天弘安康养老基金(松发股份(603268)股吧)
天弘安康养老基金(松发股份(603268)股吧)
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近年来，“固收+”基金凭借攻守兼备、严控回撤等优点成为最受市场欢迎的公募基金产品类型之一。今年以来，权益市场回调明显，投资者避险情绪增加。虽然市场上的固收+产品也出现了小幅回撤，对于过往长期业绩表现突出的固收+产品来说，权益市场回调带来的短期回撤，反而提供了不错的中长期布局机会。
为更好满足稳健型及平衡型风险偏好的投资者对“固收+”基金的需求，天弘基金固收+金牛团队推出天弘安康颐利混合基金（A类代码：013267，C类代码：013268），目前正在发行。
公开资料显示，天弘安康颐利为偏债混合型基金，主要投资于债券等固定收益类金融工具，辅助投资于精选的价值型股票，通过灵活的资产配置与严谨的风险管理，力求实现基金资产的持续稳定增值。从过去十年的数据来看，偏债混合型基金指数累计收益率达109.10%，年化波动率仅为6.99%，远优于上证指数同期65.49%的累计收益率和21.00%年化波动率的表现，性价比较高（数据wind，统计区间2011.12.31至2021.12.31）。
业绩是投资策略和实力的试金石，天弘安康颐利拟任基金经理是天弘“固收+”金牛基金经理姜晓丽与年金投资老将贺剑。作为天弘“固收+”名将，姜晓丽屡创佳绩，其代表作天弘永利债券、天弘增强回报、天弘安康颐养在2021年分别取得14.34%、14.30%、8.67%的收益率，在震荡市中表现突出。
尤其是由姜晓丽从2013年初便一直管理的天弘安康颐养A，该基金成立10年来年年正收益（截至2021年底），期间*回撤为2015年的8.82%，其余期间*回撤不超过3%，远低于同类平均，年化回报达8.40%。突出的过往业绩令产品持有人户数连续增长。天弘安康颐养*持有人户数超过78万，其中超过90%的人是持有3年以上的忠实粉丝。
同为天弘“固收+”安康系列的产品，天弘安康颐利的投资策略与天弘安康颐养相似。在选股策略方面，两者均优选具备核心竞争能力的公司，在股价合理的基础上进行中长期配置，自下而上精选各行业中优质公司进行配置。在刚刚披露的天弘安康颐养2021年基金年报中，姜晓丽表示，该基金的投资整体维持了价值股为主的配置策略，在消费、制造领域自下而上的精选个股，适当分散。同时积极参与科创板、创业板等新股投资机会。2022年将依然本着风险控制的原则，坚持以基本面中长期的投资逻辑为基础品种，力争更好地为投资者获取长期稳健的回报。
值得一提的是，天弘“固收+”系列产品之所以能够拥有如此*的业绩表现，背后的天弘固收“黄金战队”功不可没。由姜晓丽领衔的天弘固收+团队拥有*的投研交人员配备，团队共计65人将为天弘安康颐利提供强大的后盾支撑。据悉，天弘固收+团队间采用了高度专业化分工的投研体系，使每位成员在自己擅长的领域提供专业的投资策略支持，实现优势互补，力争为投资者实现资产持续稳定增值。
追求投资收益稳健增长的投资者，可关注正在发行的“固收+”基金天弘安康颐利混合（A类代码：013267，C类代码：013268）。
风险提示：观点仅供参考，不构成投资意见。购买前请阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。市场有风险，投资需谨慎。过往业绩不代表未来表现。
中国网财经4月7日讯
对于陶瓷+教育双主业的松发股份来说，上市以来公司的业绩表现不佳，7年累计归母净利润为-1.19亿元，2019年公司的业绩就不及上市当年的水平。令人唏嘘的是，松发股份前期跨界教育领域并购标的成拖油瓶，2021年松发股份对醍醐兄弟一次性计提商誉减值损失2.11亿元。此外，公司的老本行陶瓷业务发展不甚乐观，面临上下游挤压的困境，难以转嫁成本，毛利率持续下降。
跨界收购尝恶果
