龙柏集团(股债利差走势图)龙佰集团股份
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锂电产业链正处于投资扩产潮中，其中*的声量来自宁德时代近期巨额定增规划的137GWh电池产能。市场担忧此次定增将会对资金带来抽血效应，但从产业的角度，龙头公司提前布局或将对产业链带来投资乘数效应。
目前头部电池厂商到2025年的产能规划已经超过2000GWh，相对机构测算的全球电池需求已经过剩。不过，动力电池产能存在结构性，高端产能仍然偏紧，而近一半落后存量产能将逐渐被淘汰。此外，产能扩张能否保持较高增速仍需结合下游需求、竞争格局等因素观察。
电池扩产直接拉紧了上游金属资源供应的弦，业内预计锂资源仍将保持较长时间的供不应求，而钴、镍等金属供需关系会受到技术路线变化的扰动，但整体需求量仍会得到提升。锂电中游材料的供应弹性松紧不一，总体而言，受到上游资源制约或涉及基础化工领域的锂电材料扩产难度相对较大，而技术门槛较低、扩产周期较短的锂电材料获或将面临产能过剩的风险。
宁德时代巨额定增投向电池产能
宁德时代在8月13日晚抛出582亿元巨额定增方案，募集资金中除却70亿元用于技术研发、93亿元用于补充流动资金外，剩余的419亿元都将投向电池生产，对应5个项目共137GWh/年的产能。
定增方案披露当晚，兴业证券连夜召集电话会，2000人挤爆线上会场也被投资界视为历史罕见。
朱玥认为此次定增符合宁德时代的龙头定位和行业趋势，新规划项目和既定产能投放计划并没有太大出入，“龙头需要适当提前规划产能，从现在时间点来看，没有产能是最难受的。”
定增方案披露次日，宁德时代经历剧烈的盘中震荡，收盘微涨0.01%，成交额140亿元创下历史新高。截至8月18日收盘，宁德时代报收每股495元，涨3.13%，总市值1.15万亿元。
“市场担忧主要因为这次定增规模比较大，后期也会有解禁压力，而且现在板块情绪确实过热了。但是如果公司基本面没有出现拐点，也不太容易会发生崩盘。”一位市场人士告诉
实际上，宁德时代曾在2020年通过定增募资197亿元，截止2020年末，其账面货币资金一栏高达684亿元。对于此次定增募资的必要性，朱玥认为，公司账面现金已有其他项目安排，包括支持上游产业链以保障原材料供应。上一次定增时市场对新能源车的发展仍存在分歧，而现在电动车销量已经在稳步增长，因此市场认可度会更高。
巨额定增虽然被多数机构解读为业绩利好，但对于已经处在高位的股价而言，不乏“抽血”带来利空的声音。对此，宁德时代在13日特意回应称，融资主要是为了长期规划，按监管规定定增*可以到总市值的30%，而此次582亿占比不到6%，且此次定增面向不超过35名特定对象，并不存在大家认为的会对市场造成冲击。
从产业影响来看，宁德时代产能扩张将直接利好电池材料和锂电设备环节，但同时会对其他电池厂商带来竞争。中国汽车动力电池产业创新联盟副秘书长马小利对
“动力电池是一个资金密集型行业，通过二级市场融资可以减少宁德时代对自有资金的依赖，降低一部分风险，这和仅靠PPT去融资是有很大区别的。”马小利表示。
下游需求旺盛产能存在结构性过剩风险
市场对电池产能过剩的担忧仍在发酵，因为投资扩产的不止宁德时代一家，一场电池产能的“军备竞赛”已经开始。
据盖世汽车不完全统计，仅在今年第一季度，宁德时代、比亚迪、国轩高科、中航锂电等电池厂商相继公布了20多个动力电池相关新增投建项目，投资高达1600亿元，建设年产能超过350GWh。
向后展望，多家电池厂商已经喊出上百GWh的产能规划目标。公开资料显示，比亚迪已披露产能规划达195GWh，中航锂电十四五期间规划产能预计达300GWh，国轩高科2025年产能目标为100GWh，蜂巢能源计划2025年总产能将突破200GWh。据东吴证券测算，到2025年底，全球电池企业产能合计将达到2242GWh。
产能大踏步前进的动力来自增量空间带来的机遇。据GGII数据，2020年全球动力电池出货量为186GWh。根据SNE Research统计，2020年全球储能电池出货量为20GWh。两者相加不过206GWh。而这两大市场即将迎来井喷期，
对比供需两侧，有业内人士认为，随着国务院《新能源汽车产业发展规划2021-2035》的发布，各大厂商开始扩充产能，迅速抢占整个动力电池市场红利，争夺红利的同时，产能过剩的问题可以说是必然的。
某车企动力电池业务负责人对
