金鼎价值(阳光城股票)
金鼎价值(阳光城股票)
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07月22日讯 国泰金鼎价值精选混合型证券投资基金（简称：国泰金鼎价值混合，代码519021）07月19日净值上涨1.59%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.5110元，累计净值为2.4520元。
国泰金鼎价值混合基金成立以来收益95.20%，今年以来收益25.86%，近一月收益3.65%，近一年收益3.65%，近三年收益-2.85%。
国泰金鼎价值混合基金成立以来分红6次，累计分红金额36.56亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为饶玉涵，自2018年03月13日管理该基金，任职期内收益-7.76%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有我武生物（持仓比例9.41%）、华泰证券（持仓比例8.68%）、常熟银行（持仓比例5.83%）、春秋航空（持仓比例5.05%）、恒生电子（持仓比例4.99%）、贵州茅台（持仓比例4.98%）、中国平安（持仓比例4.80%）、中信证券（持仓比例4.20%）、三花智控（持仓比例3.85%）、白云机场（持仓比例3.67%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
在经历一季度的普涨后，二季度先是震荡分化，随后中美贸易谈判再起波折，市场明显回落。在风险偏好下降时，绩优消费与具备防御属性的金融权重表现领先，盈利前景承压或基本面偏弱的行业则领跌，如传媒、轻工制造、钢铁、纺织服装。我们在二季度的操作以结构性调整为主，在市场回落后继续增持了受益于金融改革的头部券商、小微银行，其次是制造升级相关品种，如新能源汽车、消费电子；再次是适当增持了白酒、机场、地产等价值蓝筹。同时继续梳理持仓，减持了质量不够稳定的品种。
本基金在2019年第二季度的净值增长率为1.18%，同期业绩比较基准收益率为-1.99%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
自2017四季度开始，我们明显感受到A股市场波动率在提升，特别是2018年后全球金融外溢现象加剧，不同市场风险资产联动进一步增强，投资者对诸多因素的反应更为敏感。我们有可能面临历史性的转折：仅凭技术升级无法解决冲突与矛盾。为应对高波动率市场，我们采取的策略，一是更强调持仓品种质量与稳定性而非成长性，降低组合波动率；二是降低换手率以减少交易损耗。我们也注意到，在市场共识下，具备质量与稳定特征的核心资产可能在一定程度上出现拥挤交易，我们一方面尽量在其中寻求估值与业绩匹配、竞争格局前景稳固的品种，另一方面也在努力自下而上寻找在转型升级中有望突破的新经济代表，如低成本航空、小微银行。以前中国经济处于高速增长期，现在中枢逐步下移，同时面临新旧动能转换，过去相对容易突破之处多已完成追赶，越往后越是迫近攻坚，仅有热情与拼劲不够，还需要韧性与耐心。我们也以此来要求自己，踏实沉心，努力做到扎实研究、深刻理解。我们在下一阶段对大盘指数的判断是区间震荡，以结构性行情为主。原因：（1）本届管理层在近年政策操作中体现出“夯实中长期基础同时兼顾短期压力”的风格，内政侧重点会随外部压力变化而有阶段性的战术调整；（2）战略层面已较为明确，即致力于提升中国的国家竞争力，考虑到中国的需求已是*，但供给还没有，所以接下来补短板的重点将在供给层面，如产业升级、金融改革。重点关注方向：（1）金融改革，与中国实体经济在全球的地位相比，我国金融能力还相对偏弱，以科创板为代表的资本市场改革只是其中之一，核心是要建立与我国实体经济能力相匹配的金融体系，沿此方向关注头部券商、小微银行；（2）产业升级，初步具备*别竞争力，如新能源汽车、消费电子、5G；（3）享受人口红利与消费升级趋势、业绩增长确定性强、估值合理的行业，如医药生物、低成本航空、保障型保险、白酒等。本基金将一如既往地恪守基金契约，在价值投资理念的指导下，勤勉尽责，保持积极心态，做好大类资产配置、行业轮动及个股选择，注重组合的流动性，争取在有效控制风险的情况下为投资者创造*的价值。（点击查看更多基金异动）
