斯达半导(可转债是t+0还是t+1)
斯达半导(可转债是t+0还是t+1)
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今日斯达半导（603290）盘中创60日新高，收盘报384.7元。
2022年4月27日，开源证券研究员刘翔,盛晓君发布了对斯达半导的研报《公司信息更新报告：新能源需求饱满，产能扩张有望支撑全年高增长》，该研报对斯达半导给出“买入”评级。研报中预计公司2022-2024年归母净利润为6.68/9.60/12.96亿元（原值为6.49/9.20/12.77亿元），对应EPS为3.92/5.63/7.60元，当前股价对应PE为84.4/58.7/43.5倍，对公司维持“买入”评级。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为92.5%。
此外，首创证券研究员何立中,韩杨，安信证券研究员马良近期也对该股发布了研报，同样给出“买入”评级。
证券之星数据中心计算显示，对该股盈利预测较准的分析师团队为广发证券的耿正。
斯达半导（603290）个股
有媒体建议投资者应谨守价值基础，不要去炒作“双高”可转债。“双高”可转债主要是指高*价格和高转股溢价率的可转债。由于*价格远远高于面值，其债底的保护属性已经丧失，同时转股溢价率高企，也无法享受正股升值带来的红利。本栏认为，如果对可转债实行T+1交易，资金将回流股票市场，且买家会担心被量化资金猎杀，价值将会回归正常。
为什么可转债的定价出现畸形？本栏认为主要是投机原因，即由投资者的投机交易引发，当投资者看到可转债可以日内T+0交易，并且没有涨跌停板限制的时候，部分投资者就抛弃了可转债原本的避险属性，改为把它当成投机炒作的工具，因为投机者出价更高，所以它们用价格直接赶走了原本的价值投资者，于是可转债市场整体出现泡沫，投资者买卖可转债的理由也不再是因为它能规避股价下跌的风险，而是因为可转债有大资金炒作，投资者买入可转债也并不需要研究对应公司的股价走势，只需要判断可转债有没有庄家控盘即可，两种投资逻辑大不相同。
那么为什么资金会从股市流入可转债市场？因为股票市场已经被量化资金玩坏，投资者被量化资金的短线割韭菜伤害得遍体鳞伤，量化资金利用计算机软件测算散户投资者的买卖数据，然后对此进行反向操作，即投资者刚一进场追涨，量化资金马上抛售股票割韭菜，所以，散户投机资金已经很难在股票市场盈利。而量化资金之所以能够相对容易地收割韭菜，最根本的原因就是股票市场的T+1交易制度。散户投资者在买入后，即便是发现买错了，后悔了，也没有任何办法，只能眼看着股价回落无可奈何，第二天才能割肉离场。
正是在此种情况之下，可转债的T+0属性得到了投资者的重视，因为量化资金最怕T+0，量化资金无法使用T+1锁定投资者的持股，让投资者只能眼睁睁看着股价下跌而无法割肉出局，所以量化资金不敢进入可转债市场割韭菜。本栏多次提议把股票市场更改为T+0交易，吸引投机资金回流股市，但如果目前股市交易规则改变不到时机的话，也可以考虑把可转债市场改成T+1交易，吸引量化资金进场收割可转债市场的投机资金，这样也能平抑“双高”可转债的双高。
实际上，可转债改成T+1,不会有任何的影响。毕竟在可转债市场，机构投资者是主力。他们信奉的都是长期的价值投资。
除了T+1之外，管理层还可以通过增加对可转债交易的证券交易印花税，同时降低股票交易印花税，让投资者摒弃炒作“双高”可转债，转为投机于股票市场，这样做不仅对于股市提供利好支持，同时也能让可转债的估值回归正常。
评论员 周科竞
见习
董秘是上市公司与投资者以及其他资本市场主体之间沟通的重要桥梁。但上市一个月后，IGBT行业龙头斯达半导（603290.SH）董秘与投资者在上交所“e互动”平台上玩起了“捉迷藏”，2020年3月11后再也没有回复过任何提问。至今七个月来，媒体报道中也不见该公司董秘回复提问的身影。
2020年2月4日上市的斯达半导于8月27日披露了半年报，报告显示，今年上半年公司营收为4.16亿元，同比增长13.65%，净利为8067万元，同比增长25.3%，扣非净利为6903万元，同比增长31.00%。
半年报发布后，《华夏时报》
半年8067万净利撑得起271亿市值？
