可转债是t+0还是t+1(银华基金公司)

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• 1、可转债是t+0还是t+1

• 2、银华基金公司

• 3、可转债是t0还是t1

• 4、可转债是t+1还是t+0

有媒体建议投资者应谨守价值基础，不要去炒作“双高”可转债。“双高”可转债主要是指高*价格和高转股溢价率的可转债。由于*价格远远高于面值，其债底的保护属性已经丧失，同时转股溢价率高企，也无法享受正股升值带来的红利。本栏认为，如果对可转债实行T+1交易，资金将回流股票市场，且买家会担心被量化资金猎杀，价值将会回归正常。

为什么可转债的定价出现畸形？本栏认为主要是投机原因，即由投资者的投机交易引发，当投资者看到可转债可以日内T+0交易，并且没有涨跌停板限制的时候，部分投资者就抛弃了可转债原本的避险属性，改为把它当成投机炒作的工具，因为投机者出价更高，所以它们用价格直接赶走了原本的价值投资者，于是可转债市场整体出现泡沫，投资者买卖可转债的理由也不再是因为它能规避股价下跌的风险，而是因为可转债有大资金炒作，投资者买入可转债也并不需要研究对应公司的股价走势，只需要判断可转债有没有庄家控盘即可，两种投资逻辑大不相同。

那么为什么资金会从股市流入可转债市场？因为股票市场已经被量化资金玩坏，投资者被量化资金的短线割韭菜伤害得遍体鳞伤，量化资金利用计算机软件测算散户投资者的买卖数据，然后对此进行反向操作，即投资者刚一进场追涨，量化资金马上抛售股票割韭菜，所以，散户投机资金已经很难在股票市场盈利。而量化资金之所以能够相对容易地收割韭菜，最根本的原因就是股票市场的T+1交易制度。散户投资者在买入后，即便是发现买错了，后悔了，也没有任何办法，只能眼看着股价回落无可奈何，第二天才能割肉离场。

正是在此种情况之下，可转债的T+0属性得到了投资者的重视，因为量化资金最怕T+0，量化资金无法使用T+1锁定投资者的持股，让投资者只能眼睁睁看着股价下跌而无法割肉出局，所以量化资金不敢进入可转债市场割韭菜。本栏多次提议把股票市场更改为T+0交易，吸引投机资金回流股市，但如果目前股市交易规则改变不到时机的话，也可以考虑把可转债市场改成T+1交易，吸引量化资金进场收割可转债市场的投机资金，这样也能平抑“双高”可转债的双高。

实际上，可转债改成T+1,不会有任何的影响。毕竟在可转债市场，机构投资者是主力。他们信奉的都是长期的价值投资。

除了T+1之外，管理层还可以通过增加对可转债交易的证券交易印花税，同时降低股票交易印花税，让投资者摒弃炒作“双高”可转债，转为投机于股票市场，这样做不仅对于股市提供利好支持，同时也能让可转债的估值回归正常。

北京商报评论员 周科竞

郭思捷

曾就职于达科为生物科技有限公司、中国银河证券股份有限公司。2015年6月加入银华基金，历任研究部行业研究员、研究组长、投资管理三部投资经理助理、投资经理、基金经理助理，现任投资管理三部基金经理。自2020年7月29日起担任银华永祥灵活配置混合型证券投资基金基金经理，自2020年11月23日起兼任银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金基金经理，自2021年6月15日起兼任银华多元机遇混合型证券投资基金基金经理。

一周论市

本周A股迎来大涨，科技、消费、稳增长等方向都有不错的表现，只有大金融、建筑等低估值板块弱于市场。从基本面看，上海和北京疫情都得到了很好的控制，复工复产开始逐步推进；从政策看，稳增长相关政策仍在持续推出，如国常会提出释放汽车消费潜力等，进一步提升了市场的风险偏好，带动相关板块大涨。

展望后市，我们认为市场仍在反弹通道中，但反弹不会一蹴而就，接下来经济修复从预期走向现实，需重点跟踪复工复产情况和相关政策落实后的效果，这是决定市场走势的关键。我们会重点关注几个方向：1）疫后消费场景恢复叠加促消费政策发力，看好白酒、啤酒、酒店等可选消费继续修复的机会。2）稳增长相关政策预计还在兑现期，关注业绩存在支撑的水利建设、建筑建材、机械设备、新型电网建设等新老基建领域；3）对于成长方向，新能源的高景气度持续性强，但考虑到相关板块短期涨幅大，建议等待回调后的机会。

温馨提示：

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证*收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

五、基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

可转债是t+0还是t+1

为了限制可转债市场过度炒作，上周五发布了可转债的两则新规，一、提高了可转债准入门槛，从6月18日起，可转债开通门槛提高到2年股票交易经验+10万日均资产；二、拟将可转债上市第二天涨跌幅限制在20%以下，这一条是征求意见稿，预计7月后实施。

这两条新规主要影响了三类人：

第一，可转债打新投资者。

据统计，现在市场上可转债打新投资者约有1200万户。一旦提高门槛，则新加入的打新投资者增长速度将大大减少，特别是“两年炒股经验”这一条件会把新投资者和打新专业户准备新开的“马甲”（懂的都懂）阻挡在外。

但是新规对于现有打新投资者是有利的，因为这批人早就已经把能开的“马甲”全都开通了，以后就不会快速涌进大批新人进场“分蛋糕”了。

第二，可转债二级市场投资者

本次新规出台就是为了抑制可转债的过度炒作。可转债T0的交易机制和无涨跌幅限制是可转债拥有较高转股溢价率的原因之一。提高入门门槛、限制涨跌幅，非常有助于降低可转债日益高涨的转股溢价率，预计这一影响将马上在下周一的行情中得到体现。

不过，转股溢价率的降低，却有利于可转债价值投资者，让他们能找到有投资价值的可转债。

可转债相对正股的高溢价率

并且最近我发现，可转债市场涌现出对可转债T0交易和所谓高回报率的片面宣传，这种宣传非常容易导致可转债小白和“好du人士”进入这一高风险投资领域，专门炒作高价、高转股溢价率可转债，从而把可转债这一原本“下有保底，上不封顶”的相对低风险投资品种一下子变成高风险、高波动的投资品。

另外，可转债提高门槛也可以阻止对可转债了解很少、甚至一无所知的小白进入这个需要一定专业知识的投资领域。前几天网上爆出有一投资者在300多元买入可转债，结果第二天发现该可转债居然从市场上“消失”了，最后拿回的价格是每张103元，直接亏损了好几万元。原来昨天是该可转债发出强制赎回后的最后一个交易日，该投资者不懂可转债相关基础知识才导致这一乌龙事件。

第三，股票、可转债二级市场潜在投资者

这一点非常容易被人忽略。可转债提高了门槛，也把一些潜在的股票、可转债二级市场投资者阻挡在外了。可转债打新“不需要持有股票、可转债”和“信用申购”这两个低门槛可以吸引一些原本不关注股市的投资者去了解股市；而可转债中签后卖出的过程也让只做过固收理财的投资者*体验到什么叫做价格波动。提高了可转债门槛，其实也就挡住了一部分潜在的股票、可转债投资者，让他们失去了一个逐渐熟悉的过程。就像多年前新股不需要持有股票仓位、用资金全额申购时期，很多投资者都是从股票打新逐渐过渡到二级市场。

总体而言，可转债新规对抑制可转债市场过度炒作有比较强的抑制作用，对于做可转债价值投资的投资者、以及现有的“打新专业户”来说是一大利好。

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