银河证券研究所(基金630005净值查询)银河证券研究所怎么样

4月6日，小编了解到，华商基金管理有限公司披露旗下68只基金产品（份额分开计算）的*一期年报（2021年1月1日-2021年12月31日）。

根据数据显示，华商基金管理有限公司成立于2005年12月20日，报告期内（2021年1月1日-2021年12月31日)有62只产品的净值增长率为正。

其中，基金净值增长率*的基金产品为华商新兴活力混合，数值达66.91%，该基金的相对业绩基准为中证800指数收益率*65%+上证国债指数收益率*35%，现任基金经理是高兵。

报告期内上述基金的投资策略和运作分析：2021年随着新冠疫苗注射接种的比例逐步提升，全球经济步入复苏的节奏，但也受到了疫情毒株变异的反复干扰。全球流动性环境也会由过去的宽松状态逐步过渡到边际收缩的过程。目前已经看到一些新型市场经济国家开启加息的进程。而美联储缩表和加息的议程也逐步引起市场的关注。全球经济的复苏可能不是一帆风顺，中国提出来6%以上的经济增长目标，也是更加强调经济发展的质量，中国经济复苏对依赖传统基建投资拉动的路径会弱化。而是更加注重房住不炒，金融为实体经济让利，集中精力解决“卡脖子”的攻坚战。

回顾2021年，一季度周期表现整体占优，而进入二季度以来A股市场结构分化比较严重，创业板指大幅度跑赢上证指数，具体表现为上证指数单季度上涨4.34%，创业板指上涨26.05%。其中很多创业板里面表现比较好的是医药、新能源、半导体等板块，与此同时我们也看到科创板和创业板里面与医药、新能源半导体相关的品种也表现的非常强势，优质公司的股价和市值不断在创历史新高。

三季度全球新冠疫苗注射接种的比例逐步提升，但是德尔塔变异毒株的出现给中国乃至全球经济复苏的节奏带来一定扰动。因疫情导致的供应不畅叠加中国政府要完成的双降任务，导致大宗商品的供应进一步受到限制，因此我们看到大宗商品价格在三季度以来开启了一大波上涨。这进一步引发了市场对全球经济滞涨的担忧。三季度中国的经济增速环比继续走弱，7月底的政治局工作会议也明确指出了下半年的核心任务不是强刺激而是坚持房住不炒，集中精力解决“卡脖子”的攻坚战。支持新能源汽车的加快发展也在本次会议上重点提出。

进入四季度以来，中国经济增速继续走弱，高层对运动式减碳导致的拉闸限电等进行了一定程度的纠偏。稳增长的需求也在中央经济工作会议上重新提出。因此市场对传统基建投资稳定经济增长的期待有了进一步提升，对大力发展新能源的认知有了一定的分歧。但我们认为新能源的发展是不会停滞的，当然他的发展也不会是一帆风顺的，会在曲折中上行。 下半年的市场尤其是进入四季度市场缺乏比较明确的主线，从汽车零部件、元宇宙、绿电到中药等，行情表现的比较急躁又并不持续。

新能源三大主流赛道在整个四季度一直处于调整阶段。资金从新能源领域流出到其他行业或者扩散到“新能源+”的方向。本质上也跟过去两年新能源累积了过高的涨幅，交易过于拥挤有关。所以对各种利好表现的非常迟钝或者疲惫，而对于一些似是而非的负面信息则表现的非常敏感，比如新的技术路径出现或者有新进入者宣布要做某个环节，市场往往很少去考虑进入壁垒高低或者工艺路线本身是否能够走得出来，而预设这个环节可能未来的竞争格局会恶化了，或者再往后看几年供应就过剩了。对于医药板块的CXO同样也在各种莫须有的利空下连续下跌，哪怕负面消息被证伪，股价同样短期内也很难回去。这个现象引发了我们对于赛道内卷新的思考。

2021年该基金的核心仓位主要配置方向在新能源、医药、半导体、计算机和军工等领域。下半年以来对组合的品种进行了持续优化，加大了对汽车零部件和锂电设备领域的布局。新能源汽车该基金主要围绕中游电池、隔膜、负极、铜箔等各个细分领域的龙头公司做了配置。光伏板块主要围绕高纯度石英砂、组件、逆变器做了配置。风电板块主要配置了竞争壁垒相对较高的核心零部件品种。

