深南电路股吧，深南电路股吧2020半年报
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复利水稻
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高成长股分析之---深南电路
一、财务数据分析
过去三年营收和净利润增长情况如下。
2016年到2018年三年的ROE为:18.48%、25.61%、20.38%,毛利率为:20.53%、22.4%、23.13%,净利率为:5.97%、7.89%、9.19%。
2016年到2018年三年的收现比(销售商品收到的现金/营业收入)为0.98、0.95、0.93,考虑到公司镜外销售占总营收比重还比较大(近三年都在30%以上),而出口业务是享受增值税免抵退政策的,这个收现比的值还是不错的。
净现比则非常出众,近三年净利润为2.75亿、4.49亿、6.98亿,经营活动现金流净额为8.79亿、9.66亿、8.02亿,经营现金流净额都远高于净利润。
从收现比和净现比的值来看,公司在上下游还是很有话语权的,按说这样的公司经营这么多年,应该能积累一定的现金。
但我们看下有息负债,2018年有长期借款10.41亿,其中有3.68亿是一年内到期的。货币资金6.5亿,外加1.75亿的银行理财。2017年刚刚IPO募资,负债还这么高,是什么原因呢?
看下从2014后到2018年这五年的投资活动现金流量。
可以看到,每年投资活动现金流量净额都为负,基本上都是购建固定资产的支出,这也是科技企业的普遍特征,除了直接面向终端用户的企业以外,其它提供零部件的上游企业都差不多需要不停地新购建固定资产,因为科技企业变化快嘛,需要经常新建或升级生产线。
另外的比较大额的现金流出就是分红和借款利息,近五年这两项流出合计是:1.02亿、1.28亿、1.3亿、1.95亿、2.07亿,而近五年的净利润不过只有:1.85亿、1.58亿、2.75亿、4.49亿、6.98亿。看完这个数据,有经验的投资者大概能猜到它是什么性质的企业了。对!是国企,间接控股股东为中国航空工业集团有限公司。只有国企才敢这么玩,才能这么玩,把赚到的钱大部分都分红和付利息了,然后还总能重新贷到款。
从财务数据方面得出的结论就是:公司产品有一定竞争力,在行业上下游有一定的话语权,毛利率和净利率都在提升。但长期以来一直是高负债运营,借款利息支出和分红金额都比较大,好在是国企,所以应该不会有融资难的问题。
基于这样的财务数据,这家公司还是值得继续研究下去的,那我们继续研究下业务方面的情况。
在分析财务数据时,我一直主张要理解数据背后的含义。财务数据就像一份成绩单,直观地揭示出考了多少分,成绩是*还是好或者坏。而仔细阅读财报就相当于阅卷了,研究哪些题做错了,扣了多少分?以后是否可以改进?
二、主营业务分析
公司的主营业务是生产和销售印制电路板、封装基板、电子装联三项业务,有点电子行业基础的人都知道,电子产品都有一块主板卡,上面集成了各种电子元器件和芯片。印制板是公司的主力产品,占总营收比例为70%左右。以下是主营收入构成。
公司的印制电路板主要应用于通信、航空航天、工控医疗领域,而封装基板则是应用在集成电路产业,集成电路产业链大致可以分为三个环节:芯片设计、晶圆制造和封装测试。封装基板是集成电路产业链封测环节的关键载体,不仅为芯片提供支撑、散热和保护作用,同时为芯片与 PCB 之间提供电子连接。
显然,相对于印制电路板而言,封装基板技术含量更高,财报中的分产品统计的毛利率也说明了这一点,封装基板的毛利率要高于印制电路板和电子装联。
公司境内的前二大客户一直是华为和中兴,且2016年华为占境内销售额的比例为46.35%,2017年上半年比例为41.89%。2018年年报第一大客户占总销售比例为24.76%,还是华为。
根据招股说明书披露的数据,从2011年开始,全球PCB行业产值已经停滞增长。
但中国的PCB产业还是保持小幅增长趋势,不过增长率在逐年下降。
所以,深南电路的业绩之所以能继续高增长,是来自于行业集中度的提升。这个产业逐渐由欧美转向亚洲,尤其是转向中国,其实整个消费电子产业都是这个趋势。
再看下公司的产能情况,下表是招股说明书中披露的上市前的产能。
虽然上市后的2017年和2018年年报中均未再披露产能情况,但对比17年和16年资产负债表中的固定资产金额,并未发生太大变化,可以大致看出17年的产能只比16年略高,也就是印制电路板产能略高于134.4万平方米,封装基板略高于20.6万平方米。
IPO的两个募投项目,一个是南通深南的印制电路板一期项目,可以新增34万平方米数通用高速高密度多层印制电路板产能,2018年年底已经建设完工,且开始释放营收。19年半年报披露,南通深南项目贡献营收5.05亿。
