310388 基金净值今日(铝期货行情实时行情)
310388 基金净值今日(铝期货行情实时行情)
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09月14日讯 申万菱信消费增长混合型证券投资基金（简称：申万菱信消费增长混合，代码310388）09月11日净值上涨2.30%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.5350元，累计净值为3.0780元。
申万菱信消费增长混合基金成立以来收益285.19%，今年以来收益70.45%，近一月收益0.76%，近一年收益82.96%，近三年收益124.88%。
申万菱信消费增长混合基金成立以来分红9次，累计分红金额1.32亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为杨扬，自2020年06月19日管理该基金，任职期内收益21.76%。
孙琳，自2020年06月24日管理该基金，任职期内收益20.03%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有长春高新（持仓比例6.71%）、众生药业（持仓比例6.66%）、健帆生物（持仓比例6.56%）、贵州茅台（持仓比例6.21%）、洽洽食品（持仓比例5.79%）、山西汾酒（持仓比例5.43%）、涪陵榨菜（持仓比例5.26%）、海天味业（持仓比例4.14%）、五粮液（持仓比例4.13%）、口子窖（持仓比例3.95%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
报告期内，受疫情影响全社会居民需求出现阶段性波动，随着国内疫情逐步受到控制，前期被压制的居民消费逐渐复苏。上半年从大的消费范畴来看，医药防疫成为主要的投资方向，以防护用品和疫苗为代表的细分领域公司表现突出。作为大消费范畴内食品饮料行业，由于其相对较为确定的需求增长路径，在宏观负利率的市场环境下也获得了较好的投资表现。报告期内，管理人在消费范畴之内积极配置疫情防疫相关公司，并且基于中长期对食品饮料行业看好的观点，积极配置白酒、食品、农业养殖类公司，基金业绩表现优异。
本基金报告期内净值表现为47%，同期业绩基准表现为1.73%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
核心观点
中性预期下全球铝锭供需在下半年会持续转过剩，但全球过剩幅度并不大，最多也就5％的过剩；此外，供需端都存在很可能影响结论的扰动，供应端的扰动主要来自海外部分冶炼高亏损、国内四季度可能因缺煤电新增额外的减停产，需求端主要是地产资金好转可能带来需求超预期恢复。
海外低库存叠加去库背景下，结构依旧处于深度contango水平，从基本面的角度，我们会倾向于认为海外库存的表现过度乐观，或者说实际消费并没有库存表现的消费那么乐观，海外在部分消费地（非欧美）在积累隐形库存；随着海外需求走弱，境外（主要是亚洲市场）可见的去库速度会较快慢下来，所以持货商和其他参与者的兴趣不大。
氧化铝全球供需持续偏过剩，但价格下跌压力不大；随着国内新增投产后国内对进口依赖度减弱，从全球氧化铝的成本曲线和国内矿的供需看国内氧化铝有减产的压力，减产后全球氧化铝和国内铝土矿的供需都将恢复到平衡状态。从中长期看海外氧化铝价格应低于国内的，国内大概率仍将处于需要进口的格局。
中长期铝价仍有下跌空间，且境外的成本会持续的高于国内，合理的国内价格中枢在16000-18000元/吨、LME的中枢在2250-2500美元/吨。
短期我们认为铝价跌幅有限，一方面是过剩压力不大，另一方面是国内外的成本大概率三季度仍处于高位；但随着累库压力来临和能源价格的支持走弱，*价格应表现为真的下跌，冶炼利润较难有好的表现。
策略上认为下半年单边整体持逢高空的观点，价格区间认为沪铝在18000-21000元/吨、LME在2400-2800美元/吨的区间；头寸上推荐内外正套和铝锭偏空配置。
一、行情回顾
2021年10月后铝价因电煤价格见顶和去库速度明显慢于市场预期，*价格一路下挫到18000-18500元/吨，其后伴随着需求回升（特别是出口需求）和成本跌幅有限，铝价修复到高位成本线20000元/吨以上的位置。
