000596股票，000596股票诊断

本文目录一览：

• 1、000596股票

• 2、日播时尚股票股吧

• 3、000596股票行情

• 4、000596股票诊断

以*收盘价计算，A股平均股价为11.74元，其中两市股价超过100元的有162只。

百元股作为判定市场热度的信号之一，历来受到投资者关注。证券时报•统计显示，截至7月8日收盘，沪指报收3356.08点，下跌0.25%，A股平均股价为11.74元，个股股价分布看，两市股价超过100元的有162只，股价在50元至100元之间的有277只，股价在30元至50元的有444只。

股价超百元个股中，收盘价*的是贵州茅台，今日报收1999.00元，上涨0.45%，其次是禾迈股份、爱美客等，*收盘价分别为936.05元、581.00元。

市场表现方面，收盘股价超百元股中，今日平均下跌0.70%，跑输沪指0.45个百分点。今日上涨的有63只，涨幅居前的有拱东医疗、新洁能等，下跌的有99只，跌幅居前的有昱能科技、德业股份等。

向前追溯发现，*百元股近一个月平均上涨10.66%，期间沪指上涨3.53%，涨幅居前的有昱能科技、派能科技、绿的谐波等，涨幅分别为84.42%、75.71%、69.65%，今年以来平均跌幅为1.15%，强于沪指6.65%，累计涨幅居前的有上海谊众、石英股份、派能科技等，涨幅分别为262.30%、130.85%、104.16%。

*百元股中，以申万一级行业分类，较为集中的行业有医药生物、电子、电力设备等，其中，医药生物行业有34只股上榜，占百元股总数的比例为20.99%,；有33只股来自电子行业，占比20.37%；27只股来自电力设备行业，占比16.67%。

所属板块来看，百元股中，主板有59只、创业板有29只，另有74只来自科创板，占百元股的比例为45.68%。

机构评级方面，上述股价超百元个股共有中伟股份、迈为股份、力量钻石等5只个股今日获机构买入评级，迈为股份*评级被调高。（）

两市高价股一览

注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

超级复盘

超级复盘、高价股、科技股、历史新高、股价、低价股

新京报

净利连续三年下滑，子公司破产清算

据2020年年报，日播时尚实现营收8.23亿元，同比下滑26.19%，净亏损4752.21万元，上年同期为盈利881.31万元。截至2020年，日播时尚净利润已连续三年下滑，扣非净利润已连续两年为负。对于业绩下滑的原因，日播时尚认为是新品牌投资收益未能达到预期，以及女性时装潮牌CRZ品牌调整所致。

资料显示，CRZ隶属于日播时尚控股子公司广州腾羿服饰有限公司（以下简称“广州腾羿”），成立于2007年。2008年品牌创立之初，CRZ定位为“内衣潮牌”，后来逐渐向服装全品类潮牌延伸，涉及女装、男装和童装领域。

2014年-2016年，CRZ分别实现收入1.22亿元、1.4亿元及1.58亿元，2015年、2016年收入分别较上年增长14.97%、13.04%，营收放缓趋势初显。据年报，日播时尚于2018年开始对CRZ的品牌定位进行调整。CRZ原本定位为面向15岁-25岁具有孩童特质心态和趣味的成年人，后被改为面向22岁-35岁的千禧一代，产品定价为339元-999元。

然而，CRZ的营收增速在此后迅速放缓，2017年CRZ营收同比增幅减至6.21%，2018年-2019年分别为下滑10.06%和24.11%，也成为导致2019年日播时尚净利润下滑77%的主要原因之一。

自2017年起，广州腾羿开始连续亏损，2019年亏损额达3136.67万元，严重拖累日播时尚整体业绩。日播时尚方面称，受服装行业近年来景气度不佳以及品牌定位调整等影响，广州腾羿经营面临较大困难。而2020年的疫情更令CRZ“雪上加霜”。最终，日播时尚于去年7月宣布广州腾羿进入破产清算，CRZ也宣告停产。

