基金发行失败(000828股票)
基金发行失败(000828股票)
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特约评论员 熊锦秋
2月12日，新能源车电池基金（159756）发布公告称，截至2月11日基金的募集期限届满，未能满足《基金合同》规定的基金备案的条件，故《基金合同》不能生效。聚焦热门赛道的基金发行失败，笔者认为，这值得各方深刻反思。
以宁德时代为代表的新能源个股爆炒多年，估值已高处不胜寒。支撑其炒作的一个重要动力，就是诸多公募基金前赴后继涌入配置，推动相关个股上涨的同时也形成了基金盈利效应，由此形成一种股价上涨-基民买入基金-基金加大买入-股价继续上涨的正向反馈。然而基民的数量与资金并不是无穷无尽的，一旦相关个股股价形成拐点下跌，自然就将形成股价跌-基民赎回跑路-基金被迫减持股票-股价加速下跌的负向反馈，相关主题的新基金发行失败也就不难理解了。
当然，或许有人认为新能源赛道股目前的下跌只是暂时现象，未来仍可能反转向上。但市场变幻莫测，谁能肯定这些赛道股不会继续探底或暴跌？赛道股数十甚至数百倍市盈率，相比其他几倍市盈率的股票，不知其投资价值何在。投资者收回成本需上百年，还不知企业能否存活上百年。想想当年公募基金扎堆的乐视网、暴风科技，无不是响当当的赛道股，现在是何结果？
从此次案例中，笔者有以下反思：
一是投资者不要*赛道股。任何好公司都应有一个合理的估值边界，越过一定的估值边界就可能成为有毒资产。赛道股贴近当时市场热点题材或风口，貌似发展前景广阔，但赛道过于拥挤，反而可能导致投资者亏损。一方面是因为相关个股估值过高，存在泡沫风险；另一方面是在实体经济层面，资本过度扎堆赛道股，可能影响到正常的市场供求。
二是投资者不要*明星基金经理。一些明星基金经理的形成，或许是借助投资市场风口，另外管理的基金份额也不大。但从此前情况来看，A股难有持续风口，且基金经理管理的基金规模越大，越需要投资内功，而一些明星基金经理缺乏市场的锤炼洗礼，缺乏深厚投资内力，其超额收益持续性差，此前*的业绩往往隐含*的偏离风险，追星有点相当于追市场风口，风险不小。
三是监管部门要适当限制公募抱团投资。公募基金抱团，是在新的历史形势下形成的新问题。基金投资与普通股民投资的一个*区别，就是基金是代客理财，投资资金大部分甚至全都是客户的，基金经理虽可能也有声誉等方面的考量，然而毕竟不是自己的钱，为了业绩是敢于冒险的，即便亏损也不会亏到自己头上，要是跟着躺赢，则会非常风光，这种心理甚至让抱团投资逐渐成为基金的主流投资模式。
但公募基金持续抱团赛道股，犹如滚雪球般的金融游戏，天下没有不散的筵席，一旦游戏结束，就可能在市场释放巨大风险，理应采取措施防止这种“雪球”越滚越大。
目前公募基金产品募集申请已实施注册制，证监部门的注册审查以契约合规、风险充分揭示为基础，保障投资者知情权，一般本着减少对微观活动干预的态度，不限制产品发行数量，不人为调控审查节奏，不干预产品发行时间。然而，公募基金抱团投资是否属于市场操纵行为，这个问题至今尚存争论。笔者认为，这种情况下不宜任由市场自由发挥。建议证监部门对基金的募集备案出台宏观调控政策，可对指数基金、主题基金等发行节奏等作出相关规定，并明确市场预期，要严防市场失灵可能形成的恶果。
04月01日讯 泰达宏利转型机遇股票型证券投资基金（简称：泰达宏利转型机遇股票，代码000828）公布*净值，上涨4.12%。本基金单位净值为0.884元，累计净值为1.104元。
泰达宏利转型机遇股票型证券投资基金成立于2014-11-18，业绩比较基准为“中证800指数*85.00% + 中证综合债指数*15.00%”。本基金成立以来收益6.23%，今年以来收益37.48%，近一月收益10.64%，近一年收益-1.23%，近三年收益13.62%。近一年，本基金排名同类（294/591），成立以来，本基金排名同类（374/724）。
定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为18.75%，近两年定投该基金的收益为8.48%，近三年定投该基金的收益为7.70%，近五年定投该基金的收益为--。（点此查看定投排行）
泰达宏利转型机遇股票基金成立以来分红1次，累计分红金额1.67亿元。
基金经理为王鹏，自2017年12月19日管理该基金，任职期内收益-3.80%。
