中设咨询股吧(五矿证券有限公司)
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杨澎
中国证券报·
2022-05-09 15:02:42
中设咨询（833873）4月26日披露2022年第一季度报告。报告期内公司实现营业总收入2345.00万元，同比增长42.37%；归母净利润亏损1696.93万元，上年同期亏损2017.43万元；扣非净利润亏损1702.27万元，上年同期亏损2031.78万元；经营活动产生的现金流量净额为-3607.01万元，上年同期为-1170.28万元；报告期内，中设咨询基本每股收益为-0.11元，加权平均净资产收益率为-3.73%。
公司近年主要资产结构变化如下图：
筹码集中度方面，截至2022年一季度末，公司股东总户数为1.72万户，较上年末下降了3280户，降幅15.99%；户均持股市值由2021年末的4.99万元上升至5.04万元，增幅为1.00%。
据了解，在供给侧改革的背景下，资本市场对实体经济的融资服务范围逐步扩大、重要性也逐渐提升，直接融资及投行的重要性更是被提升到前所未有的战略高度。近年来证券行业佣金率不断下行，转型升级已成为券商发展共识，全行业都在积极谋求变革与创新，探索符合市场发展趋势及自身优势的业务转型模式。2016年五矿证券便确立“独具特色*投资银行”的战略目标，明确未来发展方向和核心战略推进体系，战略转型初见成效，竞争实力大幅增强，Wind数据显示，2020年，五矿证券投行业务公司债和企业债承销金额排名均跻身行业前20名，成功推动130亿茅台公司债一期落地。
而在资管主动管理转型的大背景下，面对激烈的大资管行业竞争格局，五矿证券资管业务创下大幅领先行业整体转型进度的成绩，2020年资管受托管理规模突破700亿元大关，主动管理占比超过70%。
“传统投行利润空间不断缩窄，创造投行投资联动和协同多元综合收益，打造大项目协作体系和大平台作战模式，是新的发展方向。”五矿证券负责人对此表示。
5月12日盘中消息，9点30分中设股份（002883）封涨停板。目前价格13.44，上涨9.98%。其所属行业工程咨询服务目前上涨。该股为新型城镇化，旧改，大基建概念热股，当日新型城镇化概念上涨1.56%。
资金流向数据方面，5月11日主力资金净流入4157.06万元，游资资金净流入4803.38万元，散户资金净流出1330.12万元。
近5日资金流向一览
中设股份主要指标及行业内排名
中设股份（002883）个股
北交所宣布成立后，最近精选层有点忙，新股接连发行。志晟信息与中设咨询将于10月15日在精选层发行申购，大地电气、同心传动将于10月18日进行申购。这四家实际上是精选层第四批第二轮，由于时间紧，只能萝卜快了不洗泥，我们就 一勺烩，今天分析前两家。
一、志晟信息：智慧城市类型公司
1、公司基本面：没有多少亮点
精选层最近发行的智慧城市类型的公司较多，有点泛滥成灾。不过这种公司真是没有多少亮点，将来的成长性也很难把握，因为这种公司属于订单型公司。另一家智慧城市公司又来了。
志晟信息发行价6.8元，比原定底价5元多了一块八。不过市盈率还较低，摊博后市盈率10.93倍。公司计划公开发行募资2.84亿元，用于“智慧城市行业应用研发项目”、“智慧城市运营体系化建设项目”等。
河北志晟信息于2015年3月23日挂牌新三板，是一家专注于智慧城市规划、建设、运营的高新技术企业，主要业务涵盖智慧城市领域的方案设计、软件研发、系统集成、运营服务等。
据董事长穆志刚介绍，公司的主营业务涵盖智慧城市领域的信息化项目方案设计、软件研发、系统集成、运营服务等方面，围绕“政务、产业、民生”核心领域，融合大数据、云计算、物联网、GIS、人工智能等技术，通过自主研发形成信息化行业产品，为用户提供智慧城市综合解决方案。
公司目前已获得河北省“专精特新”中小企业、河北省民营企业服务业100强、河北省千家领军企业、国家中小企业公共服务示范平台企业等荣誉，同时公司拥有较为完备的行业认证及行业资质。
2021年上半年，公司实现营业收入 81,184,173.97 元，比上年同期增加 32,907,530.62 元，同比增长 68.16%；归属于母公司股东的净利润 827,995.41 元，比上年同期增加 7,903,451.47 元。 截至报告期末，公司总资产为 373,519,271.95 元，较本期期初降低 17.67%；净资产为 251,802,059.07 元，较本期期初增长 0.09%。报告期末公司总资产降低及净资产同比增长的主要原因系报告期内公司 支付供应商款项致使资产减少，以及归属于母公司的净利润增加等使净资产增长。 公司经营活动产生的现金流量净额报告期比上年同期增加 13,102,588.97 元，主要原因系报告期内 公司采取积极催收措施，收回部分客户欠款。
