白银定价权(兴业证券免费下载)
白银定价权(兴业证券免费下载)
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有一段时间没有具体谈白银问题了，就此问题我前期已多次谈过原因，主要是判断白银走势会偏弱，不利于中期投资，而当前的白银走势也验证了这一点。
沪银2212合约月线图
从沪银月线技术上可以看到，银价当前处于一个相对的大平衡期。从上图的标注线上可以看得非常清楚，白银当前是长期趋势双底形态突破后的颈部线回踩，目前正面临着下行支撑较强且上行压力较大的尴尬局面，这个时期去投资白银是比较累的，因为趋势不明朗。
白银技术反弹的压力位目前在月线中轨，中轨线为5075，因此上行空间比较狭窄；若银价破跌了长期颈部线的话，白银又会明显转弱，将步入新的中期调整阶段。这个大趋势基本看清之后，就知道白银投资可以暂时放一放，因为做起来有些鸡肋的感觉。
美联储保美元战略，令其必然贬金贬银，但中印才是全球黄金消费的主力，中国是全球*的黄金生产国与消费国，今年以来人民币对内盘金的定价能力明显增强，这意味着人民币与美元在逐步脱锚，再加上俄罗斯卢布与黄金挂钩，美联储控制金价也越来越困难。
抑制不住金价，美元体系就要受冲击，这种情况下如果白银估值再上来，且货币功能回归的话，由于全球白银的储量非常大，则美元所面临的风险就会更大，因此美联储必然贬金贬银，否则美元就会弱化。
由于贬金日益艰难，美联储就利用华尔街大行持有巨量白银储备的优势打压银价，利用金银比的扩张延缓黄金的上行脚步，否则各国央行都学习俄罗斯储备黄金且本币与黄金挂钩的话，美元体系不仅被冲击，关键是各国还要撤回寄存在美联储的黄金储备，但美联储的黄金储备到底有多少是一个迷，一旦美联储的黄金储备真相被彻底戳破，美国的信用与美元的风险也是显而易见的，因此贬金贬银是美联储根本性的货币战略，这种情况下不论投资黄金还是白银都会比较累，付出了成本、努力与时间，却难有收益。
正常来说随着全球新能源战略的推进，白银的消费量长期来看处于增长周期的，再加上通胀因素，白银估值有上移的要求，但是华尔街不仅对白银去货币化，还有去商品化的味道，这又降低了白银的投资功能，这显然是一个对银价的扭曲过程，但这也是美国金融霸权使然，是白银定价权主要掌握在华尔街手中的必然，也是华尔街大行恶意吞噬白银衍生品多头的贪婪过程。
虽然银价被扭曲，但美国在新冠危机中得到了中国的大力帮助，度过了危机，因此美元再度走强，再加上美联储处于一个快速加息周期，因此银价上行还会受制，不容易中短期纠偏。事实上银价已经先期走出了一个中长期的调整态势，目前在大平衡区间以震荡方式等待大宗商品市场的变局，既然银价在等待，投资者也就不必忙着站队。（本文系馨月说财经分享文章，转载请注明作者及来源于头条号馨月说财经）
2019年8月27日晚间，兴业证券发布2019年半年报。半年报显示，兴业证券集团实现营业收入70.41亿元、净利润15.63亿元，归属于母公司股东的净利润13.33亿元，同比增幅分别为112.75%、57.93%和94.20%。
取得亮眼业绩，兴业证券表示，一方面是源于2019年上半年，国内证券市场行情回暖，交易量企稳回升，科创板顺利开闸，行业监管持续完善，引导行业稳健发展。另一方面，兴业证券积极把握发展机遇，紧紧围绕建设*证券金融集团的战略目标，持续推进分公司改革，强化集团协同，全面推进集团经营能力再造，集团上下凝聚共识，发展合力持续增强，为业务发展提供了强有力的支撑。
从主营业务来看，兴业证券自营投资取得良好收益，经纪业务持续稳定增长，债券承销业务保持优势，托管与外包业务规模也得到大幅提升。
投资管理能力突出
