国债期货代码(家族信托基金)
国债期货代码(家族信托基金)
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财联社6月17日讯（编辑 毛乐彤）债市延续暖势，短债收益率降幅较为明显，长债收益率则微幅上行，国债期货小幅收涨，资金面整体仍平稳。地产债涨跌不一。“19融信01”涨超20%，“15远洋03”跌超23%。
国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.1%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.04%。现券方面，短债表现相对较强。截至17:15，10年期国开活跃券220210收益率上行0.3bp，10年期国债活跃券220010收益率上行0.24bp；5年期国开活跃券220203收益率下行0.5bp，5年期国债活跃券220007收益率下行0.25bp；1年期国开活跃全200207下行2bp。
（数据Wind）
一级发行
地产债涨跌不一。“19融信01”涨超20%，“20世茂G2”涨超9%，“20融创02”涨超4%，“20时代02”涨超3%，“19远洋02”、“20中骏03”涨超2%；“15远洋03”跌超23%，“21旭辉02”跌超18%，“21碧地03”跌超13%，“16融创07”跌超7%，“PR融创01”跌近5%，“20融信01”、“17远洋01”、“19世茂01”、“20龙控01”跌超3%。
（数据Wind）
今日央行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，今日100亿元逆回购到期，因此今日完全对冲到期量。
银行间回购定盘利率多数上涨。FR001报1.45%，与前一交易日持平；FR007报1.70%，涨5个基点；FR014报2.10%，涨50个基点。
银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001报1.41%，与前一交易日持平；FDR007报1.65%，涨5个基点；FDR014报1.6601%，涨6.01个基点。
Shibor隔夜品种上行0.1bp报1.414%，此外7天期上行4.9bp报1.737%，1个月期下行0.1bp报1.891%。
一级存单方面，今日1Y期国股存单在2.30%-2.43%需求较好；6M期AAA国股在1.98%-2.07%询满。二级存单方面，明年6月到期国股有成交在2.325%-2.330%附近，较前日有所下行。
（数据wind）
答：家族信托发源于13世纪的英国，16世纪正式成为一项法律制度，后流传到世界各国，并在美国发扬光大。银保监会颁布的《信托部关于加强规范资产管理业务过渡期内信托监管工作的通知》*对家族信托进行了明确的定义，家族信托是指信托公司接受单一个人或者家庭的委托，以家庭财富的保护、传承和管理为主要信托目的，提供财产规划、风险隔离、资产配置、子女教育、家族治理、公益（慈善）事业等定制化事务管理和金融服务的信托业务。家族信托是信托工具应用于家族财富保护、管理及传承等家事领域的产物，其核心功能是为委托人的家族利益服务、追求家族目标的实现，即通过对家族财产的管理和运用，来维护家族财产的安全、保障家族成员的需要、传承家族企业、保护家族隐私。此外还可以服务于家庭子女教育、家族治理、家族慈善等诸多家事内容。
尽管节假日交投淡静，但本周5年期和10年期期货的近月未平仓合约仍出现了增加。一些投资者可能正在悄悄利用期货市场的流动性来为新一年的抛售做准备。
用未平仓合约的数据结合价格走势和已知资金流有助于确定头寸布局。本周的走势图显示，成交量随涨势飙升。交易商证实，全球的资产管理者周一逢高卖出了5年期和10年期美国国债期货。他们可能在周二甚至是今天也是如此，尽管未伴随涨势。部分交易员称，也有可能有些投资者卖出美国国债期货来对冲因本周新的国债供应而建立的新多头头寸。
年底前，市场原本预计美国国债收益率曲线会趋于陡峭，而美国国债期货的卖盘压力已对收益率曲线产生了挤压效应。
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债券市场简介
债券市场是发行和买卖债券的场所，是金融市场一个重要组成部分，也是一国金融体系中不可或缺的部分。通过债券市场可以实现融资、资金流动导向以及宏观调控功能。按照发行发行主体，债券市场可以分为政府债券（包括国债和地方政府专项债）、中央银行票据（发行主体为中国人民银行，是为调节货币供应量面向商业银行一级交易商发行的债务凭证，期限一般不超过 1 年，但也有长至 3 年的品种）、政府支持机构债券、金融债券（包括政府性金融债券、商业银行债券、非银行金融债券）、企业信用债（包括企业债券、非金融企业债务融资工具、公司债券、可转换债券和中小企业私募债券）、资产支持证券以及熊猫债券和同业存单。
图1：债券分类
资料中债网
随着市场发展，中国债券市场的参与者群体不断扩大，参与者层次也日益丰富，为债市发展注入强大活力。债券市场的参与主体主要包括债券现货市场参与者和债券衍生品市场参与者。其中，债券现货市场参与者主要包括发行人、承销商、做市商、货币经纪公司、结算代理人、境内外投资人，债券衍生品市场参与者包括场内债券衍生品市场和场外债券衍生品市场，场内衍生品债券衍生品市场主要是指中金所的国债期货交易市场。
债券市场参与者
资料中债网
目前，中国债券市场形成了统一分层的市场体系，主要包括银行间市场、交易所、商业银行柜台三个子市场。银行间市场是中国债券市场的主体，债券存量接近全市场的 90％，该市场属于大宗交易市场（批发市场），参与者是各类机构投资者，实行双边谈判成交，主要实行“实时、全额、逐笔”的结算方式。交易所市场由各类社会投资者参与，属于集中撮合交易的零售市场，典型的结算方式是净额结算。商业银行柜台市场是银行间市场的延伸，也属于零售市场。我国债券交易业务类型主要包括现券交易、回购交易和交易所债券回购，截至2020年，中国债券发行量达到37.75亿元、托管量104.32万亿元、交易量1566.48万亿元（其中2020年现券、回购交易及债券借贷1540.11万亿元，国债期货交易26.37万亿元）。