松发股份2015年上市，2016年开始跨界，走上陶瓷+教育的双轮驱动之路。不过，外延并购未能给松发股份带来持续的业绩增长。数据显示，松发股份的营收和净利润在2018年以后均开始走下坡路。2019年，其归母净利润为0.28亿元，低于2015年的水平，2021年业绩*告负；上市7年公司累计归母净利润为-1.19亿元。
数据同花顺ifind
年报显示，2021年日用瓷对松发股份的营收贡献仍旧*，收入占比为89.95%。受“双减”政策影响，去年松发股份在线教育直播服务业务受到重创，营业收入从2020年的0.83亿元下降到2021年的0.08亿元，收入占比仅为1.89%；同时，在线教育业务盈利能力也大打折扣，毛利率从2020年88.17%下降至2021年的-3.12%。
2021年，松发股份还为此前高溢价进军教育领域“还债”，一次性商誉减值计提2.11亿元。2017年9月，松发股份以2.3亿元收购醍醐兄弟51%的股权。彼时醍醐兄弟的净资产约为1794.72万元，估值为4.5亿元。交易完成后，松发股份对醍醐兄弟确认商誉2.11亿元。醍醐兄弟作出的业绩承诺是，2017-2020年净利润分别不低于2500万元、3250万元、4225万元、5225万元。
中国网财经
对于醍醐兄弟的业务发展，松发股份表示将逐步改变原有的社会化的在线教育公司商业模式，进而拓展“公办学校教室的远程化改造”这一市场空间。2021年醍醐兄弟加强了智慧教室系统在公办学校中的市场拓展力度，但是转型的实施较为复杂。截至2021年年末，醍醐兄弟原有业务已基本处于停滞状态，不过营业成本、各项费用的支出仍持续发生。
陶瓷业务难提价
不仅教育业务受挫，松发股份的陶瓷业务也陷入上下游挤压的困局。2018-2021年，松发股份陶瓷业务毛利率分别为31.27%、26.56%、25.64%和17.02%；其中，2021年陶瓷业务营业收入同比增加6.61%，但是营业成本同比增加18.97%。陶瓷业务的直接材料成本占当期成本的比重超过65%，直接材料燃料成本同比增加28.92%，原材料涨价导致生产成本增加。
然而，松发股份陶瓷业务向下游转嫁成本的能力较弱。松发股份的陶瓷业务包括日用瓷和精品瓷，两者的收入占比分别为89.65%和5.81%。相比而言，精品瓷的毛利率较高，但是业务增长缓慢，2017年精品瓷收入为0.21亿元，2019年达到0.45亿元，2021年再度萎缩至0.23亿元。
数据同花顺ifind
从行业看，国内陶瓷业务产品结构不合理问题突出，高品质产品供不应求、低端产品陷入激烈的同质化竞争。2019年松发股份曾在财报中表示，由于市场竞争激烈，公司主动调低产品售价。中国网财经
松发股份的精品瓷同样面临量价齐跌的局面。相较于2019年，2021年公司的精品瓷销量减少近5成，销售单价从2019年的21.67元飙升到2020年的43.33元，然而议价能力不足，2021年销售单价重新回落到19.93元。公司在产品销售方面的议价能力较弱，产品提价空间不大。在此情况下，上游原材料价格猛涨，对松发股份陶瓷业务盈利能力造成的影响就不言而喻了。
数据同花顺ifind
松发股份的陶瓷业务还向国外销售，2021年公司境外销售占比达到62.26%，受全球疫情的变化，美元汇率下降及海运成本的上升，松发股份子公司联骏陶瓷出口业务受较大影响。2020年联骏陶瓷的营业收入和净利润分别为1.83亿元和1179.42万元，2021年营业收入缩水至0.91亿元，净利润为-676.84万元。2021年，松发股份对联骏陶瓷计提商誉减值准备3830.68万元。
依赖大股东输血
盈利能力下行，2021年松发股份的造血能力也薄弱。年报显示，2021年公司的经营活动产生的现金流*告负，为-0.18亿元，净利润含金量为5.92%，而2020年公司该指标曾达到4041.19%。
数据同花顺ifind
松发股份在2021年中报中表示，经营活动产生的现金流净额变动的原因主要为海运提价及全球新冠疫情持续，影响港口码头的正常运作，客户订不到舱位而推迟订单交货期，公司不能按期发货，导致货物销售迟缓，延长资金周转期，而存货的采购成本及人工费用则正常支付。2021年年报中，对于经营活动产生的现金流量净额变动，松发股份表示，支付供应商货款及职工薪酬增加所致。
