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进入6月份，A股市场行情将如何演绎呢？

搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，随着6月经济步入加速修复阶段，A股整体有望呈现上行的走势。不过，后续更多上升空间，或需要更多积极的基本面催化剂，3200点以上不宜追高。

中信证券表示，随着前期各项政策的集中起效，预计6月起国内经济将快速修复，同时政策合力也将催化资金接力。目前，A股行情已从4月下旬开始的超跌反弹阶段，切换至6月开始的中期慢涨主行情阶段。

中金公司也指出，目前市场在政策、估值和资金情绪等方面，都具备偏底部的一些特征，市场已经具备中线价值。

不过，中金公司强调，当前市场环境依然有一定挑战，后续更多上升空间，需要更多积极的基本面催化剂，尤其是盈利预期的环比改善或较为重要。

国泰君安证券称，当前看不到无风险利率大幅下降与风险偏好大幅抬升，令A股直接迈入牛市的可能性。在缺乏足够、显性、持续的信用扩张动能之前，维持3200以上不宜追高的判断。

配置方面，成长板块特别是科创板，得到了多家券商的关注。

中信建投证券认为，从结构看，成长领军的风格特征还将继续。虽然科创板短期快速上涨，但从中期角度依然值得战略性重视，后续逢调整可考虑再布局。

中信证券：A股已切换至中期慢涨主行情阶段

展望后市，随着国内局部疫情反复明显改善后，前期的各项政策将集中起效。因此，预计6月起国内经济快速修复，政策合力催化资金接力，A股中期行情将持续数月。目前，A股行情已从4月下旬开始的超跌反弹阶段，切换至6月开始的中期慢涨主行情阶段。

具体而言，一方面，预计5月国内宏观数据在生产、投资、消费、出口上均有不同程度反弹，稳经济总动员后，一揽子稳增长政策的传导性和执行力提升，前期积蓄政策的效果将集中显现，国内经济已处于持续数月的中期修复通道中，在6月将步入加速修复阶段。

另一方面，外资对A股的风险偏好将持续修复，而国内资金前期以博弈和调仓为主，在行情初期的超跌反弹阶段参与率不高，以*收益为代表的资金仓位仍处于偏低水平。后续随着基本面快速修复强化市场共识，外部扰动逐步缓解，国内政策合力显现将催化增量资金接力入场。

配置方面，建议投资者继续坚定布局现代化基建、地产、复工复产、消费修复的四大轮动主线。

中金公司：可重点关注盈利预期的环比改善

展望后市，目前市场在政策、估值和资金情绪等方面，都具备偏底部的一些特征，市场已经具备中线价值。

不过，市场环境依然有一定挑战，后续更多上升空间，则需要更多积极的基本面催化剂，尤其是盈利预期的环比改善可能较为重要。

配置方面，在国内“稳增长”加码和海外增长下行的背景下，未来重点关注国内基本面的疫后修复力度，重点包括房地产、消费需求等。具体而言，可关注三个方向：

一是“稳增长”或有政策支持的领域，如基建，包括传统基础设施及部分新基建，以及建材、汽车、住房相关产业有政策预期或实际的政策支持。

二是估值不高且与宏观波动关联度相对不高的领域，特别是部分高股息领域，如基础设施、电力及公用事业、水电等。

三是基本面见底、供应受限或景气程度在继续改善的部分领域，如农业、部分有色及部分化工子行业、煤炭，及光伏与军工等。

中信建投证券：成长领军风格将继续

展望后市，总的来说，市场中期面临总量增速偏弱，流动性相对充裕的环境。从市场整体看，短期A股市场在“黄金坑”反弹行情之后，悲观预期已经得到很大程度修复，后续需要注意一些来自基本面以及海外形势的挑战。

从结构看，成长领军的风格特征还将继续，虽然科创板短期快速上涨，但从中期角度依然值得战略性重视，后续逢调整可考虑再布局。

配置方面，科创板是成长风格的板块性机会，目前在基本面、资金情绪以及政策环境上，均类似于2012年创业板牛市前夕。

行业方面，建议投资者关注汽车链、餐饮链、军工、光伏、基建。主题可关注科创板、数字经济、国企改革等。

国泰君安证券：3200以上不宜追高

展望后市，二季度业绩悲观预期钝化，叠加政策宽松与流动性充裕，驱动了当前的“吃饭行情”。但是，当时间步入6月中下旬与7月，疫后需求强度与基本面修复将进入证实或证伪阶段，而在缺乏足够、显性、持续的信用扩张动能之前，维持3200以上不宜追高的判断。

