pta期货行情(pta期货行情 软件)
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PTA主力合约触及跌停，跌幅7.01%，报5570元/吨，创2022年3月以来新低。
中国银行泸州分行大概怎么也没想到，有一天会成为一家化肥公司的股东，而泸天化也想不到，有一天会有7家银行位列股东席位。
今日（8月22日）晚间，四川泸天化股份有限公司（*ST天化，000912）公告称，由于泸天化无法到期清偿债务，且明显丧失清偿能力的可能，被法院裁定重整，中国银行泸州分行受领大股东泸天化集团所持的泸天化股票用于抵债清偿债务。
用于抵债的股票比例还不小，中国银行泸州分行获得泸天化5.51%的持股比例，已经达到举牌的持股级别。
小编注意到，由于泸天化2016年和2017年接连出现亏损，欠下大笔债务，丧失偿债能力最终走向重整之路，而多家追债未果的机构只能选择接受股票抵偿债务，纷纷成为上市公司的股东。
中行泸州分行成新股东，已有7家银行位列股东席位
无法偿债，给股份吧，这就是广为周知的债转股，*的案例发生在泸天化身上。
据了解，泸天化主营业务包括尿素、复合肥等化肥类产品，甲醇、浓硝酸及硝酸铵等化工类产品。受化肥行业产能过剩影响，泸天化2016年和2017年深陷经营亏损的泥潭。泸天化2016年实现营业收入30.59亿元，净利润亏损6.37亿元，同比下降高达3587.42%；2017年情况没有好转，实现营业收入37.3亿元，净利润亏损14.9亿元。
泸天化的雷最终被供应商引爆。去年6月，泸天化收到债权人泸州天浩塑料制品有限公司的（简称“天浩塑料”）《通知书》。申请人以泸天化不能清偿到期债务并且有明显丧失清偿能力的可能为由，向四川省泸州市中院申请对公司进行重整。
而泸天化之所以被债权人申请重整，缘于泸天化存在欠款情形，泸天化拖欠上述申请人天浩塑料包装袋货款合计509万元。去年12月，泸州中院受理泸天化重整一案，并指定了管理人，今年6月，泸州中院裁定批准泸天化重整计划。除了泸天化，泸天化控股股东泸天化集团本身也在今年5月被法院裁定批准重整。
不但拖欠上游供应商的钱，泸天化还欠不少金融机构的钱，中国银行泸州分行正是其中之一。
无力还债的泸天化集团和泸天化，只有手里的股票了。因此，从今年6月开始，中国银行泸州分行陆陆续续接受大把用来抵债的泸天化股票。
8月22日晚间，泸天化称泸州中院拟于近日前往中国证券登记结算公司深圳分公司将 2353万股抵债股票分配至中国银行泸州分行指定证券账户。变动完成后，中国银行泸州分行持有上市公司股份8636.5万股，持股比例由 4.01%增加至 5.51%。
小编注意到，除中国银行外，农业银行四川省分行、成都银行、工商银行泸州分行、天津银行成都分行、民生银行(600016,股吧)成都分行、泸州商业银行等机构都获得了用来抵债的泸天化股票。
大股东彻底出局
用股抵债的最终结局之一：大股东泸天化集团持有泸天化的股份比例清零，彻底出局。
泸天化在8月3日公告称，根据《泸天化集团重整计划》，泸天化集团持有上市公司股份1.79亿股将全部用于清偿自身债务。
8月3日，泸州中院前往中国登记结算有限责任公司深圳分公司执行《泸天化集团重整计划》内容，变动完成后,，泸天化集团持有上市公司股份0股,持股比例由11.45%下降至0%。
用股抵债到底好不好？业内人士认为，如果能将“死马”医成“活马”，对于公司和银行来说将是双赢。
一方面，对于企业而言，债务和利息不用偿还了，节约了大笔财务费用，增强了现金流，增厚了企业利润，同时，由于负担债务减少，资产负债表质量变好，有利于后续生产经营走向良性循环。
