鹏鼎控股股吧(汇添富官网)
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过度依赖单一大客户，这一直是投资者对上市公司的一大担忧。
日前，全球第一大印制电路板厂（PCB）鹏鼎控股（深圳）股份有限公司（以下简称“鹏鼎控股”，002938.SZ）登陆A股，*当日股价上涨44%，市值一举达到534.87亿元，相当于一个半欧菲光。
看起来，鹏鼎控股近三年来的净利润均超过10亿元。这一靓丽的业绩，为其IPO铺平了道路，同时也给54亿元的拟募资额打下坚实的基础。
然而在这样的业绩背后，鹏鼎控股的营业收入七成都是来自苹果，和工业富联一样，不仅营收大部分靠苹果，背后也都有“鸿海系”的身影。值得一提的是，工业富联上市后的表现不尽如人意，其股价从*的每股26.36元一路下滑至如今的14.33元，距离发行价13.77元仅一步之遥。
那么，与工业富联系出同门的鹏鼎控股上市后的命运又将如何？其高增长能否持续？傍着“苹果”这个大款，对于鹏鼎控股的未来而言到底是荣光还是软肋？就此类问题，《投资者报》
靓丽业绩背后暗藏隐忧
鹏鼎控股成立于1999年4月29日，前身为富葵精密，2017年5月完成股改变身股份公司。主要从事各类印制电路板的设计、研发、制造与销售业务，其产品应用于通讯产品、计算机、消费性电子及各类3C电子等产品，公司于2017年成为全球PCB行业*的供应商。
据了解，鹏鼎控股为了登陆A股，在股改之前进行了一系列的资产运作。招股说明书内容显示，从2016年8月至2017年2月，鹏鼎控股在间接控股股东臻鼎控股（4958.TW）的助力下，先后通过股权收购、业务合并等方式，将境内外PCB相关资产、业务从臻鼎控股进一步转移至公司体内，涉及的企业达到10家之多。
重组10家企业，无疑也增厚了鹏鼎控股的业绩。据财务数据显示，公司2015年至2018年上半年的营业收入分别为170.93亿元、171.38亿元、239.21亿元和94.8亿元，同比增长11%、0.27%、39.57%及28.21%；净利润分别为15.26亿元、10亿元、18.27亿元及4.3亿元，同比增长7.91%、下降34.21%、增长82%及52.73%。
就2016年净利润下滑情况，鹏鼎控股解释称，该年电子零件等原材料价格上涨，造成成本增加，而同期销售不及预期，导致出货量下滑。
特别值得注意的是，2015年至2017年，公司前十名客户的销售收入占其营业收入的比例分别为86.54%、89.42%及91.22%。具体来看，2015年至2017年，公司国内前五大客户的销售比例分别为84.47%、95.60%、95.36%，其中，OPPO三年来所贡献的订单分别占其国内销售额总比的42.60%、65.89%、77.76%。
同一时期，鹏鼎控股海外前五大客户的销售比例分别为81.23%、82.98%、83.23%，其中，苹果公司三年所贡献的订单分别占其海外销售总比的56.91%、66.06%、65.06%。2018年1-3月，苹果更是占到鹏鼎控股销售收入的71.35%。
通常来说，对大客户过度依赖的同时，往往伴随着议价空间不足或者是收款周期延长。事实上，鹏鼎控股的应收账款也在不断增加。2015-2017年间，公司的应收账款账面价值分别为31.72亿元、40.72亿元及66.4亿元，占当期营业收入的比例分别为18.56%、23.76%及27.76%。2015年公司现金及现金等价物增加净额尚有16.75亿元，到了2016年和2017年，分别滑落至-7.17亿元、-4.45亿元。
就此，鹏鼎控股将采取怎样的措施缓解这一现象，避免发生坏账风险？对于外界关心的上述问题，公司方面对
“苹果系”整体热度下滑
值得一提的是，鹏鼎控股的间接控股股东为臻鼎控股，臻鼎控股第一大股东则是鸿海集团的全资子公司，这也是今年内鸿海集团旗下第二家在A股挂牌的上市公司。
第一家则是工业富联，和鹏鼎控股一样，都是“吃苹果长大”的企业。数据显示，工业富联来自苹果的收入占到其营业总额的20%至30%，而鹏鼎控股的这一数据占比超过七成。由此可看出，鹏鼎控股比工业富联更加依赖苹果，从而也被市场称为“最纯正的苹果概念股”。
工业富联作为“独角兽”中的“巨无霸”，自今年6月8日上市以来的一举一动都备受市场关注。不过上市后工业富联仅收获了三个涨停板，在上市后的第四个交易日，即今年6月13日公司股价达到26.36元/股的高点之后，股价便开始一路下挫。
与此同时，工业富联的市值也在大幅缩水。数据显示，截至9月27日盘中，工业富联总市值为2814亿元。而今年6月13日工业富联市值曾达到5193亿元，短短三个多月，其市值蒸发了2379亿元。
在鹏鼎控股的股吧中，有不少投资者认为，就股价走势来看，9月26日的鹏鼎控股和6月15日的工业富联简直是“一个模子刻出来的”。
至于鹏鼎控股未来的股价走势会否与工业富联一致，目前尚难以判定。不过近期市场对苹果概念股总体并不“友好”，据Wind资讯统计，今年以来，截至9月19日，35只苹果概念股中共有33只下跌，其中32只标的跌幅为双位数，而曾经的明星股蓝思科技、歌尔股份股价已被腰斩。
