平多多股票(老龄事业)拼多多股票一下子跌了

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• 1、平多多股票

• 2、老龄事业

• 3、拼多多股票代码

• 4、拼多多股票一下子跌了

昨夜，拼多多股价大跌11%，市值蒸发400多亿人民币，这是从3月16日以来的*单日跌幅，为何以3月16日作为比较的起点？因为这是一个转折点，当天金融委会议召开，中概股触底反弹，避免了走向进一步大跌的窘境。

3月16日开始中概股开始了反弹之路，拼多多当天也大涨56%，昨夜却大跌11%，这又是什么原因？主要有两个原因，一则是美股大跌，二则是中概股退市问题。毕竟2021年拼多多交出了一份还不错的年报，营收940亿，同比增长58%，难得的是实现78亿元的盈利，而2020年则是亏损72亿。

1、美股大跌5%

从大环境来看，美股昨夜大跌，纳斯达克指数大跌5%，创下年内新低，并且是过去2年*的单日跌幅，可见美股昨夜大跌并不寻常。

外界猜测美股这次大跌还是和加息有关，虽然宣布加息当日纳斯达克上涨3%，但是加息后的隐忧在逐步突显，这增加了市场的担忧。

担忧主要有两点，第一是5月加息50个基点后，市场担忧6月份会再次加息75个基点，可能性甚至超过了80%，如果真的如期加息，那么6月份联邦利率将达到1.5%。第二是抵押贷款利率上升到5.27%，这是2009年以来的*水平，抵押贷款利率大涨会遏制房价上涨，甚至会导致房价下跌，2008年美国次贷危机就是因为加息导致房价崩了引起的，这次加息后引发抵押贷款利率上涨难免不会引起市场的担忧。

2、中概股大跌

引发拼多多股价大跌的第二个原因就是中概股的下跌，昨夜中概股大跌近8%，拼多多自然也难以避免，而中概股大跌的原因是美国又将京东、拼多多、哔哩哔哩等88家企业加入“预摘牌”名单，该名单企业数量上升至105家。

美国在2020年底推出了《外国公司问责法案》，该法案就是针对中国企业的，按照以往的惯例，中国企业可以在美国上市，但是审计底稿是不能出境的，但是该法案要求美国的监管机构能够查看审计底稿，这和中方的监管原则发生了极大冲突。

3月份美国将第一批企业列入“预摘牌”名单的时候就引发了中概股*的大跌，最后还是在3月16日中国金融委召开会议后稳定了市场信心，但是此后美国证监会还是不断将一批批中国企业加入这个名单。

对于这件事情，中国监管机构和美方进行了多次沟通，据说已经快要达成协议，正在形成文书。

不过只要没有最终达成协议，那么这个法案就如一把悬在中概股头上的一把刀，随时都有可能会砍下来，中概股的股价就不可能真正的稳定。每次增加一批预摘牌名单，中概股就会跌一波。

总结：针对《外国公司问责法》这个大杀器，就是中概股的紧箍咒，名单上增加一批企业就相当于念一次紧箍咒，我还是相信最终能够达成协议的，金融委的会议已经说到这点了，中国官方讲话一向比较谨慎，没有把握的事情不会去说的，更不会说的有鼻子有眼。

估计当前还是有些细节没有达成一致，双方都是一个博弈的过程，对美国来说是进攻的一方，每次增加一批名单也是为谈判增加筹码，为自己争取更多的利益，换句话说是从中国攫取更多利益，这是美方的一贯套路。

一、人口老龄化概况

（一）老年人口总体情况

截至2020年11月1日零时，全国60周岁及以上老年人口26402万人，占总人口的18.70%；全国65周岁及以上老年人口19064万人，占总人口的13.50%;全国老年人口抚养比为19.70%，比2010年提高7.80个百分点。

表1  2020年全国各地区老年人口占总人口比重

单位：%

数据《第七次全国人口普查公报》（第五号）

（二）人口老龄化特点

第七次全国人口普查主要数据结果显示，我国人口老龄化的主要特点有以下几个方面。

1.老年人口规模庞大

全国31个省份中，有16个省份的65周岁及以上老年人口超过了500万人，其中有6个省份的65周岁及以上老年人口超过了1000万人。

2.老龄化进程明显加快

与2010年相比，我国60周岁及以上老年人口、65周岁及以上老年人口分别增加8637万人、7181万人，占总人口的比重分别上升5.44个百分点、4.63个百分点。