另一方面，对于银行而言，大额的不良资产变成了股权，银行的不良贷款率降低，资产质量得到提升，企业变好后还能获得可观投资收益。
实际上，泸天化走上重整之路后，在业绩上已经取得立竿见影的效果，今年上半年实现扭亏为盈，预计净利润在2.3亿元~2.8亿元，同比增长692.78%~821.65%。
泸天化解释，去年12月泸州中院相继受理对公司及下属子公司和宁化学的重整申请，进入重整程序后，金融机构借款停止计息，财务费用大幅减少。同时，化肥和化工产品市场回暖，产品价格逐步上涨，同时加强费用管控。
泸天化表示，根据泸天化股份重整计划的债权分类及调整、受偿方案，公司清偿债权并获得豁免债务等与重整有关事项的财务处理可对公司2018年度的净利润和期末净资产产生重大积极的影响，具体影响数据以经会计师审定的财务报表数据为准。
近一个月，PTA开启一波下跌走势，跌幅已超20％。一方面，成本端原油和PX下跌，PTA成本支撑不在。另一方面，终端需求持续走弱，在需求负反馈下PTA自身基本面走弱。站在当前时点看，PTA下跌趋势尚未结束。
成本下移
虽然从供需面角度来看，原油仍然是偏紧状态，供应甚至有进一步收缩的预期。一方面，欧佩克虽然宣布增产，但闲置产能不足，叠加伊核谈判没有实质性进展。另一方面，利比亚、挪威等国原油产量下滑。而目前需求仍然处在季节性旺季阶段，原油库存不高。不过，在原油高估值下，基本面利好支撑显得较为脆弱，市场交易宏观预期恶化为主。由于近期各项经济数据走差，叠加美联储开启加息周期，市场对经济衰退的预期不断升温，交易逻辑由通胀转向衰退，油价见顶，后市或呈现抵抗式下跌。
PX方面，随着美国汽油裂解价差的见顶，前期支撑PX价格走强的调油逻辑不复存在，PX交易逻辑重回亚洲供需。近期亚洲PX供应提升较多，截至7月7日，亚洲PX开工率在75.1％，国内PX开工率在80.5％，较低点大幅回升，7月份国内PX预期累库。前期PX环节利润过高，虽然近期PX与石脑油价差已经回落至370美元/吨左右，但总体仍是高估状态，仍有压缩空间。
总体来看，原油重心下移和PX环节利润压缩都会对PTA价格带来成本下移的压力。
供升需降
PTA供应低位回升，需求下滑，供需边际走弱，预期累库。供应方面，近期恒力石化5期检修，逸盛宁波4期重启，新材料负荷恢复正常运行，能投和洛阳石化重启中，PTA开工率在78.6％，供应小幅回升。由于目前PTA现货加工费在500元/吨以上，装置重启意愿较大，供应持续回升。另外，8月份东营威联化学250万吨PTA装置计划投产，也给远期造成供应压力。需求方面，目前处在淡季，涤丝工厂库存压力大，现金流低，几家涤丝大厂陆续执行减产，聚酯负荷下滑至79.8％。终端织造开工下滑至50％，需求弱势，聚酯开工仍有下调空间。PTA供需由平衡转向累库，7月预期累库20万吨以上。受主流大厂对流通货源的控制力较强，PTA基差偏强，主力合约基差在400元/吨左右，在一定程度上给盘面价格支撑。不过由于PTA基本面边际走弱，后市大概率以现货走弱来修复基差。
总体而言，在成本端下移和自身基本面走弱下，预计PTA下跌尚未结束。（作者单位：新湖期货）
——摘自【PTA分析框架与投资机会】
首先来看PTA期货的影响因素分析，其实影响PTA期货的因素非常多。
