中证医疗指数(明阳智能股吧)中证医疗指数值得投资吗
中证医疗指数(明阳智能股吧)中证医疗指数值得投资吗
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一、医疗行业景气度高
得益于庞大的人口基数、老龄化、消费升级等因素，国内医药行业发展迅猛，被视为持续景气的朝阳行业。医药行业大体上可以分为医药制造（药品、器械等）、医药流通和医疗服务等几大板块。每个细分领域的发展阶段、未来的成长性及投资逻辑等各不相同。作为医药生物的两个细分子领域，医疗器械和医疗服务因投资回报率高、行业景气度好等特点广受投资者青睐。而随着国产替代的推进以及老龄化带来的人口红利，医疗器械及医疗服务行业在未来具备更好的发展前景。
1. 医疗器械：需求空间大，国产替代比例提升
医疗器械领域主要包括医疗设备、体外诊断、高值耗材、低值耗材等四大品类，每个品类下面又包含多个细分。2018年我国医疗器械市场规模为5304亿元，15-18年复合增长率为20%；根据中国医疗器械行业协会预计，未来五年复合增长率为15-20%，远超全球平均水平。
从需求来看，我国医疗行业正处于高速发展阶段，需求潜力较大。与美国、日本等成熟市场相比，国内医疗设备每百万人口保有量较低，而医疗器械大多为医院刚需，所以一定程度上反映市场提升空间仍较大。
此外，国产替代也是医疗器械行业发展的重要逻辑，以彩超为例，早期进口比例约占95%，而随着国内迈瑞医疗等国产品牌的崛起，国产率已开始逐步提升。
2. 医疗服务：供需两旺推动行业发展
国内医疗服务市场目前呈现出需求体量庞大但供给不足的特点。由于我国人口老龄化的发展以及消费升级带来的需求提升，医疗服务需求处于持续上升状态，但目前医疗资源仍相对紧缺，大部分医疗资源集中在公立医院，新医改之后鼓励社会办医的政策有效的缓解了需求激增引发的供给疲软的问题。在未来供需端共同发力、以及政策支持下，医疗服务行业的发展前景较为广阔。
人口老龄化一直是推动医疗卫生需求增长的最主要动力之一。相关预测表明，到2020年我国50岁以上人口占比将达到接近40%，而卫生数据表明，55-64岁老人两周患病率达32.27%，是25-34岁年龄段的4.31倍，65岁以上老人两周患病率则高达46.59%，是25-34岁年龄段的6.22倍。随着人口老龄化程度的加剧，居民整体患病率的提升将会较为显著，对医疗服务的需求提升也将相应增加。
二、中证医疗指数介绍
1. 指数基本信息
中证医疗指数是中证指数公司为进一步丰富指数体系，为投资者提供新的分析工具和投资标的所设立的指数。该指数主要以医疗器械、医疗服务上市公司为样本，选取过去一年日均总市值排名前100只股票作为指数样本。截至2020年8月25日，中证医疗指数成份股共50只，个股平均市值423.81亿元。
2. 指数行业分布
从细分行业分布来看，中证医疗指数行业构成以医疗器械与医疗服务为主，两者权重占比合计高达95%。其中34只股票属于医疗器械行业，13只股票属于医疗服务行业。
3. 前十大成份股
中证医疗指数前十大成份股合计权重占比56.56%，且均为医疗器械与医疗服务行业龙头企业。其代表性企业介绍
药明康德：新药研发龙头
主要为全球生物医药行业提供全方位、一体化的新药研发和生产服务，客户来自全球30多个国家，总数超过4000家。在当前大型制药企业外包比例提升、中小型制药公司需求不断增长的背景下，药明康德提供的“一体化、端到端”的研发服务能够满足不同客户的需求；同时在全球医药研发生产产业向中国转移的过程中，国内药企加大创新研发投入将继续推动企业高速增长。
迈瑞医疗：医疗器械龙头
主要从事医疗器械的研发、制造、营销及服务，已经成为中国*、全球领先的医疗器械以及解决方案供应商。其生产的呼吸机、监护仪等医疗器械已应用于全球190多个国家和地区，覆盖了中国近11万家医疗机构和99%以上的三甲医院。
爱尔眼科：眼科专科龙头
主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜，目前医疗网络已遍及中国大陆、中国香港、欧洲、美国、东南亚。我国眼科医疗服务需求空间巨大。由于电子产品的普及，近视低龄化、高发病率形势严峻；同时，老龄化社会的到来，年龄相关的眼病（如白内障、老视、眼底病等）亦越来越多；无论儿童青少年的近视问题，还是更多老年人的眼健康需求，都需要专业眼科医疗机构为广大居民提供更好更多的眼健康服务，也为眼科医疗机构发展带来巨大机遇。
