300740(中国东方财富网)
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智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，水羊股份(300740.SZ)复苏态势延续，双业务驱动动力足。预计21~23年EPS为0.63/0.98/1.51元，对应21~23年PE分别为42/27/17倍，维持“买入”评级。
国金证券指出，公司20年实现归母净利1.40亿元、同增415%，21年Q1实现净利同增1040%。分业务看，自有品牌、代理业务均靓丽增长：20年自有品牌营收同增35%+，代理业务营收增80%+。
国金证券主要观点
投资建议：20年主品牌在爆款助力下恢复快速增长、代理业务在强生集团合作加深+其他品牌拓展下实现高速发展。公司本轮业绩复苏主要由自主品牌运营能力回升以及代理业务放量所驱动，未来仍具有可持续性。
复苏态势延续，20Q4、21Q1业绩持续大增：公司4月25日公告20年营收37.15亿元、同增54%，归母净利1.40亿元、同增415%，其中20Q4营收增64%、净利增245%、同时净利率由20Q1的0.5%提升至20Q4的5%。21Q1延续此前复苏态势，营收同增58%、净利同增1040%。
经营分析
收入分拆：1)分业务看，自有品牌、代理业务均靓丽增长：20年自有品牌营收同增35%+(其中主品牌同增55.98%、推算新锐品牌营收同增个位数，主品牌净利率提升至10%)，代理业务营收增80%+。2)分品类看，非贴片式面膜及水乳膏霜大增，其中水乳膏霜占比过半：20年第一大品类水乳膏霜同增71.91%(占比过半)、第二大品类贴片式面膜营收仅同增5.52%(占比26%)、非贴片式面膜营收大增157.67%(占比16%)，品牌管理营收同增64.94%(占比7%)。
20年净利率逐季持续修复：20年毛利率下降(其中代理业务较19年增近2PCT、推算自有品牌业务下滑)受会计准则影响，20Q1毛利率较20年提升;费用率20年收入快速增长下呈现下降，21Q1较20年提升、主要为营销及研发投入加大所致;净利率由20Q1的0.5%提升至20Q4的5%，20年全年为3.78%、21Q13.74%;20年存货周转加快、现金流转正。
研发赋能产品，数字赋能组织：1)加强研发：目前合作成果有与外部高校/研发机构合作开发的酶切小分子玻尿酸、灵芝发酵液、油茶籽提取物、依克多因，并计划后续陆续推出新品、增强产品力;2)数字赋能：公司所有业务已数据化，不断积累的业务数据能够为研发、产品开发、市场策略等方面提供更深层次的决策参考。
风险提示：新品销售/营销投放不及预期、代理业务存货减值风险等。
美股收盘，三大股指集体收涨，道指涨2.15%，纳指涨2.51%，标普500指数涨2.45%。
新能源汽车股大涨，蔚来汽车涨超9%，理想汽车涨近8%，小鹏汽车涨近7%。理想汽车正式发布智能旗舰SUV-理想L9 统一零售价格为45.98万元。
理想汽车-W公布，该公司正式发布为家庭打造的智能旗舰SUV:理想L9.理想L9是一台旗舰级全尺寸SUV，围绕家庭用户打造了6座*舒适空间；理想汽车自研的旗舰级增程电动和底盘系统，提供*的驾乘舒适性，CLTC综合续航里程达到1315公里，WLTC综合续航里程达到1100公里；全自研的旗舰级智能驾驶系统“理想AD Max”以及*的车身安全措施，保护每一位家庭乘员；创新的五屏三维空间交互智能座舱，将智能电动车的驾驶和娱乐体验提升到一个全新的高度。超过100项旗舰配置全系标配，理想 L9统一零售价格为人民币45.98万元。
理想L9即日起接受预订；7月1日全国所有零售中心展车全部到店；7月16日，全国零售中心试驾启动；新车将在8月底前启动用户交付。
