易方达中小盘混合基金110011(000127基金净值)
易方达中小盘混合基金110011(000127基金净值)
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产品特征
易方达中小盘（代码：110011）是易方达基金旗下的一只偏股混合型基金，成立于2008年6月19日，*规模为83.9亿元，现任基金经理为张坤。基金业绩比较基准为天相中盘指数收益率×45%+天相小盘指数收益率×35%+中债总指数收益率×20%。
成立至今业绩排名同类第一：截至2018年三季度末，基金成立至今共获得344.5%的收益，在同类可比的189只基金中*，长期业绩稳定*。在2012-2018年，该基金在每一个自然年度中均为投资者获取了正收益，尤其是在2016年和2017年，该基金业绩在同类可比基金中均排名前3%。2018年开年以来，在市场指数大幅下跌的情况下，该基金仍获得1.1%的收益，同类排名前2%。
投资基金所定义的中小盘股票：基金注重挖掘较高成长性的中小盘股票，并规定投资于其所定义的中小盘股票的资产不低于股票资产的80%。该基金在每季度末对A股市场的股票按流通市值自小到大进行排序，并将累计流通市值占A股总流通市值2/3的股票定义为“中小盘股票”。基金采取数据分析与实地调研相结合的方法，在其所定义的“中小盘股票”中精选优质个股。
根据市场情况灵活调整：在实际操作过程中，该基金根据市场情况灵活调整仓位。整体持股集中度高，前十大重仓股占股票资产的比例通常在75%以上。该基金长期重仓白酒板块，二季度加大了对医药生物行业的配置比例，整体持股周期较长。
04月30日讯 农银汇理行业领先混合型证券投资基金（简称：农银行业领先混合，代码000127）04月29日净值下跌1.76%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.5829元，累计净值为2.9774元。
农银行业领先混合基金成立以来收益202.59%，今年以来收益13.39%，近一月收益7.52%，近一年收益36.94%，近三年收益62.56%。
农银行业领先混合基金成立以来分红1次，累计分红金额2.16亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为张峰，自2015年09月17日管理该基金，任职期内收益129.27%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有康龙化成（持仓比例5.73%）、恒生电子（持仓比例5.45%）、中公教育（持仓比例5.01%）、珀莱雅（持仓比例4.91%）、广联达（持仓比例4.64%）、贵州茅台（持仓比例4.25%）、双汇发展（持仓比例4.10%）、三一重工（持仓比例3.45%）、迈瑞医疗（持仓比例3.12%）、壹网壹创（持仓比例3.11%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2020年一季度市场波动较大。一月份市场出现了较好的上涨，在年初降准后，价值和周期类股票出现了短暂的上涨，之后市场开始全面转入成长方向，电子、计算机、传媒、医药、新能源五大行业表现优异。二月份由于新冠肺炎疫情影响，春节后市场出现了短暂下跌。但由于政府应对措施得当，同时市场整体流动性比较充裕，市场很快止跌回升，出现了非常强势的上涨。其中代表科技成长方向的电子、计算机、传媒、医药、新能源五大行业表现非常优异。三月份由于海外疫情持续恶化，加上美股市场出现了较大的流动性问题，导致市场出现了大幅度的暴跌，连带使得A股风险偏好出现了大幅下行，再加上外资通过北上通道大幅度减持了A股，导致了A股也出现了非常大幅度的额下行。其中三月份外需相关行业跌幅较大，尤其是以半导体为代表的科技行业，跌幅更是巨大。
