260103(漫步者股票)260103基金净值查询今天*净值
260103(漫步者股票)260103基金净值查询今天*净值
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02月04日讯 景顺长城动力平衡证券投资基金（简称：景顺长城动力平衡混合，代码260103）02月01日净值上涨1.58%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.9716元，累计净值为3.2716元。
景顺长城动力平衡混合基金成立以来收益354.95%，今年以来收益5.27%，近一月收益5.27%，近一年收益-23.00%，近三年收益37.51%。
景顺长城动力平衡混合基金成立以来分红7次，累计分红金额11.98亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为刘苏，自2015年09月29日管理该基金，任职期内收益35.43%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有泸州老窖（持仓比例7.12%）、晨光文具（持仓比例5.98%）、洋河股份（持仓比例5.61%）、贵州茅台（持仓比例5.36%）、中国平安（持仓比例4.48%）、华夏幸福（持仓比例3.39%）、美盈森（持仓比例3.39%）、新城控股（持仓比例3.33%）、长青集团（持仓比例3.17%）、欣旺达（持仓比例3.01%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
报告期内，A股市场震荡下行，所有的行业指数均是负收益。尽管政策目标已经显著转向，将稳增长放在更重要的位置，但经济放缓的趋势仍在继续，全社会信用扩张并不显著，实体经营的经营压力日增。3季度内，存在基本面触底预期的农业、房地产，以及基本面相对抗周期的通信、公用事业、电力设备相对抗跌。而受经济回落关联度大的中上游行业如化工、采掘、钢铁等行业表现较差，医药行业因为受到政策影响，在本季度跌幅也较大。从整个季度来看，基金管理人在本报告期内权益仓位变化不大。考虑到市场整体估值已经处于历史上极低的水平，而市场对于经济增长的看法已经相对悲观，我们坚持以竞争优势、成长性和估值水平为最重要的选股要素，在估值不贵的情况下采取坚守优质龙头公司的策略，希望能够获取可观的长期回报。同时，通过自下而上选择，增加了部分在未来一段时间内具备内生性增长的优势企业，替代部分业绩受经济、政策影响相对大的品种。我们坚持长期以来的分析框架，首先，企业盈利增长速度仍处于下降趋势中。2018年上半年的紧缩政策对实体经济的影响逐渐增大；贸易战对于国内经济的影响尽管尚难清晰测算，但显而易见是偏负面的；而稳增长的措施对经济的推动效应尚未体现。目前来看，在本轮国内经济调整过程中，少有行业能独善其身，这也促使我们适当优化选股思路，更积极的去寻找未来一段时间能够通过内生性增长对抗外部经济下滑的优势企业。其次，政府的货币政策目标已经显著转向，但受限于居民部门杠杆率在过去几年上升过快，以及地方政府债务压力，往常通过放松房地产和增大基建来刺激经济的方式，目前来看程度都较为温和。因此我们尚未看到社会信用的显著扩张，中小企业融资成本仍处于高位，并未明显回落。第三，从估值水平看，伴随前期市场的大幅下跌，整体市场的估值已经降到极低的水平，且股票与高等级债券相比，长期回报率的优势已非常明显。综上，我们维持前期判断，认为当期股市已经具备了相当可观的中长期吸引力，但或许仍处于黎明前的黑暗中，原因在于，一方面，企业盈利增长的底部尚未明晰，另一方面，短期内外部不利局面引发了市场对于经济、社会发展的中长期驱动因素的担忧。A股市场如果未来具备趋势性的上涨行情，至少仍需扭转市场对于企业的盈利预期不断下调的局面，以及我们需要看到实体企业融资环境改善、融资成本不再继续攀升，同时，需要市场对于中长期的经济增长形成稳定预期。我们相信，在经济形势不佳的情况下，优质企业与竞争对手的差距可能进一步拉大，因此，我们更加注重企业竞争优势与经营品质。尽管对于投资人而言，精确的找到市场的顶部和底部是不可能完成的任务，但我们仍希望找到那些未来“大概率”经营越来越好、市值越来越大的标的，通过持有这样的标的，尽管过程可能曲折，但长期仍是乐观的。我们将坚持把控制风险收益比作为首要前提，选择“好行业、好企业、好时机”三因素结合的投资机会，更积极关注一些未来业绩增长确定性强的细分子行业或行业集中度在快速提升的行业，从中选出具备竞争力和成长性且估值合理的品种，通过陪伴*企业、分享企业利润增长来实现资产的增长。