债务违约、高管出走，爆雷的房企阳光城近期却走出了一波“大牛”。
3月28日，阳光城股价再度涨停，8个交易日内录得7个涨停，*市值达到175.97亿元。
资金面上，主力“做多”推动因素明显。背负巨额债务违约，基本面也并没有大的变化，是谁在疯炒爆雷的阳光城？
“魔幻”般的8天7板
爆雷也有爆雷的好？
3月28日，阳光城股价再度涨停，截至下午收盘，阳光城收报4.25元，涨幅达到10.1%，成交额30.55亿元，换手率18.4%，*市值为175.97亿元。
8个交易日内录得7个涨停，股债双杀后，阳光城迎来久违的“大牛”。
阳光城盘后公布的一日榜数据显示，龙虎榜资金净卖出8078万元。三家机构和两家深股通专用席位现身，知名游资华鑫证券深圳分公司、中泰证券湖北分公司、申港证券浙江分公司分别位列买一、买二和卖四席位。当日还出现1.86亿元折价大宗交易，成交价分别为4.08元和3.91元，卖方均为机构席位，买方分别为东北证券上海局门路证券营业部和国融证券上海分公司。
“魔幻”的是，阳光城的涨停是在公开披露债务违约之后。
3月18日，阳光城发布公告称，因受宏观经济环境、行业环境、融资环境叠加影响，流动性出现阶段性紧张。阳光城未能按期支付境外债券利息，致使公司债务融资工具“17阳光城MTN001”“17阳光城MTN004”“20阳光城MTN001”“20阳光城MTN003”加速到期。截至公告日，阳光城未能获得对上述加速到期债券交叉保护条款的豁免，即未能足额偿付上述加速到期债券累计本息合计50.28亿元。
3月28日，阳光城发布公告，公司流动性出现阶段性紧张，未能按期支付境外债券“SUNSHI 5.3 01/11/22”本息、“SUNSHI 10.2503/18/22”本息及“SUNSHI 8.25 11/25/23”利息。
此外，阳光城公告，公司2019年度第一期定向债务融资工具（债券简称：19阳光城PPN001，债券代码：031900235.IB）应于2022年3月22日支付本息，但由于公司近期偿债资金筹措压力较大，截止兑付日日终，公司未能按照约定筹措足额偿付资金，本期定向债务融资工具不能按期偿付本息。
背负如此巨额债务违约，阳光城为何还能连续涨停？
“近期房地产板块的股价波动，主要是受政策利好的影响，这已经脱离了公司的基本面。”中国城市房地产研究院院长谢逸枫直言，受外部环境和自身债务违约影响，阳光城此前股价低迷，目前进入属于估值修复阶段。
易居研究院智库中心研究总监严跃进称，爆雷房企有一个好处，那就是估值够低，在投资者的逻辑里，抄底是件乐此不疲的事。此次阳光城虽连番上涨，但很难说能走多远，其股价并没有“满血”复活，仅仅是阶段性攀升。
房地产受资金关注
专家预估利好行情
市场的风向变了，多重利好强化房地产板块估值修复。从28日的房地产板块表现来看，A股市场整体飘红，而港股则还有几抹绿意。
A股情况
某头部房企董秘办的内部人士认为，A股和港股交易制度不同，A股方面看似连续涨停，但整体仍处于合理的区间，而港股通过之前的大涨，目前是波动回调。整个市场环境都趋于弱势，在热点匮乏的情况下，房地产自带的“稳定”因素，自然会受到资金关注。
3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。会议要求，关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施。会议还强调，有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。同日，多部委密集发声，提振市场信心。
市场方面，房贷利率创2019年以来月度*降幅。据贝壳研究院监测，3月中国103个重点城市主流首套房贷利率为5.34%，二套利率为5.60%，分别较上月回落13个、15个基点。3月房贷利率创2019年以来月度*降幅，房贷环境趋于宽松。