斯达半导今年2月4日在上交所上市后连续涨停，截至3月3日收盘，一个月喜获21“连板”，刷新2017年10月以来新股“连板”数量新高，成为年内“连板”数量最多的新股。
彼时，该公司董秘还会在线与投资者互动，《华夏时报》注意到，2020年3月9日有投资者在上交所“e互动”平台上提问“工厂现在开工了没有、受没受疫情的影响”，董秘于3月11日回复“公司已开工，谢谢关注”，但此后便“一声不吭”，导致有投资者猜测董秘离职了。
股吧上有关董秘的讨论
斯达半导上市后的股价涨势惊人。
然而，“高光”时刻已经成为过去式。斯达半导股价下跌势头已持续五周，以9月2日的收盘价169.63与历史*股价相比，股价已下跌近40%。近几日该公司股价仍是一路下跌，8月28日、8月31日、9月1日与9月2日涨跌幅分别为-11.31%、-4.7%、-4.78%、-4.42%。
斯达半导是一家功率半导体芯片和模块研发商，是目前中国本土*的 IGBT（绝缘栅双极型晶体管）模块供应商。在斯达半导的诸多风险中，估值过高首当其中。
净利8067万元是斯达半导给出的半年成绩，但这似乎与该公司当下270亿元的市值并不匹配。有分析人士指出，今年A股半导体概念大热，高估值已成普遍现象。不少中小企业的业绩、盈利能力不足以支撑当前的市值水平。
对斯达半导估值虚高的质疑在该公司上市后就已存在。《华夏时报》
判断估值是否符合实际，可以回归企业基本面来看。成立于2005年的斯达半导是上市公司中最纯正的IGBT公司，据招股书显示，该公司2019年功率半导体器件业务收入占总营收99.57%。根据全球*市场研究机构IHS2019年发布的*报告，2018年度公司在全球IGBT模块市场排名第八，市场占有率2.2%，是*进入前十的中国企业。
斯达半导部分财务指标
从经营能力来看，2015年至2019年，斯达半导实现营收分别为2.53亿元、3.01亿元、4.38亿元、6.75亿元、7.79亿元；实现扣非净利分别为265.23万元、1143万元、5035.17万元、8869.78万元、1.2亿元；负债总额分别为3.04亿元、2.50亿元、2.68亿元、2.94亿元、3.04亿元，资产负债率分别为52.99%、46.47%、44.07%、40.55%、35.3%。
不过，2015年、2016年、2017年和2019年公司经营性现金流量净额均低于当期扣非和不扣非净利润，而这被认为与一般情况下经营活动产生的现金流量净额大于净利润的规律不符。
图为净利润与经营现金流量净额对比
但有分析人士指出，以成长股角度来看，经营活动产生的现金流量净额低于净利润也可能存在，针对该情况，要看其原因是存货增加、折旧摊销引起的，还是应收应付往来款增加导致的。
2015年至2019年，斯达半导应收账款的账面余额分别为1.22亿元、1.48亿元、1.58亿元、1.42亿元、2.32亿元，占营业收入比例分别为44.26%、45.33%、33.54%、19.55%、28.63%；扣除对应的坏账准备，应收账款账面价值分别为1.12亿元、1.36亿元、1.47亿元、1.32亿元、2.17亿元，占营业收入比例分别为44.26%、45.33%、33.54%、19.55%、27.9%；存货金额分别为9932.61万元、7585.41万元、1.15亿元、1.44亿元、1.97亿元，占流动资产比例分别为33.33%、22.46%、31.74%、32.09%、35.2%。
从竞争力来看，斯达半导作为高科技企业，其研发投入在营收中的占比出现了连续下滑的状态，2016年至2019年占比分别为9.53%、8.77%、7.26%、6.93%。
IGBT核心技术为IGBT芯片、快恢复二极管芯片的设计和生产，以及IGBT模块的设计、制造和测试，其中，IGBT芯片是IGBT模块的核心。据斯达半导官网显示，该公司自主研发的第二代芯片（国际第六代芯片FS-Trench）已实现量产，成功打破了国外跨国企业长期以来对IGBT芯片的垄断。但斯达半导核心芯片外购采购依然比例较大，国际企业英飞凌是该公司原材料采购(不包括外协采购)第一大供应商。
博士创始人、特斯拉“绯闻”
斯达半导实际控制人沈华、胡畏夫妇于2010年在英属维尔京群岛设立斯达控股，夫妇二人通过斯达控股设立了香港斯达，借由香港斯达向内地投资。根据天眼查APP，香港斯达持股斯达半导44.54%股份，为第一大股东。