2019年上半年，国内证券市场行情回暖，A股指数波动上升，货币政策维持相对宽松，债券市场区间窄幅震荡，股指期货监管逐渐松绑，衍生品交易量持续改善。兴业证券坚持价值投资的理念，稳健开展自营投资业务，兼顾风险与收益的平衡。报告期内，公司加强市场研判，强化仓位管理，及时根据市场变化调整投资策略，取得良好的投资收益。上半年，集团实现投资收益和公允价值变动损益合计24.01亿元，同比增长139%。
兴业证券的资产管理能力在业界一直拥有良好口碑，多次蝉联“金牛基金公司”等行业权威奖项，公募规模持续增长，品牌效应突出。
财富管理转型成效显现
兴业证券自2018年底逆势布局，上半年经纪业务竞争力进一步增强，财富管理转型初显成效。
证券交易业务方面，根据交易所公布数据，2019年1-6月，公司股票基金交易总金额2.44万亿元，同比增长29%。集团实现代理买卖证券业务净收入（含席位）6.93亿元，同比增长10%。 报告期内，经纪业务延续了去年以来的增长态势，客户资产增长明显，代理买卖证券业务净收入市场份额进一步提升，代销产品净收入0.73亿元，排名稳定在行业前五。
兴业证券表示，公司自去年年底起，举全司之力着力分公司经营体制改革，强化网点布局建设，深化核心区域市场渗透，充分发挥渠道总对总战略合作优势，进一步扩宽拓客渠道，秉承以客户为中心的理念，积极打造专业化营销服务体系，提升客户服务能力，推动财富管理转型。分公司作为各项业务的区域承载平台、运作平台和落地平台，主体经营地位进一步强化，组织架构持续完善，人才队伍不断壮大，为强化区域竞争力提供了重要保障。
研究和机构服务能力突出
兴业证券研究实力多年来保持在行业前列，机构服务能力突出，为客户提供全周期、全流程的综合服务，得到了机构投资者广泛认可，席位收入保持较高的市场份额；同时公司研究业务持续深化从卖方研究向综合研究的转型，研究服务内部协同效果不断增强，研究优势持续转化为业务优势和经济效益。
报告期内，公司继续优化研究服务体系，多举措推动研究和机构销售业务的转型发展，研究实力和机构服务能力持续稳定在行业第一梯队，机构客户数量持续增长，机构服务范围不断扩大。根据半年报显示，上半年公司席位佣金收入2.25亿元，市场份额保持第一梯队。
此外，兴业证券也重视并推动智库建设，积极加强研究业务对外的合作交流，扩大品牌影响力；不断强化集团内部协同，助力公司各项业务发展，推动研究能力向经济效益的转化。
托管和外包业务大幅提升
据兴业证券相关负责人介绍，上半年公司资产托管及外包业务，围绕打造*专业运营服务平台，全面提升业务价值与创收能力，构建核心竞争品牌的战略方向，发挥协同效能，投资机构合作覆盖面进一步提升，整体业务竞争水平取得明显提升。截止6月末，公司托管及外包业务规模较上年增长49%，托管新增备案私募证券投资基金数量同业排名第四，较上年提升3位。
科创板实现开门红，企业融资服务能力稳步提升
科创板正式开板，为券商投行业务带来了新的业务增量。兴业证券高度重视科创板带来的战略性契机，持续提升项目承揽能力、研究定价能力、销售交易能力，成功保荐福光股份首批登陆上交所科创板，科创板业务实现开门红，服务实体经济的能力进一步提升；同时，报告期内公司完成企业债、公司债承销金额284.18亿元，行业排名保持前十五位；完成股票主承销金额49.78亿元，融资业务稳步发展，服务实体经济的能力不断提升。
兴业证券表示，公司将继续围绕专业化、集团化、国际化的战略指导思想，集团一盘棋、做大做强、可持续发展、创新发展、担当奉献的新发展理念，进一步完善各项制度建设，从制度层面保障一体化发展理念落地；完善子公司治理结构，做精主业，提升专业，进一步明确各子公司功能定位；积极推进运营、信息技术、内控的一体化建设。积极开拓创新业务发展机遇，积蓄发展新动能。
