格科微股吧(亚星化学股票股吧)
格科微股吧(亚星化学股票股吧)
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作者丨狮刀
8月18日，格科微有限公司（简称“格科微”）登陆科创板，开盘市值破千亿。首日收盘价35.25元，总市值约880亿元。创始人赵立新持股61.15%，前十大股东中还有中电华登、常春藤等投资机构。
格科微是全球领先的半导体和集成电路设计企业之一，主营业务为CMOS图像传感器（CIS）和显示驱动芯片的研发、设计和销售，其产品主要应用于手机领域。
招股书显示，2018年、2019年、2020年，公司营业收入分别为21.93亿元、36.9亿元、64.56亿元，2020年营业收入较上年同期上升了74.95%；近三年净利润分别为5亿元、3.59亿元、7.7亿元，2020年净利润较上年同期上升了115.16%。
从2003年成立至今，格科微电子伴随着半导体行业的发展，走过了艰难的旅程。早在2006年，红杉资本中国基金就参与了其A轮融资，可是在漫长的投资周期之中，已经于2019年“套现”离场。
如今，已经55岁的赵立新身家已超500亿，谁能想到，十五年前，格科微也差点“撑不下去”。
账上只剩200元，红杉、华登仍入局
2006年，格科微经历了惊心动魄的一个月。
当时距离格科微创业不过三年的时间，CMOS图像传感器这块大蛋糕，人人都想抢食。美国有英特尔、普惠、柯达；日本有索尼、夏普、东芝和佳能；韩国有三星、海力士；中国台湾有原乡。
当“不差钱”的玩家纷纷涌进这个赛道，竞争就变得惨烈。首当其冲的就是价格战。
“补贴是巨头们做的第一步，用高端产品补贴低端产品，用作存储器产品的利润补贴CMOS产品，在国内外的竞争之下，格科微的起步非常艰难。”赵立新回忆道，“中国当时产业链不齐备，还没有镀膜、封装等配套企业，我们是‘无知者无畏’。”
“无知者无畏”背后是对技术的底气。格科微同性能的产品成本在当时能做到竞争对手的一半，创业两年就能做到500万美金销售额，并实现盈利，这并非偶然。
在创业之前，清华大学毕业的赵立新曾先后在新加坡特许半导体公司、美国ESS 公司、UT 斯达康从事过芯片的设计、封装、测试，以及基带研发等工作。“由于在半导体的每个环节都工作过，所以每个环节我都知道该怎么‘省钱’，最后我们的综合成本能做到比竞争对手低20%左右。”赵立新说。
成本优势让竞争对手开始对这家小公司重视起来。*“动手”的是美国的豪威科技（OmniVision）。
“2006年6月，我们刚刚和红杉签下了协议，9月份就要拿到几百万美金了，没想到这个时候豪威开始和我们打价格战。”赵立新说，“当时在深圳，他们把自己库存的产品按斤来卖，我们的货无人问津，直接就把我们打‘死’了。”
现金流断裂，最困难的时候，公司账上只剩200元，把操作工都裁掉了。
“当时账上没钱，有一天财务进来要我签字付款。我问，什么事？要付多少钱？我以为是很多钱，没想到他说，是给送水工的钱，120块。”赵立新说，“我说，120块就直接付啊，结果财务提醒我说，账上只有200块了。”
赵立新当时面临着两个选择：一个是熬到九月份，拿到投资款再说；另一个是如实告诉投资人当下的境况，共渡难关。
他选择了后者。“这是我创业这么多年最自豪的一件事。第一讲诚信，第二不降价。这是因为我对自己的技术有信心，价格战不会持久，最终市场由产品说了算。”
赵立新的预判是正确的，投资人获知实情后，也决定继续支持格科微的发展。拿到华登国际和红杉资本的投资后，格科微顽强的活了过来，第二年营收即达800万美金。
带着高端专利回国，“用牛刀杀鸡”
赵立新是带着“高端”专利回国的。
“当时在UT斯达康的工作太‘简单’，我就一边上班，一边去斯坦福图书馆研究传感器。两年时间，那个图书馆我跑了至少500趟，把所有的文章和专利都学习了一遍。”赵立新说。
“500趟”这个数据是怎么统计出来的？赵立新解释，“因为研究传感器太枯燥了，所以当时给自己定了一个规矩，每次从图书馆出来，就去吃一个外面售卖的1美金1个的巧克力，我一共吃了500个。”
大量的学习结合在UT斯达康的工作经验，赵立新在国外的时候就申请了不少传感器方面的高端专利，对自己的技术有信心，是促使他回国的动因之一。
“促使我回国创业的第二个原因是和当时863计划的组长严晓浪‘吵’了一架，他认为CPU很重要，我和他意见不一致，我觉得传感器很重要，后来谁也说服不了谁，不服气，我就想做给他看看。”赵立新说。
