华夏兴和，华夏兴和混合基金是什么板块
华夏兴和，华夏兴和混合基金是什么板块
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2022年的A股再次让投资者见识到了投资的难度。先是大幅杀跌，一度跌至2800点，自4月底以来快速反弹至3400点，不少投资者都懊悔踏错行情。
如何在这样*变化的市场行情中把握机遇，让净值快速收复失地，对基金经理来说也是极大的考验。今天小夏就来说说这只近1/2/3年均排名同类第一的华夏兴和~
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把握行业轮动风向，挖掘阿尔法收益
A股行业轮动现象由来已久，过去10年间每年都有表现相对优势的行业，有一定持续性但时间不固定，存在明显的轮动现象，这就对基金经理把握行业轮动机会、精选个股提出了考验。
华夏兴和作为一只全市场风格的灵活配置型基金，股票仓位40%-95%，基金经理可以根据对市场趋势判断来及时调整仓位，不仅对于基金经理的选股能力要求高，而且更加考验其择时能力。
华夏兴和、华夏蓝筹混合
基金经理 李彦
硕士，2013年7月加入华夏基金，拥有9年证券从业经验，2020年6月12日起管理华夏兴和；2021年12月30日起管理华夏蓝筹。
在投资框架上，基金经理李彦基于政治经济学的跨周期行业比较框架，研究范围覆盖消费行业、新能车、风电光伏、军工半导体等高端制造行业。在不同时点比较这些行业的小周期具体位置，分析生命周期位置、未来5年行业空间、竞争格局、估值水平、股价相对位置等因素，力求在不同的阶段（以年度为单位）找出全市场里面最强的1-3个板块重仓，再到行业内部挖掘阿尔法，偏向于左侧投资。
2020年下半年前瞻布局新能源动力电池产业链；
2021年6月重仓军工行业中的飞机制造产业链；
2022年年初在稳增长大背景下重仓房地产…
数据Wind，国泰君安证券研究，基金定期报告，2020/6/30-2022/3/31
通过捕捉行业轮动反弹机遇，华夏兴和跑出漂亮收益。数据显示，自2014年5月30日转型以来截至今年6月27日累计回报达到356.66%，同期业绩比较基准为91.28%，近三年回报超过228.55%，近两年回报124.18%，近一年回报达到30.22%。
数据华夏基金，经托管行复核，截至2022/6/27，业绩比较基准：沪深300指数收益率*70%+上证国债指数收益率*30%。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，也不应视作投资基金的建议。李彦自2020年6月12日开始管理。自2014年5月30日起，由《兴和证券投资基金基金合同》修订而成的《华夏兴和混合型证券投资基金基金合同》生效。
截至2022年6月24日，根据海通证券排名显示，华夏兴和近一年业绩同类排名1/300，近三年1/157，近五年同类排名3/97，长期业绩表现靓丽。
华夏兴和
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✔ 近1/2/3年海通同类*
✔ 近1/3/5年海通同类排名前三
✔ 银河、海通、晨星三年/五年期五星评级
晨星：积极配置-大盘成长，海通证券：主动混合开放型，银河：混合偏股型基金（股票上限95%）（A），截至2022/6/24。基金评价结果不预示未来表现，不代表投资建议。
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02
下半年结构分化，这些行业值得关注
在投资中，基金经理重点关注行业估值水平能否与未来2-3年的成长相匹配，通过安全边际的选择和估值水平的把控，把风险尽*化的控制在可控范围内，当某些细分领域涨幅过大时适度减持，同时买入估值与增长相对更加匹配的领域，以平滑组合风险。