*定期报告显示，该基金前十大重仓股为中兴通讯（持仓比例3.58% ）、恒华科技（持仓比例3.29% ）、启明星辰（持仓比例3.28% ）、山东黄金（持仓比例3.08% ）、长春高新（持仓比例3.06% ）、智飞生物（持仓比例3.05% ）、深信服（持仓比例2.98% ）、烽火通信（持仓比例2.90% ）、比亚迪（持仓比例2.89% ）、宁德时代（持仓比例2.87% ），合计占资金总资产的比例为30.98%，整体持股集中度（低）。
*报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为贵州茅台（持仓比例3.93% ）、中国平安（持仓比例3.41% ）、中国国旅（持仓比例2.79% ）、中航沈飞（持仓比例2.69% ）、宁德时代（持仓比例2.69% ）、药明康德（持仓比例2.68% ）、涪陵榨菜（持仓比例2.54% ）、洋河股份（持仓比例2.53% ）、亿纬锂能（持仓比例2.45% ）、欧普康视（持仓比例2.43% ），合计占资金总资产的比例为28.14%，整体持股集中度（低）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2018年，A股市场遭遇了四轮冲击，且四股力量相互加强，导致市场泥沙俱下。首先，金融去杠杆导致企业融资难，特别是需要融资支持且现金流回收期限较长的民营制造业遇到的困难*，正常经营受到影响；其次，中美贸易争端对信心层面形成巨大冲击，人们开始担心经济全球分工合作趋势的倒退，一批国内具有比较优势的外向型行业竞争力可能被削弱；再次，产业政策的剧烈变化导致行业景气断崖或者预期急剧悲观，受此影响*的行业包扩新能源、医药、环保等领域；最后，内外因素叠加导致上市公司大股东质押出现巨大危机，加剧了市场的下行。报告期内本基金收益不尽如人意，总结存在的问题和应对的办法第一，忽视中观行业选择，且存在明显行业依赖。由于基金经理研究制造业出身，在管理基金第一年持仓集中在电子、新能源制造业领域，而民营制造业是18年受影响*的领域。对此本基金未来将增加对景气行业选择，坚持在景气向上行业中精选龙头，减少犯错概率；第二，仓位决策方面不够灵活，在多种利空因素出来后仍然保持高仓位操作。对此本基金将增加宏观策略在投资决策方面的权重，合理控制仓位。
截至本报告期末本基金份额净值为0.643元；本报告期基金份额净值增长率为-29.88%，业绩比较基准收益率为-22.69%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2019年，我们认为有望迎来比较好的投资机会。首先，影响18年股市的四个因素都明显改善：去杠杆阶段过去、中美贸易争端缓和、行业政策开始放松且体现出市场化的趋势、大股东质押方面出台扶持政策；其次，货币信用环境明显宽松，经济体现弱数据、宽政策的特征；最后，上市公司估值接近历史低点。基于前述判断，我们看好以下三类结构性的投资机会：1.经济寻底阶段稀缺的独立景气周期向上的行业；2.稳经济逆周期调控行业；3.弱数据、宽政策带来的科技类成长股的投资机会。综上，我们更看好畜禽养殖、通信5G、计算机金融IT和信息安全、电力设备光伏和特高压、电子半导体、医药消费品的投资机会。
2月17日电 (薛宇飞)16日，同泰基金管理有限公司(下称同泰基金)公告称，截至2022年2 月15日，同泰同享混合型证券投资基金未能满足基金备案条件，故不能生效。就在4天前的2月12日，中银证券新能源领域的基金就宣告发行失败。至此，2022年以来，已经有两只新基金发行失败。
此前有机构预测，在2022年，公募基金的数量将突破1万只。但截至目前，今年新基金发行的数量与规模均有所下降，发行降温趋势显现。万只基金关口，今年还能突破吗？
延长募集一个月 依旧发行失败
2021年11月12日，同泰基金公布了同泰同享混合型证券投资基金的招募说明书，该基金自2021年11月15日开始募集，基金托管人为光大银行，基金经理为杨喆、鲁秦。杨喆均于2019年加入同泰基金，现在分别担任投资研究部总监兼基金经理、投资研究部信用研究负责人兼基金经理。
作为混合型基金，在投资范围上，该只基金对股票(含存托凭证)资产占基金资产的比例为 0%-40%；港股通标的股票投资比例不超过全部股票资产的50%。该基金原定的募集截止日期为2022年1月14日，但为充分满足投资者的投资需求，将募集截止日延期至2月15日。
募集期尽管延长了1个月，但却未能满足发行条件。2月16日，同泰基金称，因未能满足基金合同规定的基金备案的条件，故不能生效。根据招募说明书的规定，如果募集期限届满，未满足基金备案条件，基金管理人应当以其固有财产承担因募集行为而产生的债务和费用，同时，要在募集期限届满后30日内返还投资者已缴纳的款项，并加计银行同期活期存款利息。