中国大妈抄底黄金打爆华尔街空头后，美国散户再次上演世纪大战——逼空游戏驿站。这次是美国散户有组织、有情绪的对抗空头，成为在极短时间战胜华尔街的经典案例。
本次游戏驿站逼空行情，源于散户的一致行动，在带头大哥“咆哮小猫”号召下，美国散户体现出前所未有的自组织性，导致极端的逼空行为，推动游戏驿站价格从6美元*冲至500美元。近期白银单日暴涨10％冲击每盎司30美元，自组织再显神威，对于自组织规律的研究有助于把握后期白银走势。
自组织规律是金融系统运行的内在必然
极端事件有助于发现本质，索罗斯名言：识别价格泡沫，参与泡沫，然后在泡沫破裂之前离开泡沫。泡沫形成的过程其实是一种趋势自组织运行极端表现，自组织达到癫狂程度，短期没有力量能够阻止，并且不断自我加强。
本次游戏驿站极端博弈，与荷兰的郁金香泡沫、英国的南海泡沫、美国1929年股市崩盘都体现出趋势的自组织规律，因此自组织形成的泡沫，并非偶然，而是金融系统运行的内在必然。
从简单走向复杂，自组织对技术分析进行补充
技术分析理论建立在前提假设之上，而金融市场并非静态封闭的假设系统，因此技术分析具备一定局限性，这种局限性体现在，只有价格运行环境与前提假设条件相符合，技术分析方法有效，否则无效。以游戏驿站为例，正是由于金融系统的开放特性，全世界散户投资力量随时加入，导致游戏驿站价格急速突破均衡，形成强劲有序的上涨趋势，从6美元一路上升到*500美元，而技术分析无法捕捉这种极端行情，金融市场不断动态变化的环境会导致技术分析有效性减弱。
金融系统不是封闭，而是开放的，不是静止的而是不断动态演化的，不是简单线性而是复杂非线性的，而且有非常强的自组织特点，即游戏驿站带头大哥能够影响散户，散户能够带领其他散户，不断相互加强、相互影响，充分说明金融投资市场具备自组织特性。
自组织系统具备以下特点，第一个特点是系统开放，可以同外界交换物质能量形成有序结构。第二个特点是非线性，体系整体结果超过各要素之间线性效果叠加，即恰当的小输入就能产生巨大惊人的效果，具有自我放大的变化机制，以正反馈的方式重新组织自己，实现有序。第三个特点是涨落，即体系内变量与其平均值发生偏差作用，体系涨落或起伏变化，才能启动非线性相互作用，使体系离开原来状态，发生质的变化，跃升到一个新的稳定有序状态。第四个特点是量变到质变，只有足够的推动力积累到临界值，才能推动无序转化为有序。
金融市场更加符合自组织非线性运行的规律，而非简单的机械线性相关，对于金融市场的认识，也从简单逐步走向复杂。自然界的石头，不会产生相互影响，而金融市场参与者会互相影响，金融市场类似于生物学系统，不断相互反馈、相互影响、相互加强，最终产生集体一致行为，令整个系统表现为均衡-非均衡-新均衡的动态演变。
从简单到复杂，在金融市场的研究方法同样如此，衍生出对金融市场的自组织研究。在自组织分析方法中，需要把耗散结构理论、协同理论、突变理论、混沌分析理论与投资相结合。
自组织分析方法，对于技术分析方法是一种新的补充，用动态、开放、成长的观点提供新的分析思路，更符合金融市场现状，这种非线性、开放性、混沌的系统比简单的线性驱动具备更多适用性，所以在投资框架的研究过程当中，对自组织性的研究更有助于我们把握市场当中趋势性中确定性机会。
自组织规律决定未来白银走势
研究散乱羊群中的羊无助于把握其羊群整体规律，对于随机性的探讨，无助于我们提高盈利，因此我们重点研究白银趋势运行过程中确定性，即自组织不断强化，白银作为金融系统当中的重要分支，近期单日暴涨，体现出明显自组织运行特性。影响白银价格因素很多且动态运行，包括商品属性因素、类货币属性因素、投资属性因素，其中任何一个属性的基本因素发生变化，白银价格将呈现复杂非线性演变，白银价格同样呈现确定性与随机性交替演绎的特征，是一个非常复杂的形成机制，意味着众多影响白银的因素，其中一个发生变化，并不一定会对价格产生直接冲击，比如白银产量增加，并不一定会直接打压白银价格，我们在白银投资中能够看到一些现象，就是利好因素出来白银不涨，利空出来，白银价格不跌，因此白银并不是简单线性相关，而是非常复杂的非线性运行。
