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在居民资产配置逐步向金融资产转移的浪潮下,其中一类资产——公募权益理财已然成为时代之势。但是,广大投资者面对市场上数以万计的基金同样很难选出牛基。今天,基金君与大家解析2022年二十大核心基金之一:农银汇理新能源主题。
1、规模陷阱需要重视
既然是*经理管理的基金,那么毋庸置疑,其在当年的年度收益排名靠前。2020年的公募基金排行中,农银汇理包揽年度第一名至第四名,分别为农银汇理工业4.0混合、农银汇理新能源主题、农银研究精选混合、农银汇理海棠三年定开混合,年度收益率分别为166.56%、163.49%、154.88%、137.53%,这四只基金均由赵诣管理。
值得注意的是,随着在收益暴增以及*光环下,农银汇理新能源主题的资产规模大幅攀升,从2020年年初的不足1亿元增至2021年三季度末约259亿元,期间仅2021年一季度小幅下降。基金的资产规模是最应重视的关键点之一,同样适用于企业的规模经济理论,小规模时规模效应递增,而当超过一定规模时,反而收益会下降。
货币基金中最为直观的例子就是余额宝的收益率由于规模过大而明显下降。在偏股型的基金也是如此,导致规模效应递减的原因主要有以下两点:
第一,大型的基金很难及时调仓换股。大型基金拿货时不可避免地导致股价上涨而买入成本比预期的高,反过来,出货时同样有存在贱卖的风险。体量过于庞大的基金甚至只能选择大宗交易进行买卖。当市场出现系统性风险或者流动性风险时,即使基金经理有事先判断的能力,但是因操作无法达到预期的效果,导致了大型基金在操作上的亏损。
第二,大型基金的资产选择受限。由于证监会明文规定公募基金仓位不得低于65%,且存在“双十”限定(不超过基金资产净值的10%,不超过公司总股份的10%)。但是市场上容量大的优质资产有限,大型基金往往买尽目标公司仍有余额,若要满足规定,只能选择次一等的标的或者购入蓝筹、白马等较为稳定的公司,这样的选择就有可能与投资者的初衷不符,甚至有可能造成损失。 尽管存在规模陷阱,但是这也不代表小规模的基金一定收益高,大规模的基金表现就不佳。如何不掉入规模陷阱,关键就在于判断基金规模的临界点,而这一点大多数投资者往往不太容易实现。但是,挑选*的基金经理将有助于摆脱规模陷阱的困扰,他们会采取措施来维持更佳的基金规模。
2、“状元魔咒”下,收益显赫or业绩失真?
*基金经理在*年的表现无疑就是*秀的基金经理,但据基金君了解,历年的*基金经理几乎都出现了“状元魔咒”,甚至让投资者一度怀疑*基金的业绩失真。换句话说,不少前一年排名靠前的基金,第二年基本都会“落入凡间”,次年收益跑不过行业平均甚至位列倒数。
值得一提的是,赵诣打破了这个魔咒,在2020年获得*之后的2021年,他管理的农银汇理新能源主题等基金仍然取得了不俗业绩。截至2022年1月6日收盘,该基金最近一年收益高达38.35%,而同期沪深300累积下跌11.06%。该基金显著跑赢市场,超额收益达49.41%。
除了超额收益以外,赵诣管理的农银汇理新能源主题在风险控制方面也拥有不错的能力。*回撤可以衡量基金风险控制能力。一般而言,收益越高的项目,往往伴随着的风险越大,回撤的控制也就越难。赵诣管理的这只基金在收益巨大的前提下,近一年*回撤24.69%,仅略高于同期沪深300的18.19%。
