600660股票(莎普爱思股票)
600660股票(莎普爱思股票)
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4月15日福耀玻璃（600660）涨10.00%，收盘报35.08元。
重仓福耀玻璃的前十大基金
福耀玻璃2022一季报显示，公司主营收入65.48亿元，同比上升14.75%；归母净利润8.71亿元，同比上升1.86%；扣非净利润8.56亿元，同比上升5.24%；其中2022年第一季度，公司单季度主营收入65.48亿元，同比上升14.75%；单季度归母净利润8.71亿元，同比上升1.86%；单季度扣非净利润8.56亿元，同比上升5.24%；负债率42.12%，投资收益926.64万元，财务费用1.79亿元，毛利率35.75%。该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级20家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为51.25。
根据2021年报基金重仓股数据，重仓该股的基金共691家，其中持有数量最多的基金为易方达消费行业股票。易方达消费行业股票目前规模为310.53亿元，*净值3.728（3月22日），较上一日下跌0.27%，近一年下跌22.45%。该基金现任基金经理为萧楠 王元春。萧楠在任的公募基金包括:易方达瑞恒灵活配置混合，管理时间为2018年1月10日至今，期间收益率为138.0%；易方达科顺定开混合，管理时间为2018年10月26日至今，期间收益率为77.59%；易方达消费精选股票，管理时间为2020年4月13日至今，期间收益率为-11.38%。王元春在任的公募基金包括:易方达瑞恒灵活配置混合，管理时间为2018年12月8日至今，期间收益率为211.11%；易方达现代服务业混合，管理时间为2018年12月8日至今，期间收益率为115.37%；易方达标普消费品指数A，管理时间为2021年5月29日至今，期间收益率为-8.78%。
易方达消费行业股票的前十大重仓股
“治疗白内障，请用莎普爱思！”几年前的莎普爱思可谓是无人不知无人不晓，感觉这瓶小小的眼药水可以拯救全中国的白内障老年患者。然而“欲戴王冠，必承其重”的道理显而莎普爱思没有读懂，自2017年“神药”事件以来，莎普爱思公司业绩直线下滑，截止9.15日，莎普爱思的股价为9.66元/股。
股价的下跌只是公司业绩下滑的一种体现，那具体是什么导致的，就让贝壳投研（ID:Beiketouyan）结合年报分析一下。
核心产品频繁遭受质疑
先简单介绍下莎普爱思，该公司药品主要涵盖眼科用药（抗白内障类）、抗微生物药（头孢菌素类）、抗微生物药（喹诺酮类）和调节水、电解质及酸碱平衡药等治疗领域。
我们先不看总业绩，就先单独谈谈莎普爱思的核心产品——苄达赖氨酸滴眼液。
据2020年年报中揭露，滴眼液的营收为1.18亿元，占全年总营收的33%，毛利率为85.05%。从某种意义上来讲，滴眼液是莎普爱思的“顶梁柱”。并且莎普爱思滴眼液的毛利率是相当高的，前面几篇文章提到的片仔癀核心产品毛利率也不过77%。
但观察过去四年滴眼液的业绩就能发现是处于持续下滑状态的。2017到2018年滴眼液的营业收入从6.85亿降至1.18亿，毛利率从93.55%降至85.05%。
这主要是产品美誉度下降造成的销量的减少。2004年，国家药监局批准将莎普爱思滴眼液转换成OTC（非处方）药物，但莎普爱思将产品作用夸大其词,偷换概念式的将产品的“缓解、抑制”作用宣传成“有治疗性”作用，造成许多老人未能及时就医，过度依赖滴眼液，更有严重者已经失明。