国家863计划集成电路设计专家组组长严晓浪是国内集成电路产业的领军人，早在21世纪初，他就把集成电路比喻成信息产业乃至整个国民经济的“心脏”和“倍增器”。
2001年，科技部批准上海、北京、西安、无锡、成都、杭州、深圳7个城市为国家集成电路设计产业化基地。香港科技园也成为7个基地的合作伙伴，统称为“7＋1＂。目前，这些基地已成为我国集成电路设计自主创新的主要载体，格科微正是顺着这股招商潮流，回国创业的半导体企业之一。
第三个原因，是赵立新的高中同学得知他要回国创业，毫不犹豫的投资了他200万美金，有了启动资金后，赵立新很快又获得了中芯国际的橄榄枝。
尽管创业前期非常顺利，但是赵立新发现，由于国内当时在制造质量、产品成像性能及供货方面都存在差距，此外产业链供应链都还不成熟，因此很难制造出高端芯片产品。
“大玩家都盯着高端手机市场，我发现当时规模相对较小的PC市场还没人顾及，虽然PC市场的技术含量不高，但这是格科微生存下来的起点。”赵立新说。
随着在中低端芯片市场站稳脚跟，格科微进一步发挥其成本优势，“所到之处，片草不生。”
根据华登国际董事总经理黄庆的介绍，国内像赵立新这样的全产业链人才很少见，他会根据本土市场的需求，采用创新的工艺和电路设计，把产品的性能和价格做到*。
“中国当时一家做CIS的公司都没有，而这肯定是未来的趋势。赵立新懂技术、懂市场、懂产品，对自己也很有信心，很难见到综合能力这么强的创始人，所以我们毫不犹豫投了格科微。”黄庆说。
华登国际的判断是正确的。确实，长期以来，CIS市场都被索尼、三星等日韩厂商主导。但随着国内玩家格科微、思特威和思比科等的入局和发展，国外厂商高度垄断的壁垒已被打破。
根据知名分析公司IC insight的数据显示，2020年全球芯片市场规模为3957亿美元，中国大陆市场占36.24%，约为1434亿美元。中国大陆已经是全球*的芯片市场。在1434亿美元中，有60%，约860亿美元是在国内生产成产品后出口到国外。其余的40%，约574亿美元在本土销售。
根据 Frost&Sullivan 统计，按出货量口径统计，2020 年，公司实现 20.4 亿颗 CMOS图像传感器出货，占据了全球 29.7%的市场份额，位居行业第一；以销售额口径统计，2020 年，公司 CMOS 图像传感器销售收入达到 58.6 亿元，全球排名第四。
在中低端市场站稳脚跟后，格科微的下一步计划是什么？
从Fabless到Fab-lite
“想让世界看见中国的创新”
招股说明书显示，格科微本次*公开发行股票拟募集资金69.6亿元，其中63.76亿元将用于12英寸CIS集成电路特色工艺研发与产业化项目，5.84亿元将用于CMOS图像传感器研发项目。
“上市之后，我们会向Fab-Lite（轻晶圆厂）模式转型。”赵立新说，“进军高端，我认为需要两方面成熟。第一，设备是不是足够好；第二，技术积累是否到位；第三是客户是否接受。”
在设备方面，目前，格科微采用Fabless经营模式，将大部分晶圆制造及封装测试环节委托给相应的代工厂完成。
未来，公司将通过自建部分产线的方式，扩大自主生产的产能，并提升公司在高阶产品领域的研发能力和研发速度。
“传感器未来将会是一个250亿（美金）的市场。去年我们出货量几乎到了25%到30%的水平，但销售额还不到10亿美金。当我们把制约产能发展瓶颈—也就是BSI产能解放以后，我们的业务会迅速的往高端走，销售额也会大幅度提升。”赵立新说。
而在技术方面，格科微目前在高阶CIS领域已具备了一定的技术储备，形成了区别于竞争对手的创新型技术路径，并通过中低阶CIS产品的推广积累了良好的品牌客户基础，为高阶 CIS 产品的快速商业化落地提供了有利条件。
“格科微的目标，就是要让世界看到中国的创新。”赵立新说，“我们已经在这条路上走了十八年，未来还会有更多的十八年等待我们一步步前行。”
停产风波激化股权纷争
定增助政府获取控制权
10月18日晚间，亚星化学公告称，将拟向山东微蚁金服投资管理有限公司(简称“微蚁金服”)非公开发行A股股票6311.88万股，募资总额不超过3.3亿元。定增完成后，微蚁金服及其一致行动人将拥有27.67%的表决权，成为亚星化学控股股东，潍坊市国资委为实际控制人。