具体而言，当前看不到无风险利率大幅下降与风险偏好大幅抬升令A股直接迈入牛市的可能性。一方面，当前金融机构加权贷款利率处于历史低位，大比例向下的空间其实有限。

另一方面，当前政策框架并未有出现明显的转向，难以驱动风险偏好趋势性改善，复合2年的盈利预期也未出现上调。

因此，市场环境的确在发生一些积极的变化，但难以出现不依赖于基本面预期改善的“空中楼阁”行情。

配置方面，A股仍处在筑底和磨底的阶段，业绩确定性将是这一阶段的核心风格。稳定需求是当前投资的前提，不论是成长还是价值板块，选股思路均在业绩确定性，推荐投资者关注三大主线：一是公共投资板块，二是稳定现金流板块，三是供给侧优化的消费。

海通证券：本次市场底可能是浅V底

回顾2000年以来历次市场底的筑就过程，市场底大致分为U型、深V型、浅V型、W型。结合宏观经济周期、股市牛熊周期来看，当前市场已经处在底部区域。但受疫情干扰，这次基本面回暖并不顺畅，与2020年相比，这次基本面回升恐难深V，更像浅V。

股市底部已现，政策和疫情的积极变化助力市场继续修复。5月31日国务院发布扎实稳住经济的一揽子政策措施，财政政策要求今年已下达的3.45万亿元专项债券额度在6月底前发行完毕，在8月底前使用完毕。货币政策要求继续推动实际贷款利率稳中有降。国内疫情防控情况也有积极进展。

配置方面，4月底开始的第一波修复进行中，新基建仍占优，如数字经济、低碳经济。稳增长背景下，低碳经济和数字经济领域新基建是短期稳增长和中长期经济结构调整的平衡点，是当前政策明显发力的方向。拉长时间线看，第三季度后半段可重视消费。

招商证券：上行确立，无惧调整

进入6月，A股将会延续此前的上行趋势，呈现震荡上行的走势。即便发生了调整，也只是上行周期中正常调整。

在疫情缓解后，经济环比持续复苏是大概率事件。部分受益板块已经在5月大幅反弹，剩下尚未反弹的板块，同时满足受益于施工加速、地产销量边际改善、居民消费边际改善，以及半年报还要有高增速的条件，就值得关注。

展望后市，重点推荐新开工和施工提速受益板块，如工业金属、化工、煤炭、石油化工等传统基建，以及光伏、风电、储能、锂矿等新基建。另外，随着消费活动的恢复，建议关注各地方推出的消费券活动从量变到质变以及支持刚性和改善性住房需求带来的食品、日用品、家居、消费建材等方向。

华泰证券：6月行情有望继续修复

5月至年底，A股有望呈现三阶段拾级而上行情。其中，5月至8月处于行情第一阶段。

无论从时间预判还是空间预判来看，6月A股均有望继续修复。但是，由于影响短期行情的三个变量都是在5月初就已出现拐点，6月A股修复弹性或低于5月。一是全面复工之下，国内经济的环比修复弹性增加。二是各地稳经济一揽子措施落地。三是中美利差减压之下，北向资金回流。

配置上，继续推荐当期财报变化、需求确定性高、通胀价差结构指向的中游制造，包括机械、电子、汽车、电新、军工汽车及部分电子。此外，近期各地稳经济一揽子政策措施逐步落地，受益行业较广泛，建议关注需求侧有政策刺激、供给侧有边际变化叠加的细分板块，单独的需求侧政策刺激逻辑或较难形成超额收益。

中泰证券：基本面企稳仍待确认

总的来说，本轮反弹或已进入中后期，稳增长政策陆续落地进一步修复市场信心。短期来看，稳增长政策细则密集落地、5月社融数据超预期等多重利好，将进一步呵护投资者信心。

但是，美联储加息缩表超预期制约成长股估值，地缘动荡常态化等将持续扰动市场，使得目前基本面企稳仍待确认，北上资金净流入较去年大幅减少。因此，本轮反弹中外资、机构重仓的上证50、创业板指等表现相对疲弱，而对国内流动性敏感且以国内资金主导的中小市值轮动行情反复演绎。

整体来看，在反弹或已进入中后期的情况下，市场关注的重点或从前期的疫情拐点、复工复产预期及政策暖风，转向更加关注市场流动性及基本面问题能否企稳。

配置方面，市场关注的主线或聚焦于稳增长利好的相关板块、疫后修复等相关的板块。具体而言，一方面，建议关注反弹配置方向切换至基本面表现有韧性的基建、能化板块。另一方面，中期PPI向CPI传导的涨价逻辑不变，短期618大促临近或短期提振日常消费板块。而对于成长股，更建议向国内流动性敏感的中小市值方向进行切换。

