基金自购(螺纹主力)
基金自购(螺纹主力)
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开年以来，市场持续震荡，基金发行也相对惨淡。为了提振市场情绪，基金近期频频自购。
据小编了解，截至发稿前，2022年开年以来，已经或计划进行基金自购的公司至少有6家，合计自购金额超3000万元。其中仅1月10日，就有两只新基金宣布自购，再迎小高潮。
基金自购多发生在新产品发行期间，叠加市场调整，基金公司便以自购的方式表示对市场和自家产品的认可，通过真金白银和投资者利益深度捆绑，增加投资者的信任感；但是，这并不代表自购的基金就一定能够赚钱，也并不意味自购基金就比其他基金有明显的回报优势。
多位业内人士建议，投资者不能仅凭基金公司是否自购来进行投资决策。
新年基金自购已超3000万元
1月10日，上投摩根投资总监杜猛管理的上投摩根沃享远见一年持有开启发行。同日，公司公告，基金经理杜猛基于对中国资本市场长期健康稳定发展和公司主动投资管理能力的信心，本着与广大投资者风险共担、利益共享的原则，拟于募集期内出资500万元认购本基金。
“我们始终认为，权益投资实际上是投未来，任何一笔投资都是投资一个时代，投资这个时代*的行业。我们希望寻找到未来五年至十年*时代发展趋势的产业，找到里面真正能够成长起来的公司，并伴随其一起成长。”杜猛表示。
无独有偶，1月10日，国晓雯的新基金中邮兴荣价值一年持有期混合型证券投资基金也正式网友分享，基金经理国晓雯承诺将自购300万元，与基民共进退；同时，据了解，中邮创业基金的高管也将出资300万元认购新基金。
2020年开年，市场持续震荡，为了提振市场情绪，类似于上述两例的基金自购在近期频频出现。
例如，在此之前，1月7日，汇丰晋信也发布自购公告，表示本着与广大投资者风险共担、利益共享的原则，公司管理团队（不含拟任基金经理陆彬）已出资720万元认购汇丰晋信研究精选基金；拟任基金经理陆彬及公司研究团队已出资600万元认购本基金。该基金于1月6日开启发行，首日募集规模近22亿元，一扫新年基金发行遇冷的局面。
1月4日，李晓星、张萍联合掌舵的银华心兴三年持有开启发行，两位拟任基金经理将分别出资认购200万元、100万元诚意跟投新作，给予投资者信心，实现风险共担、利益共享；此外，1月6日，汇添富MSCI中国A50互联互通ETF联接的基金经理吴振翔也表示，基于对中国资本市场长期健康稳定发展和公司投资管理能力的信心，本着与广大投资者风险共担、利益共享的原则，出资100万元认购本基金。
而据小编了解，1月12日，拟由冯明远管理的信达澳银智远三年持有也即将开售，信达澳银基金也计划使用公司固有资金认购500万元，用真金白银表达对中国资本市场长期健康稳定发展的信心。
整体来看，截至发稿时，2022年开年以来，已经和计划进行基金自购的公司至少有6家，合计自购金额超3000万元，基金自购再迎小高潮。
去年刚创下58.88亿元新高
从过往来看，基金公司自购大致可以分为两种情况：一是市场情绪低迷时，通过自购缓解负面情绪，也可以防止大规模赎回带来的踩踏以及规模快速缩减，同时也可以低位加仓、储备弹药；二是新发基金时，通过自购为自家产品背书，也可以达到增强投资者信心、吸引投资者跟买的目的。
Wind数据显示，自1998年以来，公募基金行业的年度自购规模先后在2008年和2015年突破10亿元和20亿元，这两个重大的节点均发生在市场较大波动的年份；随后2021年，全市场共有96家基金公司进行了自购，涉及基金460只，净申购总金额达58.88亿元，自购基金数量和自购总金额均创下历史新高。