从松发股份的货币资金和负债情况看，公司账上资金确实捉襟见肘。截至2021年年末，松发股份账上的货币资金为0.29亿元，但这远远不能覆盖公司2.33亿元的短期借款，公司短期债务压力明显。随着负债增多，公司的财务费用也吞噬了净利润，2018-2021年，公司支出的利息费用分别为1972.90万元、2017.39万元、1858.03万元和1481.45万元。
数据同花顺ifind
除了借款，松发股份还依赖控股股东输血。3月29日，松发股份发布公告称，为保障和补充公司的营运资金需求，增加融资渠道，降低融资成本，公司向控股股东恒力集团申请2022年总额不超过1亿元的借款额度。2020年，恒力集团就频繁向松发股份输血，截至3月29日，过去12个月内松发股份接受恒力集团财务资助金额累计为1.41亿元。
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引言：流水争先，靠的是绵绵不绝。财富之路，同样如此！
尽管上证指数打破了“三连阳”魔咒，但还是有不少人对于今年A股走势还是心有余悸。指数整体波动虽然不大，但板块题材的“上蹿下跳”和“*分化”行情，使得大多数基民的持有体验并不好。
那么，即将到来的2022年，大盘是否还能继续打破“四连阳”，答案还是个未知数。不过，不确定中比较确定的是，结构性分化行情依然会演绎。至于哪些板块能够胜出，是今年表现靓丽的新能源、化工、煤炭、有色金属、钢铁、半导体芯片等题材，还是会切换到食品饮料、券商、银行、地产、家电、医药等今年表现较弱的题材，与其猜测，不如多赛道配置。
当然，也有风险偏好较低的小伙伴，也在计划2022年多配置一些“固收+”产品。司令在12月28日文章中，为大家介绍了近一年“卡玛比率”指标出色的8只权益基金。该指标的公式是“超额收益/*回撤”，所以当大家纠结两只基金回报和回撤表现差不多，到底应该如何挑选时，能提供不错的参考。
当时司令答应了大家，抽空会整理卡玛比率表现出色的“固收+”产品，今天就来倾情奉上。以下几只固收+产品，除了近一年“卡玛比率”指标领先，并且最近8个连续季度都是正收益，现任基金经理均管理三年以上，产品规模也比较适中。
以下数据Choice；截至日期：2021年12月29日，按照近一年收益率进行排序。如有多类份额，均以A类为例。
招商丰美混合A（002819）
产品成立于2016年11月10日，属于灵活配置型中的“固收+”策略，现任基金经理王刚，从2017年7月28日起管理至今，任职以来年化回报率10.50%。近一年收益率17.13%，*回撤2.69%。2021Q3前十大重仓股依次是：赛轮轮胎、华海药业、鸿路钢构、完美世界、恒瑞医药、胜宏科技、宋城演艺、中鼎股份、邮储银行、帝尔激光，合计占比17.06%。
华夏聚利债券（000014）
产品成立于2013年3月19日，属于二级混合债基，现任基金经理何家琪，从2017年12月19日起管理至今，任职以来年化回报率12.09%。近一年收益率15.29%，*回撤3.34%。2021Q3持仓个股共有7只，依次是：淮北矿业、华菱钢铁、新凤鸣、紫金矿业、鸿路钢构、福斯特、赣锋锂业，合计占比4.06%。
国泰民益混合A（160220）
产品成立于2013年12月30日，属于灵活配置型中的“固收+”策略，现任基金经理樊利安，从2014年10月21日起管理至今，任职以来年化回报率7.90%。近一年收益率13%，*回撤2.13%。2021Q3前十大重仓股依次是：帝尔激光、润丰股份、宁德时代、伊利股份、海尔智家、、神工股份、嘉元科技、新宙邦、兴业银行，合计占比5.76%。
鹏华弘润混合A（001190）
产品成立于2015年4月14日，属于灵活配置型中的“固收+”策略，现任基金经理李君，从2015年5月22日起管理至今，任职以来年化回报率6.98%。近一年收益率12.51%，*回撤2.01%。2021Q3前十大重仓股依次是：中国银行、工商银行、农业银行、交通银行、协创数据、电连技术、贝达药业、贵州茅台、福耀玻璃、中国联通，合计占比11.16%。