3.老龄化水平城乡差异明显

乡村的老龄化水平明显高于城镇。乡村60周岁及以上、65周岁及以上老年人口占乡村总人口的比重分别为23.81%、17.72%，比城镇60周岁及以上、65周岁及以上老年人口占城镇总人口的比重分别高出7.99个百分点、6.61个百分点。

4.老年人口素质不断提高

在60周岁及以上老年人口中，拥有高中及以上文化程度的人口比重为13.90%，比2010年提高了4.98个百分点。

5.低龄老年人口占老年人口比重过半

在60周岁及以上老年人口中，60～69周岁的低龄老年人口14740万人，占比为55.83%；70～79周岁老年人口8082万人，占比为30.61%；80周岁及以上老年人口3580万人，占比为13.56%。

二、老龄事业发展

（一）老龄政策体系

党的十九届五中全会*提出“实施积极应对人口老龄化国家战略”。2020年11月，国务院办公厅印发《关于切实解决老年人运用智能技术困难实施方案的通知》，推动解决老年人在运用智能技术方面遇到的困难，让老年人共享信息发展成果。2020年12月，国务院办公厅印发《关于促进养老托育服务健康发展的意见》，提出促进养老托育服务健康发展的23项举措。2020年12月，国务院办公厅印发《关于建立健全养老服务综合监管制度 促进养老服务高质量发展的意见》，对养老服务综合监管工作作出部署，为推动养老服务发展提供制度保障。

（二）老年健康服务

1.新型冠状病毒肺炎疫情防控

***、国务院将老年人疫情防控纳入新型冠状病毒肺炎疫情防控的总体部署。2020年1月，国务院应对新型冠状病毒感染的肺炎疫情联防联控机制印发《关于做好老年人新型冠状病毒感染肺炎疫情防控工作的通知》。2020年2月，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组先后印发《新型冠状病毒肺炎疫情防控期间养老机构老年人就医指南》《关于进一步做好医养结合机构新冠肺炎疫情防控工作的通知》《关于做好新冠肺炎疫情防控一线医务人员老年亲属关爱服务工作的通知》等文件，有效预防传播风险，切实降低老年人感染率，推动解决老年人在生活、就医、照护、心理健康等方面遇到的困难。

2.老年健康服务体系建设

截至2020年年底，全国共有国家老年疾病临床医学研究中心6个，设有老年医学科的二级及以上综合性医院2642个，设有安宁疗护科的医院510个，接受健康管理的65周岁及以上老年人达12718.9万人，91个市（区）开展国家安宁疗护试点。

2020年6月，国家卫生健康委、全国老龄办印发《关于做好建档立卡失能贫困老年人照护工作的通知》，组织开展失能贫困老年人信息核查、协调保障、照护服务和监测预警等工作。2020年12月，国家卫生健康委办公厅、国家中医药管理局办公室印发《关于加强老年人居家医疗服务工作的通知》，指导各地加快发展老年居家医疗服务，增加老年人上门医疗服务供给，满足老年人多样化医疗服务需求。

3.医养结合

2020年7月，国家卫生健康委组织开展医养结合远程协同服务试点工作，确定174家医养结合机构作为首批试点。2020年9月、12月，国家卫生健康委办公厅、民政部办公厅、国家中医药管理局办公室先后联合印发《医养结合机构管理指南(试行)》《医疗卫生机构与养老服务机构签约合作服务指南（试行）》，规范医养结合机构管理及医养签约合作服务。2020年12月，国家卫生健康委办公厅、国家中医药管理局办公室印发《关于开展医养结合机构服务质量提升行动的通知》,全面提升医养结合服务质量。