数据显示，自李彦2020年6月12日管理华夏兴和以来，基金*回撤为-20.82%，同期偏股混合型基金指数*回撤为-25.51%（数据Wind,统计区间2020/6/12-2022/6/27，历史业绩不预示未来表现），在行业相对集中的情况下，实现了较好的回撤。
随着市场对利好的逐步消化以及上市公司中报的披露，A股市场即将进入业绩验证期，展望下半年投资机遇，基金经理认为：
当前市场已到达底部区间，正处于以经济复工复产预期为主导的反弹中后期，不同的被低估的行业以适度的位置进行轮动，整个市场的结构性机会也会比较明显。
在未来一段时间，重点看好以下几方面的投资机会：
房地产行业。自去年以来，随着供给侧逻辑的持续深化，优质房企面临中期发展机遇，需求端正明显脱离了行业缓慢下降的大轨道。在过去的一个月出现了相对收益的巨幅回调之后，投资于政策支持端的投资者相继离场，板块逐步过渡到销售数据的兑现的投资阶段，随着销售数据的持续恢复，优质的地产公司理论上 有望产生明显的超额收益。
军工方面。需求端稳定快速放量，优选治理结构逐步改善的公司。行业竞争格局较好，且处于小周期中期的位置，我们认为军 工行业的基本面比较强劲且可持续；其次今年是国企改革收官之年，正如火如荼开展，军工板块国企改革正向纵深发展；第三是地缘压力结合军工板块估值处于历史较低水平，未来有望出现较为明确的相对收益。
大金融板块。以保险、银行板块为例，当前估值水平处于一个较低位置。一方面中期来看财富管理逻辑比较清晰，二是从基本面看，3月份开始保险销售数据在多方面因素的作用下处于明显的复苏通道，基本面也在边际修复，有望成为资金后期布局的方向，但是行业内部不同细分赛道也会存在结构化行情。
李彦在管同类产品（管理6个月以下暂不展示）：
数据华夏基金，经托管行复核，截至2022.6.27。基金历史业绩不预示未来表现，不代表投资建议。
共管信息：2014.5.30-2016.10.19由林峰管理，2014.5.30-2015.6.26由彭一博管理，2016.8.18-2018.1.17由佟巍管理，2018.1.17-2019.3.21由林晶管理，2018.9.28-2020.6.12由孙轶佳管理，2020.6.12由李彦管理。
基金会计年度业绩（业绩比较基准：沪深300指数收益率*70%+上证国债指数收益率*30%）：2021年69.8%（-2.12%）,2020年65.47%（20.29%），2019年43.78%（26.16%），2018年-23.21%（-16.74%），2017年6.12%（15.14%）。自2014年5月30日起，由《兴和证券投资基金基金合同》修订而成的《华夏兴和混合型证券投资基金基金合同》生效。
排名及评价数据海通证券，主动混合开放型，截至2022.6。评级数据银河证券，偏股型基金（股票上限95%）（A类）；海通证券，主动混合开放型；晨星，开放式基金-积极配置-大盘成长，截至2022.6。基金评价结果不预示未来表现，不构成投资建议。
风险提示：1.本基金为混合基金，其预期风险和预期收益低于股票基金，高于普通债券基金与货币市场基金，属于中风险(R3)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。3.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证*收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。4.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。5.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。6.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。7. 本材料不作为任何法律文件，亦不构成任何要约、承诺，材料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，管理人不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。市场有风险，投资须谨慎。