另一个是无锡深南的封装基板项目,可以增加60万产能,是目前封装基板产能的将近3倍。公司2018年封装基板营收9.47亿,按照这个产能规模,如果南通项目产能全部释放,可增加28亿营收。不过截止2019年中报时,该项目还只是试生产,并未贡献营收。
另外,公司申请发行可转债募资建设南通深南印制电路板二期项目的申请,由于聘用的是瑞华会计师事务所,已经被证监会中止。不过,据投资者互动平台上董秘的答复,二期项目建设仍然在进行。
三、和竞争对手的比较
深南电路的毛利率并不算出众,甚至要低于其他公司的毛利率平均值。
不过,我查看了几家竞争对手的净利率,相对于其他几家公司而言,深南电路的净利率应该是高于平均水平的。这个毛利率和净利率差异的主要原因是产品结构和面向的客户不同,有些公司如崇达技术走定制化小批量生产路线,毛利率能达到30%以上,净利率达到15%以上,但既然是定制化,肯定销售额就不可能爆发。所以,即使毛利率不如这些公司,也不用担忧,因为客户群体不同,不存在正面的竞争关系。
作为价值投资者,我不太喜欢这类高负债的公司,所以行业和业务方面没有继续深挖。
不过公司的产品应该还比较有竞争力,现金流量情况不错。投资这类股票对个人能力要求较高,要有能力判定业绩的确定性,一旦业绩不及预期,风险就很大。科技行业日新月异,即便业内从业者也很难判定未来行业前景。但这不表示它的股价不会涨,有很多机构喜欢关注这种有业绩又有科技概念(正宗的华为5G概念)的成长型公司
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发表于: 深南电路吧
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今天已经是6月13号了，大蒜的价格自从6月4号就一直处于上涨的行情走势，也从刚开始的一斤1.30元涨到了现在的将近1.7元，短短的10天的时间里一斤大蒜涨了4角，6月下旬还会持续的上涨吗？影响大蒜价格上涨的因素有哪些呢？作为一个在大蒜行业摸打滚爬多年的老蒜农跟大家分享三点看法，希望大家多多留言共同讨论
首先来说大蒜价格行情的上涨跟国际和国内的大环境有很大的关系
2022年大家关注的话题永远是物价上涨，特别是跟咱们老百姓相关的农药化肥和农产品的价格都出现了不同程度的上涨。谁能相信小麦的价格在今年也涨到了1.5元每斤以上，化肥的价格也是涨到了将近1.5元每斤，复合肥的价格基本上在1.8元每斤。
由此可以看到大蒜的价格假如稳定在1.3~1.5元每斤的话，对于咱们蒜农朋友们来说心理压力比较大，毕竟2022年的大蒜无论是在产量和质量上都要优于往年。最重要的是种植大蒜的投资成本也比较高，目前来算大蒜的投资成本一亩地在2500元左右。
国际形势对于大蒜的价格影响也是比较大的，虽然说俄罗斯与乌克兰的战争一直在持续，但是却处于一种比较平稳的状态，既目前台面上依然是俄罗斯乌克兰在打仗，美国和欧盟成员国也只是处于言语和经济上的支持，所以国际化的贸易仍然在正常的进行。
由此可见所有的物件都出现了不同程度的上涨，大蒜在炎热的夏季消耗量也是比较大，其价格上涨也就不足为奇了。
其次就是随着大蒜的干度的增加，大蒜的价格在6月份上涨也是一个规律
大蒜的收获基本上在5月底能完成，再加上今年大蒜收获期间我们整个豫东地区包括山东省都处于高温干旱的天气，这样的高温天气加快了大蒜的晒干的时间点，所以现在咱们老百姓家里的大蒜基本上出去全干的状态，这也是今年大蒜价格能够在10天内一直处于稳中上涨的一个原因。
按照正常的大蒜的晒干程度来分析，在每年的6月中旬的时候大蒜基本上都处于全干的状态，但是由于今年气候条件比较特殊，所以大蒜被晒干的时间提前了。
第三点2022年大蒜品质好，但是价格行情不好，这也是让从事大蒜的商人和大户看到了希望，按照1.4元每斤的价格来计算的话咱们蒜农朋友们是不挣钱的。
2022年受到疫情，战争，中美贸易战和中欧贸易战的影响，钱是越来越难挣了，况且去年收大蒜的大户也基本上没有赚到钱。可是在其他农产品都在涨价的时候，而大蒜的价格现在却没有小麦贵，（不是说小麦的价格不高，主要是小麦和大蒜的种植投资成本相差太大了）
这些也会让在大蒜交易市场赚到钱的一些商会看到有利可图，比如说在前几年大蒜交易市场上的大户北京帮，东北帮，温州帮等等，也会在今年这个经济不是出于上行的阶段在此进入到大蒜交易市场，毕竟大蒜的交易市场的体量也只有几千亿人民币。
6月下旬大蒜的而价格还会出现持续的上涨吗？我想答案是肯定的，按照目前的大蒜的价格行情的走势以及2021年山东省金乡市给咱们蒜农朋友们关于大蒜价格投的保险，大蒜的价格是1.9元每斤，假如市场上大蒜的价格行情没有达到这样的一个标准的话，保险公司是要赔付一部分钱给咱们蒜农朋友们的，对于6月下旬大蒜的价格能涨到那个地步，咱们可以留言讨论。#农技科普大赛##