截至2020年年底，全国共有两证齐全（指具备医疗机构执业许可或备案，并进行养老机构备案）的医养结合机构5857家，比上年末增加了22.1%；床位总数达158.5万张，比上年末增加了21.7%；医疗卫生机构与养老服务机构建立签约合作关系达7.2万对，比上年末增加了27.7%；超过90%的养老机构以不同形式为入住老年人提供医疗卫生服务。

（三）养老服务体系

1.养老服务供给

持续扩大养老服务供给。2020年，中央财政下达9.93亿元，继续支持开展居家和社区养老服务改革试点，鼓励试点地区扶持社会力量提供居家和社区养老服务、支持养老机构向居家和社区提供延伸服务等。截至2020年年底，全国共有各类养老机构和设施32.9万个，养老床位合计821.0万张，比上年增加5.9%，每千名老年人拥有养老床位31.1张。其中：注册登记的养老机构3.8万个，比上年增加11.0%，床位488.2万张，比上年增加11.3%；社区养老照料机构和设施29.1万个（其中，社区互助型养老设施14.7万个），社区养老服务床位332.8万张。

2.养老服务兜底保障

社会服务兜底工程继续实施。2020年安排中央预算内投资28亿元，支持特困人员供养服务设施（敬老院）等养老服务设施建设。将符合条件的农村低收入老年人纳入危房改造范围，指导各地采取多种方式保障符合条件的农村低收入老年人住房安全。落实困难残疾人生活补贴和重度残疾人护理补贴制度，17个省份出台了动态调整机制相关文件。

截至2020年年底，全国共有3853.7万老年人享受老年人补贴，其中享受高龄补贴的老年人3104.4万人，享受养老服务补贴的老年人535.0万人，享受护理补贴的老年人81.3万人，享受综合老龄补贴的老年人132.9万人。2020年，全国共支出老年人福利经费517亿元。

3.养老服务质量

养老服务综合监管力度不断加大，制度更加健全。2020年7月，民政部、中央政法委等6部门联合印发《关于规范养老机构服务行为做好服务纠纷处理工作的意见》，为保障老年人身体健康和生命财产安全、维护养老机构合法权益和正常服务秩序提供政策依据。2020年9月，民政部公布《养老机构管理办法》，进一步规范养老机构管理。同时，持续开展全国养老院服务质量建设专项行动，提升养老服务质量。截至2020年年底，共整治近42.2万处服务隐患。

（四）老年民生保障

1.养老保险

基本养老保险覆盖范围不断扩大。截至2020年年底，全国参加基本养老保险人数为99865万人，比上年末增加3111万人。全国参加城镇职工基本养老保险人数为45621万人，比上年末增加2133万人，其中，参保职工32859万人，参保离退休人员12762万人，分别比上年末增加1681万人和452万人。城乡居民基本养老保险参保人数54244万人，比上年末增加978万人，其中，实际领取待遇人数16068万人。

基本养老保险待遇水平稳步提高。第三次提高城乡居民养老保险全国基础养老金*标准，12个省份在此基础上提高了当地基础养老金标准。2020年，城乡居民基本养老保险月人均待遇水平约170元，比上年增长了6%。按上年度月人均基本养老金水平5%左右的水平，同步调整机关事业单位和企业退休人员基本养老金,惠及1.2亿人。

多层次养老保险制度逐步完善。截至2020年年底，全国31个省份和新疆生产建设兵团全部实现企业职工基本养老保险基金省级统收统支。企业职工基本养老保险基金中央调剂比例提高到4%，基金调剂规模为7300多亿元。全国有10.5万户企业建立了企业年金，参加职工2717万人，年末企业年金基金累计结存2.25万亿元。

养老保险公共服务不断优化。在疫情防控期间推行社保经办“不见面”服务，优化社保经办服务。截至2020年年底，国家社会保险公共服务平台已开通待遇资格认证、权益记录查询等9类28项全国统一的社保服务，累计访问量超过15亿人次。

2.医疗保险

基本医疗保障水平不断提升。2020年，参加全国基本医疗保险（以下简称“基本医保”）人数为136131万人，参保率稳定在95%以上。2020年，基本医保基金（含生育保险）总收入24846亿元，比上年增长1.7%，占当年GDP比重约为2.4%；基本医保基金（含生育保险）总支出21032亿元，比上年增长0.9%，占当年GDP比重约为2.1%。

