中信证券研报(基金001373)中信证券研报必跌
中信证券研报(基金001373)中信证券研报必跌
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中信证券研报指出，5月疫情冲击缓和，社零下滑幅度收窄、好于预期，但服务业恢复受制于场景限制仍相对滞后。我们认为伴随核心城市疫情得到控制，消费景气有望在6月出现更加明显的恢复。经济承压背景下政策预期上，无论是对消费的直接拉动预期还是间接政策性的经济驱动预期，均对消费行业修复具有明确的拉动作用，将是持续性的核心因素。短期疫情的影响对消费类企业3-5月份经营数据造成的冲击，市场已有预期，以1-2年维度，优质消费企业价值底部正在逐渐形成。短期继续推荐修复预期为支撑的出行产业链(酒店、免税、景区、餐饮等)，但消费整体配置的机会随“性价比”突显已在临近，建议增配，可以在对稳增长政策落地信心的基础上，重点增配白酒、运动品、餐饮链等消费景气相对较高的代表性赛道。短期提示的风险主要是市场系统性风险以及基本面数据仍然承压的扰动。
01月16日讯 易方达新丝路灵活配置混合型证券投资基金（简称：易方达新丝路灵活配置混合，代码001373）01月15日净值上涨2.74%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.6740元，累计净值为0.6740元。
易方达新丝路灵活配置混合基金成立以来收益-32.46%，今年以来收益2.90%，近一月收益-1.32%，近一年收益-24.10%，近三年收益5.64%。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为张坤，自2015年11月07日管理该基金，任职期内收益-17.40%。
祁禾，自2018年12月11日管理该基金，任职期内收益-1.75%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有上海机场（持仓比例7.59%）、贵州茅台（持仓比例6.63%）、爱尔眼科（持仓比例6.47%）、五粮液（持仓比例5.28%）、华兰生物（持仓比例5.16%）、青岛海尔（持仓比例4.80%）、泸州老窖（持仓比例4.75%）、苏泊尔（持仓比例3.02%）、复星医药（持仓比例2.66%）、隆基股份（持仓比例2.59%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2018年第三季度，上证综指下跌0.92%，深证综指下跌10.33%，沪深300指数下跌2.05%，创业板指数下跌12.16%。板块方面，三季度中信一级行业指数中银行、石油石化、非银金融涨幅居前，其余板块多数下跌，跌幅居前的行业包括家电、纺织服装、电子元器件。2018年三季度，本基金继续保持对交通运输、金融、医药、计算机等行业中的龙头标的的重点配置，并精选了行业空间明确、行业壁垒较高、治理优良、估值合理、现金流较好的公司。报告期内根据宏观经济、内外部市场环境以及相关行业层面发生的诸多变化，对整体仓位以及对相关行业和个股仓位都作出了适当调整，另外减持了一些估值过高的个股。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为0.769元，本报告期份额净值增长率为-8.12%，同期业绩比较基准收益率为-2.06%。
财联社6月12日讯（
wind数据显示，近半年有30家券商共发布77份研报对中信证券作出盈利预测和投资评级。这30家券商中，有17家下调对中信证券的盈利预测，11家维持不变，另有东北证券、中银证券2家券商上调了盈利预测。另外，30家券商中有一半给予中信证券“买入”评级，且仅财信证券的评级结果有所调整，由前次的“谨慎推荐”变为当前的“增持”。
*出炉的一份相关研报，来自海通证券。根据研报，海通证券下调了对中信证券的盈利预测和目标价格，由前次的24.72元/股调整至23.42-24.99元/股，这也意味着新目标价距离前此下限已调低1.3元。实际上，海通此前已在逐步下调对中信证券的目标价。