因广州腾羿破产清算，日播时尚去年亏损增加6538.38万元，成为亏损主因。

股价五连板，一周内两次被问询

据2021年一季度报告，日播时尚期内实现营业收入2.2亿元，同比增长35.71%，但是仍未恢复到疫情前的同期水平。此外，日播时尚控股股东上海日播投资控股有限公司所持公司股份累计质押数量为7170股，占其持有公司股份数量的56.67%，质押比例较高。

在此背景下，投资者的热情依旧未被消灭。截至今日收盘，日播时尚现五连板，股价由上周最后一个交易日的6.83元涨至11元。因股价异动，日播时尚于6月1日和6月3日两次收到股票交易异常波动问询函。今日盘后，日播时尚再次发布风险提示。

日播时尚的股价或与近期服装纺织行业持续走高有关。除日播时尚五连板外，本周浪莎股份两连板、美邦服饰三连板，爱慕股份自本周一上市后已四次一字涨停。港股特步国际盘中涨7.58%，报10.22港元/股，达历史新高。李宁、安踏股价也分别在6月2日和6月1日达到历史新高，但随后下跌。

据国信证券数据，近两周A股纺织服装行业涨幅榜前五的公司分别为美邦服饰、日播时尚、浪莎股份、金发拉比和瑞贝卡；港股则为特步国际、361度、盈利时、福田实业和新秀丽。

有分析认为，本次纺织服装股走高原因为疫后消费反弹、618、海外订单回流等多重因素的影响。根据海关总署近日统计，今年1月-4月，全国纺织品服装出口883.7亿美元，同比增长32.8%，其中，服装出口444.1亿美元，同比增长51.7%。

国信证券分析指出，多数重点公司一季度至今基本面表现良好，消费旺季叠加国货热情助推消费端企业呈现出色表现，供应企业订单充足。长期来看，我国纺织服装行业在市场端具有全球领先的活力，供应链也具有全球领先的效率，行业竞争激烈但空间广阔。

截至今日收盘，纺织服装行业出现本周收盘后的*下跌，跌幅为1.34%。此前涨停的股票也有部分未能延续涨势，浪莎股份和美邦服饰于今日双双跌停，分别报17.35元/股和4.27元/股。

校对 柳宝庆

000596股票行情

今日早盘，截至11:15，酿酒行业板块下挫。舍得酒业(600702.CN)跌6.47%报212.0元，威龙股份(603779.CN)跌6.36%报10.3元，青青稞酒(002646.CN)跌5.60%报20.21元，重庆啤酒(600132.CN)跌5.32%报169.47元，皇台酒业(000995.CN)跌4.49%报27.43元，山西汾酒(600809.CN)跌4.15%报314.02元，海南椰岛(600238.CN)跌3.30%报19.92元，古井贡酒(000596.CN)跌3.18%报201.68元。

列表	股票代码	股票名称	涨跌幅(%)	*价
1	600702.CN	舍得酒业	-6.47	212.0
2	603779.CN	威龙股份	-6.36	10.3
3	002646.CN	青青稞酒	-5.60	20.21
4	600132.CN	重庆啤酒	-5.32	169.47
5	000995.CN	皇台酒业	-4.49	27.43
6	600809.CN	山西汾酒	-4.15	314.02
7	600238.CN	海南椰岛	-3.30	19.92
8	000596.CN	古井贡酒	-3.18	201.68

走货顺利 淡季旺销 多家白酒企业继续提价

据报道，近期多家白酒企业相继提价，延续一年来的涨价趋势。高端白酒洋河、泸州老窖，次高端白酒口子窖、古井贡酒和西凤酒都纷纷提价。有经销商向

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洋河股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

洋河股份:消费升级促发展,蓝色经典续辉煌

洋河股份 002304

研究机构：国信证券 分析师：陈梦瑶 撰写日期：2018-03-19

苏酒典范,业绩稳增长。

公司是苏酒代表,属于老八大名酒之一。自03年蓝色经典问世及国改后,公司业绩突飞猛进,10年营收C*R为32%,净利润C*R为42%。17年公司业绩快报显示营收197.7亿,yoy15.05%,归母净利润65.98亿,yoy13.23%。