白银自组织特性，会导致参与群体的一致行为，并且一旦形成不会轻易发生改变，不断相互加强，表现为明显单边趋势行情，因此自组织一旦启动，会自我组织、自我加强，直至结束，有助于从白银自组织运行规律中抓住确定交易机会。
继游戏驿站之后，自组织再显神威，白银单日暴涨*超过10％，白银能否重演游戏驿站走势值得深思，白银短期暴涨与游戏驿站存在共同的自组织性，却并非完全一致，白银市场容量远大于游戏驿站，白银定价权不取决于白银实物，长期来看白银价格走势紧随黄金价格走势，而白银实物不会挤压白银衍生品头寸，不会发生逼仓的连锁反应，决定白银自组织性的强度和力度会明显弱于游戏驿站。综合来看，白银价值依然低估，不过短期幅度不会像游戏驿站一样极端，白银存量不断消耗，新能源需求增长，以及在美国刺激政策背景下，白银自组织上涨依然会发生，但是时间周期需要拉长，把握白银价格趋势的自组织特性，更有助于把握白银价格运行过程中的确定机会。
从宋朝到清末民初，中国经历了从《天朝上国》到被西方列强欺凌屠杀的“东亚病夫”的巨大变化。中国古代的经济、技术和文化在宋代达到顶峰。当时，商业革命地区的技术创新和文化繁荣引起了全世界的关注。元代以其强大的军事力量席卷欧亚大陆，统一了长期的分裂中国，奠定了近代中国领土的基础。然而，情况突然发生了变化。直到明清时期，中国才开始被新兴的西方民族国家所抛弃。
一、宋金元纸币帝国的兴衰
中国古代经济发展总体上经历了一个马鞍形的过程第一高峰秦汉是在唐代经济发展的基础上，摆脱奴隶制束缚的第二高峰。宋代空前的经济繁荣使货币短缺问题自古以来就越来越严重：现有的低值铜钱生产已不能满足经济运行的需要。于是，纸币应运而生，担负着为社会经济发展提供流通媒介的重任。
然而，满足经济发展的需要并不是宋朝一开始就发行纸币的*目的，其更重要的目的是获得财政收入。宋朝的劲敌晋、宋朝灭亡的元朝也发行纸币以满足财政需要。此外，与宋朝允许赚钱和流通不同，金朝和元朝只允许人们使用政府发行的纸币进行交易结果，宋金元留下了一个持续了近五百年的“史上最长的通货膨胀”。
饺子制度北宋的变革始于于庆历七年1047年由于西北对夏战争，朝廷派三十万饺子四川到秦州，募人入中粮草，后来又用三十万饺子。这些付款不再是用钱，而是用国家财政。不过，此次金融发行只是一个开始。西宁五年1072年，饺子增加了边界，发行和支付制度发生了根本性的变化。
崇宁宋徽宗四年1105年，政府财政困难，决定扩大纸币流通领域。崇宁四年，饺子改名为黔阴，并规定在全国广泛使用。发行量26556340元，当年再创造540万元当年大观，这两个圆圈使用了40多次。不分青红皂白的纸币发行，最终导致货币持续贬值到几十甚至几十文。后来，除了纸币四川继续流通外，各种货币指南都停止使用。
南宋*的纸币是惠子，它也起源于民间，也是一种私人票据、钱票等。从公元1168年开始，三年被定义为一个边界，每个边界的流通量超过1000万元在夏洛克·孝宗之前，政府非常重视对公会儿童分配的控制，曾有一次夏洛克·孝宗感叹道：“因为公会儿童，我几乎十年都睡不着觉了！”
然而，在孝宗之后，嗣君不仅用纸币来吸收硬通货，而且用它来解决政府的财政困难。《徽记》的发行量呈直线上升。从高宗绍兴311161到理宗京鼎4124685年，纸币流通增加了64倍。特别是宁宗开禧北伐时期，为了准备大量的军费分配会议，会议开始贬值南宋160多年来的通货膨胀率接近20万亿倍在试图通过实施纸币来解决财政困难的同时，君主和大臣们也越来越多地陷入纸币的深渊，遭受着灭顶之灾在蒙古贵族的铁马统治下，南宋王朝的金融经济陷入严重混乱。