平安证券：市场短期震荡巩固

展望后市，短期来看，市场仍将震荡巩固。国内方面，稳增长政策在加快发力，碳中和在适度纠偏后再度迎来政策的大力支持，汽车消费政策落地有望支撑行业高景气。目前市场进入稳增长政策逐步落地的效果评估期，政策加码支持的方向值得重点关注。

海外方面，美国经济仍然强劲，美联储收紧节奏不变。国际局势复杂性仍在上升，国际对于国家安全、产业链安全以及粮食安全等风险的重视度提升。

配置方面，结构上建议关注新能源等政策大力支持的绿色发展板块，如光伏、风电、特高压、智能电网、储能等新能源板块。此外，建议关注汽车消费、数字基建等稳增长弹性较大的板块，以及下游需求有韧性行业景气度向上的新能源汽车、半导体等板块。

华西证券：市场波动或有所加大

整体来看，本轮从2900点至3150点定义为技术性超跌反弹，后续行情驱动因素在于企业盈利。当前，本轮U型行情已步入2.0阶段，即A股行情由“技术性超跌反弹”到由“企业盈利”驱动，由“普涨”行情到“结构分化”行情，市场波动或有所加大。

中长期角度来看，A股处于夯实底部区间，中枢逐步上移的趋势并没有发生改变。

配置方面，在当前时点，不建议继续追高，而是待U型行情2.0阶段的相对底部区间再布局。在保持适度仓位的同时，精选优质个股成为未来获得超额收益的*途径。

行业方面，建议投资者关注两条投资主线：一是低估值高景气板块，如石油石化、采掘、有色金属等。二是新能源、新能源车上下游产业链高景气板块，如电网、光伏、储能、风能、氢能等。

校对：丁晓

财联社（深圳，

“勤迭代”是年内券商APP的关键词，截至12月16日，MAU TOP10券商APP，年内平均更新迭代20次，其中银河证券APP的更新频次最多，年内已达到了29次。

今年以来，智能投顾、短视频等是券商APP迭代最为频繁的功能区块。12月16日，国泰君安君弘APP发布跨年新版，就重点围绕智能投顾，上线了智能理财、智能投资和智能资讯等重要功能。

值得注意的是，NPS（净推荐值）已开始被部分券商视为打造智能化、社交化智慧社区，推进智能化投顾服务的有力技术工具之一。

国泰君安在其*发布的国泰君安君弘跨年新版中，建立了交互型NPS体验指标评价体系，持续提升客户满意度。相关人士表示，NPS的引入将使券商更易捕捉用户行为、便于APP升级迭代，并将有望在明年得到更多券商的引入。

证券行业正迈向商业模式创新生态化新阶段，数字化转型、智能化建设已成为财富管理转型的重要抓手与阵地，国泰君安提出，“数字化将重塑券商零售业务新增长。”

年内券商APP勤迭代，11月MAU创新高

根据易观千帆统计数据显示，今年9月至11月，券商APP MAU呈现明显上扬趋势，其中不少在9月实现新跨越，并在11月创下年内制高点。

9月，华泰证券涨乐财富通APP MAU*站上900万台阶，更在11月末达到983.08万，为目前*一个MAU 在900万级的券商APP。平安证券APP 9月MAU*突破600万，并在11月实现634.98万。此外，截至11月末，MAU在500万以上的券商APP已扩容至10个。

“勤迭代”也是年内券商APP的明显趋势。易观千帆统计了MAU TOP10的券商APP的更新频次，截至12月16日，TOP 10 APP的年内平均更新迭代20次。

银河证券APP版本迭代29次，为所有券商APP中最多；华泰证券涨乐财富通APP、国泰君安君弘APP均迭代24次；中信证券、海通证券、广发证券的APP也均迭代至少20次。

智能投顾与短视频是迭代重点

更新迭代重点涉及哪些功能板块？易观千帆分析，进入2021年下半年，TOP10券商APP更主要针对智能工具、理财板块、行情板块和两融板块作出重大优化，其中迭代幅度较大的APP包括国泰君安君弘、招商证券、广发易淘金、小方和蜻蜓点金等。

易观证券行业分析师田杰介绍，从券商APP的具体功能角度上看，今年以来智能投顾、短视频、直播等工具，是迭代最为频繁的功能区块。

12月16日，国泰君安君弘APP发布跨年新版，其中重点就智能投顾、短视频等功能作升级。据国泰君安介绍，新版本打造全新竖屏沉浸式直播服务能力，以简单易用的创作平台实现视频内容的持续输出，实现投资理财服务更自然有效的触达。

