600002(西部证券股吧股吧)
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证券代码：002810 股票简称：山东赫达 公告编号：2019-009
本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
山东赫达股份有限公司（以下简称“公司”）第七届董事会第九次会议审议通过《关于出售合资公司股权的议案》，具体情况
一、交易概述
（一）基本情况
公司拟与Fanalone B.V.(Fanalone私营有限责任公司）签署《山东赫达股份有限公司与Fanalone B.V.关于Shandong Head Europe B.V.的股权转让协议》，拟将持有的Shandong Head Europe B.V.（以下简称：赫达欧洲公司）的50%股权以66万欧元的价格协议转让给Fanalone B.V.，本次交易的交易金额以审计基准日2018年12月31日的审计数据为依据确定，股权转让后，公司不再持有赫达欧洲公司股权。
（二）审批程序
本次交易经公司第七届董事会第九次会议审议通过，根据《深圳证券交易所股票上市规则》、《公司章程》等有关规定，本次交易在董事会的审议权限内，无需提交股东大会审议，董事会授权管理层办理此次股权转让的相关手续。
（三）本次交易不构成关联交易，亦不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组，无需经过有关部门批准。
二、交易对方的基本情况
1、名称：Fanalone B.V.(Fanalone私营有限责任公司）
2、公司编号：30205765
3、法定代表人：Marnix de Haas
4、注册资本：1 欧元
5、成立日期：2005年6月14日
6、住所：De Bouw 1-a, NL 3991 SX Houten, 荷兰
7、经营范围：
8、股权结构：Marnix de Haas持股***
9、主要财务数据：
单位：欧元
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三、交易标的基本情况
1、公司名称：Shandong Head Europe B.V.（山东赫达欧洲私营有限责任公司）
2、注册地址：荷兰乌特勒支
3、注册资本：600002欧元
4、经营范围：（1）工业、建筑业、医药业、食品业所使用的塑料、橡胶化学品、化学中间体、原料、消耗品、染料、颜料、汽车材料的进出口；（2）提供咨询建议、担任咨询顾问，给予和提供管理意见，执行（临时）管理任务；（3）进一步建立其他的贸易活动，包括与上述所提到的类别有关的活动，以及其他有利于公司发展的一切活动。
5、股权结构：Fanalone B.V.和公司各持有300001股普通股，公司拥有赫达欧洲公司50%的股权。
6、财务指标：
根据山东和信会计师事务所（特殊普通合伙）于2019年3月11日出具的和信审字（2019）第000135号审计报告，标的资产最近两年的主要财务数据
7、截至本公告日，赫达欧洲公司的股权不存在质押或者其他第三人权利，未涉及有关资产的重大争议、诉讼或仲裁事项，不存在查封、冻结等司法措施。
8、本次交易不会导致公司合并报表范围发生变化。公司不存在为赫达欧洲公司提供担保、委托其理财的情况，也不存在赫达欧洲公司占用公司资金情况。
四、交易标的定价政策及定价依据
本次股权转让的价格以经具有从事证券、期货相关业务资格的审计机构以2018年12月31日为基准日出具的《审计报告》确定标的公司净资产，以及截至2018年12月31日公司长期股权投资标的公司的账目价值为依据，在此基础上由交易双方友好协商确定。
五、交易协议的主要内容
（一）协议签署各方
转让方：山东赫达股份有限公司；
受让方：Fanalone B.V.(Fanalone私营有限责任公司）
（二）交易标的
标的公司：Shandong Head Europe B.V.
标的股权：转让方持有的赫达欧洲公司50%股权。
（三）转让价格
转让价格总计66万欧元。
（四）支付方式
受让方应以欧元进行付款。
以上为拟签署协议的主要内容，具体协议以实际签署为准。
六、涉及本次交易的其他安排
本次交易不涉及人员安置或土地租赁等事宜，亦不涉及公司高层人员变动。
七、交易目的和对公司的影响
本次交易是公司根据发展战略和业务布局的统筹安排，可进一步优化公司资产结构，降低运营费用，提高运营和管理效率。
同时，本次交易完成后，公司在欧洲的业务模式由经销模式变更为直营+经销模式，业务模式的变更将有利于更加高效的开拓欧洲市场，增强公司品牌认可度，提升公司经营业绩，符合公司及股东的长远利益。若本次交易顺利完成，公司将获得66万欧元的转让价款，增加公司营运资金；预计2019年度投资收益合计确认约人民币600万元（最终以会计师审计确认的结果为准）。
八、其他事项
本次交易尚需完成协议签署、款项支付、股权交割、资料交接等手续，存在一定的不确定性，敬请投资者注意投资风险。
九、备查文件
1、公司第七届董事会第九次会议决议
特此公告。
山东赫达股份有限公司
董事会
二零一九年三月十一日
2月2日晚间 ，西部证券发布了多位高管变更的公告。
根据公告，公司第五届董事会第十九次会议在当日审议通过了《关于提请审议公司总经理任免的提案》。公司原总经理何方因个人原因申请辞去公司总经理职务，辞职后何方仍担任公司控股子公司西部利得基金管理有限公司董事长职务。
同时，董事会同意聘任齐冰为公司总经理，聘任陈伟为公司合规总监、首席风险官，聘任朱松为公司副总经理，任期均至第五届董事会届满之日止。
