大成积极成长(探路者股票)
大成积极成长(探路者股票)
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11月10日讯 大成积极成长混合型证券投资基金（简称：大成积极成长混合，代码519017）11月09日净值上涨2.29%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.6520元，累计净值为3.6030元。
大成积极成长混合基金成立以来收益416.53%，今年以来收益49.86%，近一月收益2.54%，近一年收益58.42%，近三年收益66.32%。
大成积极成长混合基金成立以来分红8次，累计分红金额24.76亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为王磊，自2017年06月09日管理该基金，任职期内收益85.74%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有通威股份（持仓比例7.98%）、贵州茅台（持仓比例7.98%）、正泰电器（持仓比例5.85%）、完美世界（持仓比例4.93%）、传音控股（持仓比例3.93%）、新希望（持仓比例3.76%）、汇顶科技（持仓比例3.66%）、乐普医疗（持仓比例3.59%）、五粮液（持仓比例3.07%）、鹏鼎控股（持仓比例3.03%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2020年第三季度，我国成功的遏制了新冠疫情的蔓延，全社会的运作逐步走向正轨，经济活动重新恢复活力，人民生活基本上恢复了正常。虽然我国疫情控制表现优异，但国外疫情控制整体表现较差，对国际经济产生了较为负面的影响。
在全球经济面临巨大压力的情况下，我国采取了多种刺激政策提振经济，同时继续坚持扩大对外开放，并继续推进各项改革举措，以实现我国经济的长期稳定发展和产业结构升级。这些因素对我国的权益市场产生了积极影响。
整个第三季度，市场延续震荡上行的态势。其中，电力设备新能源、食品饮料、国防军工、汽车等行业上涨幅度较大，超额收益较为明显。
本季度，本产品适当增加了新能源主题的配置，获得了一定收益。
特约
有人辞官归故里，有人星夜赴考场。
“户外运动第一股”探路者（300005.SZ）原实际控制人盛发强及王静在上世纪90年代创业打造了户外运动国货品牌“探路者TOREAD”，不过，随着公司业绩每况愈下，盛发强及王静选择了退出。探路者新实际控制人李明具有集成电路（芯片）行业背景，从新改组管理层看，李明意在打造一个芯片行业投资孵化平台。
探路者正计划2.6亿元收购北京芯能60%股权，跨界进入LED芯片行业。
芯片是近两年资本市场点，但对于探路者能否成功转型，投资者在观望。跨界收购消息公布后，探路者股价已连续三天下跌，累计跌幅14%。
不思进取
从2021年上半年财务数据看，探路者超过80%的收入来自于户外服装，其他为户外鞋品。公司产品线分为户外探险家、户外旅行家、户外艺术家、小探、TOREAD.X。
探路者2009年上市，是创业板首批上市企业。上市最初的几年，这家公司主业收入一直保持快速增长，2015年后随着国内户外用品行业整体增速放缓、市场竞争激烈等因素，公司主业销售业绩一直不振。根据COCA《中国户外用品 2019 年度市场调查报告》，中国户外用品市场规模从2015年后增长大幅放缓，零售总额仅从221.9亿元增长到2019年250.2亿，年复合增长率3.1%，户外品牌数由507个下降至492个。
从A股户外用品上市公司看，三夫户外（002780.SZ）、牧高笛（603908.SH）、探路者近三年营业收入、净利润复合增长均不理想；只有浙江自然（605080.SH）受益于为迪卡侬等国际品牌代工，业绩持续增长。
探路者围绕户外主业开展的其他业务也不见起色。2021年上半年，周边产业子公司大多处于资不抵债或者亏损状态，其中经营户外文体的北京守望绿途公司净资产为-2121万元，经营投资的天津新起点、经营滑雪的北京探路者冰雪控股、经营体育投资的鹰潭和同体育分别亏损139万元、24万元、0.02万元。
