中芯国际暴涨(大成蓝筹基金090003净值)中芯国际暴涨原因
中芯国际暴涨(大成蓝筹基金090003净值)中芯国际暴涨原因
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8月5日，中芯国际发布第二季度财报。报告显示，2021 年该公司第二季销售收入为13.44亿美元，较上年同期增加43.2%，主要由于晶圆销售量增加及平均售价上升导致；公司拥有人应占净利润达6.88亿美元，较上年同期暴增398.5%。
中芯国际联合首席执行官赵海军和梁孟松在财报中称：“我们很理解大家对中芯国际有很高的期待，但是集成电路制造行业没有弯道式超车和跳跃式前进。公司会一步一个脚印，把握自身在细分领域的优势，提高核心竞争力，提升客户满意度。”
从应用上看，智能手机业务占比下滑，从上年二季度的46.7%下滑至今年二季度的31.6%。
按技术节点看， 55/65 纳米和0.15/0.18 微米依旧是中芯国际的主要收入来源，占总营收一半以上。不过，FinFET/28 纳米收入占比达14.5%，较此前有明显提升。
业界预计，“缺芯”将持续至2022年。中芯国际首席财务官高永岗表示，基于上半年的业绩和下半年的展望，在外部环境相对稳定的前提下，公司全年销售收入成长目标和毛利率目标上调到30%左右。
不过，中芯国际依然面临实体清单带来的影响。赵海军表示，从去年被列入实体清单以来，中芯国际一直在困境中前行。运营连续性方面，公司积极与供应商配合，保证对客户的承诺得以实现，成熟工艺的不确定性风险也进一步降低。
在产能扩建方面，中芯国际目前仍按计划推进，“但准证审批、产业链紧缺、疫情引起的物流等不可控因素也不可避免地影响到了设备到货时间。公司会尽全力优化内部采购流程、加快产能安装效率，争取尽可能缩短采购周期，早日达产。”赵海军称。
06月17日讯 大成蓝筹稳健证券投资基金（简称：大成蓝筹稳健混合，代码090003）06月16日净值上涨1.78%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.9429元，累计净值为3.5129元。
大成蓝筹稳健混合基金成立以来收益312.26%，今年以来收益0.03%，近一月收益4.43%，近一年收益15.75%，近三年收益15.34%。
大成蓝筹稳健混合基金成立以来分红6次，累计分红金额10.84亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为侯春燕，自2015年12月09日管理该基金，任职期内收益17.35%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有汇川技术（持仓比例7.04%）、伊利股份（持仓比例6.82%）、兴业银行（持仓比例6.54%）、华夏幸福（持仓比例4.72%）、海康威视（持仓比例4.58%）、三环集团（持仓比例4.54%）、迈瑞医疗（持仓比例4.23%）、宋城演艺（持仓比例4.16%）、海尔智家（持仓比例3.66%）、中国巨石（持仓比例3.66%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
蓝筹稳健在2019年整体仓位稳定在80-90%之间，行业分布上主要集中在电子、医药、汽车、金融地产、航空和快递、食品饮料、机械几大行业。组合收益率贡献主要来自券商、电子中的安防、医药和汽车的个股选择。但总体上而言，电子板块重仓的元器件和汽车两个细分行业的景气持续下行，导致整体收益率未能达到预期。
截至本报告期末本基金份额净值为0.9426元；本报告期基金份额净值增长率为32.29%，业绩比较基准收益率为28.06%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
未来总体上仍会继续保持稳定的仓位水平，组合管理的重点在于行业分布和个股的调整。
组合的投资主线长期是围绕以下几个方向：
1、先进制造业：国内现在多个细分行业都处于生产设备本土化和核心零部件国产化的进程中，背后的主要驱动力是国内的企业在一些关键技术、工艺等方面取得了突破从而实现产品不断升级，具备了和跨国企业竞争的实力。今年这些公司阶段性的面临经济下行和贸易战的压力，但是公司的竞争力和长期的成长性是确定的。经过今年的调整，目前这些公司的估值处于历史均值偏下的水平。
