母基金和子基金区别(华仪电气600290股吧)
母基金和子基金区别(华仪电气600290股吧)
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私募基金产品设计成母子结构主要原因是私募基金有200名投资者上限的限制，通过母子基金的设计，每个子基金都可以募集不超过200个客户，子基金备案之后，可以认定为是一个合格投资者。
母子结构与平层结构设计本质上是没有区别的，母子结构在市场上比较流行有以下几点：
1、方便不同的募集渠道募集资金。有的基金公司管理规模较大，合作募资机构较多，为了方便管理、协调所有合作募资，给每一个募资机构设立一个子基金，等子基金募集完了投入到母基金统一运作。
2、母子结构设计更能保证旗下产品的一致性。母基金为交易层，子基金充当募集层，当然，子基金由于成立时点不同、起初建仓期的影响，各子基金也可能有较小的差别。
3、对于平层结构的产品，对管理人交易的效率有考验。每个产品都需要单独开户，比如100只产品，就需要开100个证券交易账户，对于换手率较高的产品，给交易员的压力较大，私募往往对交易员的配置不是很多。
4、由于资管新规禁止嵌套后，机构的产品只能投资平层结构，母子结构的子基金面向的合格投资者。
总之，从投资的本质上来讲，两种结构没有明显的区别，尤其是投资能力上的体现几乎一致。但有些产品设计因素，比如风控条款中的预警止损是设在母基金还是子基金层面等等也是需要关注的，个别设计可能会影响极端情况下后续的操作。
和讯网
又一起上市公司“自爆家丑”被大股东坑惨的“事故”。昨日和讯网曾报道《议市厅丨巨坑！控股股东“玩砸”上市公司，威龙股份自爆“家丑”主动申请“ST”》一文介绍了威龙股份被控股股东“玩坏”的详细过程。同样的，华仪电气(600290,股吧)基本上也是这个情况，华仪电气近日一则自查公告令5万名股民大跌眼镜。
华仪电气一纸公告自曝22亿“惊雷”
11月24日晚间，华仪电气一纸公告自曝“惊雷”：公告称，经自查公司发现存在违规担保、控股股东资金占用等情况，其中违规担保金额为9.26亿元，占公司最近一期经审计净资产的22.75%；逾期的对外担保共计2.14亿元，占公司最近一期经审计净资产的5.26%；关联方资金占用余额合计为10.58亿元，占公司最近一期经审计净资产的26%。
公告显示，上述违规担保是由上市公司及全资子公司浙江华仪电器科技有限公司及华仪风能有限公司，为华仪集团及其控股子公司华仪电器集团浙江有限公司及其他第三方等主债务人提供担保。且上述违规担保，华仪电气既未履行内部审批程序，也未披露相关对外担保程序。
此外，华仪电气还自查了控股股东资金占用情况。截至2019年9月30日，公司累计发生关联方资金占用22.12亿元，累计归还11.55亿元，截至2019年9月30日关联方资金占用余额合计10.58亿元。
公司称，上述占用资金主要用于控股股东归还自身融资借款及利息、代偿互保单位本息及经营周转等用途。
综上所述，公司已确认的包括：违规担保金额为9.26亿元元；逾期的对外担保共计2.14亿元；关联方资金占用余额合计为10.58亿元；华仪电气“漏洞”达近22亿元。
上交所火速出手发监管函，要求公司查清“账目”
华仪电气的自曝家丑的公告也很快引来了监管机构的高度关注。24日晚间，上交所也火速下发监管函，要求华仪电气尽快核实大额违规担保和资金占用产生的具体形式和原因，并要求公司董事会制定具体整改措施和期限等。
针对违规担保和资金占用，监管工作函要求公司明确具体情况以及董事、监事和*管理人员知晓时间；全面核实是否存在其他应披露未披露的资金占用、诉讼担保、债务风险及资产冻结等事项，并充分评估上述违规情形可能对上市公司造成的影响；尽快核实产生的具体形式和原因，相关内部控制规定及失效原因，明确相关责任人及追责措施；公司是否存在信息披露违规的情形。
事实上，公司的财务问题监管层早就注意到。监管工作函中指出，监管层连续多年对公司年报进行事后审核，并分别于 2016 年、2017年与 2018 年向公司发出年报事后审核意见函，2019 年向公司发出《关于对华仪电气股份有限公司为控股股东提供担保事项的问询函》，反复要求公司及董监高、会计师等核查公司控股股东资信情况、公司业务情况，款项收回情况、对外投资情况等，并要求充分评估关联担保的风险，相关回复内容与公司本次自查情况出现重大反差。上交所要求上述各方明确前期是否勤勉落实监管函件各项核查要求，提供相关证据，并说明前期意见与本次自查披露情况严重偏差的原因。
经营业绩承压，业绩出现盈亏交替情形