4. 指数历史走势
自基日以来截至2020年8月25日，中证医疗指数累计上涨1396%，显著高于沪深300、中证500以及中证全指；在风险调整后中证医疗指数的夏普比率也更高。
分年度来看，中证医疗指数涨跌幅要么领先所有宽基指数，要么落后所有宽基指数。2018年以来，中证医疗指数长期跑赢大盘指数。
5. 指数盈利能力强，成长性高
截至8月25日，中证医疗指数2020年净资产收益率（ROE）预计为17.25%，为近五年以来新高；营收增速和净利润增速分别高达39.45%和77.05%，表现出了较好的成长性。
从估值分位数来看，截止2020年9月23日，中证医疗指数当前PE为72倍，处于最近5年78%左右分位数，从图中可以看出，处于中高位置。这个行业尽管不便宜，未来的表现更多看疫情的变化以及市场流动性的情况。
虽然中证医疗指数的估值处于不便宜的状态，但是它属于常说的三高指数，即“高波动，高成长，高前景”，投资者可以用定投的方式参与。
免责声明：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。本文资料中的信息或所表述意见不构成推荐、要约、要约邀请，也不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需客观冷静，量力而为。基金、理财产品过往业绩不代表其未来表现，不等于基金、理财产品实际收益，投资须谨慎。
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股价连续走低之际，海上风电巨头明阳智能发布了2021年“成绩单”。
2021年，明阳智能实现营业收入271.58亿元，同比增长20.93%；归母净利润31.01亿元，同比增长125.69%；扣非后归母净利润为29.34亿元，同比增长109.55%。
这份成绩单堪称亮眼，自2019年回A以来，明阳智能已连续3年扣非后净利润增速超过***。然而，从资本市场表现来看，市场对于公司高速增长的业绩似乎并不买账。
4月15日，明阳智能收盘报22.62元/股，下跌3.42%，并未扭转公司股价长久跌势。事实上，1月24日发布业绩预告至今，公司股价从23.85元/股下滑至4月15日的22.62元/股，跌幅5.16%。而如果从2021年11月5日，明阳智能创下的*点36.03元/股这天开始算起，股价跌幅已高达37.2%。
亮眼的业绩背后，投资者对明阳智能还有哪些顾虑？从2021年报情况来看，存贷双高、资产负债率高企、重要股东及高管的竞相减持等问题依旧困扰着公司。
尤其是重要股东及高管的减持行为最为引人关注，作为“最了解公司现状的人”，自2020年以来，明阳智能的公告标题中已经出现了45次关于“减持”字样。而在2021年年报中则显示，公司12名高管成员中，有9名去年减持了公司股票。这其中包括公司的全部6名副总裁。
扣非后净利润连续3年翻倍式增长？
明阳智能成立于2006年,总部位于中国广东中山,前身为广东明阳风电产业集团有限公司，是一家主要从事新能源相关业务的企业。目前，公司主要产品包括风电机组制造、风电运营及风机运维、光伏高效电池片及组件等。公司目前由张传卫家族实际控制。
2018年，原本在美股上市的“明阳风电”改名“明阳智能”，后者迅速完成私有化退市。2019年，明阳智能顺利登陆A股市场。
上市以来，明阳智能的业绩连续保持“翻倍式”增长。
2019年-2021年，明阳智能的营收分别为104.93亿元、224.57亿元和271.58亿元，分别同比增长52.02%、114.02%和20.93%；扣非后归母净利润分别为6.34亿元、14亿元、29.34亿元，分别同比增长101.99%、120.82%、109.55%。
仔细阅读年报后发现，明阳智能之所以取得这样成绩，很好地把握住了风机大功率化以及海上风电装机潮带来的红利。
在风机大功率发展趋势上，天风证券分析师李鲁靖认为，风机大型化有利于平均度电成本降低，是行业发展的大势所趋。除了明阳智能外，行业其他龙头选手如运达股份、金风科技、三一重工能同样在努力提升各自的高功率风机产品占比。李鲁靖的这一说法代表了行业主流观点。