智通财经APP获悉，国盛证券发布研究报告称，培育钻石行业前景明亮，终端消费市场未来5年超3倍增长，制造环节投资机遇以量价两条主线演绎，该行积极看好当前产能规划清晰，技术与地位稳固的龙头制造商，未来有望在寡头垄断的竞争格局中持续演进，核心推荐：中兵红箭(000519.SZ)、力量钻石(301071.SZ)，当前股价对应22年38/35倍PE，建议关注边际改善显著的优质制造商黄河旋风(600172.SH)。零售环节品牌效应明显，渠道建设成熟的珠宝商有望率先构建培育钻价值体系，建议关注豫园股份(600655.SH)、曼卡龙(300945.SZ)。
国盛证券主要观点
培育钻缘何存在？
天然金刚石的稀缺性、垄断性催发人工合成技术的诞生，海外率先开展CVD法研究并广泛应用于工业级与宝石级金刚石生产，我国以自研HPHT法与六面顶压机设备突破技术封锁。当前技术壁垒下，全球生产格局高度集中，2020年我国培育钻石产量约300万克拉，HPHT法占比90%，国内占比全球份额41.67%，其中国内CR4厂商至少占据75%的产能。
HPHT与CVD技术拆解：
我国HPHT法已占据明显的技术与成本优势，可在短周期内以低成本批量稳定生产高品级大克拉毛坯，在设备、技术与人才等高壁垒保护下，头部厂商有望持续受益寡占竞争格局。该行积极看好HPHT法在培育钻石领域的生产优势，以及CVD技术长期内降本增效的可行性与半导体应用的延展性。
当前产能是否过剩？
当前技术阶段下扩产质量与产量不可兼得，行业大克拉高品级优质产能依旧紧缺：1)HPHT法扩产受限设备供给与技术壁垒，现阶段合成钻石产量与质量难以兼得;2)CVD法技术尚未成熟，综合生产效益与成本竞争力弱，高品级大克拉毛坯供给依然紧缺。悦己与婚恋场景驱动下，培育钻石终端市场空间广阔，中性假设测算2030年全球将面临1.59亿克拉的钻石供给缺口，当前扩产速度仍不及需求增量。
未来需求能否持续？
消费市场有望由婚恋走向多元，新兴走向成熟，美国走向世界。复盘美国培育钻演变史，商业化进程与珠宝情感认同构建为兴起原因，未来市场需求增长动力将源于：1)消费场景拓宽，由婚恋走向悦己、轻奢、时尚等多元需求;2)渗透率持续提升：上游供给放量与零售品牌布局有望加速培育钻终端认知度提升;3)区域潜能挖掘：中、印、日、欧洲等地区已具备培育钻消费发展的经济与文化土壤，该行测算至2021-2026年，全球培育钻珠宝市场规模将从43亿增至196亿美元，培育钻渗透率从5.39%提升至16.40%，未来5年C*R35.54%，其中美/中/印三国分别占据139/25/8亿美元。
价格终局如何变化？
供给放量与技术迭代推动毛坯与成品钻价格持续下降，其中1)毛坯价格：短期制造费用稳定，大克拉毛坯价格受量产冲击有限，迅速突破产能瓶颈与合成品质改进为未来制造商破局之路。2)裸钻价格：零售视角下营销与渠道投入仍为短期价格下滑的压力支撑点，长期价格跟随裸钻成本优化与行业竞争加剧持续走低，品牌价值体系构建将为珠宝商终端价格赋能。
风险提示：行业竞争加剧，终端需求不及预期，产能扩张受限。
7月1日国内权威基金评级机构晨星中国公布了*一期基金业绩榜单,榜单根据不同类型基金,不同时间维度的年化回报率进行排名,为投资者精选优质基金提供了有益的参考。行业头部基金公司华夏基金表现亮眼,旗下18只权益、固收类基金位居同类类型基金业绩前十,其中更有多只基金在多个时间维度均上榜,华夏能源革新三年期、五年期年化回报均位居同类型基金业绩榜单第一名,华夏行业景气一年期、三年期、五年期年化回报均位居同类型基金业绩榜单前十,华夏债券、华夏聚利债券三年期、五年期年化回报均位居同类型基金业绩榜单前十。