1-3月*价格整体往上，主要是因为海外冶炼减产叠加俄乌扰动，海外的成本创新高，受LME的拉动，国内冶炼利润恢复到历史偏高位。但春节后，累库幅度高于市场预期、消费恢复力度也弱于市场预期，对上半年去库幅度市场并不乐观，冶炼利润逐步下移。
3月后，随着西南铝厂复产速度快于市场预期，且上海疫情的影响，市场对消费悲观，冶炼利润继续受挤压。到6月，华东疫情的影响恢复，消费环比改善并不明显，价格*也就恢复到高位成本线附近，市场一致预期下半年要累库，也较难给冶炼过高的利润。
所以整体认为2022年上半年的价格见顶主要是因为成本见顶，而冶炼利润收缩是基于对未来电解铝供应过剩的预期。
站在年中，我们重新审视铝市场的情况，主要有两个问题：冶炼过剩的幅度有多大，理论的下跌空间有多少？成本端是否具备大幅下滑的可能？解答第一个问题，我们需要审视：电解铝的供需预期和全球的成本曲线中高位成本在哪里？解答第二个问题，对短期能源我们并不专业，但我们试图从中长期的视角来看：中长期的电力格局和电价情况何如？氧化铝是否具备自身单独的驱动。
二、全球供需及预期
2.1海外供应——能源价格高企扰动海外供应
细数全球产能变动，预计海外2022年全年将增长30万吨产量，由于能源价格高企，欧洲从年初就开始陆续减产，目前已经减少接近100万吨。
我们认为影响以上增量兑现的主要因素有两个：一是高能源成本很可能会新增减产，或者阻碍新增产能的投产；二是俄罗斯是否可能会因为缺原料减产。
首先要解答第一个问题，我们需试图找出海外的高成本产能在哪里。我们的逻辑是：高能源价格背景下压力*的应该是需要能源依赖进口天然气和煤电最多的国家，依赖程度越大国家的用电成本应该越高，依次排序后找到电力成本可能*的国家。再在相应的国家单独去看电解铝冶炼厂的电力来源和电力结构已确定高成本的企业。
查找相关资料，排序后得出能源依赖度*的国家分别是：马来西亚、荷兰、希腊、西班牙、印度、土耳其、德国、斯洛伐克、巴西、阿根廷、罗马尼亚、法国、瑞典，其余国家基本都是燃料自己自足或者出口。我们再通过考虑地区冶炼厂的电力结构，综合下来电力成本*的应该还是在欧洲的德国、斯洛伐克和罗马尼亚，大约44w左右的产能电力缺乏保障，电力采购价格随行就市。此外希腊铝业的18w和阿根廷的41w产能虽有自备电，但是需要外购天然气，也属于高成本产能，但不确定其是否参与了原料的保值。
除此外，能源自给率高、贸易自由的国家（如美国、澳大利亚、南非、印尼）的冶炼厂同样也可能存在缺乏原料保值或市场化购电等问题存在生产受扰动的可能，跟踪下来无电力长协的大约63-64w产能无电力长协（其中美国约56w、澳洲7-8w）。
对俄罗斯电解铝是否会因缺原料减停产，我们的观点是较难出现明显的减产。一方面是其氧化铝供应渠道无明显壁垒，俄乌事件后澳大利亚和乌克兰减量部分被爱尔兰弥补，剩余20万/月的缺口基本都是国内在补充，另一方面是其炭块此前来源上也是中国和乌克兰。故两大主材都不太可能出现明显的缺口。
故我们认为海外的供应预期2022年在新增减产前很可能在30万吨附近，因欧洲45万吨近期处于亏损严重的状态、缺乏电力长协的产能约120-125万吨，最终年内兑现的增量很可能仍需继续下调。
2.2国内供应——无近忧有远虑
去年受到能耗双控政策影响，多个省份减产停产，供应扰动的故事支撑铝价，那么今年供应端的故事是否还能继续？
首先从今年国内铝厂的新增以及复产产能分布情况来看，多集中在云南、广西、甘肃、内蒙等地，并且云南、广西两个省份的产能增量占比较高，全年新增产能预计为531万吨，其中云南省新增产能预计为341万吨，广西新增产能预计为71万吨。
我们认为去年制约供应的两个因素今年需要关注的是枯水期的电力供应问题，对去年的能耗政策今年受影响的可能性很小。能耗管控上一方面是政策放松，另一方面从云南和广西省完成情况尚可，预计今年完成的压力也较小。
电力供应方面，西南地区今年的水电供应同比增加25％，叠加当地实行电力结构优化的措施，即把其余产品的电力“挪用”给电解铝行业，为电解铝企业的复产、增产提供了空间。广西的情况类似，虽电力供应增量仍不多，但主要原因是其他耗电大户（钢材、铁合金、水泥）产量都呈明显的负增长，为电解铝复产的电力供应挪出空间。
此外，电力消费旺季高能耗行业需要压产降负荷的事情大概率会持续，对依赖网电程度较高的地区阶段性的产能会有影响，影响量应整体都不大。
而抛开硬性的制约因素，企业层面成本曲线尾部的5％基本都在西南，故年内的增量很可能低于预期。
三、需求情况
3.1海外的需求-库存透支了实际消费