我们组合年初的时候维持了高仓位运行，在配置方面以成长类配置为主，适度兼顾了一些价值类配置。由于配置的成长板块表现较为优异，再加上我们适时减持了部分价值标的，继续增配了成长板块，一月份我们的组合取得了较好的业绩。在行业方面，我们对计算机和新能源板块进行了重配，对电子和医药也遴选了一些优质标的进行配置。二月份我们组合继续提升仓位，维持了接近满仓操作的状态，在配置方面，我们基本上以计算机、新能源、电子、医药、化妆品为主的配置结构，组合在二月份取得了很好的收益。二月下旬我们稍微降低了一些仓位，同时对成长方向中涨幅较大，估值过高的部分标的进行了减持，同时增配了地产和建材板块。三月份我们的组合保持了中高仓位，导致组合回撤中遭遇了一定的损失。在三月份，我们也对组合进行了一定的行业配置调整，我们把外需相关的标的做了较大幅度的减持，同时增持了受益于内需的行业。目前我们的组合以计算机、食品饮料、化妆品、医药、教育、地产、建材、券商等以纯内需为主的行业构成。
展望2020年二季度，我们仍保持偏乐观的态度。在估值方面，经历了三月份的下跌之后，市场目前处于估值非常便宜的位置，超过一半以上的行业无论PE还是PB估值位于历史后1/4分位。然而在经济方面，由于海外疫情的失控使得海外经济出现了较大的下行压力，再加上国内复工复产时间不长，经济仍在恢复阶段，导致整体经济的下行压力还是非常大。在流动性方面，元旦后进行了降准，春节后央行连续调降了逆回购利率，MLF利率和LPR利率，近期央行又下调了逆回购利率，市场整体流动性仍将继续保持在相对宽松状态。风险偏好方面，受到海外疫情失控以及海外股市暴跌的影响，风险偏好短期将持续处于低位。因此，整体上我们认为二季度市场上下行空间都相对有限。
在行业方面，我们认为外需相关行业将会持续受到压力，而内需相关行业可能会相对表现较好。大类风格方面，我们认为价值型风格可能会相对占优，消费类行业和受益于政策放松的一些价值板块将会有机会。
2020年二季度我们组合将保持中高仓位运行的态势，在配置方面，组合将以内需型行业配置为主，其中计算机、食品饮料、化妆品、医药、教育、地产、建材、券商使我们主要的配置方向，在风格上，我们兼顾了成长、消费、价值板块的配置，同时更加偏重消费和价值的配置。
11月02日讯 易方达中小盘混合型证券投资基金（简称：易方达中小盘混合，代码110011）10月30日净值下跌1.82%，引起投资者关注。当前基金单位净值为7.7691元，累计净值为8.6591元。
易方达中小盘混合基金成立以来收益878.02%，今年以来收益56.61%，近一月收益8.42%，近一年收益62.16%，近三年收益132.25%。
易方达中小盘混合基金成立以来分红3次，累计分红金额19.71亿元。目前该基金不开放申购。
基金经理为张坤，自2012年09月28日管理该基金，任职期内收益588.80%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有泸州老窖（持仓比例9.78%）、贵州茅台（持仓比例9.61%）、洋河股份（持仓比例9.52%）、五粮液（持仓比例8.56%）、通策医疗（持仓比例7.06%）、美年健康（持仓比例5.95%）、宇通客车（持仓比例5.31%）、苏泊尔（持仓比例4.87%）、天坛生物（持仓比例4.80%）、上海机场（持仓比例4.79%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2020年三季度，A股市场震荡上涨，沪深300指数上涨10.17%，上证指数上涨7.82%，创业板指数上涨5.60%。
三季度，国内新型冠状病毒肺炎疫情基本被控制住，生产和生活基本恢复正常。但全球仍有一些国家疫情情况较为严重，对全球经济造成了冲击，也对企业的经营造成了负面影响。为积极应对影响，中国政府保持了较宽松的货币政策和积极的财政政策。股票市场方面，市场在三季度分化较为明显，休闲服务、国防军工、电气设备、汽车等行业表现较好，而通信、商业贸易、计算机等行业表现相对落后。
操作方面，本基金在三季度股票仓位基本保持稳定，并对结构进行了调整，降低了医药等行业的配置，增加了食品饮料等行业的配置。个股方面，我们依然长期持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。