具体看来,晨星一年期业绩同类前十排名中,华夏基金旗下有6只基金上榜。华夏中证全指房地产ETF近一年业绩位居“行业股票-金融地产”类基金第一名;华夏中证四川国企改革ETF凭借近一年业绩位居“大盘平衡股票”类基金第三名;此外,华夏中证智能汽车主题ETF、华夏中证全指房地产ETF、华夏中证银行ETF、华夏兴和混合、华夏行业景气混合都位居同类基金业绩前十名。
在三年期维度中,华夏基金有9只基金上榜晨星同类前十业绩榜单,其中郑泽鸿管理的华夏能源革新股票A以58.48%的期间超高年化回报率位居“大盘成长股票”类基金第一名。此外,荣等同类基金业绩前十榜单的华夏中证四川国企改革ETF、华夏行业景气混合、华夏经典配置混合三年期间年化回报率均超过24%,分别为24.53%、44.75%和29.48%。在涉及港股投资的基金中,华夏沪港通上证50AH优选指数(LOF)、华夏港股通精选(LOF)期间年化回报率分别为4.78%和3.43%,分别位居同类基金第4名和第5名。固收基金方面,华夏可转债增强债券A、华夏聚利债券、华夏债券A/B分别以17.42%、15.46%和8.28%期间年化回报率位居同类型基金业绩前十。
在更长考核期限的五年期维度中,华夏基金旗下同样有9只基金入榜,特别值得一提的是,郑泽鸿管理的华夏能源革新不仅斩获了三年期同类基金业绩*,更以30.64%的期间年化回报率位居5年期同类基金业绩*宝座。此外,入榜同类基金业绩前十榜单的华夏上证主要消费ETF、华夏金融ETF、华夏行业景气混合期间年化回报率分别为23.80%、4.54%和29.43%。固收基金方面,华夏鼎利债券、华夏聚利债券、华夏债券A/B以及华夏鼎茂债券A、华夏亚债中国指数A表现优异,五年期间年化回报率分别为9.67%、9.38%、6.37%、4.88%和4.29%。
纵览华夏基金上榜晨星中国业绩榜单的基金不难发现,18只基金整体上呈现出明显的“多基金品种+多时间维度”的特点,彰显了华夏基金在权益和固收两大类资产投资中,强大的投研实力。实际上,根据海通证券数据显示,截至今年3月31日,华夏基金旗下权益类基金最近两年、一年*收益率分别为59.28%和-1.81%,均位居11家权益类大型基金公司第1名;固收方面,华夏基金旗下固定收益类基金最近两年、五年*收益率分别为8.30%和28.80%,也位居位居同期可比固定收益类大型基金公司前列,分别为第4/15和3/15。
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2021年以来市场风格轮动，热点频繁切换，不少基金凭借前瞻性研究抢先布局，斩获亮眼的超额收益。凭借全市场基本面选股策略，由李彦先生管理的华夏兴和精选赛道，捕捉高弹性板块，2021年净值增长率达到69.8%，单年*回撤为17.87%，跑出漂亮收益！数据显示，华夏兴和2021年单年业绩同类排名1/176，近三年3/112，近五年同类排名1/77，均居同类前三，长期业绩表现靓丽。
今年以来市场频繁震荡，大涨大跌之下投资机会如何把握？李彦先生也分享了一波*观点，小夏整理了一下：
基金经理 李彦
硕士，2013年7月加入华夏基金，拥有8年多证券从业经验，曾任研究员、基金经理助理，2020年6月起开始管理华夏兴和。
风险和收益进入相对匹配的区间
结构性投资机会凸显
Q：如何看待今年以来的持续震荡？
李彦：近期市场有所下跌，主要原因我认为有以下几个方面：
第一，经过2020年和2021年全球货币宽松之后，2022年进入了全球货币政策和流动性的拐点，市场估值体系也在进行切换，逐步从过去三年的牛市估值体系向正常市场进行切换。
二是，美联储加息因素。美联储加息的主要原因可能是通货膨胀居高不下，而不是充分就业。在这种大背景下，市场可能会担心国内外需求可能会面临不足的问题。对国内来说，中央经济工作会议也谈到了“三重压力”，供给收缩、需求端有压力、预期转弱，在这样的背景下，整个市场呈现出比较弱势的状态。