海外样本企业一季度的铝产品产量增速在2％附近，实际含国内铝产品的出口后的消费增速在5.5％附近，境外的一季度消费表现好主要源自交通板块的需求恢复。对未来的消费预期，我们认为随着欧美消费回落，铝消费增速预期也会逐步走弱。
海外需求超预期、且上半年海外一直去库，但是结构却大部分时候保持深度contango结构。我们不禁反思是不是海外的消费并不如我们库存看到的那么好，或者说实际海外甚至已经开始积累库存。
观察下来，海外的去库主要在马来西亚和欧洲，我们试图通过分析主要的消费地和库存降幅明显的区域是否有大量隐形库存来解答库存和实际消费的差异。首先看库存降幅明显的马来西亚，基本保持月度10万左右的去库速度。从其净出口数据看出口总增量基本保持在10-15万/月的状态，库存的变动基本与马来西亚的净出口一致，故基本可以认为上半年马来西亚并不存在明显的隐形库存。
那么对马来西亚出口明显增量的地区，如欧洲、美国、土耳其和亚洲市场是否存在明显的隐形库存呢？1、美国：美国的表消看跟往年同期基本一致，无明显的异常；2、欧洲：欧洲主要经济体的铝表观消费增速在0附近，看不出明显的增速异常；3、土耳其：土耳其仅有一个年产7w吨的冶炼厂，工厂的生产基本稳定，从土耳其的净进口看，今年上半年的进口量明显高于往年，特别是1-3月的进口总量较往年增加约10-15w；4、亚洲：日韩的铝产品产量在一季度较去年增长在2w附近，而从供应端看，因日韩本国无原铝产量，其原铝净进口量却较去年同期增量有约7w左右，故日韩也有小幅的积累隐形库存。
综上所述，我们认为海外的实际消费并不如库存表现的积极，未来的消费部分被前期补库过度透支；而实际消费也因欧美需求见顶增速大概率会逐步下滑。
3.2 国内地产拖累消费仍低迷——建材环比恢复消费才可见明显增长
国内上半年库存表现的需求在-5-5.5％之间，跟监测到的中游情况基本匹配：型材的产量上半年略差于去年，累计增速在-7-10％；板带箔和线缆的开工比去年高约1％；A356合金、模板等的开工都较去年差5-7％不等，根据占比推算，实际消费基本也在-5％附近，上半年各种事件导致的隐形库存量级并不大。上半年增量主要体现在两个方面，一是光伏，二是新能源，我们重新对这两个板块的消费增速进行评估。
首先是光伏，截至5月份，国内光伏累计新增装机23.71GW，同比增加139％。通过对保障性并网项目、整县推进项目以及大基地项目重新梳理，我们预计2022年国内光伏行业新增装机量为100GW，其中分布式光伏装机增长60GW。海外方面通过梳理机构对全球的预期，扣除国内增量预期后，我们认为海外新增装机将达到140GW，按照中国的市占率推算中国出口海外光伏组件将达到117GW。由此带来的今年国内光伏耗铝173万吨，同比增加54万吨。
其次新能源板块方面，受政策刺激和芯片影响减弱的影响，我们预计2022年乘用车有望超过2350万辆，其中新能源汽车有望超过600万辆。我们以2020年的参数为基础，并假设假设每年新能源汽车耗铝单耗以6.3％的幅度增长，则今年汽车将拉动37万吨的需求增长。
最后，主要负增长来自地产端，今年上半年的建材的开工普遍差于去年10-20％，截止6月份建材端并未看到销售好转带来的需求增加，维持当前开工和季节性预期全年的地产消费增速在-8％，即地产需求负增长约160wt。但考虑到地产销售的明显好转，可能四季度能见到地产资金好转带来的需求恢复性增长，乐观预期建材开工能恢复到2020年四季度的水平，地产消费增速大约在-5-6％附近，即地产端的需求负增长100wt左右。
综上，我们认为今年铝国内消费中性预期增量在-70万吨附近，消费增速在-2％附近；如果乐观点消费增量在-20万吨左右，也就是-0.5％左右的增长。
3.3平衡的结果
基于以上的供应和需求的预期，我们认为基于即期的供需预期，全球大概率处于供需基本平衡、偏小幅过剩的市场，整体是上半年去库、下半年累库的节奏，累库压力在三季度逐步显现，四季度进一步加大，中性预期下累库幅度在5％以内。
但以上的供需预期有几个需要关注的问题。1、国内的消费超预期的可能：地产资金好转可能带来建材需求的好转，该部分如果在四季度兑现有望带来约2％的消费增长，折合3-4万/月的需求恢复；2、海内外潜在的供应扰动：海外冶炼部分区域出现大幅亏损，亏损幅度超过一个月内停启成本，很可能减产的量级会扩大，这部分量至少在3-4万/月；国内主要关注四季度的枯水期和需求恢复后的电力供应问题。
四、中长期成本预期