近期，哈尔滨也成为打响取消楼市限购限贷第一枪的城市。哈尔滨发文拟废止住宅限售令，而这次政策并没有“一日游”。
谢逸枫称，随着政策底部的出现，市场信心得到提振，大概率今年下半年会有一波利好行情。预期大逆转，这也是主力资金流入的原因。
高管出走、收关注函…
基本面仍未改变
外部环境向好，但阳光城的基本面仍未改变，这似乎无法成为其持续涨停的动力。
2021年下半年，阳光城遭遇经营困境，业绩表现不佳也导致股东泰康系主动“退出”，据测算亏损近17亿元。
此后阳光城“负面”状态一直持续。今年1月初，阳光城原执行董事长兼总裁朱荣斌离职出走，真金白银的投入最终无奈“割肉”离场。据媒体统计，朱荣斌四年共买入1.15亿元阳光城股票。（此前报道：最惨打工人？苦干4年倒贴4千万，百亿房企总裁终辞职...经历了什么？）
3月9日，阳光城再发公告，执行副总裁阚乃桂因个人原因向公司董事局提出辞呈，辞职后不再担任公司其他任何职务。继朱荣斌之后，阳光城又流失一位高管。
业绩表现方面，受销售业绩不及预期影响，阳光城在今年1月披露的业绩预告中表示，预计2021年归属上市公司股东净利润将亏损45亿元到58亿元。次日，阳光城就收到了深交所的关注函。
阳光城在给深交所的回函中，也公开披露了其所面临的困境。截止到2021年9月末，阳光城累计有息负债规模达到849.38亿元。其中，1年内到期的有息负债为247.98亿元，占比29.2%；1-2年内到期的有息负债为*.67亿元，占比*达43.05%。
但截至2021年12月末，阳光城在手货币资金较年初大幅下降，致使实操中可灵活动用资金占账面资金比例不足1%，回笼至集团层面难度极大，可自由动用货币资金基本枯竭。
泰康系退出后，阳光城外部“输血”明显不足，而单纯依靠经营层面内部“造血”，其偿债压力不容忽视。
利润大幅亏损、债务危机严重，面对内忧外患，阳光城意外受到资本市场的追捧，这波操作的风险性已然显现。
图片来源丨视觉中国、截图、阳光城集团*截图、阳光城官网截图等
11月02日讯 国泰金鼎价值精选混合型证券投资基金（简称：国泰金鼎价值混合，代码519021）10月30日净值下跌1.82%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.8110元，累计净值为2.9450元。
国泰金鼎价值混合基金成立以来收益209.80%，今年以来收益35.85%，近一月收益4.38%，近一年收益43.79%，近三年收益44.05%。
国泰金鼎价值混合基金成立以来分红6次，累计分红金额36.56亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为饶玉涵，自2018年03月13日管理该基金，任职期内收益46.39%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有三一重工（持仓比例6.68%）、泸州老窖（持仓比例4.83%）、五粮液（持仓比例4.55%）、常熟银行（持仓比例3.77%）、万华化学（持仓比例3.74%）、中国平安（持仓比例3.55%）、我武生物（持仓比例3.45%）、仙琚制药（持仓比例3.39%）、立讯精密（持仓比例3.37%）、华海药业（持仓比例3.15%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
三季度市场出现了一定程度的风格收敛。沪深300涨幅10.17%、上证50涨幅9.87%、创业板指涨幅5.60%、中证1000涨幅4.71%。我们认为主要有两条投资逻辑，一是社融与信贷增速高点渐近，二是经济复苏延续、部分产业环节甚至超出疫情前的预期。资本市场表现较好的几个方向，一是偏可选消费的休闲服务、汽车、食品饮料；二是景气度持续超预期的电气设备（光伏与新能源汽车）、国防军工；三是周期成长股，以化工、建筑材料、机械设备为代表。表现较为落后的，一方面是估值稍高的通信、计算机、医药；另一方面是前景展望缺乏亮点的商业贸易、农林牧渔、银行。