农银汇理新能源主题取得优异成绩,源于赵诣敢于重仓集中配置于成长股,其行业选择倾向于如宁德时代、天赐材料等这些新能源中上游的公司,以及隆基股份等光伏产业链的公司。该基金的持仓公司体量也较大,多为千亿市值的级别,而且新能源行业本身市场前景就较为广阔,这些因素有助于基金控制合理的规模。
赵诣在其能力圈范围内选择了最有前景的行业、利润不断爆发的公司,其较强的进攻能力给基金带来了持续可观的超额收益。除选股能力较强外,赵诣在操作上能够果断止损并调整持仓结构。
纵观该基金的历史重仓股中,红相股份、先导智能、振华科技在2020年第二季度退出重仓股,可见赵诣对看错或者出现重大基本面变化的个股进行了及时止损。在2021年第三季度的持仓中,该基金新增了一只科创板公司嘉元科技,该公司主要从事锂离子电池用4.5~12μm各类高性能电解铜箔及PCB用电解铜箔的研究、生产和销售,能够补充在新能源细分产业链的布局。
小结
从赵诣的业绩来看,他在获得*后依然保持了不错的收益,管理的农银汇理新能源主题基金在2021年依然获200亿以上“大基金”回报收益首位,至今未掉入规模陷阱。而且,赵诣还是少有的能打破“*魔咒”的基金经理。
2022年一季度
资产管理业发展动态分析
摘 要:2022年一季度,海外资本市场受俄乌局势冲突与美联储加息影响震荡显著,资管行业发展形势更加复杂。国内资本市场出现剧烈波动,资管行业整体业绩表现不佳,权益市场呈震荡下行态势,固收市场进一步承压,公募基金增速放缓,私募基金规模首破20万亿元大关但管理难度加大,信托业务规模稳中趋降。保险资金运用规模正式突破23万亿元大关;多个政策文件细化任务举措,保险资金服务实体经济迈入新阶段;居民养老服务体系建设进一步完善,保险资产管理行业大有可为;充分发挥长期资金优势,切实支持资本市场发展。政策方面,金融稳定法草案面向社会公开征求意见,稳步推进建立金融稳定长效机制;共同富裕战略持续推进,围绕“新市民”金融诉求开展政策支持。展望未来,资管机构要强化金融支持实体经济发展,致力于实现经济效益与社会效益共赢;强化主动风险管理能力,积极应对俄乌局势恶化等内外风险事件;充分发挥自身专长,结合监管导向与市场趋势积极践行绿色投资。
一、资产管理市场发展情况
(一)海外资管市场主要情况
一季度,全球宏观经济再次受到疫情和地缘冲突冲击。受疫情反弹、投资信心不足和贸易逆差等因素拖累,美国经济增长大幅降速。俄乌冲突令欧元区经济活动遭受实质性冲击,能源和农产品价格持续暴涨带来通胀压力大幅上升,叠加美联储加息和缩表预期强化,全球经济陷入“滞胀”的风险在逐步加大。通胀上行对全球资产价格产生重大影响,金融市场风险溢价出现显著上升。主要发达经济体股票市场出现回调,十年期国债收益率普遍上行。
全球资产管理行业在2021年受益于主要金融市场涨幅及投资者风险偏好回升带来快速成长后,2022年一季度面临更加复杂的发展局面。全球经济增速放缓背景下,美债收益率持续单边下行,俄乌冲突带来的避险情绪及通胀大幅上行对资产价格的压力对全球资产管理机构带来冲击。据彭博报道,出于对疫情、俄乌冲突、美国经济前景等相关因素未来呈现负面发展的担忧,一些美国大型银行和资管机构已经开始储备现金来避免遭遇潜在损失。展望未来,疫情、通胀仍是资本市场*的不确定性,也将深刻影响全球资产管理市场走势。
(二)国内资管市场主要情况
2021年底中央经济工作会议后,政府加强“稳增长”布局,年初外需表现亮眼助推经济1-2月实现开门红。但3月以来,疫情在全国各地出现反弹,导致服务业、制造业和终端消费等领域受到较大冲击。面对国内稳增长压力上升,国务院金稳委和国常会释放稳增长和稳市场信号,加快宽松政策布局。预计下一步“稳增长”可能将在房地产、财政政策、货币政策等领域进一步加大政策力度,保持经济增长运行在合理区间内。