通铝从供需逐步向过剩的方向转，且未来两年大概率也处于偏过剩状态，在过剩的背景下会持续的去交易冶炼利润。鉴于铝定价上铝元素占比不足1/3，我们试图站在中长期的角度去看电解铝的价格，主要要解决两个问题：中长期的电力成本在何处、氧化铝是否具备中长期驱动。
4.1 海外中长期电力成本推演
在中长期电力成本上，我们的思路是国家层面对远期的电力结构规划决定了中长期的电力成本中枢，2025-2030年全球主要经济体都有设定碳达峰、碳中和的计划，大部分为实现碳达峰碳中和，都以增加再生能源，一般以风电和太阳能为主。那么最近几年风光电应该至少处于能满足经济性要求的状态，也就是市场用电价格要高于风光电的LCOE成本。
根据IRENA在2020年测算的新能源成本，全球可再生能源成本*的是碳捕捉技术（CSP），LCOE在108 USD/MWh，常用的风能和光伏的平均LCOE基本62 USD/MWh、57 USD/MWh附近。
2021年光伏发电的成本因原料价格上涨而继续被推升，故大部分的地区LCOE有继续被推高，鉴于数据未更新到2021年，暂时按照以上高位的可再生能源成本对海外中长期成本测算：欧洲剩余在产的100w电解铝高成本产能中长期成本基本都在2900-3000 USD/吨附近，扣完现货溢价（按照500 USD/吨）后成本基本在2400-2500 USD/吨附近（基于当前预培阳极价格测算），若能源跌价则价格中枢可向下移动至2250-2340 USD/吨。
4.2国内中长期电力成本推演
2022年4月国家发改委、能源局印发《“十四五”现代能源体系规划》明确表示到2025 年发电装机总容量达到约30亿千瓦、非化石能源发电量比重达到39％左右，故可以理解为2025年国内的电力供应结构基本是煤电60％、非化石能源占40％。因水电装机量高峰期已过，2025年装机容量水电仅较2020年增加4000w千万时，可再生能源在2025年供电结构中水电、风电、光伏很可能各占1/3。
按照2021年9月西勘院对风光发电经济性的测算，国内大部分省份的风光发电配10％2h储能的成本在0.25-0.4元/kwh之间，具体如下表所示：
当前鼓励新能源发展的背景下，风光发电成本应处于市场电价以上（国内用网电的产能占比30-35％），故我们用风光发电成本的最小值来核算的铝厂中长期成本水平。
在不考虑氧化铝单独驱动的假设下，因原油价格持续的居高不下，预培阳极的价格下半年大概率仍会在高位，以预培阳极价格6000元/吨来计算冶炼厂的中长期成本，95％的完全成本位置大概在17500附近（河南是边界），85％的完全成本位置在17100附近（广西和贵州是边界）。因缺乏对原油价格判断的能力，若从预培阳极的历史价格看，比较长时间都处于4000元/吨内的水平，在炭块价格处于4-6000元/吨时，冶炼的中长期95％的完全成本在16000-17000元/吨。
4.3氧化铝价格缺乏单边驱动
今年上半年海外的氧化铝产量普遍都有下滑，最主要的减量是俄铝乌克兰的工厂暂停造成约140wt的减量。我们预计2022年境外氧化铝产量较去年较少约160wt。
从境外氧化铝平衡来看，虽然供应相较去年有所减少，但供需结果仍旧过剩，氧化铝价格无太大上行动能。
氧化铝全球过剩的背景下，产业应自上而下应都感受到价格向下的压力。从全球的成本曲线看，国内的成本显著高于海外，特别全球成本尾部5％的产能基本都在中国，成本大致在350-400USD/吨的区间。
对国内氧化铝而言，跌价空间主要取决于矿石。近两年因国产矿石贫化，在经济性驱动下转用进口矿石的产能明显增多，截止6月份国内使用进口矿石量约1100万吨/月附近，基本上当前的进口匹配需求。
但主要的进口来源国中，印尼一直有计划禁止原矿的出口，故国内约150万吨/月的进口很可能会归零。那么剩下的问题是，澳洲和几内亚是否具备增量出口的可能。从几内亚的项目情况和产量看，几内亚在产项目有小幅的提产空间，但主要发国内的项目提产空间较小，新建项目在2022年基本无可投产的项目，故初步根据产量和出口情况测算下来几内亚留给国内的余量在700-750wt附近。而澳洲进口到国内的量基本稳定在250-300wt/月。故若印尼禁止出口国内的铝土矿供应在950-1050wt，无法满足国内对进口氧化铝的需求。但港口和炼厂仍有库存，预期对年内的生产影响较小。但若禁矿风险一直存在，国内铝土矿整体跌价空间有限，氧化铝下跌空间亦不大。
五、结论