理想汽车同时宣布：将开源全自研的AEB系统代码，推动全行业智能驾驶安全技术的普及，让更多车主的出行更安全。
此外花旗调整“蔚小理”美股目标价。花旗银行分析师Jeff Chung上调了中国主要电动汽车制造商的销量预测，将小鹏汽车目标价从36.7美元上调至51.59美元，将理想汽车目标价从26.8美元提高到58.6美元，将蔚来目标价从87美元降至41.1美元。假设到2023年，汽油和碳酸锂的价格还会同比上涨25%-50%，电动汽车的全生命周期所有权成本将比内燃机低36%。对于蔚来，尽管下调目标价，Chung仍然认为其股份总回报率高达98%。
B站涨近5%，首推UP主付费视频惹来用户争议。近日，B站*上线了付费视频功能，并登上微博热搜。付费视频有几多助力，还有待观察，但目前已经泛起争议的“水花”。
据了解，付费视频功能*出现在UP主“勾手老大爷邓肯”的视频《世界十大未解之谜》系列中，视频一共十集，单独售价30元，于6月20日推出，目前尚未看到其他付费视频。
付费视频推出后，不少网友在其评论区表示售价偏高。对此，UP主回应称，希望经济独立、不差钱并真心喜欢UP主的人花钱购买这个系列，大家量力而行。他表示，这次是一个全新的尝试，包了电影院拍实景，还有灯光摄像团队，投资挺大，“如果能有机会给我们小团体增加一些收入，说不定我们可以扩大产能，去做一些更有趣的事情。”
不少用户仍然对B站推出付费视频表示质疑。B站目前已有会员和大会员，大会员之后又出现“付费观看”，如此开会员的意义似乎不大。此外，什么样的视频可以收费目前没有看到标准，付费课程早已有之，但若是娱乐类视频，收费引起的争议将会不少。
其他中概股方面，拼多多涨超12%后收涨近7%，百度涨超4%，但京东跌超2%，网易跌超1%。阿里巴巴和B站涨超4%，腾讯ADR和爱奇艺涨超3%，晶科能源涨近11%，但新东方跌近4%，连续第三个交易日回调走低。
领涨中概股列表：
领跌中概股列表：
以下为全球市场重要资讯汇总：
隔夜要闻
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石油投资复苏困难重重 IEF警告暴利税等政策只会增加不确定性
美联储在现编剧本？应对通胀不利 鲍威尔面临越来越多的批评
欧洲央行管委发出加息最强音：应在9月份告别负利率
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外盘纵览
美股大幅收涨 三大指数均涨超2% 特斯拉大涨逾9%
欧股主要指数集体上涨
热门中概股周二收盘普遍走高 新能源汽车股大涨
美股科技股普涨 特斯拉大涨近10% 其“擎天柱”机器人即将现身？
（文章哈富资讯）
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6月15日，A股御家汇（300740.SZ）发布公告称：截至2019年6月14日，御家汇以集中竞价交易方式累计回购公司股份8,745,342股，占公司现有总股本的2.143%，支付的总金额为0.78亿元。
而在此前5月份御家汇发布公告称：拟以集中竞价交易方式回购A股部分社会公众股份，回购资金总额不低于1.25亿元、不超过2.5亿元，回购股份价格不超过20.30元/股。本次回购股份期限为自董事会审议通过回购方案之日起3个月内。
这次回购金额跟前阵子发布范围还有一定的距离，所以不排除御家汇还会竞价回购的举动。
这则利好消息似乎并没有给其股价带来影响，截止发稿之时，御家汇股价小涨1.35%，股价9.01元。