华安安康混合A（002363）
产品成立于2016年2月1日，属于灵活配置型中的“固收+”策略，现任基金经理石雨欣、陆奔，两人从2018年9月25日起共同管理至今，年化回报率16.83%。近一年收益率10.70%，*回撤2.34%。2021Q3前十大重仓股依次是：大金重工、三星医疗、西菱动力、浪潮信息、盈康生命、海尔智家、伊利股份、兴业银行、富瀚微、中国太保，合计占比10.40%。
天弘安康颐养混合A（420009）
产品成立于2012年11月28日，属于偏债混合基金，现任基金经理姜晓丽等，姜从2013年1月21日起管理至今，任职以来年化回报率8.33%。近一年收益率9.24%，*回撤1.50%。2021Q3前十大重仓股依次是：贵州茅台、五粮液、顾家家居、震安科技、招商银行、海康威视、瀚蓝环境、再升科技、晨光文具、老板电器，合计占比5.99%。
易方达裕如混合（001136）
产品成立于2015年3月24日，属于灵活配置型中的“固收+”策略，现任基金经理李一硕，从2017年12月30日起管理至今，任职以来年化回报率7.73%。近一年收益率8.93%，*回撤1.34%。2021Q3前十大重仓股依次是：平安银行、宁波银行、中国化学、福斯特、海螺水泥、海尔智家、隆基股份、美的集团、太钢不锈、中国平安，合计占比6.55%。
博时颐泰混合A（002813）
产品成立于2016年6月24日，属于偏债混合基金，现任基金经理杨永光、孙少锋，两人从产品成立起共同管理至今，任职以来年化回报率6.10%。近一年收益率8.78%，*回撤1.56%。2021Q3前十大重仓股依次是：中国银行、中国电信、工商银行、三峡能源、兴业银行、中国平安、贵州茅台、宏华数科、凯立新材、时代电气，合计占比25.62%。
展望2022年股市，有人期盼，有人害怕。当我们回头再看时，或许依然还会像张文宏一样感慨：“流水争先，靠的是绵绵不绝”。财富之路，或许也是如此吧！
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大家好，我是初善君。
初善君6月16日发表了《家庭资产配置中的刚需部分：准备定投一只基金》，跟大家分享了天弘永利债C这只债券基金。这只基金是固收+基金。
初善君不到三个月已经定投了四笔天弘永利债券C（有一笔是9月1日才扣款），这只产品的收益率也没有让人失望。截至9月3日，天弘永利债券C过去6个月收益有8.81%，今年以来收益已经有11.96%。这个收益率完全超我预期，不得不说，天弘固收+，真香！
今天我们再聊一聊天弘固收+，看看这种“稳稳的幸福”。
中低风险投资者的优选
首先我们明确一点，在各种理财产品中，固收基金的江湖地位是什么？
首先银行理财产品在资管新规之前几乎被认为是无风险的。但是这几年，随着银行理财产品收益率的下降，2018年银行理财产品预期收益率达到过5%，目前只有3.5%左右，同时理财新规和资管新规要求打破刚兑后，银行理财产品的吸引力大幅下降。
理论上，各种理财产品的目标都是替代银行理财产品，成为大众理财的*，尤其是各种非货币基金产品。
而招商证券研究，纯债型基金、含权债基等风险收益特征稳健的基金产品更符合多数基金投资者的风险偏好，特别是从银行理财产品转向公募基金产品的低风险投资者。下图显示，纯债型基金和含权债基回撤小，收益稳定。
简单来看，就是初善君在上篇文章中说的，理论上，固收基金投资收益目标和风险比货币基金等要高一些，收益率弹性比股票型基金、股票差一点；风险上固收基金比货币基金等高一些，比股票型基金和股票低一些。
因此债券型基金是中低风险投资者的较优选择。
一只较为难得的债基
当然，上面只是理论情况，实际上，在债券型基金里面，收益率稳定，回撤小的债券型基金也是难得的产品。
一只就是初善君上篇介绍的天弘永利，2012年-2020年，产品连续9年实现正收益，同期净值*回撤仅为-5.42%，是全市场同期可比二级债基产品中，仅有的9只低回撤、连续9年正收益的产品之一。这种持有体验简直是最开心的体验之一。