报告期内基金的业绩表现
2018年4季度，本基金份额净值增长率为-10.86%，业绩比较基准收益率为-4.79%。
文 ✎ 林夏淅
编辑 ✎ 邢昀
十个交易日六个涨停板，本来在资本市场不温不火的漫步者2019年成了“快步者”。
作为A股市场“无线耳机”概念龙头股，今年以来漫步者股价涨幅高达488%，位列A股上市公司近一年涨幅前十，其总市值从32.14亿元增长至169亿元。
创始人张文东的身价也水涨船高，从10.10亿元变为了53.21亿元，增长了四倍多。
股价一路爆炒至高位，持有公司股份的创始人前妻等核心股东都不约而同选择减持。高位套现，质疑声随之而来，这也让其他投资者对漫步者后续走势充满了猜测。
▵ 公司官网
市界从财务层面分析，当前漫步者股价主要由无线蓝牙耳机业务的增长支撑，但与此同时，其音箱业务和净化器业务的萎靡不振，也在拖累业绩，整体盈利水平难以支撑当前的市盈率。
01
核心股东高位减持为哪般？
2010年，作为国产自主品牌音响企业第一股，漫步者成功登陆资本市场。
公司此前一直深耕音响领域，业绩四平八稳。数据显示，上市第二年，漫步者的扣非净利润就发生了明显的下滑，2017年开始业绩波动较大。
漫不经心的业绩背后，公司在资本市场上表现总体也平平无奇。
而2019年公司股价上升进入”快车道“。12月4日开始，漫步者连续五个涨停板，股价从15.8元/股攀升至25.44元/股，增长了61.01%。
一边是股价攀升，一边是核心股东们高位减持。
12月9日，公司第二大股东肖敏成功高位套现1.37亿元。肖敏，创始人张文东创业前在北京理工大学教书时的学生，也是漫步者目前的董事兼副总经理，长期负责公司的研发工作。两人因为共同的音乐爱好开始在音响领域创业。
12月10日又有四位股东公告了减持计划，其中王晓红是张文东的前妻，两人在2009年离婚，目前她在公司内担任董事、人力部经理和审计委员会成员。今年以来，王晓红曾以不到6元/股的价格低位，累计抛售了1185.53万股股票。
另外三位计划减持的股东张文昇、邓隆木和温煜分别是创始人张文东的弟弟以及公司的两位副总裁。张文昇手中股票是2013年增持所得，邓隆木和温煜的则是2017年公司以股权激励形式给予。
2015年5月至6月的股价高峰期，漫步者也发生过一次套路十分相似的减持，肖敏、张文东的前老丈人王九魁和校友苏钢，分别在当时套现了3.46亿元、2.42亿元和1.53亿元，合计金额达到7.41亿元。
核心股东高位频繁减持的举动，无疑备受市场关注，虽然公司公告股东出于个人资金需求，但市场解读颇多。市界分析来看：
首先，创始人张文东对于减持一直相对谨慎低调，仅在2013年有过两次小幅减持，减持的市值约为2300万元。目前他仍然持有公司31.44%的股份。
其次，当前减持完成之后，张文东、肖敏、王晓红三人的合计持股比例仍然高达60.7%。公司流通盘总体不大，所以这一轮减持或许也有想借机活跃交易，吸引更多资金炒作股票的意思。
市界就核心股东高位减持问题咨询漫步者，截至发稿并没有收到对方回复。
02
音箱颓靡 ，净化器夭折
今年漫步者确实迎来了被市场爆炒的好题材——TWS耳机（True Wireless Stereo，无线立体声）。
做音响起家的漫步者，此前在音响领域的业绩增长遇到了比较大的瓶颈，开始探索拓展其他领域。
2012年，漫步者以976.93万元的对价，收购了日本静电耳机的鼻祖企业STAX Ltd.***的股权。
2016年，漫步者第二次对海外耳机制造企业出手，以400万美元购买美国平板耳机制造商Audeze LLC约18.18%的股份。
两次收购海外耳机制造企业，为日后生产蓝牙耳机提供充分的技术支持。在接下来Airpods吹起的无线耳机热潮中，漫步者抓住了机会，旗下耳机业务开始了高速的增长。
从2011年的0.16亿元增至2018年的3.58亿元，漫步者耳机业务收入实现了56.07%的年复合增长率，贡献的收入占比也从2011年的1.91%上升至2018年的40.6%。2019年三季报显示，由于耳机业务收入的增长，营业收入再次同比增长了30.13%。
