派林生物(2008年的茅台酒53度的多少钱)派林生物股票股吧

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• 1、派林生物

• 2、2008年的茅台酒53度的多少钱

• 3、派林生物公司简介

• 4、派林生物股票股吧

今天要写的是派林生物。

由于采浆站数量和采浆量变化不大，所以血制品公司的发展都是比较缓慢的，只有天坛生物因为重组业务出现短期的增长。然而，派林生物最近也出现了剧变，通过收购和租赁，公司在管采浆站数量增加2倍，并且提出进军第一梯队和成为国际血制品公司的口号，让人有点眼馋。

今天就来看看这家公司，究竟是否像表面那样很有价值。

公司血制品业务占99.89%，主要由广东双林（本家）+派林菲斯（并购）+新疆德源（租赁）三部分组成。

财务分析

增长动力足。营收、净利润一直增加，最近几年扣非净利润增速35%、25%、105%、13%和167%，资本很喜欢。

财务质量好。年报现金流始终高于净利润，应收账款没有问题，应付不断增加，存货中库存商品只占10%，销售情况非常好。此外，在手现金7.87亿，借款1.46亿，余额6.4亿基本上是最近3年的净利润。

不断扩建采浆站。固定资产由去年3.56亿增加至7.23亿，在建工程由0.2亿增至2.1亿。

商誉超高。收购派斯菲科产生27.2亿。

三费不断改善。今年收购派斯菲科后，三费并没有大的增长，毛利率也没有出现大波动。财务费用-0.3亿是因为借给新疆德源返的高利息。

财务总体很好，就是商誉这块是个大雷。

未来保持增长的秘诀

（一）采浆站数量不断增加

目前，广东双林有11个采浆站，派斯菲科有10个采浆站，新疆德源有5个采浆主站和3个分站，共计29个采浆站。

双林有2个建设完成等待验收的浆站，派斯菲科有2家迁建浆站和9家新批浆站，上市公司拟募资16亿为其建设上述9个浆站。建设完成后，上市公司将拥有40家采浆站（迁建浆站不计入内）。

除并购、租赁等外延式拓展外，公司还借“十四五”规划之机，加大浆站拓展力度，已获得7个县级批文和3个市级批文，采浆站数量有望继续增加。

（二）深挖采浆站潜能

公司目前采浆量还有很大提升空间。

广东双林11个采浆站中，有6个是近三年内新开浆站，采浆量还未达到预期高值，鹤山和坦洲浆站正在筹备验收，程序走完后也会尽快采浆。

派斯菲科管理能力较上市公司差不少，2019年（2020/2021年均有疫情影响，不够精确）10个采浆站（黑龙江、四川）仅240吨采浆量，广东双林11个采浆站就400吨采浆量，上市公司入主后预计浆站平均采浆量将会有提升。

此外，2个迁建浆站、9个新批浆站中部分浆站最快有望在明年上半年实现采浆。预计，2027年派斯菲科总采浆量可达720吨。

2019年派林菲斯+广东双林采浆量640吨，中长期有望突破1200吨。

（三）规模效应和研发助推毛、净利润提升

公司三季报收入较去年增加1倍，净利润增加接近2倍。

原因就是派斯菲科并入公司后，毕竟都是做血制品业务的，销售渠道相同，因此销售费用增速远低于营收增速。

此外，并入公司后，派斯菲科对血液的利用度大大提升，产品数量进一步增多，特免产品已生产并销售，比重不断提升，八因子和纤原规模提升。

加之广东双林自2019年积极推动改革，吨浆毛利润不断走高。

基于此，公司吨浆净利润并未因派斯菲科并入就出现下滑，反而保持向上趋势，预计2021年吨浆净利润将超过50万，达到行业中上游水平。

借助派斯菲科，公司今年研发投入大大提升，进展较快的在研产品近10个，其中双林的人纤维蛋白原、人凝血酶原复合物正在准备上市材料。随着新产品不断落地，公司对血液的利用程度将大大提升，吨浆净利润也能不断提高。

公司净利润=采浆数量×吨浆净利润，采浆数量和吨浆净利润都在提升，公司净利润也能得到乘数的增加，受益于规模效应和精细化管理，控费能力大大提升。可以说，公司明年业绩稳了。

