pta行情*消息，pta行情分析

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【导语】

2022年上半年原料PX价格冲高，成本推涨PTA，另外PTA去库存的供需关系助力PTA价格冲高，2022年上半年PTA现货价格一度涨至2018年10月以来的高位。

关键词：PX PTA去库存PTA基差织机2022年上半年来看，PTA市场主要逻辑是：原料PX冲高→推涨PTA→PX涨幅大于PTA导致PTA生产亏损→PTA检修损失量创新高→利于PTA去库存→-PTA现货基差走强。下文将按照PTA市场的主要逻辑分别描述各部分的具体情况。

1.1市价4年内高点

2022年上半年PTA现货价格冲高至2018年10月以来的高位，处于近4年内的高位，现货均价6182元/吨，同比上涨41％。上半年现货价格区间4975-7750元/吨，价格区间高低价格同比分别上涨50％、35％，现货高低价差2775元/吨，价格高低震荡幅度63％。

成本推涨是上半年PTA价格上涨的主要驱动因素：上半年原料PX价格刷新2014年以来的高点，PTA成本水涨船高。上半年国际原油价格震荡上涨，OPEC维持计划内增产状态之下，原油供需面整体偏好，且在美联储加息初期难以迅速抑制全球高通胀的势头，原油价格一度涨至2008年以来的高位，直接推涨PX价格。另外上半年PX处于去库存状态，4-5月我国PX进口量环比、同比均呈现明显下滑趋势，在5-6月亚洲地区与美国的MX的价差较大阶段，亚洲MX销往美国，直接影响亚洲PX产量，间接影响我国PX进口量，亚洲PX价格一度涨至2014年以来的高位。综合2022年上半年PTA产业链日均价格对比，上半年布伦特原油同比上涨62％、PX CFR中国同比上涨45％、PTA市价同比上涨41％，PX与PTA的同比涨幅均在40％以上，成本因素主导上半年PTA市场。

1.2日度加工费创历史新低 月度检修损失量创历史新高

上半年原料PX涨幅大于PTA，导致上半年PTA日均加工费仅402元/吨，处于历史偏低水平。在3月上旬、6月上旬的个别异动行情中，PTA加工费一度成为负值，创造了日度加工费的历史新低。回顾PTA市场，加工费负值的主要驱动因素是市场对于PX供应减少的担忧迅速推涨了PX价格，在较短时间内PX涨幅过大，挤压了PTA加工费。比如3月上旬的7个交易日中PX价格涨幅23％，6月上旬的5个交易日中PX价格涨幅20％，PTA无法快速转嫁成本压力，PTA加工费都出现了历史性的负值。而正是因为上半年原料PX的强势，导致PTA生产亏损，助力PTA检修损失量创历史新高。

PTA加工费与PTA月度检修损失量呈现负相关性：2022年上半年PTA加工费偏低，PTA企业生产亏损，月度检修损失量创历史新高。2月330万吨PTA新产能投产，PTA供应压力增加，助力了PTA加工费回落，2月PTA加工费较1月份下跌255元/吨至369元/吨，跌幅41％。在PTA企业集体生产亏损的状态之下，3月份开始PTA企业进入大规模检修及减产阶段，PTA企业力图通过减少PTA供应量来扭转PTA生产亏损的情况，所以自3月份开始PTA月度检修损失量上升至历史高位水平。3-5月PTA月度检修损失量在171-176万吨不等，包揽了PTA月度检修损失量排行榜上的前三名，尤其是是5月份PTA月度检修损失量达到了176万吨，创造了历史新高。

