601177(太牛太平洋证券)
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3月28日丨杭齿前进(601177.SH)今日复牌涨停，现报8.7元，封单不足2万手，暂成交1.2亿元，*市值34.8亿元。
杭齿前进上周五(25日)晚间发公告称，萧山国资拟要约收购7997.19万股，要约价格为8.13元/股。萧山国资此次要约收购目的旨在进一步增强对杭齿前进的控制力，提振投资者信心。若此次要约收购完成，萧山国资最多持有公司180,056,250股股份，占公司已发行股份总数的45.01%，杭齿前进将不会面临股权分布不具备上市条件的风险。
太平洋证券8月28日晚间发布了半年报。报告显示，2020年公司上半年归属于上市公司股东的净利润约为5293万元，同比下降85.21%；营业收入约为4.95亿元，同比下降53.76%；基本每股收益盈利0.008元，同比下降84.91%。
在上半年A股走出明显结构性行情的背景下，太平洋证券业绩同比大幅下滑引人关注。从半年报来看，证券投资亏损是其业绩下滑的重要原因。
经纪业务和投行业务表现不错
太平洋证券将业务分为证券经纪、信用业务、证券投资业务、投资银行业务和资管业务五大板块。上半年除了经纪业务和投资银行外，其余板块均出现了不同程度的收入下滑。
经纪业务是公司上半年的亮点之一。半年报显示，2020年上半年，公司证券经纪业务开展多种主题营销活动，发动广大营销人员，利用官方网站、官方微博、微信公众平台、太牛APP等多种方式进行线上客户服务和开发。同时持续开展私募营销竞赛，广泛接触私募量化机构，积极布局量化业务，进一步加大产品销售力度，利用网络直播推介投顾产品。根据中国证券业协会公布的证券公司2019年经营业绩排名，公司的代理销售金融产品收入指标排名第29名，处于行业中上游水平，产品转型效果明显。
报告期内，公司证券经纪业务实现营业收入2.19亿元，同比增长5.56%，实现营业利润7698.07万元，较上年同期增加1224.06万元。
投行业务也表现不错。半年报显示，上半年公司累计发行债券16只，累计承销规模近70亿元，同比增长51%；完成1个非公开发行项目发行、1个新三板挂牌项目以及多个财务顾问项目；1个发行股份购买资产及募集配套资金项目无条件通过并购重组委会议审核并获取批文；2个创业板IPO项目申报至深交所。同时，项目储备数量和质量进一步提升，积累了较好的上市公司客户资源及地方城投客户资源。上半年公司投资银行业务实现营业收入8058.99万元，同比增长43.84%；实现营业利润1097.22万元，同比扭亏为盈。
股票质押式回购拖累信用业务和自营投资
但太平洋证券同期的信用业务和证券投资业务表现均不理想，质押式回购业务“踩雷”是主因。
信用业务方面，半年报显示，截至报告期末，公司两融业务融出资金余额23.96亿元，较上年末增长6.49%，平均维持担保比例为288.13%；但表内股票质押式回购业务融出资金余额26.13亿元，较上年末下降20.70%，平均履约保障比例为70.56%。信用业务合计融出资金50.09亿元，较上年末下降9.67%。此外，公司表外股票质押式回购业务规模为13.46亿元。受公司股票质押业务出现违约影响，部分股票质押业务已暂停计提利息，因此股票质押利息收入下降。
上半年公司信用业务实现营业收入4880.43万元，较上年同期减少1215.06万元，实现营业利润4030.84万元，较上年同期减少1179.44万元。
股票质押式回购“踩雷”同样影响到了太平洋证券的证券投资业务。半年报显示，上半年公司证券投资业务整体实现收入3388.30万元，较上年同期大幅减少5.33亿元，实现营业利润-2692.68万元，较上年同期减少5.27亿元。
其中，权益类投资业务实现收入-2.41亿元，实现营业利润-2.42亿元，固定收益类投资业务实现收入2.75亿元，实现营业利润2.15亿元。
太平洋证券指出：“权益类投资业务由于股票质押违约处置证券占用了权益投资规模，导致新增权益投资规模受到限制，不得不保持较低的风险敞口，受股票质押违约处置证券股价下跌影响出现亏损。”
曾踩中天广中茂、雏鹰农牧等多个“大雷”
由此可见，股票质押式回购业务明显拖累了太平洋证券的业绩。从各种信息来看，近年来太平洋证券踩到了诸如天神娱乐、贵人鸟、天广中茂、雏鹰农牧等“大雷”，且目前仍因此而与相关对手方有诸多仲裁、诉讼过程。例如，在半年报中太平洋证券披露，公司管理的资产管理计划持有天广中茂发行的 “16天广01”，因被申请人未能按期还本付息，公司作为产品管理人于2020年5月向中国国际经济贸易仲裁委员会华南分会提起仲裁申请，金额约为5994.80万元。天广中茂因触及面值退市条款，已被深交所终止上市。
值得一提的是，就算是赢了官司，股票质押式回购也可能让券商蒙受重大损失——半年报显示，上半年太平洋证券诉宋雪云等质押式证券回购纠纷案，因无财产可执行已完结。
此外，今年上半年太平洋证券还有诸多不顺之事。5月上旬，太平洋证券内蒙古分公司因风控事件被内蒙古证监局责令改正，并被暂停新开证券账户1年。5月下旬，公司总部收到云南证监局下发的行政监管措施，称在监管的过程中发现太平洋证券对内蒙古分公司的管理存在“针对内蒙古分公司风险事件未采取有效措施消除风险隐患，未及时发现存在风险并妥善处置”等问题。
总之，虽然半年报只能说明过去，但对太平洋证券而言，所暴露的诸多风控问题加剧了公司业绩的不稳定性，而它的股价可能也能说明一些东西——在A股券商板块中，目前公司*股价排名倒数第一，截至8月28日，收盘价为4.33元/股。
3月25日丨杭齿前进(601177.SH)公布，此次要约收购的收购人为杭州萧山国有资产经营集团有限公司(“收购人”或“萧山国资”)。截止公告披露日，萧山国资持有公司100,084,350股股份，占公司股份总数的25.02%。萧山国资此次要约收购目的旨在进一步增强对杭齿前进的控制力，提振投资者信心。此次要约收购不以终止杭齿前进上市地位为目的。
此次要约收购系萧山国资向除萧山国资外的其他全体股东发出部分要约收购，要约收购股份数量为7997.19万股，要约价格为8.13元/股。若上市公司在要约收购报告书摘要公告日至要约收购期限届满日期间有派息、送股、资本公积转增股本等除权除息事项，则要约价格及要约收购股份数量将进行相应的调整。
若此次要约收购完成，萧山国资最多持有公司180,056,250股股份，占公司已发行股份总数的45.01%，杭齿前进将不会面临股权分布不具备上市条件的风险。
根据上交所相关规定，经公司向上交所申请，公司股票将于2022年3月28日开市起复牌。
3月28日丨杭齿前进(601177.SH)今日复牌涨停，现报8.7元，封单不足2万手，暂成交1.2亿元，*市值34.8亿元。
杭齿前进上周五(25日)晚间发公告称，萧山国资拟要约收购7997.19万股，要约价格为8.13元/股。萧山国资此次要约收购目的旨在进一步增强对杭齿前进的控制力，提振投资者信心。若此次要约收购完成，萧山国资最多持有公司180,056,250股股份，占公司已发行股份总数的45.01%，杭齿前进将不会面临股权分布不具备上市条件的风险。
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