雷比增长更吓人

我认为雷有两个，恰好分别是收购的派斯菲科和租赁的新疆德源。在我看来，这俩雷肯定是要炸的，时间问题。

（一）新疆德源

新疆德源租给公司5个主浆站这事，出了一些狗血的事，大伙听我慢慢说。

2018年的时候，新疆德源和泰邦生物签订合同，泰邦租赁德源6个浆站（含公司租赁的5个浆站），约定租赁期2018年8月至2021年8月，新疆德源需在3年内向泰邦提供500吨血浆，鉴于德源财务紧张，泰邦借给德源3亿元。

由于疫情，德源只供给308吨血浆。由于钱紧，德源私自在5月和派林生物签订合同，租给公司5个浆站长达5年。

泰邦立马就不爽了，你欠我192吨，我没跟你要违约金就算了，8月还没到你就提前3月把浆站租出去了？而且之前借给德源3亿，现在德源还差2.48亿本金和1400万利息没还呢。随后，泰邦将德源告上法庭。

公司也发觉不对头了，上一个合同没结束你就敢租给我？也把德源告上法庭。

最后的结局极其狗血。派林生物在此前支付4000万诚意金和1.8亿合同押金的基础上，再向德源支付4.2亿借款，估计是帮德源还清泰邦的借款和违约金。

也就是说，派林生物捏着鼻子认了。为了尽快拿到采浆站，公司帮德源擦了屁股。

那么，雷就埋下了：

一是采浆量的雷。此前泰邦租德源6个采浆站（含公司租的5个），约定3年500吨，最后德源只交了308吨，差将近40%。即使是疫情影响，从天坛、华兰、上海莱士来看，采浆量并没有少很多。

现在派林只租了5个采浆站，约定5年900吨，也就是一年180吨，之前6个浆站166吨/年都完不成，现在5个浆站就能完成180吨？

二是借款的雷。2019年底，德源欠债总额10.63亿，仅2021年7月，德源就有5起被执行事项，近9000万。毫不夸张的说，德源现在就是拆东墙补西墙，着急将采浆站租给公司，根本不顾忌曾经与泰邦的合同。

泰邦借给德源3亿，3年过去还欠2.62亿，这次派林把坑给填了，下次派林的坑谁来填？而且，派林4.2亿借款就换来一个承诺，德源每年供血量不能低于150吨，否则利息由9%增加至12%。

今年派林的财务费用为什么变为负，是因为德源的利息，德源现在是刚拿到钱，所以第一年不变脸。但是，德源现在赚的不如还钱多，你还指望他许诺的高利息能够一直兑现?

可以说，派林4.2亿借款根本拿不回来，最后要么德源继续租采浆站给公司偿还贷款，要么公司出钱将德源的采浆站收购，要么就只能当做坏账计提掉。

这点公司自然也是知道的，所以为了确保拿回4.2亿，合同规定德源51%的股权质押给公司。

依照常理来讲，如果德源违约，公司将成为德源控股股东，也就拿到德源的采浆站。但德源的欠款实在太多，要是公司接手，不光4.2亿借款拿不回来，还要搭进去不少钱替德源还债，毕竟公司是大股东啊。

德源目前已经是穷疯了，根本不管那么多道义，合同对他没有任何束缚，双方的合作迟早会出大问题。

（二）派斯菲科

2020年，公司以31.47亿价格收购派斯菲科***股权，为此公司背上27.2亿的商誉，购买价格我不评论，毕竟都已经发生了，这里只讨论业绩。

派斯菲科2018-2020年三季度收入分别为1.05亿、3.51亿、3.5亿，净利润-2.51亿、-470万和0.6亿。

2016年黑龙江食药监局收回派斯菲科的《GMP证书》，派斯菲科因此无法销售血制品，直至2017年底公司才再次获得证书。我就很纳闷，做血制品的公司竟然能被食药监局认为不符合GMP规定，这得有多差？

此外，2019和2020前三季度营业收入差不多，为什么净利润一个为负，一个很高呢？今年一季度，疫情影响导致派斯菲科采浆量仅为21吨，部分浆站停采。

根据承诺，派斯菲科2020-2023年净利润应不低于7500万、1.2亿、1.8亿和2.2亿，年均增长率43%。

两个问题：

一是这个业绩对得起30+亿的收购价吗？

二是派斯菲科从哪里的底气能完成对du协议？

公司虽然表示明年部分浆站能出浆，但那是拆建浆站，新批9个浆站准备融资16亿，但是目前还没影呢。预计最快2022年投建，建设周期长达4年，最快2025年，哪来的信心完成2023年2.2亿业绩呢?

