中信证券研报(金螳螂股吧股吧)
中信证券研报(金螳螂股吧股吧)
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【中信证券：中国经济下半年将会急起直追 三、四季度经济增速将重回强势】财联社6月21日电，中信证券发布研报《宏观｜急起直追：2022下半年宏观经济展望》。研报指出，过去的半年，全球经济遭遇了多种因素叠加的巨大冲击。乌克兰危机、疫情反复、美联储快速加息等因素，致使全球经济增速预期下修，各国经济周期分化、普遍面临滞胀甚至衰退的风险挑战。但是，中国经济显示出越是困难越向前的坚韧，中国政府出台了一揽子稳住经济大盘的政策措施，我们认为，这些政策措施针对性强、力度大、持续性好，政策效果已初步显现，进入下半年，随着常态化核酸检测的铺开，疫情防控与经济增长之间的统筹将会做得更好，一揽子稳增长政策将充分释放出效果。随着积极有利因素逐渐增多，中国经济下半年将会急起直追，努力把上半年的经济损失尽可能地补回来，我们预计，二季度是年内经济低点，下半年经济将拾级而上，三、四季度单季经济增速水平将重回强势，全年仍有望实现一个在全球范围看相对合理较高的增速水平。
10月9日上午，上市公司苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司（证券简称：金螳螂 002081）披露公告称，公司董事、总经理曹黎明因个人原因正配合相关部门协助调查，暂不能履职。
当天，股市开盘后，金螳螂股价迅速下跌，随后反复触及跌停板，午后开始封住跌停板并持续至收盘，其股价下跌10.01%，报8.18元/股，总市值达218.9亿元。
此次并非金螳螂*因公司董监高协助相关部门调查而导致股价大跌。2013年7月22日，金螳螂表示因市场出现公司实际控制人朱兴良的有关传闻，而相关事项尚在核实过程中，因此公司自当年7月23日起停牌。
随后，金螳螂披露称，朱兴良因个人原因正配合检察机关协助调查，人身自由受到限制，股票于7月29日复牌，而在2013年7月22日和7月29日两个交易日，金螳螂股价分别录得-10.73%和-5.66%的跌势。
40岁总经理升任半年协助调查，实控人曾涉嫌行贿被捕
金螳螂于2006年11月正式登陆中小板交易，据可查公告，此次被带走的曹黎明于2010年为金螳螂的法务部经理，随后曾任职金螳螂常务副总经理等，于今年4月被升任为公司总经理，任职仅约半年时间。
资料显示，曹黎明为中国国籍，出生于1979年10月，其拥有本科学历、法律职业资格，2001年毕业于安徽工业大学经济法专业，早期曾任南京联强冶金集团有限公司人力资源部部长兼法律顾问室主任、南京中萃食品有限公司风险管理部主任、苏州美瑞德建筑装饰有限公司总经理助理兼法务部和资金结算部经理等。
金螳螂10月9日披露的公告显示，公司董事、总经理曹黎明因个人原因正配合相关部门协助调查，暂不能履职。为确保公司日常经营管理工作稳步推行，在曹黎明协助调查期间，其工作职责将由公司董事会或管理层其他成员代为履行。
金螳螂表示，相关部门的调查尚在进行中，公司尚未知悉具体情况及调查结果。公司生产经营活动不受影响，经营情况正常。
曹黎明并非金螳螂首位协助相关部门调查的董监高。
2013年7月22日，金螳螂表示因市场出现公司实际控制人朱兴良的有关传闻，而相关事项尚在核实过程中，因此公司自当年7月23日起停牌。随后，金螳螂于7月26日披露称，朱兴良因个人原因正配合检察机关协助调查，人身自由受到限制，公司及其家属仍未能与其取得联系。当时，金螳螂进一步表示，朱兴良虽为公司实际控制人，但其在公司上市前就只担任公司董事职位，平时不参与公司实际经营事务，该事件对公司经营活动影响有限。
2天后的7月28日，金螳螂在接待交银施罗德、嘉实基金等机构调研时表示，朱兴良是因个人原因配合检察机关协助调查，并不是公司本身的原因，所以对公司的影响有限。近年来，资本市场“黑天鹅”事件屡见不鲜，公司出现这样的传闻，市场各方猜测、甚至怀疑是可以理解的，当前某些机构做出抛售金螳螂股票的选择也是正常的资本运作，但这些情况都不会在实质上影响到公司的业务发展和投资价值。
随后，金螳螂分别于2013年9月30日、2014年1月27日及2015年2月24日披露上述事件进展，进展分别为“朱兴良正在执行监视居住，配合检查机关协助调查”“朱兴良因涉嫌行贿，被检察机关批准执行逮捕”以及“朱兴良已取保候审”。2015年4月24日，朱兴良向公司辞去所有职务。