比如说宏观经济背景，包括整个汇率的水平，实际上都对PTA期货价格是有一定的影响，特别是从2015年以来，人民币的一路贬值，实际上对大众商品市场都有很大的影响。那么近期我们发现有一些观点说，因为近期人民币升值对大众商品也有影响，而且说也是有一个正面的提振。仅从供需机理面来看的话，肯定是人民币汇率贬值对大宗商品有一个正面的利多。如果是一个升值的趋势的话，那么从供需的角度来看，不管是对PTA也好，还是对其他的大宗商品，实际上都是利空的指引。还有一个就是它的源头，我们知道PTA整个产业链它的上游是由PX，石脑油再到原油，是整个这样的链条延伸出来的。所以它的成本来说，比如原油或者说原油决定石脑油和PX的成本重心，那PX自身的供需又决定他自身的利润，那么他自身的利润水平又决定PX成本，进而会对PTA的成本有支撑。
举例来说，2014年之前，对于PTA的价格，你不管整个产业链的供需矛盾多么的恶劣，多么的供大于求，库存积累的多么严重，PTA如果是想跌破6千这个关口实际上非常非常难。那为什么2015,16年他还是在5千附近运行，主要原因就是整个成本端的重心已经不可同日而语。成本端特别是原油价格已经跌到40到50这样的一个位置，所以整个成本重心的下行，也是对PTA价格有一定非常大的影响。还有一个就是供给和需求，那么我们知道所有的大宗商品，决定价格的关键就在供需，那么PTA这个品种比较特殊。因为他的产能相对来说比较过剩，供应弹性相对来说比较大，从过往经验来看，你只要给他一个合理的价格区间，他就会有充足的供应。
所以从2013,14年，特别是14年以来他更多的体现在成本定价这一块，所以供需对PTA价格有影响，我们后期要看怎么样分析供需矛盾，这个是我们今天要讲的。那么供应这一块主要和产能、负荷有关系，装置的检修动态，包括还有一些故障都有可能影响供应，第二个就是看终端的需求，那么需求怎么分析？第一个跟踪聚酯的产能和开工率情况，那么再往下游延伸的话，就是我们上节课讲的内容，就是整个下游终端的纺织服装到底是处在一个什么样的结构当中，处在一个什么样的周期当中。那么对他的库存结构是什么样子的，是处在去库存还是补库存的结构中，他的终端纺织服装的去库存或者是补库存，对聚酯环节的直接需求也是有一个非常大的影响。这是对需求的分析。
还有一个就是资金变化，这个资金变化就是人民币的资金成本，它对整个市场的风险偏好会有大的影响。那么这一块我们可以归结为宏观面或者是资金面这样的一个范畴中，那么风险偏好会对PTA价格有什么影响，他会带来一个价格的溢价，比如说他可能会给予PTA现货，一个高的升水，即期货盘面会有一个高的升水，这实际上不止PTA期货，包括其他的商品比如说塑料PP，比如是甲醇也会有这样的一个影响。
比如2017年4,5月份整个宏观预期非常悲观的时候，甲醇期货贴水达到100到200。整个宏观氛围又比较强的时候，甲醇期货升水将近200块钱，若现货价格如果在这个基准上不动的话，仅仅因为宏观情绪的影响或者是整个宏观经济资金水平，整个市场情绪的影响，就会导致价格上下波动将近400块钱这样的一个区间。那么这就是宏观经济或者宏观情绪对市场风险偏好的一影响。
还有一个就是商品的供需关系决定价格，但是我觉得对于PTA，商品的供求关系在我的分析框架中是决定成本和利润。成本就是说PX的供需决定他的成本水平，但是PTA的供需决定了PTA的生产利润水平，供大于求的时候，PTA是一个挤利润的阶段；供小于求、处在一个持续的去库存的过程的话，就是利润扩张的阶段。所以说我们对PTA的期货的研究，他的本质就是通过整个产业链的内部，影响各个环节，他的成本利润的信息点进行分析，搞清楚各个环节产业链利润分布的情况，并判断其合理性，找出不合理性，以及潜在的演变的逻辑，进而做出对交易有利的一个前瞻性的判断，这是我对PTA期货行情分析的要点。