沈华为斯达半导创始人，任董事长与总经理，拥有美国麻省理工学院材料学博士学位，是该公司实现IGBT产品产业化的核心人物。胡畏拥有美国斯坦福大学工程经济系统硕士学位，任公司董事、副总经理。夫妻二人均拥有美国国籍。
招股书提示风险的相关内容显示，尽管该公司已建立了关联交易回避表决制度、独立董事制度等各项管理制度，从制度安排上避免控股股东利用其控股地位损害公司及其他股东利益的情况发生，但实际控制人仍可以通过香港斯达在股东大会上行使表决权，对公司的经营方针、投资计划、选举董事和监事、利润分配等重大事项施加控制或产生重要影响，从而有可能影响甚至损害公司及其他中小股东的利益。
美国籍创始人背景的斯达半导一度传出与特斯拉的“绯闻”。
功率半导体是电子产品的基础元器件之一，广泛应用于移动通讯、消费电子、轨道交通、新能源交通，工业控制、发电与配电等领域。产品类型大致可分为功率模组、功率集成电路（功率IC）和分立器件三类，其中，分立器件是功率模块与功率IC的核心。
分立器件可分为二极管、晶闸管与晶体管。晶体管为可分BJT(双极结型晶体三极管) 、MOS(绝缘栅型场效应管)、 IGBT。IGBT集BJT和MOSFET两者优点于一身，被称为电力电子行业里的“CPU”，是当前功率半导体企业的未来方向。
但国内企业在相关领域目前还处于相对弱势的地位。创道投资咨询合伙人步日欣对《华夏时报》
当前正在研发IGBT国产新品、并在浙江嘉兴建造生产基地的赛晶电力电子(00580.HK)公司相关负责人向《华夏时报》
若中车和比亚迪均实现半导体业务单独上市，将对斯达半导产生巨大冲击。资料显示，中车时代电气的半导体事业部是我国最早开发大功率半导体器件的单位之一，目前IGBT产品已从650V覆盖至6500V，并批量应用于高铁、电网、电动汽车、风电等领域。比亚迪方面，比亚迪作为中国*及应用最成熟的车规级IGBT厂商，通过IGBT芯片设计和制造技术、IGBT模块封装和测试应用技术的全产业链布局打破海外厂商技术垄断。
此外，前述赛晶电力电子公司自研IGBT芯片有望明年供货，该公司也正计划将IGBT业务拆分在A股上市。据业界人士向《华夏时报》
投资者对于斯达半导未来“夺冠”的希望，一度押注在特斯拉身上。IGBT是电动汽车核心零部件之一，在电动汽车成本构成中，约占电控系统成本的37%，仅次于电池。据国元电子研报测算，2025年国内新能源汽车用功率器件增量市场为160亿元，2030年为275亿元，复合增速大于20%。
特斯拉产业链公司本身属于优质标的，能成为其供应商将为企业带来特别利好。公开数据显示，2019年国内车用IGBT市场中，外企英飞凌出货量为63万套，市场占有率达58%。而比亚迪出货19万套，市场占有率为18%，排名第二。由于比亚迪一直是自给自足的模式，随着特斯拉中国本土化生产加速，所以有猜测认为斯达半导成为国产特斯拉车规级IGBT芯片的*供应商极有可能。
今年3月6日，有投资者提问斯达半导董秘关于特斯拉的问题，彼时董秘回复称“公司目前不是特斯拉供应商”，但后来网上又传出一份报告称“斯达半导是特斯拉国产供应商”，但经《华夏时报》
截至发稿，
同花顺iFinD显示，截至2020月06月30日，共205家主力机构持有斯达半导，持仓量总计1358.73万股。华安证券认为斯达半导具有未来五年10倍以上收入与利润增长的潜力。
今日斯达半导（603290）涨7.42%，收盘报377.05元。
2022年4月27日，开源证券研究员刘翔,盛晓君发布了对斯达半导的研报《公司信息更新报告：新能源需求饱满，产能扩张有望支撑全年高增长》，该研报对斯达半导给出“买入”评级。研报中预计公司2022-2024年归母净利润为6.68/9.60/12.96亿元（原值为6.49/9.20/12.77亿元），对应EPS为3.92/5.63/7.60元，当前股价对应PE为84.4/58.7/43.5倍，对公司维持“买入”评级。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为92.5%。
此外，首创证券研究员何立中,韩杨，安信证券研究员马良近期也对该股发布了研报，同样给出“买入”评级。
证券之星数据中心计算显示，对该股盈利预测较准的分析师团队为广发证券的耿正。
斯达半导（603290）个股
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