权益市场方面,受到内外部不确定性因素共同影响,市场情绪受到严重冲击避险情绪浓重,一季度期间整体呈现出震荡下跌态势,上证指数、深证成指和创业板指一季度累计下跌10.65%、18.44%和19.96%。细分行业来看整体回归蓝筹领域,各行业板块方面,中下游行业普遍受到影响更大,而受到原材料价格大幅上行影响及疫情影响,上游行业和医药相关板块表现较好。
固收市场方面,一季度整体呈现出先涨后跌态势。1月央行明确表态要“货币政策工具箱开得再大一些、靠前发力”,推动利率下行。但3月以来,超预期的疫情反复和内外部形势的复杂多变共同对债市形成压力,股市大幅下跌导致大面积“固收+”产品跌破净值,行情下跌与赎回压力进一步形成相互反馈导致债市进一步承担压力。总体看,债市目前仍呈低位震荡格局,10年期国债仍在年内低点附近,后续需持续观察疫情缓解和“宽信用”发力见效。
公募基金领域,一季度公募基金总体规模稳步提升,增速有所放缓,新成立基金规模整体下行,但3月份有所反弹。一季度资本市场表现相对偏弱导致公募基金整体业绩下行,债券类基金整体表现稳健,股票基金业绩相对较差,而商品类基金受到大宗商品价格上行影响成为一季度表现*的品种。展望未来,在通胀预期和美联储加息双重约束下,公募基金整体业绩仍面临一定的压力,但经过近期的调整,市场估值逐步趋于合理,中长期投资机会已逐步出现。
私募基金领域,截至今年1月底,私募基金合计存量规模达20.28万亿元,历史上*突破20万亿元大关,百亿私募数量超过110家。但一季度市场形势波动巨大,行业轮动加速,私募基金行业管理难度进一步加大,仅有期货策略、债券型私募基金两种产品平均收益为正,其余策略类型私募基金一季度收益均为负。
信托行业方面,转型趋势仍旧延续,业务规模稳中趋降,业务结构不断优化。一季度集合信托产品发行规模为3591.27亿元,较2021年第四季度环比下降14.24%,较2021年第一季度同比下降49.36%,投向为金融类、基础产业类、工商企业类的产品规模位居前三位,投向产业类的占比较去年四季度出现明显上升。在严监管态势下,各家信托公司正在根据政策导向,增加资本实力的同时大力发展本源业务,探索符合监管要求的新业务模式,推进行业转型。
二、保险资金运用情况综述
一是保险资金运用规模正式突破23万亿元大关。在内外复杂因素扰动下,保险资金坚决践行“稳定器”使命,资金运用规模始终保持增长。截至2022年2月末,保险资金运用余额23.38万亿元,其中银行存款11.93万亿元,占比为51%;债券投资9.14万亿元,占比为39.1%;股票和证券基金投资2.95亿元,占比为12.6%。尤其是今年以来在资本市场震荡中,股票和证券基金投资规模与去年下半年相比保持正增长;债券投资及其他债权投资比例相加持续维持在占保险资金运用比例70%左右,保险资金配置趋于稳健。
图1 保险资金运用余额变动情况 数据银保监会网站
图2 保险资金运用比例变动情况 数据银保监会网站
二是多个政策文件细化任务举措,保险资金服务实体经济迈入新阶段。2月中旬,为确保全年工业经济运行在合理区间,国家发改委等十二部门联合发布《关于印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知》,要求继续引导金融系统向实体经济让利,积极支持重点行业绿色转型。银保监会于4月6日和8日发布《关于2022年银行业保险业服务全面推进乡村振兴重点工作的通知》及《进一步强化金融支持小微企业发展工作的通知》,对落实乡村振兴战略、推进普惠金融进行细化部署。保险资金运用期限长、规模大、来源稳定、风险偏好稳健,与*发展战略、前沿科技发展密切相关的新动能培育项目的大体量资金需求契合,在对接实体经济需求、服务创新创业方面具有天然优势。在高质量发展时代,险资作为服务实体经济、提高机构资产配置效率的重要手段,将加速提质转型,发挥更重要的作用。