还有一个就是物流面，实际上不只是物流，这一块还包括一些制度。交割制度，交易制度，这对PTA期货包括其他商品在临近交割前都会有非常大的波动，那比如说这一波行情，PTA在1709合约，在8月上旬有一波下跌。因为什么？临近8月中下旬之后，整个多空的一个持仓会有一个限制，多头经过限仓之后主动的减仓，导致9月合约价格有一波崩盘的下跌。8月15号之后，就是因为交割制度的原因，或者是交易制度的原因，导致行情的变化，这也是需要关注的一个因素。
刚才我们讲的PTA产业链的利润分布情况相对来说比较复杂，那么有的时候这整个环节的利润，上中下游的利润可能集中在PX环节。比如从2011年到2014年，整个行业的利润都是集中在PX环节，那么整个中下游环节都是去利润的过程，但是2015年，16年之后，整个上游的利润也是经过了一轮的压缩。所以实际上我们在做行情分析的时候，把整个PTA上下游的产业链，我们画了这样一张图：
大概的意思就是原油他是整个产业链的一个骨骼，那不管是PTA也好，还是其他化工品也好。实际上原油是骨骼，他决定整个价格重心的水平，一个波动区间的水平，这是重心水平是由原油价格来决定的。那么第二个就是石脑油PX到PTA环节他的加工费，他是肌肉，就是你原油的价格波动决定你骨骼的大小，但是你PX到PTA到石脑油这个环节的供需状况，决定的是你每一个环节的利润水平。
那么供需格局好转，对应的利润水平就会好，那么对应的肌肉可能就会丰满，那如果说供需格局供大于求，那么利润就会受到挤压，利润受到挤压就决定了可能肌肉会萎缩，那对应的最终演变到PTA的价格。可能他的价格重心，会受到一个明显的挤压。
那么具体来看的话，每个环节到底对PTA期货到底有什么样的影响？首先来分析原油，根据我们的测算，PTA和原油价格相关性大概是76％到78％，那么一美元每桶，就是原油价格每变动一美元每桶。对应PTA的成本的影响大概是38到40块钱一吨，你做一个测算，比如从2014年下半年的下跌之后，当天就是夜盘原油价格跌了几美金，那你第二天大概PTA收到什么位置。
基本上就是根据原油来测算的，比如原油说跌了三美金，那PTA价格第二天可能就会下跌100多块钱，是这样的大概一个测算，具体为什么是这样的测算我们会讲。那PX是PTA的一个直接原料，比如说对于PTA的成本价，我们可以看公式，就是大概等于0.655乘以PX的价格，加上550的加工费。那么PTA和PX价格的相关性达到91％，那我们也可以理解为PTA这个品种只要是PX价格变化，那PTA价格理论上就会有变化，那就相关性是91％。那么PX每变动一美元，每吨对应PTA的一个价格变化，或者说成本变动大概就是5块钱，5元每吨。那么还有，比如像乙二醇价格可能对PTA价格也是有影响的，那怎么影响？就是PTA和乙二醇同时作为聚酯的生产原料，那如果说乙二醇价格发生变动，那必然会影响聚酯的一个需求，那从而会进一步影响PTA的需求，那这是从需求的角度。
另外，还有我们是上堂课讲到了有些投资者或者是有些产业客户，包括我们聚酯的工厂的采购，也就是PTA和乙二醇这两个品种，都是归他管。那么一个聚酯工厂的采购主管，既管PTA也管乙二醇，那么在他采购的过程中，如果说乙二醇价格涨了，他觉得聚酯原料要涨价，那么他可能会对PTA价格或者对PTA原料这样的一个操作。补库存也好，或者是怎么样，也会有一个相关性，所以后期我们在做套利的时候，也会关注很多机构投资者包括产业客户，都会拿PTA和乙二醇这两个品种做对冲，所以这两个品种也是有影响，那么第四块就是从供应的角度，第一个就是你的供应能力，就是你的产能。那么第二个就是你的开工率，开工率就是根据装置的一个检修进度，利润情况做一个综合分析，那还有一些可能是季节性的一个规律。这个我们在第三个环节就是讲如何进行PTA工厂检修真假的分辨，就是他装置检修的情况，对供应是有影响的。