亚星化学近年来经营颇为不顺。先是业绩不佳遭遇披星戴帽，如今又因环保安全问题面临厂区搬迁关停，雪上加霜的是，由于股权高度分散，公司内部的控制权之争已经持续多年，一时间公司人心浮动。该怎么挽救这样一家产品颇具国际竞争力的CPE(氯化聚乙烯)龙头企业？这个难题摆到了联储证券投行业务负责人尹中余的面前。
停产风波激化股权纷争
就在9月2日，亚星化学收到潍坊市政府通知，必须在10月底前完成厂区搬迁关停。亚星化学地处城市中心，占地1000余亩，因其主营业务涉及化学生产，无形中对周边居民区造成了潜在的安全隐患。但生产厂区的整体搬迁不仅涉及成本花费、员工安置等问题，更面临着因长期停产而被实施风险警示的可能。
更为严重的是，公司的4家大股东持股比例势均力敌，且都宣称自己拥有公司控制权，对于位于市中心的1000亩厂区及“壳价值”虎视眈眈。“至少两个股东来找我谈过这个项目，并且他们各自代表着不同的利益方。”有投行人士这样形容亚星化学内部的股权争端，“其实，业内很多老投行都知道亚星化学股权分散，对上市公司决策非常不利，甚至会影响部分事务无法推进，最终对公司正常经营造成不利影响。”
亚星化学是国内CPE龙头企业，财报显示当前市场份额约占全行业的近30%。生产技术和装置引进自德国，为*水平。产品出口欧美、韩国、日本等十几个国家和地区，被通用汽车指定为长期合作伙伴。
作为投行老兵，尹中余早就对亚星化学进行过研究，认为其主打产品在国际市场颇具竞争力，符合价值投资理念，如因搬迁风波而陷入困境，委实可惜。而就在这时，亚星化学新的第一大股东潍坊裕耀也找到了联储证券寻求帮助。
亚星化学前四大股东潍坊裕耀、光耀东方、长城汇理、亚星集团分别持股13.20%、12.67%、8.40%和7.55%，股权结构较为分散，不存在控股股东、实际控制人。据知情人士透露，四大股东、公司管理层、地方国资，六个相关利益方各有想法，互不相让。
定增助政府获取控制权
毫无疑问，要想解决亚星化学的困境，必须首先推出一个足够强有力的实际控制人。还有什么能比地方政府更适合担任这一角色呢？经过多方论证，尹中余及其团队创造性地提出，不如趁着当前停产搬迁的契机，把亚星化学的控制权转移给政府！
地方政府主导着当地的化工企业整改搬迁、土地拆迁补偿事宜，这是与亚星化学4家大股东谈判的资本，是解决公司股权分散问题千载难逢的良机。同时，公司收归国有给将来的产能恢复和建设带来了保障，而证券市场向来欢迎“国字头”股东的进入，投资者也更愿意信任一个有国资背景的亚星化学。
那么，是通过二级市场举牌，还是干脆通过壳买卖拿回资产？过高的估值使得传统方案难以落地，联储证券投行团队于是为亚星化学“量身定制”了如今的三年期定增方案，通过对当地城投微蚁金服定向增发，帮助其获得公司占据优势的表决权，成为控股股东，同时也引入3.3亿元资金，为公司接下来的产能发展奠定基础。
根据定增方案，微蚁金服持股比例拟达到16.67%，加上与中安系合伙企业(潍坊裕耀为执行事务合伙人)签署的《一致行动协议》，双方合计控制上市公司股权比例为27.67%，且应以微蚁金服意见优先，故微蚁金服可实际支配的表决权足以对股东大会产生重大影响。
如果此次定向增发项目能够顺利实施，则在股权争端和厂区搬迁双重压力下的亚星化学，将终于迎来喘息之机。
三年定增妙解股权争端
上海某券商投行负责人告诉笔者，随着近年来上市公司大股东减持的进行，企业股权高度分散在A股市场非常普遍。尤其对于民企而言，股权分散使得上市公司的决策和执行力普遍大打折扣。
“亚星化学就是个例子，如果不能及时归拢股权，这家产品*的企业很可能会退市。”事实上，亚星化学项目并非是联储证券利用“协议转让+表决权委托+三年期定增”解决企业控制权问题的*尝试。
今年5月，惠博普召开董事会会议审议通过了三年期定增发行方案。定增完成后，长沙水业(实际控制人为长沙市国资委)由控制公司20.82%股份表决权变为持有惠博普25.01%股权，获得公司控制权。联储证券并购业务相关负责人表示，通过采用“协议转让+表决权委托+三年期定增”的复杂设计，确保了长沙水业能以较低风险获得惠博普的实际控制地位。
2017年再融资新规之后，三年期定增热度骤减。有投行人士分析指出，三年期定增本来是A股市场很好的融资工具，适合理性的长期投资者参与市场，实现对上市公司战略投资或巩固上市公司控制权的目的。考虑证监会审批，股份锁定期和减持期，参与三年期定增的投资人原本就需要面临五年左右的投资期，而减持新规的出台，进一步拉长了投资周期。同时，定增新规又取消了锁价发行的定价方式，这就使得投资者参与增发的价格优势与其需要面对的风险完全不成比例，三年期定增项目若要得到外部投资人的垂青变得异常困难。