显然，今年开年的这一轮基金自购潮也不例外。2022年开年以来，由于市场波动加剧，基金发行一片惨淡，多只明星基金经理的产品单日募集规模也不过“个位数”，此时进行基金自购，的确可以在一定程度上提振投资者信心。
但值得注意的是，基金自购虽然能一定程度上表达公司对这位基金经理的看好，或者基金经理自己的信心，有一定的背书作用，但是，这并不代表自购的基金就一定能够赚钱，也并不意味着自购基金就比其他基金有明显的回报优势。
据wind数据统计，在2021年被公司自购的460只基金（按不同份额分开计算）中，截至2022年1月8日，创金合信于2021年1月15日自购1000万的创金合信数字经济收益率*，自购以来已经大涨约64%；此外，长江新能源产业、国泰中证环保等4只基金也为公司带来了超40%的收益；但也有219只基金在自购发生以来的收益为负，最多一只亏损了超30%。
基金经理对今年市场仍相对乐观
除了进行基金自购，面对市场震荡，不少基金经理也在近期纷纷就投资者关心的问题做出回应，以安抚投资者情绪。
例如，对于调整较大的新能源板块，即将发行新基金的信达澳银基金经理冯明远认为，资本市场与实业的发展并不是完全同步的，产业是一个长期的维度，但资本市场股价每天都在波动，短期的波动其实挺正常，对于这些长周期的发展产业，还是要用更长远的视角来观察。
他表示，自己仍然在2022年看好新能源汽车产业链。他认为，2022年新能源车缺芯的问题能够缓解，部分成本拐点向下，这会在某些领域带来超额收益；此外，汽车智能化会在很多领域带来新的解决方案，这些环节未必由传统汽车零部件厂商供应，而是一些电子或者通信领域的公司，值得重点关注。
杜猛也表示，波动是资本市场的常态，他对今年股市仍然是相对乐观的，短期的调整或带来高景气板块中优质个股的长线布局良机。同时，杜猛指出，今年市场机会预计会更加均衡，除了新能源之外，半导体，包括消费、医药甚至港股中的互联网公司都会有自下而上的机会。
对于未来市场的投资机会，同样正在发行新基金的陆彬认为可以分为四大方向来看：一是消费、医药、新能源、半导体及军工为代表的核心资产，核心资产中优选新能源，未来1-2季度，该行业有可能迎来估值中枢抬升的机会；二是以金融和地产为主的价值领域，以房地产为代表的行业估值有望迎来一次修复；三是PEG成长股，投资机会主要包括高端装备、新材料、计算机、汽车电子及环保设备；四是周期行业里偏上游、碳中和、农业相关的周期股会有一些投资机会。
投资、消费增速持续回落
在进口力度加大的驱动下，外贸增速继续回升，同时制造业扩张速度也进一步回升。但是，投资和消费增速的进一步下滑，以及工业增速继续走低暗示着国内经济承压。
海关总署*的统计数据显示，2018年1—5月，中国进出口贸易累计达到1.81万亿美元，同比增长16.8％，增速较去年同期高4.48个百分点，较今年前4个月高0.4个百分点，为连续第二个月呈现回升态势。其中，1—5月出口贸易累计达到9570.59亿美元，同比增长13.3％，增速较前4个月低0.3个百分点，为连续第三个月回落；进口贸易累计达到8573.86亿美元，同比增长21％，增速较前4个月高0.4个百分点，为连续第二个月回升。
为兑现进一步推进对外开放的承诺，进口力度不断加大，外贸增速保持持续上升态势，对经济有一定的支撑。同时，国内制造业扩张速度也进一步加快，一定程度上增强了对国内经济的支撑力度。统计局*数据显示，2018年5月中国制造业PMI指数报51.9％，比去年同期高0.7个百分点，比4月高0.5个百分点。
但是，投资和消费增速的持续回落，暗示着国内经济正承受着一定的下行压力，经济形势也呈现出愈发复杂的态势。