无独有偶，在2月12日，中银证券也因“本基金未能满足《基金合同》规定的基金备案的条件”，宣告中银证券国证新能源车电池交易型开放式指数证券投资基金发行失败。该基金瞄准的是国证新能源车电池指数，据国证指数官网显示，该指数反映的是A股市场中新能源车电池产业上市公司的市场表现，选样指标是总市值排名靠前的30只股票，包括了宁德时代、比亚迪、恩捷股份、亿纬锂能、赣锋锂业等。
2021年，新能源领域相关上市公司的股价出现大涨，相关基金的发行与认购一度十分火爆，但自去年底至今，相关基金的收益纷纷下行。数据显示，国证新能源车电池指数在2021年11月30日达到*点，此后一路下跌，截至2月16日，跌幅达23.54%；即便从今年看，跌幅也达到11.25%。
中银证券这只基金招募说明书的发行日期是2021年11月9日，也就是说，它的募集期正好与国证新能源车电池指数的下跌期重合，其发行失败也就不难理解。
基金赛道逐渐拥挤 中小机构受挤压
从近几年的数据看，在基金市场规模快速扩大的同时，基金发行失败的案例也在逐渐增多。据上海证券基金评价研究中心发布的《2021年上海证券公募新发基金年报》数据显示，2021年共有32只基金发行失败，上一个超过这个数字的年份是大熊市2018年(33只)。过去10年，2011年-2016年没有发行失败的基金，在2017年-2021年，平均每年有23.6只基金发行失败。
2月17日，上海证券基金评价研究中心负责人刘亦千在接受采访时称，基金发行失败已经不再是一个偶然事件，可以说是变得层出不穷。究其原因，还是基金之间的竞争正在加剧。
他称，过去两三年，基金募集发行处在比较乐观的状态，市场是增量状态，基金公司为了获取更多市场份额，都在推进新基金的发行。同时，基金的创新力度很大，向投资者提供了丰富多彩、多元化的产品。这种背景下，就造成了发行渠道十分拥挤。
至于有声音认为是基金收益不佳导致发行失败数量增多的看法，刘亦千认为，今年的市场确实相对疲软，让投资者风险偏好有所下降，导致部分基金的发行不及预期。但从数据来看，即使在2019年、2020年整体牛市的环境中，也分别有20只、25只基金出现发行失败，因此，市场竞争加剧才是出现基金发行失败最核心的因素。
同时，过于同质化、不具备创新性的基金产品，也不会得到过多投资者的认可。以中银证券国证新能源车电池交易型开放式指数证券投资基金为例，目前市场上跟踪国证新能源车电池指数的基金已经有5只，分别是兴银国证新能源车电池ETF、建信国证新能源车电池ETF、广发国证新能源车电池ETF、工银瑞信国证新能源车电池ETF、景顺长城国证新能电池ETF，中银证券的产品与它们有较高的雷同性，存在同质化竞争。
梳理2021年以来34只发行失败的基金发现，它们的发行机构以中小基金公司居多，例如华泰保兴、九泰、融通、大成、德邦、创金合信、中融等，产品发行失败的数量均在2只以上。
刘亦千分析道，任何市场都存在龙头效应，基金行业也是如此，如果产品没有显著的创新性，没有公司品牌的号召力，没有知名基金经理的加持，以及没有渠道的认可，那它的发行就会比较困难。
基金发行遇冷 2022年能突破万只吗？
对比过去多年的数据，2021年*称得上基金发行大年。
据上海证券基金评价研究中心发布的上述报告数据显示，2021年中国公募基金共成功发行了1907只基金，创历史新高，较2020年增加472只，新发基金数量为十年前同期的9倍之多；合并发行规模共计30122.22亿元，是24年历史上第二次年发行规模突破超过3万亿，上一次发生在2020年，发行规模达31600.34亿元。
不仅发行数量处于历史高位，该报告称，2021年的发行难度也属于历史较低的年份，整体平均认购天数在过去十年排名第四短，其中一季度成功设立的426只基金平均认购天数甚至仅有13.7天。截至2021年12月底，基金总数量已增长至9114只。该机构就此预测，按如今基金的发行速度，基金数量预计将在2022年10月突破1万只。
但进入2022年，新基金的发行数量与规模却不甚理想。根据Wind数据统计，截至2月16日，今年市场上共计发行170只基金，合计发行规模约1320亿元。对比2021年月均发行159只、月均发行规模2510亿元的规模，今年的数据均逊色不少，尤其是发行规模下降较多。
同时，今年以来，已经有嘉实添惠一年持有A、易方达成长动力A、中加龙头精选A等多只基金宣布延长募集期，意图增加认购量。
对此，刘亦千称，他们对2022年基金数量突破1万只的预测，是按照过往市场的发行节奏推算出来的，尽管今年初的市场略有寒意，但大概率还是会突破万只。“今年的发行规模未必会小，最核心的原因就是过去三年都延续了牛市，对投资者来说是一个很好的教育与普及。如今，大部分投资者都认识到基金是一个好的投资工具与品种，只要基金行业没有冲击价值观的现象出现，就会保持持续发展的状态。”(APP)