从供需角度看，电解铝全球逐步走向过剩的确定性较大，三四季度基本都处于累库状态，四季度的累库压力会更大。故在消费无明显改善的背景下，部分铝厂要进入亏损状态，最多需要5％左右的冶炼产能关停来平衡全球市场，基于目前的成本看海外的减产压力大于国内，海外对国内/亚洲的依赖度会增强。
铝锭单边中长期看铝价仍有下跌空间：氧化铝端供需偏弱，全球看国内有减产的压力，但因矿石下半年预期整体供需偏紧，氧化铝价格的向下节奏、幅度都不会很大，价格上认为氧化铝会偏弱，但在电解铝的成本占比会相对加大。中长期看欧洲的用电成本依旧很可能是全球*的。通过分析海内外的中长期电力价格，我们认为中长期看国内的价格中枢在16000-18000元/吨、LME的中枢在2250-2500USD/吨。
但三季度预期铝价大幅下跌的空间不大，主要的原因是：国内外能源端仍在补库的阶段，虽价格有下跌压力，但能源端的价格很可能仍在高位，导致冶炼的成本依旧在高位运行。在国内外累库的压力增强的背景下，铝价应处于震荡下跌的状态。我们认为三季度铝价的区间国内在18000-21000元/吨、LME在2400-2700美元/吨，策略上也以逢高空为主。
内外相对强弱上，倾向于认为海外价格会强于国内，主要的原因是：海外供需强于国内、海外的生产成本显著高于国内、海外供应减产的风险更大。主要的风险是低库存背景下国内需求回升超预期。
策略上，下半年单边认为持逢高空的观点，预期价格沪铝在18000-21000元/吨、LME在2400-2800美元/吨的区间；头寸上推荐内外正套和铝锭偏空配置。
北京3月25日讯 （
根据了解，该基金名为申万菱信安鑫智选混合型证券投资基金（011054、011055），认购期为2021年3月23日到2021年4月26日。以“在严格控制风险的前提下，通过积极主动的资产配置，充分挖掘和利用市场中潜在的投资机会，力求为基金份额持有人获取超过业绩比较基准的收益”为投资目标，投资对象是具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票(包括主板、中小板、创业板及其他依法发行、上市的股票)、债券(含国债、央行票据、金融债、次级债、企业债、公司债、短期融资券、超短期融资券、中期票据、可转债及分离交易可转债、可交换债券、地方政府债等)、货币市场工具、债券回购、银行存款、同业存单、股指期货、国债期货、股票期权、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。
而从基金经理来看，这只基金似乎并没有给投资者带来多少信心。该基金由杨翰和廖明兵共同管理，杨翰曾任职于台湾凯基证券上海研究部等。2012年1月加入申万菱信基金，曾任行业研究员、信用分析师、专户投资经理等。2020年5月11日起担任基金经理，当时管理的是债券型基金，也就是说，本次新基金的发行是杨翰第一次管理权益基金。
廖明兵的资料显示，其2010年起从事金融相关工作，曾任职于中国国际金融股份有限公司。2016年10月加入申万菱信基金管理有限公司，历任行业研究员、基金经理助理。2020年7月13日开始管理基金，目前尚不足1年，两人的投资管理经验尚浅。
与此同时，在申万菱信基金公司旗下52只权益基金中（各份额分开计算），自2月18日春节后至3月23日收盘，除2021年2月8日成立的申万菱信宜选混合A的收益率为0.06%外，其余51只基金的收益率均为下跌。跌幅超过10%的有31只，跌幅超过18%的共有9只。
申万菱信新能源汽车主题灵活配置混合（001156）以-25.13%垫底，作为新能源主题基金，其在过去两年里可谓是风光无限好。2019年和2020年净值收益率分别上涨了48.06%、110.76%。但面对累计涨幅巨大的新能源板块个股，无论如何也逃不出盈亏同源的魔咒，不仅节后至今亏损靠前，从近3个月、近1个月和近1周的净值表现看，跌幅同样远远超过同类产品均值和沪深300指数，四分位排名均为不佳。
申万菱信新能源汽车主题阶段涨幅一览（天天基金网）
去年四季报显示，其前十大重仓股为宁德时代、亿纬锂能、孚能科技、三花智控、新宙邦、隆基股份、天赐材料、华友钴业、当升科技、璞泰来。尽管其中大多数公司都为行业龙头，但即便从动态市盈率看，也有3只个股超过百倍，6只个股超过50倍。而基金经理周小波和熊哲颖二人担任公募基金经理的累计时间也仅仅为267天、19天。周小波管理的另一只基金申万菱信新动力混合（310328），净值收益率在节后也下跌了18.70%。