需要注意的是，电池产能存在结构性，高端和低端产能状况有所不同。安信证券分析师崔逸凡告诉
行业洗牌实际上已经在进行中。GGII 数据显示，2020年国内实现装机的动力电池企业已经从顶峰 200多家减少至不足50家，前10家动力电池企业装机量占比已达95%。
与此同时，头部电池厂商的竞争日趋白热化，多家第二梯队的企业逐渐跻身前列。以长城汽车旗下的蜂巢能源为例，经过产能快速爬坡，蜂巢能源今年以来装机量多次进入行业前十，7月以0.24GWh的装机量位列第六。
蜂巢能源的扩张势头仍在持续。公司相关负责人告诉
类似长城汽车亲自下场做电池的车企不止一家，在高端电池供货难的背景下，越来越多车企对布局动力电池持开放态度。上汽通用五菱旗下多款小型电动车成“爆款车型”，销量提升对生产能力带来挑战，公司相关负责人对
上述车企动力电池业务负责人判断，按照现有规划，2023年后可能出现产能过剩，等到完成行业洗牌，才能达到一个新的产销平衡结构。
从产业实践的角度，崔逸凡补充道，超前扩产的另一个原因在于电池厂是拿着自己的产能和下游整车厂谈订单，要先把产能扩出来才能具备议价能力，因此产能利用率通常并不能达到***。
真锂研究创始人墨柯也认为，当市场预期比较一致的时候，产能的建设就肯定会走在需求的前面，不管是高端还是中低端。但是技术进步和工艺革新会带来不确定性，可能导致过于超前的新增产能被浪费。
风险还来自于需求增速的不确定性。以动力电池需求为例，各家预测建立在新能源车渗透率和单车带电量两项关键变量的假设之上，多数假设是2025年全球新能源车渗透率为20%，单车带电量在60-70KWh上下。
“目前能够确定的是今明后年大概率仍然是高景气度的状态，但之后的扩产边际增速能否保持较高水平有待观察。新能源产业扩产也是具备周期性的，在上一个周期，补贴以及其他政策刺激了2017-2018年的大规模扩产，其中的非理性因素在一定程度上透支了后面的产能扩张，叠加终端需求等其他问题，紧接着2019年扩产就迎来了周期波动，展望未来，扩产速度能否保持需要关注下游需求、竞争格局等综合因素。”崔逸凡称。
上游金属资源形成供应瓶颈
电池厂大幅扩产会直接拉动上游电池材料的需求，目前的供应瓶颈已经体现在资源端，市场表现最火热的是锂金属。据GGII测算，宁德时代此次137GWh的新增产能，对应的锂新增需求约10万吨，相当于2021年全球锂消费量的 20%。
锂资源供应紧张直接体现在飙升的价格上。综合市场数据，锂精矿价格从今年3月约430美元/吨涨至目前超700美元/吨，涨幅已超60%。7月底，澳洲主力锂矿厂Pilbara的*线上拍卖将市场情绪推至高点，1万吨5.5%品位的锂精矿拍出1250美元/吨的历史高价。
业界普遍认为，短期内锂资源供应跟不上下游需求的增长速度。上一轮锂矿周期下行导致很多矿场关停，叠加疫情影响，产能恢复需要时间。即使放到2025年，据百川盈孚锂行业分析师冯颖提供的测算数据，全球锂资源供应折合120万吨碳酸锂当量，而需求为150万吨碳酸锂当量，中间仍存在近30万吨的缺口。
赣锋锂业董事长李良彬对锂资源供不应求的状况看得更远，他在近期一场直播中表示，从今年下半年正极材料尤其是磷酸铁锂扩产速度来看，锂盐需求量增大，供不应求的情况会继续维持，甚至到2030以前还没看到特别大的供给会导致供过于求的情况出现。
锂盐产品价格也在步步高升。百川盈孚数据显示，8月以来，国内电池级碳酸锂均价水平涨至9.85万元/吨，相比去年低谷3.8万元/吨暴涨159%。今年以来，天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、盛新锂能等公司都在加紧扩产。
“锂盐环节不排除出现产能过剩的情况，但前提要看锂盐生产能不能拿到资源。一些厂家对外公布的产能规划是2万吨，但实际产量可能只有不到几千吨，产能利用率相对较低。所以如果没有足够的资源支持扩产，即使是10万吨的扩产规划对市场的影响也不大。”冯颖表示。
新能源市场带火的不仅是锂，钴、镍等金属也迎来一波价格涨势。据百川盈孚数据，8月5日国内硫酸钴均价为8.15万元/吨，相比年初上涨40%；沪镍在今年2月22日创下14.9万元/吨的历史*价，8月2日再次刷新15万元/吨的价格。
中国有色金属工业协会钴业分会副秘书长孙永刚告诉