三是，俄乌冲突导致大宗商品大幅上涨，进而导致全球滞胀的预期。最近油价突破了120美金，快接近历史新高，很多基本金属涨幅速度比较惊人，如果整个世界的经济增长动能不是特别足的情况下，面对这样供给的冲击，全球都需要去消化。
进入当前阶段之后，我个人觉得市场进入这个位置之后，风险和收益进入相对比较匹配的区间，也面临非常多的结构性投资机会。对组合也从之前的中性仓位可能提升到了较高的仓位，对接下来也比较有信心。
Q：地缘冲突对权益市场和大宗商品有何影响？
李彦：俄乌冲突与长期以往的北约组织和俄罗斯之间的地缘政治关系、经济关系相关联，美国在里面也充当了一定的角色。俄罗斯大概占全球原油进出口10%左右，全球范围内最常见的大宗商品一旦供需发生2~3个点，可能会导致价格成倍放大的波动，近期美国宣布开始禁止从俄罗斯进口原油，因为欧洲的对外能源依存度接近***，欧洲的能源供应主要又依靠俄罗斯等相关国家，如果暂停供应的话，欧洲基本上就没有正常运行的基础。同时俄罗斯、乌克兰也是全球重要的粮食出口地，欧洲粮食供给，包括小麦等，很大程度上也都来自于乌克兰、俄罗斯，俄罗斯又是重要的铝和镍等能源金属相关的供应地，所以这几个大宗商品价格都出现了大幅上涨。
冲突事件本身何时结束我们无法预测，但是局部战争的冲击往往是脉冲式的，并不会完全改变原有趋势，从投资上讲，主要的资产价格已经有所反映。我们无法判断未来一周或一个月的涨跌，只能说以年度为单位来分析我们所看好的以及重仓的细分领域是不是当前阶段风险明显大于收益。从部分板块上看，整个市场确实进入了风险收益比非常合适的地方。
但是也要提醒大家，现在这个点位，不能期望市场形势立刻会大幅反转，但是从长期看是也是比较好有投资性价比的。建议大家也不要追涨杀跌，而是应该看到风险中的机会，持续低位定投是比较合适的。
关注两会带来的中长期投资机遇
Q：这次两会有哪些相关投资机会值得关注？
李彦：每年两会都是中央政府和地方政府两级政府沟通交流的平台，我们也能够通过两会了解到国家当前政策的核心变化。从这次两会来看，大家普遍觉得今年定下的GDP5.5%的增速可能是机遇也有挑战。
这次两会中我个人觉得会影响中国未来五年十年的城市结构、产业发展变化方向的重要政策就是新市民政策，新市民就是生活在我们周边的这些外来务工人口或者个体经商户。以北京为例，有户籍人口是1500万~2000万，城市居住人口接近3000万，所以新市民接近有1000万的人口。这些户籍人群没有北京户口，所以在以前不能享受到对应的购房资格、教育资格或医疗资格，但是现在***、国务院最关心的是全体所有群众以及困难群众，在共同富裕大背景下，他们的生活也将逐步融入到大城市中，他们未来可能会逐步选择向城市集群以及一些优势城市进行聚集、定居、生活，享受对应的医疗条件、教育条件、购买住房、居有定所等等。所以这是一个非常好政策，这个政策确实对中国城市化和产业聚集产生深远的影响。
其次我们也关注房地产板块的投资机遇。两会政府工作报告提出要“稳地价、稳房价、稳预期，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展”，目前，不少城市已经按照“因城施策”的调控方针，不同程度地放松了商品房交易的限购限贷措施，包括郑州取消了认房又认贷， 从历史两看，未来房贷利率有进一步下降空间，如果房贷利率稳步有序下降，整个行业的需求端是没有太大问题的。
我想强调的是，投资房地产行业，一方面是去投资它在政策周期之内需求端的周期性波动，同时我们更是要去投资房地产行业过去二十年到三十年从未发生的供给侧的变化，大量的企业由于过去一方面疯狂举债高杠杆进行扩张，导致出现了比较明显的风险，未来在去杠杆过程中，这些企业要瘦身，需要被迫地缩减资产规模，同时行业恢复到正常盈利之后，大量的业外资本和产业资本会退出这个行业。所以在房地产行业供给端确实出现了剧烈的变化，这是我们投资最核心的逻辑。每次我们都要讲这一点，因为不能简单把房地产产业链和银行、建筑归类为稳增长板块，每一个行业都是自身的逻辑，如果对于一些中期逻辑比较弱的板块，从我的角度不会进行一些大比例的投资，但房地产产业链里，从中期来看已经出现了非常明显的变化，尤其是供给端的变化。