此外该基金还重点配置了激光运动控制系统、中间件、电源测试设备领域的优质阿尔法品种。四季度加大了对医药领域核心品种的配置，这种配置亦是站在给未来一年以上的维度做的考虑。从核心重仓股的表现看，经历了二三季度大幅上涨之后，四季度经历了比较长时间的调整。尤其是配置的医药CXO品种受到方方面面因素的扰动，即使在业绩超预期之后股价仍然一路下跌，在四季度的配置是极其不成功的。但是基于对这些品种未来还有比较大的空间，因此我们并未轻易去调整核心品种的持仓。整体上看四季度的组合并未给净值带来过多的贡献。同时市场比较热门的元宇宙、中药和绿电等并未过多参与，更多的考虑是站在未来一年的角度看组合是否能够持续跑出超额收益。

附表：

银河证券研究所所长

瞭望

原标题:《2022年经济三大动力保韧性》

2021年11月15日，中建三局二公司工人在武汉绿地中心项目建设现场近 500 米的高空施工 肖艺九摄

◆ 经济学家普遍认为，2021年我国经济增速是有韧性的增速，是在遭遇疫情反复冲击中攻坚克难实现的增速

◆ 2022年随着基建、制造业和消费等领域的改善，驱动我国经济上行的力量有望增强

2021年，我国经济经历多个“超乎预期”，既有意外的困难，也有意外的惊喜，经济根基愈加坚固，实现了“十四五”良好开局。

近日，新华社就“2022年经济展望”问卷调研了37家机构的首席经济学家，回顾2021年经济形势，展望2022年经济发展。经济学家们普遍认为，尽管面临多重压力，但我国经济韧性大、回旋余地大、政策空间大，2022年我国经济仍可保持总体运行平稳，促进经济增长主要有三大动力一是基础设施建设投资有望回升；二是制造业投资有望延续高增；三是消费有望持续回暖。

2021年我国经济稳中加固

作为“十四五”开局之年，2021年我国沉着应对百年变局和世纪疫情，高质量发展取得新成效，实现了“十四五”良好开局。

纵观全年，2021年经济运行环境异常复杂，表现为多个“超乎预期”，既有意外的不利因素，也有意外的惊喜。

一是疫情反复超预期，对经济持续复苏形成扰动。原本预计疫苗接种将使疫情趋于缓解，但随着新冠毒株变异和各国逐渐解封，全球疫情在3～4月和7～8月两次强力反弹。目前随着冬季来临，全球疫情正在形成第四次高峰。我国坚持“动态清零”，疫情也不时多点零星反复。

二是外需超预期，出口成为2021年我国经济一大亮点。原本预计各国解封会缓解海外供给约束，进而影响我国出口，但发达国家经济复苏中需求恢复快于供给恢复，出口导向的东南亚国家在7～8月的疫情反扑中成为重灾区，替代效应使得我国出口填补市场空白，超预期增长，这是我国工业门类齐全、“世界工厂”优势的体现，也体现了我国成功控制疫情形成的竞争优势。

三是工业原材料和能源涨价超预期，挤压下游行业利润。强劲出口带动工业生产超预期，拉动工业原材料和电力需求大增，供需错配导致能源和原材料价格大涨。此外，发达国家为应对疫情普遍采取宽松货币政策，推高了国际大宗商品价格，加剧输入性通胀压力。

四是房地产下行加大经济下行压力。房地产景气是2020年下半年至2021年上半年我国经济复苏的重要引擎。期间，为防止房地产泡沫膨胀，我国坚持“房住不炒”，进一步收紧房地产融资，个别前期激进扩张的房地产企业出现债务违约。

面对错综复杂的国内外环境，2021年我国经济实现了持续复苏和平稳运行。一季度GDP同比增长18.3%，两年平均增长5.0%；二季度GDP同比增长7.9%，两年平均增长5.5%；三季度GDP同比增长4.9%，两年平均增长4.9%。

两年平均增速，这是在遭遇疫情反复冲击中攻坚克难实现的增速；是在持续优化经济结构、推动能源低碳化转型、严控地方债务风险、加快产业治理基础上实现的增速；是在保持政策定力、不搞“大水漫灌”、政策工具箱中仍保留诸多选项条件下实现的增速。