简历显示，齐冰于2001年1月加入西部证券，曾相继在营业部、投资管理总部、银证通营销中心、客户资产管理总部、上海第二分公司等部门任职 ；2012年12月至2019年3月 ，先后担任西部信托有限公司总经理助理、副总经理兼董事会秘书;2014年11月至2019年3月 ，担任西部证券监事; 2019年3月至2020年12月，担任西部证券合规管理部总经理; 2019年7月至今，担任西部证券合规总监、首席风险官。
在此之前，西部证券陆续披露了2020年业绩预告、计提金额以及定增*进展。
公司预计，2020年净利润为10亿-11.4亿元，同比增长63.99%-86.93%。对于增长的原因，西部证券称，主要系证券经纪业务、投资银行业务、研究发展业务收入增长较快。
公司75亿元的定增也在上月落地。根据此前公告，定增募集资金将投向交易与投资、发展资本中介业务等7大方面。
西部证券表示，本次发行完成后， 公司总资产和净资产规模将相应增加，资产负债率将会下降，公司的资本结构、财务状况将得到改善，财务风险将降低，公司抗风险能力将得到提高。
在计提方面，公司第四季度计提各项资产减值准备共计人民币1.22亿元，叠加前三季度计提各项资产减值准备合计人民币1.4亿元，公司全年累计计提金额约为2.62亿元，相较2019年有所减少。
从具体项目来看，股票质押依旧是计提“重灾区”，涉及的股票包括“信威集团”、“中南文化”、“金一文化”、“乐视网”等，其中有些已经拖累公司业绩多年。
2017年，因“踩雷”乐视，西部证券为此计提减值准备4.39亿元，超过当年度公司所有者净利润的30%；
2018年和2019年，公司为“乐视网”、“中南文化”、“信威集团”分别计提减值准备3.25亿元、5.49亿元。
而“金一文化”则是2020年增加的“新面孔”。
据了解，金一文化主营业务为纯金制品以及珠宝首饰，2014年1月正式登陆深交所中小板。
1月25日，金一文化披露《2020年度业绩预告》称，受公司营业收入及毛利率下滑、计提信用减值损失增加、计提商誉减值准备等影响，公司2020年度预计亏损24亿元至34亿元，这一亏损额度已超过公司上市后历年净利润总和的4倍都不止。
深交所随后也对公司下发关注函，要求起说明公司是否存在调节利润，进行财务“大洗澡”的行为。
2020年前三季度和第四季度，西部证券因质押股票“金一文化”，先后计提了416万元和1588.22万元。除此以外，界面新闻
信用业务泥潭深陷之外，西部证券投行业务近期也遭到了监管处罚。
1月27日，上交所发布公告，对西部证券及四名保荐代表人予以监管警示。上交所指出，薛冰、瞿孝龙作为西部证券指定的华纳药厂科创板IPO项目的保荐代表人，何勇、李锋作为西部证券指定的兴嘉生物科创板IPO项目保荐代表人，履行相关保荐职责不到位。其中，华纳药厂重要产品相关披露不准确，发行上市申请文件存在多处信息披露不准确、不规范；而在保荐兴嘉生物的过程中，则未对发行人与重要经销商的关系进行审慎核查，导致相关信息披露与实际情况不符。
一周钢材高频产存数据（20200820）
文华商品指数全天减仓38万手，下跌0.26%报148.25点，两连阴之后周内涨幅收窄至0.20%，8月累计上涨1.22%，年内尚有0.68%的跌幅。 日内商品指数在5连阳之后录得两连阴，再度试探20日均价线附近支撑，上行驱动的力量在高位略有减淡，当前走势或走6月下旬的行情，调整不排除再度小幅破位可能，不过从总体路径来看，我们继续是维持看涨判断。当前工业品表现强于6月份，农产品整体调整力度从8月初开始出现加重迹象，但目前还是守住了40日均线位置，首先看是高位震荡表现，继续破位才能确立趋势大概率发生转变。贵金属从8月中旬开始调整波动加剧，滞涨风险在抬升，避险情绪在历史新高位置，买方力量也是有所弱化。
从大类板块强弱驱动来看，有色板块自3月底止跌以来，趋势性表现*，累计大涨近35%，在当前风险不断之际，相比较金银大涨还是存在明显差距，被动上涨驱动预计延续。黑色板块整体高位调整，钢铁指数与有色涨幅旗鼓相当，但原料端双脚和铁合金的拖累，令黑链指数上涨驱动力量不高，波动相对加大，不过从长期需求角度来看，供需矛盾不出现明显激化的情况下，维持偏强格局，调整空间有限。此外，就是油脂板块，*涨幅也是达30%附近，不过从7月下旬开始，上涨节奏也是呈现锯齿形波动，买多获利也是较为困难了，在冲击年初高点存在一定压力了，此外，中国进口增量等也是呈现未知的压力。最后，化工板块在止跌之后的涨幅也是在20%以上，虽然看起来比较缓慢，但品种轮换之下，还是多以上行驱动为主导，在此期间的品种回落有，但空间上均没有非常大的，不过还是做好多空配置，原油系强势反弹超40%之后表现相对羸弱。
另外，谷物板块整体在高位继续创新高的概率较高，缺口表现继续是当前的主逻辑，饲料板块震荡上行的波幅较大，趋势性表现还是受制于需求方面的企稳，此外油料比也是当前的制约因素，但大豆玉米的驱动，双粕重心上移可期。软商品缓升走势还是未能打开，止跌之后的走升不足10%，不过稳定性较好的情况下，低吸买入等待行情的爆发点，还是存在投资机会的。苹果和红枣大跌行情延续，熊市不言底，抄底风险大， 沽空还是主旋律。
股指方面，在3月底止跌走升以来*涨超40%，在7月中旬回落之后，股指开始走震荡路线，回调10%之后震荡走升再高点有所承压，近期美股强势延续，继续货币投放刺激仍在探讨的情况下，随时有触发可能，对避险和国内股市形成变相冲击，海外疫情常态化之后，对经济的影响在降低，强势复工之后的经济指标回升明显，将形成资金回流，但不确定性犹存，这也是国内股市和贵金属形成震荡的原因，从有色继续保持强势的情况下，预计还是维持震荡或略显强势为主。不过，创业板指数下行驱动增强，对指数整体信心形成拖累，阶段性压力或犹存。