那么还有一个对终端的需求，那么聚酯终端的需求淡旺季，那么一般而言三到四月份，或者是九到十月份他是聚酯或者说以及下游纺织的传统旺季。就是传统的金3银4和金9银10，春节前后和夏季是纺织的传统淡季，那么在终端需求旺季如果说配合PTA工厂的检修，实际上有利于价格的上涨。那么相反的话，需求淡季容易就引发原料价格的一个下跌。
再讲到汇率，如果说人民币从2011年以来，一直到2014年底，人民币实际上一路是升值的，从升值的角度我们不考虑其他供需，不考虑宏观不考虑资金，不考虑成本分析。实际上人民币升值对PTA的供需或者对PTA的价格是一个利空，第一PTA的下游需求纺织服装，,25％的比重是依靠出口，如果人民币升值对出口是不利的。加大了中国的商品成本，对出口不利，即抑制出口，那么进而会对纺织服装的上游原料也会产生一个需求的抑制。那么第二个从PTA的成本定价来看的话，我们知道PTA的价格是0.655乘以PX加上550，那么PX实际上是美金价格，美金价格还要换算成人民币价格。
如果说人民币是升值的，比如说一美元原来换6.8，现在只能换成6.2，那在做核算的时候，原来美元你换成人民币是乘以6.8，你现在只乘以6.2。那乘以6.2的话你对应的PTA的成本是不是就要变小？成本下滑对PTA的价格肯定是利空。所以说人民币升值的话，对PTA价格是利空，那反过来说人民币贬值的话，对PTA价格就会是利好。那我们以PTA的价格800吨美金进行计算的话，人民币汇率每变动0.1，大概PTA的变动成本大概是63块钱。
第七就是可能还需要一些宏观面，资金面，包括市场的心态，包括其他的因素可能对PTA价格也是有一定的影响。
先讲宏观面，今天以来整个市场对整个中国经济的预期，那我们在1季度末，2季度初的时候，大家对2017年的GDP增速预期从一路6.9往下走，可能会达到6.5以下甚至到6.3，但是在2季度的时候，可能大家觉得可能2季度的，数据没有那么差，特别是5,6月份之后，可能大家觉得整个经济预期可能会比较平稳，2季度可能往下回落一点，后期会比较平稳，那么再接下来就是慢慢的回落，但实际上2季度的经济数据出来之后，GDP增速6.9超出预期，实际是超出预期的。现在，大家对下半年的经济增速可能认为还是缓慢的下行，但是下滑的空间会比较有限，也就是说当前的宏观经济形势，包括特别是对后期的预期，相较3,4月份是明显的提升。那么这一部分大宗商品的上涨，我个人的理解和分析，就是因为这种宏观的预期差，就会导致整个市场情绪的扭转，包括整个市场偏好的扭转，就会导致整个大的商品市场会有一波比较大的一个市场风险议价。产生一个比较大的风险议价，那么这种情况下会对大众商品会有一个正面的影响和提升。
第二块，我们来看资金成本或者说投资投放量大小对大宗商品价格的影响。这张图是2017上半年对文化商品指数的周开线走势图，以及央行资金的每周的净投放量，我们做了一个对比，可以发现央行的资金净投放指数的周开线的涨跌有一个指引。就当央行在这一周是从市场上流动性是进行收的时候，那么文化商品指数率大概就是跌的，那当他放水的时候，文化商品指数可能是有一个起稳反弹，或者是起稳反弹。也就是说央行资金投放量的大小，就会决定了央行的对市场的态度，那么这个对资金面就会有一个比较明显的影响。那么特别是去年以来，整个大众商品流入了很多的资金，这资金有的是证券资金，这些场外的资金，对他们进来是做收益率的，那么他们的收益率多少首先一点。有他的资金成本影响，那如果说央行往市场上去投放货币，那资金链比较宽，市场的风险偏好就会偏大，就会偏强，那么大家对商品买入的积极性就会加大，那么对应商品价格就会容易上涨。