白酒行业转型复苏,解码海天梦产品。

本轮白酒行业复苏,消费群体由政商为主变为商务个人消费为主。行业CR5占比18%,对比国外烈酒行业CR5占比60%,提升空间较大。高端白酒茅台、五粮液合占约85%的份额,剩下不到20%由梦之蓝、国窖1573等瓜分。目前次高端处于蓝海,尚未形成一个全国范围内的强势品牌。次高端每年以150亿左右在扩容,预计到2020年将达到900亿。目前第一梯队有剑南春、郎酒,第二梯队有洋河股份、山西汾酒、舍得酒业、水井坊、酒鬼酒。公司海之蓝已成为100元-200元价格带大单品王,从行业环境、公司战略、销售模式、区域布局四个方面解读;借鉴海之蓝模式,天之蓝有成为300元-400元价格带大单品王潜力;借鉴海之蓝模式,梦之蓝未来完全有可能提升高端市场占有率。

公司执行力强,区域、渠道、营销齐发力。

巩固江苏大本营,积极开拓新江苏市场,省内苏北海升天,苏南天升梦,省外主打梦之蓝。详细解读江苏、四省一市及河北市场规模及品牌占有率,分析得出公司在新江苏市场的提升空间巨大。此外,营销方面,公司国内***投放广告和赞助节目丰富产品内涵文化,国外法兰西梦之蓝之夜、梦之蓝北美之夜等活动提升公司产品形象。未来随着新江苏市场加速成长,公司全国化道路将会加快,省内外营收比完全有可能达到4:6。

投资建议。

我们看好公司梦之蓝快速扩容以及新江苏市场的加速增长。预计17-19年EPS分别为4.38/5.46/6.70元。结合*估值和相对估值来看,我们给予公司18年PE21倍,对应公司合理估值为142.59元,相比现价存在近30%上涨空间,给予公司“买入”评级。

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泸州老窖（个股资料 操作策略 股票诊断）

泸州老窖:高端拉动效应明显,跨越百亿后增长可期

泸州老窖 000568

研究机构：财富证券 分析师：刘雪晴 撰写日期：2018-04-17

公司公布2017年年报,全年实现营业总收入103.95亿元,同比增长20.50%;归母净利润25.58亿元,同比增长30.69%;扣非后归母净利润25.4亿元,同比增长31.09%。分配预案为每10股派发现金12.50元(含税)。公司同时公布2018年一季报预告,预计2018年一季度销售收入同比增长预计超25%,归母净利润同比增长50%-60%。

公司2017年销售收入超年初计划2.64%,同比增速较上年同期提升0.16个百分点。高端酒对营业收入的贡献*。国窖1573价量齐升,在企业市场拓展战略下品牌影响力大幅提升,实现营收46.48亿元,同比增长59.18%,销售占比较上年提升10个百分点%至45%,毛利率提升2.23个百分点至90.36%。中端产品调整到位:特曲产品形成了特曲系列齐头并进的良好势头,窖龄酒坚持“商务精英第一用酒”的定位,塑造了品牌形象,扩大了圈层影响。 中端产品实现收入28.75亿元,虽占比较上年略有下降,但较2016年仍实现了3.02个百分点的增长,毛利率也提升6.77个百分点至75.14%。低端产品头曲、二曲实现收入25.92亿元,同比下滑3.5%,但毛利率提升12.91个百分点至34.53%。

公司整体毛利率提升9.5个百分点至71.93%,创公司毛利率新高。由于加大广告宣传和市场促销(产品陈列,市场开发等)的力度,公司销售费用率提升了4.66个百分点至23.2%;管理费用率分别同比下降1.07和0.32个百分点。期间费用率合计提升3.27个百分点至27.65% 归母净利润超年初计划1.15%,增速较上年同期下滑0.2个百分点。