1.3进口量创历史同期新低 出口量创历史同期新高

2022年1-5月PTA进口量0.5万吨，同比下降80％，创历史同期新低，尤其是4月进口量仅0.02万吨，接近于零。2022年1-5月PTA出口量166.7万吨，同比上涨49％，创历史同期新高，尤其是1月出口量41.2万吨，创月度历史新高。我国PTA进口量创历史新低的主因是国内PTA供应充足，2020年开始PTA进入了历史上第二轮快速扩能周期，国内大型PTA新产能陆续投产的背景之下，2022年上半年新增PTA产能330万吨，国内PTA装置成本优势明显，导致进口货源缺乏市场份额及竞争力。我国PTA出口量创新高的主因是在PTA生产亏损且汇率贬值背景之下，来料加工为主的贸易方式更利于国内PTA生产企业出口PTA，我国主要PTA供应商的生产成本优势较强，在国外市场有较强竞争力。

1.4社会库存降至近3年内低位 现货价差走强至2年内高点

2022年上半年PTA出口量创新高，助力上半年PTA社会库存降至近3年内低位。按6月预估进口量0.2万吨、预估出口量32万吨计算，上半年PTA总供应量2705.9万吨，总消费量2769.3万吨，去库存63.4万吨。PTA社会库存下降的主因是上半年PTA出口量增幅较大，上半年下游对PTA的消费量下降了6.4万吨，但预估出口量上升了64.9万吨。供应面来看，上半年虽然有PTA新产能投产，但上半年PTA装置检修损失量较多，且进口量降至历史低位，上半年整体来看PTA并无供应压力。需求面来看，上半年下游聚酯端的消费量整体不温不火，二季度开始聚酯工厂大规模减产或检修，虽然上半年有部分聚酯新产能投产，但上半年聚酯端对PTA的总消费量同比微幅下降。

2022年上半年PTA社会库存下降，助力现货成交基差涨至2年内高点，参考9月期货合约，2022年6月现货月均基差174元/吨，而去年6月月均现货成交基差为-45元/吨，2022年6月现货基差较去年同期走强219元/吨。2022年上半年PTA现货去库存，市场流通现货不多，供需关系决定了PTA现货升水于期货，PTA期货合约也呈现近强远弱的反向市场结构。3-6月PTA去库存75万吨左右，利于PTA现货基差持续走强。

另外2022年PTA主力供应商更改了销售模式，增加了现货销售比例，减少了合约量比例，部分贸易商未与PTA主力供应商签订年约。在上半年每日采集现货成交量的过程中，较为直观的体现是部分中小贸易商的现货成交量较去年下降，PTA现货流量更大比例的集中于头部贸易商及主力PTA供应商，这种格局之下利于PTA卖方市场的形成，利于PTA现货维持较强的现货基差。

综合来看，成本上涨是PTA价格冲高的主因，也正是因为原料PX涨幅大于PTA涨幅，直接导致PTA企业生产亏损，间接导致PTA检修损失量创历史新高，助力了PTA去库存，因此PTA现货基差走强至2年内高点。

2.下半年行情存在回落预期

2.1成本支撑有望减弱

美联储加息周期之下，全球宽松货币政策转向，且OPEC持续增产中，原油后市面临压力。由于下半年原油趋势震荡向下，且预估PX调油需求将出现显著回落，叠加亚洲地区PX装置检修季逐步结束，下半年PX行情将跟随原油呈现震荡下滑的趋势，对PTA成本支撑也将逐步减弱。

2.2供应压力有望增加

3季度暂无PTA新产能计划投产，4季度有500万吨新PTA装置计划投产，另外有250万吨新装置可能投产，4季度PTA供应端面临较大的压力，PTA大概率重回积累库存的阶段，供应压力利于PTA行情下跌。

2.3预计需求回升缓慢

6月底主要下游涤纶长丝库存仍然处于年内高位，终端织机开机率处于近10年内的低位，下半年需求回升预期难言乐观。7月天气转热，织机开机率仍有下降可能，关注9月份织机开机率回升程度，对下半年需求预期整体呈现谨慎。