此间，2014年11月，曾有媒体报道称：“公司实际控制人朱兴良涉嫌行贿案已步入审查起诉阶段尾声，其公司被指涉嫌单位行贿（家装装修款结算优惠）30余万元，个人则涉嫌介绍贿赂罪和非法经营罪。”
就此，金螳螂于2014年11月6日披露澄清公告表示，截至目前，公司未收到检察机关有关该事项重大进展的正式通知，也未收到关于公司是否涉及该事项的正式通知。经征询刑辩律师专业意见，公司初步认为，即使在最坏的情况下公司最终被判处单位行贿罪，根据相关法律规定，公司仅会被处以罚金，所承担的金额极小，不会对公司的经营及财务情况产生实质负面影响。
此外，金螳螂当时表示，公司与朱兴良聘请的律师进行了沟通，朱兴良对于被指涉嫌的介绍贿赂罪和非法经营罪并不认可。
三年分红合计超13亿
截至2019年6月30日，金螳螂共有50671户股东，苏州金螳螂企业（集团）有限公司、GOLDENFEATHERCORPORATION（境外法人）、中国证券金融股份有限公司、香港中央结算有限公司和周文华分别持股24.39%、23.73%、2.70%、2.59%和1.40%，分列公司的前五大股东。
其中，第一、第二大股东均由公司实际控制人朱兴良控制。
资料显示，朱兴良为中国国籍，无境外*居留权，出生于1959年5月，1987年毕业于苏州城建环保学院工民建专业，早期曾任县建筑装潢园林工程公司技术科长、副总经理等，曾获“江苏省建筑业*企业家”“中华*民营企业家”等称号。
朱兴良曾于2015年7月至8月间完成增持金螳螂271万股，合计成交金额5593.55万元。据当时披露的实控人增持法律意见书显示，律师核查后认为，朱兴良不存在《上市公司收购管理办法》第六条所规定的不得增持上市公司股份的情形，其中包括“因贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序，被判处刑罚，执行期满未逾五年，或者因犯罪被剥夺政治权利，执行期满未逾五年”。
金螳螂的业务以室内装饰为主体，辅以幕墙、景观、软装、家具、机电设备安装等，承接的项目包括公共建筑装饰和住宅装饰等，涵盖酒店装饰、文体会展建筑装饰、商业建筑装饰、交通运输基础设施装饰等。
2019年半年报显示，金螳螂今年1-6月实现营业收入137.96亿元，同比增长26.51%；实现归属于上市公司股东净利润11.08亿元，同比增长12.05%；经营活动产生的现金流量净额为-5.43亿元，去年同期为-6.41亿元。
其中，装饰、互联网家装、幕墙、设计和其他业务分别实现收入102.63亿元（74.39%）、17.20亿元（12.47%）、8.94亿元（6.48%）、8.43亿元（6.11%）和7539万元（0.55%），同比变化分别为25.78%、35.02%、34.69%、16.83%和-11.95%。其中，装饰和互联网家装的毛利率分别为17.22%和23.22%。
此外，金螳螂今年上半年分别在省内和省外实现收入38.26亿元和99.69亿元，同比增长50.56%和19.21%，毛利率分别为26.21%和16.13%。
2016年至2018年，金螳螂分别进行现金分红3.96亿元、3.96亿元和5.35亿元，合计超过13亿元。与此同时，其分别实现营业收入196.01亿元、209.96亿元和250.89亿元；分别实现归属于上市公司股东净利润16.83亿元、19.18亿元和21.23亿元；经营活动产生的现金流量净额分别为11.01亿元、17.77亿元和16.49亿元。
新京报
智通财经APP获悉，中信证券研报表示，截至7月15日中午，2021年A股中报业绩快报/预告披露率38%。以预披露的公司为样本，剔除两桶油后，全部A股/非金融板块2021Q2单季度净利润增速分别为75%/81%，上半年累计净利润增速也达到了111%/130%。除此以外，该行结合行业组重点覆盖个股盈利预测，认为军工、CXO、云计算、物联网、化妆品&医美等高景气赛道的龙头盈利尚未充分反映在当前的预告中，后续中报季值得重点关注。
中信证券研报认为，分板块看，上游工业品表现最为亮眼，Q2单季度和上半年累计的净利润增速均超过200%，带动整个工业板块盈利高增；TMT板块上半年盈利维持高增速，而消费、医药Q2单季度盈利增速有所放缓。主题投资方面，新能源汽车、钢铁、化工、有色金属、酒、光伏、煤炭、半导体等行业短期有较强的业绩支撑。