2005年-2020年债券市场发行量趋势（单位：亿元）
资料中国债券网
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国债及国债期货简介
观察我国的债券市场情况不难发现，国债发行占债券市场整体的比重较大，国债期货也是场内主要的债券衍生品交易品种。国债又称公债，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券。它以国家信用为基础，由中央政府通过法定程序和途径向投资者出具,承诺在一定时间支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。由于国债的发行主体是国家，所以在一国债券市场中它具有*的信用度，往往被公认为是安全的投资工具。
国债具有弥补财政赤字、筹集建设资金、弥补国际收支的不足；形成市场基准利率，成为其他金融工具定价的基础；作为机构投资者融资的工具之一，可调节短期资金的余缺；作为公开市场操作工具，调节资金供求和货币流通量的功能。并且具有安全性高、以国家的信用作为国债还本付息的保证，几乎不存在违约风险，流动性强、信用等级高、在市场上容易变现，以及收益稳定、价格波动幅度较小的基本特征。
国债期货作为利率期货的一个主要品种，是指买卖双方通过有组织的交易场所，约定在未来特定时间，按预先确定的价格和数量进行券款交收的国债交易方式。目前国内主要有2年期国债期货（TS）、5年期国债期货（TF）、10年期国债期货（T）三大类。国债期货具有规避利率风险功能、价格发现功能、促进国债发行功能以及优化资产配置功能，可以主动规避利率风险、交易成本低、流动性高、信用风险低。
图4：2020年银行间债券市场各券种发行量占比
资料中国债券网
图5：中金所品种成交量累计同比
资料中国债券网
国债期货与其他期货合约不同，国债期货合约设计中采用了国际上通用的名义标准券概念。所谓“名义标准券”，是指票面利率标准化、具有固定期限的假想券。名义标准券设计的*功能在于，可以扩大可交割国债的范围，增强价格的抗操纵性，减小交割时的逼仓风险。实物交割模式下，如果期货合约的卖方（卖方具有选择交割债券和择时的权利）没有在合约到期前平仓，理论上需要用“名义标准券”去履约。但现实中“名义标准券”并不存在，因而交易所会规定，现实中存在的、满足一定期限要求的一篮子国债均可进行交割。中金所选择中期国债作为国债期货合约的标的，剩余期限在 4-7 年的国债都可以用于交割。
可交割债券和名义标准券之间的价格通过一个转换比例进行换算，这个比例就是通常所说的转换因子。转换因子的计算是面值1元的可交割国债在其剩余期限内的所有现金流量按国债期货合约票面利率折现的现值，这是国债期货合约中最重要的参数之一。
其中，r是票面利率、x 表示交割月距离下一个付息月的月份数（当交割月是付息月时，x=6 或 12）、n 表示剩余付息次数、c 表示可交割券的票面利率、f 表示可交割券每年的付息次数。交割货款＝交割数量×（交割结算价×转换因子+应计利息）×（合约面值/100 元）。
一般情况下，由于卖方拥有交割券选择权，合约的卖方都会选择对他最有利，通常也是交割成本*的债券进行交割，对应的债券就是*可交割国债。理论上，一般可以通过比较不同券种的隐含回购利率寻找*可交割债券。隐含回购利率是指购买国债现货，卖空对应的期货，然后把国债现货用于期货交割，这样获得的理论收益就是隐含回购利率。一般来说，隐含回购利率*的券就是*可交割债券。另外也可以利用久期寻找*可交割债券，对收益率在国债期货合约票面利率平方以下的国债而言，久期最小的国债最可能是*可交割债券；对于收益率在国债期货合约票面利率以上的国债而言，久期*的国债最可能是*可交割债券；对具有同样久期的国债而言，收益率*的国债最可能是*可交割债券。
国债期货主要有一般模式交割和券款对付DVP交割2种交割方式，一般模式交割是同一托管机构，卖方将券转入中金所账户，在交割款交付之后，再从中金所账户将券划入买方账户，不同市场，可通过中金所账户在不同托管机构之间的“跨市场转托管”实现。券款对付DVP交割是中金所通过中央结算公司向买卖双方发送DVP交割指令完成交割。
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影响国债期货的重要因素
影响国债期货的重要因素来自两大方面，一个是宏观经济，宏观经济是国债期货的基本面，经济状况、通货膨胀、宏观政策（货币、财政、汇率）、宏观流动性均会对国债期货市场的运行产生影响，是影响国债期货运行的重要因素，其次是国债的供给和需求，也即现券市场的情况（主要是供给—国债、地方债发行规模，需求—竞标倍数）会影响国债期货的走势。理论上，当国家经济萧条、市场具有货币政策宽松预期、利率走低，总需求上升，国债期货走高；当国家经济过热、通胀过高，市场具有货币紧缩预期、货币供应下降，抑制市场需求，利率走高、国债期货下行；当市场资金面宽裕时，债市买盘力量增强、债券价格上行，资金面紧张时，债市卖盘力量增强、债券价格下行，当通胀预期升温时、债券收益率上行，债券价格下行。
国债期货市场可以提前反应市场对利率走势的预期，不同时期影响国债市场的主线和逻辑不同，导致市场呈现不同的走势。2020年疫情爆发后，市场预期经济下行、货币政策宽松，市场具有利率走低预期、国债期货市场走高，4月以后疫情解封、国内经济开启复苏、市场预期货币政策边际缩紧，2021年初以来随着抗疫国债发行减少、国内经济复苏逐渐过渡至滞胀、经济下行，市场具有边际宽松预期，国债期货市场触底回升，而随着通胀逐渐传导，中长期来看国债期货价格面临一定的下行压力。
图6：国债期货影响因素
资料美尔雅期货
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