今年6月，志晟信息曾经上会，但被暂缓审议。主要问题在三个方面：志晟信息2020年实现营业收入3.01亿元，同比下降14.64%。归属于挂牌公司股东的净利润4283.30万元，同比下滑14.58%。另外，挂牌委要求志晟信息人进一步说明并补充披露报告期内向关联方齐天大圣支付大额预付款是否符合一般商业惯例，是否构成关联方资金占用或财务资助。与此同时，志晟信息业务区域集中度较高。志晟信息报告期收入规模较小且2020年收入下滑，志晟信息业务几乎全部集中在河北省，其中廊坊市平均占比在80%以上，客户主要为政府客户。
2020年实现营业收入30,122.01万元，相比上年同期减少5,166.14万元，同比下降14.64%，主要系受疫情影响，部分项目工期延后，未能完工验收所致。2020年实现净利润4,088.33万元，相比上年同期减少919.57万元，同比下降18.36%，主要系其他收益政府补助减少825.10万元和应收账款增加使信用减值损失计提增加511.08万元。
公司2018年、2019年经审计的归属于挂牌公司股东的净利润(以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据)分别为4160.52万元、4176.77万元，加权平均净资产收益率(以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据)分别为27.39%、22.67%。
2017年5月11日公司曾发布公告，公司持续围绕智慧城市建设及运营开展业务，为了更加突出公司竞争优势，公司管理层决定调整公司的主营业务。变更前公司主营业务为商贸、系统集成、运维服务，变更后主营业务为智慧城市信息化集成、硬件销售、运维服务。
9月6日，2021中国国际数字经济博览会开幕。“数博会”期间，廊坊临空经济区分会场结合当前数字经济发展特点，突出廊坊市数字经济产业特色亮点，在京津冀大数据创新应用中心设700平方米展厅，举办廊坊数字经济成果展。
在此次成果展上，河北志晟信息技术股份有限公司带来了智慧城市展示中心项目。智慧城市展示中心作为香河对外展示成果、创新与发展的名片，将前沿技术与香河未来应用融合，通过场景式、交互式体验指引智慧城市建设的有效性，展示中心布设城市大脑展示区、智慧政务展示区、智慧产业展示区、智慧民生展示区与智慧城市门户展示区，致力打造全国县域新型智慧城市标杆。
2020年，志晟信息成功入选了河北省制造强省建设领导小组办公室公布的第一批河北省千家领军企业名单，列入高成长型领军企业。近年来，公司抓管理、重研发、强服务，已经形成以廊坊为管理中心，北京为技术中心，济南、石家庄、雄安等为副中心的业务体系和技术研发体系，各项业务正向多区域拓展。 2016年以来公司先后获得了国家中小企业公共服务示范平台、河北省服务业100强、河北省创业功臣、河北省众创空间、河北省服务*企业、河北省“双创”示范基地等30多项国家、省、市荣誉。
2、估值：发行市盈率低就是优势
公司所处行业为“I65 软件和信息技术服务业”，最近一个月平均静态市盈率为 57.61 倍。与发行人主营业务相近的同行业可比公司 2020 年静态市盈率均值为 48.99 倍。
本次发行价格6.8元，对应未行使超额配售选择权时，发行人对应的2020 年扣除非经常性损益后净利润摊薄后市盈率为10.93倍。
据安信证券研报，公司营业收入与净利润规模与恒锋信息、科创信息、网进科技较为接近。与可比公司相比，公司业务主要集中在河北省内，河北省内业务拓展方面具有自 身的竞争优势；但公司在技术储备、收入规模等方面与可比公司相比尚有一 定的欠缺。与河北省内主要竞争对手相比，公司业务涉及行业众多，在智慧 城市领域具有不同行业的丰富项目经验，公司整体收入规模较高。
恒锋信息利润稳定在6000万左右，总市值23亿，市盈率40倍。科创信息业绩下滑，在3000万，总市值25亿，市盈率78倍。南威软件利润高速增长，从5000万到2亿，总市值50亿，市盈率21倍。可见，软件和信息技术服务业估值差别很大。其实，精选层的云创数据、同辉信息更具参考价值。这两家估值基本在35倍左右。公司业绩成长性不佳，17年后停滞在不到5000万。但不管如何估值，公司发行市盈率只有11倍，翻1到2倍有希望。