商品指数沉淀资金1693.46（-38.18）亿元， 贵金属流入20.65亿元，黑色板块流出9.63亿元，化工流出11.04亿元，有色流出7.24亿元。郑醇增仓12.1万手震荡收跌，玉米增仓5.4万手稳定在2300元之上；螺纹减仓7.7万手跌破3770元，豆油减仓3.0万手跌至6400元。 领涨品种燃油（+2.81%）、焦煤（+2.49%）、塑料（+1.54%）， 领跌品种LPG（-7.05%）、鸡蛋（-3.16%）、棕榈（-2.91%）。
本周部分策略展示：（套利篇）
1、螺纹：08月21日,上海 HRB400 20mm报价：3690收平
2、热卷：08月21日,上海 4.75mm报价：4070收平
3、铁矿：08月21日,青岛港（601298）澳大利亚PB粉矿61.5%报价：955涨5,普氏指数：128.4跌0.4
4、玻璃：08月21日,河北安全5mm浮法玻璃报价：1837收平
5、焦炭：08月21日,天津港（600717）一级冶金焦(A<12.5%,s<0.65%,m40>82%,M10<7.5%,m<7%,csr>62,山西产)平仓价：1920收平
6、焦煤：08月21日,京唐港主焦煤(A10%,V24%,<0.8%s,g80,河北产)库提价(含税):1070收平< span=\"\">
7、郑煤：08月21日,秦皇岛港(Q5500,山西产)报价:562.5收平
8、钢坯：08月21日,唐山方坯Q235报价:3400收平,天津方坯Q235报价:3480跌10
9、硅铁：08月20日,宁夏硅铁75A出厂价(含税):5700收平
10、锰硅：08月21日,宁夏硅锰FeMn68Sil8出厂均价:6150收平
螺纹减仓5.34万手，上涨18元或0.48%，报3783元/吨；热卷减仓1.06万手，下跌7元或0.18%，报3960元/吨。
螺纹钢10月在3764元企稳之后上行，早盘减仓冲高3800元之后回落，午后震荡运行守住3770元的位置，两连阴之后没有进一步延续调整走势，在20日均线附近争夺较为关键，之下整体还是存在调整压力，进行基差修复，本期沙钢出厂价持稳，中天上调50元，钢厂还是存在一定挺价情绪，我们还是维持阶段性虽有调整，但压力不深的判断，支撑3680-3700元。1月在宽幅震荡冲高3758元回落，尾盘增仓持续承压跌至3721元反弹力度有限，不过整体上涨趋势没有改变，调整支撑参考3680元上方位置，多单续持低吸介入。热卷10月低开3940元企稳冲高回落之后，整体还是处在强势运行阶段，多单持有看涨，支撑参考20日均线上方；1月在回踩3833元之后走升，增仓也是偏强震荡运行下，短线强支撑参考3800附近，也是持多并仍可跟涨3900企稳的思路。
今日减仓0.26万手，下跌6.5元或0.77%，报841.5元/吨。
铁矿石震荡冲高860上方承压减仓下行，午后增仓继续施压之后跌至837元小幅企稳，本周新高873元回落之后呈现三连阴的走势，价格也是触及强势上涨之后的10日均线支撑位，进一步回落之后则面临的调整支撑则参考20日均线了，不过从目前钢材表现来看，还是没有出现明显的下行危机，高位短线调整为主，继续下探力量还是看资金博弈，目前不具备基本面的强驱动。9月合约日内再创930元的新高，强势驱动力量不减得情况下，对远期还是存在上行驱动的，因此1月即便是出现破位，也暂时是短线参与空单。套利方面， 1-5正套继续建议在50-60区间的介入。
焦炭增仓0.45万手，下跌24元或1.23%，报1931元/吨；焦煤减仓1.04万手，上涨3元或0.25%，报1217.5元/吨。
焦炭震荡运行承压在1968元，增仓跳水之哦户维持弱势运行，反弹承压1945元附近，*回落至1928元。在平台支撑下破之后，触发我们给出的沽空条件，板块整体上行乏力之后，弱势地位的焦炭沽空也是首当其冲，下方首先参考1900附近争夺，继续下破加空，否则也是注意钢矿在没有下破带来的支撑。焦煤1月震荡冲高1217元之后增仓承压，尾盘回落至1198元位置，继续试探支撑有效性，在焦炭下破之后的压力预计也将增大，维持偏弱看待，破位跟空准备好，不过9月焦煤大幅波动之后当前多有占据上风，也是压力低于焦炭的原因，关注近月双焦博弈。
玻璃&纯碱（2101）：
玻璃减仓4.45万手，下跌93元或5.07%，报1740元/吨；纯碱增仓 2.6 万手，上涨11元或 0.69 %，报 1603
玻璃在1843元附近承压持续调整，在1800附近争夺破位之后，平台支撑失效，短周期的下跌压力显现，同时我们参考的1780平台也是下破，沽空压力在午后令玻璃跌停，主要是当前的FG-SA套利价差高位技术性走软驱动，我们在夜盘也是提示卖玻璃买纯碱（1月合约）的操作提示，价差从200附近跌至收盘的140元下方，*至115附近。资金力量可谓操作到*，日内纯碱也是逼近涨停位置，不过随后随着玻璃的跌停也是出现回落，情绪上略有调整，不过从套利来看，价差存在继续下行空间。单边上，玻璃在1760-1780附近承压，多头减仓跑路之后，沽空目标参考1600附近平台位置。纯碱在1600之上继续维持买多思路，冲高回落之后注意玻璃调整之后带来的压力。
1、甲醇：08月21日,华东市场中间价：1702.5收平
2、橡胶：08月21日,云南国营全乳胶(SCR5)上海市场价：11125收平
3、橡胶：08月20日,天然橡胶(STR20,泰国产):CIF青岛主港：1370收平
4、PTA：08月20日,华东市场高端价：3535跌30
5、塑料:08月21日,LLDPE(DFDA-7042)广州石化出厂价：7700收平
6、PP：08月21日,PP(EPS30R)齐鲁石化（600002）出厂价：8050收平
7、PVC：08月21日,PVC(电石法)全国市场中间价：6615收平
8、沥青：08月21日,道路沥青(70#A级重交)镇海石化出厂价：3480收平
9、燃料油：08月21日,燃料油(380CTS):中燃广东保税美元报价：415收平
10、乙二醇：08月20日,CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘：3695跌30