三是居民养老服务体系建设进一步完善,保险资产管理行业大有可为。2021年下半年以来,专属商业养老保险和养老理财产品试点等陆续启动,养老金融领域发展进入加速期。今年3月中旬,国民养老保险公司正式成立,将重点发展养老年金保险、专属商业养老保险,以及商业养老计划等创新型养老金融业务。4月,国务院出台《关于推动个人养老金发展的意见》,从顶层设计角度搭建了规范发展养老第三支柱的总体架构。在人口老龄化趋势加剧背景下,第三支柱相关领域建设将成为健全多层次养老体系、夯实居民养老金储备的重点领域,未来可能也将成为大资管行业发展的重大时代机遇。保险资产管理机构长期运用系统内保险资金,拥有相对完善的投研体系、追求*收益的投资风格以及全面的大类资产配置能力,与养老第三支柱产品在资产端的要求完美契合,未来有望积极发挥投研领域优势,为第三支柱建设贡献行业力量。
四是充分发挥长期资金优势,切实支持资本市场发展。保险资金作为资本市场*的机构投资者之一,长期以来都在支持资本市场稳健运行、优化投资者结构方面发挥重要作用。尤其是今年以来,资本市场出现剧烈波动,股票市场单边下行,政策层面出台多项政策呼吁引导价值投资取向。为贯彻国务院金稳委会议精神,银保监会明确提出要引导保险资金树立长期投资理念,开展真正的专业投资、价值投资,成为促进资本市场发展、维护资本市场稳定的中坚力量。根据政策要求,保险资金充分发挥保险资金长期投资的优势,加大权益类资产配置力度,要加大组合类资管产品中权益投资比重,积极践行市场“压舱石”“稳定器”作用。
三、主要政策分析
一是2022年《政府工作报告》发布,全年经济增速目标5.5%左右。3月初十三届全国人大五次会议正式发布2022年《政府工作报告》,预期全年国内生产总值增长5.5%左右,并强调要着力稳定宏观经济大盘,保持经济运行在合理区间。为实现“稳增长”目标,政策发力“适当靠前”,财政政策方面充分利用特定机构上缴和转移支付等途径,在赤字率下降至2.8%基础上实现财政支出增长超2万亿元,同时切实实施好退税减税降费等政策,为实体企业发展提供有力资金支持;货币政策方面“适时灵活运用多种货币政策工具”,4月25日为促进综合融资成本稳中有降,央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
二是《金融稳定法(草案)》面向社会公开征求意见,稳步推进建立金融稳定长效机制。当前我国防范化解金融风险的任务仍然艰巨,为保障金融机构、市场和基础设施持续发挥关键功能,将金融活动全面纳入监管,4月6日央行会同有关部门起草《金融稳定法(草案)》,健全金融风险防范、化解和处置机制,压实各方责任。该法有助于改变当前金融法律法规缺乏整体设计和跨行业跨部门统筹安排、相关条款分散于多部金融法律法规等制度弊端,为金融体系的稳健发展保驾护航。另外,金融稳定保障基金正在稳步推进建立中,银保监会在近日新闻发布会中也表示正在结合各方面意见组织修订完善保险保障基金和信托业保障基金的管理办法。整体来看,未来在《金融稳定法》指导下,金融稳定保障基金将和行业保障基金、金融机构自身内控一起,成为构建我国金融安全网、健全中国特色金融稳定保障体系的防火墙,对维护宏观经济金融稳定运行具有重要意义。