而且，最近几年探路者不断收缩主业投资。2016年，探路者非公开发行股票募集资金12.7亿元，主要募投项目包括探路者云项目5.17亿元、绿野户外旅行O2O项目1.99亿元、户外用品垂直电商项目1.87亿元、户外安全保障平台项目1.78亿元。2017年，探路者曾变更募投项目用途，终止了部分募投项目投入（合计募投资金5.6亿元）。截至2021年6月末，探路者五年前的募集资金累计使用 7.1亿元，尚有未使用募集资金5.4亿元。
从财务报表上看，探路者闲置资金规模较大。2021年6月末公司货币资金高达7.21亿元，且货币资金基本为未受限自由资金，受限金额不到百万元；另外购买银行理财产品形成的交易性金融资产为5.61亿元。也就是说，探路者账面趴着超过12亿闲置资金。此外，这家公司保持了极低财务杠杆，近三年资产负债率均保持在15%以下，2021年6月末仅有12%，同时资本性投资（含固定资产、长期股权投资）处于持续收缩中。
转身芯片投资能成功吗？
以原实控人盛发强及王静为核心的管理团队最终在2021年初退出。2021年2月，盛发强及王静与北京通域众合科技发展中心签署了《股份转让协议》，将5169万股转让给通域众合，将4418万股转让给通域众合一致行动人盈凯企业，公司控股股东变更为通域众合，实际控制人变更为李明。
天眼查数据显示，通域众合是一家半导体投资平台，股东向上穿透主要为北京集成电路*芯片股权投资中心（有限合伙），主要聚焦于集成电路高端及专用芯片设计方向投资。李明曾担任紫光国微和国研科技董事长，探路者新高管团队也主要来自这两家公司。紫光国微是紫光集团旗下半导体行业上市公司，专注于集成电路芯片设计开发领域。
显然，李明拿下探路者控股权并重组管理层，意在打造芯片行业投资和孵化平台。收购北京芯能60%股权就是第一步。
集成电路（芯片）行业主要分为设计、生产、封装三大环节，北京芯能（含子公司SI）当前业务主要为LED芯片研发生产企业提供设计和技术服务，未来主营业务转型为LED芯片自主研发和封装。
从探路者披露数据看，北京芯能当前设计和技术服务业务处于萎缩状态。北京芯能净资产由2019年3418万元下降至2021年5月的1540万元，营业收入则由2019年719万元下降至2020年209万元。此外，北京芯能去年以来持续亏损，今年前5个月亏损513万元。
北京芯能未来转型的两类业务目前也处于前期阶段。Mini LED驱动芯片及封装模组产品完成研发，处于产品流片及验证环节，验证客户包括三星、LG、中国TCL、海信、聚飞科技等；Micro LED芯片进展更慢，还处于研发当中。
实际上，Mini LED、Micro LED芯片行业已有不少上市公司涉足，特别是Mini LED芯片端技术趋于成熟，应用瓶颈主要在成本上。从三安光电（600703.SH）、华灿光电（300323.SZ）、乾照光电（300102.SZ）三家同业上市公司看，LED芯片设计、生产、封测业务近年增长大多不理想，盈利能力也处于下滑中。三安光电的LED业务营收从2018年的67.3亿元，萎缩至2020年的59.7亿元，毛利率也从44.7%下滑至24.5%。华灿光电的营收规模以及毛利率也有所萎缩。
此外，LED芯片设计封装与探路者原有户外用品在渠道、客户、供应商等方面存在很大差异，难以发挥协同效应。此次探路者全现金收购，需要靠业绩补偿条款来约束交易对手，而补偿条款较为宽松，补偿义务触发后仅需用1.09亿元购买探路者股票，并以此为*限进行补偿即可。
值得注意的是，在收购议案表决中，探路者独立董事王玥弃权，理由是“对未来收益的可实现性无法准确判断”。
某种程度上，探路者股价最近三个交易日的连续下跌，说明市场投资者也“无法准确判断”。
06月17日讯 大成积极成长混合型证券投资基金（简称：大成积极成长混合，代码519017）06月16日净值上涨2.20%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.2990元，累计净值为3.2500元。
大成积极成长混合基金成立以来收益306.16%，今年以来收益17.84%，近一月收益6.21%，近一年收益56.15%，近三年收益46.05%。