异地就医跨省结算稳步推进。2020年，全国住院费用跨省异地就医直接结算定点医疗机构数量为44413家；国家平台有效备案人数771万人。全年住院跨省异地就医585万人次，其中跨省直接结算300.23万人次，跨省直接结算医疗费用742.80亿元，医保基金支付438.73亿元。京津冀、长三角和西南五省区等12个先行试点省份普通门诊费用跨省直接结算累计达到302万人次，医疗总费用7.46亿元，医保基金支付4.29亿元。

3.长期护理保险

2020年9月，国家医保局会同财政部印发《关于扩大长期护理保险制度试点的指导意见》，明确参保对象、保障范围、资金筹集、待遇支付等基本政策,对基金、服务、经办等管理服务和组织实施提出相关要求,并明确扩大试点范围,新增14个试点城市。

2020年，试点城市长期护理保险参保人数1.08亿人，基金收入196.1亿元，基金支出131.4亿元，长期护理保险定点护理服务机构4845个，护理服务人员数19.1万人。自制度试点以来至2020年底，累计享受待遇人数136万人。

4.特殊人群保障

2020年，共为2435万建档立卡贫困人口、1421万低保对象和特困人员等困难群体代缴城乡居民养老保险费43亿元。3014万贫困老年人享受城乡居民养老保险待遇。全国6098万符合条件的建档立卡贫困人口参加基本养老保险，基本实现应保尽保。

5.基本生活救助

截至2020年年底，全国城市*生活保障对象805.3万人，其中60周岁及以上老年人147.6万人，占比达18.3%；全国城市*生活保障平均标准为每人每月677.6元，同比增长8.6%。全国农村*生活保障对象3621.5万人，其中60周岁及以上老年人1338.6万人，占比达37%；全国农村*生活保障平均标准为每人每年5962.3元，同比增长11.7%。全国城市特困人员救助供养31.1万人，其中60周岁及以上老年人21.3万人，占比达68.3%。全国农村特困人员救助供养446.5万人，其中60周岁及以上老年人366.3万人，占比达82%。

（五）老年友好社会

1.老年宜居环境

2020年7月，民政部等9部委联合印发《关于加快实施老年人居家适老化改造工程的指导意见》，对符合条件的特殊困难老年人家庭实施居家适老化改造。2020年12月，国家卫生健康委、全国老龄办印发《关于开展示范性全国老年友好型社区创建工作的通知》，正式启动全国示范性老年友好型社区创建工作。

截至2020年年底，共对75.7万老年残疾人家庭进行了无障碍改造，为近360万老年人提供公租房保障。持续改善老年人无障碍出行环境，完善老年人乘坐公路、水运、城市客运等交通运输优先优待政策。持续推进交通运输无障碍设施设备建设改造，积极推广应用无障碍城市公交车、出租车等，上海市无障碍公交车4079辆，占全市公交车总数的23.1%；广州市无障碍公交车4000辆，占全市公交车总数的25.72%。持续增强适老化出行服务水平，推进公路、水运、轨道交通等客运站继续保留人工服务窗口，开通95128电话叫车、网约车“一键叫车”等服务，为老年人提供便利的交通出行服务。

2.老年人社会参与

有序发展老年教育。截至2020年年底，30个省(区、市)出台了老年教育规划或政策性文件，27个省（区、市）相继转发《教育部等九部门关于进一步推进社区教育发展的意见》或出台了实施意见（行动计划）。全国各级各类老年大学(学校、学习点)8万多所(个)，注册学员1400多万人。建成29所省级老年开放大学，线下培训350万人次，线上培训8000万人次。高校第三年龄大学联盟成员单位已有221所院校。在216个市(地)，689个县(市、区)，4856个乡镇(街道)，26698个村(社区)设立老年教育学习点。各省级老年教育或终身学习平台共注册学员630万人，访问量超过8000万人次。

广泛开展老年人文体活动。继续落实公共文化设施免费开放政策，引导和鼓励老年人积极参加全民健身活动。截至2020年年底，全国共有公共图书馆3212个；群众文化机构43687个，其中，乡镇综合文化站32825个。全国累计发展各级社会体育指导员约260万人。