数据显示，今年以来，共有二十余家上市公司公告了三年期定增预案，除掉控股股东认购的案例后仅剩七家，而新兴券商联储证券独揽了亚星化学和惠博普两家，体现了很强的融资能力和对定增市场发展趋势的把握能力。他们是否能给市场带来更多惊喜，我们拭目以待。
证券时报
1月26日丨格科微(688728.SH)公布2021年年度业绩预增公告，经财务部门初步测算，公司预计2021年年度实现归属于母公司所有者的净利润为11.35亿元到13.5亿元，同比增加46.83%到74.57%；预计2021年年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为10.86亿元到12.91亿元，同比增加41.75%到68.52%。
本期业绩变化的主要原因系：
(一)主营业务影响
2021年，公司基于自身产品、供应链等方面的优势，积极优化产品结构、提升综合竞争力。预计全年实现营业收入66.52亿元到74.92亿元，同比增长3.04%到16.05%，主要产品单价及综合毛利率均有所提升。
(二)非经营性损益的影响
2021年，预计公司非经常性损益为4968.07万元到5906.49万元，与上年同期732.88万元相比，将增加4235.19万元到5173.61万元，同比增长577.88%到705.93%，主要为报告期内收到的政府补贴增加等影响。
8月18日CIS芯片龙头格科微(688728.SH)正式登陆科创板。从募资金额来看，格科微本次募资总额35.9亿元，达到了科创板中计算机、通信和其他电子设备制造板块的第四位，仅次于中芯国际、和辉光电-U和生益电子。
作为科创板上*的CIS标的，如何看待格科微的价值？
一、全球龙头地位稳固，发力高端进入成长新阶段格科微主营业务为CMOS图像传感器和显示驱动芯片，其中营收主要来自于CMOS图像传感器。2020年，CIS的收入占比超过9成。格科微在CMOS图像传感器行业处于全球领先地位。根据Frost&Sullivan，从2017至2020年，格科微的全球市场份额从18.3%增长至29.7%(以出货量口径计算)，成为全球市场一大CMOS图像传感器供应商。格科微的竞争力来源于领先的研发及产品力。格科微在CIS领域的深耕，形成了独具一格的全面化核心技术体系，在中低端产品CMOS市场通过相关的工艺进步和技术迭代，以极高的性价比保持竞争优势。2019年，格科微在1,300 万像素及以下手机 CMOS 图像传感器出货量达到 12.0 亿颗，占据全球 31.2%的市场份额。在高端市场，格科微呈现加速突破，研发速度超市场预期。目前，1,600万像素 CMOS 图像传感器已进入工程样片阶段，3,200万及以上像素 CMOS 图像传感器已进入工程样片内部评估阶段。本次募资也用于高端产品的研发，如对出高信噪比和高性价比的 5M CMOS 图像传感器芯片、小于1μm 的图像传感器像素和新型 BSI 工艺和电路技术，以现实背照式亚微米高像素 CMOS 图像传感芯片研发及产业化。全球CMOS图像传感器行业正处于高速成长的阶段，行业长期处于高景气度，市场规模增速较快，行业空间充足。全球CMOS图像传感器行业规模从2016年的94.1亿美元增长至2020年175.5亿美元，年均复合增长率达到16.86%。预计未来全球CMOS图像传感器市场仍将保持较高的增长率，到2021年CMOS图像传感器的市场规模将达到200.6亿美元。格科微招股书，整理放眼全球CIS是都一个高速发展的朝阳赛道，市场延续增长态势，伴随着智能化的浪潮，CMOS图像传感器需求将持续稳定的增长。
二、自主研发CIS第一股，国产替代先锋
小结CIS是一个快速发展的赛道，市场规模较大，行业增长迅猛，国产替代趋势延续，行业景气度高，格科微领先地位稳固，并快速进军高端CIS市场。高端市场的发力将成为重要看点。而这次登陆科创板，就是格科微布局高端市场重要一环，据格科微招股书相关数据，目前3200W像素CIS已进入工程样片内部评估阶段。在募资投入12寸晶圆后道产线后，研发速度有望得到大幅提升，6400W像素的高端CIS产品可以期待。随着高端CIS的技术和工艺的研发在加速，公司有望步入增长新阶段。
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