统计局*数据显示，2018年1—5月，中国固定资产投资累计完成21.60万亿元，同比增长6.1％，增速较去年同期低2.5个百分点，较今年前4个月低0.9个百分点，延续着持续回落的趋势。2018年1—5月，全社会消费品零售总额累计同比增长9.5％，增速较去年同期低0.8个百分点，较今年前4个月低0.2个百分点，同样延续着持续回落的趋势。其中，5月全社会消费品零售总额同比增长8.5％，增速较去年同期低2.2个百分点，较4月低0.9个百分点，当月增速走低的速度有所加快。
工业增速重回下行趋势，不但印证了经济承压的事实，也一定程度暗示着后期的经济形势可能更加复杂。统计局数据显示，2018年5月，中国规模以上工业增加值同比增长6.8％，增速较4月低0.2个百分点。其中，5月制造业工业增加值报6.6％，较4月低0.8个百分点，较去年同期低0.3个百分点，且制造业工业增速重回下行趋势。目前，中美之间的贸易摩擦加剧，国内金融去杠杆与房地产调控持续进行，若以上因素叠加共振，则可能对整个商品市场尤其是工业品市场形成较大的冲击。
定向降准对冲风险
今年以来，政府主导的金融去杠杆持续进行中，货币供应增速持续走低，社会融资规模也不断收缩。中国人民银行统计数据显示，2018年5月，狭义货币供应量（M1）同比增长6％，增速较去年同期低11个百分点，较4月低1.2个百分点，延续着大幅下行的趋势；广义货币供应量（M2）同比增长8.3％，增速较去年同期低0.8个百分点，与4月持平，但增速并未摆脱下行的大趋势；M2和M1的差值进一步扩大至相差2.3个百分点。在货币供应增速持续下滑背景下，社会融资规模也在不断收缩，表明了去杠杆在持续进行。中国人民银行*的统计数据显示，2018年1—5月，全社会融资规模累计达到7.91万亿元，较去年同期减少1.47万亿元，减少规模相比于去年同期进一步扩大。
在金融去杠杆持续进行背景下，市场流动性受到一定程度影响，短期流动性波动加剧。Wind统计数据显示，截至2018年6月22日，隔夜SHIBOR拆放利率年内*为2.9210％，最小为2.4460％，波动幅度明显大于2017年；同时，1个月期SHIBOR拆放利率经历了第二季度初的快速回落后，重心开始逐步抬升，截至6月22日，1个月期SHIBOR拆放利率报4.1510％，较年内*的3.7480％已经升高0.4030个百分点，且延续着持续抬升的趋势。
图为金融机构存款准备金率
随着国内外形势愈发复杂，为维持国内金融市场稳定，有效对冲潜在的经济及金融风险，缓解国内实体企业的流动性紧张，中国人民银行年内已经选择第三次降准。2018年6月24日，中国人民银行对外宣布，自7月5日起定向降准0.5个百分点，此次定向降准的资金主要用于“债转股”和支持小微企业融资，预计将释放7000亿元左右的流动性。由于当前中国经济有所承压，国内外经济及金融市场形势也愈发复杂，加之中美贸易摩擦加剧，我们认为中国人民银行年内仍有进一步降准的可能性，这在一定程度上会提振大宗商品价格。
此外，受美联储加息及缩表的推进，国内资金外流倾向略有加重，人民币出现持续性贬值，外汇储备也有所减少。中国人民银行*的统计数据显示，2018年5月中国外汇储备为3.11万亿美元，较4月减少142亿美元，呈现出持续性小幅减少的趋势。截至2018年6月25日，美元兑人民币汇率中间价报6.4893，相比于年内*时的6.2764已经升高0.2129，即3.39％，且呈现持续走高的趋势，表明人民币正持续贬值。虽然中国人民银行近期的降准主要是针对国内结构性问题，但由于当前正值美联储的加息周期，降准策略或进一步促使人民币贬值，后期势必加剧市场的波动。
供应呈现持续增加态势
图为全国钢厂高炉开工率及盈利钢厂数