二、中设咨询：勘察设计企业
1、公司基本面：乏善可陈
中设工程咨询（重庆）股份有限公司是按照现代企业制度设立的综合性全过程工程咨询上市企业，现持有国家建设部批准的市政行业（道路、桥梁、城市隧道、给水）设计甲级、公路行业（公路）设计专业甲级、建筑工程设计甲级、风景园林设计专项甲级、岩土工程勘察甲级、工程咨询甲级资信、城乡规划编制资质、市政公用工程监理甲级、房屋建筑工程监理甲级资质等多项资质。
自2004年成立以来，公司凭借卓越的管理理念，一路快速发展，2011年，公司在重庆股份转让中心OTC挂牌上市，成为国内最早登陆资本市场的勘察设计企业公司，2015年，公司在全国中小企业股份转让中心（新三板）成功挂牌上市，成为西部第一家综合性工程勘察设计上市企业；截止2018年，中设咨询旗下加盟的分公司已达15家。
中设咨询发布2021年半年度报告，报告期内营业收入70,063,826.49元，同比增加3.64%；亏损7,869,660.26元，同比亏损减少17.11%。今年3月，创新层渝企中设咨询发布2020年年报，营业收入2.17亿元，同比下滑5.18%，归属于挂牌公司股东的净利润2557.20万元，同比下滑18.42%，基本每股收益0.22元。业绩下降主要是受疫情影响。
中设咨询2018 年度、2019 年度经审计归属于挂牌公司股东的净利润（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）分别为 1132.38 万元、3021.30 万元,加权平均净资产收益率（以扣除非经常性损益前后孰低为计算依据）分别为 4.49%、12.29%。
中设咨询2019年曾拟从新三板摘牌，然而，就在股东大会通过摘牌决议的当日下午，证监会宣布启动全面深化新三板改革，推出精选层。如今，公司正式申报新三板精选层。
中设咨询此次精选层公开发行，有5家战投确认认购意向，共拟认购0.30万元。其中，深圳市利佳能源科技有限公司拟认购0.03万元，重庆四合远能天然气实业有限公司拟认购0.09万元，重庆新睿智人力资源开发有限公司拟认购0.06万元，深圳市久盛嘉业投资发展(有限合伙)拟认购0.06万元，青岛晨融叁号股权投资管理中心(有限合伙) 拟认购0.06万元。
2、估值：*优势是总市值太小，有壳价值优势
公司原定的发行底价就是4.5元，这次也没涨价，不过27倍的发行市盈率挺吓人的。公司所处行业为“专业技术服务业”（行业代码：M74），行业最近一个月平 均静态市盈率为 32 倍。 选取与发行人主营业务相近的六家公司作为可比公司，可比公司 2020 年静态市盈率均值为 15.75 倍。
中设总市值13亿，市盈率18倍。华图山鼎估值过高，无参考性。其它几个市盈率都在10倍左右。可比性强的是精选层的华维设计和国义招标，估值23倍，动态17倍，国义招标估值也在20倍左右。公司业绩下滑，按说估值更低，但公司的*优势是总市值太小，可能有壳价值优势。中设咨询公司发行后总股本 15,338 万股，发行后总市值为6.9亿。目前精选层市值最小的是也殷图网联，6.37亿。因此，中设咨询还是相对安全，大概率不会破发，但也不会有太多涨幅。
三、申购策略：重点考虑志晟信息
我在之前曾经点评：两家公司都是轻资产公司，志晟信息做智慧城市，中设咨询做工程咨询。行业还都不错，都是属于新兴产业。但两家公司业绩成长性一般，志晟信息利润三年停滞，今年上半年还亏损。中设咨询今年上半年亏损，去年业绩下滑。就业绩成长性来说，还赶不上云创数据和国义招标。从长期投资来说，也没有值得重点投资的头牌公司。
志晟信息的*优势是发行估值低，公司发行市盈率只有11倍，翻1到2倍有希望。中设咨询的*优势是总市值太小，可能有壳价值优势，中设咨询还是相对安全，大概率不会破发，但也不会有太多涨幅。因此，15日的精选层申购按说应重点考虑志晟信息。不过，中设咨询也可以考虑打点或者100手。
下周一还有2家，没有来得及分析。同心传动和大地电气都是汽车零部件公司，一个做汽车传动轴，一个做汽车线束产线。这两家汽车零部件公司行业一般，市场给汽车零部件的估值都不高。但这两家公司的业绩成长性还不错，属于中规中矩的实业公司。周末再专门分析下这两家的估值。
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