2022年中国经济韧性十足

受疫情、汛情等客观因素扰动与政府主动跨周期调节影响，我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。经济学家普遍认为，2022年随着基建、制造业和消费等领域的改善，驱动我国经济上行的力量有望增强，我国经济发展仍具有韧性较强、长期向好的基本面。

基建投资有望回升。近阶段，政策加大对基建投资的支持，经济学家普遍认为，这将对2022年基建投资回升提供助力。2021年7月30日的中央政治局会议提出，加快财政投资，确保年度及2022年初基建领域形成实物资产。2021年中央经济工作会议也明确要求，保证财政支出强度，加快支出进度，适度超前开展基础设施投资。

东方证券首席经济学家、总裁助理邵宇和银河证券研究所所长鞠厚林均表示，2022年基础设施建设投资上行是确定性事件。未来投资领域有望偏向传统的铁路、公路领域以及新兴的节能环保、数据中心、智能化等产业升级领域。平安证券首席经济学家、研究所所长钟正生也认为，2022年的基建投资将出现改善。2022年专项债将和“十四五”重大项目更好地结合。

上海浦山新金融发展基金会会长、中国社科院学部委员余永定表示，中国现阶段仍具有进一步加大宏观经济政策扩张性的空间，通过扩张性财政货币政策提高基建投资增长速度，中国能够遏制经济增速持续下滑的趋势，将经济增速稳定在6%左右的水平上。

上海财经大学高等研究院院长田国强表示，2021年我国部分省份的水患充分暴露出我国基础设施还存在严重不足，并且随着人口老龄化、生态环境约束越来越重，基础设施亟待补齐短板。同时，中国数字经济正处于一个蓬勃发展的风口，也需要海量的数字基础设施投资作为支撑。

制造业投资有望延续高增。2021年中央经济工作会议特别要求，提升制造业核心竞争力，启动一批产业基础再造工程项目，激发涌现一大批“专精特新”企业。经济学家表示，政策支持下的2022年制造业有望延续2021年以来的投资韧性。

中国民生银行首席研究员温彬表示，2021年我国产业结构持续优化，高技术产业、高技术制造业投资增速明显快于固定资产投资整体增速，预计2022年随着产业持续转型升级，制造业投资将继续发力。

国金证券首席经济学家赵伟表示，2022年制造业投资将得益于中游景气延续和下游场景修复。一方面，产业转型、绿色发展、国产替代等因素支持下，中游制造业有望继续保持较高景气；另一方面，伴随成本压力缓解、需求修复，下游消费制造相关行业也可能趋于修复。

中国银行研究院院长陈卫东表示，尽管疫情对实体经济带来严重冲击，但并未改变高技术行业高速增长态势。2022年，政府将持续加大科技创新支持力度，医药、航空航天器、计算机及办公设备等高技术制造业有望继续保持较快增长。

消费有望持续回暖。国泰君安证券公司首席经济学家何海峰和国海证券首席经济学家、总裁助理陈洪斌均认为，2022年我国经济的主要增长动力有望来自消费和服务业的再度复苏。随着疫苗接种率上升，建立起有效的群体免疫，防疫基础提升及疫情的缓和将带动服务业和消费的改善。

温斌表示，2021年前三季度，最终消费支出对我国GDP增长的贡献率达到64.8%，高于消费对2018年和2019年全年GDP增长的贡献率水平，消费对经济增长发挥了重要的基础性作用。2022年我国将继续加大力度调动市场主体积极性，提升消费能力和消费意愿，有望持续释放消费需求。

鞠厚林表示，若2022年疫情相对好转，全球经济交流有望逐步复苏，将带动额外经济增长。全球旅游、商务等需求将逐步复苏，航空、旅游、餐饮、住宿等需求会得到修复，利好相关产业。

2021年以来，实物商品网上零售额两年平均增速基本维持在13%～15%，远高于3%～4%左右的商品零售总额两年平均增速。陈卫东预计，2022年疫情总体可控，消费有望继续向正常水平回升。他表示，线上消费习惯持续强化，新消费有望保持较快增长。“2022年，年轻一代的颜值经济、宠物经济、娱乐经济等新消费将继续崛起，有望成为消费领域新亮点。”（黎轲 郭洪海 朱嘉林）

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