二、明清白银帝国的兴衰
虽然马克思说过《金银天然》不是钱，而是钱天然是金银，但在中国历史上，白银货币化的历史是漫长而曲折的宋朝以前，中国的货币一直是以低值货币为基础的。金银主要用于奖励和财富积累。尽管它们被用作货币，但它们的地位远低于铜币。宋代以来，银的功能发生了变化。虽然宋河金朝发行的纸币仍以铜币关和文为单位计量，但白银并没有用于大宗贸易和税收。
此外，根据万志英的研究，两朝用来支持这一问题的纸币实际上不是铜币，而是银币随着纸币和白银在宋金金融中的地位日益重要，铜钱开始从日本等国流出，并逐渐退出我国的货币经济这种发展延续到元朝，更重要的是，元朝开始使用银锭锭和梁作为纸币的货币单位。
但金朝和元朝实际上都没有打算把白银作为纸币的储备，而是把他们从中国获得的大部分白银转移到中亚这加剧了纸币的贬值，加速了纸币的消亡。无论如何，人民币在货币化中的作用至关重要。正如Kepler所说：“元朝的财政和财政政策建立了一个以银为基础的价值体系，它在整个中华帝国以银为主要货币时存在。”
明清时期，白银不仅货币化，而且货币化明英宗时期，“蒂凡尼早餐”的订单减少到收钱的人，米钱代替银钱作为钱。朝野皆用银，小人用钱，官俸用钱钞壅不行。“商人会把中国的丝绸、棉花、节、布、瓷器和铁器带到彼番国，不换货也不停地卖金银。”
回到嘉靖，政府的大部分收支都花在了白银上，不仅是为了“钞久不行”，也是为了“钱，西行”白银在市场上广泛流通，大部分商品都是以白银定价的，因此“虽然贫困村有银秤”当时白银用于大宗交易，白银用于小额交易。
在《醒世恒言》中，据说卖石油的普通收入是两三小块银子万历沈榜人在《宛署杂记》中记载了当时北京地区的价格，猪肉每斤两银，牛肉每斤一毛五，鲜鱼每斤两银，鹅每斤一银，等等。鞭法的改革激发了明朝中国“民间输官之物皆用银”对银的无限渴望。
为什么明清时期出现了银币化和银币化的现象？首先，这是由于韩朝大量进口白银所致明清时期，虽然人均收入水平没有明显提高，但人口和经济都在大幅度扩张在低值铜币无法满足经济和人口扩张对货币的需求，纸币发行无法避免通货膨胀的情况下，明清时期只能寄希望于白银，逐渐成为气候。
然而，在16世纪中叶前后，一个关注稀缺而非衣食住行的“一朔寓言”和“银不足耳”出现了银荒。但就在这个时候，世界也在经历着巨大的变化。美洲银矿的意外开采，解决了当时中国货币饥渴的问题。
从货币史的角度看，明清时期的银本位制度并不奇怪。同时，现代欧洲民族国家的基本货币也是金银等贵金属。明清货币体系*的悖论是，在过去的500年里，国家几乎完全退出了以银币为主要货币的发行。
这一发展与历代尽力控制铸币税的传统大不相同这也与重商主义国家强调控制货币问题形成鲜明对比。正如格拉斯所说，货币发行的垄断关系到一个政权的安全在铸币刚刚兴起、国家税收能力还很弱的古代，允许私人铸币很容易使政权被有铸币能力的人取代，这可以为通过铸币推翻现政权筹集大量资金即使国家加强了税收征管能力，铸币税仍然可以为其提供战争期间的生死存亡资金因此，从古至今，几乎没有一个国家会放弃对货币的垄断。”货币史几乎就是一个国家货币贬值、贬值和升值的历史。”
参考文献
周卫荣. (2007). 中国古代钱币与钱币科技考古. 南方文物(1), 9-14.
刘玉峰. (2008). 中国古代货币理论和铸币政策评议. 山西大学学报(哲学社会科学版), 31(4), 39-43.
胡萃. (2008). 古代货币量词研究. (Doctoral dissertation, 西北大学).
韩钊. (1985). 试论中国古代货币标准化. 中国钱币论文集.
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