3.养老孝老敬老社会氛围

各部门认真贯彻落实国务院办公厅《关于切实解决老年人运用智能技术困难的实施方案》要求，工业和信息化部、公安部、民政部、人力资源社会保障部、交通运输部、商务部、文化和旅游部、国家卫生健康委、市场监管总局、体育总局、国家医保局等部门均出台文件，推动解决老年人在出行、就医、办事、文娱、消费等方面遇到的智能技术困难问题。2020年11月，全国老龄办印发《关于开展“智慧助老”行动的通知》，动员社会各方力量，帮助老年人消除“数字鸿沟”，融入“智慧社会”。

2020年7月，国家卫生健康委、全国老龄办印发《关于开展2020年全国敬老爱老助老活动评选表彰工作的通知》。全国共评选表彰1287个全国“敬老文明号”和1977个全国“敬老爱老助老模范人物”。2020年9月，全国老龄委印发《关于深入开展2020年全国“敬老月”活动的通知》，通过走访慰问、志愿服务、健康普及、权益维护、宣传倡导等形式，大力营造养老孝老敬老的社会氛围。2020年，广电总局推出一批展示我国老龄事业发展成就、弘扬养老孝老敬老社会氛围的*广播电视和网络视听作品。

4.老年人权益保障

重点打击养老领域非法集资犯罪、涉老诈骗犯罪。2020年，侦办民族资产类诈骗案件252起、保健品类诈骗案件2191起，追赃挽损16.1亿余元。加强“保健”市场监管，严厉打击借“保健”之名的虚假宣传行为。推进养老服务认证工作，截至2020年年底，全国共有具备养老服务认证资质的认证机构68家。

推动扩大老年人法律援助覆盖面，推动各地为80周岁以上的老年人免费办理遗嘱公证或减免费用，每年倡导各公证机构确定一个月免费为70周岁以上老年人办理遗嘱公证。截至2020年年底，共为老年人办理减免收费的公证77982件，其中为老年人办理免费遗嘱公证18908件。

注释：

1.本公报中各项统计数据均未包括香港特别行政区、***特别行政区和台湾省。部分数据因四舍五入的原因，存在总计与分项合计不等的情况。

2.老年人口抚养比是指某一人口中老年人口数与劳动年龄人口数之比，用以表明每100名劳动年龄人口要负担多少名老年人。计算公式为：

国家卫生健康委员会官网

拼多多股票代码

雷递网 雷建平 5月4日报道

拼多多日前公布20-F文件，年报显示，截至2022年2月28日，拼多多创始人黄峥持股为27.9%，腾讯持股为15.5%，拼多多合伙人集体持股为7.3%，Banyan Partners Funds（高榕资本）持股为6.6%，红杉资本持股为2.6%。

截至2022年2月28日，拼多多股权结构

截至2021年3月31日，黄峥持股为28.1%，腾讯持股为15.6%，拼多多合伙人集体持股为7.4%，高榕资本持股为7.2%，红杉资本持股为6.4%。

截至2021年3月31日，拼多多股权结构

对比可发现，高榕在过去一年小幅减持了约0.6个百分点，红杉资本则减持较多，减持了拼多多约3.8%的股权。

黄峥股权在2020年发生非常大变化，拼多多2020年股价上升迅猛，市值一度突破2000亿美元，而黄峥不愿意做中国首富，将股份主动进行了稀释。

2020年7月，拼多多进行了公司上市以来*的调整，其中，黄峥通过致全员信的方式宣布，经董事会批准公司原CTO陈磊出任首席执行官。黄峥则继续担任董事长。拼多多还任命*副总裁朱健翀为公司首席法务官（General Counsel），任命马靖为公司财务副总裁。

黄峥宣布按照IPO时的承诺，正式成立“繁星慈善基金”，并连同创始团队捐赠名下拼多多上市公司113,548,920股普通股（约占公司总股数的2.37% ），旨在推动社会责任建设和科学研究。