2、人口结构中主力群体未被满足的需求：例如食品饮料、旅游、医疗服务等。国内很多消费品行业的企业过去的成长更多的是通过渠道的扩张来实现，而未来在渠道红利减弱的趋势下，我们更看好产品力强的企业。沿着这个方向挑选估值相对合理的标的。目前大部分的优质龙头公司估值相对偏高，反应对未来乐观的预期。我们组合目前持有的公司具备长期的发展空间和竞争力，同时估值相对合理。
3月31日中芯国际披露2021年业绩报告。公司去年实现营业收入356.31亿元，同比增长29.7%；归属于上市公司股东的净利润107.33亿元，同比增长147.7%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润53.25亿元，同比增长213.8%。这是该公司有公开财务数据以来的*业绩，也是公司净利润历史上*突破百亿元大关。
中芯国际董事长高永岗表示，“2021年，公司在满足客户需求和缓解产业链短缺上做了坚持不懈的努力，公司不断推进产能建设，保持了产能利用率满载，实现了稳健增长”。
添翼数字经济智库*研究员吴婉莹在接受《证券日报》
营收净利润双增长
毛利率创历史*
2020年12月，中芯国际被美国商务部加入实体清单，但中芯国际2021年营收净利润依然实现“逆势”增长，实现主营业务收入350.81亿元，同比增加30.0%，毛利率等多项财务指标也同步创历史*。
报告期内，中芯国际实现主营业务收入350.81亿元，同比增加30%。其中，晶圆代工业务营收为321.34亿元，同比增长34%，占主营业务收入的比例为91.60%，占全部营业收入的比例为90.19%。
中芯国际表示，业绩的增长主要是由于晶圆销售数量增加、平均售价上升及年内产品组合变动所致。
随着产品价格增长，中芯国际2021年主营业务毛利率也上涨至29.6%，较上年增加5.5个百分点，创历史新高。公开数据显示，2017年至2020年，中芯国际整体毛利率分别是24.76%、23.02%、20.83%、23.78%。
IPG中国首席经济学家柏文喜在接受《证券日报》
自主创新能力不断提升
产能紧张导致研发占比下降
2021年，中芯国际生产10nm以下芯片所需要的原料和设备无法获得美国相关部门批准出口，但依靠自主研发，中芯国际逐步突破了多个技术节点。年报显示，中芯国际55纳米BCD平台已进入产品阶段导入，55纳米及40纳米高压显示驱动平台已进入风险量产，0.15微米高压显示驱已动进入批量生产阶段。此外，多种特色工艺平台研发也在稳步进行中，将按照既定研发节奏陆续交付。
中钢经济研究院首席研究员胡麒牧在接受《证券日报》
值得一提的是，尽管公司研发方面也取得了阶段性的进展，但中芯国际2021年研发人员和研发费用却较上年有所减少。
年报显示，2021年中芯国际研发人员数量为1758人，上年同期为2335人，占集团总人数的比例由13.5%降至9.9%。报告期内，中芯国际研发投入为41.21亿元，占营业收入的比例为11.6%，同比下降5.4个百分点。
中芯国际在年报中解释，研发人员包括研发部门人员和从事与研究相关技术支持的技术人员。本期研发人员数量较上期减少，主要因2021年上半年部分研究相关人员转入生产运营岗位，以及出售子公司SJSemiconductorCorporation影响所致。
对于研发费用的降低，中芯国际表示，原因主要是产能紧张，部分研发产能投入生产以保障客户需求等原因。
对于中芯国际当前所处现状，胡麒牧建议道：“中芯国际一方面要从研发上加强自主创新，提高知识产权自主能力。另一方面要充分利用资本市场，通过市场化机制来实现科技资源的优化配置。”
扩产加速落地
预计2022年资本开支50亿美元
2021年，受供需失衡影响，全球开启晶圆厂建设潮。根据SEMI预计，2022年将会有10座高产量晶圆厂破土动工。与此同时，ICInsights数据显示，2021年全球产导体资本开支大幅增长36%，总额达1539亿美元，其中晶圆代工资本开支同比增40%以上。ICInsights预测2022年，全球晶圆代工资本开支会继续增长24%至1900亿美元。