从需求端来看，钴镍的需求空间受到电池技术路线变化的扰动。钴、镍的应用领域在三元电池的正极材料，但近年来三元体系正面临磷酸铁锂的强势竞争。一个标志性的时间节点是今年7月，三元电池装车5.5GWh，磷酸铁锂电池共计装车5.8GWh，这是磷酸铁锂电池*在装车量方面领先于三元电池。此前，磷酸铁锂电池产量已经保持三个月超过三元电池。
在三元体系内部，高镍化趋势也在改变钴、镍相对的需求量。按照镍钴锰三种金属的混合比例，三元电池分为523、622和811等类别。为追求更高的能量密度和更稳定的成本，811逐渐成为主流技术方向，这意味着正极材料将提高对镍的需求而降低对钴的需求。
蜂巢能源前不久宣布其研发的全球*无钴电池量产下线，电池结构为二元镍锰酸锂，能量密度为240Wh/kg。公司相关负责人表示，无钴电池以及自主研发的L型长电芯，LCTP无模组技术已经成功在欧拉车型搭载，预计到2025年将会形成200GWh产能。
不过，高镍化趋势能够进展到何种程度仍然待考。上述车企动力电池业务负责人表示，随着电池材料成本下行，523的成本劣势会相对减弱，再加上其具备更好的安全性，仍然会进一步占据主机厂未来规划的核心地位，由此带来对钴的需求。
在马小利看来，高镍化趋势整体而言对上游材料的影响有限，因为这些技术探索都是围绕三元电池，会带来对镍钴锰三大金属矿产需求整体的增量，“争论之下，结论是一致的，即上游的材料整体均会呈现增量状态。”
孙永刚认为，国内产业需要获得更多金属资源的控制权。“新能源只是下游市场之一，还有很多传统工业领域对这些金属是急缺的。不过，资源的扩张要匹配全产业链的增速，否则也会引起结构性短缺或者过剩。”
中游锂电材料供给弹性不一
电池四大主材分别为正极材料、负极材料、隔膜和电解液，处在产业链中游的电池材料厂商也是推动扩产潮的重要力量。
以磷酸铁锂为例，伴随着铁锂电池渗透率逐渐提升，这一领域吸引来大量资本涌入。7月27日，国轩高科披露拟在庐江投资年产20万吨的高端正极材料项目，业内预计大部分产能将投向磷酸铁锂；富临精工、湘潭电化、德方纳米等公司今年以来相继宣布扩产，钛白粉生产商龙柏集团和中核钛白也利用成本优势纷纷宣布跨界投产磷酸铁锂项目。
仅从名义产能来看，多数材料都存在产能过剩。据东吴证券测算，到2022年，三元正极材料供给为99.9万吨，需求为79.5万吨，存在20.4万吨的过剩产能；磷酸铁锂正极材料供给为49万吨，需求为44.4万吨，存在4.6万吨的过剩产能；负极材料供给102.4万吨，相比70.8万吨的需求存在31.6万吨的过剩产能。
墨柯认为，仅从产能的角度看，出现供应不足的可能性非常小，阶段性过剩多数时候是常态。因为任何环节的扩产周期都存在逐渐缩短的趋势，也就是说越来越快。而今年供应紧张的主要原因是原料价格持续上涨以及由此引发的一系列乱象，比如囤积居奇、企业的生产连续性受影响等。
还有业内人士表示，电池材料存在和电池相似的情况，即低端产能过剩，但高端产能仍存在缺口，未来产能扩张的同时也会伴随着结构性的变化。
横向比较，不同电池材料的供给弹性存在差异，当下的供给紧张程度也有所不同。李积刚称，涉及基础化工领域的材料产能建设周期更长，普遍需要2-3年时间，而且需要面对更大的环评压力。比如电解液的核心材料六氟磷酸锂，从年初至今价格已经上涨3倍到40万元/吨，而磷酸铁锂即使紧缺，涨价幅度也仅为30%-40%。
除了四大主材之外，一些看似不起眼的小材料也可能由于难以扩产而形成供应瓶颈。以PVDF（中文全称：聚偏氟乙烯）为例，它主要用作正极粘合剂和隔膜涂覆。据GGII分析，PVDF扩产周期约2年，严重滞后于锂电池需求增长速度，加之原材料R142b产能受限且涨价，新增产能释放缓慢。在供需错配之下，进口的电池级PVDF报价已超40万元/吨，较去年初7万/吨暴增470%，国产PVDF报价也已突破30万元/吨。
相比之下，既不受原材料紧缺影响，又相对容易扩产的电池材料过剩风险更大。“比如电池隔膜相对来说技术门槛没有那么高，而且国内装备能力已经在逐渐提高，不再依赖进口设备。隔膜目前较为紧缺，大家日子过得都不错，但三年之后不排除出现产能过剩的情况。”李积刚表示。
业内普遍认为，企业制定扩产计划是基于实际需求。墨柯表示，企业会认真研判下游客户的具体需求、客户未来几年规划的可实现性等情况，同时也会认真研判自己的上游供应商的相关情况，以及自己在行业中的位置预判等，综合权衡之下，做出自己的扩产计划。
“当然，产能规划还会受其他一些因素的影响，比如地方政府以市场换产业落地的要求等。一定的激进情绪或盲目性总体上会有一些的，因为企业家大多是乐观的；对应到具体企业上面，有一些会太乐观，有一些则会显得保守。”墨柯称。