11、尿素：08月21日,华鲁恒升（600426）尿素(小颗粒)出厂价：1700跌20
今日增仓0.07万手，下跌2.5元或0.87%，报286.3元/桶。
INE原油今日减仓的情况下处于底部横盘的走势，盘中的振幅走扩，目前与国际原油关联性依旧背离。外盘高位横盘，内盘弱势调整，期价收盘再次跌破了日均线的支撑呈现偏弱的形态，有高位空单的投资者可续持，没有持仓的投资者考虑破前期新低介入。OPEC+需要额外减产逾200万桶/日以弥补近期的超额生产，且美国初请失业救济人数意外上升，美原油一度大跌逾2.5%至41.63美元。不过市场仍在押注需求复苏前景，同时美国海上油田也出现加速破产的趋势。多空交杂，短时间美原油料维持高位震荡，市场需要继续关注经济数据表现和疫情影响，同时近期还需要关注美伊局势和美国刺激方案的进展。
今日增仓2.16万手，上涨29元或1.50%，报1968元/吨。
燃油今日继续增仓情况下延续强势上涨的节奏，期价虽然夜盘受到国际原油回调的影响，上涨节奏趋缓，但是早盘资金再次介入推动期价继续走升。目前日线报收2连阳，保持偏多的思路，依托日均线的支撑低吸介入，关注期价能否突破2000整数关口打开上涨窗口是关键。
今日减仓1.09万手，上涨10元或0.37%，报2698元/吨。
沥青今日减仓的情况下延续了横盘调整的行情，但是盘中出现了冲高的走势，最终反弹失败再次回到了横盘区间内反复，没有持仓的投资者暂时观望，关注横盘之后新的方向选择。期价目前依旧没有与国际原油保持正相关的迹象。我们建议客户止盈离场，等待摆脱震荡之后的操作机会。
今日增仓0.03万手，上涨20元或0.16%，报12380元/吨。
橡胶今日增仓的情况下没有延续弱势回调的走势，期价在20日均线的支撑启稳，但是反弹的动能较弱。整个能化板块依旧趋弱，没有走出持续性反弹的行情。关注调整之后期价能否稳健上行，依托20日均线的支撑日内积极参与多单。
甲醇（MA2101）：
今日减仓6.95万手，上涨20元或1.05%，报1928元/吨 。
郑醇今日减仓的情况下延续区间内震荡的行情，期价多次尝试上破1930附近的平台压力位受阻回落，接下来关注持续性的增仓能否带动郑醇摆脱震荡区间，展开一波强势走升的波段行情。建议投资者提前布局条件单，目前期价一直在1930附近反复，一旦站上这个支撑的话还是保持偏多的思路。
MEG&PTA（2101）：
PTA增仓2.27万手，下跌4元或0.11%，报3724元/吨；MEG减仓0.28万手，上涨1元或0.03%，报3898元/吨。
乙二醇今日减仓的情况下保持弱势回调的走势，周二尝试再次上破3987附近的平台压力位失败之后再次回到了宽幅震荡的区间内运行。那么追涨的多单及时建议客户回避。本次突破宣告失败，还是按照震荡思路采取高抛低吸的操作思路。等待期价蓄势上破成功之后在布局多单。60日均线的支撑非常重要，支撑有效考虑低吸买入的策略。PTA今日增仓的情况下延续弱势阴跌的走势，期价跌破日均线之后已经形成偏空形态，重心逐渐下移，建议投资者偏空思路对待，背靠5日均线试空为主。
塑料&聚丙烯（2101）：
塑料减仓1.54万手，下跌95元或1.31%，报7155元/吨；聚丙烯减仓3.42万手，下跌107元或1.39%，报7603元/吨 。
塑料今日减仓的情况下没有延续强势上涨的势头，受到资金离场减仓的影响，目前重回高位调整节奏，关注调整之后期价能否迎来资金推动再次走升的行情，多周期来看期价走势依旧是趋强的，只不过在上涨的道路上会比较反复，耐心很重要。这个位置一旦走升的话上涨空间可期。PP今日同样出现了减仓回调的走势，期价目前偏强的形态，但是上涨的节奏放缓。也是需要耐心等待高位调整结束之后的继续做多机会，趋势线以及10日均线的支撑依旧有效。
1、黄金：08月20日,中国黄金投资金条报价：417.55跌9.9
2、白银：08月21日,1#银99.99%报价：6080涨60
3、沪铜：08月21日,上海物贸平均价：52020跌160
4、沪锌：08月21日,上海物贸平均价：20145跌60
5、沪铝：08月21日,上海物贸平均价：14820涨40
沪铜减仓0.18万手，下跌240元或0.46%，报51800元/吨；沪锌增仓0.36万手，下跌40元或0.20%，报20005元/吨。
沪铜今日减仓的情况下出现小幅回调的走势，日线虽然有调整，但是没有破坏其上涨的形态，只是上涨的节奏放缓，建议投资者偏多的思路不变，依托均线的支撑继续介入多单。而有低位多单的投资者续持即可，期价突破前期高点继续走升的概率较大。沪锌今天增仓的情况下处于高位横盘调整为主，上涨节奏趋缓，但是多头趋势延续，偏多思路不变，前期多单继续持有。那么调整之后继续走升的概率较大，多周期共振的情况下，不要去摸顶。
螺纹钢
截止8月21日，Mysteel71家独立电弧炉开工率72.32%（1.11%），产能利用率58.25%（1.18%）。102家独立电弧炉开工率75.59%（0.79%），产能利用率62.81%（0.76%）
Mysteel调研247家钢厂高炉开工率91.41%，环比上周减0.52%，同比去年同期增3.91%；高炉炼铁产能利用率94.80%，环比减0.36%，同比增6.85%；钢厂盈利率95.24%，环比持平，同比增14.72%；日均铁水产量252.34万吨，环比减0.97万吨，同比增18.22万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率71.13%，环比上周减0.14%，产能利用率79.34%，减0.59%，剔除淘汰产能的利用率为86.37%，较去年同期增1.63%，钢厂盈利率82.21%，较上周持平。
铁矿石