明阳智能年报显示，公司在大功率产品布局方面成效显著。公司现有的三类产品线分为：1.5MW-2.XM、3.XMW-5.XMW、6.XM以上，分别对应营收为3.5亿元、141.1亿元和102亿元，同比增速分别为-73.4%和-22.53%以及1611.55%。从收入增速来看，大功率产品已成为公司增长收入的支柱。
风机大功率化同样也给公司带来了高毛利率。期内公司6.XM以上的产品毛利率为24.91%，遥遥领先其他两类产品，而1.5MW-2.XM、3.XMW-5.XMW的产品线毛利率分别只有18.52%和15.79%。
根据能源局统计数据，2021 年，全国风电新增并网容量 47.57GW，同比下降33.63%。其中2021年陆上风电新增并网容量30.67GW，同比下降 55.30%；海上风电新增并网容量16.90GW，同比上升 452.29%。
海上风电方面，明阳智能在高增长市场下分得了不小的蛋糕。
2021年，明阳智能海上风电出货量达到 2.89GW，同比增长 220%。在集中供货的压力下完美完成对三峡集团、国家电力投资集团、中国广核集团、粤电集团、华电集团等重要客户的交付任务， 囊括 MySE5.5、MySE6.25、MySE6.45 等主力机型，成为全球第三大海上风电整机制造厂商。
上述以外，来自风电场发电业务同样成为公司2021年业绩增长的关键因素之一。2021年，明阳智能该部分业务实现营收141.1亿元，同比增长65.41%；毛利率水平上，该产品毛利率高达65.41%，同比增加了3.68%。
机构与公司高管连续大手笔减持
在市场新机遇下，张传卫家族领导下的明阳智能抓住了机遇，一度给公司股价打了强心剂。2021年11月5日，明阳智能创下的*点36.03元/股，较之年初的18.98元/股上涨了89.8%。
然而另一边，明阳智能的重要股东们也在不间断地趁着股价上涨的东风开始减持。
公司2021年年报则显示，公司的董监高为代表的高管以及多数机构股东都在忙着减持公司股票。
董事队伍中，王金发减持了29.48万股公司股票；12名高管队伍中，有9名去年减持了公司股票，这其中包括公司全部的6名副总裁以及公司董秘刘建军，9人减持数量从4.97万股到29.48万股不等。
机构股东们减持意愿同样强烈。
十大股东中，靖安洪大此前持有明阳智能16.69%股权，为公司第一大股东。2021年，靖安洪大累计减持了约1.1亿股，年末持股比例已下降到4.08%。
蕙富凯乐此前持有明阳智能11.99%的股权，曾为公司第二大股东，2021年，其累计减持了约2658万股，年末持股比例下降至2.15%。此外，另一大机构股东广东恒阔减持了约3173万股，年末持股比例下降至2.02%。
而除了上述3家外，十大股东剩余的7大股东中有6家为张传卫家族控制下的机构，另有1家北上资金构成的陆股通，也就是说，除了张传卫家族以及北上资金，其余机构股东2021年一直在减持。
值得一提的是，进入2022年，公司重要股东的减持动作并未停止。
根据明阳智能3月29日公告，靖安洪大拟再度减持公司股份，比例不超过6%，占其持股比例的72.03%。3月1日，蕙富凯乐也宣告拟再度减持公司不超过2%的股权。
3月26日，明阳智能的减持计划显示，共青城联蕴、Lucky Prosperity、Eternity Peace、张启应计划在4月20日至10月17日期间累计减持公司股份2533.00万股，不超过总股本的1.21%，以*收盘价计算，套现规模5.42亿元。
据了解，共青城联蕴为公司员工持股平台，本次减持的股份为公司*公开发行前取得的股份，上述股份已于2022年1月24日解除限售并上市流通。Lucky Prosperity、Eternity Peace均为公司董事兼*管理人员沈忠民全资控股。
债台高筑，背后是现金流危局？
业绩保持高增长，明阳智能的高管、机构股东却缘何竞相“出逃”？
追溯公司历史会发现，明阳智能实际上从A股上市伊始，股东们的套现之路就从未停止过。
据Wind数据统计，自2020年以来，明阳智能在公告标题中出现了45次关于“减持”字样。