梳理历史财务数据显示，2016年以来，华仪电气业绩出现盈亏交替情形，且发生大额逾期应收账款。财报显示，华仪电气2016年、2017年、2018年、2019年前三季度分别实现净利润-4842.16万元、5982.65万元、-8302.46万元、1102.28万元。华仪电气应收账款和营收的比值也一直保持较高水平，并在2019年三季报达到顶峰。2019年前三季度，华仪电气实现营收8.08亿元，应收账款却高达21.05亿元。
上交所要求公司结合本次自查，充分核实业务实际情况和款项回收情况，明确是否存在其他未披露的风险情况。请会计师针对性地说明执行的审计程序和取得的审计证据，相关程序和证据是否充分适当，出具的审计意见是否恰当。
控股股东承诺存疑，股权几乎全部处于质押状态
尽管华仪集团承诺1个月内解决这些问题，但情况并不乐观。今年7月开始，公司控股股东华仪集团所持有的股权被轮候冻结，截至11月23日，控股股东30.83%的股份几乎全部处于质押状态，累计轮候冻结股份数量达到其持有公司股份总数的127.01%，冻结期长达三年。
天眼查数据显示，华仪集团还身背多份诉讼。有市场人士质疑，股份遭轮候冻结、债务诉讼缠身，华仪集团作出的一个月内解决上市公司资金承诺存疑。
统计显示，华仪电气似乎成为了上交所问询函“常客”。2017年收到了1个问询函，2018年收到了3个，2019年收到了2个。内容上，问询函主要包括重大事项、年报中的财务问题等内容。
今年4月，上交所曾下发问询函，指出公司拟为控股股东华仪集团提供担保，担保累计金额不超过7亿元，由华仪集团提供反担保相关事项，并要求华仪电气补充披露对外担保的安全性、如控股股东出现偿债违约的保障措施等。至8月15日，华仪电气才回复问询函，并迫于监管的压力，仅拟为华仪集团提供不超过2亿元的担保额度，并要求华仪集团以持有的华仪投资股权作为质押担保。
业绩经营不稳，与业绩一起“沉沦”的，还有华仪电气的股价。今年以来，华仪电气股价一路下跌，从3月*点9.27元跌至11月份的3.8元左右。11月25日收盘，华仪电气一字跌停，股价报收3.43元创年内新低。26日股价再次大幅下挫，截至发稿时间，公司股价为3.23元/股，市值为24.54亿。
今日（10月25日），
《通知》明确，符合规定要求的两类基金接受资产管理产品及其他私募投资基金投资时，该两类基金不视为一层资产管理产品。
有资管界人士表示，政府类FOF基金或由此新规直接参与其他FOF基金投资并再向下穿透一层，对于时下处于募资困难的母基金，特别是天使母基金或将率先受益。
两大创投类基金*被“正名”
根据《通知》，本次对金融机构资产管理产品在投资阶段的可选项着重对创投类基金予以正名，创业投资基金和政府出资产业投资基金被纳入，并给予详细界定说明。
其中，创业投资基金，是指向处于创建或重建过程中的未上市成长性创业企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟后，主要通过股权转让获取资本增值收益的股权投资基金。政府出资产业投资基金，是指包含政府出资，主要投资于非公开交易企业股权的股权投资基金和创业投资基金。
对于两大类基金的界定被明确，资管界人士表示欢迎，认为这是适应当前募资环境和投资机构实际做出的“补丁式”完善。有资管界人士对《》
根据2018年出台的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称《指导意见》），针对资产管理业务的多层嵌套、杠杆不清、套利严重、投机频繁等问题，曾在此对资管新规中涉及的不同产品之间不得相互串用等要求进行了明确。但有一点，当时的文件虽然对私募投资基金表示适用其规范，但对创业投资基金、政府出资产业投资基金的相关规定未说明。
这也导致上述两大类基金在资管界处于模棱两可的境地。基于对监管要求的慎重，业内普遍停止了对这两类基金的通道开放和资金输出。但据前资管界人士坦言，很多政府类的基金实际上有同金融资产管理机构一起做事的愿望，“但因为监管和政策模糊，很多政府产业基金只愿意跟私募以外的金融持牌机构做资管产品的合作，做了很多跟创投不搭边的事情，很不科学。”
天使母基金或将迎来募资春天
值得关注的是，《通知》结合此前《指导意见》的相关要求，对两类基金在投资时的性质划分也做出明确：符合规定要求的两类基金接受资产管理产品及其他私募投资基金投资时，该两类基金不视为一层资产管理产品。
对此，有私募界人士向
根据此前《指导意见》的规定，金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。明确资产管理产品可以再投资一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不得再投资公募证券投资基金以外的资产管理产品。