御家汇是一家依托互联网创立，并逐步发展起来，以自主品牌为核心的“互联网+美妆”企业，旗下拥有御泥坊、小迷糊、薇风、花瑶花等多个自主护肤品牌，其中御泥坊在2018年面膜市占率在7.8%，排名行业第二。在2018年登陆创业板，是中国A股首家IPO电商上市公司。
而御家汇这家企业，上市仅一年便出现业绩变脸、大手笔并购被问询后不了了之，大份额减持套现这些问题。
上市后增收不增利，业绩变脸。在上市第一年交出的成绩单中，2018年全年业绩实现22.45亿，同比增长36.38%，扣非净利润实现1.06亿，同比减少28.46%，典型的增收不增利。同时2019年一季度业绩出现亏损，实现收入3.86亿，同比增长1.04%，扣非净利润亏损0.05亿元，同比减少115.76%。
具体来看，根据年报披露业绩下滑的主要原因是宏观经济下行，国产化妆品品牌受到双向挤压，销售渠道快速变化；其中2018年政府补助在0.125亿元，占当期扣非归母净利润的11.7%，各项费用率均大幅度增长，其中销售费用的支出同比增长高达51.64%，不过这些增长并没有给自身业绩带来增长。
斥巨资大手笔收购，被市场怀疑最后不了了之，御家汇上市仅半年后谋划一笔10.2亿元的收购，标的公司为阿芙精油母公司北京思茂，这笔交易当中除了自身货币资金3.3亿元，还对外借款不超过6亿元。
而根据当时的公告披露，以2018年6月30日为基准日，北京茂思商贸有限公司纳入评估范围内的合并报表所有者权益账面价值为1.943亿元，在持续经营前提下股东全部权益的评估价值为16.41亿元，增值额为14.4亿元，增值率为744.51%，60%股权对应标的资产评估值为9.84亿元。
这笔交易整体溢价率高达744%，引起深交所重视，连续下发两份问询函，提出多达22个问题，最后历时近半年，并以失败告终，股价重挫。
股份解禁大份额减持套现，在2019年2月11日御家汇迎来上市之后第一笔解禁，总共计7628万股，占总股本。然而在这之后深圳红土生物创业投资和深圳创业投资这两个御家汇股东开始大笔减持套现，低价抛售持有的股票，总共减持286.52万股，套现近4480.84万元。
上市即高点，市值很难在回到过去高点，御家汇2018年上市，股价*来到25.25元（前复权），在经历失败的收购停牌5个月后便开始一路下滑之路，截止2019年6月14日股价累计跌幅达到60.56%，市值缩水近三分之二，当前市值仅在36.84亿。
而此次回购，御家汇披露是为了用于公司为维护公司价值及股东权益所必需。不过此件原始股东大份额低价抛售股份，似乎对于这家企业的前景并不是特别看好。而此次回购在当前股价持续萎靡的背景之下，似乎有浓浓的维护的味道。
小结
根据公告披露说明此次回购只是开始的第一步，不排除后续还会有回购的举动，但是对于企业来说应该注重自身业务的发展，充实业绩。在经历资本运作失败，业绩亏损已经股东大份额低价抛售股份，这家企业也是走到一个十字路口，回购只是第一步，更重要的是做好运营战略决策，毕竟市场是用脚投票的，股价连续下跌，再往前便是深渊。
国内条码碳带企业天地数码自2018年上市以来，在营收基本维持情况下，净利润开始“跌跌不休”。尽管每年都有不同的原因：2018年因原材料成本上升；2019年因主动降价；今年上半年归咎于人员薪酬和汇兑损失。然而股价从70元到19元的一路下滑表明，投资者并不认同其对“增收不增利”的解释。
《投资者网》 丁琬璎
25日，杭州天地数码科技股份有限公司（下称“天地数码”，300743.SZ）发布2020年半年度报告， 今年上半年，实现营业收入1.91亿元，同比增长0.06%；归母净利润0.1亿元，同比下滑28.58%。
天地数码在报告中说，主要原因包括由于美元走强导致其他货币出现大幅贬值，专业人才团队和专业机构合作的相关人员薪酬及咨询顾问费的增加。