这是宏观面包括资金面对整个行情的影响，那我们接下来就讲基本面。刚才讲了，实际上PTA的价格，他最终演变到什么样的水平，就是原油价格在什么水平，你对应PX的供需演变成对应PX的利润，你加上PX的利润。就对应PTA的PX的价格，那么PX的价格再演变到PTA的价格，就是由PTA的供需决定，那么PTA的供需决定了PTA的利润，再加上PX的成本，那么加上你PTA的利润，那就是你PTA的*价格水平。
这张图是PTA的一个周K线，从2011年的2月份PTA期货指数见顶回落以来，PTA期货价格总共经历了三轮的暴跌行情。那么第一波43.8％，第二波33％，第三波43％，实际上从第一波的下跌，我们可以知道发生的时间点是从2011年到2012年的年终。那么这一波下跌的话，主要原因还是PTA自身的产能扩张在2011年，12年投产之后，PTA自身的一个行业利润进行压缩，所以这一波行情的主线或者是主要逻辑。就是挤压PTA的生产利润，那么第二波下跌的话，实际上就是挤压PTA的生产利润，再加上PX的生产利润，特别是PX的生产利润。在2012年的年初到2014年有一波，那2014年的年初这一波PX的利润有一个非常明显的挤压，那么第三波下跌的原因为什么？
中间有一个反弹的话，是因为三季度PTA挺价，那么三季度挺价把整个价格重心有一波抬升，导致整个产业链利润又有了一定的积累。但是随着2014年的下半年韩国PX的产能大量的投产，所以说对于PX的产能，投产之后对PX的供需有非常大的影响，所以PX的利润在后期又进行新一轮的压缩，那么再加上三季度挺价失败之后。整个PTA供需利润也是经历了一轮压缩，那么还有一块就是从2014年的年终，整个国际原油价格从110美金，一直跌到4,50美金，整个原油价格的成本重心下降，对PTA价格下跌也是有一轮比较大的一个影响。那么这是三轮下跌，从2015年的年底到2016年的年初，PTA价格经历了一轮震荡反弹，那么当然中间从2017年的上半年，就是从2月份到5月份又一波下跌。但是下跌幅度没有这波反弹幅度大，并且整个价格重心我们觉得还是缓慢的抬升的过程中，只不过PTA的价格重心抬升过程，相对来说比较吃力。
那比较吃力的原因，刚才我们在上节课也讲到了，因为整个龙头的，龙一龙二这样的内斗或者是窝里斗，格局是没有好转，但是产业链内部的内耗，包括我们行业内经常说人家老大不想赚钱怎么办？所以就是各种原因导致这个品种他的价格重心抬升的幅度，包括抬升的价格中枢的往上走的斜率都是非常的缓慢，非常的吃力，但是我们觉得从大的格局来看，不管是PX，PTA到聚酯环节的供需，还是从原油的*价格水平来看，最坏的时候已经过去了，就决定了PTA价格很难再创新低。他的价格重心只会慢慢的往上走，只不过这个中间的过程是一波三折，那我们来具体来看一下，就是从2011年到2016年的年初就是三波下跌。
