人民币期货(诺安股票320003)
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汇率大幅波动引关注
8月5日早间，在岸和离岸人民币兑美元汇率急跌千点，双双跌破7元关口，创下本轮调整新低；不久后的8月13日晚间，离岸人民币走出暴涨行情，离岸人民币兑美元汇率急涨千点，一度升破7元大关。
人民币汇率坐起了“过山车”，对汇率变化较为敏感的部分企业也面临着风险。对此，广发证券首席策略分析师戴康表示，人民币汇率的波动会通过资金面、通胀、流动性、外部金融条件、企业盈利五个途径影响权益市场，而本轮汇率波动对权益市场的影响主要通过资金面，短期冲击大于长期影响。
戴康还表示，本轮人民币汇率波动由风险溢价和经济预期调整共同触发，类似于今年4月-5月期间，是否企稳也可观察相应指标：全球风险指标（如金价/油价）、离岸人民币流动性等。本次人民币汇率波动是外部条件变化而造成的盈利预期和风险溢价调整，并不具备形成长期趋势的基础，但短期汇率表现仍存在不确定性。
本轮人民币先升后贬的节奏与美元高位震荡以及利差持续拉大的表现有所脱钩，事件驱动逻辑占据了主导。“贸易环境和政策博弈仍将构成今年以来汇率市场主旋律。汇率大幅波动基本集中在中美贸易磋商期间，体现的是对中美磋商事件的定价。在这个过程中，市场的发挥空间很大程度上将受到监管态度的约束”，中信期货研究部张菁表示。
避险联盟网创始人、上海财经大学客座教授刘文财博士认为，自去年3月起，国际贸易形势趋紧，人民币汇率波动就开始扩大。今年以来，国际贸易形势更加严峻，金融市场环境变幻莫测，增加了微观企业主体对国际宏观经济环境不确定性、对中国经济前景的担忧。而这些担忧最终通过人民币汇率的波动体现出来。
全球贸易体系面临挑战
不仅是人民币汇率波动加大，近期，全球范围内汇率均出现大幅波动。英国硬脱欧风险加剧，英镑兑美元上周一盘中刷新2年新低；受日韩贸易摩擦加剧，韩元贬值速度加快，8月初以来，美元兑韩元汇率已上涨1.62%，年初以来涨幅已超8%；另外，上周一，受阿根廷现任总统初选失利、财政政策不确定性陡增影响，当日盘中阿根廷比索兑美元汇率跌幅高达37%，创历史新低。
“实际上，当前全球汇率大波动背后的深层原因是各国对于全球贸易体系前景的担忧”，刘文财表示，“众所周知，二战后，美国主导建立的全球贸易金融体系曾一度实施‘固定汇率制度’。固定汇率制度对于战后全球贸易的复苏、经济的发展起到了重大作用。但美国不堪重负，于1971年8月15日宣布美元与黄金脱钩，美元对主要货币贬值，使得全球进入‘浮动汇率制度’。这是美国在承担国际义务中第一次重大失信。而当前美国在WTO框架之外，对其主要贸易伙伴强行威胁并实施惩罚性关税，是其在承担国际义务中第二次重大失信。这种失信行为，必然会引起各国对曾经运作有效的全球贸易体系的担忧，必然会引起全球汇率的大波动。如果从货币战争的历史来看，当前是第三次货币战争的战火重燃。美国总统强烈建议美联储降息，一定程度上已经点燃了引线。”
国际货币基金组织（IMF）主席拉加德在去年就警告称：“全球贸易体系面临被‘分裂’的风险。”IMF在之后的一份报告中表示，虽然2008年全球金融危机已过去十年，但其给公共财富造成的伤疤依然存在，“当前全球17个发达经济体的综合财富比危机前的水平仍低11万亿美元”。IMF在7月23日发布的《世界经济展望报告》更新报告中将今年全球贸易额增速预期大幅下调0.9个百分点至2.5%，远低于去年的3.7%。IMF首席经济学家吉塔·戈皮纳特表示，贸易和技术紧张局势升级会严重扰乱全球产业链，这是全球经济前景面临的首要风险。
张菁则表示，2019年的经验告诉我们，当前对金融市场*确定的事情就是“它充满了不确定性”。而且，这一风险并不会在短期迅速消退，其背后更深层的逻辑在于：当前全球经济面临增长乏力的困扰，但财政和货币政策却面临“天花板”的制约（全球政府债务节节攀升，货币政策利率逐步向0靠拢）。为防止刺激政策效应外溢，同时吸引更多资本回归国内，逆全球化摩擦风险上升是必然的结果。贸易摩擦、资本管制等均是这一问题的外在体现。
推出外汇期货势在必行
巨大的汇率波动，给进出口企业头上戴上了“紧箍咒”，有的企业受益，也有企业受损，企业外汇套保需求明显上升。
刘文财表示，外汇期货作为一个重要的汇率风险管理工具已经在国际上成功运行了40多年，也有多家境外交易所上市了离岸人民币期货。国内外汇期货已“缺位”多时，应该尽快推出外汇期货。
