公募基金仓位(519087)
公募基金仓位(519087)
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公募基金2020年四季报披露完毕，权益资产获市场普遍认可，股票资产季内仓位已升至74.71%，股票型基金仓位更是提升至88.88%。但在维持高权益配置思路下，部分基金经理也开始回避抱团行业估值回调的风险，在做减仓动作。
有分析指出，当下市场加速扩容的态势已和机构持仓加速集中形成巨大背离，不少细分行业成长股被错杀，未来左侧布局低估值品种应该寻找有较大确定性和足够潜力成长为中大市值公司的个股进行配置。
天相投顾数据显示，去年四季度内，中金公司、宝钛股份、金龙鱼等新面孔已经出现在前50大新增重仓股序列当中。
整体股票仓位提升4.82个百分点
2020年四季度，权益市场持续上涨，基金整体股票仓位再获提升，与此同时，A股市场也出现了明显的头部集中现象，部分基金经理做出减仓决定，但从总体配置的竞争格局来看，权益资产占据主导地位。
具体看来，根据天相投顾数据统计，当季开放式基金与封闭式基金的股票仓位均较上一季度有所增加，前者由69.81%提升至74.62%，后者由74.20%提升至78.53%，整体基金的股票仓位由去年三季度的69.89%上升至74.71%，上升4.82个百分点。
回顾四季度A股走势，几大重要指数均经历前两月窄幅震荡后于12月开启上攻，彼时正值基金排名的关键时期，不少尚具业绩功底的基金经理顺势加仓，体现在具有一定仓位灵活性的混合型基金范畴，四季度股票仓位也由上季度的66.93%提升至71.59%，同期股票型基金的仓位也小幅加仓，由去年三季度的84.12%提升至88.88%。
按照股票型基金投资对股票仓位95%的上限规定，全市场中虽然维持高权益配置运行，但仍然有部分基金经理选择按兵不动，甚至减仓操作。有分析指出，这与A股出现明显的头部集中现象不无关系，锁仓或减仓也是为了应对抱团行业回调的风险。
富国成长优选三年定开基金经理魏伟就在季报中指出，市场估值中枢较年初有了较明显抬升后，市场对可能的政策调整、流动性预期较为敏感，故而降低了权益仓位，重点配置了消费、金融及其他行业的龙头公司。长信先优债券二级债基基金经理黄韵也指出，由于市场短期估值上涨过大，基于风险考虑，基金大幅降低了权益仓位。
同时，防守策略之下也考验投资经理调仓换股的技术，对于部分基金而言，四季度进行风格及时切换亦助攻基金业绩保持亢奋。以博时新兴消费主题为例，四季度重仓股更换较为彻底，一改三季度家用电器、化工、传媒重仓策略，四季度回归大消费配置主线。基金经理王诗瑶在季报内表示，保留上游顺周期标的中的优质龙头企业的同时，兑现了部分二线公司的收益。
中金公司、宝钛股份、金龙鱼成重仓新势力
在关注整体基金仓位变化的同时，四季报中有关新进重仓股的配置格外引人关注，不同于基金经理独门挖掘潜力股的私家逻辑，部分上市于四季度内的新股从一开始就备受各路资金追捧。
天相投顾数据统计显示，四季度内出现的新增前50大重仓股中，中金公司、金龙鱼等季内上市新股已被多只基金重仓（不含债券型、货币型、保本型和指数型基金）。前者被51只基金重仓，后者有24只基金重仓，统计显示，中金公司在2020年四季度涨幅达到99.66%，金龙鱼季内涨幅达93.43%。
值得关注的是，在所有新增前50大重仓股的行业类型中，涉及光伏、新能源产业链和大消费领域占据多数，亦与当季配置主线一脉相承，个股区间收益颇丰。而涉及医药、化工、农业等领域的新进重仓股则收益欠佳，如济川药业季内被3只基金重仓持有，但当季跌幅达8.67%；立华股份季内被2只基金重仓，但当季收跌11.15%。
对于新股被重仓的现象，有基金经理表示，是因为估值抬升背景之下，选股的难度在增加，不少传统核心资产的估值甚至在透支未来10年至20年的潜力，而基金经理想要侧重低估细分行业进行左侧布局，部分新股具有一定的投资性价比。
交银趋势优先基金经理杨金金就表示，在新股发行速度加速背景下，市场个股数量总容量加速扩大和机构持仓加速集中出现了巨大的背离，很多细分行业潜在成长股被市场忽略和错杀。
但纵向历史和横向国外市场长期对比来看，基本面和股价匹配才是更普世的常态，所有低估和泡沫都将由时间来修复。在杨金金看来，在机构化市场风格长期趋势下，应该精选细分行业个股，去芜存菁，寻找有较大确定性和足够潜力成长为中大市值公司的个股进行长期配置。
