600219(新亚强股吧)
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智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，南山铝业(600219.SH)是高端铝加工一体化龙头，成长性强且壁垒高。预期公司2020-2022年归母净利润分别为19.8亿、30.9亿和43.1亿，同比增速分别为21.9%、56.2%、39.5%，对应PE为27.4x、17.5x、12.6x。目标价6.66元，维持“买入”评级。
安信证券指出，南山铝业拥有完善的铝全产业链一体化布局，公司在铝材高端化布局优势显著，且在铝汽车板领域是目前国内*实现乘用车四门两盖量产的厂商，此外，员工持股计划实施后有望有效调动员工积极性，提高运营效率，公司有望享有更高的估值水平。
安信证券主要观点
■拥有完善的铝全产业链一体化布局，未来三年有望迎来业绩加速释放期。南山铝业目前已形成热电(181万千瓦)-氧化铝(140万吨)-电解铝(81.6万吨)-铝材(热轧80万吨、冷轧70万吨、铝箔7万吨、锻件1.4万吨)完整的一体化产业链，所有产线均布局山东龙口45km2土地内，运输半径短，具有显著的成本优势和业绩稳定性。考虑到电解铝供改的深远影响和碳中和大势所趋，电解铝行业供需结构持续优化，公司凭借高度一体化的全产业链优势有望享有较高的吨铝利润水平，且对铝价的业绩弹性较高;再加上公司20万吨铝汽车板、印尼200万吨氧化铝等新建产能的加速释放，航空铝材、电池箔的业绩增量也值得期待，公司未来三年有望迎来业绩加速释放期，ROE有望大幅提升。
■坚持“创新驱动、高端制造、精深加工”的发展战略，铝材产品结构高端化优势显著，成长性强且壁垒较高;抢先布局新能源车轻量化全新赛道，20万吨铝汽车板产能放量在即。一是汽车领域，公司是国内首家也是目前*实现量产的乘用车四门两盖铝板生产商，一期10万吨汽车板已于2015年建成投产，主供全球知名新能源车厂商，并与国内外主要汽车主机厂均有合作，具备较高技术和产业链壁垒，二期10万吨预计2021年投产。二是航空领域，公司是国内首家世界*飞机制造商航空板材供应商，已实现全范围、全系列的航空用铝合金认证，成为波音、空客、中国商飞等国内外主流飞机厂的合格供应商并实现批量供货。公司向法国赛峰公司正式交付首批B737机轮，成为国内*能为民用航空飞机提供机轮产品的企业，同时与罗罗公司合作推进轴类锻件产品的认证。三是电池箔领域，已成为宁德时代等国内外知名电池厂家核心供应商，在建2.1万吨高性能高端铝箔，定位为动力电池用铝箔和数码消费类电池铝箔。安信证券认为，未来随着20万吨汽车轻量化铝板带和2.1万吨高性能高端铝箔生产线，以及航空航天高强高韧高端铝合金产能逐步放量，公司业绩有望进入加速释放期。
进军印尼低成本氧化铝项目建设200万吨产能，提升资源自给率，打开新的成长空间。据USGS数据，2020年中国铝土矿储量仅占全球3%，铝土矿对外依存度高达61%，中国氧化铝产能往沿海或者国外转移成为发展趋势。2017年南山铝业投资印尼宾坦南山工业园一期100万吨氧化铝项目，前期港口建设及土建工程施工已基本完成，正开展设备调试，预计2021Q1投产。2019年11月公司宣布增资建设二期100万吨氧化铝项目，并引入东南亚地区*的铝加工企业齐力铝业作为战略投资者，加快海外布局，预计2021年底投产。由于利用印尼丰富的铝土矿及煤炭资源生产氧化铝，直接配套供应当地下游电解铝，吨氧化铝成本优势尤为显著。
■员工持股计划叠加大股东筹划增持合计8亿元，彰显未来发展信心。据公告，8月4日公司公布员工持股计划草案，8月19日通过股东大会审议，拟认购不超过2亿元，组成合计不超过4亿信托组合。同时，大股东南山集团及其关联企业员工筹划增持，拟设立信托计划增持不超过4亿元，合计达到不超过8亿元份额，凸显了公司和集团一致对未来发展的信心。据公司2月18日晚间公告，上市公司已完成员工持股计划股票购买，累计购买3.96亿元，占股本0.95%，成交均价3.49元/股。
■风险提示：1)铝价低于预期;2)公司高端铝板、铝箔和锻件项目订单和产能释放不及预期;3)铝材产品加工费低于预期。
智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，新亚强（603155.SH）小而美的有机硅助剂龙头。预计公司2021-2023年将实现营业收入8.53、14.60、19.96亿元，将实现归母净利润2.82、4.03、5.44亿元，对应EPS1.81、2.59和3.50元/股，按照行业平均估值水平30倍PE估值，2021年目标价54.23元/股，给予“买入”评级。