研报中，海通证券还对中信证券作出三点风险提示：1）经纪业务量价双杀；2）金融政策改革推行不达预期；3）市场持续低迷，债市波动。
经梳理，中金公司、华泰证券、华创证券、安信证券等多家券商也在半年内下修了中信证券的目标价，也对市场波动和金融监管作出风险提示。市场波动风险之外，华创证券还基于配股的短期影响下调了对中信证券的盈利预测。
海通证券下调中信证券目标价
根据wind披露的4份研报，海通对中信证券的盈利预测和目标价格，呈现逐步下调态势。
在非银金融首席分析师孙婷的带领下，海通证券、海通国际2022年以来，针对中信证券发布的研报共计3份，均给予中信证券“优于大市”的投资评级。
6月8日，海通证券孙婷、何婷团队预计中信证券2022-2024E 年EPS分别为1.85 /2.01/2.16 元，BVPS分别为15.62/17.94/20.66 元。给予公司1.5-1.6x 2022E PB，对应合理价值区间为 23.42-24.99元/股。
在研报《券商业务标杆 全方位受益资本市场改革》中，海通证券指出投资中信证券的4大要点：
一是股东协同效应明显，金控获批有望进一步加强；
二是财富管理持续深化，投行业务优势明显；
三是主动资产管理规模占比持续提升，控股头部公募基金；
四是重资产业务凭借强大资本实力和稳健运营收入稳定。
与此同时，海通证券还作出3点风险提示：1）经纪业务量价双杀；2）金融政策改革推行不达预期；3）市场持续低迷，债市波动。
就在此前3日，孙婷、何婷团队在综合金融服务行业周报《加强保险资金关联交易监管 保险业协会倡导停驶车辆延期服务》中提及券商行业平均估值1.1x 2022E P/B，推荐低估值优质龙头和财富管理转型领先标的，如、广发证券等。推荐投资标的中，海通证券并未点出中信证券。
4月29日，海通国际孙婷及Vivian Xu发布研报《2022年一季报点评，投行业务表现较好，信用减值冲回提升利润》，也给出3大投资要点：1）受权益市场下跌影响，公司经纪业务出现下滑，自营业务承压但好于同业；2）投行业务优势地位稳固，承销规模、收入均实现增长；3）资产管理收入小幅下滑，私募资管规模保持领先。
基于此，海通国际预计中信证券2022-2024E年每股净利润分别为1.86、2.12、2.39元，每股净资产分别为17.65、20.24、23.32元。给予其2022年1.4xP/B，对应目标价24.72元/股。
24.72元处在23.42-24.99元的区间内，而显然，新价在旧价之间上调有限但下调有余。
此外，24.72元/股的目标价，也是该团队将此前目标价下调13%而来。
4月13日，孙婷及Vivian Xu团队在研报《*覆盖，券商业务标杆，全方位受益资本市场改革》中，给予中信证券28.41元/股的目标价，并*覆盖给予“优于大市”评级。
中金、华创、安信、华泰等券商也在下调
截至目前，多家券商对中信证券2021年业绩快报、2021年年报、2022年一季度报发布相关研报，多数券商年内共计发布3份研报。其中，中金公司、华创证券、安信证券、华泰证券等约10家券商均下调了对中信证券的目标价格。
应该是这个：中金公司分别于3月29日、4月13日、4月29发布了3份相关研报，均给予“跑赢行业”投资评级，又分别给予中信证券23.8元/股、23.8元/股、22.8元/股的目标价格，下调幅度为42%。
华创证券针对中信证券已发布3份研报，均维持“推荐”评级。根据其1月、3月、5月研报数据，华创证券下调了对中信证券的盈利预期和目标价格，且目标价下调幅度为29.58%。
5月1日，华创证券在研报《2022年一季报点评，业绩超预期，重资本业务稳定》中，给予中信证券2022/2023/2024年EPS预期为1.62/2.23/2.66元，BPS分别为17.88/19.40/21.2元，对应PB分别为1.10/1.01/0.93倍，ROE分别为9.07%/11.52%/12.52%。公司在多方面领先行业，竞争力持续夯实。考虑到当前市场环境变化，基于相对估值，给予中信证券2022年业绩1.4倍PB估值，目标价25元/股。