在耳机业务快速增长的映衬下，漫步者传统音箱业务和新涉足的净化器业务，却显得十分萎靡不振。
2010年上市时，其音箱业务收入占总收入比重超过95%。彼时，漫步者的音箱在国内的市占率已连续多年保持在25%上下，位居行业第一，全中国每卖出四台音箱，就有一台是漫步者所产。
但很快，情况发生了转变。
从销量来看，2014年开始，漫步者电子产品总销量在震荡下滑。
并且，在上图总销量中，耳机还在占据着越来越高的比例，如果单看音箱的销量，下滑幅度将更大。
从销售额来看，漫步者音箱业务收入从2012年开始进入下坡道，在2019年半年报中，多媒体音箱业务以2.31亿元的收入刷新了同期数据的新低。
这些年，漫步者音箱原有的市场，都去了哪里？
IDC数据显示，2019年第三季度全球智能音箱市场出货量达到2860万台，同比增长44.9%。其中，亚马逊智能音箱以1040万台出货量位列第一，中国的阿里巴巴、百度和小米分别以390万台、370万台和340万台的出货量位居第二、第三和第五。
天猫精灵、小度和小爱音箱，在淘宝上最畅销的*产品，月销量分别达到10万多、1万多和4万多。相比之下，漫步者在淘宝上销量*的*音箱，也只有5000多的月销量，略显惨淡。
▵ 小度音响
曾经多媒体音箱时代的霸主地位，似乎正随着智能音箱时代的到来而被终结。
除此之外，同样在拖后腿的，还有漫步者2015年开展的新业务——空气净化器。
在投入了大量的研发，储备了大量存货之后，漫步者的空气净化器业务收入从2015年的429.32万元增长至2017年的5146.57万元，但一切向好的局面戛然而止。
2018年空气净化器仅实现了1410.19万元的收入，同比下滑72.6%，毛利率也从最初的66.44%一步步降至54.23%。负责净化器制造销售和研发的东莞子公司，在连续亏损五年之后，距离盈利还是遥遥无期。
不仅如此，漫步者2018年大幅下滑的扣非净利润，也是由于当年计提的大额存货跌价准备，虽然年报中并未说明具体是哪类产品提了减值，但大概率与突然下滑的净化器销量不无关系。
直到今年10月23日，漫步者发布2019年第三季度报中，大额的资产减值损失再次出现，并且明确了是由于空气净化器系列产品的滞销，所导致的大额存货跌价。
03
业绩不足，市盈率虚高
在音箱业务和净化器业务的拖累之下，漫步者耳机业务带来的业绩增长，也被磨平了许多。而在这样的情况下，财务费用和投资收益，成为了支撑漫步者净利润的重要来源。
2010年A股上市时，漫步者募集到了12.4亿元的资金，扣除发行费用后，还超出原计划7.4亿元。
除了动用其中的1.2亿元偿还银行借款、增资子公司以及补充流动资金，剩下的超募资金就一直被用于投资稳健型的银行理财产品，并且每年都能够带来大量的利息收入和投资收益，甚至超过了主营业务带来的收益。
尤其是从业绩下滑的2012年开始，这部分收益占净利润的比重迅速提升，且长期在40%至70%之间徘徊，2018年甚至高达91.35%，为平滑和支撑利润起到了重要作用。
对此，张文东曾在采访中表示，不会拿着超募资金乱投资。
但大额资金宁可放在银行拿利息，也没能找到回报率更大的投资项目，是否也在一定程度上表明公司主营业务空间有限？
原音箱业务萎靡不振，新生净化器业务正在不断扩大亏损，只能依靠耳机业务收入和投资理财收益续命的漫步者，在这一轮股价上涨之后，市盈率竟然已高达212.4倍，远超张文东曾经对标的竞争对手罗技（30.4倍）。
25年前为满足自己耳朵而造音箱的张文东应该想不到，自己把多媒体音箱做到国内市占率第一的位置，也没带来股价飞涨，却靠着无线蓝牙耳机迎来身价暴涨。
但耳机业务能给漫步者带来多久的繁荣，还尚未可知。
可以肯定的是，前有森海塞尔、铁三角、Bose、JBL等专业级别的耳机品牌，后有苹果、华为、小米等以手机配套形式出售耳机的企业，下大力气投入耳机红海的漫步者，应该很难再有“漫步”的闲情。
而一旦没有稳定业绩支撑，虚高的市盈率也很快就会跌落。
02月04日讯 景顺长城动力平衡证券投资基金（简称：景顺长城动力平衡混合，代码260103）02月01日净值上涨1.58%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.9716元，累计净值为3.2716元。