此外，募资计划中，派斯菲科毛利率将由2019年33.9%提升至2023年50.47%，短短几年毛利率大涨，真的这么有信心？

我觉得收购派斯菲科用这个价真的不靠谱，对du协议也不靠谱。

不过，非常巧的是，派斯菲科和德源两件事发生时间很接近，所以2021年和2022年是安全的，要炸也是2023年甚至之后的事。

其他情况

（一）股东铁心减持

公司持股12.5%的股东航运健康原先是佳兆业的子公司，今年佳兆业财务非常紧张，就把这家子公司卖给香港公司，香港公司看来明显没看上派林生物。

5月12日，持股12.5%的股东航运健康计划未来6个月内清仓减持。

11月11日，持股8.422%的股东航运健康计划未来6个月清仓减持，12月30日累计减持股份0.99%。

为了减持，航运健康还曾违反规定，领取证监会警示函一张。

减持是铁了心的，目前来看可能要明年年底才能全部减完。

（二）公司回复态度

在回答出口问题时，公司表示，出口产品价格明显高于国内，海外血制品销售注册流程复杂且周期较长，公司已提前布局，所以今年才能及时抓住欧美血制品供应大幅下降良好契机，布局海外市场销售，并取得显著突破，未来公司将争取实现出口销售常态化。

看到这段话，感觉热血沸腾，觉得公司提前擘画，抓住时机打开国际市场大门，未来前途不可限量啊！

结果，我看了下公司的出口，200多万。

感觉公司有点言过其实，不是那么老实。当然，未必坏事，只是我不喜欢。

总结

先说估值。我估计今年应该能实现4.2亿净利润，目前市值205亿，PE差不多是49倍，在血制品行业里面并没有优势。考虑到公司还有2个雷，合适买入的PE肯定要低于行业平均，最起码40甚至35以下才算比较合适。

再说时机。2022年比较安全，既能高增长，又不会出现暴雷风险，但是航运健康还有7.4%的股份，估计得到11月才能减持完毕，会一直压抑股价上涨。而在2023年之后，上半年还算好，下半年开始，时间越靠后，风险系数越大，届时可能不再适合持有。

总体比较矛盾。目前估值高，需要等待。适合买的年份有减持，没减持的年份有雷。并不好下手。

公司总体给人一种积极向上的感觉，募资成功也会是一个不错的利好消息，但是总感觉公司有点做作，而且两颗雷一直悬在脑袋上，总是让人不太放心。虽然说两个雷炸了对公司来说不至于一蹶不振，但是毕竟不是好事，上海莱士到现在还没缓过来呢。

综合上述去，我给公司的评级是：B。

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派林生物公司简介

挖贝网9月9日，派林生物（000403）于近日收到公司部分董监高及核心员工自愿增持公司股份计划的通知，基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的高度认可，为促进公司健康稳定长远发展，维护广大股东利益，增强投资者信心，计划自公告披露之日起6个月内（法律法规及深圳证券交易所业务规则等有关规定不允许增持的期间除外）以自有资金或自筹资金通过深圳证券交易所交易系统增持公司股份，增持金额合计不低于人民币705万元，不高于人民币1,210万元，本次增持计划价格不超过35元/股。

计划增持主体：公司现任董事兼总经理黄灵谋、监事会主席周冠鑫、董事袁华刚、副总经理吴迪、副总经理王志波、副总经理杨彬、董事会秘书赵玉林、财务总监王晔弘，公司全资控股子公司广东双林生物制药有限公司（以下简称“广东双林”）核心管理层郑炎和梅宇。

截至本公告日，上述人员持有公司股份合计2,217,592股，占公司总股本的0.3026%。

本次拟增持股份的目的：基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的高度认可，为促进公司健康稳定长远发展，维护广大股东利益，增强投资者信心。

公司2021年半年度报告显示，2021年上半年公司归属于上市公司股东的净利润为175,955,800.09元，比上年同期增长179.56%。

挖贝网资料显示，派林生物的主营业务为血液制品的研究、开发、生产和销售，公司产品以健康人血浆、经特异免疫的人血浆为原材料研发和生产的血液制品，是国家重要战略储备物资及重大疾病急救药品。

10月19日丨派林生物(000403.SH)公布，2021年前三季度，公司实现营业收入为13.42亿元，同比增长102.71%；归属于上市公司股东的净利润为3.04亿元，同比增长192.88%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.6亿元，同比增长166.54%；基本每股收益为0.4353元/股。

2021年第三季度，公司实现营业收入为5.52亿元，同比增长134.72%；归属于上市公司股东的净利润为1.28亿元，同比增长213.42%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.12亿元，同比增长180.15%；基本每股收益为0.1833元/股。

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