同时，黄峥划出个人名下拼多多上市公司370,772,220股普通股（约占公司总股数的7.74%）给到拼多多合伙人集体。

2021年3月17日，拼多多进一步进行了调整，黄峥发布2021年度致股东信，宣布卸任拼多多董事长，由现任CEO陈磊接任。

当前，拼多多董事长、CEO为陈磊，独立董事为Nanpeng Shen（沈南鹏）、Anthony Kam Ping Leung、George Yong-Boon Yeo、Qi Lu（陆奇），董事为Haifeng Lin（林海峰）。

黄峥隐退后，拼多多策略也发生了很大改变。

拼多多董事长、CEO陈磊此前表示，拼多多在2021年把重点从过去的营销转向研发，这将为公司的长远发展打下坚实的基础。

拼多多2019年、2020年、2021年营收分别为301.42亿元、594.9亿元、 939.5亿元（约147.43亿美元）；毛利分别为238亿元、402亿元、622.32亿元（约97.66亿美元）。

拼多多2019年、2020年、2021年净利分别为-69.68亿元、-71.8亿元、77.69亿元（约12.19亿美元）。

拼多多2021年第四季度净利为66.2亿，上年同期的净亏为13.76亿；Non-GAAP下净利84.44亿，上年同期的Non-GAAP下净亏损为1.85亿元。

截至2021年12月31日，拼多多持有现金、现金等价物及短期投资929亿元，截至2020年12月31日，拼多多持有现金、现金等价物及短期投资为870亿。

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雷递由*媒体人雷建平创办，若转载请写明来源。

段永平曾评价：“我只是说过我相信黄峥，但对整个团队没了解过，对拼多多的商业模式也一直没搞懂。”当“亏损换增长”的故事不再性感，拼多多需要一个更精彩的新故事。

文｜《中国企业家》

编辑｜李薇

头图摄影｜邓攀

自2018年上市以来，拼多多股价随着平台用户数的增长一路高歌猛进。但自今年2月26日股价触及212.6美元高点后，拼多多的股价开始走向下坡路。

按照8月11日收盘价89.61美元计算，拼多多股价年内跌幅达57%，市值从*处的2607亿美元跌至1123亿美元，半年内市值蒸发了1484亿美元。

曾经的资本市场宠儿拼多多，为什么不香了？

这与近期资本市场环境的变化不无关系。随着中概股上市监管风暴的来临，以及国家对互联网平台企业反垄断监管的日渐深入，打开中概股的K线图，可以看到中国不少互联网公司的股价今年以来一路走低，甚至几近腰斩，有的甚至跌去了九成以上。

但就电商领域而言，相比于阿里、京东年内股价分别下跌15%和36%，拼多多的下跌幅度无疑更猛烈，在公司业务基本面几乎无改变的情况下，资本市场的估值逻辑发生了什么变化，以至于资本市场为何没有那么看好拼多多？

对于拼多多来说，走过原始积累阶段，未来互联网人口红利可以预见地走向天花板，在华尔街眼里，“亏损换增长”的故事不再性感，拼多多需要讲出一个更精彩的新故事。如何保持增长，是拼多多下一阶段的目标。

告别野蛮生长

拼多多曾是资本的宠儿。

包括桥水基金在内的众多知名机构的投资名单里，拼多多都是重仓股。拼多多上市之后，一路烧钱一路成长，多次通过定增和可转债的方式融资，甚至在2019年9月的可转债中，创下了过去15年中概股科技公司首个0%到期收益率和0%票息发行可转债的纪录。资本市场对其认可程度可见一斑。

但今年以来，资本市场的态度似乎发生了微妙的变化。

除了股价持续下跌，国内知名私募机构景林资产在一季度减持拼多多近378万股至261.8万股，拼多多也从景林资产的美股第一重仓股降至第二重仓股；近年来美国市场上最风光的投资公司之一ARK投资也分别在5月和7月连续减持拼多多。