在申万菱信新能源汽车混合去年四季报里，周小波表示：“在过去的一年多时间里，我们始终维持对新能源汽车行业的乐观态度，站在2021年的年初，我们仍坚定看好新能源汽车行业的中长期成长空间，认为行业多维度的向上拐点是可持续的。长期来看行业潜在空间巨大，是未来3到5年甚至更长时间内都值得重点关注的方向。”
而在申万菱信新动力去年四季报里，周小波称：“展望2021年，我们认为2020年下半年以来的市场表现只是一个开始，市场资源将不断向*公司集中；管理人在股票选择上将立足长远，追求长期确定性，适度放宽估值约束，综合考虑行业景气变化，持续优化组合。”
但在公募基金行业里，*基金经理除了对公司研究上的全面和深入外，经历过多轮牛熊市转换也是必不可少，甚至是更难得的经验。从目前市场情况看，在美债收益率飙升和新兴市场加息阴霾下，A股高估值板块正在受到重压，周小波声称的“放宽估值约束”尽管有“适度”加持，但仍然让人忧心忡忡。
此外，申万菱信行业轮动股票（005009）以-21.96%的节后收益率表现紧随申万菱信新能源汽车之后，该基金去年四季度前十大重仓股为宁德时代、通威股份、亿纬锂能、隆基股份、中国中免、歌尔股份、立讯精密、锦浪科技、孚能科技、智飞生物。行业上集中于新能源、科技消费、医药生物等几大领域，而这些板块在过去两年同样一路高歌猛进。
值得注意的是，作为基金经理的林博程，*管理公募基金是在2018年3月14日，当时其管理申万菱信新动力混合，但到了2019年4月2日离任，林博程的任职回报为-2.98%，跑输1.51%的同类均值。
而此后管理的申万菱信新经济混合（310358）、申万菱信行业轮动股票两只基金期间，A股都处于牛市当中，高收益的背后究竟是行情使然还是公司价值所在，同样需要市场的检验。
林博程历任基金一览（天天基金网）
申万菱信基金公司旗下权益基金春节后业绩一览
| 序号 | 代码 | 名称 | 节后复权单位净值增长率% | 累计单位净值元 | 规模 亿元 |
| 1 | 001156.OF | 申万菱信新能源汽车主题灵活配置混合 | -25.13 | 2.0020 | 35.9705 |
| 2 | 005009.OF | 申万菱信行业轮动股票 | -21.96 | 1.4266 | 0.7319 |
| 3 | 310388.OF | 申万菱信消费增长混合 | -19.87 | 3.2420 | 3.8921 |
| 4 | 515200.OF | 创新100 | -19.31 | 1.7232 | 2.9460 |
| 5 | 005433.OF | 申万菱信医药先锋股票 | -19.00 | 0.9098 | 8.7982 |
| 6 | 310328.OF | 申万菱信新动力混合 | -18.70 | 3.7985 | 18.7679 |
| 7 | 163118.OF | 医药生物 | -18.30 | 1.6284 | 3.2723 |
| 8 | 007984.OF | 中证研发创新100ETF联接C | -18.19 | 1.5714 | 0.6235 |
| 9 | 007983.OF | 中证研发创新100ETF联接A | -18.16 | 1.5777 | 0.9351 |
| 10 | 010505.OF | 申万菱信创业板量化精选股票C | -17.87 | 0.9065 | 0.0036 |
| 11 | 009557.OF | 申万菱信创业板量化精选股票A | -17.84 | 0.9536 | 9.9794 |
| 12 | 007799.OF | 申万菱信中小板指数(LOF)C | -16.80 | 1.6118 | 0.1038 |
| 13 | 163111.OF | 申万中小 | -16.78 | 2.2168 | 1.4939 |
| 14 | 005418.OF | 申万菱信量化驱动混合 | -16.00 | 1.4370 | 1.3743 |
| 15 | 310308.OF | 申万菱信盛利精选混合 | -15.93 | 3.8043 | 22.7072 |
| 16 | 010419.OF | 申万菱信中证环保产业指数(LOF)C | -15.65 | 1.0905 | 0.0696 |
| 17 | 163114.OF | 申万环保 | -15.62 | 2.0258 | 3.2553 |
| 18 | 004951.OF | 申万菱信价值优利混合 | -15.37 | 1.6747 | 2.9046 |