但是很不幸，天弘永利目前被限购了，每天最多买3万，今天初善君再给大家介绍一个可以作为天弘永利替代品的天弘增强回报。
天弘增强回报成立以来收益率稳定，2019年5月成立以来，取得了36.36%收益率，年化收益率14.63%，天弘增强回报的基准收益率只有9.15%，是基准收益率的4倍左右。
数据WIND，截至2021年9月3日
同时天弘增强回报回撤小，产品自成立以来，每个季度都取得了正收益，截至今年上半年，近一年收益16.57%，*回撤不超过3%，持有体验特别好。
为什么可以取得这么亮眼的业绩呢？
当然是策略稳健。
从资产配置来看，天弘增强回报作为一只固收+基金，债券配置比例在75%-85%之间，股票配置比例在10%-15%左右，此外还有少量的现金及其他资产等。债券里，以企业债和可转债为主，还有部分金融债和国债等。
很明显，如果你是一名老司机，可以看出天弘增强回报的高收益主要来源于配置的股票和可转债，其他债券力争稳健收益，可转债和股票提供弹性收益机会。
天弘增强回报在股票选择上，突出个股的阿尔法收益，选择那些具有竞争优势壁垒，中长期可见度更高的公司。这一点其实与初善君的选股策略是不谋而合的，从2021年半年报的持仓来看，天弘增强回报前十大持股有不少隐形*企业，以化工和电气设备为主，包括中国巨石、万华化学等企业。
转债投资策略上更强调基于转债自身的逻辑做投资，而非基于股票的思路做投资。大家要知道，债券和股票毕竟不一样。具体来看，天弘增强回报侧重于次优标的、小票、低价品种，以主观分析+量化策略结合，追求*收益。
这里初善君最喜欢的一点就是低价品种，由于可转债的特殊性质，低价可转债安全边际更高，同时弹性好，是博取超额收益较好的一种可转债。
总之，天弘增强回报是一只过往收益稳健，回撤小，持有体验较佳的固收+产品。
基金经理和基金公司
其实当你们看到这只产品的基金经理时，就知道这只固收+差不了。
天弘增强回报的基金经理与天弘永利的现任基金经理都有姜晓丽女士和张寓先生，分工也差不多，姜晓丽女士主要负责产品的大类资产配置以及债券部分投资，张寓先生主要负责产品的股票部分投资。
上篇文章也介绍了，姜晓丽女士曾四获“金牛奖”实力认证，现任天弘基金固定收益部、固定收益机构投资部及宏观研究部负责人。
张寓先生，清华工科学士+北大金融硕士的复合背景，入行11年，管理公募基金产品1年多，专注周期制造领域研究，擅长优质周期成长股挖掘。
这两位基金经理管理的天弘永利就不需要我多介绍了吧，看K线就知道那是真香。
这里我们不得不再聊聊天弘固收+产品。天弘基金的“固收+”业务的理念是以债券的基础收益为核心配置资产，并在转债、新股、股票、股指期货、国债期货等多重策略中寻找确定性最强的增强收益，翻译一下就是追求高收益、低回撤。
同时，天弘基金大部分“固收+”产品都采用固收+权益双基金经理的业务模式，每位基金经理都有自己不同的偏好与能力圈，每人负责各自擅长的领域可以发挥相应的专业优势，为投资者全方位把握市场机会。
从效果来看，除了天弘永利和天弘增强回报，天弘安康颐养也是过往收益率较高、低回撤产品，截至今年上班年底，近一年收益率为14.10%，回撤仅仅为2.12%。
这或许就是天弘固收+不一般的主要原因，这种收益和回撤，优于银行理财产品啊。
定投
对天弘增强回报感兴趣的朋友，上支付宝搜“姜晓丽”了解更多“背后的故事”。
当然初善君觉得，债基是家庭资产的压舱石，还是会继续定投。各类代码如下，A类代码007128，C类代码007129，E类代码009735。
今天的内容先分享到这里了，读完本文《天弘安康养老基金》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多天弘安康养老基金、松发股份(603268)股吧相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编*的鼓励。