在供给侧改革驱动下，钢铁企业的效益不断改善，大多数钢厂维持高利润，这也驱动着钢厂在政策允许下加大力度生产。Wind统计数据显示，截至2018年6月22日当周，全国盈利钢厂数达到84.66％，与前一周持平，继续稳定在高位水平；全国钢厂高炉开工率达到71.55％，较前一周高0.14个百分点，稳定在年内的*开工率水平附近。
钢厂维持较高的开工驱动着粗钢及钢材产量持续增长。国家统计局*统计数据显示，2018年1—5月，中国粗钢累计生产3.70亿吨，同比增长5.4％，增速较去年同期高1个百分点，较前4个月高0.4个百分点，继续保持着较快的增长速度；2018年1—5月中国钢材累计生产4.35亿吨，同比增长6.20％，增速较去年同期高5.4个百分点，较前4个月高1.2个百分点，保持着持续加快的趋势。由于当前钢厂依然保持着较高的利润，后期钢厂势必在政策允许下延续*限度的生产，确保企业利润*化。我们了解到，前期钢厂利润毛利已经突破1000元/吨，平均净利润也超过600元/吨，这实际上已经高于去年的平均净利润水平。在这样的高利润驱动下，我们认为除非政策限制很严格，否则后期的钢材供应将很充裕。
图为中国粗钢及钢材生产累计增速
需求强劲背后存隐忧
图为房屋施工面积和新开工面积累计同比增速
今年以来，钢材市场需求依然保持着相对强劲的势头，房地产新开工及施工增速回升进一步提振了市场信心。国家统计局*统计数据显示，2018年1—5月，中国房屋施工面积和新开工面积累计达到68.50亿平方米和7.22亿平方米，同比增长2％和10.8％，增速较前4个月高0.4和3.5个百分点。在房屋新开工增速重回升势的同时，施工增速则连续第二个月回升，一定程度上表明房地产市场在持续调控背景下，仍然保持着一定的韧性，对钢材市场的需求预期也起到了良好的支撑效果。
但是，房地产开发投资增速持续回落，意味着即使市场对房地产的预期较好，但在持续调控背景下，后期房地产对钢材市场需求的拉动可能存有隐忧。国家统计局*的统计数据显示，2018年1—5月，中国房地产开发投资累计完成4.14万亿元，同比增长10.2％，增速较前4个月低0.1个百分点，为连续第二个月回落。而在房地产开发投资增速持续回落的同时，政府整顿PPP项目也令项目入库数开始持续减少，这意味着后期基建需求可能有所减弱。Wind统计数据显示，截至2018年5月，PPP项目总入库数报1.26万个，较4月减少0.06万个，为连续第4个月减少。
此外，钢材库存结束减少趋势以及整体持续高于去年的现状，暗示着后期钢材市场可能转向供大于求格局。Wind统计数据显示，截至2018年6月22日当周，全国主要城市主要钢材库存合计为1009.71万吨，环比前一周增加11.12万吨，较去年同期多48.17万吨。其中，螺纹钢库存478.22万吨，环比前一周增加0.5万吨，较去年同期多88.32万吨。主要城市的钢材及螺纹钢库存结束了持续减少的趋势，如果后期库存不断累积，叠加整体高于去年的库存水平，钢材市场将不断承压。
原料成本重心基本稳定
今年以来，虽然整个黑色产业链各个环节价格波动有所加剧，但对钢厂来说，原料成本重心基本稳定，产成品螺纹钢的价格重心却较原料成本有明显抬升。Wind统计数据显示，2017年和2018年至今，天津港准一级冶金焦（A<；12.5％，<；0.7％S，CSR>；60％，Mt8％）平均价为1984.64元/吨和2076.74元/吨；2017年和2018年至今青岛港PB粉（61.5％）平均价为542.32元/吨和489.62元/吨。在不考虑其他成本费用的情况下，2018年焦炭和铁矿石给钢厂实际上带来了约38元/吨的成本重心的下移，但产成品螺纹钢价格重心却上移了约116元/吨。