封面
06月01日讯 新华优选分红混合型证券投资基金（简称：新华优选分红混合，代码519087）05月29日净值上涨2.54%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.0422元，累计净值为3.9909元。
新华优选分红混合基金成立以来收益730.31%，今年以来收益17.07%，近一月收益8.93%，近一年收益43.02%，近三年收益64.86%。
新华优选分红混合基金成立以来分红24次，累计分红金额18.99亿元。目前该基金不开放申购。
基金经理为赵强，自2017年05月17日管理该基金，任职期内收益61.34%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有浙江鼎力（持仓比例7.21%）、恒立液压（持仓比例6.82%）、金科股份（持仓比例5.21%）、海螺水泥（持仓比例4.84%）、凯利泰（持仓比例4.23%）、保利地产（持仓比例4.16%）、美的集团（持仓比例3.87%）、海尔智家（持仓比例3.54%）、华兰生物（持仓比例3.13%）、大博医疗（持仓比例2.71%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
一季度新冠肺炎的爆发，使得全球经济都遭到严重打击，国际市场出现大幅下跌，各种风险资产都无一幸免，投资者也不断见证了百年未遇的大幅市场波动。国内市场经历过短暂反弹后，也随着国外市场的暴跌出现了一定的调整。目前，国内疫情已经基本得到控制，虽然国外疫情还处于高发阶段，但我们认为只要各国政府重视，采取严格防控措施，科学救治，疫情就一定能得到抑制，我们对未来并不悲观。
本基金在一季度仓位波动不大，继续保持中高仓位，虽然其中也经历了市场的大幅波动，净值出现了一定的调整。但是我们还是坚持一贯的风格和策略，重点持有稳健成长的白马蓝筹股，主要是性价比比较明显、回报率较高，现金流优异的高端制造、医药、地产、家电、建材、食品饮料等行业龙头。在公司选择上，我们继续坚持选择具备核心竞争优势的白马龙头公司，通过深入的基本面和财务分析，把公司的投入资本回报率（ROIC）和公司业绩增速（g）与公司估值（pe）三者结合起来甄选个股，特别是高ROIC、自由现金流良好、估值合理的优质公司是重点配置的对象。我们相信，随着时间的推移，高ROIC的优质公司一定会给投资者创造丰厚的回报，历史也不断验证了我们的判断。在投资上，我们坚持专注、坚守理性、独立和长期的投资理念，不参与短期博弈和趋势投资，坚持与优质公司共同成长，通过对优质公司的深入研究和挖局，来控制市场风险。
截至2020年3月31日，本基金份额净值0.9023元，本报告期份额净值增长率为-2.17%，同期比较基准的增长率为-5.01%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望二季度，当前的疫情对中国乃至全球的经济冲击都较大，预计上半年上市公司业绩整体会普遍较弱，但中国政府的逆周期调控的力度也会加大，财政政策更加积极，货币政策更加灵活，全球各主要经济体的利率都加速下行，资金面会比较宽裕，政府稳增长和完成今年小康目标的决心很大，因此市场可能并不悲观，特别是海外疫情一旦得到抑制，国内市场将具备一定结构性的投资机会。我们看好受益于中国消费升级和老龄化的消费、医药行业，以及受益于中国工程师红利的先进制造业的投资机遇。我们希望长期持有这些能够穿越周期的优质公司，来抵御市场的波动风险，给投资者创造长期的价值回报。（点击查看更多基金异动）
过去三年来随着公募基金的大量发行，公募基金在A股已经占据举足轻重的地位，目前（截至2022/4/13，下同）全部A股的自由流通市值约为35万亿元，而偏股型基金的规模已经超过了8万亿元，考虑持股仓位后公募基金的持股市值大约占全部A股的20％，因此公募基金的持仓变动情况是影响市场的重要变量之一。
去年12月以来A股经历了大幅的回调，万得全A从21/12/13的高点至今跌幅已达18％，那么市场的持续下跌是否会迫使基金降低仓位？其实从长期趋势来看，基金季报数据显示2019年后主动偏股型基金已不再大幅地调整仓位水平，普通股票型基金的仓位在19Q1-21Q4基本维持在85％-90％左右，同期偏股型基金仓位在80％-85％左右。而对于近期的情况我们可以参考Wind估算的基金仓位数据，在去年12月A股高点时Wind估算的普通股票型基金仓位为87％、目前为88％，偏股混合型基金在去年12月的仓位为80％、目前为82％，即在去年12月至今的下跌中主动偏股型基金或并未减仓。