大成积极成长混合基金成立以来分红8次，累计分红金额24.76亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为王磊，自2017年06月09日管理该基金，任职期内收益46.05%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有贵州茅台（持仓比例9.37%）、完美世界（持仓比例5.57%）、新媒股份（持仓比例5.38%）、格力电器（持仓比例4.91%）、赣锋锂业（持仓比例4.56%）、五粮液（持仓比例4.54%）、海康威视（持仓比例4.49%）、方邦股份（持仓比例4.26%）、金山办公（持仓比例3.98%）、三一重工（持仓比例3.72%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2019年，我国所面临的国际和国内经济环境出现了较大的不确定性，一个因素是我国的整体经济在经历的前几年的去产能和去杠杆之后，初步呈现了稳定的态势，但尚未开始回升，整体经济仍然存在一定的压力。2019年上半年的非洲猪瘟疫情，也客观上增加了全年通货膨胀的压力。另外的一个外部因素就是美国所发起的贸易战，期间经历了多次反复，对A股市场造成很大的扰动。同时，美国针对华为所发起的制裁措施，在2019年上半年也对相关的科技行业和个股形成一定压力。
面对复杂多变的国内外经济形势，我国政府采取了一系列措施，包括适当投放流动性，增加部分地区的基建投资来稳定经济。同时，加快推出科创板，积极利用资本市场的力量，引导资金流入真正的科技创新类企业，从而推动产业结构的改善。这些措施对A股市场起到了非常积极的正面作用。
对应到整个的A股市场，2019年上半年，以白酒和养殖为代表的消费股涨幅较好。2019年下半年，整个华为产业链，包括5G相关行业、半导体、电子等行业涨幅较好。
2019年，本产品在上半年增加了养殖板块的配置，并在下半年增加了电子行业相关的配置，获得了一定的收益。
截至本报告期末本基金份额净值为1.239元；本报告期基金份额净值增长率为58.44%，业绩比较基准收益率为29.52%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2020年，虽然年初的疫情对我国上半年的整体经济有一定影响，但我们对疫情结束之后的整体经济抱有信心。同时，中美贸易战在达成第一阶段协议之后，中美的贸易往来有望逐步走上正轨，对我国的经济形成有力支撑。
但是也应该注意到，后续美国对于我国科技企业的打压预计仍将持续。在这种情况下，我国会更加坚持自主创新，产业升级的路线。相关的科技类企业预计仍然会处于一个较好的国内发展环境。
02月04日讯 大成积极成长混合型证券投资基金（简称：大成积极成长混合，代码519017）02月01日净值上涨2.10%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.8270元，累计净值为2.6340元。
大成积极成长混合基金成立以来收益130.07%，今年以来收益5.75%，近一月收益5.75%，近一年收益-23.00%，近三年收益7.63%。
大成积极成长混合基金成立以来分红7次，累计分红金额23.53亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为王磊，自2017年06月09日管理该基金，任职期内收益-17.27%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有宋城演艺（持仓比例7.83%）、贵州茅台（持仓比例6.74%）、三环集团（持仓比例4.02%）、分众传媒（持仓比例3.89%）、万科A（持仓比例3.87%）、伊利股份（持仓比例3.86%）、智飞生物（持仓比例3.73%）、中国国旅（持仓比例3.50%）、大族激光（持仓比例3.42%）、科伦药业（持仓比例3.32%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2018年第4季度，市场仍然表现的较为弱势，其主要原因在于我国的宏观经济仍然处于一个筑底的过程，而且中美贸易战仍然存在较大的不确定性。从市场整体情况看，多数市场指数出现一定幅度下跌，其中上证综指下跌11.61%，深证综指下跌12.05%，创业板指数下跌11.39%。从行业指数看，农林牧渔表现相对较好。本季度，本产品受市场整体影响，净值有所下跌。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为0.782元；本报告期基金份额净值增长率为-12.72%,业绩比较基准收益率为-9.51%。
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