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）
4月12日永安期货的股价创出21.44元/股新低，引发股民讨论。在网贴吧里，有股民表示，自己是每股30元的成本，何时能解套？还有股民表示，为何买进以后就没上涨过，不是说好了是“期货一哥”吗？
据了解，自2021年12月30日创出41.69元新高后，永安期货一路暴跌，截至2022年4月14日（报收于21.85元/股），较高点时的股价跌幅超47%。
对于股价连创新低，以及业绩增速放缓等相关问题，《华夏时报》
曾遭中信证券看空
永安期货于2021年12月23日在上交所主板上市，上市当日收报25.88元，涨幅44.02%。随后5个交易日，该股一字涨停，分别收报28.47元、31.32元、34.45元、37.90元、41.69元。12月31日，永安期货跌停，收盘报37.52元，跌幅10.00%。
进入2022年后，永安期货股价并未出现止跌迹象，1月21日股价跌破30元关口，4月12日甚至创出21.44元/股新低。面对股价持续暴跌，网名为“自由灵活选股”的投资者表示，之前中信给的估值是每股22元-24元之间合理，现在真的到22元了，不知道会不会破20？
该报告的研究员为童成墩、薛姣、陆昊、邵子钦、田良。中信证券认为，期货行业面临机遇与挑战。机遇包括，中国期货品交易品种正扩充提速，广州期货交易所将进一步丰富交易品类。但挑战主要体现在经纪业务集中度仍然偏低，同质化竞争下盈利能力承压。期货公司整体能力壁垒不高，转型成效有限，行业整体ROE仅为6.4%。
中信证券指出，永安期货在2019和2020年净利润均超10亿元，远超行业第二名和第三名，净资产收益率稳定在15%左右。截至2021年6月底，公司净资产为86.6亿元，和第二名差距正在缩小，通过A股上市融资25.1亿元，有望保持行业龙头地位。
但2018年以来，公司经纪业务市场份额总体处于下滑趋势。报告指出，2018年以来，永安期货经纪业务市场份额总体处于下滑趋势。其中在上期所的市场份额从2018年的2.3%下降至2021年上半年的1.4%；在郑商所的市场份额从2018年的2.4%下降至2021年上半年的1.7%；在大商所的市场份额从2018年的3.0%下降至2021年上半年的1.8%；在中金所的市场份额从2018年的2.2%下降至2021年上半年的1.85%。与此同时，公司的佣金率整体水平也面临较大压力，下滑趋势和行业一致，但*水平明显低于同业公司。
中信证券因此指出，从中长期（一年以上）看，永安期货估值可能趋向券商股估值。以目前证券行业和头部券商为参照，按PB估值，合理区间为1.2——1.7倍PB，对应公司2022年合理估值为150亿——213亿元。但永安期货盈利和资本有望继续保持龙头地位，再加上公司积极推进业务转型，预计公司未来三年ROE为12%——14%区间，明显高于行业水平，“我们再给予公司50%估值溢价，对应合理估值区间为225亿——320亿元”。
此外，中信证券还提示，目前永安期货流通股为1.45亿股，流通盘比较小，短期内次新股特征明显。2022年12月23日限售股上市后，流通盘将大幅扩大，预计公司估值将在未来一年趋向理性。公司股价相对市场存在下跌超过10%以上的风险，符合“卖出”评级标准，*覆盖给予“卖出”评级，取估值上限对应每股目标价为22元人民币。
这篇研报直接引爆了市场情绪。永安期货2022年1月4日出现跌停板后，股价一路下行，除了1月14日出现8.27%的上涨外，股价一直处于下跌状态，截至4月14日收盘，永安期货的形态也并未出现止跌走稳的态势。
对于股价出现跌停，永安期货曾于1月4日晚间发布公告称，公司股票连续2个交易日收盘价格跌幅偏离值累计超过20%，并不存在涉及本公司应披露而未披露的重大事项。
此外，
永安期货4月11日在投资者互动平台表示，公司目前没有相关收购计划。公司严格遵守相关法律法规及交易所规则开展信息披露工作，如涉及重大事项，将及时履行信息披露义务。公司股票价格受多种因素影响。公司坚持股东利益*化，会一如既往重视股东回报，做好经营管理工作，提升公司核心竞争力。
业绩增速放缓