另据经济参考报根据同花顺iFinD数据统计，2020年5月11日至2022年3月29日，明阳智能股东靖安洪大招昆股权投资合伙企业(有限合伙)、Joint Hero International Development Limited、广州蕙富凯乐投资合伙企业(有限合伙)及梁才发、鱼江涛等11名高管共有63条减持记录，以上股东共减持4.06亿股，减持交易价区间为10.53元/股至34.60元/股。
机构股东们何以至此？行业发展向好的大势下，外界更多将其解读为是明阳智能自身蕴藏着危机。其中，被讨论最多的是公司的流动性问题。
2021年年报显示，2021年末，明阳智能拥有总资产614.9亿元、总负债430亿元，资产负债率高达69.92%。2019年、2020年，这一是数字分别是79.56%、70.78%。
2021年末，公司流动比率、速动比率只有1.13和0.84，两大指标均低于2019年末、2020年末。其2020年流动比率和速动比率分别为1.22和0.91，2019年则是1.24和1.09。
这些债务中的很大比例是有息债务，截至2021 年底公司有息负债总额为70.49亿元。其中短期借款为0.98亿元、一年内到期的非流动负债为11.19亿元、长期借款为34.38亿元、长期应付款为23.94亿元。这些有息债务在2021年给公司带来了2.55亿元财务费用。
另外值得一提的是，明阳智能还有大量隐形债务。截至2021年末，公司及子公司已签订的担保合同总额为81.34亿元；同时，公司直接或间接为资产负债率超过70%的被担保对象提供债务担保金额为53.73亿元。
从明阳智能近几年扩张战略来看，明阳智能高负债局面短期内不会得到扭转。明阳智能一直在新建工程，截至2021年年底，明阳智能固定资产和在建工程账面价值共计109.4亿元，这一数字较2016年末已经增加了近4倍。
高速扩张、债务率高企，如果再叠加上明阳智能还有部分资产受限，资金链将更加紧绷。公司截至2021 年底合计共有65.47亿元受限资产，主要包括9.59亿元的货币资金、22.2亿元的固定资产等，占公司归母净资产的35.6%。
对此，明阳智能选择的应对策略是一次次向证券市场要钱。
2019年上市以来，明阳智能已经向市场发行过3次股票以及一次可转债，共计募资总额108.14亿元。
IPO之后，紧跟着2019年12月，公司还完成17亿元的可转债发行。2020年11月，明阳智能完成59亿元定增，其中45.94亿元用于风电项目建设，13.06亿元用于偿还银行贷款。
*一次募资行为发生在2022年2月16日，公司向能投集团定向发行近20亿元股票，认购价格13.52元/股，募集资金净额为19.93亿元，扣除发行费用后，这部分资金募集净额将全部用于补充公司流动资金。
今天涨跌不一，上证指数涨0.17%，深证指数跌-0.73%，创业板指数跌-1.98%，自己的账户重仓暴跌的医疗基金，居然还是红色的，涨0.17%，与上证指数持平，有点意外。
主要是两只封闭基金的贡献，分别是财通福鑫和科创财通，去年11月底开始定投买入，今天财通福鑫涨3.425%，科创财通涨3.478%，其实这两个只封闭基金基金经理都是金梓才，持仓股票基本一样，两只基金都是在量化指标内就定投，没有太注意持仓和基金经理，最近涨得比较快，认真观察才发现这个问题。
财通福鑫：之前重仓化工行业，最近重仓猪肉和旅游，猪肉和旅游最近表现不错，最近一周涨了9.1%，同时非常佩服基金经理，非常果断地从化工切换到猪肉和旅游，目前场内年化折价率7.54%，折价率并不高，净值增速过快，近期风险比较大，今天卖出10%，补充一下现金流。
科创财通：持仓股票与财通福鑫一样，只是持仓比例不同，最近一周涨了9.17%，目前年化折价率10.6%，净值增速比较快，仓位管理与财通福鑫合并统计，买入或卖出只操作其中一只。
中证医疗：医药女神葛兰又上头条，传言葛兰管理基金被赎回了400亿，中欧基金公司回复消息不实，稍稍想一下，也知道不可能被赎回400亿，不过我认为近期被大比例赎回是可能。
大部分基民有个不成文的习惯，当热门机会从高点下跌20%时，感觉机会来了，会进行加仓操作，再跌10%时，已经跌了很多，会抄底操作，再跌10%，已经没有子弹，选择躺平，此时悲观情绪散布，有些基民会清仓，此时，如果涨10%，有些回血，加上悲观情绪散布，选择清仓，如果再跌10%，加上悲观情绪散布，处于绝望状态，选择清仓或继续躺平，无论涨还是跌，大部分基民都是清仓，基金经理不得不卖出股票用于基民赎回，造成股票价格下跌，基金净值下跌，基民更加绝望地赎回，继续恶性循环。