深交所2021年11月2日交易公开信息显示，中船应急因属于日涨幅达到15%的前5只证券而登上龙虎榜。中船应急当日报收9.91元，涨跌幅为19.98%，换手率7.16%，振幅19.37%，成交额6.57亿元。
11月2日席位详情
今日龙虎榜单上出现了深股通的身影，占据了卖五的位置，呈现净卖出87.40万元，占当日成交总额的0.13%。除此之外深股通还参与到了沧州明珠、深南电路、云图控股等5只个股中，其中4家呈现深股通净买入，获净买入最多的是沧州明珠，净买额7768.02万元；仅云图控股1家呈现深股通净卖出，净卖额为2721.71万元。
榜单上出现了2家实力营业部的身影，分别位列买二、卖三，合计买入2845.93万元，卖出708.34万元，净额为2137.59万元。
买二为华鑫证券股份上海分公司，该席位买入2371.95万元，卖出22.80万元，净买额为2349.16万元。近三个月内该席位共上榜1023次，实力排名第5。华鑫证券股份上海分公司今日还参与了天润工业（净买额3755.80万元），中科海 净买额3497.36万元），申菱环境（净买额-3403.42万元）等17只个股。
卖三为证券拉萨东环路第二证券营业部，该席位买入473.98万元，卖出685.54万元，净买额为-211.56万元。近三个月内该席位共上榜666次，实力排名第13。证券拉萨东环路第二证券营业部今日还参与了湖北宜化（净买额1613.41万元），争光股份（净买额709.08万元），*ST澄星（净买额609.49万元）等12只个股。
注：文中合计数据已进行去重处理。
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
西藏证券发布投资研究报告，评级: 增持。
深南电路(002916)
H1 净利润增速接近预告上限， 盈利能力持续向好。 公司发布 2019 半年报，实现营收和归母净利润分别为 47.92、 4.71 亿元，同比+47.90%、+68.02%；毛利率和净利率分别为 23.80%、 9.84%， 分别同比+0.63pct、+1.15pct。 公司 Q2 单季度实现营收 26.29 亿元， 同比增长 49.16%，环比增长 21.54%；毛利率、净利率分别达到 24.01%、 10.83%，环比+0.47pct、 +2.2pct。 公司营收同比取得高增长主要是因为南通一期新产能的增量，盈利能力的提升主要来自于 PCB 业务产能结构的升级，高端通信 PCB 营收占比显著提升。
PCB 营收和利润大增， 5G 业务潜力巨大。 2019H1，公司 PCB 业务实现收入 35.28 亿元，同比增长 53.44%， 收入增长主要来自通信、服务器等领域的需求拉动。公司 5G 通信 PCB 产品逐步由小批量阶段进入批量阶段， 5G 产品占比有所提升，但相对于整个 PCB 业务而言收入贡献还很低，未来还有极大潜力可挖。 在 PCB 产能方面，公司南通数通一期工厂产能爬坡已基本结束，产能利用率处于较高水平， 报告期内实现营业收入 5.05 亿元； 公司拟发行可转债筹资建设南通数通二期工程， 虽然可转债发行受阻，但是工程建设仍在如期进行中，未来将是公司 PCB 业务营收增量主要来源。
无锡 IC 载板厂投产，载板业务将是公司未来发展的第二引擎。 报告期内， 公司封装基板业务实现主营业务收入 5.01 亿元，同比增长29.70%。IPO 募投项目无锡封装基板工厂已于 2019 年 6 月连线试生产，目前已进入产能爬坡阶段。该工厂设计产能为 60 万平方米/年， 较深圳龙岗工厂 24 万/年的现有产能有显著增长， 未来工厂产品将偏向于内存芯片封装基板，目前存储类关键客户开发进度符合预期。 IC 载板是集成电路封装的核心材料， 是半导体产业国产化的重要一环，且具备极高的技术壁垒。目前内资玩家极少， 公司更是其中的佼佼者，未来载板业务必将成为深南发展的第二引擎
【投资建议】
国内 5G 建设正加速进行中，公司是通信 PCB 龙头企业，未来必将受益于5G 建设的发展。 出于对 5G 建设的加速和公司研发支出提升的考虑， 我们上调了公司 2019/2020/2021 年的营收，下调了 2019/2020/2021 年的归母净利润，预计公司 2019/2020/2021 年营收为 99.04/123.87/150.38 亿元；归母净利润为 9.89/13.32/16.75 亿元； EPS 分别为 2.91/3.93/4.93 元，对应 PE 分别为 40/29/23 倍，维持“增持”评级。
【风险提示】
5G基站建设速度不及预期；
上游原材料价格大幅波动；
新工厂建设速度不及预期。
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