疫情对国内经济活动的影响已经接近尾声。回顾这8个多月，疫情加速了很多行业本身的发展趋势，将原本可能需要2-3年的发展进程缩短到了几个月内，例如电商、本地服务线上化、在线教育等。此外，绝大多数行业的企业都面临了一次压力测试，全方位检验了企业过往的积累和内功。大部分行业实现了优胜劣汰，集中度进一步提升。移动互联网的时代，信息的传递速度越来越快，头部企业相比于过往获得竞争优势的速度是更快的，程度是更强的。
我们对于中国资本市场的长期前景是乐观的，相信会有一批优质的企业不断长大、稳住并且长寿。我们将坚持深度研究，选择生意模式*（生意本身能够产生充沛的自由现金流，并且明智地进行分配）和企业竞争力突出（同行中具备显著领先的地位，相比上下游有较强的议价能力）的高质量企业，长期陪伴这些*公司成长并分享其经营成果。
提示：有问题可以在末尾评论区留言，与老孟进行交流；因部分内容受限，每周关键指标跟踪只在
今年中小创的走势明显好于大白马，创业板更是涨了50%，于是，很多人就又开始看好成长股，想着在成长股上做一些投资。很多人选基金会很草率，基本上看一下名字就买了；而基金中就有一只具有迷惑性的名字，它就是易方达中小盘混合（110011），很多想投成长股的就投了这只，而实际上它并不是一只成长股基金，属于是挂羊头卖狗肉。
易方达中小盘混合的基金规模已经达到了191亿，仅从这一点就能判断，它投资的*不是中小股了，因为这么大规模在中小股票上很难腾挪。
看它的历史业绩走势，其实分为2部分，2016年前基本和市场的走势一样，没有特别明显的优势，2016年后的近5年，则开启的开挂模式，走出了超越市场的业绩。自成立以来至今，易方达取得了825.6%的总收益，年化收益达到了20.4%；近5年更是取得了299%的收益，年化收益达到了31.9%。也就是，易方达中小盘的收益主要是近5年取得的，而之前7年的收益只有150%，年化14%。
易方达中小盘的基金经理也很稳定，张坤至今已管理额近8年了，从2012年下半年就开始了。但从业绩走势看，2012年-2015年并没有明显的优势。这就会产生一个问题，易方达中小盘的业绩到底是基金经理的调整产生的还是后来运气好赶上了行情？
从它的持仓上来看，2016年业绩变化前后变化没有那么大，而众所周知，2016年开启了蓝筹股行情，而之前蓝筹表现并没有中小创好。所以，也可以说近5年易方达中小盘等到了行情，而并不是积极调仓的结果。而现在行情已经转到中小创上了，未来易方达是否还能取得这么优异的业绩，反正老孟并不看好，之前业绩太好、规模又大增，反而成了它*的劣势。
从它的规模变动看，主要是从2018年一季度后开始快速增长的，也就是在它业绩非常好的时候。也正是亮眼的业绩，吸引了大家的关注，但紧接着就迎来了业绩调整，2018年回撤了13%。但好在回撤持续时间不长就结束了熊市，业绩又恢复上涨，规模也就稍一回撤又接着上升了。
从持有人结构看，业绩逐渐变好的过程，机构持有比例增多，个人持有比例反而越来越少；而当业绩涨到顶点的时候，个人持有比例就快速增加了，这时候正赶上业绩变差。总体看，近2年增加的基本上都是个人持有者，也算是碰巧吃到肉了，但能不能带走，就只能呵呵了。
通过易方达中小盘再熟悉一种了解基金风格的方法，那就是基金投资风格箱。从上图就来看，易方达中小盘的主要投资在大盘上，后续对于其它基金的风格，从风格箱上就能很容易看出来，不要只看一个名字就投了。
老孟看来，易方达中小盘从成立以来，基本就主要投的大盘，特别是近几年规模增大后，就更难转变了。很多人只看了基金名字就投了，但好在这几年风格都在蓝筹上，所以运气好，收益都不错。未来易方达中小盘是否还能有这么好的业绩，老孟并不看好，一是因为前几年它的收益因为赶上行情而很高，未来不一定能及时调整过来；二是市场已经是中小创风格，已经不是易方达中小盘的持仓风格了，不再利于它的业绩增长。现在还在继续持有的人，*做动态止盈保护，或逐步退出了。
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