我持有医疗ETF，去年6月份0.88元时开始逐步卖出，*涨至0.968元，在7月底低于0.85元时，停止卖出，大约卖了70%的份额，9月份0.72元时开始定投，其实当时仓位大于30%，不应该定投的，后来一直跌，也一直定投，仓位突破***，才停止定投的，目前成本0.672元，如果严格管理仓位，成本将会在0.65元左右，最近大幅下跌，仓位变成82%，合理仓位是70%，现在也在等待机会，如果继续恶性下跌到0.52元，合理仓位是***，可以继续定投，争取成本拉到0.6元。
打新/上市策略：
2月11日双箭转债申购，正股双箭股份，主营橡胶制品，对标同行三力转债，转股价值101.91元，当前估价130.55元，盲打胜率***，我将积极申购。
双低策略排名前十：
双低值计算公式：转债价格*2-转股价值。
双低转债对应的正股存疑比较多，实盘需要谨慎参与并控制好仓位，表格仅为信息分享和理论研究，不构成任何投资建议。
期权策略排名前十：
期权策略回测2月份收益为3.47%，居然进来一个苏银转债，看来银行行业将有所发展。
指数估值排名：
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及的标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
灵魂拷问：参考股债性价比投资怎么样？
市场回顾：截止撰稿， 上证指数 上涨0.25%，收报3313.53点位。动漫游戏上涨4.66%， 光伏产业 上涨3.63%， 中证传媒 上涨3.19%。中证煤炭、证券公司、保险主题跌超2%。两市合计成交6600亿元左右，北向资金净流入69.16亿元。个股上涨3684家。
中证白酒 指数分析：中证白酒指数上涨，高开平走短期趋势良好，股债性价比适中，继续做多看多。6月15日中证白酒股债性价比（差值）百分位40.63%，目前持有40%。相关基金： 招商中证白酒指数C
新能源车 指数分析：新能源车指数上涨1.5%左右，周线三连阳，股债性价比中等稍高，还有较大上涨空间，利好频发，先回本再说。6月15日新能源车股债性价比（差值）百分位56.56%。目前持有25%。相关基金： 汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)C
纳斯达克100 指数分析：纳斯达克100指数上涨2%左右（周三），美联储加息75个基点，符合市场预期利空落地，但还没站上五日均线，短期震荡为主。不过股债性价比已经比较好了，适合分批入场。6月15日纳斯达克100股债性价比（差值）百分位86.80%。目前持有35%。相关基金： 广发纳斯达克100ETF联接(QDII)C
中证医疗 指数分析：中证医疗指数上涨2%左右，日线五连阳，震荡上行，安全边际较大，但是多因素影响，上涨持续性个人比较担心，适当配置就好了，阳光是不准备高配的，重点放在前三个指数上，中长期是性价比很高的。，6月15日股债性价比（差值）百分位99.91%（医疗器械）。前期割肉转白酒，目前底仓。相关基金： 工银瑞信前沿医疗股票C
注：股债性价比百分位越高，说明相关指数性价比越高。阳光计划在百分位30%左右开始分批止盈，百分位70%左右开始分批配置（不同指数适用性不同）。
综合来看，阳光持仓的白酒、新能源车短期趋势都比较好，中长期投资价值适中，继续持有等待止盈机会（股债性价比30%左右），纳斯达克100指数短期趋势走坏，随着利空落地有所止跌，但中长期性价比较高，A股基金止盈后，会进一步提升美股基仓位。
今日策略：持仓待涨。
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风险提示：文章内容仅为个人观点，不作投资建议。文中所涉投资策略、具体基金仅作为案例分享和学习交流，不作为实际推荐，不作任何盈利性承诺，亦不作为任何情况下的买卖依据。读者朋友应该充分了解基金风险，并且认真考虑自身风险承受能力符合的情况下独立作出投资决策，风险自担。
基金有风险，投资需谨慎。
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