景顺长城动力平衡混合基金成立以来收益354.95%，今年以来收益5.27%，近一月收益5.27%，近一年收益-23.00%，近三年收益37.51%。
景顺长城动力平衡混合基金成立以来分红7次，累计分红金额11.98亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为刘苏，自2015年09月29日管理该基金，任职期内收益35.43%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有泸州老窖（持仓比例7.12%）、晨光文具（持仓比例5.98%）、洋河股份（持仓比例5.61%）、贵州茅台（持仓比例5.36%）、中国平安（持仓比例4.48%）、华夏幸福（持仓比例3.39%）、美盈森（持仓比例3.39%）、新城控股（持仓比例3.33%）、长青集团（持仓比例3.17%）、欣旺达（持仓比例3.01%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
报告期内，A股市场震荡下行，所有的行业指数均是负收益。尽管政策目标已经显著转向，将稳增长放在更重要的位置，但经济放缓的趋势仍在继续，全社会信用扩张并不显著，实体经营的经营压力日增。3季度内，存在基本面触底预期的农业、房地产，以及基本面相对抗周期的通信、公用事业、电力设备相对抗跌。而受经济回落关联度大的中上游行业如化工、采掘、钢铁等行业表现较差，医药行业因为受到政策影响，在本季度跌幅也较大。从整个季度来看，基金管理人在本报告期内权益仓位变化不大。考虑到市场整体估值已经处于历史上极低的水平，而市场对于经济增长的看法已经相对悲观，我们坚持以竞争优势、成长性和估值水平为最重要的选股要素，在估值不贵的情况下采取坚守优质龙头公司的策略，希望能够获取可观的长期回报。同时，通过自下而上选择，增加了部分在未来一段时间内具备内生性增长的优势企业，替代部分业绩受经济、政策影响相对大的品种。我们坚持长期以来的分析框架，首先，企业盈利增长速度仍处于下降趋势中。2018年上半年的紧缩政策对实体经济的影响逐渐增大；贸易战对于国内经济的影响尽管尚难清晰测算，但显而易见是偏负面的；而稳增长的措施对经济的推动效应尚未体现。目前来看，在本轮国内经济调整过程中，少有行业能独善其身，这也促使我们适当优化选股思路，更积极的去寻找未来一段时间能够通过内生性增长对抗外部经济下滑的优势企业。其次，政府的货币政策目标已经显著转向，但受限于居民部门杠杆率在过去几年上升过快，以及地方政府债务压力，往常通过放松房地产和增大基建来刺激经济的方式，目前来看程度都较为温和。因此我们尚未看到社会信用的显著扩张，中小企业融资成本仍处于高位，并未明显回落。第三，从估值水平看，伴随前期市场的大幅下跌，整体市场的估值已经降到极低的水平，且股票与高等级债券相比，长期回报率的优势已非常明显。综上，我们维持前期判断，认为当期股市已经具备了相当可观的中长期吸引力，但或许仍处于黎明前的黑暗中，原因在于，一方面，企业盈利增长的底部尚未明晰，另一方面，短期内外部不利局面引发了市场对于经济、社会发展的中长期驱动因素的担忧。A股市场如果未来具备趋势性的上涨行情，至少仍需扭转市场对于企业的盈利预期不断下调的局面，以及我们需要看到实体企业融资环境改善、融资成本不再继续攀升，同时，需要市场对于中长期的经济增长形成稳定预期。我们相信，在经济形势不佳的情况下，优质企业与竞争对手的差距可能进一步拉大，因此，我们更加注重企业竞争优势与经营品质。尽管对于投资人而言，精确的找到市场的顶部和底部是不可能完成的任务，但我们仍希望找到那些未来“大概率”经营越来越好、市值越来越大的标的，通过持有这样的标的，尽管过程可能曲折，但长期仍是乐观的。我们将坚持把控制风险收益比作为首要前提，选择“好行业、好企业、好时机”三因素结合的投资机会，更积极关注一些未来业绩增长确定性强的细分子行业或行业集中度在快速提升的行业，从中选出具备竞争力和成长性且估值合理的品种，通过陪伴*企业、分享企业利润增长来实现资产的增长。
报告期内基金的业绩表现
2018年4季度，本基金份额净值增长率为-10.86%，业绩比较基准收益率为-4.79%。