另一个不容忽视的事实是，苹果本身也已过了高速增长期。美国市场分析机构IDC的数据显示，2017年，全球共销售14.724亿部智能手机，同比减少0.1%，这也是该数据十年来*出现下滑。2017年，韩国三星电子以21.6%的全球市场占有率蝉联首位，美国苹果以14.7%的份额位居第二，但出货量增速却低于2%。
倘若鹏鼎控股继续深度依赖苹果，一旦苹果的增速放缓甚至出现下滑，那么鹏鼎控股的业绩也将深受影响。公司如何打破单一大客户“魔咒”，这也是市场广泛关注的问题。■
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二、重要提示
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汇添富基金管理股份有限公司
2018年7月23日
鹏鼎控股(002938.SZ)发布公告，公司2021年10月合并营业收入为人民币35.32亿元，较去年同期的合并营业收入增加0.84%。
3月16日晚间，鹏鼎控股（002938，SZ）发布2021年年报，2021年度公司实现营业收入约333.15亿元，同比增加11.6%；实现归属于上市公司股东的净利润约33.17亿元，同比增加16.75%。
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此外，鹏鼎控股的毛利率在2021年出现了略微下降，该行业的另外一家公司深南电路（002916，SZ）此前发布的2021年年报显示，公司在2021年度也同样出现了毛利率下滑的情况。
“疫情对于供给侧的影响仍然存在，产业链供应链循环不畅，大宗商品、原材料、芯片及各类电子元器件的供应短缺与涨价现象，对中下游企业形成一定成本压力。”深南电路表示。
消费电子及计算机用板带动收入增长
鹏鼎控股2021年年报显示，2021年度公司的通讯用板实现营业收入约219.83亿元，同比微降0.03%；消费电子及计算机用板实现营业收入约110.8亿元，同比增长43.57%；其他业务实现营业收入约2.6亿元，同比增长74.12%。
“2021年，公司通讯用板业务实现销售收入219.83亿元，与上年基本持平，在保持收入稳定的条件下，公司通过优化产品结构，增加高附加值产品占比，通讯用板业务毛利率较上年提升0.16个百分点。”鹏鼎控股表示。
针对消费电子及计算机用板增长的原因，鹏鼎控股表示主要是“受疫情带来的远程经济兴起的影响，加之公司新产品淮安超薄线路板开始量产”。其他业务则主要为汽车\服务器及其他产品用板贡献的收入。
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“公司的PCB产品以电子零件、铜箔基板、钢片、背胶、覆盖膜、金盐、半固化片、油墨、铜球和铜粉等为主要原材料，原材料价格的波动将直接影响公司产品的毛利率水平；同时公司生产中需要大量电力，电力供应及电力价格亦受能源供应及能源价格波动影响。”鹏鼎控股表示。
鹏鼎控股表示：“2021年以来全球能源及大宗商品价格持续回升，同时，以芯片为代表的电子元器件供应链持续短缺，公司通过与供应商建立紧密的联系，避免了受到此次供应链短缺的影响，但2022年初发生的俄乌战争，再次引发了全球能源及大宗商品市场价格的剧烈波动，原材料及能源价格存在很大的不确定性，公司面临原材料及能源紧缺及价格上涨的风险。”
产能扩张较快
据深南电路2021年年报转引Prismark2021年第四季度的报告，受大宗商品涨价、美元贬值以及终端需求提升等多方面因素影响，2021年以美元计价的全球PCB产业产值同比上升23.4%。
Prismark预计，从中长期看，产业将保持稳定增长的态势。2021年~2026年全球PCB产值的预计年复合增长率达4.8%。从区域看，全球各区域PCB产业均呈现持续增长态势。其中，大陆在2021年基数较高的情况下，复合增长率仍将达到4.6%，增长保持稳健。从产品结构看，封装基板、8~16层的高多层板、HDI板仍将保持相对较高的增速，未来五年复合增速分别为8.6%、4.4%和4.9%。
“面对行业的快速发展，除了在技术研发上紧跟市场趋势，公司也积极扩充产能，从而把握行业发展先机，为公司发展持续增加动能。”鹏鼎控股表示。
2021年，鹏鼎控股的产能扩张较快。软板方面，鹏鼎控股募投项目淮安柔性多层印制电路板扩产项目已投资完毕；2021年初规划的软板扩充投资计划也已全部投产，台湾高雄FPC项目一期投资计划也在持续推进中。模组组装方面，印度园区已于2021年下半年开始陆续投入生产，深圳第二园区第二期也在按计划推进中。硬板方面，淮安超薄线路板投资计划已经量产，产能规划为9.3万平方米/月。
此前在投资者调研中，也有投资者问及近年来扩产较多，公司是否会有折旧压力。鹏鼎控股表示，是否有折旧压力与产能利用率水平有关，产能利用率不高会面临折旧压力，反之则会出现好的业绩弹性。
针对未来产能的布局，鹏鼎控股表示，接下来会继续深耕PCB及相关产业，进一步完善ONE AVARY(一站式供给)的产品布局，提升高阶HDI及硬板的高阶产品的全球市场占有率，以巩固和提升公司在PCB产业的行业地位。
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