二季度成长与价值之间的行情分化显著，我们相应做了两方面调整，一是在认识上重新思考了价值与成长的关系，完善既往投资框架，这会在中长期逐步影响我们的组合构建思路；二是在行动上开始减持部分持有时间较长（虽然未必体现为重仓股）、估值超出历史区间上沿的成长股。另外，结合自下而上调研了解到的企业经营情况的变化，优化了工程机械与白酒的持仓、减持了PCB。
组合三季度净值涨幅8.82%，跑赢基准（519021BI.WI）的5.32%，跑输基金重仓指数（8841141.WI）的10.11%、QFII重仓指数（8841158.WI）的11.18%。
本基金在2020年第三季度的净值增长率为8.82%，同期业绩比较基准收益率为5.32%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们对A股中长期抱有乐观态度，原因一是中国在全球产业链中的地位持续提升，越来越多优质公司展现出国际级竞争力；二是国内政策工具箱比海外更为丰富，且此次危机应对过程中，决策层在之前夯实部分中长期基础后更有定力，更着眼于行稳致远的发展，有助于稳定投资者信心。当然，此间也有隐含风险：一方面是货币政策回归正常化、经济复苏推动资金脱虚入实等对股市流动性的影响，另一方面是全球化进程能否延续。整体来说，我们认为在中长期看好A股的背景下，有助于投资者遴选优质公司。
随着中国经济增长中枢逐步下移，新旧动能转换，内外环境趋于复杂，需要韧性与耐心。我们也以此来要求自己，踏实沉心，努力做到扎实研究、深刻理解。
我们在下一阶段对大盘指数的判断是谨慎乐观，更注重结构性机会。重点关注方向：1）金融改革与开放，与中国实体经济在全球的地位相比，我国金融能力还相对偏弱，关注小微银行、金融IT；2）资产负债表扎实、竞争力持续提升的蓝筹龙头，如工程机械、化工；3）产业升级，初步具备*别竞争力或有望加速国产替代，如消费电子、原料药、新能源汽车、医疗设备；4）符合消费升级趋势、业绩增长确定性强，如品牌消费。
前期在结构分化显著的行情中，关于风格切换的讨论也常见于市场交流。我们不做风格博弈，希望在深刻理解商业模式与公司的基础上，利用好中国仍处于中高速成长期、资本市场战略地位提升的历史机遇期，立足于中长期，寻找估值处于合理区间的*公司，不限成长与价值。作为倾向于价值风格的均衡型基金经理，今年对既往投资框架有诸多反思，重新思考了价值与成长的关系，希望今后在成长性行业与个股上投入更多研究精力，尽量在控制回撤的同时为持有人创造更多回报。
2月14日苏 泊 尔（002032）创60日新低，收盘报51.03元。根据2021年报基金重仓股数据，重仓该股的基金共20家，其中持有数量最多的基金为国泰金鼎价值混合。国泰金鼎价值混合目前规模为8.69亿元，*净值0.486（2月11日），较上一日下跌1.82%，近一年下跌34.24%。
该基金现任基金经理为饶玉涵。饶玉涵在任的公募基金包括:国泰区位优势混合，管理时间为2015年9月9日至今，期间收益率为119.41%；国泰央企改革股票，管理时间为2016年1月8日至今，期间收益率为99.24%；
重仓苏 泊 尔的前十大基金
苏泊尔2021三季报显示，公司主营收入156.65亿元，同比上升17.74%；归母净利润12.41亿元，同比上升14.82%；扣非净利润12.13亿元，同比上升23.49%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入52.31亿元，同比上升2.22%；单季度归母净利润3.75亿元，同比下降9.4%；单季度扣非净利润3.53亿元，同比下降9.81%；负债率44.04%，投资收益7000.82万元，财务费用-805.99万元，毛利率25.86%。该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为67.72。
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