就现实意义而言，推出人民币外汇期货，提供普惠性质的汇率避险新工具，有助于解决中小微外贸企业避险难、避险贵问题。银行基于成本和风险的考虑，往往不愿意为中小微外贸企业提供汇率风险管理服务或存在价格歧视。但是中小微外贸企业资金少、利润薄，更易受到汇率波动的影响。外汇期货信息公开透明、成本较低、高效便捷，依靠中央结算机制和保证金制度管理控制风险，天生具有平等对待大、中、小各类参与者的特性。推出外汇期货，可以将外汇风险管理服务延伸到银行体系无法达到的边缘地带，为社会提供风险管理的新供给，有效帮助中小微外贸企业规避汇率风险，从而促进外贸稳定健康发展。
就战略意义而言，推出人民币外汇期货，可以彰显我国政府推进更高水平改革开放的决心，也有助于进一步深化汇率市场化改革。中国已经高度融入世界经济，一个更加灵活和更富弹性的汇率更有利于保持货币政策的独立性，也更有利于在资本项目可兑换和人民币国际化方面采取更为积极的策略。
就紧迫性而言，推出人民币外汇期货，提高外汇市场避险效率，有助于资本市场强国建设和人民币国际化建设。由于我国外汇避险市场竞争不足，商业银行缺乏降低服务成本、提高服务效率的内在动力。而跨境投资资金对汇率避险的便利性和灵活度有着更高要求，境内外汇避险市场的不发达将会导致投资者纷纷转向境外外汇衍生品市场，离岸市场对在岸市场人民币汇率的影响明显加大。在境内设立外汇期货市场比设在境外更符合我国的国家利益。
建立境内外汇期货市场，可以发挥“鲶鱼效应”，倒逼银行业改革发展，有利于外汇避险市场质量及效率提升，更好吸引境外机构参与中国资本市场，做大做强我国资本市场；建设境内外汇期货市场，可以把人民币外汇期货市场流动性留在境内，有助于在人民币国际化进程中牢牢掌握人民币汇率定价权，减少离岸市场对在岸市场的影响，维护我国金融安全稳定。
张菁表示，我国场内外汇衍生品仍处于空白阶段，建设的必要性明显抬升。一方面，场外衍生工具的特点在于“量体裁衣”式的定制服务，但也正是由于“非标准化”的特点导致其灵活性相对欠缺。在汇率双向波动放大的情况下，很难准确地对投资者形成有效保护。而外汇期货作为场内交易工具，恰恰可以弥补这些不足，为市场提供更为灵活高效的对冲方式。另一方面，在当前金融改革和金融市场对外开放齐头并进的背景下，汇率市场化改革是重头戏。中间价定价机制的改革为打破汇率波动恐惧奠定了基础。但人民币汇率实现真正“清洁浮动”则需要央行完全“松绳放手”。在这个过程中，市场的有效性更有赖于不同预期、不同风险偏好、不同交易目的参与者参与汇率价格形成，并确保有足够市场广度和深度来满足这些参与者的交易需要。从这个角度看，发展场内外汇衍生品市场也将是外汇市场体系建设过程中不可或缺的重要一环。
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03月03日讯 诺安先锋混合型证券投资基金（简称：诺安先锋混合，代码320003）03月02日净值上涨3.82%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.5122元，累计净值为3.3957元。
诺安先锋混合基金成立以来收益468.68%，今年以来收益6.40%，近一月收益5.43%，近一年收益14.88%，近三年收益14.22%。
诺安先锋混合基金成立以来分红5次，累计分红金额46.31亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为杨谷，自2006年02月22日管理该基金，任职期内收益439.94%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有中信证券（持仓比例3.04%）、东方雨虹（持仓比例2.44%）、新和成（持仓比例2.34%）、羚锐制药（持仓比例2.21%）、美的集团（持仓比例2.14%）、保利地产（持仓比例2.11%）、格力电器（持仓比例1.95%）、金地集团（持仓比例1.76%）、蒙娜丽莎（持仓比例1.70%）、苏博特（持仓比例1.67%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
四季度，A股市场整体呈震荡格局，但在中美贸易协议取得进展的背景下，市场风险偏好出现明显回升，市场对于高弹性的主题投资板块热情很高，传媒、汽车等估值较低的板块在云游戏、直播电商、特斯拉等主题带动下，大幅跑赢市场。我们的组合在四季度调整幅度不大，持仓结构较为均衡。