(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)
受股市震荡影响，今年基金新发市场遭遇寒潮。
今天富国基金公告，富国稳健恒远三年持有期基金截止5月6日募集期限届满，未能满足基金备案条件，基金合同不能生效。这是年内第11只发行失败的基金，也是今年第二只发行失败的主动权益基金。
同时，今年新发基金规模也仅有3600亿元左右，还有111只新基金公告延长募集期。
又一只主动权益基金发行失败
5月9日，富国基金发布《关于富国稳健恒远三年持有期混合型证券投资基金基金合同不能生效的公告》。
公告显示，富国稳健恒远三年持有期混合型证券投资基金（A类份额基金代码为013454，C类份额基金代码为013455）于2021年8月10日获得证监会准予注册的批复，截止2022年5月6日基金募集期限届满，本基金未能满足基金备案条件，故本基金《基金合同》不能生效。基金管理人将按照本基金《基金合同》第五部分“基金备案” 中“二、基金合同不能生效时募集资金的处理方式” 相关约定办理。
值得注意的是，富国稳健恒远三年持有期基金是年内第二只发行失败的偏股混合型基金，该基金从今年2月9日开始认购，但是经历三个月时间，最终无法满足备案条件，宣告发行失败。
基金合同显示，该基金对每份基金份额设置三年的最短持有期限，期限内投资者不能提出赎回或转换转出申请。该基金股票及存托凭证投资占基金资产的比例为 60％-95％（其中，港股通标的股票占股票资产的比例为 0％-50％）。
富国稳健恒远三年持有期基金的拟任基金经理蒲世林，目前管理基金资产总规模为75.91亿元，2018年9月加入富国基金，12月开始担任基金经理，管理着富国城镇发展股票、富国阿尔法两年持有期混合、富国均衡策略混合、富国周期优势混合这几只基金，其中富国城镇发展股票基金在任期3年多时间里，取得了超过124％的任期回报。
业内人士分析，主动权益类基金发行失败，主要还是跟市场息息相关。今年以来由于疫情、战争、美联储加息等多种不确定因素影响，A股市场持续震荡磨底，权益类基金净值跌幅较大，部分基民已经被深套，没有额外子弹加仓了。在低迷的市场环境下，多数投资者投资热情大大下降，选择驻足观望，由此导致一些基金出现发行失败。“在这种市场环境下，大公司、明星基金经理的产品发行会受到影响，更别谈小公司、非明星基金经理的产品销售了，可能更加惨淡一些。”
今年已有11只基金发行失败
超110只基金年内延长募集期
Wind数据显示，截至5月9日，今年以来已有11只公募基金产品宣告基金合同不能生效、发行失败。主动权益类产品，除了富国稳健恒远三年持有期，还有同泰自主创新；ETF被动指数基金，包括华富中证银行AH价格优选ETF、平安中证港股通消费主题ETF、中银证券国证新能源车电池ETF。
还有中长期纯债基金，包括长江丰益6个月持有、金元顺安泓泉纯债3个月定开、宝盈鸿翔、德邦锐丰；以及偏债混合型基金，包括创金合信甄选回报、同泰同享。
有基金公司投研总监表示，年内基金发行失败有多种因素：一是跟与股市、债市行情存在密切关系，基金缺乏赚钱效应，甚至亏钱很厉害，投资者风险偏好下台阶，市场情绪低迷，认购基金热情明显下降；二是现在新基金同质化竞争非常激烈，一些不具备相关优势的基金公司推出的产品，也难以得到投资者关注；三是部分缺乏历史业绩，或投资业绩平庸的基金经理，叠加市场遇冷因素，也会导致新基金募集失败；此外，各家公募的渠道资源和品牌号召力也各不相同，自然会出现新基金募集规模的分化。
从历史数据来看，2021年共有32只基金发行失败，2020年、2019年发行失败的基金数量则分别为25只、20只，2018年发行失败的基金数量有33只，为近年来的高峰。
在今年震荡的市场里面，新发基金异常艰难，除了发行失败的基金，还有不少基金延期募集，Wind数据显示，今年已有111只基金公告延长募集期，其中3月份有42只、1月份有27只，2月份有21只、4月份有19只。
同时，今年新发规模也仅有3600亿左右，跟去年同期相比下降十分明显。Wind数据显示，按基金成立日计算，截至5月9日，年内共有495只新基金成立，合计发行份额为3619.51亿份；其中，债券型基金有1645.87亿份，为最多；混合型基金有1438.02亿份，股票型基金为289.53亿份。
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