不过，机构之间的看法也存在差异。华兴资本近日将拼多多的评级从“持有”上调为“买入”，维持目标价为150美元，依旧看好拼多多的上升潜力。

和资本市场相比，在拼多多内部，员工对股价变化的感知似乎并不明显。

一位拼多多内部人士表示，公司的业务基本面没有任何变化，公司层面也不太在意股价波动，因为拼多多期权的归属加解禁期长达7年，公司还很年轻，高管团队都是从创业初期与黄峥一起征战至今，所以大家的目标还是怎么做好业务，“与大公司相比，现在拼多多才多少人，但却做到了现在这样的GMV和活跃用户，未来还会继续增长。”

资本态度变化的原因是多方面的。

首先，环境变化是首要因素。中国人民大学商学院财务与金融系教授、博士生导师孟庆斌对《中国企业家》表示：“数年来中国在某些领域追平美国，导致两国关系震荡，贸易摩擦可以看作是变化节点，随后监管政策也不明朗，这种从宏观市场到具体制度上的变化，造成了今年中概股普遍压力很大，股价表现都不佳。”

但在市场环境之外，拼多多发展进程也影响着资本的态度：一旦告别野蛮增长时代，资本市场的逻辑就不同了。

某私募基金投资经理认为，对于成长期的互联网公司，资本市场的估值逻辑主要不是看盈利，从拼多多之前的股价走势就能反映这一点，亏损但运营数据不断增长，能被资本市场看好，预支未来股价就会高企，“一旦盈利反而就不好办了，未来想象空间就看得到了。”

中国互联网络信息中心今年2月发布的第47次《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2020年12月，中国网民规模达9.89亿，手机网民规模9.86亿。

拼多多年度活跃买家数已经跨过8亿大关达到8.24亿，继续领先阿里，但全国互联网用户大盘见顶在即，在“用户增速”这个过去最有优势的指标上，拼多多虽然已经赢了阿里，但也宣告了增长即将陷入停滞的窘境。

等待形势明朗

在经历了2020全年暴涨后，拼多多或已走到了估值高位。

2020年，拼多多股价年内涨幅高达373%，就在2020年最后一天，拼多多市值超越美团，成为仅次于腾讯、阿里的中国第三大互联网公司。在市销率上，拼多多远高于其他互联网公司，而与阿里相比，拼多多的年度营业收入不到600亿元，而阿里的年度营业收入高达7000亿，后者还拥有淘宝、天猫、阿里云、菜鸟、UC、高德、优酷等多项业务。

一位前拼多多员工向《中国企业家》表示，拼多多2020年的估值已经非常高了，适当回调实属正常。

此外，拼多多不香了还有创始人因素。

黄峥可以说是拼多多的灵魂，他辞任的变动来得快且急，股价立马做出了连续两天大跌的反应，要让资本市场相信黄峥的辞任对拼多多没有任何影响，几乎不可能。更重要的是，今年以来电商竞争进入战国时代，传统巨头对下沉市场重追猛打，抖音、快手等新晋强者加入战局，投资者需要看到未来的形势更加明朗。

以阿里为例，*一季财报显示，淘特（淘宝特价版）的年度活跃消费者已增至超1.9亿，为阿里带来了1000万新增用户。在财报电话会上，阿里巴巴董事局副主席蔡崇信回应分析师关于行业补贴问题时表示，阿里从来没有依赖补贴推动业务增长，“有一些公司，它们一直亏损，想用补贴的方式来获得用户规模，但最终他们还是要想办法让市场看到，他们可以通过创造价值来实现盈利”，被市场解读直指拼多多。

一位美股投资者庆幸自己躲过了今年的大跌：“我几乎是在拼多多股价不到30美元的时候进的，当时觉得拼多多有潜力，也没想到后来可以这么厉害，但最近半年多，看到拼多多走完用户积累阶段后，我在几个月前陆续清仓了。”

上述美股投资者总结：未来增长点在于拼多多能否长出一个新“天猫”，当然双方模式不同，这里指的是平台利润率和客单价的提升，或者多多买菜能否在社区团购的竞争中胜出。至少看到其中之一的确定性更强后，才会再考虑投资拼多多。

但并非所有人都能像这位投资者一样抓住时机，一个有意思的细节是，常常会有股友在雪球上询问段永平关于拼多多的投资建议，而这位早在2015年就投进拼多多、被黄峥尊称为“人生导师”的商界奇才，给出的回答是：拼多多还是不要问我为好。