《通知》将两类基金不视为一层资产管理产品或为母基金的募资打开了一扇新的大门。据该私募界人士分析，很多政府的基金本身是作为母基金要投向某一只资管产品，“相当于政府的基金在这里面是作为母基金是要投向某一只资管产品，但如果投向的这个资管产品也是一个FOF类的，就会涉及所投产品将继续寻找新的子基金投向。那么所投FOF算一层，由此而来的子基金投资也算一层，就不能再次投资了。”他指出，如果不是FOF类，或者不算做一层资产管理产品就不涉及这些问题。
在利好层面，该私募界人士认为，天使母基金或将迎来募资方面的新支持，这里既有来自天使母基金的现实困境破局之需，亦有鼓励此类基金良性运作之要义。
该私募界人士分析指出，不同于私募股权类的PE基金要求专业化，早期的天使基金更多是走个人化路线的，但囿于投资阶段较早，投资风险极高，“由机构发起设立的、成体系运作的天使母基金管理人在当前社会凤毛麟角，因此为了分担这些难以预见的风险，市场上出现了天使母基金的运作思路，但这同样是FOF的打法，先投资很多基金再做其他创投事项”。
此前由于限制条件所致，此类天使母基金难以吸引政府类FOF基金的投资，但囿于本来天使基金规模、数量均有限，想要更早、更广域地对实体经济中的初创项目做支持难度很大。“《通知》出台后，等于政府类基金放宽了这样一个投资的维度，可以把这一类的*团队放在可投选项范围内。”
最后，该人士补充道，尽管《通知》中涉及的两大类基金和对接的金融机构主体有一部分具有国资背景，但在他看来，不能由此视为“国资系”机构之间的利好，核心还是对机构的资质进行规范化明确，“是对持牌规范的又一次明确。原先资管新规中私募就不算在金融机构里面，还有像其他商业保理等机构，这次对私募部分机构的定义予以明确的同时，也是对相关责任主体在产品设计、投资标准和风险合规方面做出的又一次警示性要求”。
适用本通知的两大类基金具体核准条件及《通知》原文请参阅：
http://www.ndrc.gov.cn/zcfb/gfxwj/201910/t20191025_1182113.html
政府产业母基金参股子基金时，需要针对子基金的注册地、基金规模、出资比例、出资顺序、存续期限和管理费交纳等进行要求。通常情况
一、基金注册地
政府产业母基金的设立初衷是利用财政资金撬动社会资本，引导当地政府扶持的领域和行业的发展。所以政府产业母基金通常会明确要求参股子基金注册在当地。
对于子基金管理人的注册地，政府产业母基金通常不做限制要求。但在资本市场比较发达的北京、上海、深圳等地，也会出现要求子基金管理人和参股子基金均需落地在当地的要求。
二、基金规模
政府产业母基金按照行政级别可分为*、省级、市级和区县级母基金；按照投资阶段可分为种子投资，天使投资，风险投资，成长期投资。所以子基金的注册资金规模也会根据行政级别和投资阶段的不同有所差异，多数子基金注册资金规模会设定在1亿元以上。
三、出资比例
政府产业母基金会约定对子基金、子基金对单一项目（或单个企业）的累计投资比例。多数政府产业母基金限定子基金的出资比例一般不超过30%，*不超过50%，且不成为单一或并列大出资人。对单一项目（或单个企业）限定亦是如此。对主投天使阶段的政府产业母基金对子基金投资时的单笔出资金额限制为不超过200万元至500万元，或更低。
四、出资顺序
政府产业母基金对子基金注册资金规模较大，可采取分期出资或按项目进展出资。同时也会对新设子基金募资顺序提出要求，这是对子基金管理人的募资能力的评价。在子基金设立备案前，管理人会要求除国资出资人以外的股东或合伙人出具《出资承诺函》。实际出资时，子基金其他股东或合伙人的资金到位后，政府产业母基金再按照比例缴付出资。
五、存续期限
基金业协会要求明确投资基金的存续期限不少于5年，鼓励设立存续期7年及以上的投资基金。政府产业母基金多数规定子基金存续期（含延长期）原则上不得超过10年。随着政府产业母基金的发展，更多地要求子基金存续期（含延长期）不超过8年。
六、管理费
关于管理费的收取标准，基金业协会没有强制性规定，该比例可以通过基金合伙人进行协商约定。主要方式可分为以认缴规模为基数、以基金实缴金额或以投资金额为基数计收管理费的模式。
管理费的收取百分比主要会考虑以下一些因素：管理规模、管理人的以往业绩、给予管理人的业绩报酬（或超额收益）等。
目前市场上政府产业母基金通常要求子基金管理费不超过子基金认缴规模的2%。对于主投天使阶段的政府产业母基金多数要求子基金管理费不超过认缴规模的3%。子基金注册资本规模越大，管理费多采用以实缴金额为基数收取，且计提比例越低。
相关文章链接：
政府产业母基金参股子基金：（一）子基金管理人的准入要求
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