随着上市公司年报披露不断持续，过去一年期货公司的业绩也相继曝光。从净利增速来看，截至目前，共计12家期货公司同比增速翻番。其中，广州期货以449.75%的增速暂列头把交椅；鲁证期货、建信期货、东证期货分列第三到四位，2021年净利润同比增速均在200%之上，分别达到259.56%、233.33%和208.67%。
从盈利能力来看，2021年，已有6家期货公司净利润超过5亿元，值得关注的是，目前“期货一哥”永安期货尚未披露2021年业绩，但在去年*公开发行股票上市公告书中，永安期货曾表表示，预计公司2021年度实现营业收入368.24亿元，归属于母公司股东的净利润11.52亿元。
有业内人士表示，近年来我国期货行业也发展迅速。2018-2020年我国期货公司分别实现营业收入261.75 亿元、275.57亿元和352.45 亿元，2020年营收同比增长达27.90%。国内期货市场成交量占全球期货市场总成交量的13.2%，占比较2019年提升了1.7个百分点。
近年来永安期货的业绩也一直保持着增长态势，2018年至2020年间，永安期货分别实现营业收入157.6亿元、227.6亿元、254.7亿元，实现净利润8.72亿元、10.01亿元、11.46亿元，营收和利润双双实现持续增长。不过，某券商人士对《华夏时报》
2018年至2020年，永安期货营收增幅分别为64.39%、44.37%、11.92%，逐年大幅下降；净利分别为-5.14%、14.74%、14.52%的涨幅。此外，虽然2021年全年的业绩并未公布，但据永安期货2021三季报显示，公司前三季度主营收入273.68亿元，同比上升47.36%；归母净利润8.75亿元，同比上升14.22%；扣非净利润8.71亿元，同比上升14.66%。
其中2021年第三季度，公司单季度主营收入106.83亿元，同比上升42.88%；单季度归母净利润1.36亿元，同比下降61.86%；单季度扣非净利润1.34亿元，同比下降62.0%。除了业绩增速放缓的同时，招股书显示，作为期货公司营业收入的重要组成部分，永安期货的利息收入有大幅下滑风险。
报告期内，2018年度—2021年1-6月，永安期货利息净收入分别为56,968.84万元、55,230.56万元、49,907.71万元和18,305.60万元，分别占公司各期营业收入（扣除销售货物成本）的24.93%、20.75%、17.42%和11.62%。
对此，永安期货曾对《华夏时报》
事实上，近年来不仅业务负责人层面频繁更迭，永安期货高层也多有变动。
永安期货曾发表公告，董事会于2022年1月25日收到方铁道递交的《辞职报告》。方铁道因组织调动原因申请辞去公司董事、董事会战略发展委员会委员及董事长职务。
根据《公司法》《公司章程》等相关规定，方铁道的辞职不会导致公司董事会成员低于法定*人数，不会影响公司董事会正常运作。方铁道先生的辞职自辞职报告送达公司董事会时生效。辞职后，方铁道不再担任公司任何职务。
与此同时，永安期货还曾发布公告称，公司股东浙江省金融控股有限公司经研究，推荐韩伟锋先生担任公司第三届监事会监事，邵珏女士不再担任公司监事。2022年3月20日，公司第三届监事会第十五次会议审议通过了《关于变更公司监事的议案》，会议同意韩伟锋先生为公司第三届监事会监事候选人，任期自股东大会选举通过之日起至本届监事会成员任期届满之日止。
据了解，2020年9月，邵珏担上任永安期货监事会主席，同时仍任第四大股东省金控计划财务部总经理；2019年10月，永安期货新任董事长方铁道上任，此前曾在第一大股东财通证券多部门任职，目前仍任财通证券党委委员；2017年，原副董事长、总经理施建军出走私募，原副总经理葛国栋接任。
据了解，永安期货发力资产管理业务正是施建军的思路。不过，近年来永安期货的资产管理业务及投资收益方面也面临着一些挑战。2020年度，永安期货资产管理业务的收入仅为4755.78万元，较上期下降62.83%；受托管理资产规模为 16.25亿元，较上期末下降了77.90%；投资收益也由2018年的9.21亿元降至2021年6月末的7.56亿元。然而，同一时期，2020年混沌天成、瑞达期货等均在资管业务营收上实现了爆发式的增长，分别增长了3667.69%和398.08%。
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