中芯国际董事长高永岗称，“2022年依然是挑战与机遇并存。行业整体产能供不应求，但部分应用领域需求趋缓，产能全线紧缺逐步转入结构性紧缺。紧跟产业发展趋势，动态平衡存量和增量需求，弥补产业链结构性缺口，是公司今年的重要任务。”
鉴于此，中芯国际表示，预计2022年资本开支为50亿美元，超过公司2021年度经审计净资产的10%，公司资本开支主要用于持续推进已有老厂扩建及三个新厂项目。
民生证券在研报中指出，持续大力度投入之下，中芯国际新建产能有望加速落地。2021年底中芯国际总产能达等效8英寸62.1万片/月，全年扩产达等效8英寸10万片/月，第四季度产能利用率高达99.4%。2022年1月上海临港项目破土动工，北京、深圳项目有望于2022年底投入生产，三个新项目达产后总产能将实现翻倍。
吴婉莹表示，“现阶段我国芯片企业面临的主要问题，就是集成电路产品和技术仍需依赖进口，国内现有产业规模与实际需求仍存在不匹配，因此，相关产业链上的企业依亟待提升发展质量和速度，加速完善产业结构、提升技术水平、扩充产业规模、发掘协同价值，向着*匹配市场需求、不断拓展核心技术的方向发展，促进我国科技产业早日实现独立自主”。
（编辑 才山丹）
昨日盘后，A港股芯片界“全村人的希望”交作业了。
大概看来，中芯国际三季报营收92.81亿，同比增长21.5%，环比增长5.5%；毛利率提升至30.2%，同比增长3.9个百分点，环比增长3.7个百分点；扣非净利润13.93亿，同比增长24.9%，环比倒退16.14%。
与三季度业绩报告一同释出的，还有一份高层人事变动公告，蒋尚义辞任副董事长、执行董事及战略委员会成员；梁孟松辞任执行董事，仍担任公司联席首席执行官；周杰辞任非执行董事、薪酬委员会成员及审计委员会成员；杨光磊辞任独立非执行董事及薪酬委员会成员。
好成绩+高管地震，今日中芯国际港A两市均低开，最终分别收跌3.83%、3.92%。看来，资本市场还是看淡多一些。
这个“全村人的希望”，到底还能寄予多大希望？
1
业绩缘何大涨？
中芯国际业绩上涨的原因，受益于半导体周期上扬、需求增加，不过重点，还在于今年的缺芯潮。
供不应求，价格自然上涨，这点在中芯国际身上也有明显体现。Q3晶圆出货量为172万片，虽然环比下降1.5%，但晶圆ASP达到了773元/等效8寸片，环比提升9.4%，另外，先进制程的导入上也一步步上升，FinFET/28纳米营收占比达到18.2%，创下历史新高，也为ASP的上升提供助力。中芯国际现在可以说不愁没生意，只愁产不出。产能利用率已连续两个季度超过***，其中第三季度为100.3%。
因此，公司也在加快扩产，Q3的资本开支为70 亿元，较上个月增加约20亿，2021年计划的资本开支约为281亿元。
在研发投入方面，达到10.82亿元，较上一季度增加17.37%，中芯仍然维持对先进制程的追赶；管理费用为4.35亿元，较上一季度大增45.07%，原因在于中芯国际深圳新厂试经营导致相关开支增加，同时在技术研发、产能扩张与人才激励上都加大投入。
对于Q4的业绩指引，营收预计环比增长11%到13%，毛利率预计在31%到33%之间，中芯对于营收和毛利率的提升，仍然有信心。而基于前三个季度的业绩和四季度指引，公司全年营业收入增长及毛利率目标均上调到29%左右。
这份三季报，略超预期，但是幅度并没有很大，市场自然也没有太多兴奋点。
2
高管地震
比业绩更重磅的，是中芯国际高管人士的变动，最重点的蒋尚义的辞任。
实际上，在去年年末蒋尚义加入中芯国际时，就爆出了研发负责人梁孟松主动请辞的消息，两人的恩怨、一山不能容二虎等等的吃瓜大戏，被翻了个底朝天，不仅涉事的两人，还包括台积电、三星、中芯国际，轮番被放到“火”上烤，乐坏了吃瓜群众。
最后的结果，梁孟松还是留在了中芯国际，蒋尚义照样做副董事长，不知道谁有这么大本事，摆平了他们俩。
关于蒋梁两人的“历史大剧”，正史野史实在太多，孰对孰错，无从考究。不过，接受度比较高的，就是两人确实存在恩怨，主要还是性格和利益的纠葛。
梁孟松是公认的技术大牛，性格偏执，做研发那是不可多得的人才，而蒋尚义虽然也是做研发，但他却少一些偏执，多一些八面玲珑，更适合做管理。传言两人在台积电曾经共事，因为大家都是心高气傲之人，互相看不顺眼，加上在具体的功劳分配和职业升迁上，出现严重分歧，结下了梁子。