智能投顾方面，打造全新立体式智慧服务体验。其一是智能理财，国泰君安君弘智能理财聚焦客户金融产品购买的端到端服务，不断丰富特色服务、提升智能理财服务体验，提供高效的理财伴随服务，打造“智慧财富链”。

其二是智能投资，国泰君安君弘智能投资为海量长尾客户提供覆盖投前、投中和投后全生命周期的智能化投资决策辅助服务，以场景化投前服务、特色化投中服务、伴随式投后服务优化客户投资体验。

其三是智能资讯，依托KYC、KYP、KYE、KYB等大数据标签，优化服务策略、丰富服务场景，助力实现资讯的千人千面数字化运营。

NPS成为推进智能化投顾重要工具

值得注意的是，NPS（Net Promoter Score 净推荐值）作为更能反映用户真实心声的用户满意度调查的进阶版，已开始被部分券商纳入APP迭代的重要技术区块，并成为打造智能化、社交化智慧社区，推进智能化投顾服务的有力技术工具之一。

“数字驱动自我迭代，将成为券商的日常。”易观证券行业分析师田杰表示。

NPS最早由美国贝恩咨询提出，主要用于测评客户向其他人推荐某个企业或商品可能性的指标，是客户忠诚度分析指标。该指标可以帮助企业测量客户的感受与态度，寻求可持续的业务增长点。

国泰君安在新版本君弘APP中，通过打造智能化、社交化智能社区过程中，建立了体验指标评价体系，并通过交互型NPS监测，持续提升客户满意度。此外，国泰君安通过意图*识别、模板化顾问式服务及智能投研策略，为客户打造智能化投顾服务，并上线股吧、基金吧，以用户参与式的产品研发模式创新打造互动式心声社区。

据了解目前，包括国泰君安在内，华泰证券、平安证券、国海证券等也均已启用NPS作为重要的评价指标。

华泰证券在涨乐财富通APP中将NPS纳入投顾服务评价体系。平安证券则通过横向、纵向两套NPS体系，围绕开户、理财、资讯、行情、交易、投资咨询、营业部网点、APP等各大场景，形成对产品、服务、价格、品牌、销售、营销及创新七大体验要素的覆盖。国海证券则通过NPS挖掘和满足客户需求，来聚焦财富管理体系建设。

据田杰介绍，NPS主要有两大优势。首先是更贴合用户行为。传统满意度调研是基于态度的，而NPS调研则主要基于用户行为，使得用户的代入感更强；其次是NPS调研可以更完美地嵌入APP的各功能内部，实现数据自动采集和整理反馈，更便于APP升级迭代。

同时，田杰还表示，尽管目前引入NPS的券商APP还在少数，但预计在2022年会更大量地被券商引入，“各券商可在APP各业务模块埋点，建立一套完整的用户反馈数字运营体系，方便自身产品的优化迭代。”

数字化将重塑零售新增长

证券行业正迈向商业模式创新生态化新阶段，数字化转型、智能化建设已成为财富管理转型的重要抓手与阵地，“智能化是券商持续探索的主题。”田杰表示。

在刚刚结束的国泰君安2022年资本市场云端年会上，国泰君安证券提出数字化将重塑券商零售业务新增长。在“三个三年三步走” 战略路径构想和数字化财富管理规划纲要的指引下，国泰君安聚焦“客户、产品、队伍、渠道”四大关键要素，加快财富管理这一“*价值、*潜力”业务的发展与转型。

在客户层面，国泰君安主要聚焦于提升对客户的数字化洞察能力，构建了4K标签体系；完善有标准的差异化客户服务体系，建立了“定制化专家服务、个性化投顾服务、智能化广谱服务”三类客户服务模式；并健全以客户服务为导向的服务团队建设。

在产品层面，打造以“君弘STS”为核心的智能交易服务体系，以“甄选100”为核心的金融产品业务体系，以“君享投”为核心的基金投顾业务体系和以“智能投顾”为核心的数字咨询服务体系。

在队伍层面，开始打造以“三类金才计划”为核心的队伍培养体系。其中，投顾金才计划聚焦证券咨询专业能力，理财金才计划聚焦产品配置专业能力，数智金才计划聚焦数字化运营能力。

在渠道层面，将营业网点主要分为“区域旗舰型财富中心”、“卫星型财富中心”、“数字型财富中心”三类，打造有差异的标准化营业网点体系，目前已取得突出效果。

中金公司分析认为，线上渠道建设可赋能综合类财富管理机构经营长尾客群，并成为面向大众长尾客户的主要获客和经营阵地，以及服务高净值客户的重要辅助工具。

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