2018年是公司“十三五”战略的关键时期,公司明确其“白酒前三”的冲刺目标,将公司高中低三档产品进行一一梳理定位,同时还加大养生酒等创新产品的研发宣传力度,向全国进行推广布局,抢占白酒市场份额。公司2018年的目标为营业收入增加25%。目前公司已是高端酒龙头之一,2017年渠道铺设得当,营销模式改革成效显著,在户外建筑、重大赛事、品酒会中品牌曝光度高,2017年在华中、华北地区的推广颇具成效,拥有良好的市场基础。产品方面中*市场根基稳健,养生酒系列已在全国铺设布局;公司创新能力位居行业前列,积极研发定位健康、时尚、个性的创新产品,以满足不同类型消费者的新型需求,预计公司2018年仍能超额完成经营目标。

我们预计公司2018-2020年营业收入分别为131.86/165.68/202.5亿元,净利润分别为36.09/47.29/60.64亿元,EPS分别为2.46/3.23/4.14元,给予公司2018年23-25倍PE,6-12个月合理区间74.29-80.75元。我们认为白酒仍能在大众和商务消费下实现合理增长,公司产品定位进一步清晰,品牌力突出,营销改革初步获得良好成效,看好公司未来发展潜力,给予公司“推荐”评级。

风险提示:市场对提价消化不及预期;宏观经济下滑影响产品需求。

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古井贡酒（个股资料 操作策略 股票诊断）

古井贡酒:17年业绩积极乐观,值得重点配置

古井贡酒 000596

研究机构：中泰证券 分析师：范劲松 撰写日期：2018-03-05

核心观点:本轮白酒行业景气度回升阶段,二线白酒中我们持续重点看好古井贡酒,核心在于公司高额费用投入志在扩张省外份额和提升品牌张力,我们认为随着产品结构的上移,前期牺牲的费用终将在利润端逐步体现,2017年古井集团数据反映股份公司全年业绩表现靓丽,净利润有望超出市场预期。我们继续强调重视大众消费升级趋势的崛起,徽酒200元价位产品进入放量增长期,徽酒龙头古井全面受益,这一趋势未被市场充分认知,预计未来公司利润端将步入收获期,利润增速显著快于收入将是趋势。当前古井在二线白酒中收益风险比*,对应2018年PE仅20倍,利润增速30%以上,值得积极配置,继续重点推荐。

事件:古井销售公司官方平台显示,2017年古井集团全年实现营业收入87.32亿元,较去年同期增长14.79%;实现利润总额16.30亿元,较去年同期增长47.68%;上缴税收28.74亿元,较去年同期增长25.44%。

2017年公司利润增速有望超预期。根据过去几年集团公司与股份公司收入和利润占比情况,我们经过推算预计2017年股份公司收入在70亿元左右,同比增长16%左右,符合市场预期;净利润将超过11亿元,同比增长35%以上,利润增速有望超出市场预期环比实现加速增长。分产品来看,我们预计2017年古井本部收入约63亿元,同比增长约14%,黄鹤楼收入约6.9亿元,同比实现双位数增长(将2016年5月并表前收入考虑在内)。我们在中报和三季报点评中,重点强调公司利润端进入逐步释放阶段,核心原因在于产品价格体系理顺后费用投入的边际效应在提升,同时销售公司调整打款政策,进一步优化公司费用使用效率,目前来看我们的判断正在陆续兑现。

2018年春节动销良好,古井8年继续高增长。根据我们春节前后渠道密集跟踪反馈,2018年一季度公司回款计划占全年的40%,春节回款较为积极,整体动销增速好于去年,主要是年份原浆系列产品结构调整的比较好,合肥市场古井8年等高端产品增速在40%以上,前期省内偏弱的六安市场春节订单也达到3千万元,同比增长明显。2018年公司重点发力200元以上产品,品牌投入聚焦古井8年和16年,我们认为公司正在努力把握消费升级红利,借势将主力价格带逐步拔高来增强整体品牌力。2017年以来年份原浆系列价格带稳步提升,在此基础上,2018年公司积极考核渠道动销,节后省内渠道库存基本保持下2个月以下良性水平,基于目前渠道动销情况,我们预计一季度公司业绩有望继续超预期。