2017-2020年间，企业核心产品苄达赖氨酸滴眼液销售量已从2,472.48万支降至591.71 万支。
多说一句，2017年12月药监局发布的《总局关于苄达赖氨酸滴眼液有关事宜的通知》中要求各生产企业进行临床有效性实验，并于三年内将报告结果呈交。莎普爱思在2020年10月29日发布的《关于苄达赖氨酸滴眼液一致性评价进展的公告》中提出公司预计无法在原定期限内上交报告结果，已向国家申请延期。
这也就意味着如果莎普爱思不能通过一致性考核，其核心产品将停止面向公众销售，企业将会面临巨大的危机！
业绩“一地鸡毛”，收购也差强人意
2017年丑闻事件后，莎普爱思的营业总收入从9.39亿跌至3.58亿。扣非净利润更是除2017年外年年负值，2020年扣非净利润达到四年间*水平，为-2.12亿。
2017年到2020年销售毛利率从77.26%跌至48.57%，销售净利率在2018和2020两年间出现负值。
其实莎普爱思也不是没想过发展公司多元化这个问题，毕竟莎普爱思也深知依靠单一产品会大大增加企业风险这个道理，只是结果有些不尽人意。
2015年莎普爱思以3.46亿收购强身药业***控股权，本想的是拓展中药业务。结果这个子公司自被收购以来一直未达到承诺业绩，后期甚至还出现了大额亏损。
在连续亏损三年的情况下，莎普爱思在2020年11月24日发布公告称公开挂牌转让强身药业***股权。2015年的初始收购价是3.46亿，2020年*转让公告中给出的挂牌底价是1.95亿，后续又进行四次降价，最终挂牌价为8200万。
只能说收购不利让本就业绩下滑的莎普爱思再遭一击。
主要分析下扣非净利润为负的后三年，共同点就是受滴眼液、大输液及中成药业绩大幅度下滑影响。
除此之外2018年还因其百分百控股的强身药业过去三年业绩不达标，商誉亏损1.87亿。
2019年主要受第四季度影响，四季度扣非净利润-5428.38万，源于强身药业计提固定资产的减值和企业计提存货的减值造成。
2020年受挂牌转让的强身药业降价影响造成计提固定资产和无形资产损失。费用方面管理费用较上一年增加47.16%，主要是受中介机构服务费及辞退福利等费用增加影响。
2021上半年净利润扭亏为盈
2021年上半年莎普爱思营业总收入3.17 亿元，较上年同期增长130.24%，净利润为 2,695.54 万元，扣非净利润2530.58万，实现扭亏为盈。
半年报中也揭露营收的增加主要归功于2020年新收购***股权的泰州医院医疗服务营业收入和疫情缓解后滴眼液、头孢等产品的销量增加。上半年净利润为2695.54万，其中泰州医院产生的净利润为1829.91万元，占总净利的68%。
此外，在销售费用上同比减少14.32%，说明莎普爱思正在进行营销改革，抛去以往重金砸在广告上的策略。并且研发投入方面，上半年研发费用为3692.94万，同比增长284.22%。包括提交国家药监局并或受理的左氧氟沙星氯化钠注射液，以及正在研发中的玻璃酸钠滴眼液、硫酸阿托品滴眼液（0.01%）等项目。
从2021年上半年业绩来看，莎普爱思的这一转型还是很成功的。
写在最后
贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为：
莎普爱思一路走来也算得上是大起大落，经历了丑闻事件后也逐渐重视企业多元化的发展与创新产品的研发，就2021上半年业绩来看也是颇有成效，公司在平稳恢复中。不过三年的滴眼液一致性结果报告上交日期即将来临，鉴于滴眼液的护城河位置，若莎普爱思不能交出一份满意的答卷，即使目前企业在朝转型方向发展，恐怕未来的道路还会走的非常艰辛......