综合来看，下半年成本支撑减弱，PTA新产能投产，下游需求回升预期相对谨慎，成本及供应因素利于PTA行情下跌，将抵消需求回升的影响，下半年行情存在回落预期。

智通财经APP获悉，长和系个股盘中逆市走高，电能实业(00006)、长江基建集团(01038)迎来三连涨。长和系公告称，确认接获有关可能购入UKPN部分或全部权益的意向。据悉，UKPN是英国*配电运营商，由长和系全资持股。截至发稿，电能实业(00006)涨2.14%，报50.10港元；长江基建集团(01038)涨1.49%，报51.00港元；长实集团(01113)涨1.96%，报49.40港元。

3月4日晚间，针对麦格理和KKR & Co.等财团将以150亿英镑收购UK Power Networks(UKPN)与长和系进行磋商的市场传闻，长和(00001)发布内幕消息公告。

长和表示，旗下长江基建(01038)等UKPN股东确认接获有关可能购入UKPN部分或全部权益的意向，但未就该意向作出充分评估，目前无法确定会否达成任何协议或会否有进一步进展。

据悉，UKPN是英国*配电运营商，是经营英国管道和电力的六家垄断公司之一。UKPN股份目前由长实集团(01113)持有20%，而长建及其子公司电能实业(00006)各占40%权益。分析指出，若以150亿英镑估值计算，李嘉诚家族投资UKPN约12年，资产升值1.6倍。如果顺利出售，将为长和系带来一次性庞大收入，利好短期业绩及分红前景。

pta行情*消息r

行情表现

6月23日	收盘价	当日涨跌幅	五日涨跌幅
PTA	6794.00元/吨	-0.82%	-3.77%

品种基本面

据同花顺iFinD数据显示：

6月23日华东地区PTA现货价格报价6995.00元/吨，相较于期货主力价格（6794.00元/吨）升水201.00元/吨。

机构观点

国都期货：PTA供大于需 成本支撑不足 短期或震荡偏弱

6月22日，PTA主力2209合约收盘价6762 （-140 ,-2.03%），夜盘报收6838。现货端，PX CFR 中国主港报价1313 （0 ，0.00%），PTA内盘7035 （-105 ，-1.47%）。下游涤纶长丝DTY报价10050 （0 ，0.00%），涤纶短纤8705 （-8 ，-0.09%）。国际油价重挫，PTA成本支撑偏弱，震荡下行走势。供应方面，PTA检修装置减少，下游聚酯开工负荷偏稳，PTA开始从去库存状态转为供需大致平衡状态。需求方面，下游聚酯产销不旺，终端织机开机率偏低。现货买气回升，持货商惜售情绪增加，现货基差走强。整体来看，PTA供大于需，成本支撑不足，短期或震荡偏弱。

行情表现

品种基本面

据同花顺iFinD数据显示：

6月21日华东地区PTA现货价格报价7137.00元/吨，相较于期货主力价格（6902.00元/吨）升水235.00元/吨。

机构观点

华泰期货：原油带动PTA成本型回调

海南炼化二期复工，但浙江石化负荷再度回降到80%附近，6月亚洲PX平衡表供需平衡，7月进入累库周期但累库幅度有限，但库存*水平仍维持低位，因此月频看PX基本面仍强。美国汽油旺季高峰季节性在7月，调油组分仍偏紧，前期PX外商参与者获利平仓叠加原油回落，带动PX大幅回调，预期超跌反弹。但需关注最原端的原油近期回调带动PX成本型回调。 6月18日4时左右，中石化上海石化化工部乙二醇装置区域发生火情，火势已受控制，公司立即启动一级预案，芳烃及烯烃装置均停车。其中影响上海石化70万吨PX停车。 TA检修高峰已过，聚酯低负荷背景下预期结束6月去库阶段，进入7月重新进入小幅累库阶段。PTA加工费预期回缩至400-500区间附近。 需求恢复仍慢，订单回升慢，成品库存压力下，对长丝备货意愿差。 ■ 策略 （1）暂观望，PX加工费回调波动过大。（2）跨期套利：9-1正套暂观望。

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