徽酒200元价位进入放量增长期,古井风险收益比突出。站在大的宏观政策背景下,我们认为棚改货币化、大城市人口回流等因素正在加快提高三四线城市乃至县乡市场的居民购买力,继续强调重视大众消费升级趋势的崛起。对于安徽白酒市场,我们认为200元价位已进入放量增长期,产品结构加速升级将显著提升盈利能力,古井作为徽酒龙头将充分受益,这一点市场并未充分认识到。中长期来看,我们认为随着价格带的上移,渠道利润的逐步提高,古井的销售费用率有望稳步下行,利润增速快于收入增速将是一大趋势,若公司治理结构出现改善,未来公司潜在利润弹性将更大。从投资角度来看,当前古井在二线白酒中收益风险比*,对应2018年PE仅20倍,利润增速30%以上,值得积极配置,继续重点推荐。

投资建议:重申“买入”评级,继续重点推荐。我们调整盈利预测,预计2017-19年公司实现营业收入70.16、85.12、104.53亿元,同比增长16.59%、21.33%、22.80%;实现净利润11.31、15.18、19.65亿元,同比增长36.28%、34.27%、29.46%,对应EPS分别为2.25、3.01、3.90元。我们认为对应2018年,公司合理估值区间在25-30xPE。

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口子窖（个股资料 操作策略 股票诊断）

口子窖:次高端放量,期待估值提升

口子窖 603589

研究机构：首创证券 分析师：张炬华 撰写日期：2018-01-03

公司近日公告:截至2017年12月29日,GSCP Bouquet Holdings SRL 减持计划期限到期,其通过上交所减持3600万股,约占公司股份总数的6%,此次减持计划实施完成后, 其仅持有公司股份0.68% 。GSCP Bouquet Holdings SRL 是高盛为投资口子窖设立的公司,2015年6月公司上市时高盛持有其22.74%的股权,为第一大股东,其后一路减持,至今已至尾声,减持对公司估值等方面的负面影响已基本消除。根据17年3季报,目前公司实控人为徐进、刘安省,两人共持有31.57%的股份。

公司以兼香型口子窖系列白酒为核心:公司的主要产品口子窖系列,以“前浓、后酱、中间清、空杯留香”的“大兼香”为主要特色,在生产工艺上,主要体现在“三多一高一长”(三多指多粮制曲、多种曲混合使用、多粮酿造;一高指高温润料堆积,一长指储存期长)。公司采取差异化竞争策略,以兼香型口子窖系列白酒为核心,融合茅台和汾酒等企业的品类特色,提高公司核心竞争力。17年公司*白酒销售占比提升,且销售管理费用下降,推动公司净利润增长。

显著受益于安徽省内白酒消费升级,次高端产品加速放量:17年安徽省白酒市场价格带由60元向100元及以上价格带升级现象明显,公司产品结构较好,显著受益于省内消费升级,口子窖10年等次高端产品加速放量,预计未来 3年省内复合增速仍有望保持20%。省外公司持续招商,优化经销商结构,极具成长空间。3季报,公司在收入27.15亿元、同比增长16.29%的基础上,预收款达5.5亿,同比增长3.6亿,业绩蓄水能力显著增长。