Mysteel全国45个港口进口铁矿库存为11241.72，较上周降81.33；日均疏港量327.36降1.26。分量方面，澳矿5785.63降96.78，巴西矿2844.94增69.3，贸易矿5522.6降46.8，球团1067.57降34.69，精粉1037.53增39.42，块矿2556.12降17.57，粗粉6580.50?降-68.49；在港船舶数185条增8条。（单位：万吨）
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率76.83%，环比上周增1.60%，同比增0.71%；剔除淘汰产能的利用率为83.92%，环比上周增1.73%，同比增5.41%；日均产量68.95，增1.56；焦炭库存82.48，增0.96；炼焦煤总库存1483.10，增46.21，平均可用天数16.17天，增0.14天。本周焦化有新开工和复产情况，主要集中在河南、陕西、山西等地。库存方面，焦化厂库存整体维持低位，出货较好，西北部分焦企有屯货待涨情况，故库存小幅上升。本周Mysteel统计全国100家独立焦企样本：产能利用81.33%，周环比增0.93%；日均产量39.05，增0.45；焦炭库存33.38，增1.83；炼焦煤总库存788.78，增16.35，平均可用天数15.19天，增0.14天。
本周Mysteel统计全国110家钢厂样本：焦炭库存473.01，减8.36，平均可用天数14.45天，减0.19天；炼焦煤库存760.61，增23.97，平均可用天数15.15天，增0.48天；喷吹煤库存331.59，增4.89，平均可用天数13.21天，增0.25天。本周钢厂焦炭库存下降依然是集中华北、华东区域，高炉需求旺盛，钢厂仍在消耗库存。
1.本周Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港215减10，青岛港136减9，日照港（600017）57增7，连云港45减5，湛江港25平，总库存478减17。本周港口进口焦煤库存小幅下降，通关依旧较长，锚地船舶较多，疏港正常。
2.本周Mysteel港口焦炭库存：天津港25增2，连云港4减0.5，日照港98.5减2.5，青岛港155增5，总库存282.5增4。本周港口贸易商集港库存继续上升，但价格上涨后贸易商拿货也变得更加谨慎。
乘联会8月20日发文表示，主要汽车厂商零售第一、二周日均同比分别增长2%、7%，累计增长7%，呈现出较强的开局走势，预计第三周的销量走势也将平稳推进，日均同比6%左右。第四周的销量同比涨幅将接近20%，但因工作日比去年同期多1天，受此影响日均销量同比约为-1%。全月零售走势稳中向好，综合估算8月零售预计完成169万辆。
本周港口库存以华东累库及华南去库为主，江苏地区前期推迟船货基本已经进江卸货，浙江地区到船集中。华南地区周内去库幅度明显。港口总库存环比减少0.56%，同比增加2.1%；本周西北地区甲醇生产企业库存量环比增加约7%。
联合石油数据库JODI：
沙特6月原油库存增长579万桶，达1.53亿桶。
沙特6月原油出口环比下降100.2万桶/日，至748.5万桶/日。
沙特6月石油制品(包括原油和成品油)出口607万桶/日。
欧佩克+内部报告：一种预期情形(非基准预期)显示， 2020年原油需求可能下跌1120万桶/日 。
第四季度经合组织商业原油库存将较五年均值高出2.33亿桶。
2021年经合组织商业原油库存将较五年均值高出2.5亿桶。
世界金属统计局公布报告显示，2020年1-6月全球锌市供应过剩17.7万吨，2019年全年则为供应短缺7.4万吨。1-6月全球精炼锌产量增加1.3%，需求量较一年前下滑1.3%。中国表观需求量为322.0万吨，占到全于和总量的49%。(WBMS)
世界金属统计局公布的报告显示，2020年1-6月全球铅市供应过剩3.6万吨, 2019年全年供应短缺23.0万吨。1-6月全球精炼铅(原生和再生来源)产量为610.5万吨，略高于2019年同期水平。6月，全球精炼铅产量为110.57万吨，需求量为108.15万吨。(WBMS)
世界金属统计局公布报告显示，2020年1-6月全球镍市供应过剩，产量比表观需求高出3.1万吨。2019年全年，全球镍市场供应短缺2.69万吨。1-6月，全球精炼镍产量总计为107.81万吨，全球矿山镍产量为105.64万吨，需求量为104.68万吨。6月，全球冶炼/精炼商的镍产量为19.86万吨，需求量为20.44万吨。(WBMS)
世界金属统计局公布的报告显示，2020年1-6月全球原铝市场供应过剩133.5万吨，2019年全年供应过剩73.5万吨。1-6月全球原铝产量同比增加3.1%，中国产量预估为1,786.8万吨。1-6月原铝需求量同比下降0.6至3158万吨，较2019年同期减少19万吨。(WBMS)
世界金属统计局公布的报告显示，2020年1-6月全球铜市供应短缺15.5万吨, 2019年全年供应短缺26.7万吨。1-6月全球矿山铜产量为1005万吨，较2019年同期增加0.7%；全球精炼铜产量为1185万吨，较去年同期增加5.1%，中国和智利增幅显著，分别增加51.9万吨和13.1万吨；全球需求量为1200万吨，2019年同期为1156万吨。(WBMS)
国际铝业协会周四公布的数据显示，全球7月原铝产量增加至545.2万吨，6月修正后为529.5万吨。7月中国原铝产量预估增至313.1万吨，6月为303万吨。7月中国以外全球原铝产量为217.1万吨，较6月增加5.6万吨，较上年同期减少3.7万吨。(IAI)
国际铝业协会数据显示，7月中国以外全球原铝产量为217.1万吨，较月增加5.6万吨，较上年同期减少3.7万吨。（国际铝业协会）
东方雨虹：十年高增长铸就民营制造业典范
十年高增长铸就防水材料行业龙头