这三波下跌对应的各个环节的价格水平，利润水平变化会对PTA价格下跌的影响因素比重产生直接影响，那我们首先来看2011年到2016年这一波66.2％这样的*的一个下跌跌幅。其中原油价格对PTA的价格下跌的影响因素大概是在2654，那么他占整个价格趋势7750块钱，这样的下跌趋势中的影响因素大概是34.25％。而且这一波原油的价格，对PTA价格下跌的影响因素，主要体现在2014年的下半年，我们从PX和石脑油的角度，把他归结为直接原料，直接原料对PTA价格*下跌影响因素大概是2300块钱左右。2300块钱对整个7750块钱的下跌，影响因素大概是在29％到30％，那也就是PX他因为自身的供需，因为PX自身的矛盾，导致他自身PX的下跌，那么对应PTA成本的重心下降。
这样下跌影响因素大概是在2200到2300，整个下跌的影响比重大概是在30％。从2011到2016年PTA自身的原因，供大于求，他的利润挤压对应的行情下跌影响因素是在2736。2736对整个7750下跌的影响因素占比大概在35％，那么其他因素可能是0.52％，这是从这三波下跌，或者说整个下跌阶段，对应的不同阶段的影响因素占比情况。从2014年下半年到2015年年初整个下半年，PTA价格下跌的影响因素，我们做了一个测算，大概原油价格对PTA价格的下跌影响因素大概是2000块钱。占的比重是66％，接近三分之二，石脑油包括PX，他的自身利润的挤压导致成本，导致PTA成本重心的下降，大概影响因素大概是在1000块钱，这两个合起来大概对整个下半年的下跌影响因素30％。
那么因为PTA自身的供需下跌影响因素只有24，占的比重大概是1％都不到，所以说在2014年的下半年你做PTA行情分析的时候，如果你仅仅盯着PTA的供需来分析行情的话，那即使你方向看对了，其实你的逻辑也是有问题的，因为在2014年下半年特别是在年底的时候，10-11月份PTA工厂执行了史上*力度的停车检修操作，整个供需环节一直是供小于求、去库存的。那个时候供需是偏紧的，那个时候紧盯着供需来做文章做分析，实际上是有待商榷的。这是从价格的下跌因素我们做了一个分析。
我们再来看2017年这一波下跌的影响因素。PX价格下跌的因素大概占了46％，PTA自身的供需供大于求、导致价格下跌是381，还有原油价格在上半年都是震荡下行的，原油价格对PTA价格下跌大概是217。这三块比重占了将近85％的市场比重。实际上半年PTA之所以走势弱于预期，就是因为第一原油价格有一波20％的回调。年初的时候，实际上没有想到有这样的一波回调，那么*的边际利空是PX，在年初的时候，我们觉得春季有一波检修，所以理论上PX的现金流不应该会压的非常低。
但实际上运行情况来看，因为年初整个韩国的萨德系统部署之后，中韩关系恶化，直接导致中石油，中石化，两桶油加大了PX的生产力度，所以国内的自给率大幅度的提升。那国内的产量的提升，就会导致PX供应相对来说比较充足，在这种情况下导致PX的现金流，自身的价格和利润有一波挤压，对PTA的产品价格下探有一个比较明显的利空。所以说PTA的自身也是因为在2到3月底，就是整个春节前后有一波累库存，那累库存整个价格下跌，导致他自身的利润也是有一波压缩。但是今年整个下游环节，我们聚酯的需求，从去年4季度到包括到目前为止，下游的需求都非常好，实际上下游这一块我们在对PTA行情分析的时候，直接把它体现在供需的矛盾。也就是381这一块的影响。
还有一块就是整个基差，基差对行情的影响实际上就主要是体现在宏观这一块，就是在2月份宏观比较亢奋的时候，PTA期货远月升水可能达到300多块钱。在极度悲观的时候，包括今年5,6月份下跌的时候，今年的基差可能只有8,90，从300多打到8,90，将近200块钱的基差变动，就会对PTA价格下跌有一定的影响。
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