在资本市场上，短期炒作甚至“蹭热点”的风险值得警惕。
价值微观2022年第10期
本周，市场继续下跌，除了中证红利上涨了1.97%外，其他指数均出现了下跌。当前的市场正在反映各种利空情绪，有些私募基金的产品净值接近于平仓线，不得不选择空仓，所以市场持续维持震荡行情。然而，当前市场可能还没有到“市场底”，沪深300的成交量还未低于1亿，当市场不再反映利空且成交量持续低迷时，可能就是“市场底”到来之时。
下面从股债利差、历史分位数和换手率等方面来看当前市场估值是否处于低位。
首先，从股债利差来看，当前股债利差已经接近于股债利差标准差的上限。通过历史表现来看，而当股债利差达到上限时，沪深300指数都是处于历史低位，不久之后就会出现上涨，但是在2012年至2013年也出现长期低位震荡的情况。
其次，从十年期国债利率倒数与A股PE中位数走势图来看，当前十年期国债利率倒数已经高于A股PE中位数，也就是说当前投资股市即使股价不涨，获取企业经营利润都已经高于购买十年期国债收益率了。并且通过历史曲线来看，当出现倒挂时，指数都是处于历史低位。
从沪深300指数的市盈率来看，沪深300的市盈率为16.87，处于历史分位数的75.3%，处于近三年分位数的79.9%，近五年分位数的87.9%。
从中证500的市盈率来看，中证500的市盈率为19.19，处于历史分位数的1.3%，处于近三年分位数的0.6%，近五年分位数的2.6%。
从上证50的市盈率来看，上证50的市盈率为12.73，处于历史分位数的26.2%，处于近三年分位数的62%，近五年分位数的54.8%。
从创业板指数的市盈率来看，创业板的市盈率为47.01，处于历史分位数的34.1%，处于近三年分位数的28%。
所以，从各类指数的估值来看，当前各类指数的估值都处于低估区间，尤其是中证500指数的估值处于历史极低位，并且中证500估值下降的趋势已经持续了2年。
从总市值比GDP指标来看，当前总市值比GDP为78.06%，巴菲特认为这个指标处于70%至80%的区间之内，这时买进股票就会有不错的收益。
从换手率来看，当前换手率低于3%的股票占比达到了80%，而换手率超过5%的股票占比仅有17%左右，所以当前市场情绪是比较低落的，就等着情绪持续低落，当沪深300成交量低于1亿时，“市场底”可能就不远了。
所以，我们没有必要对市场感到悲观，应该按照既定的策略持续做好定投，静待市场回暖。
龙佰集团6月25日在互动平台表示，随着公司钛白粉技改扩产和新增产能落地，钛白产销量不断增加，目前在手订单超一个月产量。
龙佰集团披露投资者关系活动记录表公告，公司新能源电池材料于4月份开始量产并对外销售，预计下半年达产后毛利率在20%到30%之间。公司负极项目4月份开始量产，预计全年产销约1万吨左右。公司将紧盯“十四五”营收500亿元、市值1000亿元的发展目标，全力实现矿产品及钛白板块、钛金属板块、锂能板块、锆产品板块和稀散、稀贵金属板块产业的共同发力，以*的经营业绩成长驱动公司价值的提升。
截至2022年5月31日收盘，龙佰集团(002601)报收于18.99元，上涨0.74%，换手率0.97%，成交量15.18万手，成交额2.87亿元。资金流向数据方面，5月31日主力资金净流出4010.52万元，游资资金净流入23.81万元，散户资金净流入3986.72万元。融资融券方面近5日融资净流出4258.8万，融资余额减少；融券净流出15.2万，融券余额减少。
证券之星估值分析工具显示，龙佰集团（002601）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，*5星)该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为28.34。
龙佰集团主营业务：从事钛白粉、锆制品和硫酸铝等产品的生产与销售。公司董事长为许刚。公司总经理为和奔流。
重仓龙佰集团的前十大基金
其中持有数量最多的基金为广发科技先锋混合，目前规模为149.48亿元，*净值1.1862（5月30日），较上一交易日上涨1.67%，近一年下跌22.06%。该基金现任基金经理为刘格菘。
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