三是共同富裕战略持续推进,围绕“新市民”金融诉求开展政策支持。3月上旬,银保监会与央行联合发布《关于加强新市民金融服务工作的通知》,引导金融机构加强满足对“新市民”在创业、就业、住房、教育、医疗、养老等重点领域的金融需求。“新市民”是促消费扩内需与推动经济增长的中坚力量,是实现共同富裕战略目标的关键一环,提高新市民金融服务的可得性和便利性,是积极推进共同富裕的重要举措,各资管机构应积极做好服务衔接,高质量扩大金融供给。此外,2月中旬国家发改委相关人士在新闻发布会上表示,《促进共同富裕行动纲要》正在研究制定中,并将推动制定扩大中等收入群体实施方案,构建促进共同富裕监测评估体系,共同富裕战略部署蓝图进一步细化完善,将为资管机构推动战略目标达成提供指引。
四、行业发展趋势展望
一是强化金融支持实体经济发展,致力于实现经济效益与社会效益共赢。4月10日,《中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》正式发布,聚焦中长期供给侧结构性改革与经济发展全局,对创新和产业升级、能源安全、数字化赋能等领域构建统一大市场进行了战略部署。建设统一大市场有助于加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,新一轮变革间新旧动能转换与产业布局优化蕴藏着巨大的投资机遇。金融是实体经济的血脉,各资管机构应紧贴国民经济社会发展需要,在资金运用与业务拓展中积极参与和支持实体经济发展,实现获取长期收益与助力实体经济发展的双赢局面。
二是要强化主动风险管理能力,积极应对俄乌局势恶化等内外风险事件。当前宏观经济形势错综复杂,风险因素相对较多,国际方面俄乌局势紧张推动避险情绪升温,资本市场剧烈波动,发达国家货币政策转向带来流动性格局变化,国内经济面临“三重压力”,叠加多地疫情爆发扰动生产经营与下游消费,实现“稳增长”目标困难重重。内外复杂因素交织下,资本市场投资收益普遍表现较差,整体以稳健投资风格的理财产品罕见出现“破净潮”,市场投资者担忧情绪较为强烈。为充分应对各类“黑天鹅”事件,未来资管机构需以强大的风控能力作为发展基石,建立全面覆盖、全程管理、全员参与的风险防控制度和敏捷主动的风险管理流程,聚焦全面风险管理,强化投资风险和运营风险的主动管理,牢牢守住不发生重大金融风险的底线。
三是要充分发挥自身专长,结合监管导向与市场趋势积极践行绿色投资。自双碳战略发布以来,监管方面碳达峰碳中和“1+N”政策体系持续完善,相关行业技术和模式创新迅速推进,金融领域配套政策也在持续跟进中。4月中旬证监会发布《碳金融产品》标准公告,在碳金融产品分类基础上提出了具体实施要求,引导金融资源进入绿色领域,支持绿色低碳发展。在服务“双碳战略”目标达成的过程中,保险资金长期、稳定的优势与绿色投资项目的特性天然契合,而“双碳”战略具有完备的顶层设计和统筹部署,也可以为保险资金提供确定性的投资机会,有效突破当前保险资金运用面临的优质资产供给不足的困境。因此,各资管机构应积极探索“双碳”目标下践行绿色投资的路径和手段,将绿色投资理念充分融入投资管理业务全流程中,共同加快完善ESG投资生态。
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中国基金报
固定收益领域的业绩角逐也堪称激烈,今年上半年究竟哪家公司业绩领先?哪些公司在过去3年、5年、10年能抓住市场机遇获得好收成?