综合来看，我觉得两会传递出来的信息是积极、乐观的，在这样动荡的大环境里，我们可以说是一枝独秀，疫情控制得非常好，同时我们的生产生活也在有序地进行。今年财政支出力度非常大，相信涉及到民生的各个部分都会有明显的推进。同时，中央政府也考虑到了外来一些不确定性风险。综合来看，***和国务院对今年全国经济发展态势是非常有信心的，我个人也非常有信心。本质上，股票市场是经济的晴雨表，我们对于整个经济发展比较乐观的、有信心的，相信股票市场的结构性机会也会比较好。同时从全球范围来看，在美元指数非常强劲的情况下，人民币还在持续升值，说明全球投资机构做全球资产配置时，也会觉得中国是一个非常好的地方。
Q：后续投资方向主要关注哪些方面？
李彦：现在组合主要投资的是地产产业链，同时也在加大其他板块的投资比例，包括军工、新能源汽车、网络安全、消费电子、疫后出行等等，一方面是前期经过明显下跌之后，部分公司估值水平和成长空间进入相对合理的区间，它们的性价比也在提升。这些行业作为传统的高估值方向或高估值行业可能在今年整个投资大背景下，对于估值端需要进行更严格、更苛刻的考量，才能获取更好的回报。另一方面我们去逐步布局这些领域的时候，会对它的估值或所处的位置有更高的要求，是一个动态变化的过程。具体来说：
地产产业链是我们全年投资的基础仓位，短期不会有太大变化，相比高成长行业，它确实在1~3月份跑出了比较明显的超额收益。
其次军工行业。经过从年初到现在板块指数下跌了20多个点，部分个股下跌了30个点甚至更多一点的情况下，我们觉得里面一些细分的领域的估值水平已经趋于合理，所以在这种情况下，逐步的先去优选了我个人认为估值水平比较低，同时所处的战略位置比较合适的细分行业的公司，当然我并没有去选择那些超高估值的，可能下跌之后估值依然非常超高的细分公司去投资，因为在今年大背景下，这些超高估值的公司表现起来确实有压力，我们去寻找那些性价比更符合的投资。
同时军工行业在两会期间也披露了2022年国防预算同比增长7.1%，去年是6%多，所以说这个数据也是非常不错的，国家考虑到中国在较长时间范围内国防安全的需要和军队发展的需求，加强信息化、装备化大发展，在这种情况下，我个人认为在全球需求承压环境里，军事建设的需求相对来说是稳健的，同时军工行业的竞争格局很稳定，因为它的壁垒足够高，参与的这些企业技术壁垒很高，参与的企业数量不多，所以有望从中期稳定发展中获取更好的收益。
此外还有疫后出行。经过2020年~2021年疫情之后，随着疫苗注射率持续提升、小分子药物逐步面市，以及病毒变异趋于稳定以后，会面临一些投资机会。两会期间，国家也非常重点地介绍了我们的防疫政策，从目前来看，坚持动态清零和不发生大面积疫情爆发是最基础的底线，所以在这个底线下，现在进入春暖花开之后，到年底这段时间，国内动态清零措施会更加有效，大家国内的行动、活动会越来越多，在这一过程中，国内的服务行业会得到一定的修复，所以我们重点选择其中一些细分领域去投资。
网络安全。年初时已经做了一些适度的投资，但是这个板块还是面临部分公司估值过高，以及业绩增长的确定性还在评估的过程中，经过这一轮的震荡、调整，初期选择的十家*公司，对它加深理解之后可能觉得其中三只公司是更确定的。所以基金经理对于这些的理解在持续进行更新迭代，因为我的工作就是研究这些，如果我的思想永远和一两年之前没有任何变化的话，那这个基金经理已经进入了瓶颈期或框架已经非常稳定了，连高龄的巴菲特也在持续学习、持续理解这些新生事物。
新能源车逐步进入可配置区间
寻找细分领域的投资机会
Q：新能源板块深度回调，后续机遇怎么看？