投资建议:我们认为公司未来成长性高,减持等负面因素已消除,估值水平有望提升。预计公司17-18年EPS 为1.69元、2.21元,给予增持评级,建议投资者关注。

风险提示:市场拓展不及预期;次高端消费需求低于预期等。

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五粮液（个股资料 操作策略 股票诊断）

五粮液:收入与利润均超预期,良好开局为全年增长奠定坚实基础,改善趋势不变

五粮液 000858

研究机构：申万宏源 分析师：吕昌 撰写日期：2018-05-04

投资评级与估值:由于公司业绩超预期,略上调18-19年盈利预测,新增2020年盈利预测,预测2018-2020年EPS为3.43、4.5、5.62元(前次18-19年预测为3.38、4.42元),考虑到增发,摊薄后每股收益为3.35、4.4、5.49元,同比增长34.5%、31%、25%,当前股价对应2018-2020年PE分别为20x、15x、12x,维持买入评级。维持一年目标价101元,对应19年22倍PE。我们继续坚定看好五粮液的持续改善:1、2017年3月集团新任党委书记、董事长,股份公司党委书记、董事李曙光李总上任,公司上下面貌一新,开启了二次创业的新征程,从采购、生产、销售、品牌塑造等各个环节都迎来明显改善,收入、利润呈加速增长态势;2、在消费升级和品牌集中的驱动下,白酒行业依然呈现结构性成长特点,高端名酒持续受益,五粮液量价齐升;3、产品精简聚焦,形成“1+3”五粮液系列与“4+4”系列酒品牌矩阵,价格稳步提升,强化终端建设,百千万工程有序推进;4、国企改革顺利落地,通过非公开发行股份绑定管理层和*经销商利益,4月方案获得实施;5、分红率逐年提升。

18Q1五粮液系列量价齐升,系列酒高增,为全年计划的完成奠定良好基础。17年公司对主品牌“五粮液”产品进行优化,构建更加清晰的“1+3”产品体系,形成“4+4”系列酒品牌矩阵。17年酒类业务实现营收280.92亿,同比增长23.73%。高价位酒营收213.94亿,同比增长22.84%,占酒类业务的76%,毛利率85.17%,提升1.77个百分点;结合渠道反馈,预计五粮液系列17年销量约1.8万吨,同比增长13%左右;17年12月,普五出厂价上调到789元(按计划内与计划外1:1配比计算),结合17年打款情况,预计17年五粮液系列吨价同比增长9%左右。中低价位酒营收66.98亿,同比增长26.66%,占酒类业务的24%,毛利率49.70,提升0.65个百分点。结合渠道反馈,预计系列酒收入增长大部分由销量增长贡献。18Q1酒类业务实现营收138.98亿,同比增长36.80%。结合渠道反馈,预计一季度五粮液系列产品回款完成全年50%以上,发货完成全年30%以上,系列酒收入占比提升。

“百城千县万店”工程顺利推进,强化终端建设,渠道改善趋势不变。17年公司强化渠道终端建设,开启“百城千县万店”工程,截至2017年底,五粮液专卖店新增400多家,达1000余家;“百城千县万店”工程第一阶段已在全国46个重点城市建设了7000余家核心终端网点。17年公司推进新零售体系建设,“五粮e店”目前已在北京、上海、广州、郑州、成都、宜宾六个城市运营。17年公司前五大客户占比10.86%,同比下降2.09个百分点。

毛利率提升与费用率下降带来净利率提升,18Q1税率已回归合理水平。17年净利率33.41%,同比提升4.66个百分点,净利率提升主要由于毛利率提升、费用率下降。毛利率72.01%,同比提升1.81个百分点。销售费用36.25亿,同比下降22.77%,销售费用率12.01%,同比下降7.12个百分点,销售费用下降主因减少市场投入。管理费用22.69亿,同比增长5.85%,管理费用率7.52%,同比下降1.21个百分点。税率11.58%,同比提升3.67个百分点,税率提升主要由于自17年5月起执行消费税新规,税基提高。

18Q1净利率37.52%,同比提升0.71个百分点,净利率提升主要由于毛利率提升、费用率下降。毛利率73.19%,同比提升2.66个百分点。18Q1销售费用10.03亿,同比下降8.53%,销售费用率7.22%,同比下降3.57个百分点。管理费用5.95亿,同比增长1.92%,管理费用率4.28%,同比下降1.47个百分点。税金19.55亿,同比增长156.54%,税率14.07%,提升6.57个百分点,税率基本回归合理水平。