海通证券近期公布基金公司固定收益类基金*收益排行榜,按照近半年、过去三年和过去五年、过去十年四大主要指标,基金君整理出排名前50的基金公司,供业内外参考。
前半年13家收益超2%
海通证券数据显示,统计了153家公募基金管理人2022年上半年固收投资情况,其中132家获得正收益,占比86.3%。
数据显示,其中14家管理人净值增长率超2%。上半年固收业绩表现较好的是东证融汇证券资管、东兴、华泰证券资管等。东证融汇证券资管最近半年以来固定收益收益率为2.77%,而东兴和华泰证券资管两家收益率均为2.69%。此外,格林、浙商、天风证券资管、东海等表现较好。
近半年以来,从固收大型基金公司来看,永赢、招商、中银国际证券和博时等表现较好。中型基金公司中,中加、交银施罗德和国寿安保等近半年表现较好。此外,12家中型基金公司近半年以来,收益率全部超过1%。
三年业绩领先华商、富安达、红土创新
最近三年(2019.7.1-2022.6.30)固收类基金*收益数据显示,纳入统计的117家基金公司中,仅1家收益为负。数据显示,有8家基金公司固收类产品净值增长率达到20%以上,其中华商以39.03%的收益率在117家可比基金公司中独占鳌头。
此外,富安达、红土创新分别以32.74%和24.70%的收益率,位列三年期第二名和第三名。其余表现较佳的公司还有信达澳亚、易方达、浙商、红塔红土等。
在固定收益规模大的基金公司中,近三年表现较好抓住机遇的是易方达、天弘和鹏华等。
最近5年业绩华商、诺安、易方达领跑
数据显示,在固收类基金最近五年(2017年7月3日至2022年6月30日)净值增长排行中,华商表现在97家可比公司中最为优异,净值增长率高达45.04%,位列第一。值得注意的是,华商在3年期的排行榜中,也占据榜首之位。
诺安和易方达紧随其后,业绩分别为43.41和40.16%,彼此差距仅有两、三个百分点。天弘、华泰保兴、红塔红土、长江证券资管、华宝、信达澳亚、泓德、国投瑞银等基金公司业绩也较为亮眼,收益率均超30%,彰显出公司长期固收投资水平能力的领先。
从基金公司规模来看, 14家固定收益类大型基金公司最近5年的平均收益为27.83%,而12家中型公司和71家小型公司,近5年平均收益率为24.23%、24.11%。固定收类大型基金公司的业绩领先,与中小型基金公司的业绩存在一定差距。
最近十年长信、易方达、博时领跑
10年,固定收益市场也起起伏伏,能长期获得稳健收益能证明其固收团队的投资能力。
海通证券数据显示,在固收类基金最近10年(2012年7月2日至2022年6月30日)净值增长排行中,长信基金表现在52家可比公司中最为优异,净值增长率高达167.92%,位列第一。易方达基金以164.2%的收益率位居第二,这两家基金公司最近10年的收益率均超过160%,和后面公司拉开差距。
博时基金则以133.52%的收益率排名第三,诺安、华富、汇添富、国投瑞银、兴证全球、泰达宏利、建信、华商最近10年的收益率也超过100%。此外,天弘、大成等基金公司业绩也较为亮眼,显示出公司的长期固定收益投资水平持续保持领先。
从基金公司规模来看,12家固定收益类大型基金公司最近10年的平均收益为92.74%,而7家中型公司和33家小型公司,近10年平均收益率为68.41%、77.75%。和主动权益投资类似,固定收类大型基金公司的业绩存在明显优势。
数据说明:
1、海通证券基金管理公司固定收益类基金*收益排行榜,其中基金管理公司*收益是指基金公司管理的主动型基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的净值增长率。期间管理资产规模按照可获得的期间规模进行简单平均。
2、主动固定收益类基金包括纯债债券型、准债债券型、偏债债券型基金、可转债基金、短债基金和非摊余成本法的封闭债基,不包含货币基金、理财债基、摊余成本法封闭债基和指数债基。
3、大、中、小型公司的划分:按照海通证券规模排行榜近一年主动权益(主动固收)的平均规模进行划分,按照基金公司规模自大到小进行排序,其中累计平均主动权益(主动固收)规模占比达到全市场主动权益(主动固收)规模50%的基金公司划分为大型公司,在50%-70%之间的划分为中型公司,其余为小型公司,小型公司还包括旗下存续时间最长的产品成立不满1年的公司。
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