截至8月25日，全市场共有接近4500只基金可以供基友们选择。这些基金按照投资范围大致来自90个不同的分类（银河证券），在单一分类里，有些基金数量数百只，有些则只有一两只。
小景说这些看似无关紧要的话，其实是想告诉基友，买基金如果只看仓位限制比较平常的“主流”股基/混基，不看仓位灵活的小众品类，容易错失良基。
比如小景今天要安利的一只小众品类基金，精彩而出众，希望你能记住它。
景顺长城动力平衡（260103）
归类于银河证券股债平衡型基金（A类），同类基金只有不到30只，可以说是非常小众了。但其实基金*程度一点也不逊色于其他产品：
今年来的净值增长率为18.97%，在25只同类基金中排名第1；
近1年的净值增长率为20.36%，在23只同类基金中排名第1；
（数据银河证券、Wind；同期业绩比较基准分别为6.82%、6.19%；截至2017年8月25日）
本基金朴实无华的名字虽然难以打动观众，但凭借一次次勇猛的“夺冠”举动，小景想跟基友们多唠嗑几句：
人间芳菲四月天，它是第一！小景蹦跶着发布了这条：《景顺长城动力平衡：基金名字土是土，但业绩不俗啊！》
野草疯长六月季，它还是第一！小景欢快地发布了这条：《你知道你买的基金有多厉害吗？》
现在，秋老虎发威的八月底，小景又看到它上头条的强大气场，只好乖乖交出版面。
有必要再给新来的盆友解释一下，基金名称「动力平衡」，是指本基金在股债间进行灵活配置，股票仓位20%--80%，与此相对应的，债券仓位也可以在20%--80%之间调整。股市有机会就多配置一点，股市震荡或下行就少配置一点，进可攻退可守。
对于基金来说，业绩比名称更吸粉。在屡次拔得头筹之后，小景就有义务帮fans们刨根问底了：这只基金究竟有什么特技？
在此小景献上*尺度爆料：一切都因为它背后的那个男人！
爆料一：他是经验丰富的老司机
景顺长城动力平衡基金经理刘苏，投研经验丰富。他是理学硕士，曾担任深圳国际信托投资有限公司（现华润深国投信托）信托经理，鹏华基金*研究员、基金经理助理、基金经理职务。具有12 年海内外证券、基金行业从业经验。
爆料二：关注两类机会的灵魂舵手
靠谱的基金经理，投资*有规矩。刘苏的规矩就是，始终坚持“下行风险小，上行空间大”的原则，积极寻找“好行业、好企业、好时机”三因素相结合的投资机会，重点把握两类投资机会：一是“大行业、小公司、有竞争力”的优质成长股；二是预期（估值）很低，但经营出现积极变化的公司。
对于两类投资机会，操作上有什么区别呢？
刘苏透露，前者是处在成长初期、中期而未来具备较强扩张潜力的竞争优势型的企业，并在合理估值时买入，这类企业一旦买入，会长期持有直到其进入成长的末期，或股价已经明显透支未来预期时。后者主要是针对那些竞争优势不明显的企业，选择在市场预期不高但新的成长性因素出现时阶段性参与，比如行业景气改善或阶段性业绩高增长这类企业。
爆料三：他也有自己的投资禁忌
作为经验丰富的基金经理，一定是有所为有所不为。刘苏在重点关注上述两类投资机会时，也尽量回避两种投资类型。
一类是公司经营已经处于成熟期或成长末期，尽管经营业绩非常好，但成长空间不足，对于此类企业，如果估值水平尚未下降到均衡期水平，则已经不适宜重仓持有；
另一类则是对于缺乏长期竞争优势的企业，需要在估值较高或者公司进入景气末端时及时减持。
听完小景的爆料，是不是感觉基靠谱、人更靠谱？小景想说，还没关注过「动力平衡」的亲们要好好思考「基生」了。毕竟，*总是霸占*榜的基，并不是那么好遇到。虽然看起来“小众”，但业绩一点也不非主流。
风险提示：投资有风险，请理性选择基金。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证*收益。当投资人赎回时，所得或会高于或低于投资人先前所支付的金额。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成新基金业绩表现的保证。购买基金，投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对个人投资者实质性的投资建议或景顺长城最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文件/观点作出的投资行为承担责任。
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