3月29日，通过研报《2021年报点评，兼顾均衡及成长性，优等生的成绩单》，华创证券认为中信证券在多方面领先行业，竞争力持续夯实，给予其2022年业绩1.9倍PB估值，维持目标价35.5元/股。
基于配股及市场变化调整，华创证券下调中信证券2022/2023/2024年EPS至1.88/2.69/3.43元，BPS分别为18.46/20.34/22.76元，对应PB分别为1.10/1.00/0.89倍，ROE分别为10.19%/13.20%/15.07%。
研报指出，2022年市场波动加大，但中信证券234亿元配股募资后，助力公司夯实业务基础，预期在行业内仍能获得不错的业绩增长。行业头部聚集效应持续，我们持续看好券业龙头的发展。
在投资建议上，华创证券认为中信证券持续巩固龙头地位，各业务均衡发力不掉队。财富管理转型提速明显，资管及财管业务均创造了明显的业绩增量。投行IPO规模同比增长90%，投行能力展现。自营业务同比高增，衍生品业务创造明显收入增量。业务结构上来看，机构客户及高客类业务占比提升，与市场景气度的挂钩程度有所下降。
1月13日，华创证券就中信证券2021年业绩快报发布研报。基于行业龙头集中进一步演绎，中信证券在多方面领先行业，华创证券给予2021年业绩2.3倍PB估值，维持目标价35.5元/股。
从龙头看行业，预期减值计提缩窄及财富管理会是行业业绩高增的重要驱动力。华创证券预计中信证券2021/2022/2023年EPS为1.79/2.15/2.48元，BPS分别为15.30/16.66/18.24元，对应PB分别为1.72/1.58/1.45倍，ROE分别为11.71%/12.89%/13.58%。
同样的，安信证券证券年内共发布了3份针对中信证券的研报，均给予“买入-A”投资评级。所给予的盈利预测和目标价格也经由1月上调后，于3月下调，4月维持。
4月30日，安信证券在研报《投行及公募同比正增，业绩表现优于同业》指出，市场剧烈波动下中信证券业绩表现显著优于同业，作为行业龙头，中信证券将受益于全面注册制改革政策落地，看好后续业绩增长韧性。
此次，安信证券维持3月对中信证券作出的利预测和目标价格。
根据3月29日研报，安信证券预计中信证券2022年-2024年分别实现归母净利润261、309、384亿元，分别同比+13%、+18%、+24%。目标价27.4元/股，对应2x 2022E PB。
1月13日，安信证券发布研报上调对中信证券的盈利预测，预计中信证券2021年-2023年归母净利润增速分别为54%、32%、25%，并上调其目标价至31元/股。
下调盈利居多，多数给予“买入评级”
wind数据显示，截止至6月12日，半年内30家券商共计发布77份研报对中信证券作出了盈利预测和投资评级。这30家券商中，有17家下调对中信证券的盈利预测，11家维持不变，另有东北证券、中银证券2家券商上调了盈利预测。
今年以来，东北证券仅发布一份针对中信证券的研报，认为在加快打造航母级券商的趋势下，中信证券各项业务齐头并进，龙头地位有望进一步巩固。鉴于公司2021年业绩高增，东北证券上调盈利预测，预计公司2022-2024年营收分别为931.78/1170.97/1432.84亿元，归母净利润为316.37/405.84/529.71亿元，对应EPS2.13/2.74/3.57元，给予目标价30元/股，维持“增持”评级。
下调中信证券盈利预测的17家券商中，还包括了中泰证券、招商证券、东吴证券、国信证券、华泰金控、华泰证券、瑞银证券、东兴证券、海通证券、申万宏源、浙商证券、中航证券、西部证券、东方证券、华金证券等。
而维持前次预测的11家券商，包括了方正证券、财信证券、平安证券、光大证券、广发证券、国泰君安、中原证券、山西证券、兴业证券等。
在投资评级上，给予“买入”评级的券商数最多，其次是“推荐”、“增持”，再次为“优大于市”、”“强烈推荐”、“跑赢行业”、“持有”、“审慎增持”。根据wind统计，较前次评级结果，30家券商中仅财信证券对中信证券有所调整，由前次的“谨慎推荐”变为当前的“增持”。
给予中信证券“买入”评级的共计15家券商，包括了中泰证券、安信证券、东吴证券、国信证券、华泰金控、华泰证券、瑞银证券、广发证券、浙商证券、申万宏源、山西证券、西部证券、华金证券、中银证券及一家未披露券商。
