内的黄金饰品价格近半年来一直维持在高位，尤其是自3月份以来，足金999的售价*时达到了每克532元。而后金价开始回落，至6月底售价在每克502元上下震荡。北京青年报
文/北京青年报
摄影/北京青年报
编辑/樊宏伟
中国基金报
今年以来，多家公募积极布局小盘股产品，如华夏基金、景顺长城基金、兴银基金、中信建投基金、中欧基金等陆续发行了中证1000指数的相关产品，万家基金、申万菱信基金也于六月相继发布了国证2000指数相关产品，小盘股的投资价值再次引起业内关注。
多位基金人士对此表示，近两年随着市场流动性的充裕，小盘风格又逐步回归。目前来看宏观环境更加利于小盘风格，年内公募积极布局也将带动增量资金进入小盘股，进一步推动小盘股的强势。预期后市小盘风格或将持续占优，不过高收益亦伴随高风险，建议投资者采用一篮子投资或者指数投资的方式以降低风险。
上半年业绩告负多家公募仍积极布局
从近期表现看，自市场启动反弹行情以来，4月27日至7月8日，两个小盘股代表指数中证1000、国证2000的区间涨幅分别达到32.93%、29.91%，对比沪深300、上证50指数同期区间涨幅分别为17.04%、11.65%。
Wind数据显示，截至7月8日，今年以来公募市场已发行了10只小盘股基金，去年同期发行了4只；2020年同期则没有发行小盘股基金产品。
业绩方面，2021年成立的5只小盘股基金产品里，有一只于今年1月下旬宣布清盘，剩余4只产品在4月27日至7月8日区间平均收益达32.96%。不过拉长时间看，今年上半年这4只产品业绩均告负，平均收益为-10.36%；此外规模变化上，截至7月8日，4只产品规模累计达13.53亿元，相较于去年年底17.88亿元，减少了24.3%。
不过这并不影响公募继续布局小盘股产品，证监会网站显示，易方达基金、嘉实基金等机构均于近期上报了中证1000指数基金产品。
对此，嘉实基金增强风格投资总监刘斌直言，近两年随着市场流动性的充裕，小盘风格又逐步回归。尤其是去年上半年中证500、中证1000指数的强势表现让人印象深刻，而近期市场小盘风格也显著优于大盘风格。目前来看宏观环境更加利于小盘风格，而各家基金公司布局小盘股基金也将带动增量资金进入小盘股，从而形成资金自我循环，进一步推动小盘股的强势。
“风格转变的本质原因在于宏观环境的变化。”刘斌进一步分析，从历史角度来看，在宽货币、宽信用的宏观经济复苏初期，中小型企业相较于大型企业来说，业绩修复的弹性和对流动性的敏感性更高，所以中小盘风格的股价表现弹性也更大。目前国内经济处于疫后复苏的阶段，且市场的流动性十分充裕，因此当前小盘股具备上涨的条件。此外由于目前市场整体估值仍偏低，且内部存在分化，大盘成长股尤其是近期成交过热的电动车产业链的部分板块估值仍相对较高。在此背景下，市场关注从大盘股转换成小盘股有利于情绪的扩散，以及行业间估值的收敛。
另一方面，从投资分类看，已发行的小盘股基金里，九成为指数型基金，仅有6月28日刚成立的中欧小盘成长为偏股混合型基金。
对此，万家基金杨坤表示，首先，由于目前市场上相关产品较少，因此从小盘风格刻画的角度来看，指数投资本身是更有效的一种方式。其次，小盘股相较于大盘股而言，数量多且能够承载的规模较小，对于主动投资而言，研究所需花费的精力与覆盖的数量会更多。并且相对来说，跟踪研究小盘股的分析师数量较少，相关基本面细节研究可能难以做到大盘股那样充分，投资研究的难度可能会更大一些。最后，由于参与小盘股交易的资金属性以及小盘股本身的体量，使其更容易受到政策面、情绪面等难以把握的因素影响并且大幅波动，进一步加大主动投资的难度，而被动投资这种分散的方式能够较好的规避个股风险，并且表征风格收益，所以也是目前各家布局小盘产品的主要方式。
嘉实基金刘斌表示，从研究的角度，主动和被动研究的内容是相似的，不过主动的研究更宽泛，ETF是更明确的投资方向。“主动权益产品是*收益产品，需要对个股有着深度的了解，寻找投资的阿尔法。被动指数投资只需了解这个产业，不需要对个股做出特别深度的了解，投资更匀称，也会起到稳定市场的作用。”
小盘风格或将持续占优高收益亦伴随高风险
对于后市小盘股投资价值，万家基金杨坤认为，小盘风格的相对占优可能得以持续。