因此，截至当前，钢厂平均利润应该要好于去年，这一方面将有助于钢厂容忍原料后期可能的价格上涨，另一方面也驱动着钢厂继续保持政策允许下的*限度生产，确保了后期钢材供应的充足。
总之，在复杂的多空因素影响下，后期钢材市场预计将保持大区间宽幅振荡格局，螺纹钢期货主力合约将继续维持在3500—4000元/吨区间内运行。
公募基金自购纪录又被刷新。
截至12月6日，今年以来共有91家基金公司申购自家基金383只，净申购总金额达49.08亿元，创历史新高。若加上陆彬、王海涛、杨建华、胡昕炜等“基金打工人”的自购在内，今年基金自购规模或已超过50亿元。
多家公募基金“押宝”新能源主题基金，自购基金收益高达80％。展望2022年，新能源、半导体等高景气赛道，将成为基金经理布局的重要板块。
自购规模超2020年全年
在今年展开自购的91家公司中，国泰基金以3.9亿元的自购金额*，自购基金数量为23只；天弘基金自购规模为3.1亿元，自购基金数量达47只；建信基金虽然自购了5只基金，但自购规模也达到3.1亿元。此外，汇添富基金、南方基金、工银瑞信基金的自购规模均超2亿元，嘉实基金、华夏基金、博时基金等11家公司自购规模在1亿元以上。
从产品类型看，权益类基金依然是自购主力军。Wind数据显示，在49.08亿元的基金自购中，股票型基金以14.76亿元的规模居第一位，排名第二的混合型基金自购规模为14.45亿元，两者合计29.21亿元，占比达60％。以往的自购大户债券型基金，今年的自购规模为12.75亿元，占比25.98％。
今年以来部分基金自购一览表
数据Wind，截至12月6日
基金经理也自掏腰包
需要指出的是，除了上述基金公司层面的自购之外，今年以来还有基金经理和公司高管发起的“个人自购”。如果加上这些，今年以来自购总额或已超过50亿元。
广发大盘价值混合于11月22日至12月3日发售，拟任基金经理王海涛自购500万元。9月时，长城基金副总经理、投资总监杨建华自掏腰包100万元买入他管理的新基金长城兴华优选一年定期开放混合型证券投资基金；同时，长城基金总经理邱春杨也自掏100万元购买了该基金。8月，汇添富价值领先混合发售时，基金经理胡昕炜自购新基金200万元。
此外，今年以来还有鹏华基金基金经理袁航、汇丰晋信基金基金经理陆彬等人出手自购。其中，2020年，陆彬管理的汇丰晋信低碳先锋基金以134.41％的回报率夺得当年股票型基金*，被市场所熟知。
前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，基金自购既能将公司利益、员工利益、基金持有人利益进行绑定，增强持有人信心，也能让基金公司基金投资收益。
Wind数据显示，在自购区间段内，383只自购基金中有263只实现正收益。其中，有47只基金收益率超过10％，名列前茅的基金大多是新能源主题基金，长江新能源产业A收益率达到了80％，天弘中证新能源汽车A的收益率为64.55％，国泰中证环保产业50ETF的收益率为64.37％，创金合信数字经济主题A的收益率达63.26％。
明年布局这些板块
临近年末，除自购外，相关基金经理还就跨年布局进行了策略展望。
陆彬表示，从当前时点看，低碳行业已具备成为新一轮结构性行情主线的条件。低碳行业涉及面比较广，能从中找到很多*的公司来做投资。此外，新能源行业从未来3-5年看，整个行业的复合增长有望超过30％，行业发展空间大、增速确定，对应2022年的估值比较合理。
长城基金副总经理、投资总监杨建华表示，站在当前时点，坚定看好消费升级和制造业升级两大主题。未来的投资机会将从中涌现，比如新能源、半导体、高端装备、智能化自动化等都属于制造业升级的大主题。