市场下跌并未明显改变基金的仓位，那么是否会给基金带来较大的赎回压力？基于基金业协会披露的基金规模数据，我们测算得到今年1月基金净申购金额约为1600亿元，2月净赎回200亿元，从今年1-2月的数据看市场的下跌并未给基金带来明显的赎回压力。
值得注意的是，在市场明显回调的同时，A股的风格也开始明显从成长轮动至价值。而由于19-21年期间A股成长风格持续三年占优，因此到了21Q4时基金的整体持仓风格也已明显偏向成长，TMT板块在主动偏股型基金中的持股市值占比为21％、新能源板块为20％、医药11％、军工4％，合计来看这些明显偏成长的行业在主动偏股型基金中的占比已达56％。那么去年12月以来的风格切换是否影响到了基金的持仓结构？
参考基金净值波动数据，我们测算得到目前公募基金的持仓风格或正在平衡中。由于A股自去年12月13日起开始回调，3月15日时大部分股指达到了本轮回调的阶段性底部，4月11日时A股再次大幅下跌，因此我们在这三个重要的时间节点附近分别挑选了两个指数涨跌幅较大的临近交易日，并根据公募基金净值波动和沪深300、创业板指的涨跌幅绘制散点图，可以发现去年12月时基金的净值波动和创业板指涨跌幅的相关性更强，可见此时基金的整体持仓风格确实更偏向成长。而到了今年3、4月时基金净值的涨跌分布开始逐渐偏离创业板指并向沪深300迁移，即基金整体风格或正逐渐从成长向价值均衡。
风险提示：基金仓位为估算数据，与实际值或有出入。
过去三年来随着公募基金的大量发行，公募基金在A股已经占据举足轻重的地位，目前（截至2022/4/13，下同）全部A股的自由流通市值约为35万亿元，而偏股型基金的规模已经超过了8万亿元，考虑持股仓位后公募基金的持股市值大约占全部A股的20％，因此公募基金的持仓变动情况是影响市场的重要变量之一。
去年12月以来A股经历了大幅的回调，万得全A从21/12/13的高点至今跌幅已达18％，那么市场的持续下跌是否会迫使基金降低仓位？其实从长期趋势来看，基金季报数据显示2019年后主动偏股型基金已不再大幅地调整仓位水平，普通股票型基金的仓位在19Q1-21Q4基本维持在85％-90％左右，同期偏股型基金仓位在80％-85％左右。而对于近期的情况我们可以参考Wind估算的基金仓位数据，在去年12月A股高点时Wind估算的普通股票型基金仓位为87％、目前为88％，偏股混合型基金在去年12月的仓位为80％、目前为82％，即在去年12月至今的下跌中主动偏股型基金或并未减仓。
市场下跌并未明显改变基金的仓位，那么是否会给基金带来较大的赎回压力？基于基金业协会披露的基金规模数据，我们测算得到今年1月基金净申购金额约为1600亿元，2月净赎回200亿元，从今年1-2月的数据看市场的下跌并未给基金带来明显的赎回压力。
值得注意的是，在市场明显回调的同时，A股的风格也开始明显从成长轮动至价值。而由于19-21年期间A股成长风格持续三年占优，因此到了21Q4时基金的整体持仓风格也已明显偏向成长，TMT板块在主动偏股型基金中的持股市值占比为21％、新能源板块为20％、医药11％、军工4％，合计来看这些明显偏成长的行业在主动偏股型基金中的占比已达56％。那么去年12月以来的风格切换是否影响到了基金的持仓结构？
参考基金净值波动数据，我们测算得到目前公募基金的持仓风格或正在平衡中。由于A股自去年12月13日起开始回调，3月15日时大部分股指达到了本轮回调的阶段性底部，4月11日时A股再次大幅下跌，因此我们在这三个重要的时间节点附近分别挑选了两个指数涨跌幅较大的临近交易日，并根据公募基金净值波动和沪深300、创业板指的涨跌幅绘制散点图，可以发现去年12月时基金的净值波动和创业板指涨跌幅的相关性更强，可见此时基金的整体持仓风格确实更偏向成长。而到了今年3、4月时基金净值的涨跌分布开始逐渐偏离创业板指并向沪深300迁移，即基金整体风格或正逐渐从成长向价值均衡。
风险提示：基金仓位为估算数据，与实际值或有出入。
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