| 19 | 005825.OF | 申万菱信智能驱动股票 | -14.29 | 2.5057 | 1.7771 |
| 20 | 004769.OF | 申万菱信价值优先混合 | -14.21 | 1.6031 | 2.2081 |
| 21 | 163109.OF | 申万深成 | -14.01 | 0.9213 | 10.6502 |
| 22 | 007804.OF | 申万菱信沪深300指数增强C | -13.22 | 1.4999 | 2.0540 |
| 23 | 310318.OF | 申万菱信沪深300指数增强A | -13.18 | 4.2743 | 6.9805 |
| 24 | 007795.OF | 申万菱信中证500指数增强C | -12.89 | 1.6343 | 2.0777 |
| 25 | 002510.OF | 申万菱信中证500指数增强A | -12.86 | 1.5275 | 5.1791 |
| 26 | 510600.OF | 沪50ETF | -12.25 | 1.6036 | 2.0813 |
| 27 | 163110.OF | 申万量化 | -12.03 | 3.1530 | 4.3884 |
| 28 | 010531.OF | 申万菱信中证申万电子行业投资指数(LOF)C | -11.48 | 0.9343 | 0.0203 |
| 29 | 163116.OF | 申万电子 | -11.46 | 1.0314 | 3.2512 |
| 30 | 163115.OF | 申万军工 | -11.34 | 1.8307 | 13.3589 |
| 31 | 310358.OF | 申万菱信新经济混合 | -10.24 | 2.8564 | 11.2371 |
| 32 | 003602.OF | 申万菱信安鑫精选混合C | -9.48 | 1.4070 | 0.6901 |
| 33 | 003601.OF | 申万菱信安鑫精选混合A | -9.44 | 1.4120 | 4.9185 |
| 34 | 310368.OF | 申万菱信竞争优势混合 | -7.08 | 2.8940 | 0.3489 |
| 35 | 004135.OF | 申万菱信量化成长混合 | -7.06 | 1.2698 | 0.7604 |
| 36 | 007794.OF | 申万菱信中证500指数优选C | -7.00 | 1.5435 | 0.3137 |
| 37 | 003986.OF | 申万菱信中证500指数优选A | -6.97 | 1.7985 | 13.8814 |
| 38 | 008992.OF | 申万菱信安鑫慧选混合C | -5.09 | 1.2482 | 0.0003 |
| 39 | 008991.OF | 申万菱信安鑫慧选混合A | -5.05 | 1.2478 | 2.3293 |
| 40 | 163113.OF | 申万证券 | -4.25 | 1.9406 | 28.0542 |
| 41 | 001148.OF | 申万菱信多策略灵活配置混合A | -3.77 | 1.6560 | 0.0723 |
| 42 | 001724.OF | 申万菱信多策略灵活配置混合C | -3.74 | 1.5220 | 7.2084 |
| 43 | 003493.OF | 申万菱信安鑫优选混合A | -3.53 | 1.3930 | 5.6149 |
| 44 | 003512.OF | 申万菱信安鑫优选混合C | -3.48 | 1.3840 | 1.7767 |
| 45 | 001727.OF | 申万菱信安鑫回报混合C | -3.29 | 1.4680 | 6.7432 |
| 46 | 010735.OF | 申万菱信稳健养老目标一年持有期混合发起式(FOF) | -3.27 | 0.9863 | 3.0144 |
| 47 | 001201.OF | 申万菱信安鑫回报混合A | -3.26 | 1.4790 | 0.3999 |
| 48 | 007800.OF | 申万沪深300价值指数C | -1.25 | 1.2096 | 0.0896 |
| 49 | 310398.OF | 申万沪深300价值指数A | -1.22 | 1.9189 | 9.4973 |
| 50 | 011485.OF | 申万菱信宜选混合C | -0.59 | 0.9939 | 1.0047 |