预收款环比增加11亿,现金流增速基本与收入增速匹配。17年经营活动产生的现金流净额97.66亿,同比下降16.51%,经营活动现金流净额下降的原因主要为公司为购买商品接受劳务、各项税款、为职工支付的现金流出增加50.71亿。17年预收账款46.46亿,环比下降2.8亿,预收款下降主因17年底提价,春节打款集中在18年一季度。

18Q1经营活动产生的现金流净额23.98亿,同比增长30.07%,其中销售商品、提供劳务收到的现金104.14亿,同比增长35.16%,基本与收入增速匹配。18Q1预收账款57.72亿,环比增长11.26亿,预收款占收入比达到41.53%,预收款增长主要由于春节旺季动销较好,同时受打款政策影响,经销商打款积极。

不必对五粮液的市场表现过度悲观,而忽视了五粮液的持续改善。1月份以来,市场对五粮液的终端表现较为悲观,核心点在于五粮液批价并未出现明显上涨。17年至今,五粮液出厂价从739上涨到789,一批价从740上涨到810,终端表现价从850左右上涨到900以上,渠道利润和信心已经在逐步恢复。结合近期渠道反馈,五粮液批价稳定在810-820,随着供需关系的调节及库存的不断去化,价格趋势仍将向上。“百城千县万店”工程17年下半年提出,是一个长期的系统性工程,18年将逐步落地并且显现出成效。18年茅台供给紧缺需求旺盛,仍将维持“紧平衡”状态,五粮液品牌影响力仅次于茅台,将直接受益。4月19日公司增发落地终获实施,绑定高管、员工、经销商利益,将有利于强化外部渠道推力和提高内部运营效率,提升整体盈利能力,为公司二次创业、千亿(集团)目标的实现提供有力的保障!

股价表现的催化剂:业绩超预期

核心风险假设:经济下行影响高端白酒整体需求。

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贵州茅台（个股资料 操作策略 股票诊断）

贵州茅台:系列酒高增长,价格基本平稳

贵州茅台 600519

研究机构：国海证券 分析师：余春生,陈鹏 撰写日期：2018-05-07

茅台酒销量微增,系列酒高增长。分产品看,2018Q1茅台酒收入157.7亿元,同比增长27.5%,一季度发货量约7500吨,同比微增。系列酒一季度收入16.9亿元,同比增长74.5%,2017年公司将系列酒由原有的34个品牌277款产品削减到11个品牌96款产品,精简产品线聚焦核心产品,品鉴会覆盖超30万人次,系列酒经销商增至2000家,2018年系列酒目标销量3万吨,销售目标含税收入80亿元。

2018业绩稳健,价格总体平稳。2017年茅台酒销量同比增长32%,系列酒销量同比增长172%,在量价齐升的带动下,收入同比增长接近50%。2018年飞天茅台销售计划为2.8万吨以上,预计2018年发货量仍有增长,叠加2017年底均价提升18%,加上系列酒贡献增量,预计2018年收入增长30%左右。公司2017年底提高出厂价,提价时点在春节旺季之前,稳定价格难度大,春节期间价格稳定在1499元,但旺季限购和缺酒依然普遍,近期批价再次回升至1600元左右,渠道库存仅15天以内,在公司控价的背景下,价格总体平稳。

毛利率基本持平,财务指标稳健。2018Q1公司毛利率91.7%,同比基本持平,主要是直销比例下降。2018Q1预收账款131.7亿,同比下降30.6%,环比下降8.7%,主要是公司自2017年初实施月度发货及审核发货政策,累积的经销商提前打款有所下降。经营性净现金流49.4亿,同比下降19.1%,主要是当期支付税费140.3亿元。总体来看,公司各项财务指标稳健。

投资建议:预计公司2018-2020年EPS分别为29.57元、37.39元、43.20元,对应PE分别为23X、18X、15X。公司是高端酒龙头,受益消费升级,茅台酒量价齐升,系列酒快速增长,维持“买入”评级。

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