天风证券指出，公司是有机硅功能性助剂细分龙头，主营产品分为有机硅功能性助剂与苯基氯硅烷两大类。有机硅功能性助剂包括六甲基二硅氮烷、乙烯基双封头和硅醚等，苯基氯硅烷包括苯基三氯硅烷、二苯基二氯硅烷等。公司六甲基二硅氮烷产品销量在全国市场占有率均超过45%，在全球市场占有率超过30%，公司在该细分领域拥有较强的国际竞争力。
天风证券主要观点
小而美的有机硅助剂龙头，多个产品世界领跑
公司是有机硅功能性助剂细分龙头，主营产品分为有机硅功能性助剂与苯基氯硅烷两大类。有机硅功能性助剂包括六甲基二硅氮烷、乙烯基双封头和硅醚等，苯基氯硅烷包括苯基三氯硅烷、二苯基二氯硅烷等。公司六甲基二硅氮烷产品销量在全国市场占有率均超过45%，在全球市场占有率超过30%，公司在该细分领域拥有较强的国际竞争力。
有机硅行业“味精”，产品应用领域广阔
公司产品以有机硅助剂为主，助剂在有机硅应用中起到改变性能的关键作用，下游产品可应用于建筑、军工、航空航天、医药、汽车、半导体、纺织、食品等多个领域。其中六甲基二硅氮烷是生产硅橡胶、硅油等有机硅下游产品不可或缺的关键改性材料，多用作集团保护剂、粘结助剂、结构控制剂;乙烯基双封头主要作为封头剂用于生产乙烯基硅油、乙烯基硅橡胶等产品;苯基氯硅烷常用作制备苯基硅橡胶、苯基硅树脂及苯基硅油等。
电子级六甲基二硅氮烷，可用作光致刻蚀剂的粘结助剂
电子级六甲基二硅氮烷常被用作光刻胶助粘剂，对硅片进行表面改性。公司已突破电子级生产技术，产品纯度*可达到99.95%，特定杂质含量可降低至0.1PPB以下。全球半导体光刻胶市场规模大，2020年市场规模预计15.5亿美元，并将保持年均9%的速度增长。随着半导体光刻胶产品国产化进程加速，公司电子级产品有望进入该领域成为重要供应商。
苯基硅氮烷壁垒较高，衍生物渗透多种高附加值下游产业
有机硅单体中，苯基氯硅烷用量仅次于甲基氯硅烷。公司是国内*有能力同时产出苯基三氯硅烷和二苯基二氯硅烷的企业。伴随LED、光伏、航空航天、电子、军工等行业高速发展，高端有机硅材料即苯基有机硅材料需求将持续增长。按照有机硅材料整体市场3-5%渗透率计算，苯基有机硅材料需求将超过10万吨，该系列产品有望成为公司长期发展重要增长点。
短期产能投产爬坡及募投项目投产，公司将迎来利润高增阶段
公司通过技改新增乙烯基双封头迎来爬坡阶段，苯基氯硅烷技改完成后已恢复至较高开工率，短期贡献利润增长;其他技改项目及募投项目预计将为公司短期贡献超过3.5亿利润，公司将迎来收入利润体量高增阶段。
风险提示：产能投放低于预期;产品价格大幅波动;安全环保等生产问题。
南山铝业(600219.SH)披露2021年度业绩预增公告，公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为30.80亿元至35.15亿元，同比增长50.32%至71.55%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，将增加10.33亿元至14.68亿元，同比增加53.06%至75.40%。
公告称，公司汽车板产品在2021年度产销两旺，较去年同期大幅上升，销量突破11万吨，总体盈利增长明显。报告期内，公司新建2.1万吨高性能动力电池箔生产线于2021年10月份试产，进一步增加公司高端动力电池箔产品销量。铝价较去年同期大幅上涨，公司自有电解铝，受益于铝价上涨，利润增加。氧化铝价格持续上涨，公司印尼一期100万吨氧化铝项目于2021年5月份试产，并于2021年9月份顺利达产，为公司新增利润来源。此外，公司部分加工产品受市场供需影响，加工费有所上涨，盈利空间得到提升。
南山铝业(600219.SH)发布2021年半年度业绩预增公告，公司预计2021年1-6月实现归属于上市公司股东的净利润为14.16亿元到15.5亿元，同比增长66.85%至82.64%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，将增加5.86亿元到7.2亿元，同比增加75.04%到92.21%。
公告称，本期业绩预增的主要原因系报告期内，公司继续优化产品结构，合理进行国内外市场布局，同时汽车板产品产能释放进度超预期，销量较去年同期实现大幅增长。铝锭价格持续走高，虽大宗原辅料价格也有增幅，但铝产品利润空间较上年同期仍有所增加。
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