公司是一家集研发、生产、销售、技术咨询和施工服务为一体的专业化建筑防水系统供应商，主要从事建筑防水材料的研发、生产、销售和防水工程施工业务，是国内建筑防水材料行业生产新型建筑防水材料品种最齐全的企业，也是国内建筑防水行业首家上市公司，经过多年发展“雨虹”品牌已经成为中国建筑防水材料行业公认的*。公司自2008年上市以来，一直保持高速发展,营业收入从2008年的7.12亿快速增长至2018年的142亿元，10复合增速32.9%;净利润从0.44亿元增长至15.2亿元，每年复合增速42.5%
防水材料行业市场集中度有望提升
从需求端的结构来看，由于百强地产的市场份额持续提升，有望带动产业链上供应商的集中度走向提升，东方雨虹作为行业龙头企业，其主要客户集中在百强地产企业中，市场份额将继续提升。从供给端看，2018年9月16日，中国建筑防水协会启动了《改性沥青防水卷材大气污染物排放标准》和《建筑防水材料行业绿色工厂评价标准》的制定工作，“环保”作为一条红线，将倒逼行业淘汰掉所有在红线下的产能，头部企业由于坚持环保和绿色发展，有望进一步抢占市场份额。
新产能将于19-20年陆续投产，驱动公司收入增长
公司2017年发行18亿可转债扩张产能，待项目投产后，将新形成年产10,240万平方米防水卷材和60万吨防水涂料的生产能力，同时还将增加年产4万吨的非织造布产能，考虑防水材料产能建设周期一般2-3年，公司新建产能将在19-20年陆续投产，大大缓解目前产能不足的困境，驱动收入和净利润持续增长；
合伙人机制向直销拓展有利于市场端的开拓和应收账款好转
公司自2016年开始在经销渠道中大力推行合伙人制度，“合伙人机制”旨在通过制度性安排，以股权关系为纽带，以长期激励为导向，从根本上激发合伙人的能动性，实现防水行业内的聚合效应，推动公司规模与效益的提升。2018年，公司将合伙人机制扩展到直销业务人员中，在理顺激励机制后，市场端的爆发将水到渠成；而市场担心的应收账款问题也有望在合伙人机制下出现显著改善。
组织架构调整有望提升运营效率，为新一轮扩张打下基础
公司18年进行了大刀阔斧的的组织架构调整，公司将原工程渠道事业部和各分子公司、各产品系的事业部合并组建工程建材集团，同时设立北方中心、华东中心和华南中心三大中心，整合了集团采购、直销和工程渠道这三种业务模式，组织架构调整目的是为了减少管控环节、提升资源利用效率，保证公司持续、稳定、健康发展。
重申“买入”评级
预计公司2018年-2020年，公司营业收入分别为142.0亿元、177.0亿元、215.5亿元，同比分别增加38.0%、24.6%、21.8%；归母净利润分别为15.2亿元、20.3亿元、25.9亿元，同比分别增加22.6%、33.7%、27.6%。预计2018年-2020年EPS分别为1.01元/股、1.35元/股和1.73元/股，对应的PE分别为21/16/12x，长期来看防水材料行业集中度提升的趋势并未结束，中期来看，19年房地产投资仍将保持增长，而基建复苏在2019年也是确定事件，公司过往历史证明其*，给予2019年20-22倍PE，公司合理估值区间27.0—29.7元，重申“买入”评级。
风险提示
油价大幅上行，公司毛利率下滑；新产能建设速度不及预期；房地产投资大幅下滑；
牧原股份2019年规划积极，看好公司生猪养殖量价齐升
2019年3月26日晚，公司公告2018年年报。2018年，公司实现营业收入133.88亿元，同比增长33.32%；归母净利润5.20亿元，同比下降78.01%；扣非后的归母净利润4.62亿元，同比下降80.53%。其中18Q4，公司实现营业收入42.07亿元，同比增长45.80%；归母净利润1.70亿元，同比下降69.27%；扣非后的归母净利润1.43亿元，同比下降74.19%。每10股派发现金红利0.50元(含税)。2018年年报符合预期。同时，公司预计19Q1亏损5.2-5.6亿元。
2018年公司生猪出栏量完成年初规划，2019年出栏量预计1300-1500万头。2018年，公司生猪出栏量1101.11万头，同比增长52.14%，完成年初规划(1100-1300万头)，商品猪、仔猪、种猪出栏量分别为1010.9万头、86.4万头、3.8万头。虽然面临非洲猪瘟疫情的巨大压力，公司2019年度规划仍然积极，根据《2019年度财务预算报告》，预计2019年出栏量1300-1500万头，同比增速18%-36%。根据资产负债表相关项目测算，该目标可以实现：(1)固定资产135.45亿元，同比增加27.82%(预计支撑1300万头以上产能)；(2)生产性生物资产14.61亿元，同比增长4.23%(预计能繁母猪60万头以上)；(3)在建工程大幅增长至36.80亿元，支撑未来产能。但是公司现金流并不充裕，亟待2018年度定增项目落地。2018年年报公司资产负债率54.07%，同比提升7.04pct，营运资本为负值。随着募集资金到位、猪价上涨之后公司盈利水平提升，我们预计该情况将会大幅改善。
2018年公司生猪养殖成本同比略有上升，但环比来看，下半年成本不升反降。预计2019年Q1成本上升。根据测算，2018年商品猪养殖完全成本约为11.52元/公斤，同比上升0.17元/公斤。其中营业成本约为10.5元/公斤，同比上升0.28元/公斤，主要是饲料原料成本上升所致；三项费用分摊约为1.03元/公斤，同比下降0.1元/公斤，主要是管理费用(包含研发费用)下降所致。如果分拆到季度，我们测算Q1、Q2、Q3、Q4完全成本分别约为11.91、11.58、11.46、11.3元/公斤，环比来看，公司下半年养殖成本不升反降。根据公司对19Q1的业绩指引，我们大致测算其养殖完全成本或已上升至12元/公斤左右。