李彦：新能源经历了大幅下跌之后，我们认为可能是稳住的过程中，从我的角度来说这个阶段去介入，进一步大幅下跌空间有限，但这并不说明它一定能够很快地挣很多钱，如果你有这样的想法可能也输在起跑线上了。
我们曾经反复讲到2019、2020、2021年是典型的牛市，这三年里一个正常的基金三年累计收益率是***，但是这三年积累了巨大的涨幅之后，在当前时点，在2022年两大背景下，整个市场估值体系从牛市估值体系向正常市切换过程中。其实经历一个快速下跌之后，到这个位置比以往在上涨过程中需要有更深研究的程度和更深入的理解，去找其中逐步进入配置的区间板块，像过往三年随时上车新能源车，只要能够稳住，就能获取非常大的收益，已经不是那个时代了，肯定是非常明确的。所以需要基金经理专业的研究、持续深度的理解过去长期对于这个行业投资形成的经验和框架的总结，更好理解里面的细分领域。
所以我会把新能源拆得更细一些，拆成新能源车、动力电池、光伏风电等等，甚至包括储能、逆变器，包括电池的各个环节，对电池生产商、上游、锂钴、正极、负极、电解液、隔膜、铜箔等各个环节进行长期研究和跟踪，这里面并不是所有公司都有非常明显的投资价值，也有一些公司需要通过时间去消化，这都需要基金经理的筛选和研究。对于军工，我们会拆成飞机的组装厂、部件组装厂和上游原材料，以及导弹等细分领域，以及要去考量镍价上涨对于某些领域是否影响非常大，要去考虑这些部装厂现在是否面临一些明显的机会等等。所以今年需要更深入的研究和更深入的理解。
在地产、军工、新能源和消费电子、网络安全等板块每个领域选出我认为进入投资区间2~3只核心的股票开始逐步布局。我也会认为里面50%的股票还没有进入非常合理或非常舒服的投资的区间。当然这并不意味着整个市场没有机会，市场永远是这样的，上涨过程中依然会有股票下跌，下跌过程中依然会有股票上涨，所以整个市场在2022年综合来看，从我的角度，机遇大于风险，站在当前位置，肯定是非常有信心的看到年底。
以中期视角看投资
更容易保持心态平和
Q：投资中是如何选择板块的？
李彦：我是从2020年开始管理华夏兴和，在2020年年初到2021年6月份都是在重点投资新能源汽车动力电池，从2021年6月份到2022年年初都在重点投资军工行业，从2021年年末开始到现在都在重点投资地产行业。
我们的核心思想是以年度为单位，而不是以日度或周度、月度为单位去重点投资一些行业，因为基本面的演变和发展不可能一天、一两周或一个月就反映到了股价里面，所以我们在投资时考量的维度都是年度。在我的核心的判断框架和思考逻辑没有变化的情况下，是不太会去进行大幅的调整。所以从目前可见时间范围来看，2022年地产产业链都是华夏兴和和华夏蓝筹核心的基础仓位，只是说阶段性由于其他行业跌幅很大，但并不是这些行业有*表现的充分条件，可能只是其中一个必要条件。在这种情况下，适度加大了其他板块的配置，所以它也是一个动态优化的过程。
整体上来说，我们的投资框架是基于政治经济学的行业比较框架，力争从年度为单位，选出1~3个方向去重点投资。我个人50%~60%的精力都是在思考我所覆盖的20多个行业里，以年度为单位，哪些行业的投资性价比是*的，去重点比较五大方面，包括行业未来五年的成长空间，行业当前所处的小周期的位置，行业的估值水平，行业股价现在所处的相对位置，以及行业里面竞争格局，通过比较之后，以年度为单位去重点投资这个细分的行业或这个方向。
政治经济学
立足中观行业比较精选投资方向。基于政治经济学，保持阅读和理解国家的政策走向，关注政策引导的正确方向，力求把握时代风口，精选优势行业。
跨周期行业比较
研究范围主要覆盖消费行业、新能车、风电光伏、军工半导体等高端制造行业，站在不同时点比较这些行业的小周期具体位置，分析生命周期位置、未来5年行业空间、竞争格局、估值水平、股价相对位置等因素，力争找出以年度为单位基本面最强劲的1-3个行业重仓。
Q：市场行情震荡，有什么心得分享给投资者？