给予中信证券“增持”评级的有6家，包括了财信证券、光大证券、国泰君安、中原证券、东北证券、东方证券。
给予中信证券“推荐”评级的共计4家，华创证券、东兴证券、方正证券、平安证券位列其中。
对中信证券给予“优大于市”评级的券商为海通证券和海通国际。
此外对中信证券作出“强烈推荐”、“跑赢行业”、持有”、“审慎增持”的券商均为1家，分别为招商证券、中金公司、中航证券，兴业证券。
从投资评级上看，招商证券和兴业证券给出的结果，对比最为鲜明。
“强烈推荐”中信证券的招商证券在研报中指出，证监会发布《关于加快推进公募基金行业发展的意见》、个人养老金制度出台引导长期资金入市、中国结算下调股票交易过户费、一行两会等多部门发布多项政策和信号稳定市场预期，虽然一季度景气度下行，但仍然看好证券行业长期发展前景。中信证券作为行业龙头，预计各项业务市占率持续提高，资金业务收益率优于同业，实现利润增长显著好于行业水平，但预估同比下滑20%。
4月29日研报中，招商证券下修中信证券2022/2023/2024年归母净利润分别为243亿元/283亿元/320亿元，同比+5%/+16%/+13%，对应2022年PE仅11.5X，预期未来市场出现持续反弹的话，公司股价将有显著表现。目标价24.6元/股，对应2022年15倍PE空间31%。
而给出“审慎增持”评级兴业证券年内仅发布了一份针对中信证券的研报，持续看好资本市场深化改革下中信证券依托其良好的客户基础和强大的业务能力不断兑现自身盈利的成长性。并给出3点风险提示：1）资本市场大幅波动风险；2）市场交易规模下滑风险；3）股票质押和债券投资出现信用风险。
北京3月8日讯 中远海控（601919.SH）今日股价下跌，截至收盘报9.62元，跌幅9.67%。
今年内，中金公司、中信证券等券商曾发布研报唱多中远海控。其中，中金公司维持跑赢行业评级，上调A股目标价25%至14.56元；中信证券则给予中远海控增持评级。
2月2日，中金公司发布研报《中远海控（601919）：回调或已到位 关注长期盈利中枢提升》，研究员为刘钢贤、杨鑫。研报称，“我们11月22日发布报告认为集运公司盈利预期有待上修。中远海控A/H股股价在12月大幅上涨，但1月中旬后明显回调，我们认为主要原因：1）公司未披露业绩预增公告，4Q20业绩或低于市场的高端预期；2）临近春节市场担心运价回调导致获利了结。”
中金公司称，由于运价超出我们预期，我们上调2020/21年盈利预测11%/56%至92亿元/186亿元，引入2022年盈利预测149亿元。A/H股对应2021年8倍/5倍P/E，维持A/H股跑赢行业评级，上调A股目标价25%至14.56元（2021年10倍P/E和21%上涨空间），上调H股目标价14%至10.93港元（2021年7倍P/E和36%上涨空间）。
1月4日，中信证券发布研报《中远海控（601919）投资价值分析报告：行业步入有序竞争 短期价涨凸显业绩高弹性》，研究员为扈世民、汤学章。研报称，长达十年下行周期后，集运行业集中度提升明显、龙头主动战略转型，行业格局由无序的运力份额竞争转向有序竞争。疫情下，集运行业供需错配导致运价大幅攀升，预计2021Q1运价有望继续上涨，集运公司业绩的运价弹性极大，中远海控单季业绩或创历史新高，同时考虑到未来3年行业供给低增，行业自律性增强，公司业绩周期波动性下降。
中信证券认为，短期欧美疫情再度爆发，行业供需错配继续支撑运价坚挺，2021Q1中远海控业绩或创历史新高（中远海控业绩运价弹性高，若所有航线上涨100美元/TEU，对应2019年涨幅为12%，公司净利润将增厚100+亿净利）。中期看，格局优化推动行业有序竞争，未来3年运力供给放缓，预计公司将摆脱过去10年业绩低谷，实现较好业绩。预计公司2020/21/22年归母净利为99亿/204亿/110亿元，对应PE为14/7/13倍PE，2021Q1运价仍是公司市值表现的重要催化剂，*覆盖给予“增持”评级。
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