2019-2020年猪价将创历史新高，公司受益于量价齐升。预期全国生猪养殖去产能幅度超过20%，且非洲猪瘟疫情短期内难以完全消除，我们预计此轮周期猪价将创历史新高，且在高位维持的时间也会更长。我们预计2019/2020年生猪均价分别为16、20元/公斤，公司出栏量分别为1400/1800万头，充分受益于量价齐升。
盈利预测与估值：预计2019-2021年公司营业收入分别为246.4/356.4/346.5亿元，同比增速分别为84%/44.6%/-2.8%；归母净利润分别为61.6/118.77/80.85亿元，同比增速分别为1084.1%/92.8%/-31.9%(由于去产能幅度超预期，上调猪价，上调19-20年盈利预测，前值分别为23.58/61.86亿元，新增2021年盈利预测)，当前股价对应的PE分别为19/10/14X。复盘A股上市公司雏鹰农牧（002477）、牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、正邦科技（002157）及美股上市公司Smithfield(2013年已退市)的历史周期高点PE估值水平，我们发现：生猪养殖公司在猪价周期高点年份平均PE波动区间为10.28X-16.73X，均值13.5X。考虑到非洲猪瘟疫情导致养殖去产能幅度较大及恢复需要时间较长等因素，我们认为：2020年生猪价格高点时生猪养殖公司安全PE为10倍；合理PE为14X，股价仍有40%上涨空间，上调至“买入”评级。
风险提示：生猪价格上涨不达预期；公司实际出栏量不达预期的风险
齐翔腾达业绩符合预期，产业链扩张再造齐翔
全年业绩基本持平，符合预期。公司公布2018年年报，2018年公司实现营业收入279.24亿元(+25.64%)，扣非归母净利润7.90亿元(-3.52%)。2018年公司主要产品价格与2017年基本持平，业绩符合预期。
成本控制*，主要C4产品甲乙酮和顺酐盈利稳定。2017年下半年甲乙酮、顺酐因供应问题价格大幅上涨，2018年小幅回调，价格同比分别下降4.09%、5.08%。尽管在油价推动下2018年C4原料气价格略有上涨(齐鲁石化（600002）C4原料气价格全年上涨9%)，但公司不断改进工艺，保持*的成本控制能力，甲乙酮、顺酐盈利稳定，毛利率分别为23.51%(+3.83pct)、13.43%(-0.27pct)。产量方面，公司2018年生产甲乙酮26.77万吨、顺酐21.66万吨，均超设计产能，实现历史突破。
供应链管理业务快速发展。在雪松入主的第二个完整年度，公司供应链管理业务保持良好发展趋势，2018年公司供应链业务营收172.85亿元(+36.07%)，毛利率0.74%(+0.42pct)。此外，2018年4月公司收购GraniteCapitalSA，进入国际化工供应链领域，加强与公司自身化工业务的协同。
“高精尖”项目陆续落地，再造一个新“齐翔”。公司前期规划的“高精尖”项目陆续落地，主要包括两个方面：(1)纵向延伸C4产业链，控股菏泽华立51%股权并投资建设20万吨MMA与10万吨PMMA，将生产MTBE的异丁烯转产MMA，解决MTBE添加逐渐减少的问题并提高产品附加值。(2)横向拓展C3产业链，依托原有低碳烷烃脱氢装置的运营经验，引进国外先进工艺建设45万吨PDH和30万吨环氧丙烷，实现从C4到C3的跨越。公司有望用四年时间再造一个新“齐翔”，成为*的C3-C4基地。
我们预测公司2019/20/21年归母净利润8.61/9.85/11.31亿元，EPS0.48/0.55/0.64元，对应现价PE17.0/14.8/12.9倍，给予“买入”评级。
风险提示:油价大幅波动，甲乙酮顺酐价格下滑，项目建设进度不及预期
台华新材Q4拖累全年业绩小幅下滑，锦纶织造龙头地位稳固
全年业绩小幅下滑，油价下跌致四季度亏损。 2018 年公司实现营业收入 29.74 亿元( +9.01%)，扣非归母净利润 3.28 亿元( -5.11%)，毛利率 25.21%( -2.48pct)。其中， Q4 单季度扣非归母净利润-0.02 亿元， Q4 亏损主要因油价大幅下跌，产业链被动去库存，锦纶长丝利润减少，以及叠加部分存货减值。
锦纶面料产量大幅增长。 分业务来看， 2018 年公司锦纶长丝、坯布、面料产量分别增长 5.35%、 -6.54%、 11.10%，面料产量大幅增长显示公司大客户开拓顺利。由于 2018 年 CPL 占据了较多产业链利润以及 Q4 影响，三项主业毛利率均有不同程度下滑(分别减少 0.78、 1.46、 0.01pct)。
2019 年锦纶产业链利润有望向长丝转移，公司充分受益。 由于锦纶龙头逐渐向上一体化， 2019 年是 CPL、切片投产的高峰，但锦纶丝扩产并不多。我们统计 2019 年 CPL、切片、长丝分别扩产55、 125、 19 万吨( 2018 年分别为 28、 19、 5.8 万吨)，锦纶产业链利润有望向下游长丝转移，公司外购切片充分受益。
依靠产业链一体化和研发能力，公司增强差别化产品开发和市场转化速度。 纱线方面，公司加大功能性纱现开发，新开发产品转大货产量占比 10%，全年新增长丝潜力客户近百家。坯布方面，公司开发新品种 900 余个，新坯布产品销售占比近 30%。面料方面，公司继续加大品牌客户的开发合作，全年新增品牌客户十余家，新布种转大货订单收入占比 30%。
持续扩张产能，锦纶织造龙头地位稳固。公司 IPO 募投项目( 8000万米染色、 3450 万米后整)即将建成；可转债募投项目( 7600万米*锦纶坯布面料)已建成 40%；此外，公司计划建设 12万吨高性能环保锦纶纤维项目。公司着重扩张差别化产品，注重长丝-坯布-面料的协同发展，锦纶织造龙头地位更加稳固。