杨建华表示，2022年消费方面的投资机会会比今年更多。消费板块的估值已经调整到比较有吸引力的位置。并且，今年消费基数比较低，明年有望出现恢复性增长，消费类公司的盈利会较今年好转。明年制造业的成本等因素对生产经营活动的干扰会有所减少，煤炭、钢铁、铁矿石等方面的价格有望回落，成本压力减轻。此外，在汽车智能化趋势下，信息安全、网络安全、产业链安全都是值得关注的方向。
创金合信基金首席策略分析师王婧表示，业绩增速较快的领域，新能源、半导体、军工等赛道的确定性是比较高的。新能源汽车的主线可能从电动化转向智能化，半导体里有些新的高压充电和智能化相关的上游品种，会带来一些新的增量机会。此外，互联网的基础建设，则可能成为通信、计算机等板块新的增长点。
经济日报-北京11月14日讯
所谓公募基金自购是指基金公司在发行公募基金产品的时候，公司的管理层或者员工会参与认购本公司发行的基金产品，且份额持有占比较为显著的行为。
联泰基金金融产品部总监陈东表示，基金自购可以分为普通基金自购和成立发起式基金两种形式。普通基金和发起式基金的自购出发点不同。普通基金需要满足募集规模不少于2亿元募集规模、持有人不少于200人这两个硬性条件才能成立，而发起式基金不受普通公募基金成立条件限制，发起式基金在募集时，只要满足公司股东资金、公司固有资金、公司*管理人员和基金经理等人员的资金认购的基金金额不少于1000万元，持有期限不少于3年，募集规模不少于5000万元，便可以成立，且不受单一客户持有比例超50%的限制。
陈东认为，基金公司自购有三方面因素，一是在单一客户持有比例不能超过50%的新规下，基金公司为满足机构投资者的定制需求，通过员工自购和发起式基金的形式稳定产品持有人结构和产品规模；二是基金公司出于对自身投研能力认可或者营销的目的，以员工自购产品与投资者同舟共济作为亮点，吸引更多的资金，很多个人投资者会认为员工自购的产品在业绩上会更加“稳健”；三是在市场表现较差的情况下，投资者信心缺失，避险情绪持续升温，产品募集难度较大，因此需要通过员工自购来保证产品成立。
“基金自购并不一定是弱市市场下的必然行为。在强势市场和弱势市场均会出现，今年以来自购规模同比增加或是多种因素共同作用所致，年初以来由于受外部贸易争端的影响，国内市场出现了较大的波动，这也是自购规模增加的主要因素之一。”陈东说。
天风证券分析师吴先兴表示，从近10年来基金持有人变化数据看，机构重配和管理人自购的基金产品有一定超额收益，但自购只是对产品信心的表现，并不完全等同于真实业绩*。从风格上来看，管理人持有规模大的基金更多的暴露在大盘风格上，收益波动相对不大。
对于投资者来说，自购的基金是否具有风险？陈东认为，基金的风险更多是取决于基金的类型和投资策略，投资者在选择自购基金的时候更多的还是应关注整个市场的情况，尤其需要关注基金产品管理人的资产管理能力。从历史业绩看，自购基金与普通基金区别并不大，仅是在持有人结构上有较大的不同，投资者可根据自己的风险偏好情况选择是否投资自购基金。在自购基金中，普通的自购基金封闭期较短，一般在1个月左右，封闭期过后可随时赎回，投资者在选择此类基金的时候主要应该关注产品的投资范围和投资策略是否和自身需求匹配；在发起式基金中，多数产品是由机构定制的，并且产品要求员工自购持有期不少于3年，因此在投资策略上会追求*收益，比普通的自购基金更加稳健，但由于是发起式基金，封闭期也会比较长，投资者在认、申购时应注意考虑流动性需求。
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