按理说，偏不偏执、八面玲珑还是九面玲珑，并没有*的好坏。半导体巨人Intel公司创始人安迪.格鲁夫就有过一个名言：只有偏执狂才能生存。在半导体这类*的高精尖领域，要搞研发，不是疯子，不能成大事，更不足委以重任。
只不过，偏执的人同样也是难以相处之人，梁孟松应该就是这一类代表，可以旷日持久、不休假、不娱乐，一门心思扑倒在技术岗位上，如果仅仅为了赚钱，那就是以小人之心度君子之腹。*能够解释的，就是某种已经深入到血液和骨髓的价值取向，也只有这种价值取向，才能让一个人完全超越世俗的金钱和人情世故。
说到回馈，梁孟松这类人所需要的，精神层面远远大于物质层面，简单地讲就是尊重、理解、认可、信任等等。在上一次被爆出来的请辞信中，就有过这么一段描述，梁孟松一面说自己是如何为中芯鞠躬尽瘁，另一面又愤懑自己不被尊重，不被信任。
梁孟松被说得最多的一段经历就是从台积电负气出走，跳到三星。短短三年，就帮助三星完成了从45纳米到16纳米的技术追赶。最终，张忠谋在2015年的大会上承认，在16纳米的技术上，三星确实超越了台积电。紧跟着，三星又抢在台积电之前，进入14纳米，这就直接导致了当时苹果6S的A9芯片订单，被三星抢去了大半，让台积电损失超过10亿美元。
从研发实力上讲，梁孟松是当之无愧的牛人，据说可以排进全球半导体牛人榜前五，他加盟中芯国际之后，中芯快速突破14nm制程，并实现量产，就是*的证明。但这类的牛人，不好相处也是出了名，中芯去年把蒋尚义引进来，可能是确实需要蒋尚义的经验和能力，只是明知两人关系有间隙，还没事先通知，这背后究竟是机遇什么样的考量，对于外界来说到现在依然都是一个迷团。
3
还能买吗？
八卦说完了，我们还是聊聊股票吧。
自2018年芯片战之后，中芯国际就突然被寄予了“全村人的希望”，国家扶持、资本市场追捧，股价更是一路高涨，如果从2018年的低位算起，到2020年中，中芯国际股价涨了差不多9倍，科创板的上市申请也是火速通过。然而，上了科创板之后，中芯国际股价很快掉头向下。
以至于后来有人吐槽，港股的那一次大涨，只不过是有人配合科创板IPO做的局，为的是让科创板的定价有参照：“港股都这么高，科创板好意思定这么低吗？”
最终的结果，中芯国际科创板定价为27.46，募资500亿元，比最开始时的12元翻了一倍多，钱嘛，没有人会嫌少。也只是这个事，加上后来股价的低迷，使得中芯国际一路被人诟病，又一个“出道即*”的典型。
实事求是地说，中芯国际确实受惠于国产替代，所在的赛道，所面临的需求，都没有问题，但问题在于，半导体生产最终比拼的是先进制程，这一块却始终被西方捏在手里。没有EUV光刻机，中芯的7nm先进制程基本出不来，只能退而求其次做N+1，如果没能突破先进制程，和台积电的差距只会越来越大，最终只能混迹中低端领域。
从估值层面上讲，中芯确实不贵（我指的是港股），即使混迹中低端，也值这个数。
在对未来业绩的预期上，中芯国际也还可以。
首先，行业环境上，明年随着新增产能释放，短缺问题会得到缓解，价格的坚挺度没有今年好，但半导体的周期还未到下行期，整体的需求仍然处于高位，ASP不至于下滑太多。
其次，中芯国际的扩张仍在进行，资本开支、研发费用都维持高位，14nm制程仍在爬坡阶段，毛利率还处在提升阶段，新建产能不断投产的情况下，量是可以有保证的。所以从长期的角度看，中芯国际的业务是不断走好的。
至于炸锅的所谓高管地震，反而影响有限，一来蒋尚义来中芯不到一年，对中芯的影响有限，二来他现在离开，他和梁孟松可能出现的内讧也就不了了之了。
总结下来，就是“量”和“价”都有确定性，那么赚EPS的钱就有保障。不过，因为西方的压制，先进制程一直难以突破，所以也就很难获得很好的估值溢价，股价想回到去年的高光时刻，就更难了。所以中芯的股价，要想大涨可能还需要等待相当长的一段时间。
当然，凭借着中芯国际现在逐渐放量的业绩，以及一直处于比较低的估值水平，就算没有像其他芯片股那样夸张的大涨，大概也不会有太多下跌的空间。
同时作为A港股芯片界“全村的希望”，还是希望中芯国际能早点在解决管理层问题，业务尽快放量，担负起大家对它的期待和信任。
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