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智通财经APP获悉，海通证券发布研究报告称，维持福耀玻璃(600660.SH)“优大于市”评级，预计2021-23年归母净利润分别为39.21/50.53/65.3亿元，EPS分别为1.5/1.94/2.5元，BPS分别为8.98/9.66/10.54元。参考可比估值水平以及考虑到公司的高分红水平、流动性优势和行业地位，给予其2021年34-37倍PE，对应合理价值区间51-55.5元，对应PB为5.7-6.2倍。
业绩报告：2021H1公司实现营收115.43亿元，同比增42.14%;实现归母净利润17.69亿元，同比增83.54%;实现扣非归母净利润16.62亿元，同比增109.79%。盈利能力方面，2021H1公司实现毛利率40.61%，同比增4.87pct;净利率15.33%，同比增3.46pct。分产品看，2021H1公司汽车玻璃业务营收同比增42.02%，毛利率同比增2.05pct;浮法玻璃业务营收同比增50.16%，毛利率同比增6.27pct。
海通证券主要观点
2021Q2营收和利润环比增长，毛利率环比略有提升，展现行业龙头超强韧性。2021Q2公司实现营收58.37亿元，同比47.75%、环比增2.30%，实现归母净利润9.14亿元，同比增81.35%、环比增6.87%;2021Q2单季度毛利率达40.63%，同比增3.53pct、环比增0.03pct;净利率达15.66%，同比增2.90pct、环比增0.67pct。该行认为，在上半年全球汽车芯片紧缺、大宗原材料价格上涨的宏观背景下，福耀营收净利同环比均实现增长，毛利率环比维持稳定，展现出行业龙头极强的成本控制能力和产品竞争力。
2021H1福耀美国公司实现营收19.18亿元，同比增43.8%，实现净利润1.32亿元，净利率提升至6.9%(环比2020H2提升1.9pct)。该行判断，随着公司美国工厂人机磨合效率再提升，美国公司盈利能力仍有提升空间。
高附加值产品占比再提升，该行判断天幕玻璃、HUD玻璃渗透率提升有望为公司贡献增量。公司持续推动汽车玻璃朝“安全舒适、节能环保、造型美观、智能集成”方向发展，天幕、可调光、抬头显示、隔热、隔音、防紫外线、憎水、包边模块化等高附加值产品占比持续提升，占比较上年同期增加1.54pct，价值得以体现。
风险提示：主要客户新车型销量不及预期;原材料价格波动加剧。
智通财经APP获悉，海通证券发布研究报告称，维持福耀玻璃(600660.SH)“优大于市”评级，预计2021-23年归母净利润分别为39.21/50.53/65.3亿元，EPS分别为1.5/1.94/2.5元，BPS分别为8.98/9.66/10.54元。参考可比估值水平以及考虑到公司的高分红水平、流动性优势和行业地位，给予其2021年34-37倍PE，对应合理价值区间51-55.5元，对应PB为5.7-6.2倍。
业绩报告：2021H1公司实现营收115.43亿元，同比增42.14%;实现归母净利润17.69亿元，同比增83.54%;实现扣非归母净利润16.62亿元，同比增109.79%。盈利能力方面，2021H1公司实现毛利率40.61%，同比增4.87pct;净利率15.33%，同比增3.46pct。分产品看，2021H1公司汽车玻璃业务营收同比增42.02%，毛利率同比增2.05pct;浮法玻璃业务营收同比增50.16%，毛利率同比增6.27pct。
海通证券主要观点
2021Q2营收和利润环比增长，毛利率环比略有提升，展现行业龙头超强韧性。2021Q2公司实现营收58.37亿元，同比47.75%、环比增2.30%，实现归母净利润9.14亿元，同比增81.35%、环比增6.87%;2021Q2单季度毛利率达40.63%，同比增3.53pct、环比增0.03pct;净利率达15.66%，同比增2.90pct、环比增0.67pct。该行认为，在上半年全球汽车芯片紧缺、大宗原材料价格上涨的宏观背景下，福耀营收净利同环比均实现增长，毛利率环比维持稳定，展现出行业龙头极强的成本控制能力和产品竞争力。
2021H1福耀美国公司实现营收19.18亿元，同比增43.8%，实现净利润1.32亿元，净利率提升至6.9%(环比2020H2提升1.9pct)。该行判断，随着公司美国工厂人机磨合效率再提升，美国公司盈利能力仍有提升空间。
高附加值产品占比再提升，该行判断天幕玻璃、HUD玻璃渗透率提升有望为公司贡献增量。公司持续推动汽车玻璃朝“安全舒适、节能环保、造型美观、智能集成”方向发展，天幕、可调光、抬头显示、隔热、隔音、防紫外线、憎水、包边模块化等高附加值产品占比持续提升，占比较上年同期增加1.54pct，价值得以体现。
风险提示：主要客户新车型销量不及预期;原材料价格波动加剧。
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