李彦：在投资中，时间是一个慢的变量，不会有大家想的波动那么快、变化那么快，如果天天想着暴富，或者想每天都能上涨，每天涨2个点*不过，这种想法反而意味着很危险，因为这可能是他痛苦的开端，接下来可能会面临痛苦的深渊。所以在做投资时，心态要平和，要以一个中期的思维去思考家庭资产配置应该进行什么样的配置比例，以及你所追求的收益率的目标，形成一个健康的、良性的投资的想法。
基金经理的投资框架也是以中期思考作为底层判断，即使对短期事件有一定的想法，但是它的影响变量太多了，核心驱动因素也不明确，所以可以有想法，但是要把这些想法经过反复论证，真正进入到操作过程中，需要进行深度的分析和持续的论证。
从我的角度来看，从2021年到2030年这十年间是整个资本市场非常黄金的发展期间，一方面是中国的经济体量是世界主要经济体里增速依然最快的，另一方面是在房住不炒大背景下，家庭资产配置逐步向权益资产迁移，当然房住不炒不是说大家就完全不配置房子了，而是说这也是一个慢变量，就像人口的结构变化一样，所以在这个过程中，增配权益资产是未来的大趋势。
市场回调到这个位置，从2022年全年来看，其实进入了相对来说风险和收益比较合适的区间，在这个时候大家千万不要恐慌，因为心态恐慌就很容易追涨杀跌，容易兜在底部。当然这只是概率上的判断，没有任何人能够说它就是*性的，投资这件事本身还是很专业的、需要持续的研究和深入思考，建议大家还是选择一位你比较相信的基金经理，持续坚守才有机会获得更高的胜率。
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基金会计年度业绩（业绩比较基准：沪深300指数收益率*70%+上证国债指数收益率*30%）：2021年69.8%（-2.12%）。2020年65.47%（20.29%），2019年43.78%（26.16%），2018年-23.21%（-16.74%），2017年6.12%（15.14%），2016年-24.89%（-6.63%），成立以来累计收益率366.43%（104.22%）。数据华夏基金，基金定期报告，经托管行复核，截至2021/12/31，基金历史业绩不预示未来表现，不代表投资建议。
基金共管信息：2014.5.30-2016.10.19由林峰管理，2014.5.30-2015.6.26由彭一博管理，2016.8.18-2018.1.17由佟巍管理，2018.1.17-2019.3.21由林晶管理，2018.9.28-2020.6.12由孙轶佳管理，2020.6.12由李彦管理。
风险提示：1.华夏兴和属于混合型基金，风险与收益高于债券基金与货币市场基金，低于股票基金，属于中风险（R3）品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。3.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证*收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。4.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。5.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。6.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。7.定投过往业绩不代表未来表现，投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。8.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎。
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