不过，天地数码近几年的表现一直不佳：上市前后公司净利润大反转，股东频频减持，股价持续下跌。《投资者网》就上述问题联系公司寻求答案，但一直未收到相关解释。
业绩不佳的“背锅侠”
关于上半年业绩变动的主要原因，天地数码提到，一方面，由于美元走强导致其他货币出现大幅贬值，国外子公司汇兑损失合计536万元；另一方面，扩大专业人才团队的相关人员薪酬，增强与专业机构合作从而使得相关咨询顾问费增加，管理费用较上年同期增加304万元。
关于536万的汇兑损失，有投资经理向《投资者网》透露，“有一定比例国际业务的公司，多数会选择主流货币进行套期保值，从而在一定程度上减少汇率波动对公司利润的影响。“
有投资者在同花顺互动平台上提问“为什么不做外汇套期保值？”。事实上，根据Wind数据统计的相关公告（见图1），在报告期开始日之前，天地数码已经有这方面的考虑，不过目前从结果上看，不尽如人意。
通过对比各期半年报的管理费用（见图2）可知，今年上半年，管理费用1520万元虽然较去年同期增长近25%，但并不及2018年同期的管理费用，若半年报将其中的300多万费用放在《经营情况讨论与分析》板块开篇，强调其对净利润指标的影响，似乎有些“刻意”和“牵强”。
另外，归母净利润低于同期的管理费用，对天地数码来说，多少应该算是一个警示。究竟是什么原因使得其净利润一路下滑？
净利润和股价“跌跌不休”
根据公开资料，天地数码是专业从事热转印碳带产品研发、生产和销售的高新技术企业，于2018年4月27日在深交所创业板上市。
根据Wind统计的营收及净利润趋势（见图3），不难看出从2018年开始，在公司营业收入增加的情况下，净利润逐渐下滑，也因此收到深交所的年报问询函。
对于公司增收不增利的主因，天地数码称，2018年净利润下滑，是因原材料采购单价上升；而2019年是为提高市场占有率，主动下调产品销售价格所致。
常规来说，成本上升、单价下降确实是企业出现“增收不增利”现象的原因之一，但令人不解的是，天地数码在上市之前的前三年，营收净利年年上涨。
查看公司二级市场股价的表现，不难发现投资者基本上一直在“用脚投票”。
数据显示，自2018年天地数码上市后（见图4），股价总体趋势为下跌。从上市时的70.47元股，一路下跌至8月27日的19.50元/股。
主营业务与行业趋势相悖
天地数码是一家专业从事热转印成像材料研发、生产的国家高新技术企业。事实上，公司从事的行业及其技术从创立之初就“自带光环”，其所生产的产品热转印色带，填补了国内空白，市场应用广泛。
一方面，热转印色带市场容量十分庞大，广泛地应用于制造业、零售业、办公设备、邮电、交通运输业、通信、金融、娱乐旅游业等各个领域。
同时，由于该产品具备很高的技术含量，全球能生产这种产品的公司并不超过10个，而天地数码就是其中一个。
然而，根据天地数码营收趋势图，在2018年及之前几年维持了5%以上的增速，2019年后增速放缓，2020年上半年增速基本为零。在上半年报告中，天地数码提到，严峻复杂的国内外宏观经济环境以及新冠病毒疫情的影响加剧了行业竞争，其同期毛利率下降也印证了这一点。
根据中国计算机行业协会耗材专委会的数据，就全球市场而言，热转印色带行业增长稳健，过去几年全球热转印色带销售额年均增长率在5%左右，虽然热转印色带应用于条码识别行业在国内起步较晚，但随着国内在条码识别领域发展逐渐深入，条码识别行业的增速也将会提升。
不言而喻，处在一个技术壁垒高、增速稳健的领域里，天地数码能否借行业大势，克服宏观环境的影响，实现下半年业绩的“突围”，不负其国内“行业龙头”的盛名？《投资者网》将继续关注。（思维财经出品）■
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