| 51 | 008895.OF | 申万菱信量化对冲策略灵活配置混合 | -0.41 | 1.0690 | 8.6017 |
| 52 | 011484.OF | 申万菱信宜选混合A | 0.06 | 1.0004 | 1.0006 |
数据同花顺（统计区间：2021.2.18-2021.3.23，规模截止日期：2020.12.31）
04月17日讯 申万菱信沪深300价值指数证券投资基金（简称：申万沪深300价值指数，代码310398）公布*净值，上涨2.83%。本基金单位净值为1.7659元，累计净值为1.7659元。
申万菱信沪深300价值指数证券投资基金成立于2010-02-11，业绩比较基准为“沪深300价值指数*95.00% + 同业存款*5.00%”。本基金成立以来收益76.59%，今年以来收益26.36%，近一月收益8.68%，近一年收益13.54%，近三年收益59.84%。近一年，本基金排名同类（85/602），成立以来，本基金排名同类（64/723）。
定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为17.37%，近两年定投该基金的收益为17.07%，近三年定投该基金的收益为28.27%，近五年定投该基金的收益为47.73%。（点此查看定投排行）
基金经理为荆一帆，自2017年03月16日管理该基金，任职期内收益37.17%。
*定期报告显示，该基金前十大重仓股为中国平安（持仓比例12.32% ）、招商银行（持仓比例5.27% ）、兴业银行（持仓比例3.78% ）、交通银行（持仓比例3.23% ）、民生银行（持仓比例2.88% ）、农业银行（持仓比例2.80% ）、中国建筑（持仓比例2.43% ）、万科A（持仓比例2.35% ）、浦发银行（持仓比例2.33% ）、长江电力（持仓比例2.12% ），合计占资金总资产的比例为39.51%，整体持股集中度（低）。
*报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为中国平安（持仓比例12.78% ）、招商银行（持仓比例5.45% ）、兴业银行（持仓比例3.42% ）、格力电器（持仓比例3.33% ）、民生银行（持仓比例3.10% ）、交通银行（持仓比例2.76% ）、农业银行（持仓比例2.56% ）、美的集团（持仓比例2.21% ）、浦发银行（持仓比例2.15% ）、万科A（持仓比例2.04% ），合计占资金总资产的比例为39.80%，整体持股集中度（低）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2018年全年，上海与深圳A股整体均下跌，上证综指下跌24.59%，深证成份指数下跌34.42%，沪深300指数下跌25.31%，中证500指数下跌33.32%；中小板指数下跌37.75%，创业板指数下跌28.65%。操作上，基金运作主要着眼于控制每日跟踪误差、净值表现和业绩基准的偏差幅度。从实际运作结果观察，基金跟踪误差的主要来源是长期停牌股票估值调整、指数成分股定期调整和指数成份股现金分红。作为被动投资的基金产品，申万菱信沪深300价值指数基金将继续坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对目标指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化。
2018年，沪深300价值指数期间表现为-19.05%，基金业绩基准表现为-18.08%，申万菱信沪深300价值指数基金净值期间表现为-14.69%，领先业绩基准3.38%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2019年，短期经济动能确有可能继续放缓，A股市场中业绩的重要性将一如既往地受到重视，有扎实盈利增长的行业龙头公司仍是坚持长期价值投资的核心标的。本基金跟踪指数为沪深300价值指数。从构成上看，该指数风险收益特征更优，是沪深300的“价值增强”；行业覆盖较上证50更为全面，是上证50和“漂亮50”的有机结合；价值因子与股票价格负相关，天然具备反向投资策略特点。长期而言，该指数中比重较高的大盘蓝筹类股票的估值实现可期。
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