作为雪球的活跃用户，段永平发布的4536个帖子里，只有33个结果与拼多多有关。相比段永平更热衷的苹果、腾讯来说，他对拼多多的讨论的确少之又少。

今年5月，也是拼多多股价走下坡路时，段永平曾评价：“我只是说过我相信黄峥，但对整个团队没了解过，对拼多多的商业模式也一直没搞懂，也没真花过时间去搞懂。我不知道公司未来是不是能长期有好的利润，护城河是什么。大多数公司的商业模式不容易看明白，或者看上去未来很难有好的利润。如果苹果这么个掉法，我会很高兴跳进去多买点的。”

更早之前，段永平曾透露，2015年投资拼多多的时候，就不知道最终他们能不能赚钱，对拼多多是友情投资，甚至连风投都不算。

赚钱与升级

年轻的拼多多靠着独特的商业模式，从“五环外”开局一路成长壮大，现在拼多多正在悄然转向下一个阶段，多领域同时开打，寻求新增长。

在电商业务上，拼多多今年的变化是，赚钱、通过品牌升级提高整体客单价。

曾多次帮助拼多多在温州召开招商会的“老马电商圈”创始人马凯跃告诉《中国企业家》，之前拼多多的品牌组垂直在各行业内，例如鞋子行业分品牌组和产业带组，大约在今年5月份，拼多多成立了一个品牌组的横向部门，在监管机构叫停“二选一”后，新部门开始与天猫的一些SKA（中上级优质商家）沟通年框协议，“调整非常迅速。”

一位拼多多商家也表示，从商家的角度看，拼多多一定是希望摆脱低价劣质的形象，转而走实惠但同时品质提升的路线，对于新引入的品牌，定价方面仍旧略低于天猫和京东，要求突出性价比，但平台也会给予一定的流量扶持或者补贴政策。

曾经，品牌商家是阿里遏制拼多多发展的一个重要武器，但在*一季度的财报中，拼多多开始着重强调了品牌商家，称今年新入驻的品牌官方旗舰店同比去年增长超10倍以上，其中数码家电、美妆服装等品牌增幅最为明显，仅小家电品牌旗舰店就新增600余家。

马凯跃表示，不少品牌商家也还是愿意去拼多多，在他们看来，进入拼多多等于多了一个销售渠道。不过，也曾有一位接近拼多多的人士告诉《中国企业家》，在美妆、服饰等阿里主场的肥沃品类上，拼多多依旧难以撬动，一部分国货美妆品牌确实在拼多多上尝试C2M定制产品，效果也不错，但更多一线国际*仍没有正式入驻拼多多。他们一般都会选择在天猫上*新品，品牌调性要求他们和拼多多保持距离，怕损害形象、破坏价格体系，等到去库存时才会考虑拼多多，但也大多借经销商、代理商之手。

在拼多多杀出电商重围的过程中，抓住了淘宝战略升级的红利期，不少“出淘”商家纷纷转投拼多多的怀抱，当商家越来越饱和，商家间的竞争同样变得激烈。如今看来，天猫走过的路、做过的功课，拼多多也无法绕过。

上述拼多多商家看到，目前平台对普通商品还没有实行抽佣，但其所在品类的百亿补贴商品已实行2.5%的平台佣金扣点，有些类目*达到4%，“随着商家的增多，流量被稀释后，付费推广流量费也水涨船高，从我们品牌的角度观察，流量费比去年大约贵了***~150%。”马凯跃接触到的商家更是反馈广告费比去年贵了三倍。

不过上述商家和马凯跃都提到，推广费用目前还是低于天猫，平台需要赚钱，商家也表示理解，“从资本的角度看，平台在前几年大幅投入烧钱后，一定会希望平台价值得到变现，但拼多多的战略还是很清晰的，例如投入产业带依旧坚定。”

在其他战场上，拼多多也在四面出击，只不过，社区团购还处在拓荒阶段，更小的业务线——社交电商群买买才刚刚起步。甚至出海方向，拼多多也在推进。

对于资本市场来说，还需要等待拼多多更行之有效的增长策略。

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