我们预测公司 2019/2020/2021 年归母净利润 4.61/5.25/6.06 亿元，EPS 0.84/0.96/1.11 元，对应现价 PE 14.4/12.6/10.9 倍，给予“买入”评级。
风险提示:油价大幅波动，锦纶需求不及预期，募投项目建设进度不及预期
宋城演艺18年成熟项目表现优异，19Q1业绩增幅10%-20%
业绩简评
2018年实现营收32.1亿元/+6.20%；归母净利润12.87亿元/+20.57%。经营分析
成熟项目营收及利润维持较高增长，六间房超额完成业绩承诺：公司营收32.1亿元，其中六间房为12.34亿元/-0.53%，轻资产收入为1.27亿元/-22.36%。成熟景区18年表现均优异，存量项目增长14%，其中杭州景区收入体量为9.36亿元/+11%，三亚项目为4.27亿元/+25.5%，丽江项目为2.67亿元/+17.5%，电子商务手续费为1.73亿元/+43.88%。桂林项目7月27日开业，开业不到半年营收为4266万元，利润亏损109万元，在宋城品牌及运营的能力基础下桂林项目开业首年的表现优异。六间房超额完成业绩承诺，2018年利润为4.11亿元/+42.2%，毛利率及净利率均提升。
多个项目的利润增长较快，丽江市场回暖带动公司丽江千古情项目增长，九寨项目因灾后修复导致18年产生约0.33亿元的亏损：2018年杭州项目利润约为3.8亿元/+13%，三亚项目利润为2.48亿元/+39%，丽江项目利润为1.42亿元/+18.3%，存量项目的业绩增长较快。亏损的项目分别为九寨及桂林项目。
2019年Q1公司预计利润增长10%-20%，符合市场预期，19-21年千古情项目落地节奏较快，公司业绩将享受项目扩张周期的高弹性成长。宋城步入项目扩张阶段，18年落地重资产桂林及轻资产明月情项目。19年预计开业西安及张家界项目，2020年上海项目及轻资产黄帝项目预计落地，2021年预计落地佛山及西塘项目。整体项目落地节奏较强，公司运营能力及营销能力较强，在品牌逐步全国化过程中的业绩表现同样可观。
六间房与花椒的重组2018年内完成*交割，年报后将完成剩下交割行为，商誉风险消除，估值存在修复空间：在推动六间房与花椒的战略重组中存在两步过程，首先第一步交割在18年完成交割，第二步预计在公司年报后进行交割，实现六间房在宋城演艺（300144）脱表，消除商誉对于公司估值的影响，同时交割完成后将获得投资收益增厚业绩。目前公司六间房处在重组过程，估值受到压制，随着重组方案逐步推进，公司估值有望修复。
盈利调整及投资建议
19E-21E业绩为18.47/20.90/21.85亿元，增速38.15%/13%/5%。从公司内生发展来看，不考虑六间房业绩及投资收益并表情况下公司未来三年19-21E线下景区业绩为11.85/15.17/16.3亿元，增速为35%/28%/8%，对应PE为24/19/17倍，维持买入评级。
异地扩张的开业时间及市场表现不及预期；2020年前有多个项目落地，工程压力较大；资产重组项目落地时间不及预期；六间房转让不及预期。
佳发教育拟以2.2亿投资建设江油市智慧教育项目，智慧教育业务进一步推进，体现地方政府认可
事件
2019 年 3 月 27 日，佳发教育（300559）发布公告，拟用不低于 2.2 亿元且不超过 2.9亿元投资建设“佳发安泰川西北区域智慧教育产业园总部基地项目”。公司与江油市人民政府签署了《关于川西北智慧教育产业园总部基地建设项目合作协议》，约定公司在江油市投资建设该项目，并在江油境内设立项目公司。项目总建筑面积约 2 万平方米，包括总部办公基地、培训考试服务中心、教育云服务中心、服务体系建设及教育产业基金 5 个建设内容。
点评
智慧教育业务有望进一步推进，体现江油地方政府对佳发的认可。 根据协议，江油市人民政府同意在城市规划区内规划并公开出让面积不低于 15 亩( 1 万平方米)的教育文化用地，并支持佳发就该项目与鸿飞大数据公司开展合作，项目落地后，当佳发邀请客户到江油市参观或考察智慧教育建设情况，会予以配合或协调， 体现江油市政府对于佳发的认可。江油市地处绵阳市与广元市交界处， 2016/2017 学年，全市有各类学校 172 所，在校学生8.85 万人。本次项目有利于公司打造区域智慧教育项目建设平台，参与江油市智慧校园的设计、建设及服务工作，辐射周边区域智慧教育的市场需求，进一步推动公司智慧教育业务的发展。
教育信息化行业，国家大方向支持，有着较强增长力预期。 一系列教育改革顶层设计和具体实施纲要都鲜明指出将长期致力于不断推进教育信息化建设。 2019 年 2 月 23 日，中共中央、国务院印发了《中国教育现代化2035》，十大战略任务之一“加快信息化时代教育变革”中特别提到“建设智能化校园，统筹建设一体化智能化教学、管理与服务平台” ，更是对教育信息化行业的*企业给出了明确的信心支持，进一步激发了市场潜力。
公司增长点： ①考试考务信息化业务——标准化考点迎更新周期，平台整合是重点。②云巅智慧教育业务——新高 考带来发展新机遇，走班排课需求大。 目前公司智慧教育业务落地项目扩展到 13 个省份， 2018 年相关收入达0.68 亿元，同比增速达 155%，占收入比重为 17%，提高了 3pct，成为重要业务增长点。 2019 年以来，公司在四川自贡智慧教育建设项目累计中标约5700 万元，开启区域级智慧校园建设的新篇章(原多为校级项目)。
投资建议： 预计 19-20 年公司归母净利润为 1.86 /2.60 亿元，同比增速分别为 50%/40%，对应 pe 为 35/25 倍，维持买入评级，目标价 60 元。
风险提示： 教育信息化市场竞争加剧、行业政策依赖程度较高，应收账款回收风险，该项目有中止的可能性，建成时间和投资收益存不确定性等风险。
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