具体而言，在事件危机之后的年份，一般会叠加财政和货币刺激带来的流动性过剩效应，低基数效应将带来小盘股业绩阶段性占优。结合市场宏观环境，杨坤认为目前处于非常有利于小盘股强势的阶段，三季度经济预计呈现弱复苏状态，我国后续或将推出与稳增长、市场流动性相关的呵护政策。
“在疫后复苏的阶段，小盘具备更强的业绩弹性，同时在宏观流动性充裕、政策频繁催化热点的情况下，小盘股也更易受到资金的追捧，从而呈现不错的业绩表现和向上的弹性。”杨坤直言，从更长期的风格轮动来看，经历了前几年的大盘风格，2021年以来风格出现转向，公募布局小盘股基金产品的热情可能会越来越高。
诺安基金量化与创新投资部副总经理孔宪政表示，小盘作为一个风格因子已经有5年左右时间失效了，但从各国股市长期表现来看，小盘股不会*相对于大盘跑输。
“目前小盘股相对于大盘股存在折价，由于前几年大盘为主的核心资产估值被拉抬过多，大量的小盘股估值仍处在一个偏低的价位上。”孔宪政认为，由于量价等因子在小盘股中作用效果强于在大盘中的效果，预期量化基金在小盘行情中会有较为突出的表现。
“我们认为未来半年，托底经济的背景下，国内流动性将依然保持十分充裕的状态，小盘股估值溢价或仍有优势。”嘉实基金刘斌表示，目前来看金融市场的流动性依然较为充裕，这有利于小盘股的流动性溢价扩张。不过小盘股内部的结构也将逐渐变化，在经济复苏初期，基本面更强、产业趋势更好的小盘股率先反弹，如过去一段时间的新能源产业链。未来随着经济复苏的深化，以及流动性环境的持续充裕，小盘股行情可能会扩散到地产链、消费链等其他板块。
对于小盘股产品的投资建议，万家基金杨坤表示，小盘股在具备长期高收益特点的同时，也伴随着高波动，高风险的特征。“对于普通投资者来说，盲目的参与到小盘股个股的博弈当中承担了较大的风险，而通过基金投资，特别是小盘风格的被动指数基金可能是更加合理选择。”
诺安基金孔宪政也认为，相对于过去几年投资者熟悉的大盘核心资产而言，小盘股的个股风险较大，因此采用一篮子投资或者指数投资的方式可以有效降低风险。
一些基民朋友喜欢在权益基金过往表现较好的时候买入或追加投资，认为较好的过往表现预示着未来业绩也会比较出色。那么这种推论是否成立呢？今天我们以偏股混合型基金作为主动权益基金的代表，探寻一下主动权益基金的未来回报和过往表现之间的关系。
上图展示了偏股混合型基金在一年、二年、三年、五年滚动持有期下未来回报与过往表现的关系，其中未来回报/过往表现分别代表着从某一时点向后看/向前看持有一段时间的年化回报。例如，偏股混合型基金指数 2004 年1月2日收于1006.56点，2006 年1月4日收于 1048.98点，那么它在 2006 年1月4日的过往两年年化回报为-2.09%（过往表现）；2008年1月2日偏股混合型基金指数收于 4999.46 点，那么它在 2006 年1月4日的未来两年年化回报为118.31%（未来回报）。以此类推,在不同持有期下对历史数据进行滚动回测，不难发现：
1、散点图中的趋势线均向下倾斜，数据总体上符合过往表现越差未来回报越高，过往表现越好未来回报越低的规律；
2、随着持有期限的拉长，整体上落在第一象限的样本点占比越来越高，落在第三象限的样本点占比越来越低，说明越长的持有期限获得正收益的概率越高。
因此，一些基民朋友认为的较好的过往表现预示着未来业绩依旧出色这个观点长期来看是不成立的，在认可所投基金长期价值的情况下，我们不妨考虑在较低的位置布局或追加投资，并且随着持有期限的拉长，我们获得正收益的概率可能也会越高。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。本文章仅供参考，在任何情况下，本文章中的信息或表述的意见均不构成对任何人投资建议，投资者不应将此作为投资或决策依据。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识该基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。产品的过往业绩并不预示其未来表现。请您了解基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。
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