展望未来一段时间，我们认为市场震荡的概率较大，但保持乐观的操作思维或仍有必要，主要理由在于：①国内宏观经济韧性较强，在政策保持托底维稳的思路下，短期失速下行的风险较小；②市场流动性仍处于宽松状态，外资对A股的配置目前仍处于较低水平，有进一步提升的空间；③目前市场整体估值水平仍在历史中间位置；④市场财富效应有进一步发酵的可能。从选股策略上来讲，我们认为过去一年，市场在流动性充裕的环境下，给了部分短期业绩高增长公司过高的估值，在没有持续业绩高增长支撑的条件下，这类伪成长股存在较大“双杀”风险。因此，在公司成长质地与估值的权衡上，我们未来更倾向于估值的合理性，重点会在大盘价值股和小盘成长股两个板块构建组合，前者部分公司的股息率还在5%左右，后者部分公司的PEG在1倍附近。
SMM8月3日讯：今日（8月3日），上午9时27时，人民币结束前日夜盘的小幅回升，突然大幅下挫，于10时左右跌至15月*点，报6.8963。新加坡交易所美元/离岸人民币期货合约UC-09一度跌至6.8992，为去年5月31日起*跌幅。
（离岸人民币10时左右跌至15月*点）
自今年四月起，人民币一直处于贬值的状态之中，期间虽有短暂的几次回升，但持续时间都不太长。
（离岸人民币近四个月大幅下挫）
（新加坡交易所美元/离岸人民币期货合约 UC-09）
人民币的走势对于经济有着重要的影响作用，市场对于持续下行的人民币后市究竟如何十分关注，就在昨日，中国外管局召开2018年下半年外汇管理工作电视会议。会议指出，当前外部环境发生明显变化，但我国经济增长韧性增强、质量更高，国际收支总体平衡，外汇储备充足，多年来积累丰富的经验和充足的政策工具，有信心保持外汇市场的平稳运行。
中信证券明明团队认为，尽管人民币仍存一定贬值压力，但无论是政策层面还是市场层面，7在很大程度上是一个难以突破的心理价位，大概率是这一轮贬值底部。
对下半年的人民币走势，苏宁金融研究院宏观经济中心主任、*研究员黄志龙认为，人民币汇率会“先跌后稳”，走出“V”形反弹走势；考虑到三季度美联储还将大概率加息，预计三季度人民币汇率还有贬值的可能； 四季度支撑人民币汇率走高的因素有三方面，一是美元指数在四季度会出现回调；二是我国跨境资本流动依然保持稳定，这也是央行选择按兵不动的重要原因和底气所在，稳定的跨境资本流动将确保人民币汇率最终实现稳定；三是人民币“补跌”需求已极大程度释放，而且央行有充足的经验和工具应对贬值。
6月10日消息，市场继续关注原油供需前景，汽油期货价格飙升，再创新高，而石油期货价格在触及三个月高点后小幅下跌。
纽约商品交易所西德克萨斯中质原油7月期货下跌0.60美元，收于每桶121.51美元，跌幅0.5％。在ICE欧洲期货交易所，全球基准布伦特8月原油价格下跌51美分，收于每桶123.07美元，跌幅0.4％。WTI和布伦特原油周三均收于3月8日以来的*水平。
纽约商品交易所7月汽油期货上涨1.3％收于创纪录的每加仑4.2762美元，7月取暖油上涨2.1％收于每加仑4.4037美元。7月天然气上涨3.46％收于8.963美元/百万英热单位。
分析师称，美国强劲的汽油需求仍是推动石油期货的因素。美国能源情报署周三公布，上周汽油库存减少80万桶，即便汽油价格触及纪录高位，隐含需求仍大幅上升。
由于美国的夏季驾车季节正在到来，分析师们说，原油库存紧张可能会继续支撑油价。
“无论原油价格出现何种疲软，都可能是短暂的，因为这将是有史以来最繁忙的驾驶季节之一。Oanda*市场分析师Edward Moya在一份报告中表示:“尽管油价逼近每加仑6美元，但被压抑的度假和旅行需求将会提前释放，对原油的需求将会强劲。”
天然气期货交易波动较大，周三美国*的液化天然气出口设施之一发生火灾后，天然气期货下跌。据道琼斯通讯社（Dow Jones Newswires）报道，由自由港液化天然气公司运营的德克萨斯工厂的产能为20亿立方英尺/天，相当于美国产量的2％左右。
Natgas周四出现反弹，此前美国能源情报署说，上周储存的燃料增加了970亿立方英尺，符合接受调查的分析师的预期。这使得天然气储量比5年平均水平低3400亿立方英尺。
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